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有色ETF基金(159880)涨超1.8%，我国提出矿业国际合作倡议

持续提升。铜方面，在全球电网升级、数据中心扩张、电动车普及等需求或在中期提升铜消费增速的情况下，持续的上游矿端扰动将显著加剧供给紧缺程度，铜价有望中期上升。有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。数据显示，截至2025年9月30日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、北方稀土(600111)、洛阳钼业(603993)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、中国铝业(601600)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、天齐锂业(002466)、兴业银锡(000426)，前十大权重股合计占比53.12%。有色ETF基金(159880)，场外联接(A：021296；C：021297；I：022886)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 10:15

快手发布AI Coding产品矩阵，科创AIETF(588790)强势上涨超2%，澜起科技领涨

Gbps。其核心价值在于显著优化AI数据中心的能效和性能，能效提升超过20%，更能将AI推理工作负载中的首Token生成时间缩短80%以上，该模组旨在为下一代AI训练和推理系统设定新的标准。【机构解读】本周TMT行业指数延续了上周的震荡下跌趋势。当前市场已进入三季报披露期，需关注板块内企业三季度业绩表现及产业端核心进展。伴随着AI大模型算法的快速发展、算力相关基础设施的大规模投入、AI+千行百业的政策逐步落地，部分计算机企业已经在应用端取得了显著进展。AI算力需求端，大厂资本开支延续高增态势+算力国产化共识逐步形成。AI算力供给端，先进制程突破，一条自主可控的国产算力产业链或在逐步成型。AI已经开始在千行百业逐步落地。浙商证券指出，AI不仅重塑生产方式，也可能对就业结构和社会治理带来深远影响，我国需通过培育人工智能为第四产业、发挥国企稳定作用、推动财政体系向股权财政转型等路径，实现高质量发展平稳过渡。在此背景下，AI技术的持续突破与应用深化将成为长期关键趋势。【相关ETF】科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。科创AIETF及联接作为全市场规模最大的科创板人工智能指数产品，寒武纪稳居第一大权重股，同时覆盖海光信息（国产GPU市占率70%）等核心替代力量。当前政策强驱动下，国产芯片渗透率已持续跃升。投资者可借道布局该ETF，可一键布局AI“硬件-模型-应用”全产业链。规模方面，科创AIETF近1周规模增长1.21亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/9。份额方面，科创AIETF近半年份额增长34.11亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/9。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，上证科创板人工智能指数前十大权重股分别为澜起科技、芯原股份、寒武纪、金山办公、石头科技、晶晨股份、恒玄科技、云天励飞、复旦微电、乐鑫科技，前十大权重股合计占比71.9%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 10:14

存储芯片概念股持续走强！隔夜美股闪迪涨超13%，三星SK海力士四季度大幅涨价30%，AI需求爆发式增长推动行业景气度全面提升

接受益于下游需求旺盛。随着AI服务器、数据中心等应用场景对存储容量需求的快速增长，存储模组制造企业将迎来订单大幅增长的机遇。同时，存储产品涨价也将为模组制造商带来更高的产品附加值和盈利空间。上游材料供应板块也将从存储芯片景气度提升中获益。存储芯片制造所需的硅片、电子化学品、封装材料等上游材料需求将随着产能利用率提升而增长。特别是在半导体级高纯度材料领域具备技术优势的企业，将在本轮存储周期中实现业务规模的快速扩张。

