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美联储主席全球央行年会发言中有哪些重要信息？（附全文）

蛛丝马迹：以下为鲍威尔讲话全文：在新冠疫情爆发的四年半后，因疫情导致的严重经济扭曲正在消退，通货膨胀大幅下降。劳动力市场不再过热，现在的状况也不如疫情前那么紧俏。供给限制已经正常化。我们两大使命（指控制通胀的同时平衡就业）的风险平衡已经发生了变化。我们的目标是恢复价格稳定的同时保持强劲的劳动力市场，避免在通胀预期不太稳定的情况下出现早期通货紧缩时期失业率急剧上升的情况。虽然任务尚未完成，但我们已经朝着这一结果取得了很大进展。今天，我将首先谈一谈当前的经济形势和货币政策的未来发展方向。然后，我将讨论自疫情爆发以来的经济事件，探讨为何通胀率上升到一代人以来从未见过的水平，以及为何通胀率大幅下降而失业率却保持在低位。近期政策展望让我们从当前的形势和近期政策前景开始。在过去三年的大部分时间里，通胀率远高于我们 2% 的目标，劳动力市场状况极其紧张。联邦公开市场委员会（FOMC）的重点工作理所当然是降通胀。在此之前，大多数当代美国人还没有经历过长期高通胀的痛苦。通胀带来了巨大的困难，尤其是对于那些无力承担食品、住房和交通等基本生活必需品高昂成本的人来说。高通胀引发的压力和不公平感至今仍然存在。我们的限制性货币政策有助于恢复总供需平衡，缓解通胀压力，并确保通胀预期保持稳定。通货膨胀现在更接近我们的目标，物价在过去 12 个月中上涨了 2.5%（图 1）。继年初通胀下降短暂停滞之后，我们朝着 2% 的目标又取得了进展。我越来越有信心，通胀率正沿着可持续的道路回到 2%。谈到就业，在疫情爆发前的几年里，我们看到了长期强劲的劳动力市场状况给社会带来的好处：低失业率、高参与率、历史性的低种族就业差距，以及通货膨胀率低而稳定、实际工资增长健康且越来越集中在低收入人群中。如今，劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温。失业率在一年多前开始上升，目前为 4.3%，以历史标准衡量仍然较低，但比 2023 年初的水平高出将近整整一个百分点（图 2）。大部分增长都发生在过去六个月。到目前为止，失业率上升并不是因为经济衰退导致的裁员所致。相反，这一增长主要反映了工人供给的大幅增加以及之前疯狂的招聘速度有所放缓。即便如此，劳动力市场状况的降温是毋庸置疑的。就业增长保持稳健，但今年有所放缓。职位空缺下降，职位空缺与失业的比率已回到疫情前的水平。招聘率和离职率现在低于 2018 年和 2019 年的水平。名义工资增长有所放缓。总而言之，现在的劳动力市场状况不如 2019 年疫情之前（彼时通胀率低于 2%）那么紧张。劳动力市场似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。我们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温。总体而言，经济继续以稳健的速度增长。但通货膨胀和劳动力市场数据显示形势正在不断变化。通胀的上行风险已经减弱。就业的下行风险则有所增加。正如我们在上一次 FOMC 中强调的那样，我们关注双重使命的风险。调整政策的时机已至。前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将到来的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。我们将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在价格稳定方面力求进一步进展。随着政策约束的适当收敛，我们有充分的理由认为，经济将回到 2% 的通胀率，同时保持强劲的劳动力市场。我们目前的政策利率水平为我们提供了充足的空间来应对可能面临的任何风险，包括劳动力市场进一步恶化的风险。通胀的起起落落现在让我们来谈谈为什么通货膨胀会上升，为什么在失业率保持低位的情况下通货膨胀却大幅下降。关于这些问题的研究越来越多，现在是讨论这些问题的恰当时机。当然，现在做出明确的评估还为时过早。在我们离开后很长一段时间，人们仍将对这段时期进行分析和辩论。新冠疫情的爆发迅速导致全球经济停摆。这是一个充满不确定性和严重下行风险的时期。正如危机时期经常发生的那样，美国人适应并进行了创新。各国政府都做出了应对，尤其是美国国会一致通过了《关怀法案》。在美联储，我们以前所未有的程度运用我们的权力来稳定金融体系并帮助避免经济萧条。在经历了令人印象深刻但短暂的衰退之后，2020 年年中，经济再次开始增长。随着长期严重衰退的风险消退，以及经济重新开放，我们面临着重演全球金融危机后痛苦而缓慢复苏的风险。国会在 2020 年底和 2021 年初提供了大量额外的财政支持。2021 年上半年，支出强劲复苏。持续的疫情影响了复苏的模式。对新冠疫情持续的担忧拖累了面对面服务的支出。但被压抑的需求、刺激政策、疫情导致的工作和休闲习惯的变化，以及与服务支出受限相关的额外储蓄，都促使消费者在商品上的支出出现历史性激增。疫情还对供给端造成了严重破坏。疫情爆发之初，就有 800 万人退出劳动力市场，劳动力数量仍比 2021 年初疫情前的水平低 400 万人。劳动力规模直到 2023 年年中才恢复到疫情前的趋势（图 3）。工人流失、国际贸易联系中断以及需求水平以及组成的结构性变化等因素使供应链陷入困境（图 4）。