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田野股份2月5日将有2812.52万股解禁，解禁市值约1.27亿元

产工艺,生产各类工业果蔬原浆和浓缩汁、新茶饮果蔬原料、速冻果蔬、椰制品及风味糖浆产品,成为食品加工细分行业首部制造商。田野股份作为国内知名的果蔬制品生产企业,以“生产安全高品质产品实业报国做良心企业”为经营主导思想,以食品安全为底线,生产最大程度满足市场和客户的需求的产品,同时不忘初心,履行社会责任,引领农民种植致富,为乡村振兴事业做出应有贡献。我们相信,通过全体田野人的努力耕耘,田野股份致力成为中国杰出的果蔬制品供应商的梦想必将实现。

金融界01-29 16:57

奈雪的茶业绩滑坡，直营模式困境凸显加盟之路艰难

随着新茶饮市场的风起云涌，品牌间的竞争愈发激烈。近期，新茶饮品牌古茗成功过港交所聆讯，即将成为港股“新茶饮第三股”，为市场注入了新的活力。然而，与之形成鲜明对比的是，曾经备受瞩目的“新茶饮第一股”奈雪的茶，近年来却陷入了业绩颓势，其发展前景令人担忧。据最新财报显示，2024年上半年，奈雪的茶实现营收25.44亿元，同比下降1.9%，经调整净亏损高达4.38亿元。自2018年以来，公司累计亏损已超过了13亿元。这一连串的数字，无疑为奈雪的茶的发展蒙上了一层阴影。回顾2021年，奈雪的茶登陆港股市场时，总市值一度突破300亿元，风光无限。然而，截至2024年1月20日，其总市值已大幅缩水至不足20亿元，上市首日至今，公司股价已跌去超九成。这一巨大的落差，不仅反映了市场对奈雪的茶业绩的担忧，也凸显了新茶饮市场竞争的残酷。在门店规模方面，奈雪的茶同样显得力不从心。截至2024年前三季度，其门店数量仅有1884家，其中超八成为直营店。而与此同时，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等竞品品牌通过加盟模式在全国范围内迅速扩张，门店数量远超奈雪的茶。这种速度上的差距，使得奈雪的茶在新茶饮市场的份额逐渐被蚕食。直营模式重压下，成本压力难以缓解奈雪的茶作为极少数采取直营模式的新茶饮品牌，其创始人彭心曾表示，直营模式能够更好地保证产品品质和服务质量。然而，直营模式下的重资产运营也带来了巨大的成本压力。以2022年为例，奈雪的茶1068家直营店的人工成本、租金成本占收入的比重分别高达31.73%和15.47%。尽管公司在2023年加强了对直营店成本的管控，实现了上市后的首次扭亏为盈，但好景不长。2024年上半年，其直营店的员工成本、租金等费用占收入比例再次上升，导致经营利润率大幅下降至7.8%，较上年同期下降了12.3个百分点。更为严峻的是，奈雪的茶位于一线、新一线、二线和其他城市的直营店的单店日均GMV已经跌破万元，且下滑幅度均超过了37%。这一数据无疑表明，奈雪的茶的直营店在盈利能力上正面临严峻挑战。加盟店拓展缓慢，高门槛成阻碍面对直营模式的困境，奈雪的茶终于在2023年7月放开了加盟。然而，其加盟门槛高、加盟费贵等问题却成为了拓展加盟店的阻碍。据了解，奈雪的茶要求合伙人年龄要在25至45岁之间，加盟单店投资金额最低预算为98万元（后调整为58万元），且门店面积限定在90平方米至170平方米之间。此外，奈雪还规定营业额满6万实收抽1%。这些高门槛使得许多潜在加盟商望而却步。截至2024年前三季度，奈雪的茶加盟店仅有353家，7个月内仅净增153家。这一速度与竞品品牌相比显得非常缓慢。为了吸引更多加盟商，奈雪的茶不得不在2024年2月对加盟费进行调整，但效果仍有待观察。下沉市场竞争激烈，奈雪需寻找突破奈雪的茶的加盟店主要分布于中、低线城市。然而，在下沉市场，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等众多茶饮品牌早已率先展开大规模布局。这些品牌凭借价格优势和产品差异化策略，赢得了大量消费者的青睐。对于奈雪的茶来说，如何在下沉市场中找到自己的定位，提升产品竞争力，成为亟待解决的问题。尽管公司已经放开了加盟，但如何吸引更多加盟商、提升门店盈利能力，仍然是其面临的最大挑战。此外，奈雪的茶还需要关注消费降级趋势下的市场需求变化。消费者越来越注重性价比，高质平价的产品更受欢迎。因此，奈雪的茶需要在保持品牌形象的同时，调整产品定价策略，以满足更多消费者的需求。综上所述，奈雪的茶在新茶饮市场的竞争中正面临诸多挑战。直营模式下的成本压力、加盟店拓展缓慢以及下沉市场的激烈竞争，都使得其发展前景充满不确定性。为了扭转颓势，奈雪的茶需要寻找新的突破口，提升门店盈利能力，吸引更多加盟商加入。只有这样，才能在激烈的新茶饮市场中立于不败之地。

