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美国人最想逃离的十个城市：旧金山、纽约、洛杉矶排前三

希望离开喧嚣以及高税收和生活成本，因为新冠疫情带来了灵活工作的转变。　　Redfin在报告中写道：“昂贵的沿海就业中心通常是人们最想离开的地方。近年来，这种趋势变得更加明显，因为远程工作让购房者可以搬到更实惠的地区。” 　　根据Redfin的数据，美国人最想迁离的十大都会区依次为：旧金山、纽约、洛杉矶、华盛顿、芝加哥、波士顿、西雅图、丹佛（科罗拉多州）、哈特福德（康涅狄格州）、波特兰（俄勒冈州）。　　美国最大的三个城市都榜上有名。纽约市在Redfin的榜单上排名第二，是美国人口最多的城市，根据美国人口普查局的估计，截至2021年7月，纽约市的居民约为850万。第二大城市是洛杉矶，人口估计为380万，芝加哥为270万。　　除哈特福德外，截至2021年7月，Redfin榜单上的其他所有城市都在美国人口最多的前30个城市之列。　　Redfin的调查结果是根据这些地区的用户在去年12月至今年2月期间查看其他地区房产的数量，而不是打算搬到该地区的人数。该数据不包括出租房源，只包括打算买房的人。　　Redfin的数据显示，对于想要彻底离开加州的旧金山人来说，萨克拉门托是最受欢迎的选择，而西雅图是最受关注的城市。对于那些考虑离开纽约的人来说，迈阿密是最受欢迎的城市，而对于洛杉矶人来说，拉斯维加斯是最受欢迎的城市。　　根据Redfin的报告，总体而言，迈阿密是大多数购房者希望搬到的都会区，其次是凤凰城和拉斯维加斯。前十名中有五个佛罗里达州城市，还有两个德克萨斯州城市。

金融界2023-04-03

危机又一信号！瑞银称今年美中小私人企业破产数量远超疫情时峰值

今，美国私人企业破产申请数量大大超过了新冠疫情早期创下的峰值。瑞银证据实验室（UBS Evidence Lab）在报告中表示，2月底的四周移动均值为7.8家，远高于2020年6月4.5的移动均值。　　破产热点包括房地产行业，该行业引领了今年私人企业破产申请的增长。与此同时，瑞银全球策略师表示，在寻找信贷压力正在影响美国劳动力市场的迹象方面；医疗行业也是值得关注的领域之一。　　瑞银（UBS）收集的每周数据显示出令人担忧的趋势，即在本月因硅谷银行和签名银行倒闭而引发银行业动荡之前，小型企业就已经大量破产。　　瑞银表示，规模较小的地区性银行对中小企业来说“至关重要”，因为它们持有这些企业40％的贷款和债务。万神殿宏观经济学公司（Pantheon Macroeconomics）最近写道，员工人数不足500人的企业占美国私营雇员总数的58％，突显出这些企业在全球最大经济体中所扮演的关键角色。　　米什说，财政刺激和美联储的主街贷款计划（Main Street Lending Program）确实抑制了2020年的破产申请，但“今年迄今为止的激增仍然很明显——直接地和相对于公开的破产申请——这清楚地表明，这个周期的信贷压力支点在较小的企业。”

金融界2023-04-03

韩国2月网购交易额增长7.5%，达128.5亿美元

元，减少了11.5％。这是因为，随着对新冠疫情的担忧缓解，外出就餐的人数增加。　　通过智能手机、平板电脑和其他移动设备的消费额同比增长4.6％，达到12.59万亿韩元，占到2月网购交易总额的74.3％，同比下降2.1个百分点。

金融界2023-04-03

中航证券：给予华兰生物买入评级

8倍、22.50倍和19.42倍。随着新冠疫情影响的淡化以及流感疫苗接种意愿的增强，公司疫苗业务有望恢复增长；此外，随着河南省新设浆站的陆续投入使用，有望为公司贡献业绩增量。维持买入评级　　风险提示：产品安全风险、研发低于预期的风险、浆站拓展不及预期的风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.99亿，根据现价换算的预测PE为26.73。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华兰生物（002007）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-03