显然，这与全球金融危机后的缓慢复苏完全不同。通货膨胀开始显现。在 2020 年全年低于目标水平后，通货膨胀在 2021 年 3 月和 4 月飙升。最初的通货膨胀爆发是集中的，而不是广泛的，汽车等短缺商品的价格大幅上涨。我和我的同事一开始的判断是，这些与疫情相关的导致通胀的因素不会持续，因此，通货膨胀的突然上升很可能很快就会过去，而不需要货币政策应对。简而言之，通货膨胀将是暂时的。长期以来的「正确答案」是只要通胀预期保持稳定，央行就可以忽略通胀的暂时上升。「暂时性」的船上人满为患，大多数主流分析师和发达经济体央行行长都支持这一观点。他们普遍预期供应状况将迅速改善，需求的快速复苏将顺其自然，需求将从商品转向服务，从而降低通胀率。一段时间内，数据与暂时性假设一致。2021 年 4 月至 9 月，核心通胀的月度数据每月都在下降，尽管进展慢于预期（图 5）。正如我们的信函所反映的那样，这种情况在年中左右开始减弱。但从 10 月开始，数据变得与暂时性假设背道而驰，通胀上升，并从商品扩展到服务。很明显，高通胀不是暂时的，如果要保持通胀预期的良好稳定，就需要强有力的政策应对。我们意识到了这一点，并从 11 月开始转变政策，金融状况开始收紧。在逐步取消资产购买计划后，我们于 2022 年 3 月开始加息。到 2022 年初，总体通胀超过 6%，核心通胀超过 5%。新的供给冲击出现：俄乌冲突导致能源和大宗商品价格大幅上涨。供给状况的改善和需求从商品转向服务的时间比预期的要长得多，部分原因是美国新一轮的新冠疫情影响。高通胀率是一种全球现象，反映了人们共同的历程：商品需求迅速增加、供应链紧张、劳动力市场紧张以及大宗商品价格大幅上涨。本轮全球通胀的本质不同于上世纪 70 年代以来的任何时期。那时，高通胀已经根深蒂固，而这是我们尽全力避免的结果。 2022 年年中，劳动力市场极度紧张，就业人数比 2021 年年中增加了 650 万以上。随着健康问题开始缓解，工人重新加入劳动力大军，在一定程度上满足了劳动力需求的增长。但劳动力供给仍然受到限制，2022 年夏天的劳动力参与率仍远低于疫情前的水平。从 2022 年 3 月到年底，职位空缺数几乎是失业人数的两倍，表明劳动力严重短缺（图 6）。通胀也在 2022 年 6 月达到 7.1% 的峰值。两年前，我曾在这个讲台上讨论过，解决通货膨胀问题可能会带来失业率上升和经济增长放缓等一些痛苦。有人认为，控制通货膨胀需要经济衰退和长期的高失业率。我表达了我们无条件的承诺，即全面恢复价格稳定，并坚持下去，直到任务完成。 FOMC 在履行责任方面没有退缩，我们的行动有力地表明了我们对恢复价格稳定的决心。我们在 2022 年将政策利率上调了 425 bp，并在 2023 年再次上调 100 bp。自 2023 年 7 月以来，我们一直将政策利率维持在目前的限制性水平（图 7）。通胀在 2022 年夏季达到峰值。在低失业率的背景下，通胀从两年前的峰值下降了 4.5%，这是一个可喜且历史罕见的结果。如何实现通胀下降而失业率没有急剧上升到超过估计的自然失业率的？疫情相关的供需扭曲以及对能源和大宗商品市场的严重冲击是高通胀的重要驱动因素，而逆转它们是通胀下降的关键部分。这些因素的消除花费的时间比预期要长得多，但最终在随后的去通胀中发挥了重要作用。限制性货币政策使总需求放缓，这与总供给的改善相结合，减轻了通胀压力，同时继续保持良性增长。随着劳动力需求也有所放缓，职位空缺率/失业率已经从历史高位恢复正常，主要是通过职位空缺的下降，而非大规模和破坏性的裁员，使得劳动力市场不再是通胀压力的来源。关于通胀预期的重要性。长期以来，标准经济模型一直反映出这样一种观点：只要通胀预期锚定在我们的目标上，当产品和劳动力市场达到平衡时，通胀就会回到其目标，而不会带来经济发展放缓。模型是这么说的，但自 2000 年代以来长期通胀预期的稳定性并没有经受过持续高通胀的考验。通胀能否持续稳定还远不能得以保障。对通胀失控的担忧促成了一种观点，即去通胀将需要经济（尤其是劳动力市场）发展的放缓。从最近的经验中得出的一个重要结论是，稳定的通胀预期，加上央行的有力行动，可以促进去通胀，经济放缓并不是必须的。这种说法将通胀上升主要归咎于经济过热以及暂时扭曲的需求与受限的供给之间的「碰撞」。尽管研究人员在方法上各不相同，在某种程度上他们的结论上也各不相同，但似乎正在形成一种共识，在我看来就是通胀上升的大部分原因应归咎于这场碰撞。总而言之，我们从疫情导致的扭曲中恢复了过来，我们为缓和总需求所做的努力结合对预期的锚定，共同使通胀走上了一条日益接近 2% 目标的可持续道路。只有在稳定通胀预期的情况下才有可能在保持劳动力市场强劲的同时实现去通胀，这反映了公众对央行将逐渐达到 2% 左右的通胀目标有信心。这种信心是过去几十年来建立起来的，并且通过我们的行动得以加强。这是我个人的评估，大家的看法可能因人而异。结论我想强调的是，事实证明，疫情经济与其他任何经济都不同，从这一特殊时期中我们仍有许多东西需要学习。我们的《长期目标和货币政策战略声明》强调，我们致力于每五年通过一次全面的公开审查来审查我们的原则并做出适当调整。当我们在今年晚些时候开始这一进程时，我们将对批评和新想法持开放态度，同时保持我们框架的优势。我们知识的局限性（疫情期间表现得更为明显），要求我们保持谦逊和质疑精神，专注于从过去吸取教训并灵活地将其应用于我们当前的挑战。来源：金色财经

