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低空商业化进程开启，高端装备ETF(159638)连续3天净流入，最新份额创近3月新高！

了由中国民航局颁发的全国首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）。至此，亿航智能成为全球首家“四证集齐”eVTOL企业，正式叩开商业化运营的大门。华泰证券认为，载人类OC证落地代表着低空经济载人空中交通运营场景实现从“0到1”的突破，行业发展初期“有没有运营场景”的问题得到解决。光大证券认为，OC许可证标志着低空商业化进程开启，相关企业有望在政策窗口期内形成先发优势。场外投资者可通过中证高端装备细分50ETF联接基金（018028）布局行业轮动机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 13:50

贝莱德CEO 2025年投资者信全文：BTC蚕食美元储备地位代币化革命资本市场

——不仅仅是出于环保原因，也是为了垄断无人驾驶、电池驱动汽车的全球市场——这些汽车不需要汽油，价格只有外国竞争对手的三分之一。如果不大规模投资于能源生产和传输……我们将面临难以接受的权衡：谁获得电力——人还是机器？如果一个社会选择冷却服务器，而公民却在闷热或寒冷中度日，那么它就从根本上错位了其优先事项。图 3.1 一个国家的财富和其能源消耗之间存在着一种有趣的关系。这种相关性几乎完美：能源越多，财富越多。不过，在某种程度上，这种关系应该会破裂。随着经济越来越富裕，由于效率的提高，它们通常会以更少的增量能源保持增长。但你可能会说，现在情况已经不同了。即使在最富裕的国家，繁荣也再次取决于我们生产和消费更多能源的能力和意愿。我们是否应该再次看好欧洲？贝莱德诞生于美国，我们的第一批客户在日本——但真正让我们走向全球化的是欧洲。 2006 年，我们收购了位于伦敦的美林资产管理业务，从此踏上了成为全球最大资产管理公司的道路。如今，我们为欧洲客户管理着 2.7 万亿美元的资产，其中包括支持数百万人的约 500 个养老金计划。过去十年，欧洲的经济前景一直令人悲观。经济增长缓慢、市场停滞不前和监管繁琐占据了新闻头条。意大利前总理、欧洲央行行长马里奥·德拉吉最近指出，欧洲已经降低了与欧洲大陆以外国家的贸易壁垒，但欧盟国家内部并没有这样做。德拉吉强调了国际货币基金组织 (IMF) 的一项分析，该分析描绘了一幅惊人的画面：对于一家德国公司来说，现在在中国做生意可能比在邻国法国做生意更有吸引力。但我认为欧洲正在觉醒。我交谈过的政策制定者——我交谈过很多人——现在意识到监管障碍不会自动消失。需要解决这些问题。而且好处是巨大的。根据国际货币基金组织的数据，将欧盟内部贸易壁垒降低到美国各州之间的水平，可以提高生产率近 7%，为其经济增加惊人的 1.3 万亿美元——相当于再造一个爱尔兰和瑞典。贝莱德诞生于美国，我们的第一批客户在日本——但真正让我们走向全球化的是欧洲。更妙的是，人工智能也许能够化解欧洲的人口定时炸弹。欧洲大陆面临的最大经济挑战是劳动力老龄化。在欧盟 27 个成员国中，有 22 个国家的劳动年龄人口已在减少。由于经济增长在很大程度上取决于一个国家的劳动力规模，欧洲面临着长期经济衰退的风险。欧盟委员会最近也发出警告：只有欧洲劳动力规模扩大、生产率提高，或两者兼而有之，才能实现持续增长。图 3.2 这正是人工智能可能发挥关键作用的地方。在严重依赖制造业和体力劳动的经济体中，人工智能的影响较小。但在以服务业为基础的经济体中，人工智能可以有效地实现任务自动化，从而大幅提高生产率。人们担心人工智能可能会取代工作岗位。这种担心是合理的。但在老龄化、富裕的社会中，劳动力短缺是不可避免的，人工智能可能不是威胁，而是一条生命线。