FXTM富拓：降息憧憬成美元阴霾后市寄望避险需求与美联储表态

可能是几个月也可能是几年。在2020年新冠疫情爆发、2008年金融海啸、甚至是1980年代高通膨导致的经济衰退发生之前，都出现过收益率曲线倒挂的现象。 • 避险需求预计将支撑美元。若市场对美联储可能在年底前降息的憧憬越来越强，美元可能不易摆脱颓势；但若美联储坚持加息步伐不改变，在年底前完全不宣布降息，美元就有机会再度迎来利好。此外，收益率倒挂现象和银行业可能出现系统性风险，也可望提振美元的避险需求。在四月和五月间，美元有可能会重拾动能。了解更多信息，请访问：FXTM 免责声明：本书面/视频材料为个人观点和想法，不应被理解为包含任何类型的投资建议和/或任何交易的邀请。它并不意味着有义务购买投资服务，也不保证或预测未来的业绩。FXTM富拓及其网络联盟商、代理机构、董事、管理人士或职员不保证任何信息或数据的准确性、有效性、时效性或完整性，对基于以上信息进行投资造成的损失不承担任何责任。风险警示：差价合约(CFD)是复杂的交易品种，由于杠杆原因，存在快速亏损的高风险。应该仔细考虑您是否理解了CFD的原理以及您是否能够承担亏损的高风险。编者按: FXTM富拓品牌：ForexTime Limited 受CySEC 监管(执照号：185/12)，获得南非FSCA许可， FSP编号46614。Forextime UK Limited获得FCA授权和监管 (执照号：777911)。Exinity Limited受毛里求斯金融服务委员会监管，执照号C113012295。作者: FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正 2023-04-03