金色财经2024-08-27

美元降息马上落地,真的会涨吗?坚守还是割肉?

储降息，发生在2019年7月。这是由新冠疫情导致的一次极速降息，在2019年7月美联储降息之前，美股在贸易战与全球经济放缓的质疑声中向上，到2020年2月因为疫情扩散，美股币圈近乎90度垂直下跌，中间经历多次熔断。上次降息周期的时间节点和美股后续走势，衰退币圈才有大跌的风险。第二个重点是：目前走势，现在看着不像要衰退，衰退还没有真正到来，失业率、非农等还处于可控范围内，明面上还没有实质的证据表明衰退，从鲍威尔发言看，美联储也在引导市场如此认为。第三个重点就是美国大选，特朗普的上台。总结：第四季度就是放水预期不断加强，衰退还没来，不要担心大跌，最后还有特朗普叙事，从中长期看，随着美联储降息预期的升温和美元走软的可能性增加，比特币作为避险和保值工具的吸引力依然存在。大牛市前的关键抉择：坚守还是割肉？如果按照牛熊阶段来看，现在属于第四个币圈牛市的中段了。一个4年一个周期，3年熊市，一年牛市。一年牛市中前面8个月基本是缓慢洗盘下跌。后面2个月是猛冲，最后2个月是筑顶。严格来说牛市是23年12月份开启的。所以说现在是牛市中断。牛市差不多还有6个月时间。真正的爆发期还没有来。在大牛市到来之前，庄家可能会制造足够的市场波动，以迫使散户割肉，争取更多筹码。市场的基本逻辑是：缺乏大幅波动时，散户不会主动追涨或割肉。因此，在美联储于9月19日确认降息之前，市场可能会经历极端压力。此时，坚定持有你的筹码尤为重要。经过漫长的熊市，切勿在牛市即将到来的前夕轻易放弃。来源：金色财经

