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兴瑞科技：3月19日接受机构调研，国泰君安证券、德邦证券等多家机构参与

季报后，公司持续围绕核心能力，专注聚焦新能源汽车电装、智能终端领域的深耕和战略研讨、人才引进、整合新能源产业基地表面处理生产线、投资泰国生产基地项目、考察行业项目。为 2025 年持续发展全力以赴。在汽车电子业务方面，2021-2023 年，公司通过松下进入国际头部车企镶嵌精密零组件的技术实现、实现从单车到平台化系列产品的量产能力，从而陆续获得除松下外更多国际头部客户的定点，成为主营业务。2024 年第三季度虽然受松下终端客户自身策略调整短期内销售产生一定的影响，但第二梯队客户今年陆续爬坡，对未来增长充满信心。展望 2025-2026 年，在前三年国际客户定点和国内部份主流车型产品渗透的基础上，重点加强国际国内市场双轮驱动，深入客户战略，以精密嵌件成型技术为核心，嵌入客户前期开发流程，深耕从三电系统零组件集成向更多、更高价值量场景的各式应用。同时，持续加大汽车电装模组研发和产品开发，寻找外延协同和合作机会，提升产品渗透能力和市场份额。三、主要互动交流问：请介绍下公司智能终端业务及未来发展规划？答：在智能终端业务方面，公司三季度订单交付增加，环比增速达 10%-20%，逐渐暖。随着 2025 年 I 技术的迅猛发展及智能化的加速普及，连接器、网络设备、算力设备、存储设备等为代表的基础类设备需求有望快速增长，新的智能终端硬件、服务器将成为市场未来增长点，公司紧跟行业趋势，积极拜访行业专家、客户深度沟通，探索业务拓展机会。问：请介绍下公司核心能力？答：公司长年深耕全球头部大客户，深度理解客户需求。同时，公司深耕精密模具和精密零部件制造领域 20 余年，具备与客户同步研发、模具设计与制造、冲压、注塑、表面处理、组装等全制程生产能力。同时公司先进的自动化开发和生产能力、工业互联信息管理系统、高质量品质保障体系、阿米巴和精益生产管理体系等综合能力和境内外产能布局所形成的供应链管理优势，使得公司在下游终端产品形态不断更新迭代的环境下，凭借扎实的模具技术和一站式的精密制造能力为客户提供不同批量、不同价值、不同交期要求的高品质定制产品服务，帮助客户创造价值。问：公司关注哪些业务延展领域和机会？答：公司充分发挥自身在客户资源、供应链管理、综合制造、同步研发、经营管理和境内外产能布局等综合积累的能力，随着 I、智能技术的迅猛落地，未来市场无论是汽车电装、智能新硬件、机器人领域，会有更多、更高价值量场景的各式应用，公司重点在关注这些领域相关关键零部件的延展机会。问：请介绍下公司产能情况？答：公司海内外六大生产基地布局有序推进。苏州扩产项目按计划建设中，同时为落实海外汽车电子及服务器结构件业务的战略规划，公司已于 2024 年 7 月审议通过并公告《关于设立泰国子公司并投资建设生产基地的议案》，并于 2025 年 3 月 9 日上午举行兴瑞科技泰国生产基地项目开工奠基仪式。截至目前，公司已完成国内东莞、慈溪、苏州、无锡四地产能规划及泰国新增基地布局，同时强化越南、印尼的本地化管理能力，为未来两年内生增长的确定性和可持续发展奠定坚实基础。以上内容未涉及内幕信息。兴瑞科技（002937）主营业务：开发、生产、销售新能源电装系统镶嵌零组件、汽车电子零组件、智能终端精密结构件及系列零组件、消费电子精密结构件及系列零组件。兴瑞科技2024年三季报显示，公司主营收入14.78亿元，同比下降0.6%；归母净利润1.92亿元，同比上升1.33%；扣非净利润1.89亿元，同比上升0.74%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入4.74亿元，同比下降8.63%；单季度归母净利润4481.93万元，同比下降39.63%；单季度扣非净利润4393.58万元，同比下降39.98%；负债率36.69%，投资收益105.91万元，财务费用-726.39万元，毛利率26.96%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.03亿，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-21 13:09