FXTM 富拓2023-04-03

东方金诚：这次美联储“放水”为何引发了高通胀——2023年国内面临高通胀风险吗？

水”引发M2高增。　　2020年初，新冠疫情突袭，美国经济骤然滑坡，失业率急升。其中，2020年一季度GDP环比折年率由前值1.8％骤降至-4.6％，二季度该指标进一步恶化至-29.9％。疫情爆发前的2020年2月，美国失业率为3.5％，处于此前近四十年来的最低位。但随疫情来袭引发全面社交限制，失业率在3月升至4.4％后，又于4月急升至14.7％，创下二战后最高水平。在此背景下，2020年3月，美联储推出“零利率+量化宽松”货币政策工具组合，即将联邦基金利率下限连续两次大幅下调，由1.5％降至零，并宣布无限量购买国债和MBS（抵押贷款支持证券）。这是美联储继2008年“次贷危机”后，再次开启大规模货币宽松过程。　　作为本次货币“放水”的结果，美联储资产负债表规模在26个月内扩张1.1倍，即从2020年1月末的 4.2万亿美元，扩张到2022年 3月末的9万亿美元，增加4.8万亿美元。作为比较，2008年美国“次贷危机”爆发后，同样是启用“零利率+量化宽松”组合，美联储资产负债表规模在26个月内（2008年8月末至2011年7月末）扩张1.5倍，即从9400亿美元扩张到2.3万亿美元，增加1.36万亿美元。由此可见，这次美联储“放水”的绝对规模远超上一次，但相对扩张幅度较小。更为重要的是，这两次货币“放水”后，物价这一重要的宏观经济指标走势出现显著差异。　　自2021年3月开始，在疫情冲击逐步缓解，特别是消费较快修复背景下，美国通货膨胀率（CPI同比涨幅）持续上升，并在2022年6月达到9.1％的峰值；此后虽有所回落，但截至2023年3月，仍处于6.0％的高通胀状态。2022年全年美国CPI同比涨幅达到 6.2％，较上年大幅加快 2.6个百分点，创下近四十年来新高。2022年以来，高通胀已经成为美联储、拜登政府和美国民众关关注的头号经济问题，并迫使美联储自2022年3月起，在经济走势低迷的背景下持续大幅加息，进而于2023年3月触发以硅谷银行倒闭为代表的美国中小银行危机。　　值得注意的是，同样是大规模“放水”，2008年“次贷危机”后美国却并未出现持续的物价高涨现象。数据显示，2008-11年美国CPI同比涨幅分别为2.3％、1.7％、1.0％和1.7％，与2021-2022年的高通胀形成了巨大反差。那么，是什么因素导致“这次不一样”？　　分析近两年美国通胀高企的原因，2022年2月俄乌冲突爆发，并带动全球能源、粮食价格高涨的影响不容小觑。事实上，从美国CPI结构分析，能源和食品价格在本轮高通胀中起到了明显的领涨作用——2022年美国能源和食品价格分别同比上涨25.2％和9.9％，明显高于同期整体CPI涨幅；而在2008年之后的几年中，并未发生俄乌冲突级别的战争或其他重大事件导致粮食、能源价格大涨。不过，扣除食品和能源价格，2021年以来美国核心CPI也出现快速上涨现象，这同样与2008年次贷危机之后美国核心CPI涨幅持续处于低位形成鲜明对比。这表明，外部战争因素对美国本轮高通胀起到了“火上浇油”的作用，但并非最主要的驱动因素。　　“通货膨胀是引起物价长期普遍上涨的一种货币现象”——这是美国著名经济学家弗里德曼对于通货膨胀的经典解释。事实上，在美联储大规模“放水”的背景下，这句货币主义的名言自然被市场认定为同样能够解释本轮美国高通胀的源头。数据也对此提供了支持——2020年3月末美国M2同比增速跃升至两位数，此后持续大幅上行，并在2021年2月末达到26.9％的有历史记录以来最高水平。经过一年左右的时滞，2021年4月起美国高通胀爆发。　　反观“次贷危机”后，2008年 8月美联储开始扩表后，M2增速仅在2009年1月末升至10.3％的温和水平，随后便持续回落。这与本次美联储于2020年2月开始扩表，最终带动M2增速于1年后骤升至26.9％形成鲜明对比。这也在很大程度上解释了次贷危机后美国并未出现持续高通胀现象的原因。但问题在于，2008年美联储“放水”的相对扩张幅度更大，为什么反而没有带动M2增速显著上扬？　　