比特币会蚕食美元的储备货币地位吗？几十年来，美元作为世界储备货币的地位让美国受益匪浅。但这种情况并不一定能永远持续下去。自 1989 年时代广场的债务钟开始滴答作响以来，国家债务的增长速度是 GDP 的三倍。今年，利息支出将超过 9520 亿美元，比国防开支还多。到 2030 年，强制性政府支出和债务偿还将消耗所有联邦收入，造成永久性赤字。如果美国不能控制其债务，如果赤字持续膨胀，美国就有可能将这一地位拱手让给比特币等数字资产。图 3.3 需要说明的是，我显然不反对数字资产（我的看法更进一步，请参阅下一节）。但有两件事可以同时成立：去中心化金融（DeFi）是一项非凡的创新。它使市场更快、更便宜、更透明。然而，如果投资者开始将比特币视为比美元更安全的选择，同样的创新可能会削弱美国的经济优势。代币化就是民主化当交易大厅里仍靠喊口号下单、传真机进行革命性运作时，世界货币就通过这种管道进行流通。以环球银行金融电信协会 (SWIFT) 为例。该系统支撑着每天数万亿美元的全球交易，其运作方式很像接力赛：银行逐一发出指令，每一步都一丝不苟地检查细节。这种接力方式在 20 世纪 70 年代是合理的，当时市场规模小得多，每日交易量也少得多。但如今，依赖 SWIFT 就像通过邮局发送电子邮件一样。代币化改变了这一切。如果说 SWIFT 是邮政服务，那么代币化就是电子邮件本身——资产可以立即直接转移，绕过中介机构。代币化到底是什么？它将现实世界的资产（股票、债券、房地产）转化为可在线交易的数字代币。每个代币都证明你对特定资产的所有权，就像数字契约一样。与传统的纸质证书不同，这些代币安全地存在于区块链上，可以即时购买、出售和转让，无需繁琐的文书工作或等待时间。每只股票、每只债券、每只基金——每项资产——都可以代币化。如果它们真的实现了代币化，投资领域将发生革命性的变化。市场将无需关闭。目前需要几天时间的交易将在几秒钟内完成。目前因结算延迟而受阻的数十亿美元可以立即重新投资到经济中，从而促进经济增长。每只股票、每只债券、每只基金——每项资产——都可以代币化。如果它们真的实现了代币化，投资领域将发生革命性的变化。也许最重要的是，代币化使得投资更加民主。它可以使访问民主化。代币化允许部分所有权。这意味着资产可以被分割成无限小的部分。这降低了投资有价值的、以前无法获得的资产（如私人房地产和私募股权）的障碍之一。它可以使股东投票民主化。当你拥有股票时，你就有权对公司的股东提案进行投票。代币化使这一切变得更容易，因为你的所有权和投票权都是数字化跟踪的，让你可以从任何地方无缝、安全地投票。它可以使收益民主化。一些投资产生的回报比其他投资高得多，但只有大投资者才能参与其中。原因是什么？摩擦。法律、运营、官僚主义。代币化消除了这些，让更多人能够获得潜在的更高回报。我预计，有一天，代币化基金将像 ETF 一样为投资者所熟悉——只要我们解决一个关键问题：身份验证。金融交易需要严格的身份核查。Apple Pay 和信用卡每天可轻松处理数十亿次身份验证。纽约证券交易所和 MarketAxess 等交易场所也设法为证券买卖提供同样的服务。但代币化资产不会通过这些传统渠道，这意味着我们需要一个新的数字身份验证系统。这听起来很复杂，但印度这个世界上人口最多的国家已经做到了这一点。如今，超过 90% 的印度人可以直接通过智能手机安全地验证交易。结论很明显。如果我们真的想建立一个高效、可访问的金融系统，仅仅支持代币化是不够的。我们还必须解决数字验证问题。值得扩展的东西 1761 年，即乔纳森咖啡馆成为伦敦金融生活中心约 80 年后，一群由 150 名富有商人组成的团体试图关闭它的大门。他们向乔纳森的老板提供每年 1,200 英镑（相当于普通工人 10 年的工资）作为在主要交易时段独家使用这块空间的报酬。