金融界10-24 10:14

甲骨文发行380亿美元债券支持数据中心，助力OpenAI“星际之门”AI项目

行总额达380亿美元债券，用于支持新建数据中心项目。该举措体现出甲骨文在人工智能基础设施和云计算服务方面的持续投资战略，同时为其与OpenAI的合作提供资金保障。知情人士透露，这笔债券将分为两笔独立的高级担保信贷安排，由摩根大通和三菱日联金融集团牵头。融资安排详情具体融资安排如下：贷款金额用途项目地点 232.5亿美元资助数据中心建设德克萨斯州 147.5亿美元资助数据中心建设威斯康星州两笔贷款均属于高级担保信贷安排，为甲骨文提供长期资本支持，确保数据中心建设顺利推进。数据中心建设与用途这两个数据中心由Vantage Data Centers开发，将专门用于支持人工智能计算和大规模数据处理。甲骨文将利用这些设施为OpenAI提供基础计算能力，支持其模型训练、云服务和AI推理任务。项目覆盖的场景包括高性能计算、海量存储以及低延迟网络架构，确保人工智能应用在不同环境下的稳定性和高效性。与OpenAI合作意义甲骨文与OpenAI的合作被整合在名为“星际之门”的计划中，总投资规模达到5000亿美元，旨在建设全球领先的AI基础设施。甲骨文方面表示，该计划不仅提升其云计算竞争力，也为OpenAI在模型训练和应用部署提供长期、可靠的计算资源。OpenAI近期的声明强调：“通过与甲骨文的合作，我们能够扩展AI模型规模，加快商业化落地，提升全球人工智能应用能力。” 市场与行业影响此笔债券发行和数据中心投资显示，甲骨文正大幅扩展其云服务和人工智能计算能力，有望进一步巩固其在企业云市场和AI基础设施市场的领先地位。业内分析指出，这类大规模融资和基础设施建设将推动AI算力供应扩张，可能引发更多科技公司加速投资AI数据中心，从而推动整个行业进入新一轮扩张周期。编辑总结甲骨文通过发行380亿美元债券支持数据中心建设，体现出其在人工智能基础设施领域的战略布局。两座位于德克萨斯州和威斯康星州的数据中心将为OpenAI提供关键计算资源，确保“星际之门”计划顺利推进。此次举措不仅增强了甲骨文在云服务与AI算力市场的竞争力，也为行业带来示范效应，推动AI基础设施和高性能计算需求进一步增长。常见问题解答问1：甲骨文发行380亿美元债券的主要目的是什么？答：主要目的是为两座新建数据中心提供资金支持，以增强其在人工智能基础设施和云计算服务领域的能力，同时确保OpenAI合作项目“星际之门”有充足的计算资源。问2：这笔债券由哪些金融机构牵头？答：摩根大通和三菱日联金融集团是这笔债券的牵头银行，负责安排两笔独立的高级担保信贷，确保资金顺利拨付并降低融资风险。问3：两座数据中心分别位于哪里，其用途是什么？答：德克萨斯州的数据中心使用232.5亿美元贷款建设，威斯康星州的数据中心使用147.5亿美元贷款建设。两者都将支持OpenAI的AI计算、模型训练及大规模数据处理任务。问4：“星际之门”计划的投资规模和目标是什么？答：该计划总投资约5000亿美元，目标是建设全球领先的AI基础设施，提供高性能计算资源，支持OpenAI模型训练和云服务，加速人工智能技术的商业化落地。问5：此次债券发行和数据中心建设对行业有何影响？答：大规模债券融资和基础设施扩张将提升AI算力供应，推动更多科技公司投资AI数据中心，可能引发新一轮人工智能基础设施建设热潮，从而推动行业整体扩张和技术发展。来源：今日美股网

