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【热点分析】美国5月非农前瞻：经济坏消息或将成为股市好消息
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要拖累；服务部门方面，专业与商业服务、教育医疗及交通运输业均出现下滑。作为非农数据的重要先行指标，ADP疲软表现预示着美国劳动力市场动能不足，导致5月非农数据可能不及预期。图3：美国ADP非农就业人数变化（千）来源：路孚特，TradingKey 其次，近期高频生产数据显示美国经济增长放缓。ISM制造业PMI已连续三个月低于50荣枯线，非制造业PMI自去年10月见顶后持续回落，5月最新数据更跌回收缩区间（图4）。企业景气度低迷或将抑制用工需求，进而对劳动力市场形成拖累。图4：美国ISM采购经理人指数来源：路孚特，TradingKey 若5月非农数据不及预期，可能在公布当日引发剧烈市场波动。但需注意的是，就业疲软叠加通胀回升乏力，反而可能强化市场对美联储降息的预期。在此情形下，流动性宽松预期对股市的提振作用，或将力压劳动力市场疲软带来的负面影响，从而为美股提供上行支撑。原文链接
TradingKey06-05 18:50
OpenAI付费企业用户破300万！韩国成ChatGPT“第二增长极” 营收剑指127亿美元
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、团队版（ChatGPT Team）及教育版（ChatGPT Edu）的订阅用户驱动。同时，OpenAI首席战略官Jason Kwon也在周一表示，韩国已成为继美国之后ChatGPT全球第二大付费市场，周活跃用户在过去一年增长了 4.5 倍。付费用户激增带动营收增长，有报道称OpenAI预计2025年营收将达127亿美元，较去年的37亿美元增长逾3倍。首席运营官布拉德·莱特卡普（Brad Lightcap）表示，ChatGPT的消费者端增长与企业应用存在“紧密协同效应”。目前，OpenAI的商业工具广泛应用于金融服务、医疗保健等强监管行业，摩根士丹利、Uber等都是其企业用户。不过，在企业用户数量飙升的同时，OpenAI也面临微软、谷歌等科技巨头的激烈竞争，这些对手凭借Teams、Workspace等现有企业生态提供深度集成服务。原文链接
TradingKey06-05 16:49
【热点分析】美国5月非农前瞻：经济坏消息或将成为股市好消息
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要拖累；服务部门方面，专业与商业服务、教育医疗及交通运输业均出现下滑。作为非农数据的重要先行指标，ADP疲软表现预示着美国劳动力市场动能不足，导致5月非农数据可能不及预期。图3：美国ADP非农就业人数变化（千）来源：路孚特，TradingKey 其次，近期高频生产数据显示美国经济增长放缓。ISM制造业PMI已连续三个月低于50荣枯线，非制造业PMI自去年10月见顶后持续回落，5月最新数据更跌回收缩区间（图4）。企业景气度低迷或将抑制用工需求，进而对劳动力市场形成拖累。图4：美国ISM采购经理人指数来源：路孚特，TradingKey 若5月非农数据不及预期，可能在公布当日引发剧烈市场波动。但需注意的是，就业疲软叠加通胀回升乏力，反而可能强化市场对美联储降息的预期。在此情形下，流动性宽松预期对股市的提振作用，或将力压劳动力市场疲软带来的负面影响，从而为美股提供上行支撑。原文链接
TradingKey06-05 15:57
【热点分析】美国5月非农前瞻：经济坏消息或将成为股市好消息
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要拖累；服务部门方面，专业与商业服务、教育医疗及交通运输业均出现下滑。作为非农数据的重要先行指标，ADP疲软表现预示着美国劳动力市场动能不足，导致5月非农数据可能不及预期。图3：美国ADP非农就业人数变化（千）来源：路孚特，TradingKey 其次，近期高频生产数据显示美国经济增长放缓。ISM制造业PMI已连续三个月低于50荣枯线，非制造业PMI自去年10月见顶后持续回落，5月最新数据更跌回收缩区间（图4）。企业景气度低迷或将抑制用工需求，进而对劳动力市场形成拖累。图4：美国ISM采购经理人指数来源：路孚特，TradingKey 若5月非农数据不及预期，可能在公布当日引发剧烈市场波动。但需注意的是，就业疲软叠加通胀回升乏力，反而可能强化市场对美联储降息的预期。在此情形下，流动性宽松预期对股市的提振作用，或将力压劳动力市场疲软带来的负面影响，从而为美股提供上行支撑。原文链接