我们认为，同样的“放水”，却带来不同的货币供应量增速、进而带来不同的通胀效应，背后的根源在于，两次危机的性质存在重大差别：2020年开启的疫情冲击属于外生性冲击，美国经济体系本身是正常的，而2008年“次贷危机”则是美国经济体系内部出现了严重问题。　　首先，“次贷危机”直接导致美国房价持续大幅下跌，对房地产行业和房屋所有者及银行业形成强烈冲击。大量房主发现自己的按揭贷款余额大幅高于现有房价，主动选择止赎，导致房屋被银行收走，自身陷入债务困境；而银行本身的不良贷款率也急剧上升，贷款投放能力和风险偏好大幅下降。　　其次，“次贷危机”的一个显著后果是美国经济持续低迷。2008年美国GDP同比增速由上年的2.0％降至0.1％，2009年则同比下降2.6％；此后4年，美国年均GDP增速也仅为2.1％，显著低于危机前十年年均3.1％的增长水平。事实上，“次贷危机”的影响持续多年，对美国就业、消费和企业投资产生了巨大冲击，根本原因在于修正此前经济体系内部的资源错配需要较长时间。　　但本次疫情冲击的效应则存在根本不同。首先，疫情突发，但市场投资、消费信心在经历短暂的“休克”之后较快恢复正常。其次，与2008年“次贷危机”期间不同，银行的风险偏好和信贷投放能力并未受到持续打击。数据显示，在经历了2020年的短暂低迷之后，美国银行消费信贷同比增速从2021年二季度开始出现大幅反弹，迅速恢复至疫情前的增速水平。背后的原因在于，疫情冲击本质上是一种外生性的自然灾害，美国经济体系本身运转正常。由此，美联储通过扩表投放的基础货币很快通过企业、居民和银行之间的存贷循环，演化为M2高增。　　而“次贷危机”下，美国消费、投资信心严重受挫且持续低迷，美联储“放水”投放的基础货币无法通过正常的存贷循环推高M2增速。一个侧面印证是，次贷危机前期，美国银行体系的超额准备金规模大幅上升，且与美联储扩表节奏基本保持一致。这意味着大量货币淤积在银行内部，通过信贷方式传导至实体经济的份额有限。　　值得注意的是，2020年美国居民消费得以迅速恢复，一个重要原因是疫情爆发后，特朗普政府（2017年1月至2021年1月）和拜登政府（2021年1月至今）连续推出大规模财政刺激计划（详见表一），总额高达5.1万亿美元，其中共计向居民直接发放补贴1.87万亿美元，约相当于全部美国劳动者共计1.9个月的薪酬[footnoteRef:0]。 [0: 2020年美国劳动者报酬共计11.6万亿美元。] 　　2008年“次贷危机”爆发后，美国同样出台了总额约7000亿美元的大规模财政援助方案。但与2020年新冠疫情期间不同，当时“次贷危机”主要源于金融部门，因此财政援助的核心目标是救助受困金融机构，避免大范围银行倒闭进一步引发金融体系和经济体系的风险，而非向居民派现。当时对居民部门的直接援助规模较少，而且几乎没有直接的现金发放或补贴。其中，仅在总额180亿美元的清洁能源推动计划中，允许企业向骑自行车上班的员工提供适量补贴。此外，针对按揭贷款违约的居民，美国财政部也进行了多轮救助，但同样不涉及现金补助，主要是通过“生命线工程” （Project Lifeline）等项目，允许抵押贷款逾期90天以上的业主申请30天缓冲期。　　以上分析表明：　　“通货膨胀是引起物价长期普遍上涨的一种货币现象”的判断依然成立，M2高增往往预示着接下来将出现一段时期的物价快速上涨。　　央行“放水”并非必然引发高通胀。出现高通胀的前提是经济体系运行基本正常，超发的基础货币能够通过正常的存贷循环，大幅推高M2；否则将会出现“流动性陷阱”，即金融体系中流动性极度宽松，市场利率很低，但市场主体信心低迷，借贷意愿不足，超发货币难以进入实体经济以提振经济增长，继而也难以触发实体经济高通胀。此时，超发的货币更可能流入资本市场，引发资产价格泡沫。　　在宏观政策逆周期调节过程中，若财政政策和货币政策同时采取大规模宽松取向，会引发共振效应，更有可能大幅推高M2增速，导致高通胀。　　最后，考虑到从2022年底开始，美国M2增速已由正转负，接下来一段时间若美联储不再重拾货币宽松，美国高通胀将趋于降温，预计2023年末CPI同比涨幅有望降至4.0％左右。　　二、疫情期间国内货币政策多次实施降息降准，2023年我国面临高通胀风险吗？　　2020-22年，国内疫情多次反复，宏观经济面临较大下行压力。作为逆周期调节的重要手段，国内货币政策在此期间先后实施了4次降息和6次降准。　　