今日美股网10-24 10:10

美股成交额榜单：特斯拉、英伟达、AMD领跑，多家公司布局AI与量子计算

强势立场。英伟达支持AI初创公司太空数据中心计划英伟达 (NVDA.US)周四收高1.04%，成交201.61亿美元。媒体报道指出，AI初创公司Starcloud计划将数据中心发射至太空，英伟达为其提供技术支持。这显示了英伟达在人工智能领域及前沿计算技术布局上的前瞻性与影响力。美国超微公司股权调整与投资者动向 AMD (AMD.US)周四收高2.07%，成交90.26亿美元。著名投资者Cathie Wood旗下创新型ETF再度调整持股结构，ARK减持AMD（ARKW出售44909股，约1069万美元）。同样，数据分析公司Palantir也遭减持（ARKW出售23768股，总额约431万美元）。亚马逊AI工具Help Me Decide试点分析亚马逊 (AMZN.US)周四收高1.44%，成交69.27亿美元。公司计划推出基于大型语言模型（LLM）的新工具Help Me Decide，通过分析用户购买记录、商品描述及评论，为用户提供个性化商品推荐。系统会在用户浏览多个相似商品时自动提示，并根据历史数据给出最优选择。初期将在美国随机用户中测试，并将在未来几个月逐步扩展。量子计算概念股Rigetti与政策支持分析 Rigetti Computing (RGTI.US)收高9.80%，成交64.87亿美元。量子计算板块普遍上涨，多家公司正与美国商务部洽谈股权出让以换取联邦资金支持。分析师认为，此举显示政府正在加大对关键前沿科技领域的干预力度，为量子计算产业发展提供政策红利。 Palantir与Lumen Tech合作项目解读 Palantir (PLTR.US)收高2.84%，成交64.11亿美元。据知情人士透露，Palantir上月与Lumen Tech签署合作协议，价值2亿美元。协议将Palantir的Foundry与AI平台引入Lumen，助力其从传统电信向新一代技术基础设施公司转型，实现运营优化与系统现代化。甲骨文、OpenAI与Vantage数据中心投资计划甲骨文 (ORCL.US)收高2.72%，成交46.7亿美元。OpenAI、甲骨文与Vantage Data Centers计划在威斯康星州密尔瓦基市郊建设大型数据中心园区，总投资150亿美元，称为Lighthouse，提供约1000兆瓦电力支持AI运算，预计2028年完成。此举表明大型科技公司对AI基础设施持续投入，并推动区域经济发展。英特尔第三季度财报与营收增长分析英特尔 (INTC.US)收高3.36%，成交43.98亿美元。公司公布第三季度营收136.5亿美元，同比增长2.8%。财报显示，尽管面临全球半导体市场挑战，英特尔在数据中心和企业服务方面实现稳定增长，巩固其行业地位。 D-Wave Quantum量子计算板块表现解析 D-Wave Quantum (QBTS.US)收高13.81%，成交35.96亿美元。量子计算板块整体上涨，受到政策支持和资本关注的推动。多家企业与政府洽谈股权以换取资金支持，加速量子计算商业化应用进程。各公司股价及涨幅对比表公司收盘涨幅成交额(亿美元) 特斯拉 2.28% 549.21 英伟达 1.04% 201.61 AMD 2.07% 90.26 亚马逊 1.44% 69.27 Rigetti 9.80% 64.87 Palantir 2.84% 64.11 甲骨文 2.72% 46.70 英特尔 3.36% 43.98 D-Wave Quantum 13.81% 35.96 编辑总结从本次美股成交额榜单来看，特斯拉依旧是市场关注焦点，公司虽面临盈利压力，但积极拓展产量及自动驾驶技术。英伟达和亚马逊在AI领域持续布局，显示科技巨头对未来前沿技术的重视。量子计算板块如Rigetti与D-Wave Quantum受政策扶持，涨幅显著。整体来看，科技创新与政策支持正在推动相关板块的市场表现，投资者应关注企业战略及技术落地能力。常见问题解答问1：特斯拉第三季度盈利低于预期，为何股价仍上涨？答：尽管盈利未达预期，但公司公布了雄心勃勃的产量计划及全自动驾驶技术扩展，显示长期增长潜力，市场对未来前景更为关注，因此股价仍上涨。问2：英伟达为何支持Starcloud的太空数据中心计划？答：英伟达在AI与高性能计算领域具备核心技术优势，支持Starcloud可展示其前沿技术能力，并探索新兴商业模式，增强在全球AI生态中的影响力。问3：量子计算板块大涨背后的原因是什么？答：多家量子计算公司正与美国商务部洽谈股权以换取联邦资金支持，这体现政府对关键科技领域的政策扶持，投资者预期行业前景乐观，推动股价上涨。问4：亚马逊的Help Me Decide工具对电商影响如何？答：该工具可根据用户历史和商品信息提供精准推荐，提升用户购买决策效率和满意度，未来有望增加转化率和销售额，是亚马逊AI应用的重要尝试。问5：甲骨文与OpenAI合作的数据中心项目意义何在？答：该项目投资150亿美元，建设高性能数据中心支持AI运算，显示企业对人工智能基础设施的重视，同时推动区域经济发展及科技创新，增强企业在AI领域竞争力。来源：今日美股网