TradingKey06-05 15:37
港股午评：恒指涨0.42%、科指涨0.92%，科网股、稀土及海运股走高，“港股消费品F4”回调
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，高伟电子涨幅领先；半导体股、内房股、教育股、光伏股、内险股多数表现活跃。另一方面，美银证券料货柜航运现货价急升属暂时性，港口及海运股跌幅明显，东方海外国际跌超5%，持续上涨的创新高概念股终见回调，连创新高的“港股消费品F4”齐挫，老铺黄金短暂站上1000港元后大跌超8%，蜜雪集团跌7.8%，泡泡玛特跌超2%。企业新闻周六福珠宝通过港交所上市聆讯，传已展开预路演、计划集资最多15.7亿港元。信利国际(00732.HK)：前5个月累计综合营业净额约66.57亿港元，同比减少约8.4%。宁德时代(03750.HK)：与马士基码头公司达成战略合作，双方将以高性能电池及系统级解决方案加速集装箱装卸设备电动化。翰森制药(03692.HK)：甲磺酸阿美替尼片获英国药品与保健品监管局批准上市知行科技(01274.HK)：再获定点通知，为头部车企九款商用车提供基于征程3的前视一体机。中联重科(01157.HK)：斥资约7.23亿元收购中联重科融资租赁(北京)36%股权。金地商置(00535.HK)：前5月累计合同销售41.39亿元，同比减少44.83%；5月销售8.87亿元，同比减少53.56%。捷利交易宝(08017.HK)：5月注册用户数量约85.4万，同比增长4.6%；打新记用户数量约10.83万，同比增长5.6%。雅居乐集团(03383.HK)：前5月累计合同销售42.4亿元，5月销售9.3亿元。比亚迪股份(01211.HK)：乘联分会数据显示，预估5月比亚迪股份(01211.HK)销量达376930辆。旭辉控股集团(00884.HK)：已于计划会议上取得所需的法定大多数计划债权人支持。机构观点华泰证券策略观点认为，中长期视角来看港股市场具有战略性配置价值，港股市场承担着三个重要职责：一是企业出海；二是资金回流；三是人民币国际化。下半年港股市场驱动因素主要来自盈利增长，三季度市场波动性可能依然较高，高股息板块和必需消费仍可作为底仓配置。光大证券国际表示，基于外贸环境具改善契机，以及内地已经开启新一轮对内循环经济的刺激政策，预期港股下半年将平稳向上，恒指最高目标可看25000点，此与去年12月其对全年港股所定的最高目标水平一致。从估值因素来看，港股目前预期市盈率接近并略低于过去5年平均值，同时恒指的股息收益率亦处于3至4厘的均值区间，反映港股目前整体估值仍处于一个相对合理的范围。国泰海通证券在近期的策略报告中仍然指出，展望未来，短期中美贸易谈判仍有较大不确定性，或将对港股风险偏好和盈利预期形成扰动。但结构上，该机构认为，港股中云集诸多稀缺优质资产的恒生科技板块更加值得重视。凭借科技龙头标的稀缺性，有望率先受益于AI产业变革，同时港股龙头互联网企业资本开支和云业务收入同步也强劲增长。中金公司解读称，越来越多的A股公司赴港上市，是因为政策环境配合、市场活跃度提升和集聚效应、公司业务需要与投资者结构。今年以来，已有赤峰黄金、钧达股份、宁德时代、恒瑞医药以及吉宏股份这5家公司陆续完成A to H港股两地上市，首发募集资金达到560亿港元。后续仍有近50家A股计划赴港上市，潜在流动性需求1500-1800亿港元。
金融界06-05 12:07
哈佛之后，特朗普政府瞄准哥大
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特朗普政府的教育整顿风暴正将矛头转向另一所常春藤名校——哥伦比亚大学。美国教育部指控哥大在处理校园反犹事件中存在“蓄意漠视”，违反联邦反歧视法，其赖以生存的学术认证资格亮起红灯。继哈佛大学后，特朗普政府再度出手，以反歧视法违规为由威胁取消哥伦比亚大学认证资格，哥大数千万美元联邦资助岌岌可危。据《金融时报》报道，美国教育部6月4日发布声明，称已正式通知负责哥伦比亚大学认证的中部各州高等教育委员会，指出哥大“违反联邦反歧视法律，因此未能满足该委员会设定的认证标准”。此举标志着特朗普政府对精英高校施压力度再度升级。教育部长Linda McMahon措辞严厉：哈马斯2023年10月7日袭击以色列后，哥大领导层对校园内犹太学生遭受的骚扰表现出蓄意漠视。这不仅不道德，也违法。认证机构作为联邦学生资助的“守门人”，肩负重大公共责任。若哥大最终丧失认证资格，将直接危及其获取联邦学生资助的资格。该校每年依赖政府担保的学生贷款和助学金高达数千万美元，这构成其运营的核心财政支柱。面对压力，哥大发表声明回应称，将坚定致力于在校园内打击反犹主义。我们知晓政府的关切，并已与中部各州委员会沟通。