金融界01-21 07:46

古茗通过聆讯，拆解其负债率：同口径下表现优于行业

近几年，新茶饮品牌之间竞争白热化、冲刺资本市场以及契合当下消费趋势，成为外界讨论的焦点。随之而来的，新茶饮赛道任何一点“风吹草动”，都可能引起投资者的重点关注。 1月9日，古茗通过港交所聆讯。笔者留意到，公司“负债率”的消息引发了不少关注，一度成为众矢之的，却鲜有人具体剖析。要知道，钢铁、航空等行业依赖大量的固定资产投资，负债率普遍偏高。但古茗定位的是现制茶饮，另外公司在规模、市场地位和产业链各维度都是保持领先的，那么“高负债率”究竟是怎么回事？ 01 拆解古茗“负债率”，系会计计量方式所致首先需要明确的是，行业不同，负债率的高低也会不同。负债率较高的企业，多是当下正处于规模高速增长或者投融资不断扩大的阶段，从而推高了负债率。因此相对来说，资本密集型的企业会有较高的负债率，比如高端制造业包括汽车、消费电子、电气等等。具体来看，截至2024年三季度末，福特汽车的负债率为85%，通用汽车为74%，空中客车为85%，苹果为84%，戴尔科技为103%，霍尼韦尔为76%。对现制茶饮行业来说，在已上市企业中，截至2024年上半年，茶百道的负债率为25%，奈雪的茶为34%。可以看到，不同行业之间的负债率可能相差巨大，高端制造业保持在75%以上，而现制茶饮行业的负债率是相对较低的。不过在同行业内，企业之间的负债率肯定也有差别，但不会相差悬殊。基于此，笔者翻阅古茗最新的招股书，发现即将上市的古茗，负债率看起来高，实际是源于这项“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”占了相当大的比例，截至2024年9月底这一金融负债的金额为32亿元。知晓财务知识的业内人士会明白，这实际是会计计量方式所导致的。古茗早期拿到美团、红衫、Coatue等的股权投资，而这一类股权投资往往附带了一些优先权利如“赎回权”，因此会被视作为“优先股”。按照规则，在会计计量中会被计为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”。一言蔽之，该优先股在会计计量层面被分类为了金融负债，而没有分类为权益工具，所以拉高了古茗的负债率。已上市的智驾领域公司地平线也出现过。地平线获得大众旗下CARIAD、上汽、五源资本、高瓴、红杉等投资，2021年-2023年，公司“优先股及按公允价值计入损益的其他金融负债”分别为183.41亿元、264.51亿元、392.40亿元。由此公司的负债率较高，分别为179%、276%、255%。不只是地平线，许多的港股上市公司在上市前也都有这一项而造成的高负债。这实际是企业发展初期寻求在扩张、运营以及研发上获得资金支持的常规操作，如果还能拿到知名投资机构背书，对计划上市的公司来说，也可以为IPO打下很好的基础。 02 不影响经营和现金流，同口径下对比行业更优财报中的负债数据，所指的实际不是传统意义上的“负债”，纵观这些高端制造业领头羊企业，也说明了负债率对应的并非都是高风险。一般来说，负债根据是否承担利息可分为无息负债和有息负债。无息负债，往往指企业在生产经营过程中，临时占用上下游资金，比如预收款、合同应付款等，企业不需要支付利息，而且未来这部分负债可能会部分转化为收入。有息负债，往往指企业从银行等机构融来的钱，企业需要支付相应的利息，并在到期时偿还本金。而这项“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”，一般无需用现金偿付，即使投资人考虑行使“赎回权”，按照规则，古茗只需按照一定的年利率支付投资额和利息即可。由此可以进一步推出两点结论：一是从“负债”类型来看，这一金融负债并非直接来源于古茗的生产经营过程，其更多强调的还是会计计量以及财务报告方面的处理方式。二是结合招股书内容来看，投资人不会选择行使“赎回权”。潜在赎回金额不到10亿元，而截至2024年9月底，这一金融负债的价值金额为32亿元，这意味着，投资人持有股权的价值比赎回要高很多，自然没有理由考虑赎回。