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新东方：非学科增速强劲但继续放缓，留学压力将拖累盈利（2Q25FY 电话会）

以下为$新东方(EDU.US) 2Q25FY 业绩电话会纪要，财报点评可参考《又叒暴雷！新东方还能被家长们 “鸡” 上来吗？》一、核心信息本季度新东方财务业绩增长超预期，新业务助力营收上升，收入同比增长 19.4%，不包括 EastBuy 自有品牌产品和直播业务的收入，总净收入同比增长 31.3%。核心教育业务盈利良好，管理层对未来发展有信心，将平衡营收与盈利增长，推进业务并遵循政策调整运营。新东方核心教育业务的盈利表现也显示出稳健的回报，剔除了 EastBuy 产生的营业利润，营业利润率和非公认会计准则利润率分别达到 2.8% 和 3.2%。关于非核心业务与新业务，第二季度海外考试准备业务同比增长 21%。2025 财年第二季度，海外学习咨询业务收入同比增长约 31%。本季度，成人及大学生业务收入同比增长 35%。与此同时，对新教育业务计划的持续投资，主要将侧重于促进学生全面发展。辅导业务目前已扩展到约 60 个现有城市，专注于培养学生的创新能力和综合素质。本季度报告的学生入学人数总计约 994,000 名。前十大城市贡献了这项业务的 60% 以上。其次，智能学习系统及设备业务，提供个性化和有针对性的学习练习内容，从而提高学生的学习效率，目前已经在约 60 个现有城市测试了这项新业务的采用情况，该业务在中国前十大城市的收入贡献约为 50%。智能教育业务、教育材料和数字智能学习解决方案持续健康发展。总之，新教育业务计划在第二季度的收入同比增长了约 43%。新整合的旅游相关业务线，包括为 K-12 和大学生提供的扎根游学和研究校园，以及旅游业务，在第二季度的收入合计同比增长了 233%，在全国 30 个省份向包括中老年人在内的群体推出了一系列顶级旅游产品。关于 OMO 系统，新东方坚持利用教育基础设施和技术优势，为所有年龄段的客户提供先进的多元化教育服务。本季度投资了 3090 万美元来改进和维护我们的 OMO 教学平台，这提升了用户体验并支持了我们教育产品的增长。报告期内，EastBuy 将产品范围从生鲜食品和零食拓展至多元化组合，到 2024 年 11 月，东买在自有品牌产品中推出了 600 个 SKU。其中包括健康保健食品、新中式服装等，占截至 2024 年 11 月的六个月内总 GMV 的约 37%。多平台战略扩大了消费者基础，提高了品牌知名度，推动了自有品牌产品的快速增长。同时，EastBuy 已开始与新东方学习中心的 VanDmachines 一起探索线下渠道。提供日常必需品和高质量产品，从而增加了用户贡献和强大的忠诚度。关于公司最新的财务状况：公司财务状况良好，现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额约为 48 亿美元。2024 年 8 月 19 日，新东方宣布董事会批准向 2024 年 9 月 9 日北京时间、香港时间及纽约时间收盘后登记在册的普通股和 ADS 持有人派发每股 0.06 美元或每股 0.6 美元的特别股息。对于普通股持有人，支付日期为 2024 年 9 月 23 日左右；对于 ADS 持有人，支付日期为 2024 年 9 月 26 日左右。派发的现金股息总额约为 100 万美元。同时，公司董事会于 2022 年 7 月批准了股票回购计划，根据该计划，公司被授权在未来 12 个月内回购。公司董事会进一步证明将股票回购计划的有效期延长至 2025 年 5 月 31 日，并将公司被授权回购的股票总价值从 4 亿美元增加到 7 亿美元。截至 2025 年 1 月 20 日，公司从公开市场回购了总计约 1120 万股 ADS，价值约 5.428 亿美元。二、财报内容数据解读（一）营收情况总营收同比增长 19.4%，剔除东方甄选相关业务后同比增长 31.3%。海外考试培训业务营收同比增长 21%；海外留学咨询业务同比增长约 31%；成人与大学生业务同比增长 35%；新教育业务举措营收同比增长约 43%；新整合的旅游相关业务营收同比增长 233%。（二）利润率情况核心教育业务运营利润率和非 GAAP 利润率分别达 2.8% 和 3.2%（剔除东方甄选业务）。整体运营收入同比下降 9.8%，非 GAAP 运营收入同比下降 45.8%。（三）成本与费用运营成本费用同比增长 20.2% 至 10.194 亿美元，非 GAAP 运营成本费用同比增长 23.5% 至 10.111 亿美元。收入成本同比增长 17.9% 至 4.983 亿美元；销售和营销费用同比增长 26.6% 至 1.961 亿美元；一般及行政费用同比增长 20% 至 3.249 亿美元。（四）利润情况净利润同比增长 6.2% 至 3190 万美元，基本和稀释后每股美国存托凭证净利润分别为 0.20 美元和 0.19 美元。非 GAAP 净利润同比增长 29.1% 至 3550 万美元，非 GAAP 基本和稀释后每股美国存托凭证净利润均为 0.22 美元。（五）现金流与资产 2025 财年第二季度经营活动产生的净现金流约 3.303 亿美元，资本支出 6060 万美元。截至 2024 年 11 月 30 日，现金及现金等价物 14.182 亿美元，定期存款和短期投资分别为 19.514 亿美元，递延收入 1.966 亿美元，同比增长 19.2%。