金色财经2024-08-27

释放明确降息信号！鲍威尔全球央行年会讲话全文来了

，人们仍将对这段时期进行分析和辩论。新冠疫情的爆发迅速导致全球经济停摆。这是一个充满不确定性和严重下行风险的时期。正如危机时期经常发生的那样，美国人适应并创新。各国政府做出了非凡的回应，尤其是美国国会一致通过了《关怀法案》。在美联储，我们以前所未有的程度运用我们的权力来稳定金融体系并帮助避免经济萧条。在经历了历史上令人深刻但短暂的衰退之后，2020年年中，经济再次开始增长。随着严重偏向下行的风险消退，以及经济重新开放，我们依然面临着风险，可能会再次经历像全球金融危机之后那样缓慢复苏的痛苦。国会在 2020 年底和 2021 年初提供了大量额外的财政支持。2021 年上半年，支出强劲复苏。持续的疫情影响了复苏的模式。对新冠疫情的持续担忧拖累了面对面服务的支出。但被压抑的需求、刺激政策、疫情导致的工作和休闲习惯的变化，以及与服务支出受限相关的额外储蓄，都促使消费者在商品上的支出出现历史性激增。疫情还对供给端造成了严重破坏。疫情爆发之初有 800 万人离开了劳动力市场，劳动力数量仍比 2021 年初疫情前的水平低 400 万人。劳动力直到2023年年中才恢复到疫情前的趋势（图3）。工人流失、国际贸易联系中断以及需求水平以及组成的结构性变化等因素使供应链陷入困境（图4）。显然，这与全球金融危机后的缓慢复苏完全不同。通货膨胀开始显现。在 2020 年全年低于目标水平后，通货膨胀在 2021 年 3 月和 4 月飙升。最初的通货膨胀爆发是集中的，而不是广泛的，汽车等短缺商品的价格大幅上涨。我和我的同事一开始就判断，这些与疫情相关的因素不会持续，因此，通货膨胀的突然上升很可能很快就会过去，而不需要货币政策应对——简而言之，通货膨胀将是暂时的。长期以来的标准思维是，只要通胀预期保持良好稳定，央行就可以忽略通胀的暂时上升。 “暂时性”这艘好船挤满了人，大多数主流分析师和发达经济体央行行长都支持这一观点。他们普遍预期供应状况将迅速改善，需求的快速复苏将顺其自然，需求将从商品转向服务，从而降低通胀率。一段时间内，数据与暂时性假设相一致。2021 年 4 月至 9 月，核心通胀的月度读数每月都在下降，尽管进展慢于预期（图 5）。正如我们的沟通所反映的那样，这种情况在年中左右开始减弱。从 10 月开始，数据变得与暂时性假设背道而驰。9 通胀上升，并从商品扩展到服务。很明显，高通胀不是暂时的，如果要保持通胀预期的良好稳定，就需要强有力的政策应对。我们意识到了这一点，并从 11 月开始转变。金融状况开始收紧。在逐步取消资产购买后，我们于 2022 年 3 月开始加息。到2022年初，总体通胀超过6%，核心通胀超过5%。新的供给冲击出现。俄乌冲突导致能源和大宗商品价格大幅上涨。供给状况的改善和需求从商品转向服务的时间比预期的要长得多，部分原因是美国新一轮的新冠浪潮。高通胀率是一种全球现象，反映了共同的经历：商品需求迅速增加、供应链紧张、劳动力市场紧张以及大宗商品价格大幅上涨。全球通胀的本质不同于上世纪70年代以来的任何时期。那时，高通胀已经根深蒂固——这是我们尽全力避免的结果。 2022年年中，劳动力市场极度紧张，就业人数比2021年年中增加了650万以上。劳动力需求的增加在一定程度上是通过工人重新加入劳动力市场来实现的，因为人们对健康的担忧开始消退。但劳动力供给仍然受到限制，2022年夏天的劳动力参与率仍远低于疫情前的水平。从2022年3月到年底，职位空缺数几乎是失业人数的两倍，表明劳动力严重短缺（图6）。通胀在2022年6月达到7.1%的峰值。两年前，我曾在这个讲台上讨论过，解决通货膨胀问题可能会带来失业率上升和经济增长放缓等一些痛苦。有人认为，控制通货膨胀需要经济衰退和长期的高失业率。我表达了我们无条件的承诺，即全面恢复价格稳定，并坚持下去，直到任务完成。 FOMC在履行责任方面没有退缩，我们的行动有力地表明了我们对恢复价格稳定的决心。我们在2022年将政策利率上调了425bp，并在2023年再次上调 100bp。自2023年7月以来，我们一直将政策利率维持在目前的限制性水平（图7）。事实证明，通胀在2022 年夏季达到峰值。在低失业率的背景下，通胀从两年前的峰值下降了4.5%，这是一个可喜且历史罕见的结果。如何达到通胀下降而失业率没有急剧上升到超过估计的自然失业率的？与疫情相关的供需扭曲以及对能源和大宗商品市场的严重冲击，是高通胀的重要驱动因素，而它们的逆转一直是通胀下降的关键部分。这些因素的消除花费的时间比预期要长得多，但最终在随后的去通胀中发挥了重要作用。限制性货币政策导致总需求放缓，这与总供给的改善相结合，减轻了通胀压力，同时继续保持良性增长。随着劳动力需求也有所放缓，职位空缺率/失业率已经从历史高位恢复正常，主要是通过职位空缺的下降，而非大规模和破坏性的裁员，使得劳动力市场不再是通胀压力的来源。关于通胀预期的重要性。长期以来，标准经济模型一直反映出这样一种观点，即只要通胀预期锚定在我们的目标上，当产品和劳动力市场达到平衡时，通胀就会回到其目标，而不会带来经济松弛。这就是模型所说的，但自2000年代以来长期通胀预期的稳定性并没有经受过持续高通胀的考验。通胀能否持续锚定还远不能得以保障。对脱锚的担忧促成了一种观点，即去通胀将需要经济（尤其是劳动力市场）的松弛。从最近的经验中得出的一个重要结论是，锚定的通胀预期，加上央行的有力行动，可以促进去通胀，经济松弛并不是必须的。这种说法将通胀上升主要归咎于（经济）过热以及暂时扭曲的需求与受限的供给之间的非凡碰撞。尽管研究人员在方法上各不相同，在某种程度上他们的结论上也各不相同，但似乎正在形成一种共识，在我看来就是通胀上升的大部分原因应归咎于这场碰撞。总而言之，我们从疫情的扭曲中恢复了过来，我们为缓和总需求所做的努力结合对预期的锚定，共同使通胀走上了一条日益实现2%目标的可持续道路。只有在锚定通胀预期的情况下才有可能在保持劳动力市场强劲的同时实现去通胀，这反映了公众有信心央行将逐渐达到2%左右的通胀目标。这种信心是过去几十年来建立起来的，并且通过我们的行动得以加强。这是我对事件的评估。可能因人而异。结论最后，我想强调的是，事实证明，疫情经济与其他任何经济都不同，从这一特殊时期中我们仍有许多东西需要学习。我们的《长期目标和货币政策战略声明》强调，我们致力于每五年通过一次全面的公开审查来审查我们的原则并做出适当调整。当我们在今年晚些时候开始这一进程时，我们将对批评和新想法持开放态度，同时保持我们框架的优势。我们知识的局限性——在疫情期间显而易见——要求我们保持谦逊和质疑精神，专注于从过去吸取教训并灵活地将其应用于我们当前的挑战。

