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easyMarkets易信：降息预期升温，市场酝酿新趋势？通胀韧性与宽松预期下的市场博弈

存在的“避税漏洞”，对跨境科技服务征收数字税，引发美方不满。三、技术分析与汇率前景 USD/CAD出现看涨反转信号，因短期加元下行动能增强。技术上，汇价正重新测试自1月多年代高点以来的下降趋势线。若上破此趋势线，将有望挑战200日指数移动均线（EMA）附近水平。四、市场解读与风险提示虽然长期趋势对美元不利（因美元全球卖压未减），但短期加元基本面弱势，可能推动USD/CAD进一步走高。未来一周需关注：特朗普是否兑现对加拿大的加征关税承诺；加拿大央行官员对经济数据的最新解读；美加之间是否还有回旋余地重启谈判。五、前景展望（仅供参考） AUDUSD 澳元从年内高点回落：美元反弹与获利了结压制多头动能一、汇率走势回顾 AUD/USD 周五从年内高点0.6564回落至0.6520 附近。尽管美中贸易协议和中东停火改善市场情绪，但美元回升 + 获利了结限制了澳元进一步上涨。当前汇价仍位于 0.6500 附近徘徊，多头动能减弱。二、主要驱动因素解析 1. 美国数据与政策影响核心PCE年率升至2.7%，高于预期（前值为2.6%），强化市场对美联储短期观望甚至维持利率的预期。密歇根消费者信心指数微升至60.7，显示经济预期略有改善。美元受益于数据支撑与技术修复反弹，令风险货币承压。 2. 地缘与贸易乐观推动早前上涨以伊停火协议缓解全球避险情绪，带动风险资产上涨。中美宣布达成贸易协议，提振商品货币（如澳元）短线需求。但市场在高位选择获利了结，引发回调。三、技术面分析 AUD/USD形成上升楔形形态，存在典型看跌反转风险。汇价一度测试 0.6550（斐波那契61.8%回撤位），但未能有效突破。 RSI指标回落至55，上行动能逐渐减弱。支撑位： 0.6448：50日EMA支撑位 0.6427：200日EMA，关键中期支撑 0.6372：本周低点阻力位： 0.6550：斐波那契阻力 0.6600：重要心理关口四、前景展望（仅供参考）当前建议维持观望态度，等待是否有效跌破50日EMA支撑，或观察是否形成新的高点确认趋势延续。 USDJPY 日元走软，美元/日元升破144关口：美通胀韧性与风险情绪压制避险买盘一、汇率走势概况 USD/JPY升破144.00关口，收盘144.65 ，重回20日均线（144.57）上方。支撑日元走弱的因素主要包括：日本通胀放缓、美中欧贸易气氛转暖、避险情绪减弱。二、推动因素解析 1. 日本CPI放缓，抑制加息预期日本5月CPI略微回落，虽仍高于2%目标，但市场预期日本央行7月将按兵不动。这削弱了日元的货币政策支撑。 2. 全球风险情绪改善，削弱日元避险需求美中签署贸易协议，以伊停火，助推全球风险资产上扬。日元作为避险货币受压。三、技术面分析当前汇价受 144.30–144.40区域支撑，该区域包括： 23.6%回撤位（144.37） 20日SMA：144.57 50日SMA：144.33 上行阻力：下行支撑： RSI约在50，显示目前动能中性，市场方向仍在观望中。四、前景展望（仅供参考）黄金黄金重挫逾1.5%：中美达成协议、中东局势缓和引发市场狂欢一、市场回顾 XAU/USD周五下跌超过1.5%，至3274美元/盎司附近，日内高点为3322美元。风险偏好回暖，避险资产黄金受打压。二、下跌驱动因素分析 1. 中美贸易协议正式签署白宫宣布中美已正式结束贸易战并签署协议，美商务部长Lutnick称，7月9日前还有更多协议可能敲定。中方承诺向美方交付稀土资源，美方将在兑现后取消部分反制措施。 2. 中东地缘局势缓和伊朗在联合国表示对组建区域核联盟持开放态度，释放外交信号。阿拉比亚电视台称，“以哈战争可能在两周内结束”，地缘风险显着降温。三、技术面分析：短线或回调至3200美元黄金价格跌破50日SMA（3323美元），短期技术形态转弱。尽管中期结构仍为“更高的高点与低点”，但RSI转空，卖压上升。技术关键位：四、前景展望（仅供参考）五、小结全球风险情绪大幅好转是本轮黄金回调的主因，短期避险属性弱化令资金流出金市。