预期鉴于当前的经济不确定性，新东方致力于在未来一个季度实现核心教育业务的稳定和可持续增长。预计总净收入（不包括 EastBuy 产生的收入）将在 2024 年 12 月 1 日至 2025 年 2 月 28 日的下一季度，同比增长在 18% 至 21% 之间。预计 2025 财年第三季度，按功能货币计算的收入将增长在 20% 至 23% 之间。三、提问回答（一）Q3 营收指引相关问题：Q3 营收指引同比增长 20%-23%（人民币）、18%-21%（美元）有所放缓原因及对学习中心扩张影响？回答：放缓原因：第一，宏观经济形势的不确定性对高端教育业务的需求产生了一定的负面影响，比如海外考试准备和相关业务以及一些一对一业务；第二，随着过去 2 至 3 年教育业务的快速复苏，我认为收入基础正在逐渐增加。因此，我认为第三季度的收入增长将略有放缓；第三，汇率的影响大约为 3% 左右。这就是为什么我们给出了 18% 至 21% 的美元指导。但尽管面临着宏观经济形势变化的不确定性，但 CFO 表示他认为管理层将重新开始增加收入。因此，预计第三季度的收入将超过公司给投资者的指导。另一方面，从长远来看，公司将更加关注收入增长和运营效率之间的平衡。扩张计划：本季度公司进行了扩张，第二季度环比扩张了 5%。就全年而言，还有下半年时间。全年计划开设 20% 到 25% 的 EDU 学习中心。去年是只在营收和净利润表现良好的城市开设新东方中心，今年将允许开设更多学习中心。但仍将更关心新学习中心的利用率。（二）新业务与竞争相关问题：宏观经济对大众市场新教育业务有无风险及管理层能否就您在业务线上观察到的竞争格局发表评论？竞争是否是增长减速的原因之一？回答：对于新业务预计第二季度的人民币同比增长率约为 40%，仍然非常强劲。虽然市场上的竞争有点激烈，但认为公司没问题。因此仍将在从市场上夺取更多的市场份额。由于第三季度的基数，预计人民币同比增长率为 40% （三）全年营收增长相关问题：新东方之前给出了全年收入增长 25% 或 30% 的预期，不包括 EastBuy，那么考虑到下个季度，您预测增长将在 21% 到 23% 左右。第四季度的支出增速会高于收入增长，还是我们今年的目标是增长放缓？回答：虽 Q3 放缓，但全年人民币同比增长仍有望达 25% 或更高，需再观察一个季度才能给出 Q4 指引。（四）新教育业务招生与学习中心相关问题：本季度学术辅导的入学人数增长了 26% 左右。能否进一步详细说明一下？就辅导的学生入学人数而言，预计的更正常化增长是什么？还有一个后续问题，关于学习中心的增长。您提到过竞争略有加剧。您能否分享一下，就盈亏平衡达到更成熟阶段的时间以及您看到的集团利用率而言，最新的学习中心增长速度是多少？回答：季度入学人数会受到注册时间窗口的影响，增长会有一些波动。实际上，与去年同期相比，非学术辅导在内的新业务约 40% 以上的增长感到满意。这项业务的增长速度应该与此类似甚至更快，均价大约增长 4% 到 6%。如果扣除这一部分，剩下的就是我们的销量增长，这主要是由我们发布的新闻稿中看到的入学人数推动的。（五）高端业务影响相关问题：海外及高端一对一业务受宏观经济影响程度及风险？回答：海外考试培训业务 Q3 预计增长约 15% 有所减速，后续再观察并于下次财报会给出 Q4 指引。（六）利润率与业务增长相关问题：全年核心教育业务利润率能否扩⼤ 100 个基点及各业务板块增长细节？回答：Q2 教育业务非 GAAP 运营利润率同比扩⼤ 12 个基点，本季度的营收增长良好，而且去年开始看到学习中心扩张的成果，特别是去年下半年。它推动了利用率的提高，并获得了更多的运营杠杆。公司内部开始进行一些成本和费用控制，因此本季度获得了运营杠杆并提高了利润率。至于下半年的利润率前景，面临海外相关业务的放缓，海外相关业务将在下半年拖累利润率。此外，新的旅游业务将推动下半年的市场。因此，今年下半年，将面临一些利润压力。至于明年的利润前景，仍将期待整个公司的利润率扩大。因为 K1 利润率将在新年和下半年扩大。今年下半年也是如此。将开始削减海外相关业务的成本和费用。预计明年旅游业务的利润率将好于今年。（七）股息与学习中心效率相关问题：注意到你们正在考虑定期分红政策，鉴于目前强劲的市场需求，在这方面，问一下预计需求会减弱，因此计划在未来增加资本支出？您是否有预计宣布这项分红政策的时间表？如何看待业务扩张和股东回报之间的平衡？关于最近开设的学习中心的盈亏平衡时间表报告的改善，未来新的学习中心能否达到类似的效率水平？回答：通常将花 6 个月的时间来实现新学习中心的盈亏平衡点。因，增长速度没有改变。至于股东资本配置，公司宣布了 7 亿美元的股票回购。现在完成了 5.428 亿美元。CFO 认为会继续在公开市场上回购股票。至于特别股息我们 9 月份已经支付了 1000 万美元作为特别股息。通常，董事会将在 7 月份讨论新年资本配置政策。但无论如何，这取决于市值和股价，认为管理层将致力于为股东创造更多价值作为资本回报（八）监管相关问题：核心及非核心业务监管情况？这些业务领域的监管风险是增加了还是减少了？回答：在监管方面，现在没有变化。认为可以开设新的学习中心以获得当地政府的许可。这就是想要改变今年扩张计划的原因。在监管方面，所持态度是中性到积极的。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研01-22 14:19