值得一提的是，32亿元的计算方法是用投资人的股权占比乘以公司的估值得出。因此公司的业务越好，盈利能力越强，其估值越高，这一金融负债就会越高，对应投资人持有的股权价值就会越高。所以对古茗来说，这一金融负债并非直接影响生产经营，也不影响现金流，也就不会对财务造成负面影响。展望古茗上市之后，持有该优先股的股东可以将其转换为普通股，这一金融负债也将不复存在。参考2018年上市的美团，从当时的招股书内容来看，截至2018年4月30日，公司的金融负债金额较大，而在其上市后的首份年报中，优先股产生的金融负债已经归零。那么，我们可以进一步剖析古茗的“实际负债率”：在剔除掉这一金融负债后，公司负债率截至2023年9月底为28%，截至2024年9月底为23%，而且财务状况还在持续优化。对比来看，在同口径下，蜜雪冰城在2024年9月底的资产负债率为24%，茶百道、奈雪的茶和沪上阿姨在2024年6月底分别为25%、34%和38%。所以，按照该口径，古茗的负债率实际是符合现制茶饮行业正常范围的，且优于行业平均水平。从投资者的角度看，古茗作为投资标的，该指标算是比较优质的。 03 投融资加速企业成长，以长期基本面论英雄在企业借助投融资助力自身发展的过程中，资金使用策略是一个很核心的问题，这不仅涉及到财务指标，更关乎企业发展战略。外界关注的重点可以落脚到，钱有没有用在刀刃上、投入是否值得，以及会如何带动公司未来的估值走向。而这些都会在赚钱能力有所体现。结合招股书来看，公司的基本面强劲，对比同行表现更佳。 2023年，古茗全年收入76.76亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）14.59亿元。2024年前三季度收入64.41亿元，经调整利润11.49亿元，净利率从2021年的0.5%提升至17.4%，公司在激烈竞争中反而逆势增长。 2023年，古茗加盟商单店经营利润高达37.6万元，单店经营利润率达20.2%，大幅超越同期中国大众现制茶饮店市场普遍低于15%的利润率水平。也就是说，古茗品牌为加盟商带来了好于其他品牌的利润空间，公司拥有互利共赢的加盟商关系，而这未来会持续吸引加盟商，形成古茗业绩增长的良性循环。进一步来看看古茗的核心竞争力。在门店网络上，2023年末，在大众现制茶饮店市场中，古茗在二线及以下城市的市场份额约为22%。另外，截至2023年底，古茗位于乡镇的门店比例达到38%，而其他前五大大众现制茶饮店品牌在乡镇的门店比例普遍低于25%，截至2024年三季度末，古茗乡镇门店占比进一步提升至40%。这意味着在下沉市场，古茗以较高的客单价占据着领先优势，足见公司能够深度激发目标市场的潜在消费需求。同时，古茗掌握强大的仓储及物流供应链体系，一方面，截至2024年9月30日，公司已成功运营22个现代化仓库，基于整体规模和冷库等配置方面的领先，古茗可以保障前端门店制作高质量的饮品，充分满足消费者购买需求。另一方面，古茗约76%的门店位于仓库150公里范围内，高效的物流配送网络是其差异化的竞争力，能够将新鲜的原材料及时、准确地配送至各大门店，能够确保门店产品的新鲜度和品质一致性。随着公司在战略投入上持续转化出成果，核心竞争力得到了显著提升。由此，古茗能在竞争中持续扩大品牌竞争力，释放规模效应，获得更优的成本控制和盈利能力的提升，未来不断巩固领先地位。另外在现金流方面，截至2024年9月30日，经营现金流达11.3亿元，账上现金及银行结余和理财产品余额合计33.2亿元。所以古茗的经营和财务都十分健康，长期来看，公司具备更多的战略选择和应对市场变化的能力。作为投资者，对古茗上市后表现无疑可以给予更多期待。 04 总结古茗的负债率数据实际被误读已久，现制茶饮行业的整体负债率是处于较低水平的，而看起来偏离该水平的负债率数据，投资者值得去深入挖掘一番。按照同一口径会发现，古茗的负债率并未偏离行业正常范围，对比行业平均水平反而更优。进一步挖掘核心竞争力，古茗已在产品、市场以及供应链等方面形成竞争壁垒。无论看实际负债情况还是看长期业绩表现，古茗都处于发展的康庄大道上。