后续应重点关注：美联储官员讲话与通胀数据路径中美协议后续是否兑现中东局势是否真正实现降温金价中期趋势未变，但短线修正可能延续至3200–3245区域，投资者需谨慎控制仓位与节奏。原油 WTI原油创2023年3月以来最大周跌幅：中东缓和+OPEC增供双压制一、行情概览 WTI原油本周下跌超过12%，从周一高点76.44美元/桶暴跌至65美元以下。这是自2023年3月以来最大单周跌幅，引发市场关注。收盘65.09，守住心理关口65，但上行动能疲软。二、核心驱动因素分析 1. 地缘政治风险大幅缓解以色列-伊朗停火持续生效，市场此前关于霍尔木兹海峡供应中断的担忧快速消退。高盛期权定价数据显示：市场对供应中断的概率仅剩4%。风险溢价大幅下降，导致原油价格回吐此前上涨幅度。 2. OPEC计划7月增产 OPEC计划自7月起额外增产41.1万桶/日，加剧供应过剩担忧。在全球需求前景不明朗的背景下，市场对进一步涨价持谨慎态度。 3. EIA库存利多被市场忽视尽管EIA数据显示美国原油库存超预期下降，但在地缘缓和与供应增加的背景下，影响有限。三、技术面分析：短期支撑初显，反弹空间受限当前关键水平： RSI位于46，技术面偏空，缺乏反转信号。四、前景展望（仅供参考）五、小结 WTI原油的本轮暴跌主要由地缘风险消散 + 供应压力增加 + 投资者获利了结三重因素引发。在市场重新评估风险溢价与基本面后，短期油价或陷入60–69美元/桶震荡区间。除非出现新的突发事件或需求端强复苏，否则上涨空间有限。道琼斯指数道指突破44000点关口：多重贸易协议预期与降息押注驱动股市走高一、市场表现概览道琼斯工业平均指数（DJIA）周五升至43,500上方，突破44,000点大关。本周累计涨幅超3%，为自3月以来的最佳单周表现之一。投资者聚焦贸易协议密集释放+2025年三次降息预期，推动股指走强。二、推动因素分析 1. 美国对外贸易谈判进展积极中美达成贸易“框架协议”，美方商务部长确认中方将履行稀土出口协议，美方将在落实后取消反制。白宫方面称，“将有多达15个贸易协议”于未来数日陆续出台，覆盖包括中、韩、越、欧盟等主要经济体。尽管总统特朗普在对加拿大发难，宣布“退出与加谈判并将在七天内加征关税”，但市场整体情绪依然乐观。 2. 美联储降息预期持续升温根据CME FedWatch工具： 9月17日首次降息概率为90% 10月29日二次降息概率为80% 12月10日第三次降息概率为60% 尽管5月核心PCE年率升至2.7%，但市场将更多关注收入与支出下滑、通胀预期下降等宽松信号：三、技术面分析：上涨延续但警惕回调风险道指持续处于强势多头通道，但技术指标提示短线过热。 RSI高位徘徊，短期回调压力上升技术关键位：四、短前景展望（仅供参考）五、小结尽管经济数据喜忧参半，但投资者正聚焦于政策宽松路径与多边贸易改善信号，驱动股市乐观上涨。美联储若兑现年内启动降息路径，加之全球地缘冲突缓和、通胀温和回落，则道指有望挑战历史新高。但从技术面和宏观层面来看，当前点位上涨空间可能受限，回调修正或在所难免，投资者宜关注消息验证与动量指标修复。结语从通胀数据到地缘缓和，从特朗普的贸易表态到美联储政策路径，当前市场进入“短期数据与长期预期博弈”的关键时期。美元中短期受益于通胀韧性和避险回落，但结构性贬值逻辑尚未逆转；黄金与欧元仍具中期支撑，但短线或将维持震荡回调；商品货币与加元受到经济基本面压制，存在一定下行风险；股市与加密市场在政策转向与资金推动下强势上扬，但需警惕技术回调；原油由地缘溢价驱动转向现实供应预期修正，后市陷入宽幅震荡概率较大。展望未来一周，投资者需密切关注：美联储官员密集讲话与FOMC会议纪要是否释放更多政策路径线索；美国非农就业数据对经济“软着陆”预期的影响； OPEC是否出台更多实际增产配额细节；特朗普政府对加拿大是否落地加征关税措施。建议交易者在当前环境中保持“灵活性+前瞻性”的策略，控制仓位节奏，等待更清晰的宏观拐点信号出现。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 2025-06-30