从本质上讲，他们想创建一个私人市场。但伦敦广大投资者却不接受。他们抗议，在法庭上为自己辩护，两年后，他们赢了。市场必须保持开放。每个人都可以投资。从我们今天的角度来看，金融史可以看作是一条漫长而稳定的征程，朝着更加民主的方向前进——更多的投资者、更广泛的参与和更大的繁荣。在很大程度上，情况确实如此。但这种民主化从未得到保证。现在仍然如此。市场不会自然而然地发展为平等地服务于每个人。市场需要不懈的努力、有意识的选择和不断的警惕——从几个世纪前的咖啡馆抗议到今天关于退休政策、代币化、基础设施投资和人工智能的复杂辩论。这是一项艰巨的工作，但在贝莱德，我们作为客户的受托人已经做了 37 年。我们每一天都觉得这份工作是值得的。因为人类设计的任何系统都没有比资本市场更能为更多人创造财富。人们将自己的积蓄（无论是 50 荷兰盾还是 5 万美元）进行投资，这些投资变成道路和学校、企业和突破性技术，它们为我们的经济提供动力，使财富回流到数百万人，使他们不必再为厨房餐桌上的财务问题而烦恼，而可以花更多时间与家人一起享受生活。我一直说投资是一种希望的行为——没有人会进行长期投资，除非他们相信未来会比现在更好。但这并不完全正确。投资不仅仅是一种希望的行为；投资使我们的希望成为现实。这是值得保护的东西。这是值得扩展的。这是值得民主化的事情。四、贝莱德的表现 2024-2025 去年秋天，我们庆祝了贝莱德首次公开募股 (IPO) 25 周年。上市时，我们只有 650 名员工，股票价格为每股 14 美元。我们为客户管理着 1650 亿美元的主要固定收益类资产，我们刚刚开始对外销售阿拉丁（ Aladdin）的技术。如今，我们为客户管理着 11.6 万亿美元的资产，阿拉丁每年创造超过 16 亿美元的收入。我们的员工队伍目前已近 23,000 人，在 30 多个国家设有办事处。截至 2024 年，我们的股价超过每股 1,000 美元。但即使距离我们首次公开募股已经过去 25 年，距离我们成立已经过去 37 年，这在很多方面都只是贝莱德故事的开始。 2024 年是贝莱德具有里程碑意义的一年。客户委托我们进行创纪录的 6410 亿美元净流入。我们的资产管理规模增加了 1.5 万亿美元，收入和营业利润创下历史新高，股东总回报率达到 29%。在动态投资和再风险环境中，客户希望更积极地重返市场。他们通过贝莱德实现了这一目标。我们以连续两个季度创下的净流入记录结束了这一年，第四季度的净流入量为 2810 亿美元，有机基础费用增长率为 7%。重要的是，这种有机增长广泛存在于机构、财富和地区。客户希望将更多的投资组合与长期与他们合作的合作伙伴整合在一起，以实现自己的商业抱负和投资组合目标。他们希望投资组合能够无缝集成到公共和私人市场中，具有活力，并以数据、风险管理和技术为基础。这项具有历史意义的客户活动正值我们执行自 15 多年前 BGI 以来最重要的收购之际。我们完成 GIP 和 Preqin 的交易，并计划于今年晚些时候收购 HPS，这些交易预计将扩大并增强我们的私募市场投资和数据能力。客户始终是我们战略的核心，我们有意投资以满足客户的各种需求。我们建立了一个差异化的资产管理和金融科技平台，该平台完全整合了公共和私人市场。在我们计划收购 HPS 之后，我们预计贝莱德的另类投资平台将成为客户五大提供商之一，客户资产达 6000 亿美元，年收入超过 30 亿美元。这将与贝莱德的平台整合，该平台已经拥有全球排名第一的 ETF 特许经营权、3 万亿美元的固定收益、7000 亿美元的保险资产管理业务、咨询服务以及我们成熟的 Aladdin 技术。 Aladdin 正在通过 eFront 和我们最近收购的 Preqin 为公共和私人市场中的整个投资组合生态系统提供支持。