格隆汇01-10 12:10

时隔一年，蜜雪冰城再度冲击港交所IPO，食品安全问题仍待解决！

行了投诉。值得一提的是，2024年，新茶饮行业就曾掀起了冲刺资本市场热潮，蜜雪冰城和古茗都是在2024年1月2日同一天提交了招股书，虽然这两家都没有如期上市。不过，在2024年12月，古茗获得了监管机构对其境外上市的初步批准，并在当月15日向港交所更新了招股书。另一家茶饮沪上阿姨也在2024年12月27日更新了招股书，从上市进程看，古茗和沪上阿姨已经抢先了蜜雪冰城一步。据艾瑞咨询预测，2023-2025年，国内新茶饮行业市场规模的增速将降至13.4%、6.4%、5.7%。面对整体市场的增速下滑，在古茗、沪上阿姨等一众茶饮企业IPO下，资本市场还会接纳规模不断扩张的茶饮企业吗？目前来看，2025年的蜜雪冰城想要突围，并不容易。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-02 15:36

港股早訊丨安踏體育資8338.08萬港元回購，東方證券首予和黃醫藥“買入”評級

亿日元，为过去10年的近三倍。 4. 新茶饮行业扩张放缓，数据显示，截至2024年11月12日，奶茶饮品行业净减少门店1.77万家。 5. 香港财政司司长表示，2024年港股累计上涨约18%，新股上市集资额全球排名第四。大行评级券商公司评级评价摘要国信证券光大环境(00257.HK) 优于大市合理估值4.48-4.73港元。招商证券中国电信(00728.HK)、中兴通讯(00763.HK) 增持大模型赋能智能手机业务。大摩中广核电力(01816.HK) 增持广东省2025年电价结果略低于预期。民生证券网易云音乐(09899.HK) 推荐会员数提升为重点。东方证券和黄医药(00013.HK) 买入目标价33.24港元。编辑总结根据TodayUSstock.com报道，综合近期港股市场表现，回购活动及行业调整趋势凸显了不同板块的机遇与挑战。科技与消费领域具有长期潜力，而政策导向的产业如新能源及低空经济亦值得关注。名词解释回购：公司通过二级市场购回自己发行的股票。复合肥项目：指包含多种营养元素的化肥生产项目。大模型：人工智能中的深度学习技术模型，用于处理大规模数据。相关大事件 2024年12月27日：安踏体育回购104.52万股，耗资8,338.08万港元。 2024年12月26日：中国心连心化肥广西基地一期复合肥项目投产。 2024年11月12日：奶茶饮品行业门店净减少1.77万家。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-31

茶颜悦色据悉计划在美国IPO，拥有超700家门店覆盖全国十九城，投资5.2亿元成立自主研发生产基地

深加工的研发。 “相较于偏轻资产运营的新茶饮行业，成立自主研发生产基地对茶颜悦色来说是一项重大的投资决策。”茶颜悦色创始人吕良表示，此次投资建设属于茶颜自己的创新研发生产中心，是茶颜提升企业核心竞争力的重要举措。分析师认为，茶颜悦色有上市意向，或将于2025年开放加盟，主要的依据则是它的研发生产基地的试投产时间。如果顺利做大规模，在生产基地的支撑下，茶颜悦色的毛利率与营收将明显增长。届时，上市将是顺水推舟。