港股午评：恒指跌破两万点、科指跌1.97%，科技股集体走低，新东方一度跌近32%

股大幅下跌，Q2业绩及Q3指引逊预期，新东方一度大跌近32%，东方甄选跌超3%；Q4淡季叠加汇率贬值业绩承压，航空股集体走弱，昨日强势上涨的内房股走低，家电股、消费电子股、餐饮股、濠赌股、汽车股、石油股纷纷下跌。另一方面，半导体股部分继续强势，尤其是龙头中芯国际再创阶段新高，稀土概念股普涨，金力永磁涨超濠5%，生物医药股、核电股部分上涨，此外，细价股成志控股盘中暴涨1.5倍。企业新闻紫金矿业(02899.HK)：公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约人民币320亿元，与上年同期相比将增加约人民币108.81亿元，同比增加约51.5%。中国神华(01088.HK)：国家能源集团公司将所持有的杭锦能源100%股权转让给本公司，转让对价为人民币8.53亿元，本公司将以自有资金支付。融创中国(01918.HK)：境内债务重组方案获相关债权人批准，将对十笔债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括债券购回、股票及/或股票经济收益权兑付及以资抵债等重组方案选项。安东油田服务集团(03337.HK)：2024年第四季度新增订单为26.51亿元，同比增长73.4%。伊拉克市场新增订单为16.79亿元，同比大幅增长102.5%。新鸿基公司(00086.HK)承诺1亿美元的资金投资于WCD基金，并承诺向Wentworth GP信托基金投放 2500万澳元作为基石投资。中船防务(00317.HK)：公司预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币3.5亿元到4亿元，同比增加628.14%到732.16%。中国飞机租赁(01848.HK)：公司的一家全资附属公司与独立第三方就购买两架飞机订立《飞机买卖协议》，出售两架波音737-800飞机，购买事项预期于2025年8月底前完成。摩根大通增持潍柴动力(02338.HK)282.3892万股，每股作价13.3454港元，总金额约为3768.6万港元。威高股份(01066.HK)：威高骨科预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为2亿-2.4亿元，同比增加78.07%到113.68%。快手(01024.HK)：由于需要专注其他事务，林欣禾先生已辞任非执行董事，自2025年1月22日起生效。东方甄选(01797.HK)：发布截至2024年11月30日止六个月中期业绩，期内实现持续经营业务总营收21.87亿元，同比减少9.32%；净亏损9679.9万元，同比盈转亏。新东方(09901.HK)：公布截至2024年11月30日止第二季度业绩，净营收同比上升19.4%至10.386亿美元经营利润同比下降9.8%至1930万美元。中国神华(01088.HK)：国家能源集团公司融创中国(01918.HK)：境内债务重组方案获相关债权人批准，将对十笔债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括债券购回、股票及/或股票经济收益权兑付及以资抵债等重组方案选项。安东油田服务集团(03337.HK)：2024年第四季度新增订单为26.51亿元，同比增长73.4%。伊拉克市场新增订单为16.79亿元，同比大幅增长102.5%。新鸿基公司(00086.HK)承诺1亿美元的资金投资于WCD基金，并承诺向Wentworth GP信托基金投放 2500万澳元作为基石投资。中船防务(00317.HK)：公司预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币3.5亿元到4亿元，同比增加628.14%到732.16%。中国飞机租赁(01848.HK)：公司的一家全资附属公司与独立第三方就购买两架飞机订立《飞机买卖协议》，出售两架波音737-800飞机，购买事项预期于2025年8月底前完成。歌礼制药(01672.HK)：小分子口服GLP-1R激动剂ASC30美国Ia期单剂量递增研究取得积极成果并提供项目进展情况。威高股份(01066.HK)：威高骨科预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为2亿-2.4亿元，同比增加78.07%到113.68%。快手(01024.HK)：由于需要专注其他事务，林欣禾先生已辞任非执行董事，自2025年1月22日起生效。东方甄选(01797.HK)：发布截至2024年11月30日止六个月中期业绩，期内实现持续经营业务总营收21.87亿元，同比减少9.32%；净亏损9679.9万元，同比盈转亏。新东方(09901.HK)：公布截至2024年11月30日止第二季度业绩，净营收同比上升19.4%至10.386亿美元经营利润同比下降9.8%至1930万美元。机构观点兴业证券：港股当前又到了“流泪撒种”、逢低布局的好时机。1月下旬之后，海外因素对中国股市的压制有望迎来转机。届时特朗普就职、美债长端利率和美元走强的短期冲击随着利空出尽而告一段落，相反，中国政策宽松或将加强，中国资产的配置吸引力将提升。此外，“年报季”即将来临，聚焦基本面变化以及分红比例提升带来的重估机会。中信建投：本周市场回暖，中美关系预期改善，情绪回升。近期各地地方两会密集召开，多地将2025年GDP预期目标设定在5%或5.5%左右，市场也开始进入两会政策预期阶段。海外方面，特朗普就职在即，中美关系释放积极信号，近期美国通胀数据公布后，美债利率亦有阶段见顶信号。新一轮进攻行情正在逐步展开，投资者可以考虑继续积极布局，如再有回调，则是提供良机。中信证券：1月至春节前仍处于国内政策面和业绩披露的空窗期，且特朗普即将就职的背景下，外部不确定性尚存。而红利资产一方面对美业务占比低、美元债风险敞口小；另一方面交易拥挤度和估值也再度回落至合理水平，短期配置确定性相对更强。但春节后，随着两会前市场的政策预期再度得到提振，港股有望迎来新一轮的估值修复行情。