今日美股网10-24 10:10

Anthropic与谷歌云达成数百亿美元合作协议，多云架构提升AI算力效率

快速上涨近1%。媒体估算，一个一吉瓦数据中心成本约为500亿美元，其中约350亿美元用于芯片采购。这笔交易将为Claude系列语言模型提供大规模计算能力，同时巩固Anthropic与谷歌的长期合作关系。此前，谷歌已向Anthropic投资约30亿美元并提供云服务支持。交易对AI算力和Claude模型的影响此合作将显著增强Claude模型的训练与推理能力。Anthropic的首席财务官Krishna Rao表示：“Anthropic与谷歌拥有长期合作关系，此次扩展将帮助我们继续获得定义AI前沿所需的算力。”谷歌云CEOThomas Kurian则指出：“Anthropic大幅增加TPU使用量，反映了多年来TPU在性价比和效率上的优势。” 估算显示，这种大规模算力部署将显著提升训练效率，并为未来的AI模型开发提供充足资源。 Anthropic多云架构及策略分析 Anthropic采用多云架构作为基础设施战略核心。Claude系列模型在谷歌TPU、亚马逊Trainium芯片以及英伟达GPU上运行，每个平台针对训练、推理和研究等特定工作负载分配任务。媒体援引知情人士表示，多云架构模式下每一美元算力的利用效率高于锁定单一供应商的公司。Anthropic能够根据价格、性能及功耗在不同供应商间优化工作负载分配，提升资源使用效率。周一AWS宕机期间，Claude未受影响，这显示了其架构韧性。亚马逊与谷歌的竞合关系解析虽然Anthropic与谷歌签署大额协议，但亚马逊 (AMZN.US)仍是其重要合作伙伴。亚马逊迄今向Anthropic投资80亿美元，是谷歌30亿美元投资的两倍多。AWS为Claude提供专属云服务，其自研Trainium 2芯片运行在Anthropic定制的超级计算机Project Rainier上，实现高计算效率。分析师Alex Haissl指出，Anthropic为AWS贡献了去年第四季度至今年第一季度1-2个百分点增长，预计到2025年下半年贡献超过5个百分点。Anthropic强调其多云策略保持中立，不偏袒任何单一供应商，从而在云服务竞争中获得战略优势。投资背景及未来战略展望今年1月，谷歌向Anthropic追加10亿美元投资，在原20亿美元基础上增加持股10%。Anthropic强调对模型权重、定价和客户数据拥有完全控制权，未签排他性协议。多云策略和巨额投资布局使Anthropic在AI算力、供应链及战略灵活性上处于有利地位。各平台投资及算力对比表公司/平台投资额(亿美元) 芯片类型算力贡献谷歌 30+百亿美元 TPU 1吉瓦（预计2026年）亚马逊 80 Trainium 2 高效运行Project Rainier 英伟达未披露 GPU 模型训练与推理分配编辑总结 Anthropic与谷歌的数百亿美元合作标志着AI算力布局进入新阶段，同时其多云策略确保技术中立性和算力优化。谷歌与亚马逊在Anthropic合作中呈现竞合关系，体现云巨头在AI基础设施领域的战略博弈。未来，Anthropic的多云模式将成为行业参考，为高效算力配置和模型研发提供实践经验。常见问题解答问1：Anthropic与谷歌的合作协议规模为何如此巨大？答：协议涉及数百万TPU芯片，预计提供1吉瓦AI算力。巨额投资旨在支持Claude模型大规模训练和推理，巩固双方长期合作关系，并增强Anthropic在AI前沿技术上的竞争力。问2：多云架构对Anthropic的意义是什么？答：多云架构允许Anthropic在谷歌、亚马逊及英伟达平台间分配工作负载，提高每美元算力利用效率，并增强系统韧性。例如AWS宕机期间，Claude未受影响，显示多云架构抗风险能力。问3：亚马逊在Anthropic合作中占据什么地位？答：亚马逊是Anthropic主要合作伙伴，投资80亿美元并提供自研Trainium 2芯片支持Project Rainier。其云服务结构性影响力超出财务投资，成为Claude模型的重要算力来源。问4：为何Anthropic保持对云供应商中立？答：中立策略使Anthropic能够根据性能、价格和功耗优化工作负载分配，避免依赖单一供应商，同时在云服务市场竞争中获得战略优势。问5：此次合作对谷歌和亚马逊股价有何影响？答：消息发布后，谷歌母公司Alphabet短线股价上涨近1%，显示市场对合作利好反应积极；亚马逊股价小幅走低，可能因市场对资金分配与合作影响的短期调整。来源：今日美股网