哥大坚定致力于在校园内打击反犹主义，严肃对待此事，正持续与联邦政府合作解决。连锁反应席卷美国精英高校特朗普政府近期对美国顶尖学府发起系统性审查。此前，哈佛大学因拒绝政府整改要求，今年4月选择起诉教育部，其联邦资助已被削减，招收国际学生资格也被暂停。哥大此前已因类似指控，被冻结4亿美元联邦研究经费，并于今年3月宣布改革治理及学生纪律程序。此后披露的进一步改革方案，被众多教职员批评为“削弱学术自治、迎合政府”。面对哈佛的前车之鉴，哥大代理校长Claire Shipman 4月曾明确表态：“我们将拒绝任何要求放弃教育机构独立性和自主权的协议。” 认证机制成政府施压新杠杆报道称，美国高校需获得七大非营利认证机构之一的授权方可运营并获取政府资助。特朗普政府今年4月签署行政命令，施压认证机构，威胁对“失职者”撤销或削弱其认证权限。美国教育部上月已认定哥大存在“蓄意漠视”行为，并警告若高校未能在规定期限内整改，认证机构必须采取行动。美国中部各州高等教育委员会证实已收到教育部函件，但表示“目前暂无进一步评论”。
金融界06-05 10:47
深圳乐动机器人冲击IPO，阿里CEO参投，毛利率持续下滑
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，应用领域包括家用、商业、工业、医疗及教育等。公司的传感器可以细分为：1、直接飞行时间(DTOF)激光雷达；2、三角测量激光雷达；3、固态线性激光雷达；4、四目矩阵传感器模块。主要产品，来源：招股书 2024年，搭载乐动机器人的视觉感知技术的智能机器人数量超过600万台，在同时具备设计及开发整机智能机器人能力的公司中位居首位。同年，公司的DTOF激光雷达出货量超过72万台，位居行业第一。智能割草机器人正成为第二增长曲线，在2025年实现了第二代智能割草机器人的量产。 2024年，视觉感知产品的收入占公司总收入的94%，其中传感器占比72.9%，算法模组占比21.1%，割草机器人销售占比5%。招股书称，近几年算法模块的收入占比持续下降，主要是由于其单位价格在报告期内持续下跌，导致这部分的收入总体减少。按业务线划分的收入明细，来源：招股书 02 部分产品价格下降，毛利率有所下滑过去几年，通过持续扩大销售网络及集团客户群，乐动机器人的收入有所增长。财务数据方面，2022年、2023年及2024年（报告期），公司的收入分别为2.34亿元、2.77亿元、4.67亿元，复合年增长率约为41.4%，年内净亏损分别为7310万元、6850万元及5650万元。产生净亏损主要是由于乐动机器人在业务爬坡阶段，需要专注于产品创新、技术进步、扩大量产规模及新产品线营销。报告期内，公司的研发支出分别为9670万元、9590万元及9490万元，分别占相关年度收入的41.4%、34.7%及20.3%。此外，报告期内，乐动机器人分别录得经营活动现金净流出4060万元、4910万元及2910万元。受持续亏损及购买理财产品等因素影响，2024年年底公司的现金及现金等价物仅4695万元，面临一定的压力。关键财务数据，来源：招股书值得注意的是，报告期内乐动机器人的毛利率分别为27.3%、25.7%、19.5%，呈快速下降趋势。除收入结构调整以外，公司采取市场定价策略，降低单价以维持于家用服务机器人分部中的市场份额也是重要原因。乐动机器人与全球超过300家机器人及相关企业建立了密切合作。截至目前，公司的产品及服务触达全球超过50个国家及地区的终端用户。根据灼识咨询的资料，报告期内，公司服务的客户包括全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服务机器人公司，2024集团客户的留存率约90.0%。报告期内，来自五大客户的收入分别占乐动机器人同期收入的67.4%、65.1%及54.3%。公司主要向供应商采购光学元件、结构元器件及电子元件等，报告期内，公司向前五大供应商的交易金额分别占采购总额的33.1%、35.3%及42.5%。此外，截至各报告期末，公司的贸易应收款项应收票据分别为7080万元、1.16亿元及1.6亿元，面临与各类客户延迟付款和违约有关的信用风险。 03 行业竞争激烈，乐动机器人的市占率约1.6% 受益于各类家用和商用服务机器人场景加速商业化落地的拉动、各国智能制造政策的支持、传感器等硬件设备技术的突破，以及AI有效提升了机器人的自然交互与复杂理解力。全球智能机器人市场持续快速发展，未来发展潜力巨大。根据灼识咨询的资料，全球智能机器人市场规模从2020年的1583亿元增长至2024年的3690亿元，复合年增长率达到23.6%，预计将进一步增长至2029年的10058亿元，2024年至2029年的复合年增长率为22.2%，显示出可观的市场扩张潜力。