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美国原油库存上升、燃料库存增长，但总体需求下滑

目前的修订意味着产量仅比2020年3月新冠疫情暂时使石油需求减少之前的记录高点低40万桶/日。此外，与国内需求一起，美国原油出口——这是EIA报告数月来的一大亮点——上周也从上周的493.2万桶/日下降到了309万桶/日。但是，随着炼油厂似乎因需求增加而向该国引入更多石油，上周原油进口增加。根据EIA的数据，美国原油进口上周平均760万桶万桶/日，比上周增加了81.2万桶/日。这种进口，明显是以竞争性价格进行的，引发了关于沙特阿拉伯所谓的激进供应削减的问题，沙特一直试图在其努力将EIA的每周报告转变为对石油更加看涨的画面中，向美国供应更少的原油。沙特的自愿减产100万桶/日对油价产生了夸大的影响，将全球基准布伦特原油和美国WTI原油价格推高到了10个月来的高位。

Heidi2023-09-14

机器人会看病了！ChatGPT成功诊断4岁男孩怪病，击败17位医生

护家庭隐私，她没有透露自己的姓氏。在新冠疫情最严重的时候，考特尼四岁的儿子亚历克斯开始出现令人不安的症状。他非常痛苦，咀嚼各种各样的东西，而且停止长高了。 2021年，亚历克斯的左右腿似乎出现了不平衡，“他会用右脚走在前面，拖着左脚走，”考特尼说。。在三年多的时间里，考特尼带着儿子看了17位医生，但似乎没有人能准确地指出发生了什么。在ChatGPT爆火之后，考特尼开始考虑使用这个人工智能工具来弄清楚到底是怎么回事。 ChatGPT判断亚历克斯有脊髓异常，结果证明是正确的。考特尼在接受采访时表示：“我一行一行地查看了他（核磁共振成像）记录中的所有内容，并将其输入ChatGPT。ChatGPT最后判断是“脊髓栓系综合征”，这是一种脊髓附着在脊柱周围组织上的神经系统综合征。考特尼加入了Facebook上一个有这种综合征的儿童家庭的小组，看到了与亚历克斯类似的故事。 Courtney在与一位新的神经外科医生会面时提出了ChatGPT的建议，这位外科医生证实了这个人工智能程序的判断是正确的，并通过核磁共振成像确定了亚历克斯脊椎的固定位置。亚历克斯最近接受了脊柱修复手术，目前正在康复中。需要指出的是，虽然ChatGPT可以诊断一些医疗问题，但它也可能生成假答案尽管ChatGPT帮助考特尼确定了亚历克斯的诊断，但医生仍然警告说，ChatGPT可能会出错。美国主要医生组织美国医学协会主席杰西·埃伦菲尔德博士在一份声明中表示：“OpenAI的ChatGPT和其他生成式人工智能产品目前存在已知的问题，并不是没有错误，” 一个问题是，ChatGPT会编造答案——这个过程被称为“幻觉”。这个机器人聊天工具也容易出现简单的计算错误，比如不准确地“解决”数独游戏，或者错误地计算出刚刚正确计算的BMI。尽管如此，一些医生还是对该程序诊断疾病的能力印象深刻。哈佛大学的医生和计算机科学家艾萨克·科汉博士在他的著作《医学中的人工智能革命》中测试了ChatGPT的最新版本GPT-4。他写道，新版本的ChatGPT可能比他观察到的许多医生都要好。它还能答对90%以上的美国医学考试执照问题。

