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美国通胀回落进度或停滞！PCE让美联储未来的加息决定复杂化
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的社会福利也在减少，大部分低收入家庭在新冠疫情期间积累的储蓄被耗尽。
Dan19772023-05-26
中国经济走出甜蜜期！复苏势头正在减弱，央行宽松押注升至年内最高
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(香港)讯由于有迹象表明，中国经济在新冠疫情后的复苏正在失去动力，交易员对中国货币宽松政策的押注已升至去年11月以来的最高水平。本周12个月期利率掉期的成本下滑至2.06%，低于两个多月前的2.47%。12个月期利率掉期预测一年后的利率水平。与此同时，美国基准的10年期国债收益率本周跌至2.70%的六个月低点。最近几周的数据进一步表明，这个世界第二大经济体从长期疫情封锁中复苏的势头正在减弱。4月份的工业生产、零售销售和固定资产投资数据均低于经济学家的预期，而消费者价格几乎没有增长，进口大幅下滑，这增强了要求出台更多政策支持的呼声。法国巴黎银行资产管理公司驻香港的策略师Chi Lo表示，中国人民银行不希望再次向金融体系注入大量资金，但经济可能不像他们想象的那样具有弹性。 Lo说：“我们必须看到当局带着更坚定的信念回归，告诉市场，我们现在真的是为了保护经济增长，而不仅仅是下调一项政策利率，而是下调所有政策利率。” 尽管经济放缓，但中国央行迄今一直没有降息，最近一次是在上周将一年期政策贷款利率连续第九个月维持在2.75%。与此同时，继3月份下调银行存款准备金率后，中国央行在同一天连续第六个月向金融体系注入更多长期流动性。野村控股告诉其客户购买中国政府债券，因为疲弱的经济可能会进一步压低收益率。该行建议买入中国五年期国债，目标是到7月中旬跌至2.30%。周四，国债收益率收于2.47%。 “随着经济走出后疫情的甜蜜期，中国方面可能不得不推出其他支持性措施，”利率策略师Albert Leung和Clair Gao上周在一份研究报告中写道。“尽管中国相对于世界其它地区的绝对利率水平看起来没有吸引力，但按实际收益率计算，中国政府债券仍比亚洲其它多数债券市场更具吸引力。” 其他人则不那么看好中国的债务。法国兴业银行说，投资者在追逐中国债券上涨时应保持谨慎，因为考虑到降息对已经走弱的人民币的潜在影响，中国央行可能不愿降息。 “任何伴随着人民币贬值的中国收益率反弹都不太可能持续太久，”法国兴业银行驻香港的利率策略师Kiyong Seong在一份报告中写道。
云涌2023-05-26
暴涨3.67万亿！复盘日本股市新高背后，修复失去的30年，全球资本、产能回流日本...