金融界01-22 12:09

狂泻30%！新东方遭遇“业绩杀”，失去董宇辉后的东方甄选半年亏损近亿

今日，新东方、东方甄选股价遭遇大幅下杀。新东方-S一度暴跌近30%，最新跌24.95%，报35.05港元/股，总市值573.17亿港元。东方甄选一度跌超9%，现有所拉升，最新跌3.34%，报15.64港元/股，总市值161.99亿港元。业绩展望不及预期 1月21日，新东方-S、东方甄选发布了2025财年上半年、第二季度财报（截至2024年11月30日）。 2025财年上半年，新东方净营收24.74亿美元，同比增长25.6%；经营利润3.12亿美元，同比增长37.9%；股东应占净利润2.77亿美元，同比增长41.9%。其中，新东方第二季度实现净营收10.39亿美元，同比上升19.4%；剔除东方甄选自营产品及直播电商业务后的核心教育业务实现净营收8.94亿美元，同比上升31.3%。公司的经营利润为1930万美元，同比下降9.8%；教育业务的经营利润为2500万美元，同比上升102.5%。股东应占净利润为3190万美元，同比上升6.2%。分业务来看，出国考试准备及出国咨询业务分别同比增长21.1%和31%，针对成人及大学生的国内考试准备业务同比增长34.9%，教育新业务同比增长42.6%。对于第三季度，新东方给出的营收指引约为10.1亿美元-10.3亿美元，同比增长18%-21%，远低于市场预估的13.2亿美元。此外，新东方已宣布向股东派发特别现金股息每股美国存托股0.6美元，总额约1亿美元。董事会已批准延长股份回购计划至2025年5月31日，并将回购总额上限提升至7亿美元。截至2025年1月20日，已累计回购约11.2百万股美国存托股，总值约5.43亿美元。由盈转亏就新东方而言，直播电商业务是其新的增长点，也是其股价此前大涨的原因。回顾来看，2022年6月董宇辉大火后，2022年6月10日-2023年1月20日，东方甄选股价累计涨超1548.77%。 2023年年底，董宇辉和新东方的关系一步步走向破裂。 2024年7月25日，东方甄选官宣董宇辉离职，与辉同行从东方甄选剥离，独立运营。 2023年1月27日至今，东方甄选股价累计下跌78.47%。随着董宇辉这个知名IP与东方甄选剥离，目前又尚未看到有新的主播崛起，赢得相似的曝光量和带货效应。而且，直播带火行业近几年越来越卷，出现了明显的头部效应，东方甄选的日子并不好过。 2025财年上半年，东方甄选持续经营业务实现营业收入约21.87亿元，同比下降9.32%；公司持续经营业务的毛利达7.35亿元，毛利率提升至33.6%。公司持续经营业务净亏损为9650.3万元，而去年同期为净盈利1.6亿元。若剔除出售与辉同行的财务影响，报告期间持续经营业务净盈利为3270万元。由此可见，与董宇辉“分手”，让东方甄选大出血了一波，短期内面临阵痛。同时，GMV由去年同期的57亿元减少16.2%至48亿元，抖音上已付订单数量从前一年的5960万元下降至5010万元。此外，东方甄选一直想摆脱对抖音的依赖，打造自己的电商平台。从数据来看，东方甄选APP上已付费会员订阅数量出现增长，由前一年的12.38万人增长至22.83万人。未来，在这个越来越卷的时代，新东方和东方甄选能否稳住教育基本盘，并在直播带货行业赢得新增长，尚需时间验证。