这个不断发展的平台改变了贝莱德的面貌——我们认为它满足了客户的需求，并使我们超过 20% 的收入来自长期、市场敏感度较低的产品和服务。随着私人市场、技术和定制解决方案经历更高的长期增长，我们的收入组合将继续有机转变。我们相信，这将转化为更高、更持久的有机增长、更强的市场周期韧性以及股东的长期价值。客户已经接受了我们的战略。我们成功的收购和整合记录正在加深客户与贝莱德的关系。我们的 ETF 特许经营权实现了创纪录的 3900 亿美元净流入，再次领先于行业。自收购 iShares 以来，贝莱德通过提供债券或加密货币等新资产类别以及更具流动性和透明度的主动策略等创新投资产品，在扩大 ETF 市场方面处于领先地位。我们的 ETF 净流入资金中约有四分之一流入了过去五年推出的产品。我们的主动型 ETF 在 2024 年实现了 220 亿美元的净流入，而贝莱德在美国推出的比特币交易所交易产品 (ETP) 是历史上最大的交易所交易产品，不到一年的时间内资产管理规模就增长到超过 500 亿美元。它是整个 ETF 行业中资产聚集量第三大的基金，仅次于标准普尔 500 指数基金。我们正在产品和投资组合层面进行创新，并加快我们的分销能力，以提供差异化投资解决方案。客户需求正在推动行业整合，投资者越来越倾向于与贝莱德合作，因为我们作为规模化多资产提供商的能力。我们在财富渠道中看到了这一点，管理模型投资组合是财富管理者寻求发展业务和更好地服务客户的主要方式。贝莱德拥有领先的模型业务，并以我们的多资产、多产品能力为后盾。我们还在整个财富平台上努力为我们的财务顾问合作伙伴及其客户提供日益个性化的产品，包括通过定制的单独管理账户 (SMA)。我们通过 Aperio 提供指数 SMA，该公司在 2024 年连续第四年创下纪录，净流入量达 140 亿美元。去年，我们收购了提供税收优惠期权覆盖策略的 SpiderRock Advisors，以扩大我们在财富渠道的定制产品套件。这些客户包括全球最大的资产所有者、养老金计划和企业，他们正在加深与贝莱德的联系。许多企业合作伙伴都认为，通过扩大与贝莱德的关系，他们的核心业务和股东将获得积极的网络效应。去年，我们的客户委托我们进行规模化外包，金额超过 1200 亿美元。我们主动管理型策略的差异化建议和超额收益潜力继续引起客户的共鸣，推动 2024 年主动净流入超过 600 亿美元。主动流量由我们的 LifePath 目标日期特许经营权、外包授权以及我们的技术和数据驱动的系统主动股票策略引领。我们正在提供长期投资业绩，我们认为主动策略可以在需要更动态的分配方法的环境中提供优势。在固定收益领域，客户纷纷转向贝莱德以应对过渡利率环境，去年净流入资金达 1640 亿美元。我们认为，对于创纪录的 10 万亿美元场外现金而言，这是一个重大的重新分配机会，因为许多投资者需要获得高于货币市场账户目前 4% 的收益率，才能实现退休等长期目标。我们的客户继续增加对私募市场的配置，将其作为多元化和不相关的阿尔法生成潜力的来源。私募市场净流入 90 亿美元，其中包括对基础设施和私人信贷策略的强劲需求。客户对近期和计划收购 GIP 和 HPS 的反馈甚至超出了我们自己的高预期，我们预计这些将在 2025 年及以后推动未来净流入和收入增长。我们向客户提供 Aladdin 技术已有 25 年多的时间，而这一技术是在内部激烈辩论是否对外提供后才开始的。对于贝莱德和我们的客户来说，这是一个正确的决定。我们最初作为内部风险管理工具开创的技术，现在已成为业内最全面、最集成的操作系统。 2024 年，我们签署了 Aladdin 历史上最重要的一些授权，Aladdin 销售额的一半以上涉及多种产品。我们于今年早些时候完成对 Preqin 的收购，这将为我们的产品和服务增添私募市场数据功能，旨在提高私募市场的透明度，并最终提高可投资性。