格隆汇2024-08-24

全球央行首次联合量化紧缩，市场面临新挑战

行审查。未来展望随着公共债务水平在新冠疫情期间飙升，一些观察人士认为政府可能会向央行施压，要求缩减QT以继续支持政府债券市场。如果市场不稳定，全面推进QT将变得更加困难。全球股市和日元本月初的大幅波动“应该是一个警钟——波动性回归了，”瑞士再保险研究所首席经济学家杰罗姆·让·海格利表示。编辑总结全球央行的联合量化紧缩标志着全球经济进入一个新的时代。在各国央行面对不同的市场挑战时，灵活性和应对措施的调整将是关键。尽管QT计划在各个国家有所不同，但它们的共同点是逐步减少市场中的流动性，这无疑将对全球金融市场产生深远影响。名词解释量化紧缩（QT）：一种货币政策工具，通过减少央行持有的资产来收紧市场中的流动性。美联储：美国的中央银行，负责制定货币政策并监督金融机构。今年的大事件 2024年7月：日本央行宣布开始量化紧缩计划，计划在未来两年内减少其持有的债券。 2024年8月：全球股市出现大幅波动，市场专家认为这与央行的联合QT有关。来源：今日美股网

今日美股网2024-08-24

是时候调整政策了鲍威尔杰克逊霍尔讲话全文

时期将会在许多年后一直被分析和讨论。新冠疫情的到来迅速导致全球范围内的经济停摆。这是一个充满不确定性和严重下行风险的时期。在危机时期，美国人一如既往地适应和创新。政府做出了前所未有的强力回应，尤其是在美国，国会一致通过了《CARES法案》。在美联储，我们以前所未有的力度运用了我们的权力，稳定金融体系，帮助避免经济萧条。在经历了一次历史性深度但短暂的衰退后，经济在2020年年中开始复苏。随着严重、长期衰退的风险消退，经济重新开放，我们面临着重蹈全球金融危机后缓慢复苏的风险。国会在2020年底和2021年初提供了大量额外的财政支持。2021年上半年，（消费）支出强劲复苏。持续的疫情塑造了（消费市场的）复苏模式。对疫情的持续担忧影响了面对面服务的消费。但被压抑的需求、刺激政策、工作和休闲方式因疫情变化，以及服务消费受限带来的额外储蓄，共同推动了消费者商品支出的历史性激增。疫情也对供应状况造成了严重破坏。疫情暴发之初，800万人退出了劳动力市场，到2021年初，劳动力规模仍比疫情前减少了400万。劳动力规模直到2023年年中才恢复到疫情前的趋势。供应链因工人流失、国际贸易联系中断以及需求结构和水平的剧变而混乱不堪。显然，这与全球金融危机后的缓慢复苏完全不同。通胀随之而来。在2020年通胀率低于目标之后，通胀在2021年3月和4月大幅攀升。最初的通胀激增集中在供应短缺的商品上，如机动车辆，价格涨幅极大。我和我的同事们最初判断，这些与疫情相关的因素不会持续，因此认为通胀的突然上升可能会很快过去，不需要货币政策的干预——简言之，通胀是暂时的。长期以来的标准观点是，只要通胀预期保持稳固，央行可以无视暂时的通胀上升。 “暂时性通胀”这一观点在当时被广泛接受，大多数主流分析师和发达经济体的央行行长都持这一看法。普遍的预期是，供应状况会较快改善，需求的迅速复苏将走到尽头，需求会从商品转向服务，从而降低通胀。一段时间内，数据与暂时性通胀的假设一致。2021年4月至9月，核心通胀的月度读数每月都在下降，尽管进展比预期缓慢。到年中，这一假设的支撑开始减弱，我们的沟通也反映了这一点。从10月开始，数据明显不再支持暂时性通胀的假设。通胀上升并从商品扩展到服务领域。很明显，高通胀并非暂时现象，如果要保持通胀预期的稳定，就需要强有力的政策回应。我们意识到了这一点，并从11月开始调整政策。金融条件开始收紧。在逐步结束资产购买后，我们于2022年3月启动了加息。到2022年初，总体通胀率已超过6%，核心通胀率超过5%。新的供应冲击出现了。俄罗斯入侵乌克兰导致能源和商品价格大幅上涨。