格隆汇01-22 11:49

新东方一度跌超30%！董宇辉出走引发连锁反应，东方甄选半年亏损近亿

港股新东方股价一度大跌超30%，引发市场广泛关注。此次股价暴跌与公司近期业绩表现密切相关。据1月21日东方甄选公布的2024年6月至11月的2025财年中期业绩显示，公司持续经营业务实现营业收入约21.87亿元，同比下降9.32%；公司持续经营业务净亏损为9650.3万元，若剔除出售与辉同行的财务影响，东方甄选半年内持续经营业务的净溢利为3270万元。此外，新东方2024年9至11月的业绩也出现波动，净营收10.38亿，增幅19.4%；经营利润1930万，下滑9.8%。但如果剔除东方甄选自营及直播带货的影响，则新东方营收增幅能达31.3%，经营利润增长102.5%。这表明东方甄选的业绩下滑对新东方整体业绩产生了较大拖累。东方甄选业绩下滑的主要原因之一是核心人物董宇辉的离开。董宇辉于2024年7月底与东方甄选彻底“分手”，其离开后，东方甄选的营收和利润均受到较大影响。据财报数据，若剔除与辉同行直播间产生的总营收，东方甄选营收下滑更为严重，达到-18%。同时，由于分派与辉同行所有剩余未分派利润，东方甄选的行政开支暴增180.7%，中报期间比同期多支出了2.52亿，导致中期净亏损9650.3万，而去年同期是净赚1.61亿。新东方股价的大跌以及东方甄选的业绩下滑，引发了市场的担忧和投资者的不安。然而，新东方在教培领域的其他业务仍有一定的增长潜力。据俞敏洪透露，2024年9-11月，准备出国考试和出国咨询业务分别增长21%、31%，出国需求仍然较大。此外，东方甄选的APP付费会员订阅人数从12万增长至23万，年费是199元/年，这表明其在直播带货领域仍有一定的用户基础和市场潜力。尽管面临诸多挑战，但新东方和东方甄选在教育和直播带货领域的品牌影响力依然存在。未来，新东方需要在稳定教培业务的同时，积极调整东方甄选的运营策略，以应对市场变化和竞争压力。对于投资者而言，需密切关注公司的业务调整和市场动态，以做出合理的投资决策。

金融界01-22 10:59

新东方业绩不及预期，东方甄选半年亏损近亿！股价惨遭血洗！

1月22日，港股市场教育板块遭遇重创，新东方-S（9901.HK）和东方甄选（1797.HK）两大教育巨头的股价双双大跌，如同寒风中的落叶，飘摇不定。截至9:53，新东方股价一度跌超31%，东方甄选也一度跌近10%，这一惨烈的跌幅让市场投资者心惊胆战。业绩的惨淡是引发股价暴跌的罪魁祸首。1月21日傍晚，新东方公布了截至2024年11月30日的2025财年第二季度业绩，数据之不堪入目，让市场大失所望。虽然净营收达到了10.4亿美元，同比增长19.4%，净利润也有3193.1万美元，同比增长6.2%，但经营利润却大幅下滑，仅为1925.5万美元，较上年同期的2134万美元下降了9.8%。更令人揪心的是，Non-GAAP下经营利润更是暴跌45.8%，至2758万美元。调整后每ADS收益也仅为0.22美元，远低于市场预期的0.26美元。新东方的业绩惨淡，很大程度上受到了东方甄选的拖累。报告明确指出，剔除东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营亏损后，新东方的经营利润实际上达到了2500万美元，较上年同期增长了102.5%。这一数据无疑揭示了东方甄选对新东方整体业绩的巨大负面影响。而东方甄选的业绩同样令人堪忧。同日披露的截至2024年11月30日止6个月的中期业绩显示，公司持续经营业务净亏损达9650.3万元，而去年同期还为净盈利1606.99万元。这一巨大的业绩反差，让市场对东方甄选的未来充满了疑虑和担忧。值得注意的是，2024年7月，东方甄选完成了出售与辉同行的交易。这一交易虽然为东方甄选带来了一定的财务收益，但若剔除这一交易的财务影响，报告期内，东方甄选的持续经营业务净盈利也仅为3270万元。与去年同期的净盈利相比，这一数据显然无法令人满意。回顾2024财年，与辉同行曾为东方甄选带来了可观的利润。然而，随着与辉同行的出售，东方甄选失去了这一重要的利润来源，业绩也因此受到了严重影响。对于这一业绩变化，东方甄选CEO俞敏洪表示，2025财年是东方甄选成立的三周年，公司的战略定位明确且清晰，即打造东方甄选品牌的“百年老店”。他强调，短期的波折并不能影响团队的初心和决心。然而，市场的反应却显然并不买账，股价的持续下跌就是最好的证明。在新东方和东方甄选业绩惨淡的背景下，券商也纷纷调整了对其的评级和目标价。1月22日，摩根大通率先将新东方教育科技集团ADR评级下调至“中性”，目标价定为52美元。这一评级调整无疑反映了摩根大通对新东方未来业绩的担忧和看空态度。相比之下，华泰证券则维持了对东方甄选的“买入”评级，并将最高目标价上调至17.41港元，较此前最高目标价上调了48.04%。华泰证券的这一评级调整似乎有些出人意料，但或许是基于对东方甄选长期发展前景的看好和信心。交银国际则对新东方和东方甄选的未来持更为谨慎的态度。该行预计，2025财年第三季度，新东方教育服务及文旅业务（除东方甄选）收入将同比增长24%，但运营利润率将同比下降1.5个百分点。同时，交银国际还调整了新东方2025财年教育文旅业务收入增速的预期，从31%降至27%，运营利润率预计为11.5%。对于东方甄选，交银国际则维持了“中性”评级，并将最高目标价上调至15.6港元，但这一调整显然未能提振东方甄选的股价。业绩的惨淡、股价的暴跌以及券商的评级调整，无疑让市场对新东方和东方甄选的未来充满了担忧和不确定性。在市场的波动和不确定性中，投资者更需要保持冷静和理性，密切关注市场动态和政策变化，以制定合理的投资策略。对于新东方和东方甄选而言，如何尽快扭转业绩颓势、重振市场信心，将是其未来面临的重要挑战。