今日美股网10-24 10:10

美股夜盘：英伟达概念股走强，Beyond Meat暴跌，加密货币反弹

关注。分析人士指出，英伟达近期在AI及数据中心领域的持续扩张，是推动相关概念股上涨的主要因素。同时，英伟达CEO黄仁勋在近期财报电话会议中提到，公司将加大对AI芯片和GPU技术的研发投入，以保持行业领先地位，这一表态也增强了市场信心。 Beyond Meat股价波动分析 Beyond Meat（BYND）在夜盘中出现剧烈波动，隔夜跌幅超过20%，但近五个交易日内，其股价最高涨幅超过10倍。这种波动反映出市场对植物肉行业前景的强烈不确定性。专家分析认为，Beyond Meat近期的价格波动可能与供应链调整、财报数据及市场预期变化密切相关。投资者需关注公司的长期盈利能力及市场扩张策略，以评估未来股价走势。加密货币概念市场表现加密货币市场近期呈现回暖趋势，比特币（BTC）价格重回11万美元水平，多数加密货币概念股上涨。其中，IREN涨幅接近6%。业内分析认为，加密资产价格回升可能受到市场流动性改善、机构投资增加以及对数字资产接受度提升的综合影响。近期，加密货币研究机构CoinDesk的分析师指出，比特币价格回升显示出市场对数字货币的避险属性和长期投资价值有较高认可。综合对比表格股票/概念隔夜涨跌幅近期趋势主要驱动因素 NVDA +1.04% 上涨 AI芯片需求增长，CEO研发投入承诺 NEBIUS +4% 上涨英伟达持仓概念股受益 Beyond Meat (BYND) -20.67% 波动剧烈市场预期波动，供应链与财报因素 IREN +6% 上涨加密货币市场回暖编辑总结整体来看，英伟达及其概念股表现出稳健上涨趋势，反映出市场对AI芯片及相关技术投资的高度关注。Beyond Meat的股价波动提示投资者行业成长性和市场情绪仍存在较大不确定性。而加密货币概念股整体上涨显示数字资产市场的回暖迹象。投资者在关注短期价格波动的同时，应结合公司基本面、行业发展和宏观市场环境进行理性判断。常见问题解答问1：为什么英伟达相关概念股上涨明显？答：英伟达概念股上涨主要受益于公司在AI及数据中心领域的扩张，以及CEO黄仁勋强调加大研发投入的表态，提升了市场信心。问2：Beyond Meat股价为何出现大幅波动？答：Beyond Meat近期股价波动剧烈，主要受到财报数据、市场预期变化及供应链调整影响，投资者对行业前景存在分歧。问3：加密货币概念股上涨的原因是什么？答：加密货币概念股上涨原因包括市场流动性改善、机构投资增加以及对数字资产长期价值的认可，同时比特币价格回升起到提振作用。问4：NEBIUS为何能获得较高涨幅？答：NEBIUS作为英伟达持仓概念股，从英伟达股价上涨中受益，加之投资者对AI相关企业的持续关注，使其涨幅超过4%。问5：投资者应如何应对当前市场波动？答：投资者应关注公司的基本面、行业趋势及宏观经济环境，理性评估短期波动风险，避免单纯跟随市场情绪操作。来源：今日美股网