金融界2023-09-13

债市早报：央行公开市场持续大额净投放，资金面得以缓和；债市延续震荡

通胀，是令实际收入下降的主因。此外，新冠疫情期间的相关刺激计划的结束，也对实际收入造成了负面影响。报告还显示，美国官方贫困率（按税前计算，不包括刺激支出和税收抵免）从2021年的11.6%微降至2022年的11.5%。在过去的60年里，这一比率大致下降了一半，并在新冠疫情之前达到了历史最低点。衡量收入不平等的指标——基尼指数降至0.488，表明最高收入者的工资下降，其差距正在与低收入群体缩小。（三）大宗商品【国际原油期货价格涨幅扩大，NYMEX天然气价格涨近5%】9月12日，WTI 10月原油期货收涨1.55美元，涨幅1.77%，报88.84美元/桶；布伦特11月原油期货收涨1.42美元，涨幅1.56%，报92.06美元/桶；NYMEX天然气期货收涨4.85%至2.743美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 9月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了2090亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有140亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1950亿元。（二）资金利率 9月12日，央行公开市场持续大额净投放，资金面得以缓和，主要回购利率小幅下行。当日DR001下行7.82bps至1.822%，DR007下行4.84bps至1.951%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月12日，资金面有所改善，债市延续震荡，长券偏弱、短券回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率上行0.25至2.6525%；10年期国开债活跃券230210收益率上行1.0至2.750%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月12日，6只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，，“19远洋01”跌超14%，“H1龙控01”跌超27%；“20中骏02”涨超17%，“H1金科01”涨超43%，“H8龙控05”涨超97%，“H金优01”涨超303%。 2. 信用债事件融创房地产：公司公告，公司拟于2023年9月30日根据持有人会议决议要求进行现金支付及小额兑付，“H融创07”（原“16融创07”）、“20融创02”、“PR融创01”自9月13日开市起停牌。碧桂园地产：公司公告，“22碧桂园MTN001”拟于9月19日付息，债券发行总额为15亿元，票息为3.2%。旭辉集团：公司公告，“21旭辉03”持有人会议投票表决截止时间第五次延期至9月13日24：00。当代科技产业：公司公告，“H19当代F”应于2023年9月4日偿付利息，“H21当代2”应于2023年9月11日偿付利息，截至本公告日，公司未能按期足额偿付上述债券的利息。枫叶教育：公司公告，2026年可转债（1.25亿元，2.25%）特别决议案获持有人会议通过，建议豁免及修订已生效。宜昌兴发：公司公告，“20兴发绿色债01”持有人会议审议未通过提前偿还议案。湘新投资：穆迪出于自身商业原因，撤销湘新投资集团“Baa3”发行人评级。山东三星：主承浙商银行公告，“18三星MTN001”持有人会议审议通过债券注销等议案；已与持有人签署注销协议。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股三大股指小幅收跌】 9月12日，权益市场全天窄幅震荡，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.18%、0.08%、0.59%。当日，两市成交额萎缩至7083亿元，北向资金净卖出19.8亿元。当日，申万一级行业指数约三分之二下跌，上涨行业中农林牧渔、家用电器、汽车涨逾1%，下跌行业中传媒、非银金融跌逾1%，其余行业均在1%范围内小幅波动。【转债市场指数小幅分化】 9月12日，转债市场主要指数跟随权益市场弱势调整，当日中证转债收平0.00%，上证转债收涨0.01%，深证转债收跌0.03%。当日，转债市场成交额460.06亿元，较前一交易日缩量18.42亿元。转债市场多数个券上涨，547只个券中，280只上涨，256只下跌，9只持平。当日，新上市福立转债、科数转债分别收涨25.14%、24.99%，领涨市场，存量个券中文灿转债涨超5%，福蓉转债、超达转债涨超4%，表现亮眼；下跌个券中兴瑞转债继昨日跌停后进一步下挫19.90%，此外，百洋转债、纽泰转债、神通转债、海泰转债跌逾4%，晶瑞转债、天康转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，力诺转债上市，华懋转债开启网上申购。 9月12日，未来转债公告将转股价格由8.58元/股下修至6.00元/股，于2023年9月13日实施；东风转债公告不下修转股价格，且在未来2个月内（即2023年9月12日至2023年11月11日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；蒙娜转债公告不下修转股价格，且在未来12个月内（即2023年9月13日至2024年9月12日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；科顺转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年9月13日至2024年3月12日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；艾迪转债、翔港转债预计触发转股价格向下修正条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月12日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率小幅上行1bp至4.98%，10年期美债收益率则下行2bp至4.27%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至71bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至6bp。 9月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.34%。 2. 欧债市场： 9月12日，除英国10年期国债收益率下行6bp以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.63%，法国、意大利、西班牙10年期收益率分别上行1bp、1bp和7bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月12日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-13