供应状况的改善和需求从商品向服务的转变比预期更长，部分原因是美国的疫情进一步发展。疫情也继续在全球范围内扰乱主要经济体的生产。高通胀率是一种全球现象，反映了共同的经历：商品需求的迅速增加，供应链紧张，劳动力市场紧张，商品价格急剧上涨。全球范围内的通胀与1970年代以来的任何时期都不同。当时，高通胀根深蒂固——我们坚决致力于避免这种情况。到2022年中，劳动力市场极度紧张，自2021年中以来，劳动力需求增加了超过650万。这种劳动力需求的增加部分是由于随着健康问题开始消退，工人重新加入劳动力市场。但劳动力供应仍然受到限制，到2022年夏季，劳动力参与率仍然远低于疫情前的水平。从2022年3月到年底，职位空缺几乎是失业人数的两倍，这表明劳动力严重短缺。通胀在2022年6月达到峰值，为7.1%。两年前在这个讲坛上，我讨论了应对通胀可能带来的一些痛苦，如失业率上升和经济增长放缓。一些人认为，控制通胀需要一场衰退和长期高失业率。我表达了我们坚定不移的承诺，即全面恢复价格稳定，并坚持下去，直到任务完成。 FOMC没有退缩，坚定地履行了我们的职责，我们的行动有力地表明了我们恢复价格稳定的承诺。我们在2022年将政策利率提高了425个基点，2023年又提高了100个基点。自2023年7月以来，我们一直保持政策利率在当前的紧缩水平。 2022年夏天成为了通胀的顶峰。两年内通胀率从峰值下降了4.5个百分点，这一过程中失业率依然保持在低位，这是一个受欢迎且历史上不常见的结果。为什么通胀下降了，而失业率没有显著上升？与疫情相关的供需扭曲以及能源和商品市场的严重冲击是高通胀的重要驱动因素，它们的逆转也是通胀下降的关键部分。这些因素的消退比预期的要长，但最终在随后的通胀下降中发挥了重要作用。我们的紧缩货币政策促使总需求适度下降，这与总供应的改善相结合，降低了通胀压力，同时允许经济以健康的速度继续增长。随着劳动力需求的放缓，职位空缺相对于失业的历史性高水平已经正常化，主要通过职位空缺的减少，而没有出现大规模和破坏性的裁员，从而使劳动力市场不再成为通胀压力的来源。关于通胀预期的关键重要性。标准经济模型长期以来的观点是，只要产品和劳动力市场平衡，通胀就会回到目标水平——无需经济放缓——只要通胀预期稳定在我们的目标水平上。这是模型所说的，但自2000年代以来，长期通胀预期的稳定性从来没有受到持续高通胀的考验。通胀锚是否会保持稳定远非确定。对于通胀预期脱钩的担忧加剧了这样一种观点，即通胀下降需要经济放缓，特别是在劳动力市场方面。最近经验的重要启示是，稳固的通胀预期，加上央行的强力行动，可以在不需要经济放缓的情况下实现通胀下降。这一叙述将通胀上升的原因主要归因于过热和暂时扭曲的需求与受限的供给之间的异常碰撞。虽然研究者在方法上有所不同，在结论上也有所分歧，但似乎正在形成一种共识，我认为这种共识将通胀上升的主要原因归因于这种碰撞。总的来说，从疫情扭曲的恢复，我们努力适度抑制总需求，以及预期的锚定，这些共同作用，正在使通胀越来越明显地走上可持续达到我们2%目标的路径。在保持劳动力市场强劲的同时实现通胀下降，只有在通胀预期锚定的情况下才有可能，这反映了公众对央行能够在时间内实现2%通胀的信心。这种信心是几十年来建立的，并通过我们的行动得到了加强。这是我对事件的评估。你可能有不同的看法。结论最后，我想强调，疫情经济被证明与以往任何时期都不同，这一非常时期还有许多值得学习的地方。我们的《长期目标和货币政策策略声明》强调了我们承诺每五年通过全面的公众审查来审视我们的原则并做出适当调整。随着我们今年晚些时候开始这一进程，我们将对批评和新想法保持开放态度，同时保持我们框架的优势。我们的知识局限——在疫情期间显而易见——要求我们保持谦逊和质疑精神，专注于从过去中汲取教训，并灵活地将其应用于当前挑战。来源：金色财经