3月21日证券之星午间消息汇总：刚刚，港交所传重磅消息！

规划》《海南省2023—2025年鼓励新能源汽车推广应用若干措施》要求，进一步拓展汽车消费市场，挖掘汽车消费潜力，补齐农村地区新能源汽车消费使用短板，提升居民绿色安全出行水平，为美丽乡村建设与乡村振兴提供有力支撑，海南省工业和信息化厅拟遴选第三方机构委托开展2025年新能源汽车下乡活动。 3、据上证报消息，新基金发行市场春潮涌动，今年以来新基金发行规模超2000亿元。其中，权益类基金发行显著回暖，较去年同期规模大幅增加，首发规模超10亿元的基金数量多达30只。权益类基金也是公募重点布局方向，近80只权益类基金正在或即将发行，后续增量资金可期。 03. 产业观点 1、中信证券研报表示，在相关政策刺激下，欧洲渠道库存持续消解，考虑德国是国内光储企业出货的重点市场，同时作为欧洲新能源先锋市场的标杆和外溢效应，本次法案的落实有望开启欧洲光储的复苏周期，带动国内相关企业业绩大幅改善。 2、中国银河证券研报称，基于稳健的基本面，叠加对新技术、新趋势的拥抱，家电龙头估值有望提升。相比2024年四季度刺激高峰，2025年家电内销增速放缓，空调表现不错。另外，美的、海尔等龙头积极拥抱AI、机器人、年轻化需求等新趋势。 3‍、天风证券研报称，当前白酒板块估值仍处于合理偏低水位，基于：①消费政策或将持续落地催化；②白酒板块2025H2业绩低基数下或迎弹性表现；③白酒对外资吸引力仍强，后续或仍有进一步修复空间。建议关注糖酒会期间酒厂推新品、定战略以及产业链各环节预期变化情况；建议持续关注板块估值修复机会。

证券之星03-21 11:50

怀化市鹤城区光合环保科技有限责任公司成立，注册资本1000万人民币

饰用品销售;轮胎销售;汽车零部件研发;新能源汽车生产测试设备销售;新能源汽车换电设施销售;电池制造;电池销售;气体压缩机械销售;电池零配件销售;电池零配件生产;插电式混合动力专用发动机销售;电工机械专用设备制造;试验机销售;电车销售;电子产品销售;电子元器件零售;再生资源加工;电子真空器件销售;金属矿石销售;金属工具制造;新型金属功能材料销售;金属制日用品制造;五金产品零售;五金产品批发;建筑用金属配件销售;金属工具销售;日用家电零售;家用电器销售;家用电器零配件销售;日用百货销售;建筑工程用机械制造;建筑工程用机械销售;建筑工程机械与设备租赁;价格鉴证评估;生活垃圾处理装备销售;污水处理及其再生利用;水环境污染防治服务;市政设施管理;生态环境材料销售;环境保护专用设备销售;水污染治理;农村生活垃圾经营性服务;环境卫生公共设施安装服务;机械设备销售（除依法须经批准的项目外，自主开展法律法规未禁止、未限制的经营活动）企业名称怀化市鹤城区光合环保科技有限责任公司法定代表人杨超注册资本 1000万人民币国标行业制造业>化学原料和化学制品制造业>基础化学原料制造地址湖南省怀化市鹤城区坨院街道城东新区商业一街西侧1栋312号企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限 2025-3-20至无固定期限登记机关怀化市鹤城区市场监督管理局