视觉感知是智能机器人的“眼睛”，通过传感器获取环境信息，结合图像处理、模式识别及AI算法，实现对物体、场景、运动的检测、定位、理解，最终指导机器人行为与决策，是智能机器人最重要的感知系统。主流传感器类型包括激光雷达、摄像头、超声波传感器等；其中，激光雷达的精度最高，具备极强的抗干扰性与环境适应性，能够实现实时距离测量与动态目标追踪。根据灼识咨询的资料，目前激光雷达赋能了超85%的智能机器人，未来渗透率仍将持续提升。根据灼识咨询的资料，全球智能机器人视觉感知技术市场规模自2020年的136亿元增长至2024年的285亿元，复合年增长率达到20.3%。随着相关技术的进一步发展，该市场的规模将进一步增长，预计在2029年达到702亿元。全球智能机器人感知技术市场规模，来源：招股书全球智能机器人视觉感知技术市场竞争激烈，参与者众多。根据灼识咨询的资料，2024年前五大智能机器人视觉感知技术公司的市占率约为6.2%。基于产业链角色与能力差异，智能机器人视觉感知技术公司可分为两类：智能机器人视觉感知解决方案提供商（只提供部件）及以视觉感知技术为核心的智能机器人公司（机器人整机厂）。根据灼识咨询的资料，按2024年相关收入计算，乐动机器人是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司，市场占有率约1.6%。市场其他参与者还包括禾赛科技、速腾聚创、图达通、SICK AG等。行业主要参与者，来源：招股书公司此次募资，计划用于加强智能机器人视觉感知技术的研发，以实现人工智能功能算法结构的升级，优化智能机器人视觉感知产品及智能机器人产品，品牌建设与国际拓展，优化生产能力及产能扩充，以及探索潜在投资及收购机会等。总体而言，乐动机器人处于目前火热的机器人赛道，行业前景较为乐观，但是同时公司也面临一定的竞争，报告期内部分产品价格有所下降，毛利率下滑。未来，公司能否应对行业竞争、拓宽应用领域，格隆汇将保持关注。
格隆汇06-05 10:08
AI人工智能ETF(512930)、消费电子ETF(561600)携手拉升涨近1%，专题会议研究部署推动人工智能产业发展和赋能新型工业化
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、ChatGPT团队版和ChatGPT教育版的客户。相关人士证实，OpenAI预计今年营收为127亿美元。去年9月份，该公司预计年营收为37亿美元，亏损50亿美元。瑞银财富管理指出，由于市场对人工智能的投资正扩展至其他领域，包括高频宽存储器、网络，以及电源和液冷等工业应用，因此无论从金额或是占比来看，都相信全球AI计算开支远未见顶。该行预测，随着GPU等AI基础设施的初期投资水平趋向稳定，2025至2030年间AI计算开支年均复合增长20%，恢复至更正常化水平，对比2023至2025年为约120%。该行又预期，AI计算开支占整体AI投资的比例将从去年的约53%，提高至今年的约59%。截至2025年6月5日 09:49，中证消费电子主题指数(931494)上涨0.64%，成分股信维通信(300136)上涨4.90%，蓝思科技(300433)上涨3.46%，安克创新(300866)上涨3.21%，工业富联(601138)上涨2.47%，歌尔股份(002241)上涨1.99%。消费电子ETF(561600)上涨0.65%，最新价报0.78元。拉长时间看，截至2025年6月4日，消费电子ETF近1周累计上涨1.98%，涨幅排名可比基金2/5。流动性方面，消费电子ETF盘中换手0.58%，成交103.88万元。拉长时间看，截至6月4日，消费电子ETF近1年日均成交1500.95万元，居可比基金前2。规模方面，消费电子ETF近3月规模增长415.00万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/5。份额方面，消费电子ETF近1月份额增长1300.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/5。资金流入方面，消费电子ETF最新资金净流出306.96万元。拉长时间看，近21个交易日内，合计“吸金”1118.90万元。截至2025年6月5日 09:46，中证沪港深线上消费主题指数(931481)强势上涨1.31%，成分股阅文集团(00772)上涨6.82%，高鑫零售(06808)上涨5.51%，快手-W(01024)上涨4.05%，哔哩哔哩-W(09626)，阿里巴巴-W(09988)等个股跟涨。线上消费ETF基金(159793)上涨1.01%，冲击3连涨。最新价报0.9元。拉长时间看，截至2025年6月4日，线上消费ETF基金近1周累计上涨1.83%。