金融界2024-12-14

净利润“腰斩”，植脂末市场萎缩佳禾食品“自救”能否见效？

他食品过程中重要的食品配料。得益于与新茶饮企业的深度合作，还在拥抱植脂末的新茶饮品牌们令佳禾食品业绩一路高涨。财报显示，2019年-2023年间，佳禾食品营收保持持续增长，增速分别为15.11%、2.07%、28.02%、1.17%、17.04%。植脂末(粉末油脂)正是佳禾食品主要的收入来源，其粉末油脂业务长期占据主营业务的七成左右。2021-2023年，公司粉末油脂业务收入分别为18.57亿元、17.5亿元、19.26亿元，呈稳定上升趋势。然而，步入2024年，佳禾食品的业绩却迎来骤变。具体来看，上半年，佳禾食品主营业务中，植脂末产品贡献营收5.87亿元，同比减少3.54亿元，下滑37.59%；2024年上半年，植脂末产品占营收的比例为54.71%，相比2023年中报的70.90%，下滑超15%。对于业绩的下滑，佳禾食品方面表示，公司净利润较上年同期下降主要系销售收入的下降及销售费用的增长所致。除此之外，从公司费用支出来看，佳禾食品上半年的三费支出还显著增加，2024年上半年，佳禾食品各项销售费用合计6228.96万元，回看2023年中报，销售费用支出仅有3614.21万元，同比上涨72.35%。其中，宣传费增长超1480万元，这相当于2023年中报的4倍，电商平台服务费及其他服务费增长近620万元，同样大涨近4倍。此外，上半年佳禾食品管理费用4030.96万元，同比增长13.17%，研发费用1478.39万元，同比增长3.22%。然而，三费的增加却没有换来理想的效果，2024年上半年，佳禾食品营业收入锐减，也导致上半年公司归母净利润近乎“腰斩”。除此之外，公司扣非净利润也同比下降46.19%、经营活动现金流净额大幅下降44.96%。 “去植脂末”趋势大起近年来，市场对于植脂末健康与否的问题备受关注，有消费者认为，植脂末不健康是因为其含有反式脂肪酸。资料显示，植脂末是我国法规允许使用的一种食品原料，目前的技术，已经可以做到让植脂末0反式脂肪酸。佳禾食品也在财报中表示，近年来，公司全面实现0反非氢化，契合当前消费者对于粉末油脂的需求和未来发展趋势。 2023年1月，中国连锁经营协会发布的《2022新茶饮研究报告》显示，2022年新茶饮在诸多方面存在着餐饮业常见的共性难题，包括是无法完全消除的食品安全风险，高糖和植脂末是对新茶饮最常见的两大误解。调查中发现有消费者将新茶饮与植脂末、反式脂肪酸、致癌直接等同起来，这也是抵制新茶饮的关键原因。尽管多方科普，但大多数消费者依旧对植脂末心存误解，反馈到新茶饮端，为迎合消费者对健康的需求，“去植脂末”已经普遍成为近两年新茶饮企业的宣传动作。 2023年9月，喜茶宣布推出首款“新茶饮专用真牛乳”，根据当时的宣传，该牛奶以100%生牛乳为原料，不含植脂末和任何添加剂。2024年7月22日，喜茶发布了“四真七零”健康茶饮标准。该标准明确提出健康真茶饮应该是以“真茶、真奶、真果、真糖”为原料，全线产品符合“0奶精、0香精、0果葡糖浆、0植脂末、0氢化植物油、0反式脂肪酸、0速溶茶粉”的要求。此外，2023年7月28日，霸王茶姬宣布，将在旗下超2000家门店投入使用全新基底产品“冰勃朗非氢化基底乳”，让消费者摆脱植脂末、奶精的健康焦虑。当年8月，茶百道也上新了真鲜奶茶系列产品，声称无植脂末、无反式脂肪酸，主打低脂轻负担。当然，也有奶茶品牌仍然选择拥抱植脂末，例如蜜雪冰城、一点点等中低价位奶茶品牌。其中，虽然蜜雪冰城使用植脂末，但因其产品价格低廉，消费者对于原材料并未太过敏感。值得注意的是，蜜雪冰城正是佳禾食品的大客户。2022年12月，佳禾食品接受投资者调研时称，蜜雪冰城是公司核心客户之一。公司也是他们的核心供应商之一。但随着蜜雪冰城规模扩张到3万家以上，本就依靠极致供应链来压缩成本的雪王，逐渐将目光投向了自产植脂末这一环节。 2023年6月，佳禾食品在接受机构调研时被问及“一季度蜜雪冰城的需求量变化？蜜雪冰城还会更换供应商么？”公司表示，从去年的四季度到今年的一季度增长量都保持比较好的增速。蜜雪冰城未来可能会自建原料工厂，但是预计这两年蜜雪冰城仍是公司很重要的客户。转型成效仍需观察为缓解单一业务的过强依赖性，早在2017年，佳禾食品就拓展了咖啡业务。本次半年度财报中，佳禾食品也表示，以茶饮市场需求为导向开发出 4 倍浓缩的“卡丽玛”浓醇牛乳产品以及浓郁顺滑的咖啡饮品浓缩奶油等产品，并顺势推出面向 C 端渠道销售的“非常麦”燕麦奶、“金猫”咖啡、“苏小丸” 预制甜品等产品，快速扩张渠道，提高企业盈利能力。 2023年5月，佳禾食品公布定增募资公告，公司拟定增募资不超过7.5亿元，其中5.5亿元用于咖啡扩产建设项目，2亿元用于补充流动资金。对于扩产目的，按照佳禾食品的说法，公司咖啡业务正处于快速成长阶段、将紧抓咖啡市场快速增长的机遇。对于咖啡业务，佳禾食品充满期待。在9月10日发布的投资者关系活动记录表中，佳禾食品称，目前粉末油脂仍是公司的主要业务，但咖啡业务的发展将是公司的重点。半年报称，佳禾食品将充分发挥咖啡业务与粉末油脂业务的协同效应，加大对咖啡在不同场景下应用的研究投入，针对细分市场和客户群持续推出高品质的咖啡产品，并通过实施咖啡扩产建设项目，提升公司咖啡产品的档次及附加值，增强公司咖啡产品的竞争力。但是，这些业务暂时仍未能成佳禾食品的业绩支柱。数据显示，今年上半年，公司咖啡业务实现收入1.14亿元，同比微增3.36%，营收占比为12%；植物基业务实现收入4083.17万元，较去年同期减少近两成。其他产品业务则担起了佳禾食品的大梁，这一业务包括果冻、布丁、预制无菌豆花、烧仙草以及浓缩奶油等，今年上半年该业务板块收入2.06亿元，同比增长25.13%，营收占比19.18%。处于转型阵痛期的佳禾食品，新业务未能迅速起势，转型成效仍需观察；老业务则面临市场萎缩，“自救”能否有效，仍未明朗。