金融界03-21 11:50

山东路桥出资100000万元成立山东高速工程装备有限公司，持股100%

公司位于济南市，智能基础制造装备销售、新能源汽车整车销售、汽车零配件零售、汽车零配件批发、汽车零部件研发、汽车零部件及配件制造、仪器仪表制造、仪器仪表销售、旧货销售、机动车修理和维护、矿山机械制造、建筑材料生产专用机械制造、物料搬运装备制造、物料搬运装备销售、电车销售、轮胎销售、汽车拖车、求援、清障服务、交通设施维修、建筑工程用机械制造、建筑工程用机械销售、建筑工程机械与设备租赁、机械设备研发、特种设备出租、机械设备租赁、轨道交通专用设备、关键系统及部件销售、金属结构制造、金属结构销售、金属切割及焊接设备制造、金属工具制造、运输设备租赁服务、钢压延加工、新材料技术研发、交通及公共管理用金属标牌制造、交通及公共管理用标牌销售、交通安全、管制专用设备制造、安全、消防用金属制品制造、特种劳动防护用品生产、特种劳动防护用品销售、专用设备制造（不含许可类专业设备制造）、工程管理服务、工程技术服务（规划管理、勘察、设计、监理除外）、物联网应用服务、物联网技术服务、招投标代理服务、互联网销售（除销售需要许可的商品）、销售代理、计算机软硬件及辅助设备零售、信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）、数据处理和存储支持服务、供应链管理服务、进出口代理、货物进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：特种设备设计、特种设备制造、特种设备安装改造修理、安全帽产品生产、建设工程施工、公路管理与养护、道路货物运输（不含危险货物）、互联网信息服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。

金融界03-21 10:29

阿里系首款AI智能车即将面世，华为智能汽车再获创新突破，智能车ETF泰康(159720)早盘高开，配置机遇备受关注

，汽车市场热度延续，市场表现持续向好。新能源汽车销量增速依然保持较高水平。伴随各项刺激政策效果不断显现，汽车销量有望继续攀升。西南证券表示，乘用车市场、新能源汽车市场、智能汽车领域以及重卡行业均显示出良好的增长趋势，相关政策和技术的推动将进一步促进这些领域的发展。投资者可关注上述提到的相关标的，以把握市场机会。智能车ETF泰康紧密跟踪中证智能电动汽车指数，中证智能电动汽车指数选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产以及汽车后市场的上市公司证券作为指数样本，以反映智能电动汽车产业上市公司证券的整体表现。相关产品：智能车ETF泰康(159720)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 10:00

逆袭！600家小市值公司藏金，机构调研曝光三大爆发赛道

领域的"卡脖子"技术。需求裂变则体现在新能源汽车浪潮中，爱柯迪抓住轻量化机遇，为比亚迪、蔚来配套铝合金结构件，这家市值160亿的零部件企业，一季度净利润激增230%，社保基金持续加仓。政策裂变方面，环保板块在"碳中和"政策催化下，伟明环保从固废处理向新能源转型，印尼4万吨高冰镍项目即将投产，这家380亿市值的公司，市盈率仅16.8倍，却坐拥三元产业链一体化优势。资本裂变则体现在2025年初，炬光科技被126家机构扎堆调研，这家市值不足百亿的激光器件龙头，其激光雷达技术已获华为、大疆认证，可能成为智能驾驶时代的"卖铲人"。估值洼地的三重修复逻辑正在小市值公司中上演。流动性修复方面，全面注册制下，A股"二八效应"加剧，但小市值公司的估值重构已在发生，2025年以来，江苏10-50亿市值的360家上市公司，平均涨幅达18.6%，跑赢大盘指数。业绩修复则体现在150家小市值公司业绩翻倍，其中ST公司15家，*ST博信在退市前夜，通过资产重组实现扭亏为盈，股价上演"末日轮"行情，这虽属极端案例，却折射出困境反转的爆发力。产业修复方面，国产替代的浪潮中，赛轮轮胎的"液体黄金"技术打破海外垄断，其非公路轮胎产品毛利率高达35%；安徽合力通过电动化、全球化战略，海外收入同比增长32%，北向资金持续增持。投资小市值公司需掌握"达芬奇密码"。在策略上，可精准狙击"专精特新"企业，如武汉凡谷在5G射频领域的滤波器市占率全球第二，市值仅40亿元；医疗耗材领域的三鑫医疗，其血透产品已进入费森尤斯供应链，市盈率仅22倍。这类企业具备"小巨人"认证、高研发投入、明确国产替代路径三大特征。同时，可骑乘"政策+技术"双周期，如数字经济领域依托华为、英伟达生态链的中小市值公司，专注AI芯片散热的瑞可达，其液冷技术已应用于英伟达A100芯片，市值仅35亿元；网络安全领域的安恒信息，在信创工程中拿下多个省级政务云订单，市盈率38倍仍具成长空间。此外，构建"反脆弱"组合也是明智之选，建议构建10-15家小市值公司的投资组合，分散至高端制造、医药科技、数字经济、消费复苏四大方向，设置动态止损线，同时捕捉困境反转机会。然而，投资小市值公司也需警惕风险。退市风暴下，2025年退市新规将强制退市财务造假、营收低于1亿、市值低于5亿的公司，投资者需警惕*ST公司"保壳"失败风险，建议回避连续两年亏损且经营现金流为负的企业。流动性陷阱同样不容忽视，部分小市值公司日均成交额不足千万元，存在"买不进、卖不出"风险，可通过观察换手率、股东人数变化等指标筛选。技术迭代风险也需关注，如羚锐制药在贴膏剂领域市占率超20%，但面对凝胶贴剂的技术替代，需关注其新品研发进度。在这个充满不确定性的市场，小市值公司犹如未被充分定价的期权，有限的下跌空间却可能带来指数级的上涨回报。对于投资者而言，这既是一场考验耐心的"价值发现"之旅，也是一次关于产业趋势的"认知变现"游戏。正如彼得·林奇所说："没有人靠预测宏观经济赚钱，但总有人靠发现伟大企业致富。"在A股的星辰大海中，那些低调的"隐形冠军"，或许正在酝酿下一轮资本传奇。