线上消费ETF基金紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、京东健康(06618)、科大讯飞(002230)、哔哩哔哩-W(09626)、拓维信息(002261)、昆仑万维(300418)、金山软件(03888)，前十大权重股合计占比56.98%。消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、立讯精密(002475)、京东方A(000725)、寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、澜起科技(688008)、工业富联(601138)、兆易创新(603986)、亿纬锂能(300014)、歌尔股份(002241)，前十大权重股合计占比53.04%。消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电子主题ETF发起式联接C：015895)。 AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、海康威视(002415)、中科曙光(603019)、新易盛(300502)、澜起科技(688008)、科大讯飞(002230)、中际旭创(300308)、金山办公(688111)、紫光股份(000938)，前十大权重股合计占比51.56%。 AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工智能主题ETF发起式联接C：023385)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-05 09:57
债市早报：资金面持续宽松；多头情绪升温，债市明显回暖
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，大多数行业的情况都很疲软。商业服务、教育医疗等关键行业出现裁员，贸易运输和制造业同样减少岗位。仅有休闲酒店业和金融活动领域保持招聘增长，但远不足以抵消其他行业的颓势。这一急剧下滑的数据直接反映出雇主对新增员工需求的显著减弱。数据公布后，投资者对未来降息的预期大幅上升。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】6月4日，WTI 7月原油期货收跌0.88%，报62.85美元/桶；布伦特8月原油期货收跌1.17%，报64.86美元/桶；COMEX黄金期货涨0.64%，报3398.80美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.43%至3.706美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 6月4日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量2149亿元，中标量2149亿元。Wind数据显示，当日有2155亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金6亿元。（二）资金利率 6月4日，资金面持续宽松，当日DR001下行0.03bp至1.413%，DR007上行0.53bp至1.555%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 6月4日，中证报发文称“人民银行国债买卖操作有望适时重启”，加之关税扰动仍在，共同助推多头情绪，债市明显回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行0.50bp至1.6710%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.60bp至1.7110%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 6月4日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H8龙控05”跌超52%，“H1龙控01”跌超42%，“H9龙控01”跌超36%。 6月4日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“21景城投绿色债01”跌超24%。 2. 信用债事件深圳龙光控股：公司公告，公司计划为21笔公司债券/资产支持证券提供新的整体重组方案，标的债券29项原始增信资产将分别用于全额转换特定资产选项、资产抵债选项中的以物抵债模式和信托抵债模式以及全额留债选项。旭辉控股集团：公司公告，关于永续证券及可转股债券已于计划会议上取得所需的法定大多数计划债权人支持。