不过，与美联储采取的“零利率+量化宽松”组合相比，国内货币政策始终保持灵活适度原则。其中，政策利率始终为正，降准释放的资金规模相对有限，M2增速虽略有加快，但截至2021年末，仍处于9.0％的温和水平。财政政策方面，疫情以来出台的大规模退税及减税降费政策主要针对企业部门发力，各地面向居民发放的消费券、消费补贴规模较为有限，对居民消费能力和消费意愿影响不大。这导致2022年国内CPI同比始终处于温和区间，全年累计同比仅上涨2.1％，与美国高达6.2％的高通胀现象形成鲜明对比。　　总体上看，2022年国内物价走势之所以能够延续温和状态，除了疫情前两年，国内货币、财政政策始终未搞大水漫灌外，还有两个直接原因：一是疫情冲击下国内产能恢复较快，消费需求不振，市场供需平衡不支持物价大幅上涨；二是国内成品油调价机制有效缓和了国际原油大幅上涨对国内CPI的传导，而且国内粮食市场独立性很强，国际粮价快速上涨同样对国内影响有限。可以看到，2022年国内CPI涨幅变化主要由猪肉和蔬菜价格波动主导，代表整体物价水平的核心CPI则持续处于1.0％以下的低位。　　当前市场普遍关心的是，2022年国内M2增速较快上扬，并在2023年2月末升至12.9％，较2021年末加快3.9个百分点，达到近7年以来最高，其中居民储蓄存款高增，出现一定“超额储蓄”现象。这是否意味着一段时间后，国内CPI同比将出现快速上升？特别是在2023年疫情影响趋于全面消散，居民消费有望迎来大幅反弹的背景下。　　我们认为这种风险不大，2023年居民消费修复有可能带动CPI涨幅阶段性扩大，特别是与服务消费相关的文娱旅游、酒店机票等价格可能出现较快上涨；全年CPI涨幅中枢会有所抬高，累计涨幅有望达到2.5％左右，较2022年加快0.4个百分点，但仍将处于3.0％以下的温和状态。主要原因包括：　　首先，2022年M2增速加快，很大程度上是非货币发行因素所致，主要受两个一次性因素推动：一是2022年4月起财政实施大规模留抵退税，企业存款大幅增加；二是2022年最后两个月市场利率较快上行，导致居民理财大量赎回，短期内居民储蓄存款大幅增长。可以看到，以上因素均非源于央行大幅增加基础货币投放。我们判断，2023年这些一次性因素消退后，年末M2同比增速有可能较快回落至9.0％左右。况且，尽管2022年以来M2增速加快，但从绝对水平来看，无论是与美国前期M2高增速相比，还是与我国历史上通胀水平较高时期的M2增速相比，均属于温和水平。　　其次，2022年居民储蓄存款增速偏高，年末余额同比增长约17.4％，远高于常态下约10％左右的增幅；2022年新增居民储蓄存款规模达到17.2万亿，较正常增长水平多增约9万亿。这往往被称为“超额储蓄”。当前市场关心的是，2023年是否会发生“超额储蓄”引发的“报复性消费”，进而大幅推高通胀？　　我们分析，除了基于疫情不确定性带来的预防性储蓄增加外——估计约在2万亿左右，2022年居民储蓄高增还有两个重要原因：一是居民购房支出下降。2022年居民用于新房购置的支出估计为13.5万亿，比上年减少4.7万亿；如果加入二手房统计，购房支出降幅会更大。二是2022年股市下跌、四季度理财破净等导致居民投向各类金融资产的资金大量回流至银行存款，这部分资金规模大约在2-3万亿。上述因素是2022年居民收入增速下滑较快，居民储蓄存款增速却大幅上扬的主要原因。　　我们认为，2022年新增居民储蓄存款中，因购房支出下降和理财回流而多增的部分均有专门用途，不会轻易转化为消费支出。预防性储蓄方面，考虑到疫情三年居民收入受损明显，此前积累的预防性储蓄不太可能在2023年全部释放，而会分期转化为消费支出，其中不排除部分预防性储蓄会转为永久性储蓄的可能。我们判断，2022年约2万亿的预防性储蓄中，最多有1万亿左右会在2023年转化为消费支出，约占2022年社会消费品零售总额的2.5％左右，对消费增速的整体提振作用有限。我们预计，2023年社会消费品零售总额同比会从上年的-0.2％反弹至8.0％左右，增速会向疫情前常态水平靠拢，同时考虑到低基数效应，8％左右的增速明显不属于“报复性消费”现象。这意味着2023年消费反弹对物价上涨的推升作用也将较为有限。　　最新数据显示，2023年2月国内CPI同比为1.0％，前两个月累计涨幅为1.5％。