我们与客户的联系推动了创纪录的业绩，我们正在整个平台上努力提供更全面的体验。我们的结构性增长业务——ETF、阿拉丁、整体投资组合外包、固定收益——是我们服务客户和实现整个周期 5% 有机基础费用增长目标的坚实基础。结合我们在私人市场和数据方面的战略举措，我们将业务定位在我们认为将决定资产管理未来的市场机遇之前。推动我们下一阶段的增长作为我们持续评估增长战略工作的一部分，我们的管理团队和董事会全年都在评估我们行业和客户机会在未来会是什么样子。例如，五年后，即 2030 年，哪些机会将推动差异化增长？客户将如何在未来的投资组合中进行配置和创造阿尔法收益？我们认为，未来的投资将包括更多资产类别的整合，以及日益数字化的支持。我们的客户已经在这样做了。他们将公共和私人投资、主动和指数投资相结合，并希望将所有这些与领先的数据和分析结合起来，以更好地了解他们的投资组合。我们正在扩大我们整个投资组合的产品和技术能力，以便在资产管理的新领域和不断变化的领域有效地为我们的客户提供服务。 15 年前，当我们收购 BGI 时，我们将主动投资和指数相结合的举措是业内首创；如今，将广泛的市场敞口与以结果为导向的投资组合相结合已成为行业标准。我们去年的无机投资举措旨在通过为客户连接公共和私人投资来实现同样的目标。通过 GIP 和即将推出的 HPS，我们将基础设施和私人信贷领域的规模化特许经营权与我们公共市场平台的全球能力相结合。最近完成的 Preqin 与 Aladdin 和 eFront 的整合将更好地为客户提供更标准化和透明的私人市场数据。 ETF 是一种行之有效的技术，它为首次涉足股市的散户投资者和全球最大的资产所有者提供了投资渠道。我们最近推出的比特币 ETP 只是最新的例子，它不仅提供加密货币投资机会，还提供交易所交易产品包装的效率和价格发现功能。这也扩大了我们与更多投资者的联系。我们比特币 ETP 的需求中有一半以上来自散户投资者，其中四分之三的投资者之前从未拥有过 iShares 产品。就在今年，我们通过便捷的交易所交易包装扩大了对比特币的访问，并在加拿大和欧洲推出。同样，ETF 也促进了欧洲投资文化的发展。首次投资者进入资本市场时，通常是通过 ETF，尤其是 iShares。只有三分之一的欧洲个人拥有资本市场投资，而美国人拥有资本市场投资的比例则超过 60%。他们不仅没有参与更广泛的资本市场提供的增长潜力，而且由于银行储蓄账户的低利率被通货膨胀所抵消，他们还经常失去实际回报。我们正在与欧洲的知名企业以及几家新进入者合作，包括 Monzo、N26、Revolut、Scalable Capital 和 Trade Republic，以降低投资门槛并在当地市场建立金融知识。凭借我们目前超过 1 万亿美元的欧洲 ETF 平台，其规模超过了接下来的五家发行人的总和，我们看到了扩大我们的区域产品并帮助更多个人通过资本市场实现其财务目标的巨大机会。随着各国寻求建立自己的资本市场，我们也在为未来的增长奠定基础。今年我已经在中东和亚洲待了一段时间，发展更强劲、更繁荣的当地资本市场一直是我与当地领导人讨论的核心。在沙特阿拉伯，我们正与公共基础设施基金合作，鼓励投资并进一步发展当地资本市场。在印度，我们的合资企业 Jio BlackRock 正准备推出一个数字化资产管理和财富平台。自贝莱德首次公开募股以来至 2024 年 12 月 31 日的年复合总回报率在我们庆祝上市公司 25 周年之际，我们也为股东带来的差异化回报感到自豪。自 1999 年首次公开募股以来，我们的年化总回报率为 21%，而标准普尔 500 指数为 8%，金融业为 6%。正是我们的大胆战略和协调投资推动了我们与客户的深厚联系，并为股东带来了丰厚的回报。我们世界一流的人才是我们数十年增长和持续业绩的核心。