金融界01-22 10:49

1月22日证券之星早间消息汇总：工信部发声！消费、数字产业将迎利好

%，富途控股涨超4%，爱奇艺涨超2%；新东方跌超23%，好未来跌超6%，蔚来跌超4%，京东、拼多多跌超1%。 2.美国证券交易委员会(SEC)代理主席Mark Uyeda成立加密货币特别工作组，“致力于为加密货币资产制定全面而明确的监管框架”。委员Hester Peirce将领导该工作组。工作组的重点将是帮助委员会划定明确的监管界限，提供切实可行的注册路径，制定合理的披露框架，明智地部署执法资源。 3.奈飞第四季度营收102.5亿美元，上年同期88.3亿美元，市场预期101.3亿美元；第四季度每股收益4.27美元，预估4.18美元；第四季度流媒体付费用户净增1,891万，预估增920万。奈飞预计2025年营收435亿美元至445亿美元，此前预估435.9亿美元；预计2025年营收增长12%-14%，此前预估增长12.2%。

证券之星01-22 09:00

苹果暴跌，英伟达登顶！特朗普2.0时代首个交易日，道指、标普500和纳指齐涨，黄金创新高油价下跌

0.93%，阿里巴巴涨 0.31%，但新东方跌 23.22%，好未来跌 6.18%，蔚来跌 4.13%，拼多多跌 1.35%，京东跌 1.28%。黄金创新高油价下跌在商品市场，黄金与原油价格呈现反向变动。在关税政策不确定性等因素影响下，黄金作为避险资产重新受到青睐。伦敦金现报 2744.33 美元 / 盎司，上涨 33.91 美元，涨幅 1.25%；COMEX 黄金报 2758.3 美元，上涨 26.5 美元，涨幅 0.97% ，均创两个月新高。国际油价方面，由于特朗普宣布美国退出《巴黎协定》并进入“国家能源紧急状态”，导致原油供应预期增加，加之美元早盘走强的影响，原油市场则普遍下跌，NYMEX WTI 原油报 75.92 美元，下跌 0.45 美元，跌幅 0.59%；ICE 布油报 79.39 美元，下跌 0.76 美元，跌幅 0.95%；ICE 轻质低硫原油同样报 75.92 美元，下跌 0.64 美元，跌幅 0.84%。此外，市场对特朗普政策的预期也在一定程度上影响了行情。特朗普周一晚上曾表示考虑 2 月 1 日对墨西哥和加拿大征收 25% 的关税，这一言论使得墨西哥比索、加元走低，MSCI 亚太指数涨幅收窄，日元兑美元跌破 156 关口，日本东证指数转跌。不过最终特朗普发布的是指示联邦机构研究不公平贸易政策的备忘录，未授权征收新关税，投资者认为其征收关税的热情低于预期。高盛首席美国政治经济学家 Alec Phillips 也表示，目前关税的优先级低于预期，普遍关税落地的可能性下降。政策层面，美国证券交易委员会（SEC）代理主席 Mark Uyeda 成立加密货币特别工作组，致力于为加密货币资产制定全面明确的监管框架，委员 Hester Peirce 将领导该工作组。同时，有消息称特朗普将宣布 OpenAI、软银和甲骨文联手投资人工智能基础设施，成立名为 Stargate 的合资企业，投资百十亿美元建设人工智能基础设施。