苹果发布会一次看！iPhone 15推出四款旗舰机型确认维持中国密切关系股价闻讯竟不涨反跌

我们看到，由于更广泛的宏观经济挑战以及新冠疫情后的复苏比预期更令人失望，中国人持有手机的时间更长。消费者仍然感受到压力。所以他们只是不会像以前那样快地升级手机，但是当他们升级时，若是他们原本就已经拥有一部iPhone，他们可能会再次选择另一部iPhone。” 日经亚洲(Nikkei Asia)评论称，在中美关系紧张和中国经济放缓的情况下，苹果一直在寻找其他增长点，尤其是印度。苹果首席执行官库克(Tim Cook)表示，该国将成为该公司生产和销售的“主要焦点”。但印度的智能手机销售集中在价格区间的低端，而苹果价格较低的SE系列和二手iPhone更受欢迎，该市场尚未成为其更高端产品背后的主要推动力。“印度是一个重要的市场，但它不会在短期内取代中国，”艾夫斯说。“中国是苹果故事的心脏和肺部，这一点不会很快改变。” 苹果希望避免中国工厂2022年的供应链困境重演，因为它的目标是在地缘紧张局势和来自华为的新竞争中成功推出iPhone 15新旗舰手机。据富士康科技集团位于河南省中部省会郑州的工厂，该公司负责生产iPhone机械零部件的产品外壳事业部为每人提供6480元人民币，约合880美元的旺季签约奖金。延伸阅读：苹果供应链突发信号！中国禁令、华为旗舰新机来袭富士康在华“大举撒币”力保主导地位

颜辞2023-09-13

中金：市场阶段性底部可能在逐步确认中

事件，如2008年金融危机、2020年新冠疫情时期，国内政策节奏往往与全球主要国家同步；对于一些国内因素影响更大的阶段，如2014年地产周期下行压力凸显、2022年内需相对疲弱情况下，国内政策与海外可能出现反向。 ► 政策应对基本都能达到稳增长效果，但需要一定时间。从经济遭遇挑战到政策确定“稳增长”基调大多数间隔1-6个月左右，从政策力度显著加大到经济触底大多间隔2-10个月左右。在中国经济结构转型、全球地缘冲突频发的背景下，“中国式现代化”、“高质量发展”是中长期发展的路线图，“稳增长”政策除了重视效率，也更加兼顾创新、绿色、安全等因素，越来越兼顾短期与中期、周期与结构、定力与速度间的平衡。资本市场在历次“稳增长”时期的反应特征。从资本市场在稳增长期间的表现来看，我们观察到以下几点偏共性特征：1）市场阶段性低点往往滞后于“政策底”，接近“增长底”。几轮“稳增长”中，我们发现市场的阶段性低点多数比金融条件的宽松（如央行降息降准等信号）更滞后，与经济增长指标企稳时点较为相近或略微领先。2）市场情绪导致的估值波动对资产价格影响更大，市场风险偏好恢复经常出现在政策力度加大之后，经济企稳之前。短期盈利的边际变化影响相对较小。3）政策重点支持及产业出现积极边际变化的领域一般有相对表现。例如2008年，“家电下乡”、“汽车下乡”带动家电、汽车等行业有相对表现；2018年，贸易摩擦下人工智能、物联网、5G板块等涉及关键技术及国产替代的领域表现突出。从更长的时间维度看，中国经济增长主要引擎逐渐从第二产业向第三产业转换，传统基建、地产等在“稳增长”期间仍多有相对表现但持续性明显减弱，受益于产业与消费升级的领域长期更受关注。4）风格方面，稳增长期间A股的成长价值轮动与大小风格轮动大多表现为政策落地阶段价值相对跑赢，市场反弹后期成长板块有相对表现；政策实施前和退出后大盘股有相对表现，但政策落地期间小盘股一般相对表现较好。5）行业表现来看，政策宽货币信号落地后，休闲服务、电气设备、食品饮料等中期（6-12个月）相对跑赢。 7月底政治局会议后稳增长政策正密集出台，本轮“稳增长”有怎样特征？对当前资本市场而言，我们认为稳增长、资本市场改革等政策密集出台，直面市场关切，积极化解主要矛盾，“政策底”已经显现，市场正处于政策发力期，市场阶段性底部逐步确认中。货币政策方面，年内央行已经实施一次降准两次降息，8月社融信贷好于市场预期。财政政策方面，主要围绕减税降费、完善基础设施建设、化解地方政府债务风险等方面展开。7月政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，房地产需求端支持政策陆续出台。资本市场改革也直面“投资者信心不足”情况，在投资端、融资端、交易端不断发力。在经历调整后，市场成交、估值等指标、以及各类主体行为表现均显示市场大概率处在底部区间，随着稳增长政策陆续实施、企业盈利底部逐渐显现，我们维持A股机会大于风险的观点。配置方面，考虑到当前政策环境保持积极且仍在发力过程中，我们认为地产产业链等政策重点支持领域可能仍为市场交易主线，受益于产业催化的部分科技成长细分领域也建议逐步布局。以政策引领为主线，兼顾科技成长细分领域。