金轮天地控股：公司公告，重组计划获大多数计划债权人批准。泰安泰山控股：中诚信亚太基于商业原因，撤销泰安泰山控股“BBBg”长期信用评级。射阳国有资产投资集团：中诚信亚太基于商业原因，撤销射阳国有资产投资集团“BBBg-”长期信用评级。杭州拱墅城控：中证鹏元国际应公司要求，撤销杭州拱墅城控“A-”的国际长期主体评级。松阳国投：中证鹏元国际应发行人要求，撤销松阳国投“BBB-”国际长期主体评级。郑州郑上新城建发：中证鹏元国际因发行人未按时提供评级所需材料，撤销郑州郑上新城建发“BBB-”国际长期主体评级。重庆兴农担保：联合国际出于商业原因，撤销重庆兴农担保“A+”的国际长期发行人评级。潍坊滨海投资：中证鹏元公告，潍坊滨海投资被列为被执行人，执行标的金额3821.56万元，系子公司与建信金融租赁公司相关合同纠纷，目前公司正在地方政府协调下，拟通过展期、置换方式解决。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 6月4日，A股开启反弹，算力产业链、新消费题材爆发，市场近4000股上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.42%、0.87%、1.11%，全天成交额1.18万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，仅交通运输、国防军工、公用事业收跌，跌幅均在1%以下；上涨行业中，美容护理、综合、纺织服饰涨超2%，通信、轻工制造涨超1%。【转债市场主要指数集体跟涨】 6月4日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.49%、0.40%、0.63%。当日，转债市场成交额650.43亿元，较前一交易日放量95.9亿元。转债市场个券多数上涨，469支转债中，399支收涨，63支下跌，7支持平。当日上涨个券中，惠城转债涨超10%，亿田转债、天阳转债涨超9%；下跌个券中，中旗转债、雪榕转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 6月4日，建工转债公告预计触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 6月4日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行9bp至3.87%，10年期美债收益率下行9bp至4.37%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月4日，2/10年期美债收益率利差保持在50bp不变；5/30年期美债收益率扩大2bp至96bp。 6月4日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.31%。 2. 欧债市场 6月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.52%，法国、西班牙10年期国债收益率分别上行2bp、1bp，意大利，10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率则下行4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至6月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界06-05 09:47
控制权争夺战打响！A股多公司扎堆“易主”，姚劲波入主易明医药引爆股价
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股市场正经历一场资本版图的深度重构。从教育信息化到母婴消费，从医药制造到跨界资本入局，这一轮“易主潮”不仅折射出企业经营压力，更凸显了资本对优质资产的争夺与产业整合的加速。 6月4日晚，鸿合科技（002955）公告称，公司实际控制人XING XIUQING、邢正正在筹划股份转让事项，交易对手方为一家从事投资及资产管理业务的企业。受此影响，公司股票自6月5日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。作为国内教育信息化领域的龙头企业，鸿合科技主营交互智能平板、智慧教育解决方案等业务，其2024年营收达35.25亿元，但同比下降10.29%；归母净利润2.22亿元，同比下滑31.20%。今年一季度，公司净利润进一步暴跌76.7%，经营活动现金流量净额转负至-2亿元。鸿合科技将业绩下滑归因于国内教育市场采购预算紧缩、竞争加剧，以及海外业务受阻。