今日美股网10-24 10:10

英特尔：止亏回血！“美式中芯” 能挖角台积电吗？

当前公司最主要收入仍来自于客户端业务和数据中心及 AI，两者收入占比达到 90% 以上。 a）客户端业务：本季度收入 85.4 亿美元，同比增长 4.6%，增长主要来自于 PC 行业回暖的带动。结合本季度全球 PC 出货量同比增长 10% 来看，英特尔本季度在 PC 市场的份额仍然是在丢份额的； b）数据中心及 AI：本季度收入 41.2 亿美元，同比减少 0.6%。公司当前业务仍主要围绕于数据中心 CPU，本季度表现依然平淡。在本季度公司与英伟达在数据中心领域建立了合作，将 x86 CPU 集成 Nvlink 接口，公司也期望能获得进入 AI 主战场的机会。 c）英特尔代工业务：本季度收入 42.4 亿美元，同比下滑 2.4%。本季度代工收入仍主要来自于 intel7 和 Intel10，基本上都是对内的英特尔自有产品。当前 18A 工艺已经开始量产，优先使用在公司自有的 Panther Lake 产品，这是个不错的信号。虽然 18A 工艺在晶体管密度等方面仍落后于台积电，但新制程的量产还是能给市场传达出追赶台积电的信心。作为美国本土的半导体制造公司，如果英特尔的制程能力能向台积电靠拢，未来还是有机会获得更多的订单，代工业务将成为公司的接下来最主要的突破口。 4、下季度指引：英特尔预期公司 2025 年第四季度营收为 128-138 亿美元，市场预期（134 亿美元）；2025 年第四季度毛利率为 34.5%，略低于市场预期（35.3%）。海豚君整体观点：业绩面止亏回血，期待代工的再次 “绽放” 英特尔本季度财报不错，营收和毛利率都超出了指引预期。其中毛利率是最大的亮点，本季度达到了 38.2%，带动公司经营性利润提前 “止亏为盈”。即使公司毛利率提升明显，但公司并未停下 “裁员降费” 的步伐。公司本季度员工数削减至 8.84 万人，继续向年末目标的 7.5 万人靠拢，公司经营端费用也有望进一步下降。对于下季度指引：公司预期下季度营收为 128-138 亿美元，与本季度相近；下季度毛利率指引为 34.5%，主要是受到 Panther Lake 及新产线爬坡和 Altera 业务剥离的影响。英特尔在这个季度特别 “忙碌”，在接连拿下美国政府、软银的注资后，还与英伟达建立了合作。而英特尔的 PB 曾一度掉落至 1 倍以下，多方的助力提升了市场对英特尔业务回暖的信心，也让公司脱离了 “破产式” 估值的境遇。此前的英特尔面临着四大 “窘境”：经营面持续亏损、基本退出 AI 主战场、PC 领域的传统优势渐渐丢失和代工未见突破，逐步消磨了投资者的信心，并担心公司走向 “破产” 的结局。而在经过本季度以来的一系列操作后，分别给上述的 “担忧” 系上了 “安全带”： a）美国政府、软银的注资：“亏损” 是能容忍的美国政府在注资后，又拉来了软银和英伟达，而当前美国政府已经成为英特尔的最大单一股东。实际上，英特尔已经成为了一家 “美国国企”，这主要也是因为英特尔符合美国当前 “制造业回归” 的大方针。虽然英特尔的经营面短期内难有大的改善，但成为 “美国国企” 后，市场能容忍它的 “亏损”，并相信美国政府及相关企业会对它 “输血”。 b）与英伟达的合作：进入 AI 主赛场，捍卫 PC 份额英特尔经营面的 “低迷”，主要是公司处于 “看不到希望，还被偷家” 的局面：一方面，公司固守在传统数据中心 CPU 领域，而迟迟未能打开 AI 芯片的局面；另一方面，公司原本的优势领域（PC CPU 市场）还持续受到 AMD 的冲击，尤其是在桌面级 CPU 市场中，AMD 的市场份额实现了对英特尔的反超。本次与英伟达的合作，公司不仅收到了 50 亿美元的注资，更重要是两家公司将在数据中心和 PC 领域开展合作：①在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制 x86 数据中心专用 CPU，集成 NVlink 接口，由英伟达将其集成至人工智能基础设施平台并投放市场；②在 PC 领域，英特尔将生产集成英伟达 RTX GPU 芯片的 x86 系统级芯片（SOC）。对于英特尔而言，这次合作既是 “防守” 也是 “希望”： ①“防守”：结合英伟达 GPU，推出面向 AI PC 的 SOC 产品。这既能弥补公司的不足，又能提升公司在 PC 市场的竞争力，抵御 AMD 的冲击； ②“希望”：虽然公司还未获得英伟达的代工订单，但将公司的 x86 数据中心 CPU 集成 Nvlink，也能让英特尔获得进入 AI 主战场的机会； c）代工的进展：当前的 AI 芯片基本都依赖于台积电，三星和英特尔是最有希望的追赶者，英特尔的 18A 和 14A 的进展也是市场关注点。在 10 月 9 日的英特尔技术之旅 2025 上公司宣布 Intel 18A 已完成开发、生产认证并在俄勒冈州早期生产，正迈向在亚利桑那州晶圆厂大规模量产，目标量产时间为今年年内。虽然英特尔 18A 的晶体管密度大致相当于台积电 3nm 的水平，但这也体现了英特尔在先进制程方面的进展。按公司计划，18A 首先将用在 Panther Lake 产品上，然后再考虑对外代工。值得关注的是，后续 18A 的具体性能表现以及良率情况。结合公司的代工路线图，公司将在 2026 年和 2027 年分别推出 18A-P 和 14A 制程。如果这份规划能如期落地，“美国本土” 的英特尔将有机会 “挖角” 台积电，从而获得外部订单和更大的成长机会。近期已有市场传闻，“微软向英特尔晶圆代工（Intel Foundry）下达了其 Maia 2 的订单，计划采用先进的 18A 工艺节点进行生产”，这进一步体现了市场对英特尔代工业务的信心。对于英特尔的投资价值，由于公司当前业绩勉强实现 “止亏为盈”，难以用 PE 来考量。如果从 PB 角度看，公司估值曾一度跌至 1 倍 PB 以下。而随着美国政府、英伟达等方面的注资，英特尔已经避免了 “破产式” 估值。当前 PB 回升至 1.5-2 倍之间，也体现了市场对公司 “企稳回升” 的期待。如果从公司业绩的角度看，公司此前的亏损主要是受低毛利率的影响。随着业务企稳，公司毛利率有望回升至 40% 及其上方。海豚君预期公司 2026 年有望实现全年层面的扭亏为盈（假定营收 +6%，毛利率 40.5%，税率 10%），顺利的话，公司利润将在 2027 年明显释放。结合公司当前市值（1670 亿美元），大致对应 2027 年税后经营性利润的 PE 约为 29 倍左右（假定营收复合增速 5.6%，毛利率 44.5%，税率 10%）。