金融界2023-09-13

通胀拖累2022年美国实际家庭收入创下十多年来最大降幅

率数字在过去60年中大致下降了一半，在新冠疫情前降至创纪录低点。然而，补充性贫困指标——基于税后收入并包括政府向民众发放的支票等政府转移支付——去年升至12.4%。这是2010年以来首次上升，部分反映了政府在疫情时期刺激政策结束的影响。

金融界2023-09-13

美国消费狂潮已是强弩之末？调查显示近六成投资者预计明年一季度将出现萎缩

第一季度出现萎缩，这将是自2020年初新冠疫情开始以来的首次季度下降。五分之一的受访者表示，美国个人消费最早可能在今年最后一个季度出现萎缩，原因是高利率抑制了家庭预算，同时他们的储蓄也在减少。由于消费者支出约占美国经济的70%，该指标的任何变化都是一件大事。即便是在美联储自去年3月以来不断加息的情况下，美国消费者的韧性也维持了经济的运行。根据美国经济分析局的数据，美国今年第二季度的实际国内生产总值（GDP）年化增长率为2.4%，远高于华尔街预测的1.8%。然而，专家们质疑这种好时光能否持续更长时间。经济学家Anna Wong表示：“最大的问题是：这种消费势头能否持续？”她补充说：“这是不可持续的，因为它是由这些一次性因素驱动的。”她指的是今年夏天美国消费者在大片和音乐会巡演上的一次性挥霍。摩根士丹利最近的一份报告呼应了Wong的论点。该行在8月底的一份报告中表示，预计美国第三季度实际消费支出将增长1.9%，这在一定程度上要感谢流行音乐天后泰勒·斯威夫特和碧昂斯的巡演，以及两部暑期大片《芭比》和《奥本海默》刺激了消费。但摩根士丹利警告称，随着巡演和电影的结束，预计第四季度实际个人消费支出将环比收缩0.6%。荷兰国际也在9月6日的一份报告中表示，娱乐活动在今年夏天提振了美国经济。该行首席国际经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）写道：“夏季娱乐热潮很可能是一个重要因素，音乐会和电影院带来了创纪录的收入，辅助业务也从中受益。” 根据美国商务部的月度零售估计，7月份购物者和用餐者总共花费了6964亿美元，比6月份增长了0.7%。然而，旧金山联储的研究人员在8月16日的一篇文章中表示，他们预计消费者在疫情时期的储蓄将在第三季度耗尽。

金融界2023-09-12

贪婪的美企不应为通胀负责！美联储：利润率已回到疫情前水平

到向经济提供的巨额财政和货币支持，“在新冠疫情之后，企业利润率并没有高得异常。” 马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）等进步人士将疫情带来的利润率上升作为后来被称为“贪婪通胀”的证据。所谓的“贪婪通胀”指的是企业利用消费需求上升的契机将价格推高至远远超过成本的水平。不过，帕拉佐认为，政府对中小企业“前所未有”的支持才是利润率提高的主要原因。他写道，美联储的宽松货币政策也对它们有所帮助，这一政策大幅降低了企业的净利息支出。去年夏季，一项衡量美国利润率的指标达到了1950年以来的最高水平，表明企业收取的价格超过了生产和劳动力成本的增长。美国商务部去年8月公布的数据显示，税后利润占非金融企业总增加值的比例从去年第一季度的14%升至第二季度的15.5%，为1950年以来的最高水平。税后利润占总增加值的比例是衡量总利润率的一个指标。数据显示，总体而言，企业能够轻松地将原材料和劳动力成本的上升转嫁给消费者。由于家庭预算受到生活成本上升的挤压，一些公司还能够通过向客户收取更高的费用来抵消需求下滑的影响。疫情期间的利润飙升引发了一场辩论，即推高价格的公司是否对高通胀负有一定责任，大多数经济学家对这一观点持怀疑态度。而美联储这一研究也证实了这一点，该研究称，“一旦我们调整了财政和货币干预措施，企业总利润率似乎就不那么抢眼了，到2022年底，它们基本上回到了疫情前的水平。”