金色财经2024-08-23

重磅！鲍威尔发出迄今为止最强烈“降息信号” 黄金暴拉近20美元美元“彻底趴窝”

街经济学家——认为这是“暂时的”，是由新冠疫情相关因素引起的，这些因素会减弱。鲍威尔打趣道：“‘过渡期’这艘好船很拥挤，船上挤满了大多数主流分析师和发达经济体的央行行长。” 当通胀明显从商品蔓延到服务业时，美联储转变政策并开始加息，最终将基准隔夜利率上调 5.25 个百分点，而疫情初期紧急降息后，该利率一直处于零左右。鲍威尔表示，通胀上升是“一种全球现象”，是“商品需求快速增长、供应链紧张、劳动力市场吃紧以及大宗商品价格大幅上涨”的结果。他将这一因素归因于对美联储的信心以及通胀最终将会缓解的良好预期，这导致经济避免在加息周期中出现急剧下滑。 “FOMC 毫不畏惧地履行职责，我们的行动有力地表明了我们恢复价格稳定的决心，”他说。“近期经验的一个重要启示是，稳固的通胀预期加上央行的有力行动，可以促进通货紧缩，而无需放松货币政策。” 鲍威尔补充道，从这次经历中我们“还可以学到很多东西”。 “这是我对事件的评估。你的看法可能有所不同，”他说。市场反应现货黄金短线走高近20美元，现报2516.76美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图图源：FX168）美元指数DXY短线走低近40点，现报101.14。（美元指数30分钟走势图图源：FX168）机构点评华尔街日报：鲍威尔发出迄今为止最强烈的降息信号美联储主席鲍威尔发出了迄今为止最强烈的降息信号，称打算采取行动避免美国劳动力市场进一步疲软。鲍威尔周五说：“我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。现在是调整政策的时候了。”人们普遍预计，美联储将在9月会议上降息。鲍威尔周五的言论几乎为美联储历史性的抗通胀行动画上了句号，两年前，鲍威尔在同一舞台上表示愿意接受以经济衰退作为降低通胀的代价。鲍威尔这次的态度远没有在上次会议后的新闻发布会上那么模棱两可。当时，鲍威尔表示，美联储需要更多的数据，才能对通胀回落有信心。周五的讲话表明，他现在已经掌握了这些数据。

Dan19772024-08-23

重磅前瞻！彭博：杰克逊霍尔会议历史表明，鲍威尔讲话对市场影响有限

尔街恐慌指数VIX飙升至全球金融危机和新冠疫情之外的最高水平。此后，这些押注有所减少。杰克逊霍尔会议后标普 500 指数历史表现货币政策处于拐点美股震荡（来源：彭博行业研究）目前，波动性似乎正在减弱。由于美联储主席可能暗示紧缩货币政策不再有必要，期权交易员预计周五 10 年期国债期货将上涨约 6 个基点。与 8 月 2 日就业报告显示失业率跃升至近三年来最高水平时收益率下跌 19 个基点相比，这一跌幅微不足道。德意志银行策略师分析了年度研讨会的历史数据，估计当天 10 年期国债收益率将左右波动约 5 个基点。花旗集团的数据显示，就股票而言，交易员们正准备迎接标准普尔 500 指数 0.9% 的波动，这一数字基于平价看跌和看涨期权的成本。这一数字较一周前的 1% 略有下降。（资料来源：彭博社）鲍威尔在美联储的同僚们越来越多地表示，开始降息的时机已经临近。下一份就业报告将在政策会议召开前不到两周公布，利率市场已完全锁定 9 月份降息四分之一个百分点，大幅降息半个百分点的可能性约为 20%。对于 2024 年全年，交易员预计利率将放松近 100 个基点，低于本月早些时候的近 150 个基点。 “市场定价相当合理，”管理着 2.5 万亿美元资产的 Capital Group 投资组合经理约翰·奎因 (John Queen)表示。“美联储在引导经济走上正轨方面相当成功，经济增长虽然放缓，但并未崩溃。”