金融界03-21 07:49

汇添富中证主要消费ETF联接C连续3个交易日下跌，区间累计跌幅2.39%

金融界03-21 00:30

汇添富中证主要消费ETF联接A连续3个交易日下跌，区间累计跌幅2.39%

金融界03-21 00:30

拯救特斯拉进入倒计时超级多头向马斯克提出警告

马斯克需要改变方向”：特斯拉最大的看涨者之一表示，随着股价陷入困境，马斯克需要重新调整注意力。

丰雪鑫9903-20 22:16

极氪：纯电黑马 “萎靡”，何时重振旗鼓？

在 4000 辆左右，背后仍然反应的是新能源汽车行业的竞争加大，所以市场仍然在等待极氪下一款热销产品，带动销量的回升。 ② 市场仍然在等待极氪的下一代爆款出现，以及智驾的实际进展：而从极氪今年的新车规划来看，很明显下一款备受期待的车型极氪 007 GT（纯电猎装轿车）和领克 900（插混 SUV），就担当起冲销量的主力车型的重任。而领克 900 将首发英伟达 Thor-U 芯片，也是极氪端到端路线中首发功能车位到车位智驾开始推送的时间节点，市场仍在观察极氪智驾的实际进展和表现。 ③ 由于收购领克，市场仍然在观察是否真正具备协同效应：四季度业绩来看，极氪还没有把领克业务并入报表中，预计今年一季度业绩会直接并表。而极氪之前也表示，极氪和领克的产品会重新开始规划。在车型上：极氪聚焦于中大型车型，领克主打中小型车型；能源方式方面，领克聚焦于小型车纯电、中型车混合动力；极氪在中型车上聚焦纯电，在大型车上聚焦混动。而在技术端：从机械架构、电子架构、座舱、智驾，2-3 年时间进行聚焦，机械架构层面最大程度减少架构数量，现在有 CMA/SPA/SEA 架构，后续会减少，逐渐实现统一，智驾，未来统一实现自研；座舱的硬件、底软保持一致，应用则还是领克 flyme，极氪 ZEEKR OS；同时在供应链和制造：通过技术的协同，能够对现有工厂的产能利用率得到提升，采购成本协同降低，进一步降低成本；以及在渠道上：未来在渠道建设层面，领克将继续保持经销商模式，极氪目前主要在一二线，可以通过领克的趋势让极氪快速推进到三四五线市场。协同之后联合采购合并 BOM 成本将降低 5-8%，产能利用率提升 3-5%，合并研发投入通过研发协同降低 10%-20%，支持部门组织优化将费用降低 10%-20%。但市场仍担心，极氪和领克的协同效应并不如公司之前的规划，尤其是领克仍然在售卖燃油车，且燃油车销量比例还在提升（燃油车从四季度的占比 40%，又上行到了 2025 年 1-2 月接近 50%），市场仍然担心极氪集团整体的品牌定位不清晰，最后反映在销量难以上行。而从今年极氪集团的整体销量目标来看，整合后的极氪集团（极氪品牌 + 领克品牌）计划 2025 年销量达 71 万辆（同比增长 40%），2026 年目标 100 万辆（同比增 41%）。其中极氪品牌 2025 年全年销量目标 32 万辆，同比增长 44%，而今年极氪将会推出一款中型轿车和两款大型插混 SUV，领克品牌 2025 年目标销量 39 万辆，同比增长 37%，由两款插混新车支撑。