金融界2023-09-12

10年期美债收益率恐易升难降通胀降温也救不了债市？

德尼写道，“这是有史以来最高的，不包括新冠疫情期间，尽管拜登声称其政府已采取措施削减赤字”。因此，这位市场资深人士说，即使通胀逼近美联储2%的目标水平，10年期美国国债收益率可能仍会维持在4.25%-4.50%左右的高位。通常，当经济扩张时，政府的财政赤字往往会缩小，而当美国经济蹒跚走向“硬着陆”时，赤字就会扩大，因为在刺激和福利项目上有额外的支出。 “赤字与名义GDP之比与失业率和实际GDP增长率通常呈负相关”，亚德尼写道。“因此，像现在这样，在经济增长、失业率接近历史最低水平（最近约为3.5%）的时候，看到这一比例上升是极不寻常的。” 尽管越来越多的人认为美国经济可能软着陆，但他指出，今年的税收收入下降是造成赤字的部分原因。尽管薪资和企业所得税收入创历史新高，反映了经济的强劲势头，但截至7月份，个人所得税收入从4月份创纪录的2.7万亿美元降至2.2万亿美元。与此同时，联邦支出正在快速增长，净利息支出、社会保障和医疗保险是支出的大头。过去12个月，仅利息一项同比就增加了6280亿美元。随着支出的增加和主要收入来源的减少，财政部将不得不依靠借贷来为联邦支出提供资金。但随着美联储推行量化紧缩政策（这允许其投资组合中的包括美国短期国债在内的资产到期不再进行再投资）以及商业银行专注于遏制存款外流，财政部将不得不越来越多地依赖私人家庭和机构投资者来购买其债券，这可能会提高债券的收益率，使其更具吸引力。亚德尼写道，随着债券基金和ETF的净流入减少，提高收益率可能是必要的。截至周一收盘，10年期美国国债收益率交投于4.29%附近，距离8月份4.34%的高点不远。

金融界2023-09-12

地区联储预测各不相同！美国第三季度经济究竟将走向何方？

的预估值不到亚特兰大联储的一半。此前，新冠疫情刚开始爆发之时，由于数据波动过大，纽约联储曾暂停发布其GDP Nowcast，最近才刚刚恢复发布。同时，圣路易斯联储通过经济新闻指数得出的预测显示美国经济将萎缩，克利夫兰联储用收益率之差来预测未来GDP的指标同样显示经济萎缩。这四大地区联储对美国第三季度经济增速差别如此之大，可能反映出新冠疫情打破了预测所倚重的消费者和企业行为模式，这使美国经济的轨迹变得更加难以预测，也是在美国是否处于经济衰退边缘这一问题上存在这么多不确定性的原因之一。在各地区联储之中，亚特兰大联储的GDPNow指标可能是最广泛被引用的，一有新数据发布其就会有所更新。这意味着，距离实际GDP数据的发布日越近，该预测往往会越准。目前，距离10月26日公布第三季度GDP数据还有七周的时间。GDPNow的创建人、经济学家Pat Higgins表示，在当前周期的现阶段，GDPNow的平均误差约为1.5个百分点。这意味着亚特兰大联储模型显示的美国第三季度GDP增速大约在4%至7%之间。Higgins表示： “如果实际估计在2.5%或3%，那么误差肯定是比平常大，强劲的消费者支出数据最近输入了GDPNow预测中，并帮助了该预测大幅上行，即使本季度最后两个月的实际消费者支出持平，单季增速预测仍然会非常强劲。” 消费者支出约占美国GDP的70%。不过，GDPNow并不是地区联储或官员们的官方预测。纽约联储创建的代表十项每日和每周经济活动指标的数据目前显示，美国第三季度GDP增速在1.6%。美国人口普查局经济活动指数则预测第三季度GDP增速在零附近，该指数汇总该局15个主要指标。

金融界2023-09-12

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