公司利润端的明显增长，主要得益于毛利率提升的带动。整体来看，美国政府、软银和英伟达等对英特尔的助力，给市场带来了信心，公司也能避免再次掉落至 “破产式” 估值。此外，三家注资方的进入价格，也给英特尔的股价画出了个底部区间（20-23 美元/股）。而结合 PE 角度看，公司当前的市值中已经包含了公司经营面回暖的预期，需要 2026/2027 的利润释放来消化。如果公司代工业务表现超预期（良率表现不错或 A14 提前量产），英特尔都有机会收获到 AI 芯片的溢出订单，带动公司业绩和股价的继续上行。更多公司的进展情况，欢迎关注海豚君后续的管理层交流纪要等内容。以下是海豚君对英特尔的具体分析：一、核心数据：毛利率回升，经营面 “止亏为盈” 1.1 收入端：英特尔在 2025 年第三季度实现营收 136.5 亿美元，同比增长 2.8%，超出公司指引区间（126-136 亿美元）。其中数据中心及 AI 业务依然平淡，公司本季度增长主要来自于客户端业务的带动。随着 18A 开启量产，市场的更多关注点将放在代工业务进展。 1.2 毛利及毛利率：英特尔在 2025 年第三季度实现毛利 52.2 亿美元，同比/环比都有明显增长。在收入小幅增长的情况下，主要是受毛利率提升的带动。具体毛利率方面，公司本季度毛利率 38.2%，明显好于市场预期（35.6%）。公司上季度受大约 10 亿美元的非经营性费用影响，若剔除该影响，公司上季度毛利率约为 35%。即便如此，公司本季度的毛利率环比仍有明显提升，主要得益于 PC 市场等下游需求的回暖带动。 1.3 经营费用端：英特尔在 2025 年第三季度经营费用为 45.4 亿美元，同比下滑 59%。公司新任 CEO 定下 “削减成本开支” 的目标后，经营费用也是一个关注点。具体来看：①研发费用：32.3 亿美元，同比下降 20%，；②销售及管理费用：11.3 亿美元，同比下降 18.4%；③重组及其他费用：1.75 亿美元，同比大幅减少，这是由于去年同期公司大约有 50 多亿美元的重组费用和商誉减值相关费用。公司当前的员工数量下降至 8.84 万人，环比减少 1.3 万人。由于公司此前设定了员工人数至年底的目标是 7.5 万人，预期公司在四季度仍将裁员 1.3 万人左右。 1.4 净利润端：英特尔在 2025 年第三季度净利润为 40.6 亿美元，大幅提升，其中主要是受毛利率提升及非经营损益的影响。而从经营角度来看，公司本季度经营性利润约为 6.83 亿美元，实现 “扭亏为盈”，这更能反映公司真实的经营状况。本季度公司经营端回升，主要得益于费用端的减少，以及 PC 市场回暖和毛利率提升的带动。二、细分数据情况：PC 市场借东风，代工是最大期待英特尔在更换 CEO 后，公司在上季度对业务的披露口径再次调整。英特尔将自有产品业务分为客户端业务和数据中心及 AI 两部分，其余还有晶圆代工和所有其他业务。网络及边缘业务从本季度开始不再单独披露，而 Altera、Mobileye、IMS 等业务统一都归到所有其他业务之内。而在 Altera、Mobileye 剥离之后，其他业务中主要包括 IMS 业务、初创项目等其他业务。在公司对业务调整后，可以看出客户端业务和数据中心业务是公司最大的收入来源。结合公司晶圆代工和内部抵消的情况来看，英特尔仍几乎是自产自销，当前对外代工业务收入很少。 2.1 客户端业务英特尔的客户端收入在 2025 年第三季度实现 85.4 亿美元，同比增长 4.6%。本季度增长，主要得益于 PC 市场回暖和下游客户备货需求的增加。由于公司在今年第一季度调整了业务口径，将一部分原来的网络及边缘收入计入客户端业务中，因而数据上和过往财报不太一致。结合 IDC 行业数据来看，本季度全球出货量为 7590 万台，同比增长 10%，整体行业继续回暖。相比而言，公司客户端收入仅增 4.6%，这表明当前英特尔在 PC 市场仍然继续在丢失份额。近期公司与英伟达建立合作，也是期望能抵御 AMD 的继续侵蚀。由于英特尔在独立显卡领域迟迟没有进展，导致在市场的竞争力下滑。通过结合英伟达 GPU，面向 AI PC 市场推出 SOC 产品，能在一定程度上提升公司在 PC 市场的竞争力，进而打入高端 PC 市场。 2.2 数据中心及 AI 英特尔的数据中心及 AI 收入在 2025 年第三季度实现 41.2 亿美元，同比下滑 0.6%。其中环比增长，得益于 AI 服务器相关需求的带动。但整体看，公司的数据中心及 AI 收入依然维持在 40 亿美元附近，相对平淡。当前公司的数据中心及 AI 业务仍然基本围绕于 CPU 产品，由于公司迟迟没能突破 CPU，公司很难进入 AI 主战场。通过近期与英伟达的合作，英特尔 x86 数据中心 CPU 产品接入 Nvlink，能给下游的云服务们提供更多的选择机会，英特尔也有机会在 AI 主战场 “喝点汤”。这另一方面，也表明英特尔的新任 CEO 调整了公司策略，将更多精力聚焦于制造能力提升。公司在数据中心市场将相对更聚焦于 CPU 领域，以及代工制程能力的突破。如果公司的代工业务实现突破，即使没能推出自有的 GPU 产品，也能通过获取 GPU、ASIC 等厂商订单来实现打入数据中心核心赛道。 2.3 英特尔的代工业务英特尔的晶圆代工业务收入在 2025 年第三季度实现 42.4 亿美元，同比下滑 2.4%。结合公司本季度的各业务内部的抵消总额也有 42.3 亿美元，可以看出公司当前的晶圆代工基本都是对内服务，对外代工收入极少。公司新任 CEO 更明确提出了要聚焦代工业务的发展，因而英特尔将对代工业务更为重视，也是公司 “重获新生” 的机会。英特尔的美国本土制造产能，本身就是公司的 “血脉” 优势，这也是近期美国政府并拉拢软银、英伟达对公司进行 “输血” 的主要原因。而今，公司已经成为 “美国国企”，这很大程度避免了公司再陷 “破产式” 的境遇。公司本季度的代工业务仍主要集中于 Intel7 和 Intel10 方面，市场最关注的 18A 已经开始量产。虽然公司的 18A 产品在晶体管密度等方面，与台积电仍有差距，但这也体现了公司在先进制程领域的努力追赶。目前 18A 产品仍是用于公司的自有产品 Panther Lake，如果后续表现出不错的性能和良率情况，公司也有获取外部客户订单的机会。在陆续获得多方注资后，市场已经不再担心公司 “破产” 的可能性。而代工业务，已经成为英特尔当前的最大关注点。如果公司的 18A 或 14A 取得不错的进展和外部客户，都有望给公司带来更大的信心。