Linlin2024-08-23

一夜逆转，黄金创本月最大单日跌幅

品交易所市场，黄金的主要期货基准达到了新冠疫情后的新高，截至8月13日的一周内增加了超过100吨。截至上半年，全球黄金ETF资产管理总规模累计增长了8.8%。今年以来，A股市场黄金ETF获资金流入。全市场黄金主题ETF年内合计资金净流入额达到169亿元。其中，华安黄金ETF资金流入最多，达到68亿元。另外，易方达黄金ETF、博时黄金ETF年内净流入额均在31亿元以上。得益于全球央行购金潮，今年黄金成为表现最好的资产之一。从区间回报来看，全市场黄金主题ETF中，16只黄金ETF年内涨幅达17%以上。其中，华夏黄金股ETF年初至今涨超26%，易方达黄金ETF、国泰黄金ETF、博时基金ETF、华安黄金ETF年内均涨超18%。在金价触及历史高位后，短期市场波动有所放大，部分资金选择止盈离场，多只黄金ETF出现赎回现象。截至8月22日，8月以来超15亿资金资金流出华安黄金ETF。消息面上，全球央行黄金购买量在第二季度出现放缓。据世界黄金协会7月底发布数据，2024年二季度全球央行黄金需求总计183吨，比第一季度的购买速度低约39%。

格隆汇2024-08-23

ACY证券：【每日分析】年会不能停！猜猜今晚鲍威尔会说些什么？

率一年内从5%涨至10%，又或是20年新冠疫情，失业率两个月内飙升到15%。只有在这种极端风险的情况下，美联储才会选择激进的降息策略。 CBO自然失业率不仅如此，一般美联储只有在失业率高于CBO自然失业率的时候才会关心就业萎靡。而目前的CBO自然失业率是4.4%，高于当前4.3%的实际失业率。美联储对就业强劲的描述其实并没有错。总结来说，这次鲍威尔的讲话几乎不可能提及降息50基点，甚至连9月是否降息都不会敲定。这会让不少看跌美元、看涨黄金与美股的投资者失望。金融市场有一套自己的理解不过这并不代表今晚就不会有行情波动了。一直以来，不管美联储说什么，金融市场往往有一套自己的理解，其中掺杂了对回报的贪婪与对衰退的恐慌。投资者都会根据讲话其中的细枝末节去获得想象中的信息。就拿在去年的央行年会中，市场抓住了鲍威尔说的“通胀正向目标下降”这句话，并在随后几日做空美元，忽略了“劳动力的严重过剩需求”“服务业通胀顽固”等表述。今晚市场关注的重点便是就业市场。恰巧周三刚刚将年度非农数据大幅下调了81.8万人，这不禁让人关心鲍威尔是否会改变对就业强劲的看法。因此，如果今晚鲍威尔建议上个月说的“就业仍然强劲”，那么将击碎9月降息两码的幻想，令美元上涨，黄金下跌。如果鲍威尔改变态度，表示“就业有下行风险”或“就业开始萎靡”等等言论，那么将提高市场对降息两码的预期，从而令美元继续下跌，美股反弹。考虑到昨日欧洲PMI数据好坏参半，英国PMI良好，日本核心通胀稳定在2.7%，美元配对可以相应做调整。保持回踩看空美日、回踩看涨镑美。如果鲍威尔坚持就业强劲，可以选择看空欧美或黄金。 XAUUSD一小时图从黄金一小时图来看，金价跌破了2495的头部颈线与斐波那契回调线，在触及到前高点水平线与回调线时开始反弹。考虑到黄金和美股一样存在超涨压力，交易策略可以采用回踩做空的方式，阻力在颈线2495-2500区间。可以配合鲍威尔的鹰派讲话，高位做空。现价下方的支撑分别在回调线2475和2460位置。鲍威尔的讲话暂时难以让黄金开启下跌趋势。今日关注数据 22:00 美联储主席鲍威尔发表讲话 23:00 英国央行行长贝利发表讲话本文内容由第三方提供。 2024-08-23

ACY证券2024-08-23

鲍威尔将释放强烈信号！但市场可能不知足

一次经济衰退都是由于紧缩的金融条件或者新冠疫情带来的商品价格冲击等外部打击造成的。而在过去的一年里，金融市场和经济都显示出它们能够承受5%以上的利率。经济增长的逐步放缓几乎正是美联储所希望的。其结果是，美联储需要重新调整政策，将联邦基金利率调至4%左右的历史平均水平。这就是为什么鲍威尔可能会发出降息25个基点的信号，并继续暗示一个渐进的宽松周期。如下图所示，哈里斯预计明年美联储将有四到五次25个基点的降息。这看起来像是一次中期修正，而不是一次重大的政策逆转。周五的讲话之后，金融市场可能会对鲍威尔有些失望。市场已经放弃了几周前的恐慌性定价，包括对9月份降息50个基点的高度预期。随着鲍威尔发出缓慢但稳定的宽松信息，哈里斯预计债券和股票价格都将面临适度的下行压力。投资者逐渐了解到，美国利率的新常态更像是1990-2008年期间的情况，而不是过去十年的异常低利率。

金融界2024-08-23

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