金融界01-22 08:10

隔夜美股全复盘(1.22) | 火箭航空概念爆发，特朗普总统在就职演说中倡导美国太空探索，并承诺将美国宇航员送上火星

涨 0.71%。EDU跌23.22%，新东方2025财年第二季度净营收约10.39亿美元，同比增长19.4%；归属公司净利润3193.1万美元，同比增长6.2%；经营利润同比下降9.8%至1930万美元。大型科技股多数收涨。英伟达涨 2.27%，苹果收跌 3.19%，Loop Capital将苹果目标价从275美元下调至230美元。微软跌 0.12%，谷歌涨 1.05%，亚马逊涨 2.11%，Meta涨 0.6%，特斯拉跌 0.57%，博通涨 1.21%，沃尔玛涨 1.24%，礼来涨 2.29%，PLTR涨 1.81%，APP跌 1.15%，AXON涨 1.97%。 03 每日焦点 1、1.21 特朗普总统在就职演说中倡导美国太空探索，并承诺将美国宇航员送上火星特朗普在周一表示：“我们将追求我们的显著命运，向星际飞去，发射美国宇航员在火星上插上星条旗。”观众对他的声明报以热烈的掌声，而SpaceX(临时代码)的首席执行官、长期倡导殖民红色星球的埃隆·马斯克，则竖起了两个热情的拇指。特朗普：多家公司将投资5000亿美元于AI基础设施 1.22 美国总统特朗普宣布人工智能项目。特朗普表示，OpenAI、软银和甲骨文宣布成立“星际之门（STARGATE）”项目，在人工智能基础设施方面至少投入5000亿美元。预计将创造100,000个就业岗位。特朗普将宣布OpenAI、软银和甲骨文联手投资人工智能基础设施 1.22 据美国哥伦比亚广播公司（CBS）报道，美国总统特朗普将宣布OpenAI、软银和甲骨文将成立一家名为Stargate的合资企业，投资数十亿美元在该国建设人工智能基础设施。报道称，OpenAI的Sam Altman、甲骨文的Larry Ellison和软银首席执行官孙正义预计当天下午齐聚白宫。 1.22 OpenAI：与微软(MSFT.O)的合作正在增长，“星际之门”项目是与微软合作的延伸，OpenAI将与微软一起为“星际之门”项目开发Azure云技术。 1.22 甲骨文(ORCL.N)董事长埃利森：得克萨斯州的数据中心正在建设中，我们也将在其他地区扩展。 1.22 微软(MSFT.O)：OpenAI API将独家提供于Azure，运行于Azure，且可通过Azure的OpenAI服务获取。 2、美股异动｜奈飞盘后大涨超14%，四季度付费用户增幅远超预期，上调2025年业绩展望 1.22 奈飞四季度付费用户增幅远超预期，上调2025年业绩展望。奈飞四季度EPS为4.27美元，分析师预期4.18美元。四季度营收102.5亿美元，分析师预期101.1亿美元。四季度流媒体付费用户数3.0163亿，分析师预期2.9093亿。四季度流媒体付费用户数净增1891万，分析师预期增加918万。四季度美国和加拿大（UCAN）流媒体付费净用户数增加482万，分析师预期增加175万。四季度亚太（APAC）流媒体用户数净增494万，分析师预期增加270万。董事会授权追加150亿美元股票回购。预计2025年营收435亿-445亿美元，公司原本预计430亿-440亿美元。预计2025年运营利润率29%，分析师预期28.4%，公司原本预计28.4%。预计一季度营收104.2亿美元，分析师预期104.8亿美元。 3、新能源车股走低特朗普取消电动汽车支持令 1.21 美国总统特朗普取消电动汽车支持令。2021年，前总统拜登曾提出电动汽车发展目标，希望确保到2030年，在美国销售的所有新车中有一半是电动汽车。然而特朗普上台后在一项行政命令中表示，他将撤销拜登的行政令，并且冻结一笔用于建设汽车充电站的政府资金的剩余资金。此外，特朗普表示，环保署应该“在适当的时候终止各州限制汽油动力汽车销售的排放豁免”。 4、预警！特朗普就任后的首个专访将于周四晨间播出 1.22 据AXIOS网站报道，福克斯新闻主持人肖恩·汉尼提将于当地时间周三在椭圆形办公室采访特朗普总统。这是特朗普上任后首次接受采访。这次采访将预先录制，并将在美东时间周三晚上9点（北京时间周四早上10点）开始的《汉尼提》节目中播出。福克斯新闻证实，特朗普预计将讨论他的第二个总统任期、最近的行政命令以及上任前100天的预期。 5、Meta拟推出“Oakley”智能眼镜并探索智能手表和耳机研发 1.22 据外媒报道，Meta正致力于升级其广受欢迎的智能眼镜，并正在探索新的可穿戴设备，如手表和带摄像头的耳机，旨在将其人工智能功能嵌入更多产品中。据知情人士透露，这项努力包括今年为运动员开发Oakley品牌的智能眼镜。知情人士说，Meta的设备部门Reality Labs也计划在2025年发布带有内置显示屏的新型高端眼镜。知情人士还表示，其他正在研发中的产品将与苹果公司的智能手表和AirPods展开竞争。此外，该公司正在研发其首款真正的增强现实产品，拟于2027年左右发布。