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超过2万点。近年来全球贸易紧张局势以及新冠疫情等因素，对日本股市产生了较大冲击，2022年美联储的快速加息引发日本资本外流和股市下跌，进入2023年，日元升值，日本股市不断上行。　　近期日本股市上涨受多重因素驱动。　　一是国际金融和货币形势的不确定性逐渐消退，国际资本回流日本。随着美联储加息预期下降和日央行紧缩预期上升，吸引国际资本回流日本市场。同时，欧美银行业危机引发的风险因素有所缓和，日元总体走软。EPFR数据显示，截至5月10日的一周，日本股票基金吸引8亿美元资金，连续7周净买入，而美国和欧洲股市则出现资金外流。　　二是企业业绩表现稳健良好。随着疫后经济活动复苏和去年日元持续贬值，东京交易所上市公司多表现良好，特别是国际贸易、交通航运、零售和批发、银行保险等板块近期走势良好，部分板块业绩创下高点，54％的上市公司利润较去年有所上升。　　三是东京交易所致力于改进上市公司治理水平。从1990年代起，日股与美股的长期上涨趋势出现分化，日本股市长期估值远低于美股，东京交易所超50％的股票价格低于账面价值，因此1月东京交易所提出将改革公司治理监督机制，促进企业提高股价，重视股东收益，集中清理违规交叉持股问题并促进企业管理资本成本。在这一改革下，预计部分低估值企业可能采取股票回购等方式提振股价，截至本周，已有价值3900万亿日元的股票被宣布回购四是近期部分利好消息带动市场情绪。包括G7峰会在日召开、巴菲特赴日考察并表示大举投资日本股市等，推动市场对日本股市的整体情绪提振。此外，全球供应链变化趋势下，不少企业将产能回流日本。　　二、日本经济继续温和复苏，预计通胀中枢变化、稳定的基本面和短期宽松的货币环境将为资产价格持续提供支撑　　通胀已过高点但仍有韧性，长期通胀中枢可能发生结构性变化。日本CPI已经见顶回落，2023全年预计维持下行趋势。4月CPI同比3.4％，核心CPI3.4％。从2021年9月起，在全球能源价格上涨推动下，日本CPI转负为正，此后一直在正值区间缓慢扩大。2022年以来，全球能源和食品价格持续上涨，日本CPI自2022年4月以来突破2％的目标通胀率，并在2023年1月创下4.3％的高点。国际市场上原油和谷物等大宗商品的价格已较2022年高点有所回落，同时，日本政府2022年底出台的缓解通胀措施的效果将逐渐显现。CPI短期仍有韧性。工资水平上升推动核心CPI保持高位，4月核心CPI增速下行幅度不及预期。随着OPEC+减产和欧洲LNG的消耗，能源价格反弹。预计全年CPI增速2％左右。　　经济增长有望弱复苏。日本政府2023年1月预测，日本2023财年经济增速为1.5％，较2022年7月上调0.4个百分点；IMF在2023年1月发布的《世界经济展望》中预测，日本2023年经济增速为1.8％，较2022年10月上调0.2个百分点。通胀和日元贬值压力有望减小，预计短期内日本进出口贸易环境、进口企业营收和家庭支出恶化的形势将得到一定程度改善。中国经济活动恢复正常，强劲复苏也为日本出口提供支持。薪资增长和相对宽松的金融环境也有利于内需反弹，支撑经济增速回升至1.5％～2.0％。2023年3月下旬举行的春季劳资谈判（春斗）实现近几年最大幅度涨薪。　　日本货币政策转向短期看不到实质进展，相对欧美中期维持高利率水平而言，日本超低的利率水平和资产购买政策将持续支撑股市。根据植田和男表态，将在未来5年的任期内根据经济情况缓慢、逐步推进货币政策正常化：一是根据日本政府宣布的计划，央行将与政府讨论修改共同声明里“尽快实现2％通胀目标“的表述，重新评估通胀形势与未来目标，或将2％的物价目标定位为中长期目标，不再追求短期实现。二是再度扩大YCC长期目标区间或修改YCC操作品种，直至接近长期均衡利率水平。三是短端走出负利率区间。YCC长期目标的调整实质上也给短端利率上浮打开了空间，未来日央行可能从短端着手开启加息。　　风险提示：日本股市和经济波动可能超预期，海外政策可能超预期，主要央行货币政策转向速度过快，经济衰退超预期，外需萎缩加快，供应链恢复低于预期，影响我国出口相关行业，资源争夺恶化，政策风险加大。部分国家政府主权违约风险上升。投资者情绪脆弱背景下，市场波动幅度扩大，投机交易进一步恶化市场预期，全球资本流动速度加快，单个市场冲击可能带来超预期的溢出效应，引发全球金融市场动荡，可能引发人民币兑汇率波动，外资超预期外流。