公司坦言，2025年一季度北美教育交互平板市场规模下降，欧洲重大标单交付延迟，导致毛利率和净利润承压。尽管如此，公司强调2024年第四季度已对国内教育团队进行调整，战略举措及激励方案重新落地，2025年一季度国内教育营收实现较大幅度增长。此次控制权变更若落地，或成为鸿合科技破局的关键一步。同日晚间，母婴消费品企业*ST金比（002762）披露，控股股东、实际控制人林浩亮、林若文正在筹划公司股份协议转让事宜，具体方案尚未确定。作为母婴“穿”“用”类产品全覆盖的龙头企业，*ST金比近年来业绩持续低迷。2024年，公司营收2.25亿元，扣非净利润亏损4531.68万元，因营收不足3亿元且扣非净利润为负，公司股票被实施退市风险警示。面对困境，*ST金比正加速向“母婴用品+医美服务”领域转型，但转型成效尚未显现。此次实控人筹划股份转让，或为公司引入新战略投资者提供契机。公司股票自6月5日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 6月4日晚，“童装第一股”安奈儿（002875）公告称，公司控制权变更事项仍处于洽谈阶段，尚存在重大不确定性，股票自6月5日起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日。此前，安奈儿控股股东、实际控制人曹璋、王建青已宣布筹划控制权变更，拟通过股份转让等方式引入交易对手方，后者主要从事投资管理业务。若交易完成，安奈儿控股股东及实控人将发生变更。安奈儿近年来业绩持续承压，2024年营收及净利润双双下滑。此次易主若落地，或为公司注入新的发展动能。然而，停牌时间的延长也引发市场对交易复杂性的猜测。在多家公司筹划易主的同时，易明医药（002826）已率先完成控制权变更。6月4日，易明医药复牌后股价“一字”涨停，报收13.4元/股，总市值达26亿元。根据公告，北京福好企业管理合伙企业（有限合伙）与易明医药控股股东、实际控制人高帆签署《股份转让协议》，拟收购高帆持有的4385.59万股股份，占总股本的23%。交易完成后，易明医药控股股东将变更为北京福好，实际控制人变更为姚劲波，高帆将保留2.59%表决权股份。姚劲波作为58同城创始人，其资本版图涵盖信息技术、产业投资等多个领域。易明医药表示，北京福好将结合自身优势，为上市公司业务发展赋能，提升公司价值及股东回报。此次易主被视为姚劲波布局医药健康领域的重要一步。近期A股“易主潮”的涌现，折射出多重市场逻辑。一方面，部分企业因业绩承压、转型受阻，主动寻求外部资本注入以纾困。例如，鸿合科技、*ST金比均面临国内市场竞争加剧、海外业务受阻等挑战，易主或成为其破局的关键。另一方面，资本玩家加速布局优质资产，通过控制权变更实现产业整合或跨界扩张。姚劲波入主易明医药，正是资本对医药健康领域潜力的看好。此外，政策环境的变化亦为“易主潮”提供了土壤。随着注册制改革深化，A股壳资源价值下降，但优质资产仍具吸引力。在此背景下，控制权变更成为企业与资本双向选择的常见路径。从市场表现看，易明医药复牌涨停、鸿合科技等公司停牌，已引发资金对“易主概念股”的关注。短期而言，控制权变更事项的进展将直接影响相关公司股价波动。长期来看，若新实控人能够为企业注入优质资源、优化治理结构，或推动业绩改善；反之，若整合不力，则可能加剧经营风险。值得关注的是，此轮“易主潮”中，投资及资产管理类企业成为重要交易对手方。例如，鸿合科技、安奈儿的交易对手方均从事投资管理业务，反映出资本对上市公司平台的青睐。此外，跨界资本的入局（如姚劲波58系）亦为行业整合带来新变量。分析人士指出，A股“易主潮”或将在未来一段时间内延续。随着经济环境变化、行业竞争加剧，更多企业可能通过控制权变更寻求突破。对于投资者而言，需重点关注交易实质及后续整合成效：一是新实控人的背景及资源优势，二是交易对价的合理性，三是企业战略的清晰度与执行力。此外，监管层对控制权变更的合规性审查亦将趋严。近期，沪深交易所已加强对“忽悠式”易主、内幕交易等行为的打击力度。在此背景下，企业与资本需在合规框架内推进交易，确保市场秩序稳定。 A股“易主潮”的涌现，既是企业经营压力的体现，亦是资本市场资源优化配置的必然。从鸿合科技的教育信息化突围，到*ST金比的母婴转型自救，再到姚劲波58系资本的跨界布局，每一桩易主案例背后，都折射出企业与资本对未来的博弈与期待。在这场资本版图的重构中，唯有真正实现产业协同、提升核心竞争力的企业，方能在激烈的市场竞争中脱颖而出。而对于投资者而言，穿透“易主”表象，把握企业长期价值，才是应对市场波动的关键。
金融界06-05 07:57

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