金融界2023-04-03

谈医论药观财报 | 先声药业：创新药业务井喷已成主要营收来源，产品矩阵丰富梯队效应显现

图　　如图1所示，近三年来，虽然面对新冠疫情带来的巨大不确定性，先声药业营收依然增长稳定，创新药业务占总体营收的比重不断攀升，已成为公司营收的主要来源，创新药业务营收同比增长率持续维持在20%以上。创新加速的先声，已上市创新药产品、强大的商业化能力、丰富的管线储备正在为先声药业提供源源不断的业绩增长动力。　　此外值得关注的是，2022年先声药业自研候选药物SIM0278成功License-Out，实现了零的突破。创新药产品进入收获期，营收结构持续优化，海外授权首获成功，可以说差异化的创新研发已经成为先声药业的代表性标签，同时也为公司未来发展奠定了基调。　　三年4款创新药获批上市，产品矩阵已形成完整梯队　　先声药业的业绩增长主要源于创新药业务营收的大幅上升，从产品看，公司2020年以来已成功推动4款差异化创新药进入商业化阶段。其中，核心创新药品种先必新、恩维达2022年均有不俗的业绩表现，新上市品种科赛拉与先诺欣则凭借卓越的临床价值获得了海内外市场的一致认可，将为公司未来业绩增长提供有力支撑。　　图2：先声药业已进入商业化阶段的6款创新药示意图　　资料来源：先声药业官网；金融界上市公司研究院整理　　具体而言，先声药业历时12年自主研发的用于治疗急性缺血性脑卒中（AIS）的1类创新药先必新在报告期内带动神经系统领域产品收入及销量同比增长强劲，进一步强化了公司在该领域领先的市场地位。公告显示，2022年先声药业神经系统领域收入达到了22.67亿元，同比增长41%，占总收入的比例达到35.9%。　　作为2015年来卒中治疗领域唯一上市的创新药，先必新获《急性脑梗死缺血半暗带临床评估和治疗中国专家共识》《脑卒中防治体系建设指导规范》等多个指南、共识推荐，多项相关研究入选欧洲卒中大会(ESOC)、美国心脏协会(AHA)高血压理事会科学会议、世界神经病学大会(WCN)。公告期内，先必新已惠及患者约88万人，覆盖约3440家医疗机构。　　2023年1月，先必新成功续约国家医保目录，同时用于治疗出血性脑卒中新适应症的IND申请已获CDE受理。2023年4月3日先声药业召开的线上业绩发布会上，高级副总裁朱彤表示：中国是卒中发病率较高的国家，先必新计划将从2022年47%的市场覆盖率提高到2023年的70%以上。相信未来随着覆盖率的持续提升、新适应症的拓展，先必新还将拥有更大的舞台，惠及更多患者。　　先声药业抗肿瘤领域新上市的恩维达在2022年同样表现亮眼。资料显示，恩维达是全球首个皮下注射PD-L1抗体药物，相较于静脉注射，恩维达不会出现长期静脉注射可能发生的输注副作用，同时只需30秒钟即可完成，无需住院，远好于静脉给药0.5至2小时的时长。　　凭借出色的临床价值，恩维达获《CSCO胃癌诊疗指南2022版》(I级推荐，2A类证据)、《CSCO结直肠癌诊疗指南2022版》(II级推荐，2A类证据)等国内7部权威指南推荐。据年报显示，在上市的第一个完整年，2022年恩维达已惠及约2万名患者。在恩维达的带动下，先声药业2022年肿瘤领域业务收入达到14.3亿元，相比去年增长了15.5%。　　除此之外，先声药业新获批的2款创新药同样值得期待。于2022年7月获批上市的科赛拉是全球首个在化疗前给药、拥有全系骨髓保护作用的First-in-class药物，已获美国FDA“突破性疗法”认定，商业化潜力巨大。于今年1月获批的先诺欣是我国首个具有自主知识产权的国产3CL小分子抗新冠创新药，从4月1日起继续纳入医保支付范围，目前先声药业已经完成超过2000家医院的覆盖，在新冠病毒与人类长期共存的“后疫情时代”，先诺欣为先声药业的业绩表现提供了更多可能。　　目前，先声药业旗下的商业化创新药组合已成功累计拓展至6款，涵盖神经系统、肿瘤、自身免疫、抗感染多个疾病领域，拥有巨大的市场潜力和协同效益。从整体上看，先声药业创新药产品矩阵已经形成“核心品种高速增长保障近期业绩增长——新上市品种蓄势待发提供增长不竭动力——在研管线储备丰富筑基长期发展”的完整梯队，充分保障了公司业绩的平稳向上发展。　　着眼未来：创新研发夯实中远期发展基础，海外布局取得实质进展　　对于生物医药企业，尤其是创新药企业而言，研发能力以及在研管线是其核心竞争力的根本来源，更是决定企业未来发展的核心要素。因此，维持高水平的研发费用不可或缺，而先声药业在这一方面同样表现突出，研发费用始终保持在行业前列，占总营收比例稳定保持在20%以上。值得一提的是，虽然研发投入同比增长超过3个亿，但是因为年收入的大幅增长，先声药业的创新药投入占比相比于2021年反而略有下降。研发投入和年收入的正向联动效应已初步显现。　　图3：先声药业近三年研发费用情况　　资料来源：巨灵财经；金融界上市公司研究院制图　　在长期高水平的研发投入下，先声药业构建起了强大的研发矩阵，已拥有创新药研发管线近60项，其中10种已进入临床Ⅰ期或Ⅱ期。目前，先声药业正就17种创新药开展注册性临床研究，开展了5项已上市产品新适应症拓展或联用的注册性临床研究，并正就3种创新候选药物在中国以外地区开展或准备开展临床研究，涉及品种包括先必新舌下片、SIM0235、SIM0237. 　　其中，先必新舌下片尤为值得关注。资料显示，先必新舌下片治疗急性缺血性脑卒中(AIS)Ⅲ期临床研究结果显示安全性良好，可显著改善AIS患者治疗后神经功能恢复及独立生活能力。2022年12月24日，先声药业已递交该产品的pre-NDA(新药上市申请前)申请，未来获批上市后将与先必新组成序贯疗法，利于患者获得完整疗程，且舌下片不受医疗场所条件和患者依从性限制，也更适于拓展其他神经系统疾病适应症。　　研发团队方面，先声药业已经打造了一支高效的临床运营及注册团队，已多个项目推进速度刷新业界记录。例如，科赛拉自先声与美国合作方G1公司签约获得中国权益，至获批附条件上市，用时仅708天。先必新舌下片Ⅲ期临床研究完成全部914例患者入组，用时仅10个月。先诺欣自合作签约(临床前候选分子)至获批附条件上市，用时仅14个月。在强大的研发团队以及高水平的研发投入加持下，2022年，先声药业在研Ⅲ期临床试验达成主要终点3项，其中2项已支持科赛拉、先诺欣成功上市。　　无论从创新药业务营收占比、业务增速、在研管线还是研发团队能力来看，先声药业均已达到不亚于成熟biopharma的水平，已成为同类传统大型生物制药企业战略转型中的佼佼者。在创新驱动发展的时代背景下，可以预见的是，先声药业的未来将大有可为，不断突破既往天花板，打造出新的高速增长曲线。　　结语　　2023 年，中国医药医疗行业仍将处于重要的发展转型阶段，严峻挑战与创新及国际化的机遇并存，中国医药产业正进入发展“深水区”。先声药业在创新转型中能够取得诸多重要成果，与公司始终坚持以临床价值为导向，加速实现创新价值密不可分，也为国内大型生物制药企业提供了可借鉴的发展之路。　　着眼未来，凭借持续开发的后期管线及成熟的商业化能力，预计2023年仍将是先声药业创新药产品组合持续收获的一年，也是进一步探索国际化发展的关键年。对此，金融界上市公司研究院将持续关注。