海豚投研10-24 09:35

A股开盘：沪指涨0.17%、创业板指涨0.83%，存储芯片、量子科技及商业航天概念股集体走高

的电价、大量已获批的电力额度，成为AI数据中心的新入局者。目前大部分加密矿场都在为向AI数据中心转型做准备，但转型策略与进度各不相同，建议关注转型AI数据中心较为进取，有明确AI算力拓展规划及电力保证，且持币市值、持股市值、在手合同现值之和较当前股价折价的公司。

金融界10-24 09:34

美股科技股引领市场反弹，中概股全线走强，英特尔财报超预期盘后股价一度暴涨超9%

nsner表示，第三季度芯片需求强劲，数据中心运营商意识到需要升级中央处理器以跟上AI应用步伐，导致公司供应紧张，这一趋势预计将持续到2026年。英特尔CEO陈立武表示，公司正全力推进特朗普政府恢复半导体生产的愿景。与此同时，AI领域也传来重磅消息。Anthropic确认与谷歌云达成价值数百亿美元的合作协议，Anthropic将享有最高100万颗TPU芯片的使用权，获得超过1吉瓦的算力容量支持，将基于谷歌云平台训练和部署新一代Claude模型。中概股集体反攻，纳斯达克中国金龙指数上涨1.66% 在中概股方面，纳斯达克中国金龙指数上涨1.66%，阿里巴巴涨3.64%，京东涨2.22%，拼多多涨2.48%，百度涨2.95%，网易涨1.45%。量子之歌涨近9%，迅雷涨逾7%，正业生物涨逾6%，老虎证券涨逾5%。中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。市场关注财报与通胀数据，牛市行情能否延续？随着美股上市公司季报的密集披露，市场正高度关注企业财报对行情的影响。根据FactSet数据，已公布业绩的标普500成份股中，超过80%的公司盈利超出预期。这一数据表明，尽管市场存在短期波动，但整体盈利表现仍足以支撑股价在短期内维持高位。与此同时，投资者也在密切关注即将公布的通胀数据。在美联储10月底会议召开之前，通胀数据将成为市场判断经济健康状况的重要依据。市场普遍预计，美联储将在会议上再度降息25个基点，以应对当前的经济形势。黄金原油齐涨，摩根大通看好金价未来除了股市表现外，大宗商品市场也传来利好消息。国际金价和油价均出现大幅上涨。COMEX黄金期货价格上涨近2%，报4143.2美元/盎司；美国原油期货和布伦特原油期货主力合约双双涨逾5%。银河期货认为，地缘冲突以及供应端主动收缩是支撑国际油价的重要因素之一。摩根大通则持续看好黄金未来走势。其分析师最新预测显示，到2026年第四季度金价将升至平均每盎司5055美元。这一预测基于全球投资者与央行季度购金需求将维持在高位附近的判断。摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva表示：“随着美联储进入降息周期，我们认为金价还有进一步的上涨空间。”

金融界10-24 08:24

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