易信easyMarkets06-30 11:08

特朗普“大漂亮法案”7月4日前冲刺通过，关税政策引发全球市场震荡

媒体宣布终止与加拿大的贸易谈判，理由是数字税争端。此举加剧了市场不确定性。Veda Partners的Henrietta Treyz预测，7月9日后可能维持10%的关税税率，推迟上调以争取谈判时间。中国经济数据展望 6月30日，中国将公布6月官方制造业PMI，财新制造业和服务业PMI。5月制造业PMI为49.5，显示景气改善，但仍低于50的荣枯线。银河证券分析认为，5月数据反映中美关税谈判初步成果带来的外需回暖，但价格低迷和库存下降显示供需错配。申万宏源指出，美国关税政策的不确定性仍存，需关注财政政策对内需的支撑，服务消费和基建投资将成为关键。美国非农就业与PMI 7月4日，美国将公布6月非农就业报告，预计新增就业11.6万人，低于5月的13.9万人，失业率或升至4.2%。近期首申、续申失业金数据上升，叠加移民政策收紧，劳动力市场可能走弱，或推动美联储9-12月预防性降息。5月JOLTs职位空缺和6月ADP就业数据也将于7月1日和7月2日发布。6月标普全球PMI初值超预期，综合指数为52.8，企业用工增长创一年多新高，但制造业价格因关税压力显著上升。若ISM数据同样强劲，投资者可能减少降息预期，美元有望反弹。 OPEC+增产计划 7月6日，OPEC+八成员国将决定8月产量政策。此前，OPEC+宣布7月日均增产41.1万桶，市场预计8月将继续这一增产幅度，连续第四个月恢复闲置产能。油价波动受中东地缘政治和特朗普关税政策影响，需关注会议结果对全球能源市场的连锁效应。全球央行行长论坛 6月30日至7月2日，鲍威尔、拉加德等五大央行行长将在欧洲央行辛特拉论坛讨论货币政策。特朗普执政五个月来的关税和地缘政治冲击将是焦点。鲍威尔近期表示：“关税推高通胀，需审慎调整货币政策。”拉加德则强调：“全球贸易摩擦加剧，欧元区需灵活应对。”此次论坛是两人自2024年以来首次公开同台，讨论将聚焦如何应对白宫政策引发的全球经济连锁反应。美股波动与风险 2025年上半年，标普500指数经历19%暴跌后反弹，但机构对下半年持谨慎态度。关税截止日期、盈利前景不明及美国债务问题加剧市场波动。Integrity Asset Management的Joe Gilbert表示：“估值高企和盈利增长乏力使市场前景不乐观。”下表对比近期市场表现与风险因素：因素影响机构观点关税政策推高通胀，增加企业成本可能推迟至8月，10%税率或延续盈利前景企业盈利喜忧参半高估值限制上涨空间债务问题增加市场不确定性需关注美联储政策应对编辑总结 “大漂亮法案”的推进和特朗普关税政策的反复无常为全球市场带来不确定性。中国经济数据反映韧性，但需警惕外部压力。非农就业和PMI数据将为美联储降息路径提供线索，OPEC+增产和央行行长论坛则可能影响能源价格和货币政策预期。美股短期波动难以避免，投资者需密切关注7月9日关税截止日和法案最终表决结果。全球经济正处于关键转折点，政策协调与灵活应对将是稳定市场的关键。 2025年相关大事件 2025年6月29日：美国参议院以51票对49票通过“大漂亮法案”程序性投票，进入最终辩论阶段。 2025年6月27日：特朗普宣布可能不遵守7月9日关税暂停截止期限，并终止与加拿大的贸易谈判。 2025年4月9日：特朗普宣布暂停对部分贸易伙伴征收“对等关税”90天，截止日期为7月9日。 2025年4月2日：特朗普宣布开征“对等关税”，引发美股暴跌19%。国际投行专家点评 2025年6月28日，Morgan Stanley分析师James Lee表示：“‘大漂亮法案’的减税政策可能短期提振美股，但关税不确定性将持续压制企业盈利。” 来源：摩根士丹利2025年中期报告 2025年627日，Goldman Sachs分析师Piyush Mubayi指出：“特朗普关税政策的反复可能推高全球通胀，OPEC+增产或部分抵消油价压力。” 来源：高盛全球经济展望 2025年6月25日，J.P. Morgan分析师Alex Yao评论：“中国PMI数据若持续改善，将显示经济韧性，但关税风险仍需警惕。” 来源：J.P.摩根亚太市场分析 2025年6月20日，UBS分析师Kenneth Fong认为：“非农就业走弱可能促使美联储提前降息，但强劲PMI数据或延缓这一进程。” 来源：瑞银全球货币政策报告 2025年6月15日，Barclays分析师Gregory Zhao表示：“美股波动加剧，投资者应关注7月9日关税截止日后的市场反应。” 来源：巴克莱2025年市场前瞻来源：今日美股网

今日美股网06-30 00:10

凌晨1:00，贸易战全面回归，立即生效

样对加拿大，明天就会对其他国家。加拿大数字税问题和欧盟类似，特朗普实际上是向欧盟、亚洲、甚至中国释放威慑信号。市场若反应平静，他更有底气全面推进关税策略。第二，美国财政部长贝森特表示，他预计美国将对加拿大启动 301 条款调查。301条款原本是特朗普2018年对华加征关税的法律基础，影响深远。如今把这一套用在加拿大，意味着“中美贸易战工具”正在被复制到美加、美欧甚至全球。第三，特朗普还对其他国家发出了关税通牒：设定的7月9日贸易谈判截止日期并不是固定的。这一日期可能提前，也可能延后。如果未能达成协议，美国将重新实施更广泛的关税。 “这一日期可能提前，也可能延后”这句话让人回想起他说的“给伊朗两周时间考虑，将在最后一秒做出决定”。根据特朗普的行事风格，他可能在7月9日前宣布对部分国家加征关税，以增加对其他国家的威慑。同时，将一些国家的最后期限延后。7月9日的“关税大限”变成了“虚拟窗口”，随着该日期临近，市场波动性将大增。预计下周将出现大量关税相关消息。（华尔街情报圈）