所以虽然目前如果按照合并后的极氪集团的整体销量目标来预计（71 万辆），目前股价对应的极氪 2025 年 P/S 倍数仅 0.4-0.5 倍（领克燃油车业务部分不估值，仅对领克新能源车部分估值），估值仍然处于低位，但一季度整体来看没有看到明显的股价上行催化剂，预计可能的估值拐点在于二季度领克 900 和极氪 007GT 的上市交付后，也是市场验证极氪和领克的协同效应以及智驾的实际进展能否支撑下一款爆款车型的到来，从而带动估值低位反弹。以下为正文：一. 极氪本季度汽车业务收入不及预期，但汽车毛利率仍然不错，继续环比上行从收入端来看，极氪的业务主要分为三大板块：汽车销售、电池及其他组件销售和技术服务收入。其中，汽车销售业务是极氪最核心，也是收入端占比最大的业务，我们先来看看本季度极氪汽车业务的财务表现：本季度卖车业务 193 亿，虽然海豚君没有看到大行对汽车业务收入这块单独的预期，但海豚君在假设市场会预估其他两块业务（电池及组件业务和研发业务）收入和上季度环比持平时，四季度 242.8 亿的市场预期的总收入隐含的卖车收入是 203 亿，所以在核心汽车业务表现上，极氪是不及市场预期的，而根本问题其实出在了卖车单价上的。但四季度整体汽车业务毛利率表现上，汽车业务四季度毛利率 17.3%，继续环比上行 1.5 个百分点，主要仍在于规模效应的释放带来的单车摊折成本的下滑。从单车经济拆解来看： a) 单车均价：车型结构 + 促销影响使单价不及预期本季度卖车单价 24.4 万元，不及市场预期的 25.6 万元，环比上季度下滑了 1.8 万元，海豚君认为不及预期的原因有两点： a. 车型结构影响：本季度原先定价较高的主力车型极氪 001 的占比环比下滑了 21 个百分点，至四季度 25.4%，而取而代之的新晋销量扛把子，中型 SUV 极氪 7X，占销量的比例上升了 31.4 个百分点至本季度 41%，但极氪 7X 在整体定价上是要低于极氪 001 的。 b. 促销影响：虽然极氪没有直接对车型降价，但推出了全系车型 “首付 20%、2 年 0 息” 的贴息方案。 b) 单车成本：环比降幅 2 万元，带动卖车毛利率继续环比上行本季度单车成本 20 万元，环比下行了 2 万元，主要由于 9 月上市的极氪 7X 的爆销，带动了整体四季度销量环比继续回升 44% 至本季度 7.9 万辆，使单车摊折成本下滑，规模效应有所释放。 c) 单车毛利：降本带动的单车毛利继续环比上行，汽车毛利率提升本季度每卖一辆车，毛转 4.2 万元，环比继续上行 0.1 万元，仍然由降本所带动。卖车毛利率也从上季度 15.7% 继续环比上行 1.5 个百分点，至本季度 17.3%。二. 四季度销量环比回升 44%，主要由爆款车型极氪 7X 带动四季度，虽然 24 款 001/007/009 开始上市交付，并且是完整的交付季，虽然是极氪中期改款的产品，改款力度大，在电机功率，智驾硬件，及 800V 高压平台快充上都做了升级，且相比 24 款继续降价，但仍然受到了来自竞品小米 SU7 的冲击。原先的销量扛把子的两款纯电轿车 001/007，在改款升级力度大，且降价上市的情况下，四季度销量还环比下滑了 20%/38%。但新上市车型极氪 7X (纯电 SUV) 扛起了冲销量的重任，因为领先的三电优势，以及较强的性价比，在车型结构中占比环比提升了 31 个百分点至本季度 41%，带动了四季度整体销量环比回升 44% 至 22.2 万辆，虽然仍低于极氪之前所制定的 2024 年 23 万的销量预期。