证券之星2024-09-14

天风证券：给予家联科技增持评级

司内销客户主要为国内知名茶饮品牌，随着新茶饮、咖啡行业的快速发展和技术创新推动供应链的优化，公司优质客户市场容量的扩张，供应比重逐步提升，并且通过与头部知名客户的合作，形成广泛的市场影响力，开阔了新的优质客户，公司上半年内销情况得到显著增长。　　随着市场竞争的加剧，各大餐饮、茶饮品牌供应商为了争夺市场份额，纷纷推出低价策略；公司坚持以提供高质量的产品和服务水平为品牌内核，持续开发新产品，定制化的为客户提供产品需求，为客户提供全品类、一站式的解决方案。随着市场需求不断提升，客户对供应链质量和稳定性的要求也越来越高，在选择供应商时具有严格的考核标准，不会轻易更换已通过完善、严格筛选后的优质供应商，具有较高的客户粘性。　　强化全球布局，产能项目稳步释放　　公司将全力完成宁波岚山工厂、杉腾亿宏、广西绿联、东莞怡联以及泰国家享等项目的投资建设，加快公司在降解环保产品及家居日用品的产能扩充，提升行业竞争力和海外市场占有率以及公司整体抗风险能力。　　其中，广西来宾“年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目”厂房已建设完成，目前已初步投产，后续根据市场需求逐步释放产能；泰国生产基地租赁厂房已正式投产，购置的泰国地块厂房正在按计划建设中；宁波岚山工厂项目厂房已建设完成，部分设备运行生产，产能开始初步释放。　　净利率短期承压，规模效应有望显现　　24Q2公司毛利率18.78%，同比+1.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.4%/6.4%/2.8%/2.4%，同比+0.1pct/+1.1pct/-0.2pct/+5.0pct，归母净利率实现3.23%，同比-2.9pct。　　其中管理、财务费用率同比提升幅度较大主要系人工成本、折旧及利息费用增加。目前公司加强智能制造体系建设，提升生产制造系统的响应速度及精细化程度，大幅提升生产效率和人均产值，我们预计伴随新项目规模效应释放，盈利能力有望触底回升。　　调整盈利预测，维持“增持”评级　　根据24年中报，考虑公司新项目爬坡过程以及可转债利息导致财务费用同比增加，我们调整盈利预测，预计24-26年公司归母净利分别为1.5/1.8/2.3亿（前值分别为1.8/2.1/2.5亿），PE分别为17X/14X/12X。　　风险提示：国内客户放量不及预期，产能进度不及预期，海外需求复苏不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.45亿，根据现价换算的预测PE为17.97。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为18.68。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-09-04