金融界06-28 08:07

早报 (05.31）| 关税突发！特朗普：提至50%！欧佩克+7月份或超预期增产；马斯克从DOGE离职后将担任总统顾问

德国计划针对谷歌等科技巨头收取10%数字税德国文化与媒体事务国务部长沃尔弗拉姆·魏默正筹划推出针对谷歌和Meta等大型互联网企业的数字税。魏默在接受采访时透露，相关法律草案正在拟定中。 9. 比亚迪：中国主流车企不存在所谓的“车圈恒大” 比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞发文称，看到大量文章、评论、视频暗指比亚迪是“汽车圈恒大”；整体来看，中国主流车企的资产负债情况要好于国外车企，中国主流车企根本不存在所谓的“车圈恒大”。对于很多危言耸听的言论，已经向国家有关部门反映及上报了相关证据及线索。 10. 大族数控向港交所提交上市申请据港交所文件，深圳市大族数控科技股份有限公司向港交所提交上市申请书。 11. 宝马5系裸车价最低跌至26万元 “26.3万是最低价了，但需要选择贷款购车的方案。”5月29日，北京一家宝马4S店内，销售专员对新款宝马5系给出了裸车报价。据计算，这款2024年12月底上市的“2025款 525Li 豪华套装”5系，现在落地价仅约32.5万元。另一家北京的宝马4S店则给出了约33万元的落地价。 12. Anthropic年度营收达30亿美元知情人士透露，人工智能开发商Anthropic的年度营收约为30亿美元，这标志着生成式AI在商业领域的应用初见成效。该数字在3月底左右突破20亿美元，5月底则达到30亿美元。尽管消费者已经接受了竞争对手OpenAI的ChatGPT，但尽管董事会层面对AI充满兴趣，许多企业仍将其推广限制在实验阶段。Anthropic的收入激增，主要来自向其他公司销售AI模型作为服务，这是一个数据点，表明企业需求正在增长。 1. 美国4月核心PCE物价指数同比2.5% 创四年多来新低美国4月核心PCE物价指数同比2.5%，创2021年3月以来新低，预期2.5%，前值由2.60%修正为2.7%；环比0.1%，预期0.10%，前值由0.00%修正为0.1%。 “美联储传声筒”Nick Timiraos表示，通胀报告需注意两个潜在问题：①分析人士预计，随着“解放日”关税生效，5月（尤其是6月）商品价格涨幅将加快。②鉴于2024年年中通胀已有所降温，因此同比基数本身已不占优势。 2. 央行5月开展了7000亿元买断式逆回购操作为保持银行体系流动性充裕，2025年5月中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了7000亿元买断式逆回购操作。 3. 美国工商界密集访华中方回应中国贸促会新闻发言人赵萍指出，中美关系的基础在民间。双方工商界的合作意愿是明确的、坚决的。美国工商界人士密集访华，就是在用脚投票，“关税政策”不得人心，开放合作、互利共赢才应是中美经贸关系的主旋律。 4. 印度2025年第一季度GDP同比增长7.4%，预期为6.8%。 5. 加拿大3月GDP同比1.7%，预期1.6%，前值1.60%；环比0.1%，预期0.1%，前值-0.20%。 1. 4月国内市场手机出货量2503.8万部同比增4% 中国信通院数据显示，2025年4月，国内市场手机出货量2503.8万部，同比增长4.0%，其中，5G手机1988.9万部，同比下降1.7%，占同期手机出货量的79.4%。2025年1-4月，国内市场手机出货量9470.8万部，同比增长3.5%，其中，5G手机8093.2万部，同比增长5.6%，占同期手机出货量的85.5%。 2. 香港二手楼价指数跌0.79% 连跌两周香港二手楼价连跌两周，反映主要大型屋苑二手住宅楼市走势的中原城市领先指数(CCL)最新报135.16点，按周跌0.79%，跌幅10周以来最大，创2016年8月后次低。中原地产研究部高级联席董事杨明仪，CCL仍处于逾8年半低位未变，在2016年8月底水平徘徊，2025年楼价暂时累跌1.8%。 3. 外交部：将本着科学安全原则研究日方关于恢复日本水产品输华请求有记者就日本水产品进口问题提问。外交部发言人林剑表示，关于这一次新一轮的技术交流，中国政府始终坚持人民至上，坚定维护人民群众食品安全。有关部门将本着科学、安全的原则，根据相关国内法规和国际贸易规则，研究日方关于恢复日本水产品输华的请求。 4. 工信部：到2028年基本实现全国公共算力标准化互联《算力互联互通行动计划》提出，到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。设施互联方面，推广新型高性能传输协议，提升算力节点间网络互联互通水平；资源互用方面，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，统一汇聚公共算力标识，实现全国头部算力企业的公共算力资源互联；业务互通方面，推动算、存、网多种业务互通，实现跨主体、跨架构、跨地域算力供需调度；应用场景方面，开展算力互联网试验网试点，赋能产业普惠用算。到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。本月，A股方面，沪指累计涨2.09%报3347点，期间一度站上3400点；深证成指涨1.42%报10040点，创业板指涨2.32%报1993点。近20个交易日涨幅前五的板块为：可控核聚变涨20.29%、成飞概念涨18.25%、ST板块涨15.69%、细胞免疫治疗涨13.91%、拼多多概念涨13.75%；同期，跌幅前五的板块为：半导体跌2.27%、中国AI 50跌2.23%、白酒跌1.41%、PEEK材料跌1.11%、国家大基金持股跌0.98%。港股方面，三大指数均有涨幅，恒生指数涨5.29%，国企指数涨4.41%，恒生科技指数涨1.63%。药品股、海运股、航空股、军工股板块涨幅居前，半导体芯片板块跌幅较大，餐饮股、内房股、苹果概念股跌幅明显。大型科技股方面，网易涨近15%表现较佳，美团涨5.9%，腾讯涨5.39%，快手涨3.29%，小米涨2%，京东涨0.78%，百度跌5.5%，阿里巴巴跌3%。主力动向，南下资金昨日净买入港股96.47亿港元，净买入美团-W 19.22亿、小米集团-W 6.35亿、石药集团6.25亿、阿里巴巴-W 3.92亿、理想汽车-W 3.55亿、众安在线2.21亿、中国银行1.79亿、泡泡玛特1.27亿；净卖出盈富基金8.85亿、腾讯控股8.65亿、小鹏汽车-W 4.83亿、中芯国际1.44亿。龙虎榜中，昨日共有44只个股上榜龙虎榜，单日净买入额榜前三为四方精创、创新医疗、雪人股份，净卖出额前三为融发核电、尤夫股份、青岛金王。两市融资余额：截至5月29日，上交所融资余额报9083.83亿元，深交所融资余额报8836.43亿元，两市合计17920.26亿元，较前一交易日减少11.91亿元。