说完了极氪最主要的汽车业务，来看看其他业务表现：三. 电池及组件业务收入继续环比下滑四季度电池及组件业务收入 32.5 亿，环比上季度继续下滑 13 亿左右，主要由于电池包和电驱系统销量及单价下降。但本季度电池及组件业务毛利率达到了 18.9%，相比上季度 13.5% 环比上行了 5.5%，但季度波动较大，且是吉利体内业务。而海豚君在之前的深度《极氪：亲爹太宠溺，有毒 or 有益？》讨论过这部分业务对于极氪的意义，由于这部分业务主要是关联方交易为主，且毛利率持续性未知，且在收入端上还是要看吉利系的新能源车到底能不能跑出来，以及极氪的销量能否冲出来，最终还是要通过整车厂部分的价值来实现。但海豚君认可极氪在电池业务端创新迭代速度相对比较快，第一代金砖电池的生产工厂衢州极电是在 23 年四季度才完工，才搭载到 24 款车型上，但第二代金砖电池于 2024 年 8 月发布，充电速度更快（最大充电功率可达到 5.5C，从 10% 充到 80% 只需要 10 分钟），搭载在 25 款极氪 007 上，增强车型竞争力。四. 研发服务业务收入端和毛利率端波动性强四季度研发服务收入 15.5 亿，相比上季度环比增加 8.3 亿，研发服务毛利率 39.4%，相比上季度环比增加 4.2 个百分点。但与电池及组件业务相同，极氪的研发服务主要也提供给极氪内部及吉利体系下关联方公司。但不同于电池及组件业务基本随着销量端保持持续稳定增长，研发服务业务收入波动性较大，而一般四季度都是研发项目集中验收的高峰，所以带来收入端的环比上行。五、经营费用大幅增长由于研发费用高增 ① 研发费用本季度 32 亿，环比大幅高增四季度极氪研发费用 32 亿，相比上季度环比增长 12 亿，研发投入也明显超出 2024 年 80 亿的指引，海豚君认为仍然极氪仍然在补智驾短板，以及投入 2025 款新车型的研发。相比新势力而言，极氪因为在三电上自研自产，尤其 23 年开始布局三电中最核心的电芯，以及 800V 电控，在三电中布局非常全面，使极氪车型相比竞品有长续航及动力性能强的优势（其中第二代金砖电池充电速度加快，搭载在 25 款 007 的部分版本中）。但智驾方面由于原先使用 mobileye 的解决方案，短板也非常明显，尤其是在 2025 年已经切入到智驾的下半场竞争中，极氪也明显意识到这个短板，在端到端路线上加速研发和投入，预计 4 月推送车位到车位功能，努力跟上新势力的脚步。 ② 销售和行政费用本季度 28 亿，环比增长 5.5 亿四季度销售和行政费用 28 亿，绝对值上相比上季度 22.7 亿增长约 5.5 亿，主要由于国内和海外销售渠道的扩张，以及新车极氪 7X 的上市营销活动。本季度经营亏损-14 亿，低于市场预期-8 亿，而经调整后净利润-9 亿，同样也低于市场预期-7 亿，虽然本季度整体毛利率端超市场预期，但因为研发费用的高增，最后经营亏损和经调整后净利仍双双不及市场预期。

海豚投研03-20 22:10

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