金融界2023-05-26
中国的代价高得多？专家：双方将安全置于经济之上，中国增长潜力恐受抑
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能比美国高得多。” 此前有关中国经济在新冠疫情后强劲反弹的预期似乎已经被误导，因为需求和制造业产出都在萎缩。 Pei说，由于投资者意识到中国将安全置于经济之上，到目前为止，2023年私人投资仅增长了0.4%。与此同时，他补充说，中国“对安全的痴迷”将使外国公司更难在中国开展业务。与此同时，公司正因可能违反安全法规而受到调查，而最新的间谍法也让在中国开展业务变得更加令人生畏。 Pei写道：“中国加强经济防御的行动可能会比美国付出更大的代价，对中国的伤害远远大于对美国的伤害。这将不可避免地抑制中国的增长潜力，挫败其追赶竞争对手的雄心。” Pei写的：“目前，北京和华盛顿似乎都相信，他们可以通过经济消耗战略取得胜利。其中一个肯定是错的——那么很可能就是中国。”
超启2023-05-26
会员
比尔·盖茨：如今的问题已经不是“我们能不能”，而是“我们要不要”
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类共享未来的希望”的视频演讲。他表示，新冠疫情给全球经济带来重创，预计到2024年，新冠疫情造成的经济损失将超过14万亿美元。新冠疫情与气候变化及地区冲突的叠加冲击，导致全球面临粮食危机的人口翻了一番。　　比尔·盖茨认为，中国拥有令人瞩目的经验与专长，一直致力于对科技创新的投入。中国将能够通过分享其科技成果与成功经验为世界做出独特的贡献。过去15年来，盖茨基金会与中国伙伴紧密合作，共同见证了挽救生命的创新所产生的巨大影响；在未来，还将继续携手，让创新与合作成为人类共享未来的希望。中国在过去15年来一直是盖茨基金会重要的合作伙伴。　　比尔·盖茨表示，只要通力协作，彼此包容、相互理解、坚定目标，并充分发挥我们的创造力，我们就能够解决当今世界面临的许多紧迫问题。　　他指出，中国已经在应对一些全球复杂挑战中发挥重要作用，比如大流行病和全球粮食安全问题。新冠疫情仍在持续冲击全球粮食供应链、地区冲突让全球粮食市场陷入混乱，而气候变化给农业生产造成压力，饥饿的威胁迅速加剧。中国在二十国集团外长会议上提出了《国际粮食安全合作倡议》，在推动全球应对危机的道路上迈出了重要一步。　　比尔·盖茨分享，目前盖茨基金会正与中国农业科学院合作，在中国农业创新经验的基础上，帮助非洲国家改善水稻种业体系。　　在尼日利亚和马里，合作项目培育出了新的水稻品种，并根据当地气候条件进行了改良，将实验室的重要成果转化为农田里的丰收硕果。项目关注整个价值链的改善，从种子培育、生产到推广，让合作有望产生重大的影响。　　比尔·盖茨表示，这些新水稻品种为小农户解决了许多问题。新品种需要的肥料和灌溉比既有品种少，但产量最高可以增加50％。新品种对虫害、疾病和干旱的抵抗力也更强，并且营养丰富。这样的项目不仅可以缓解当前的粮食危机，还可建立新的模式，帮助小农户应对气候变化带来的挑战。　　在他看来，世界范围内还有很多这样迫切的需求，但借助创新我们能够有效地满足这些需求。如今的问题已经不是“我们能不能”，而是“我们要不要”？　　“我们要不要尽最大可能调动人类的聪明才智、专业知识与经验来应对挑战，从而帮助数十亿人摆脱贫困、过上健康而富有成效的生活？”比尔·盖茨给出肯定的答案。
金融界2023-05-26
比尔·盖茨：危机不分国界，我们必须致力于跨国合作，携手应对