格隆汇05-31 08:07

美股小幅收涨，中概股大涨！美团涨超6%、京东涨超4%，纳斯达克中国金龙指数涨1.44%

%。美联储主席与特朗普会面，德国拟征数字税当地时间5月29日，美联储主席鲍威尔应总统邀请在白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。鲍威尔强调，美联储决策将完全基于审慎、客观和非政治性的分析。然而，特朗普此前曾频繁批评鲍威尔的货币政策，并称其“愚蠢”“大失败者”，甚至威胁要解除其职务。国际政策层面，德国拟对谷歌、Facebook 等美科技巨头征收 10% 数字税，称其存在 “狡猾避税行为”，此举可能加剧欧美贸易谈判中的紧张关系。此外，Meta 被曝计划开设实体零售店，继去年洛杉矶快闪店后进一步探索线下零售；同时，Meta 与国防承包商安杜里尔合作开发 AI 军用产品，包括具备 VR/AR 功能的智能头盔，引发技术伦理讨论。美国商务部同日公布的数据显示，2025 年一季度 GDP 环比按年率萎缩 0.2%，虽较初值上调 0.1 个百分点，但净出口拖累扩大至 4.9 个百分点，反映出企业因关税担忧囤积库存导致进口激增。同期企业利润大幅下滑 1181 亿美元，与前一季度的增长 2047 亿美元形成鲜明对比，凸显关税政策对实体经济的冲击。

金融界05-30 08:47

奈飞2025年Q1财报：营收利润全面超预期，关税风波下展现韧性

订阅模式使其免受直接冲击，但欧盟潜在的数字税和监管风险需警惕。财报开门红提振科技股信心，若后续巨头业绩强劲，纳斯达克和标普500有望反弹。奈飞的2030年1万亿美元市值目标雄心勃勃，依赖新兴市场扩张和广告变现，其执行力将决定成败。名词解释运营利润率：运营收入占总营收的比例，反映企业盈利能力，奈飞Q1达31.7%。自由现金流：企业经营活动产生的现金减去资本支出，奈飞Q1为27亿美元。广告版订阅：奈飞推出的低价订阅计划（7.99美元/月），含广告，占新用户55%。数字服务税：欧盟等对科技巨头本地营收征收的税种（2-5%），可能影响奈飞EMEA利润。 2025年相关大事件 2025年4月17日：奈飞发布Q1财报，营收105.4亿美元、EPS 6.61美元超预期，盘后股价涨超3%，重回1000美元上方。 2025年4月9日：特朗普政府对贵金属豁免关税，但对中国加征125%关税，奈飞因数字模式未受直接影响。 2025年1月：奈飞全球提价，美国广告版涨至7.99美元，高级版24.99美元，运营利润率从22.2%升至31.7%。 2024年12月：奈飞Q4新增1890万用户，创历史新高，为2025年增长奠定基础。专家点评格雷格·彼得斯，奈飞联合CEO，2025年4月17日：“关税和经济波动未显著影响业务，娱乐的韧性让我们对2025年增长充满信心，广告收入预计翻倍。” 约翰·布莱克利奇，TD Cowen分析师，2025年4月8日：“奈飞是宏观波动中最具防御性的股票，全球内容和低价订阅使其在经济下行中仍具吸引力，目标价1150美元。” 罗伯特·菲什曼，MoffettNathanson分析师，2025年4月10日：“奈飞广告业务的变现能力和利润率提升被市场低估，预计2030年广告收入达90亿美元。” 杰森·安姆思，摩根大通分析师，2025年4月15日：“奈飞的高参与度和低流失率使其在经济压力下更具韧性，但欧盟数字税可能对EMEA利润构成挑战。” 艾伦·古尔德，Loop Capital分析师，2025年4月16日：“奈飞Q1表现证明其盈利能力和增长可持续性，提价和广告业务将推动2025年利润率持续扩张。” 来源：今日美股网