3年暴跌92%，茶饮第一股怎么了

的持续关注，接连完成多轮融资，直到成为新茶饮上市第一股，一时间风头无两。然而现在，奈雪的茶股价狂跌，地位尴尬，可谓时移世易。一直以高端茶饮自居的奈雪，面对来势汹汹的低价浪潮，已经开始“招架不住”。 02 在登陆港股之后的很长一段时间里，奈雪的茶一直是新茶饮领域第一也是唯一登陆资本市场的企业。然而，今年4月茶百道登陆港股，奈雪的茶在资本市场的唯一性也因此打破。除了茶百道，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨都已经于今年年初向港交所递交招股书，霸王茶姬、茶颜悦色等也频传上市传闻，奈雪的处境，可谓前有狼后有虎。从业绩上看，这些新茶饮品牌也比奈雪的茶更有竞争力。目前，蜜雪冰城门店已超3万家，古茗、茶百道、沪上阿姨均接近万店，近几年密集开店的霸王茶姬，也已经有接近5000家门店。对比之下，奈雪的茶门店数量连前十都挤不进去。从盈利能力来看，这些茶饮品牌也几乎可以说是“碾压”奈雪。根据招股书，去年前三季度，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨分别录得24.53亿元、10.02亿元、3.24亿元的利润，茶百道去年全年的利润为11.51亿元。而在一系列变革之后，奈雪的茶去年全年利润仅有0.11亿元，利润已经几乎压无可压，更不要说，今年上半年奈雪的茶又将面临大额亏损。资本市场上的奈雪，早已不再吃香，现制茶饮市场也早已发生了近乎翻天覆地的变革。艾媒咨询数据显示，2023年我国新茶饮市场规模为3333.8亿元，到今年底有望突破3500亿大关，但增速早已从高双位数放缓至单位数增长。放眼未来，新式茶饮的竞争路线只剩下两条，一是低价，二是供应链。 LINLEE创始人王敬源曾表示，五年后茶饮可能仅剩几家头部，深耕供应链成本及产品丰富化，更便宜才能卖更多。纵观各大茶饮品牌，单品价格基本已经回落到“1字头”，20元以上的饮品已经难觅踪迹。伴随着去年轰轰烈烈的9.9元之争，华安证券研报指出，从2020年至2023年，新茶饮品牌10元以下消费占比从7%上升至30%，20元以上占比则从33%下跌至4%。蜜雪冰城、古茗的招股书中也都提到，未来平价茶饮的增速将快于中价、高价茶饮。随着消费者对于茶饮的消费逐渐趋于冷静，逐渐进入性价比为王的时代，对于茶饮企业来说，能够进行改变的，就只剩下供应链。蜜雪冰城靠着自建工厂自建包材，全方位把控供应链维持了超高毛利，喜茶依赖预制水果来维持稳定出品并降低成本。当茶饮企业越来越卷，供应链的广度和深度，或许将决定未来品牌的生死。目前我国的茶饮行业，已经成为了竞争最为激烈的行业之一。 GeoQ Data数据显示，2024年上半年，101家连锁新茶饮品牌新开店铺的数量与去年同期持平，但闭店量却提升了近3000家。茶饮品牌之间的产品价格差距正越来越小。较高端品牌推出中低价格的产品，下沉品牌也在逐渐试探高价产品，各大茶饮品牌的价格定位正在逐渐交叠，市场呈现全面竞争的景象。同样，越来越多新茶饮推出的产品都在趋近同质化，也有不少新茶饮品牌开始进入瓶装茶饮市场，在多个维度都在展开竞争。对于消费者来说，同样低廉的价格能够买到更为优惠的价格，无疑是一种“消费升级”，但是对于茶饮企业来说，这样的竞争可谓相当残酷。当目前冲刺IPO的茶饮企业们挂牌上市后，内卷是否会有所好转呢？还未可知。但是，还会有多少人相信新茶饮的故事呢？也很难说。 03 结语包括新茶饮在内的餐饮行业，由于进入门槛低，前期投入小，导致行业进出容易，已经几乎成为了消费行业中最内卷的赛道之一。根据Euromonitor数据，2022年中国餐饮行业的CR3仅为3%，远低于其他消费行业。窄门餐眼的数据显示，截止到2024年4月1日，全国餐饮门店约743万家，2023年至2024年3月期间新开店数约417万家，关店门店数达到了约421万家，净减少了约3.3万家。相比未来的危机，眼前新茶饮行业乃至整个餐饮行业正在面临的危机，是消费大环境的疲软。正如奈雪在盈利预警中所说，现如今，消费需求没有明显恢复，这种趋势也在蔓延至整个餐饮行业，呷哺呷哺、味千拉面等多家企业在财报中，也将亏损原因归结为消费疲软与客流下降。这种现象甚至影响到了国际巨头麦当劳，在2024年上半年，麦当劳营收126.59亿美元，不考虑汇率影响同比增长2%，净利润39.51亿美元，不考虑汇率影响同比下滑3%。但与之对应的，是各大餐饮门店大打价格战，纷纷采取降价策略，纷纷打出让价格回到十年前的口号，根本不顾品牌塑造和产品品质。结果是，九毛九和呷哺呷哺等一众餐饮集团，陷入量价齐跌的窘境。当中国餐饮行业连锁化率逐渐提高，从野蛮生长转向品牌打造，价格战已经不是唯一的解，盈利和活下去才是。（全文完）