金融界2023-04-03

如何看待医药板块调整与投资机会？基金经理：生物医药28倍的估值颇具配置性价比

整我们认为有以下几个原因：　　首先，新冠疫情风险显著消退，春节后新冠疫情基本匿迹，医药板块被视为与疫情强相关的板块，随着疫情的消退，市场对于医药板块的关注度降低。　　其次，去年底开启的反弹行情下，市场对医药板块内的一些细分领域抱有较高的预期，但春节后基本面的修复明显滞后，这主要体现在两个方面。一是，一季度板块内疫后复苏的细分领域恢复速度低于市场预期，主要体现在消费医疗、院内诊疗等方向；二是，去年底市场预期很高的医疗设备、贴息贷款政策落地情况低于预期，相关医疗设备板块有所调整；　　再者，春节后至今，海外联储持续加息的负面效应显现，市场对全球流动性的预期从交易宽松转为交易收紧，同时硅谷银行等事件也冲击了国内外的融资环境及流动性预期，这对于创新药板块、CXO板块都形成较大的冲击；此外，2月份以来全市场集中交易中特估及人工智能板块，存量格局下，医药板块成为提款机，加剧了上述细分领域的调整。　　从基本面看，当下集采对于医药行业的边际影响持续减弱，毛丁丁认为医药板块在未来仍然将维持分化的格局，重点在于找寻其中结构性的机会，我们依旧将关注重点置于创新型器械、创新药、CXO等长期成长特征更为显著、且受政策影响更小的领域。　　从市场来看，当下板块极致分化的行情料应难以持续，随着海外流动性风险的缓和，成长风格的估值压制有望得以持续释放。而医药板块经过此轮调整，当前生物医药指数（申万一级）PE约为28倍，处于8％的五年期历史分位数，已颇具配置性价比。在向下有底、长坡厚雪的逻辑支持下，我们依然坚定看好医药板块的未来表现。

金融界2023-04-03

至少10家房企发布停牌公告：核数师空缺、核心人员离职等原因致年报难产

业绩的理由，公司部门关键团队人员辞任、新冠疫情传播影响、核数师空缺等成主要因素。

金融界2023-04-03

印度孟买房产登记量大幅攀升，多个城市住宅销量达9年来新高

　　孟买的房地产行业在新冠疫情后正加速复苏。当地房产顾问公司的调查报告显示，3月份孟买市的房地产登记数量为12421套，相比上个月增加了28％。同时，包括新德里、孟买、班加罗尔等在内的8个主要城市住宅销量上涨了34％，达到9年来的新高。

金融界2023-04-03

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