今日美股网04-19 00:10

奈飞：关税动荡下的 “黄金避风港”？

安全垫。在贸易战不涉及服务消费，以及数字税等反制措施的假设前提下，海豚君认为，可以关注市场情绪短期冰冻时，奈飞估值回落到 30x 以下的相对安全机会（预期未来三年利润增速 cagr 超 20%），或结合自己的风险偏好来选择合适的估值区间。历史上最低 P/E 在 2022 年，只有 17x，但那时奈飞主要面临更多的竞争影响（Disney+ 风头正盛），以及疫情对内容供给的影响，相比目前，当时的情况对短期逻辑的伤害更大，因此当下不太适合直接做回溯参考。以下为详细内容一、王牌内容护航增长虽然一季度开始不再披露订阅数，但海豚君基于实际收入和各地区涨价情况，大致估算出了不同地区的订阅用户增量。一季度订阅用户净增数，海豚君预估在 400 万以上，季节性自然放缓。用户增加仍然是源于上季度收尾内容韩剧《Squid Game 2》、印度《NFL 板球联赛》以及本季度爆火的英剧《Adolescence》，美剧《Beauty in Black》，以及非英语《Medusa S1》、韩剧《苦尽柑来遇见你》等吸引用户，配合继续打击账户密码共享，和广告套餐的推出而带来的增加。由于 NFL12 月播完，因此印度用户活跃在一季度回落得比较快。再加上多个核心地区涨价，短期也会压抑用户需求，因此净增数低于海豚君 Q4 财报点评，也就是年初 1 月底的预期。不过因为奈飞的用户数有 Sensor Tower 下载量数据可供追踪，因此大部分的用户数变化，基本已经反应在股价中。截至财报前，主流机构的预期已经下调到 300-400 万，而非彭博的滞后预期 480 万。从海豚君的预估数来看，相比机构预期，奈飞 Q1 表现是 beat 的。分地区来看： Q1 核心增量在于欧、亚地区，欧洲受益 AVOD 推进，亚洲受益《Squid Game 2》等内容。而美加地区，因为迎来了新一轮涨价，因此短期用户净增有所被压制。在 Q4 点评中，我们预期到了今年北美市场的涨价周期（基于往年 1-2 年涨价频率以及今年较多的王炸内容）。虽然短期确实有一些影响，再加上关税给经济带来的潜在拖累，市场可能会存在一些担忧的声音。不过我们认为，时间会熨平涨价对用户增长的影响，主要源于今年的 pipeline 丰富，有多个王牌内容的续集，且竞争稳定下，是能够支撑今年实现用户强劲增长的。对于 2025 年二季度，海豚君预计用户净增还会保持在 400 万人左右。主要是基于《Black Mirror S7》、《You S5》以及季末的《Squid Games S3》等内容。下半年则有望随着旺季和《Stranger Things》、《Wednesday》等更多爆款续集播出，单季用户增长重回 500 万以上。二、竞争优势稳固中长线的核心逻辑还是 “剪线” 趋势，以及在此过程中，奈飞能够一直保持竞争优势。从 Nielsen 最新数据来看，去年底到今年 Q1，随着赛事、大选结束，美国流媒体份额重回新高，达到 43.5%。细分领域中，奈飞去年 12 月、今年 1 月因为 NFL 和《Squid Games 2》冲高到 8.6%，2 月自然回落。同行竞对的表现来看，YouTube 收视份额稳坐龙头，其次是亚马逊 Prime Video，12 月的份额占比也创了新高，其他则基本稳定或下滑。长视频流媒体的竞争环境，已经放缓并稳定了一年多（从好莱坞罢工引发），原本海豚君预期今年可能要在下半年有所加剧，但关税大棒来了之后，对当下的宏观经济环境影响太大，因此也给我们的预期带来了一些变化： ——奈飞的几个竞对背后的母公司，无论是 Google、Amazon 还是 Disney，其核心主业都是对宏观变化高敏感的行业。因此随着经济影响逐渐体现并拖累这些公司的业绩，海豚君猜测，它们可能要先暂缓对非主营的分枝业务做太多的投入。这意味着，竞争环境有望继续保持稳定的状态，这种趋势肯定是有利于龙头奈飞的。三、核心地区涨价影响只是短期一季度奈飞共实现营收亿美元，同比增长 12.5%，不变汇率下同比增长 16%，略超指引和预期。量价同时驱动收入增长。一季度订阅收入增长驱动主要靠付费用户增长，其次奈飞也如期涨价，不仅仅在于海豚君预计的美加核心地区，还包括一些欧洲小国。至于 AVOD 业务，2025 年是正式开启规模化发展的一年，主要体现在： 1）加速在新的地区落地 Ad-support 套餐；去年 11 月，AVOD 月活达到 7000 万，在推进广告支持套餐的地区，50% 的新增用户选择了 Ad-support 套餐。但这毕竟是非稳定下的短期峰值，截至目前，Netflix 暂未有 MAU 数据更新，可以关注下电话会。 2）在核心地区（加拿大、美国）推进 1P 广告平台（Netflix Ads Suite），优化广告追踪和转化效率。Netflix 正与 Nielsen、DoubleVerify 合作并加快 1P 广告衡量技术的开发。按照市场的大部分预期，预计 2025 年奈飞年底将稳定拥有 2500 万月活（被展示广告的用户），人均广告收入为 3.5 美元/月（类同于 Meta 的人均价值水平。长视频的品牌贴片广告本身单价较高，奈飞 CPM=55 美元>Meta 综合 CPM=15 美元），虽然相比去年没怎么增长，主要是今年经济有压力，而品牌广告压力更大。但随着广告 ROI 的提升，明年起有望高速增长。这种假设下，尽管 2025 年经济环境承压，但广告收入还是有望达到 15 亿美元，约占总营收的 3%。加上本身广告套餐中订阅付费部分价值，Ad-Supported 总创收有望达到 5% 以上的占比。三、动荡的大环境下，投入会放缓？一季度内容投入不到 40 亿，同比增速明显回落。除了基数变高外，海豚君猜测，可能也多少受到了一些关税贸易战的影响。一般按照投入节奏来看，同一年中，下半年会相对加速。但考虑到今年大环境相对动荡，180 亿的内容投入预算，海豚君认为不排除因为谨慎控制而花不完。同行竞对可能也会出现这个问题，但一般而言，这种时候对于当下的龙头也会更有利。从期末的内容资产规模变化也能看出，奈飞当期投入力度不及摊销速度。一季度自由现金流近 27 亿，超出市场预期。但全年 80 亿的指引未变，可能是给下半年的压力留了一些缓冲空间。一季度公司还耗用 35 亿美元进行了回购，力度超出去年情况。四、盈利大超预期奈飞一季度实现经营利润 33.5 亿，利润率 31.7%（同比 +3.5pct），同比增长 27%，在高基数下有所放缓，但仍然显著超出市场预期。驱动增长的背后原因，除了爆剧热度的延续外，海豚君认为，与一季度多地涨价、高毛利的广告推进有关，进而主要拉高毛利率水平。费用上除了可能涉及到广告系统开发的研发费用加速扩张外，销售费用和管理费用均为低速增长。不过尽管开门红，但管理层并未向以往一样顺势提高全年目标。我们认为，这里可能还是处于对宏观持续恶化的考虑，保留了一定的缓冲空间。