格隆汇01-22 07:52

A股头条：工信部发声！消费、数字产业将迎利好；华润置地拟接手万物云及普洛斯？回应来了

金融界01-22 07:40

格隆汇公告精选(港股)︱东方甄选(01797.HK)中期GMV达48亿元，总营收同比下降9.3%至22亿元

步增长。同时，公司开始探索线下渠道，在新东方学习中心里面通过自动售卖机的方式销售产品。公司在APP战略上的布局和进展飞速。目前，东方甄选APP涵盖了多个品类，几乎覆盖了所有日常生活所需。每个细分领域公司都精心挑选了至少1-2款高质量产品确保能够满足不同层次消费者的需求。此外，单个用户的平均贡献也在稳步提升，这充分说明了公司用户的高黏性和忠诚度。公司已开始举办各种营销活动，以持续增加会员人数与活跃度，例如提供会员日折扣、举办线下会员见面会、在APP上推出独家新品、为会员提供返现奖励等。在坚持以客户为中心的同时，东方甄选一直坚持「健康、高品质、高性价比」的品牌初心。公司持续推出更多种类的自营产品，于截至2024年11月30日已开发并推出了600款SKU的自营产品，从而扩大公司的产品线到更多品类(2024财年：488款SKU)。公司的产品类别已从最初的生鲜食品及零食扩展到更多元化的产品系列。于报告期间，东方甄选已成功推出多条极具市场竞争力的自营产品线，如保健食品、宠物食品、新中式服装等，并取得了优异的表现及业绩。公司很高兴公司的自营产品已成为主要增长动力，截至2024年11月30日止六个月占总GMV约37%。为了支持业务的快速发展，公司搭建了更为全面的组织架构，并培养了更多专业领域的优秀人才。截至2024年11月30日，公司的自营产品及直播电商团队总人数达到1,733人，其中全职1,264人，兼职469人。供应链及产品团队达到852人，其中全职591人，兼职261人。公司注重人才培养，加强梯队建设，宣导统一的价值观，确保每一位员工都能在各自岗位上发挥最大潜力，共同推动公司的长远发展。由于上述策略的实施，公司截至2024年11月30日止六个月的GMV为人民币48亿元。其中来自抖音的GMV占公司GMV的大部分，来自应用程序的GMV占公司总GMV的13.6%。截至2024年11月30日止六个月，抖音上第三方产品及自营产品的已付订单总数已达致50.1百万单。【重大事项】新鸿基公司(00086.HK)拟投资WCD基金1亿美元协助WCD基金资本结构增长及多元化【财报业绩】新东方-S(09901.HK)第二财季净营收同比上升19.4%至10.386亿美元，教育新业务营收同比增长42.6% 国泰君安国际(01788.HK)盈喜：预计年度净利润大幅上升60%至75% 中船防务(00317.HK)盈喜：预期2024年净利润同比上升50%以上禅游科技(02660.HK)盈警：预期年度净利润减少约35%至45% 【运营数据】中国联通(00762.HK)发布12月运营数据：5G套餐用户累计到达2.9亿户中国再保险(01508.HK)：大地财险1-12月原保费收入达507.74亿元国泰航空(00293.HK)：国泰航空及香港快运全年合共载客逾2800万人次按年上升30.7% 安东油田服务(03337.HK)2024年第四季度新增订单26.5亿元同比增加73.4% 协鑫科技(03800.HK)2024年颗粒硅出货量28.19万吨明发集团(00846.HK)2024年度合同销售总额达53亿元同比减少8.3% 【医药创新】山东新华制药股份(00719.HK)：恩格列净片(10mg)取得药品注册证书先瑞达医疗-B(06669.HK)：冠状动脉微导管VERICOR-S2注册申请获国家药监局批准歌礼制药-B(01672.HK)：小分子口服GLP-1R激动剂ASC30美国Ia期单剂量递增研究取得积极成果【收购出售】中国飞机租赁(01848.HK)购买两架飞机【股权激励】智云健康(09955.HK)：根据2025年股份计划授出5868.06万份股份奖励永利澳门(01128.HK)授出共532.7万股奖励股份永泰地产(00369.HK)授出288.4万股认股权 GHW INTL(09933.HK)授出26.85万股奖励股份【增发供股】看通集团(01059.HK)拟折让约9.95%配售6250.5万股净筹1050万港元【回购注销】友邦保险(01299.HK)1月21日耗资6144万港元回购110.5万股中远海控(01919.HK)1月21日耗资5427.7万港元回购470万股渣打集团(02888.HK)1月20日耗资534.66万英镑回购49.51万股时代电气(03898.HK)1月21日耗资1356.9万港元回购45.98万股保诚(02378.HK)1月20日耗资166万英镑回购25.1万股丽珠医药(01513.HK)1月21日耗资1000万元回购27.64万股A股百果园集团(02411.HK)1月21日注销4920.65万股购回股份美因基因(06667.HK)1月21日注销390.66万股

格隆汇01-21 22:55

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