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，我们每个人正身处其中。　　他指出，新冠疫情至今已在150多个国家和地区造成超过2000万人死亡。祸不单行，它还带来了严重的次生灾害。首先，全球经济遭到重创，预计到2024年，新冠疫情造成的经济损失将超过14万亿美元。虽然新冠疫情的迅猛之势让人猝不及防，但人类以前所未有的速度研发出了疫苗，挽救了超过2000万生命。　　展望人类的共同未来，比尔·盖茨认为，危机不分国界，我们需要基于创新、跨国合作做出全面而广泛的应对。　　他在演讲中提到，中国在过去15年来一直是盖茨基金会重要的合作伙伴。中国拥有令人瞩目的经验与专长，一直致力于对科技创新的投入。中国将能够通过分享其科技成果与成功经验为世界做出独特的贡献。　　最后，比尔·盖茨表示，“我有信心，我们将在多重挑战下重整旗鼓、在下一次全球大流行给世界造成悲剧之前防患于未然，并携手创造一个造福全人类的共享未来。”
金融界2023-05-26
日本应届大学生就业率97.3％ 3年来首次回升
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96％。2023年就业率出现回升，除了新冠疫情之下暂缓招聘后的反弹之外，旅游及餐饮等行业增加招聘人数的动向也很明显。文部科学省认为，总体招聘人数已经恢复到疫情前的水平。此外，高中毕业生就业率为98.0％，比上年高出0.1个百分点。
金融界2023-05-26
中国经济失去动力！机构政策押注分歧野村：7月启动降息周期买入5年期中国国债
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FX168财经报社(香港)讯新冠疫情后，中国的经济复苏正在失去动力，促使市场交易员对货币宽松政策的押注，提高至2022年11月以来的最高水平。野村意见却分歧，认为投资者应该买入5年期中国国债，展望中国人民银行将在7月启动降息周期。预测中国一年后利率水平的12个月期利率互换成本，本周从两个多月前的2.47%高位下滑至2.06%。与此同时，美国基准10年期国债收益率本周跌至2.70%的六个月低点。最近几周的数据进一步表明，中国从长期的大流行封锁中复苏的势头正在减弱。4月份工业生产、零售销售，以及固定投资的数据均未达到经济学家的预期，而消费者价格几乎没有增长，进口也大幅下滑，这增强了对更多政策支持的呼声。法国巴黎银行资产管理驻香港策略师Chi Lo表示，人行不想回去向系统注入大量资金，但经济可能不像他们想象的那样具有弹性。 “我们必须看到当局更有信心地告诉市场，我们真的是来保护增长的，而不仅仅是削减一个政策利率，而是所有的政策利率。” 尽管经济放缓，中国人民银行迄今仍未降息，最近一次是在上周连续第九个月将1年期政策性贷款利率维持在2.75%。与此同时，在3月份降低银行存款准备金率后，它确实在同一天的第六个月向金融体系注入了更多的长期流动性。法国兴业银行表示，投资者在追逐中国债券的任何涨势时，应该保持谨慎行事，因为鉴于人民币已经走软的潜在影响，央行可能不愿降息。法国兴业银行驻香港的利率策略师Kiyong Seong在报告中写道：“任何伴随人民币走软的中国利率上升，都不太可能持续很长时间。” “随着中国经济走出新冠疫情后的最佳状态，中国方面可能不得不推出其他支持措施，”利率策略师Albert Leung和Clair Gao上周在研究报告中写道。 “虽然中国利率相对于世界其他地区的绝对水平看起来没有吸引力，但按实际收益率计算，中国政府债券仍然比大多数其他亚洲债券市场更具吸引力。” 但野村显然意见有所不同，该机构建议购买中国5年期国债，目标是在7月中旬之前将利率降至2.30%，该收益率周四(5月25日)收于2.47%。野村建议其客户购买中国政府债券，因为疲软的经济可能会进一步压低收益率。人行上海总部最新发布数据显示，截至1月底，境外机构持有3.28万亿元人民币的中国银行间市场债券，约占总托管量的2.6%。据此计算，当月外资减持约1100亿元银行间市场债券，2022年12月短暂增持势头未能得到延续。数据显示，从券种看，境外机构的主要托管券种是中国国债，托管量为2.23万亿元，占比67.9%；其次是政策性金融债，托管量为0.72万亿元，占比22.0%；当月境外机构在银行间债市现券交易量约为0.83万亿元，日均交易量约为487亿元。截至2022年12月底，境外机构持有银行间市场债券3.39万亿元。据路透计算，外资2022年全年共减持约6100亿元银行间债券，但12月增加约600亿元，为11个月来首次增持。