海豚投研04-18 08:36

美国这一关键商业领域拥有巨额贸易顺差，但其就业岗位在贸易战中岌岌可危

欧盟）可能会加大力度 —— 对硅谷征收数字税，对华尔街加强监管，或者对美国制药业的出口征税。” 国内业务也会受损而且，贸易战以及特朗普政府在移民方面的其他举措，也可能会减少持学生签证来美国上大学的人数。根据国际教育协会的数据，美国大约有 110 万名国际学生，约占所有高校学生总数的 7%。他们支付的学费、食宿费不仅对许多学校至关重要，也有助于减少美国的贸易逆差。但特朗普政府已经吊销了数百个学生签证，甚至一些不存在失去签证风险的学生在当前环境下也开始不愿意来美国上学了。由于美国与大多数贸易伙伴之间的贸易争端，预计今年到美国的国际游客数量将会减少，这将使美国的酒店业及其旅游景点损失数十亿美元。预计国际游客的到访量也会下降，这可能会让酒店、餐馆以及主题公园等旅游景点损失数十亿美元。追踪酒店行业的旅游经济公司预测，2025 年美国的国际游客数量将下降 9.4%，其中来自加拿大的游客数量预计将下降 20.2%。该公司还估计，国际游客在美国的消费预计将下降 5%，这意味着仅今年一年美国就将损失 90 亿美元。这与去年年底形成了鲜明对比，当时旅游经济公司预计国际游客数量将增长近 9%，外国游客的消费将增长 16%。旅游经济公司在一份声明中表示：“特朗普的政策和言论导致国际游客对美国的负面情绪有所转变。” 经济衰退风险周三，达美航空公司表示，预计今年下半年美国民众的出行量将会减少；该航空公司将削减原计划在 2025 年增加的座位数量，并将通过自然减员的方式削减员工数量。首席执行官埃德・巴斯蒂安表示，他现在认为经济衰退很可能会发生。而且，在货物运输方面，就业岗位将会减少，或者薪资也会降低。根据美国劳工部的数据，美国卡车运输行业雇佣了 150 万名员工，仓储和存储行业则雇佣了 180 万名员工。美国最大的港口 —— 洛杉矶港的执行董事吉恩・塞罗卡表示，通过洛杉矶港运输的货物中，约 40% 来自中国或运往中国。他预计，由于关税的影响，今年下半年该港口的货物吞吐量将下降 10%。他说：“我们不会看到大规模的裁员。但工作量将远低于以往的正常水平。” 不过，对服务业岗位最大的威胁来自关税引发经济衰退的可能性。一旦经济衰退发生，手头拮据的美国人会减少消费，企业可能会倒闭或缩减业务。赞迪说：“因为我们是服务型经济，所以服务业会首当其冲。医疗保健、教育、金融服务等各个行业在经济衰退中都会受到冲击。”