格隆汇2024-08-13

递表近半年没动静，沪上阿姨的IPO要难产了？

万家门店，增速达32.5%。虽然各大新茶饮品牌门店数量在不断增加，不过上市公司研究院数据指出，2023年国内新式茶饮赛道仅完成16笔融资，披露金额约14.44亿元，而在2021年为30笔、140亿元。与2021年相比，2023年披露的融资金额大幅下滑。面对行业融资的下滑，有业内人士指出，当前新茶饮行业整体景气度降低，各个品牌的真实盈利能力存疑，是资本市场对新茶饮愈发谨慎的原因之一面对各家新奶茶品牌不断扩张的门店，各大品牌也开启了行业内卷，试图通过“价格战”的方式，占得行业竞争先机。沪上阿姨产品包括鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶等，定价7-22元，与茶百道、古茗、蜜雪冰城同为中间价位带现制茶饮品牌。面对行业其它品牌的“价格战”，沪上阿姨商品价格下降空间有限。有业内人士分析指出，在“南北合围”开店策略之下，沪上阿姨全国门店分布相对分散，因此在供应链以及规模效应上可能支付了更高的成本。而沪上阿姨在3月以2-10元价格带对标蜜雪冰城，通过以价换量的方式，能为其在营利报表上带来多大变化，还需要其更新招股书之后，才会得知。从沪上阿姨2月递表公布的招股书来看，虽然从2021年、2022年及2023年前9个月，沪上阿姨业绩不断增加，净利润也在同步增长。不过这样的数据表现，是否能够助其上市，依旧存疑。与此前向递表失效的古茗和蜜雪冰城相比，沪上阿姨差距明显。招股书显示，沪上阿姨从2021年至2023年9月30日，营收分别为16.4亿元、21.99亿元、25.35亿元，对应净利润为8339.9万元、1.49亿元和3.24亿元。同期递表的古茗和蜜雪冰城，其中古茗2021年至2023年9月30日，营业收入分别为43.84亿、55.59亿和55.71亿元，相应的净利润为0.24亿、3.92亿和10.02亿元。蜜雪冰城2021年至2023年9月30日分别实现了103.51亿、135.76亿和153.93亿元的营收，相应的净利润分别为19.12亿、20.13亿和24.53亿元。不论是从营收和净利润上，古茗和蜜雪冰城的规模，都远高于沪上阿姨。并且沪上阿姨的盈利能力指标销售毛利率、销售净利率，在行业内也并不占优势，落后于同梯队的蜜雪冰城、古茗。如今，提前1个多月在港股递表的古茗、蜜雪冰城已经失效，沪上阿姨又如何能够突围？以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-26

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