圈内人2023-05-26
复苏中的中国家电行业：近六成企业毛利率同比优化龙头企业表现出强韧性
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　　今年一季度，由于1月上半旬仍受到新冠疫情感染高峰期影响，2月春节效应拖累，整体小家电企业业绩表现一般。考虑到小家电的可选消费属性强，头部企业可通过产品推陈出新、优化营销策略等方式，助推行业景气度复苏。
金融界2023-05-26
美联储理事沃勒：不支持停止加息！6月加息押注又飙升了
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两天会议的第一天。他说，商品价格没有像新冠疫情之前那样下降，房地产市场的反弹引发了对租金和紧张的劳动力市场的质疑，工资上涨可能会影响服务价格。沃勒还称：“我们也正处于一个不确定性高于平常的时期，不确定信贷环境将如何演变，以应对近期银行倒闭和其他一些中型银行的压力。如果贷款确实放缓，这可以避免至少在一定程度上收紧货币政策的必要性。如果考虑不当，美联储可能会过度收紧货币政策，不必要地增加经济衰退的风险。” 　　沃勒还表示，他不会允许债务上限危机影响自己下个月的利率决定。　　北京时间周四凌晨发表讲话的亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，美联储不想被困于特定的利率调整中，将根据数据指导利率决策，最好的情况是美联储到2024年才会考虑降息。　　交易员仍押注美联储6月加息　　债券交易员加大了对美联储在7月前加息的押注，部分原因是英国通胀数据意外上行后英国政策利率预期飙升。周三公布的数据显示，英国的服务和核心价格出现了30多年来的最快涨幅。　　掉期合约暂时反映出6月份加息幅度高达12个基点，创下5月3日美联储上次加息以来的新高，尽管美国两党无法及时提高美国债务上限以避免金融危机的威胁持续存在。在周三的尾盘交易中，7月合约的价格反映出美联储将收紧17个基点。在对政策敏感的短期国债引领下，美国国债收益率走高。距离美国政府资金耗尽的预计日期还有一周多一点的时间，对6月份加息的预期可能表明，人们不仅相信会达成债务上限协议，而且相信不会削减开支，从而削弱经济。　　AmeriVet证券公司的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“如果从现在到6月14日的数据证明可以再次加息，那么我认为他们确实会加息。然而，债务上限是影响前景的一个高风险因素。” 　　摩根大通公司的经济学家周三表示，在所谓的X日之前没有达成协议的可能性为 25％，并且还在上升。　　美联储官员最近的评论基本上回避了未能解决债务上限问题可能会如何影响政策的问题，而是把重点放在了如何在仍然居高不下的通胀和一些迹象之间取得平衡。这些迹象表明，美联储过去14个月累计加息5个百分点的10次加息已开始造成金融压力，需要在6月暂停加息。　　最新公布的5月FOMC会议纪要显示，官员们在进一步收紧政策的必要性上存在分歧，许多人“专注于保留选择权的必要性”。掉期利率预计将在7月见顶——预计届时加息25个基点的可能性很大，然后在年底前至少降息一次。交易员周三增加了对利率期权的买入，如果美联储的政策基准利率比市场目前所反映的利率水平保持更高且时间更长，这些期权就会获利。Amundi US美国固定收益主管Jonathan Duensing表示：“如果我们就债务上限问题达成一致，市场将立即就6月会议的定价问题进行抛硬币表决。然后就真的要看数据了，看FOMC的鹰派是否会战胜鸽派。”
金融界2023-05-26

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