金融界04-14 07:46

美股盘前速递：三大期指微涨，科技中概股领跑，金价再创新高，FDA政策引爆医药股

科技股反弹缓解供应链压力欧盟威胁数字税科技股波动跨国企业成本上升美联储票委警告美元指数下跌滞胀担忧加剧中国将对美关税从84%上调至125%，但中概股盘前仍强劲，反映市场对贸易缓和的乐观预期。特朗普表示希望与中国达成协议，提振科技与消费板块。欧盟警告若90天谈判失败将对美科技公司征税，引发市场对跨国企业成本的关注。芝加哥联储主席古尔斯比称关税可能带来“滞胀性冲击”，美元指数跌破100，美债收益率升至4.45%。摩根大通首席策略师戴维·凯利表示：“关税不确定性仍是市场最大阻力，短期反弹难掩长期风险。” 编辑总结周五美股盘前三大期指微涨，科技与中概股领跑，FDA政策引爆医药板块，金价与比特币双双反弹，银行财报提振市场信心。特朗普缓关税及寻求贸易协议的表态缓解了供应链与通胀担忧，但中国上调关税、欧盟威胁数字税及美联储警告滞胀风险令市场保持谨慎。黄金突破3230美元/盎司创历史新高，显示避险情绪仍存。即将公布的3月PPI数据及美联储官员讲话将进一步影响市场预期。投资者需关注贸易谈判进展、通胀数据及货币政策信号，以判断反弹持续性及板块轮动机会。名词解释股指期货：基于股票指数的金融衍生品，反映市场开盘预期。中概股：在美国上市的中国企业股票，受政策与宏观影响较大。净利息收入：银行从贷款与投资中获得的利息收入减去存款利息支出。滞胀：经济停滞与高通胀并存的状态，对货币政策构成挑战。 2025年相关大事件 2025年4月11日：FDA宣布放弃动物试验原则，医药开发概念股盘前暴涨超20%。 2025年4月10日：特朗普表示希望与中国达成贸易协议，中概股与科技股大涨。 2025年4月9日：中国将对美关税上调至125%，市场关注贸易战升级风险。 2025年3月15日：金价突破3000美元/盎司，黄金股受避险需求推动走强。机构点评 “FDA政策转向将加速医药研发效率，AI驱动的公司如Simulations Plus将显著受益。” ——巴克莱分析师 Emily Chen，2025年4月11日 “中概股反弹反映了市场对贸易缓和的乐观预期，但关税风险仍需警惕。” ——瑞银分析师 James Lee，2025年4月11日 “金价创历史新高显示避险需求旺盛，黄金股短期仍有上行潜力。” ——渣打银行分析师 Alan Zhang，2025年4月11日 “银行股财报展现稳健盈利能力，缓解了市场对经济放缓的担忧。” ——高盛分析师 Richard Brown，2025年4月11日 “关税不确定性仍是美股最大阻力，短期反弹难掩长期波动风险。” ——摩根大通策略师 David Kelly，2025年4月11日来源：今日美股网

今日美股网04-12 00:10

尾盘暴拉！旗手终于入场？

资本流动的压力——如遏制中国投资和欧洲数字税。我们看看外资对市场分化观察的结果。根据大摩数据，上周对冲基金（HF）流入香港/中国市场的速度继续加快，进一步增加了多头头寸。但与之前几周主要集中在港股的买入不同，上周开始看到对冲基金的买入逐渐扩大到A股和ADR。受价格走势和近期买入的推动，对冲基金在中国市场（A股/H股/ADR）的净敞口已攀升至全球净敞口的约10.5%，超过了2024年10月观察到的峰值（约9.5%），并处于2019年以来的27%分位。在行业层面，科技、媒体和通信（TMT）相关板块仍然主导了大部分资金流入，而对非科技相关板块的买入仍然有限（金融和可选消费有小幅买入），也就是说，买来买去还是科技股。但值得一提的是，今天，不光券商、权重科技股的表现引领风骚，地产、金融保险、旅游、食品饮料等传统行业的上涨也格外注目。而有一部分外资观点则更偏向A股，高盛在一篇报告中分析了中国股市近期表现及A/H股的走势差异。受DeepSeek-R1推出提振，MSCI中国自1月低点反弹26%，HSTECH上涨31%，而A股仅温和上涨7%。过去三个月，A/H股回报差距扩大至15%，处于历史99%分位。除了回报差较大，未来A股上涨的驱动因素还包括：潜在的宏观政策刺激，譬如“两会”可能重申扩张性财政政策，政策预期对整体股市情绪也有较强支撑。港股则受益于全球资金流入和AI驱动的盈利增长，长期的颠覆性基本面发展所带来的估值重估可能是持久的。 03 尾声科技股估值重塑的新周期正在慢慢打开。 2024年以来，中国“科技十雄”累计涨幅已经大幅超过美国七大科技巨头。国内机构则表示，本轮春季攻势大盘将延着“科技领涨-回踩夯实-全面反弹”的路径。部分板块个股的累计涨幅也较大，部分获利盘选择了结，超涨板块有可能做出一定调整，如果调整幅度过大，可以切换部分仓位至前期涨幅落后的大金融板块，也有机会参与补涨，比如这几天的医药板块。整体而言，外围市场资金面和国内政策面相结合，短期无论是具有行业利好的科技成长板块，还是逐渐受益于政策支撑经济修复的顺周期板块，都有比较好的表现机会。(全文完）

格隆汇02-26 19:21

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