我们定期评估我们的人才战略，以确保我们培养出拥有丰富业务经验的全面领导者。今年早些时候，我们将几位领导者提拔到公司的新职位。在贝莱德工作 20 年，创建了多项业务后，马克·威德曼决定在公司之外开启职业生涯的新篇章。马克帮助塑造了我们今天所了解的贝莱德，包括他领导 iShares、企业战略以及最近的全球客户业务。马克是我的好朋友，我个人非常感谢他对公司的贡献。我为我们组建的优秀领导团队感到自豪，我们近期和即将进行的收购将为我们公司带来一批顶尖人才。在整个平台上，我们正在定位我们的员工，为我们的客户创造价值，并推动我们的业务走向未来。我们的董事会贝莱德董事会对我们的成功和发展一直至关重要。在我们制定前瞻性战略和拓展新市场和业务的过程中，他们也发挥着重要作用。我们每年都会审查董事会的组成，以确保我们拥有足够的背景和经验来为贝莱德的运营、战略和管理提供建议。去年秋天，在 GIP 交易结束后，我们很高兴欢迎 Bayo Ogunlesi 加入董事会。随着我们在这个快速增长的市场中扩大我们的能力，我们已经从他在私人市场的丰富经验中受益匪浅。今年 3 月，董事会一致投票提名洛克菲勒资本管理公司首席执行官格雷戈里·弗莱明和富达投资前个人投资总裁凯瑟琳·墨菲参加我们的董事会。格雷戈里和凯瑟琳在金融服务和财富管理方面拥有丰富的经验，我相信他们都会为我们的董事会提供不同的视角。与此同时，我们很荣幸能有马可·安东尼奥·斯利姆·多米特 (Marco Antonio Slim Domit) 担任贝莱德董事，他今年不会竞选连任。他的服务体现在，他能够利用自己在各地区投资方面的经验，提供敏锐的见解，从而改善董事会的决策，并最终改善贝莱德本身。我们感谢他的服务，整个董事会和贝莱德领导团队都会怀念他。贝莱德董事会将继续引导公司进行投资和创新，以便更好地服务我们的客户、员工和股东。当我们上市时，我们坚信资本市场的增长和深度非常重要。我们希望与更广泛的投资未来人士（包括我们的员工）分享我们的成功。这一切至今依然有效。我们正处于最强劲的转折点，2025 年即将到来，我认为贝莱德、我们的客户和股东将迎来前所未有的机遇。

金色财经04-01 19:54

知己知彼，走近闫思倩——鹏华碳中和混合基金致鹏友们的第三封信

来，华为等企业入局新能源车，我开始学习无人驾驶、软件等；2022年某企业开始布局人形机器人和AI，我又开始学习相关知识。苹果产业链、特斯拉产业链，包括整个汽车产业链，都是跨全球的，上下游也很广，在研究学习这些产业链的过程中，大大拓展了我研究的深度和广度。” “多年研究新能源车的经历，让我对从0到1的科技创新接纳力更强，只要真实的发展速度够快，我不会轻易离开一个行业。即使中间有波动，只要产业趋势还在，长期持有仍有机会获丰厚回报。” 她的投资收益来源：前瞻+耐心，行业的增长+精选优质公司。 “2017年开始管基金，在那一阶段，新能源行业快速成长，我的投资业绩既受益于行业的增长，也受益于主动的选择为产品贡献了业绩，一是在不同的发展阶段，把握产业链上细分行业的机会，二是精选优质公司。” “在经历了新能源这种好的赛道后，我相信如果能够找到需求非常好的方向，再选出好的企业，就能获得好的回报。拉长了看很多股票，它的股价和市值会回归它真实的基本面和是否成为现实。所以深度研究和把握产业链，以及优选精选优质的公司，对我们来讲非常重要。长期跟踪让我对一些科技的细分赛道更有信心，当然，投资除了前瞻的眼光，还要有耐心，能够逆人性去等待。” 她的回撤应对：俏迎百丈冰，春来丛中笑科技股的确容易出现泡沫和波动，特别是在发展前期，产品还不成熟，业绩还没兑现，未来还有相当的不确定性，很容易出现比较大的波动。 “今年以来特别是春节以后，关于人形机器人的新闻很多，但在去年一年，几乎没有任何关于人形机器人的新消息，相反，美国对墨西哥加百分之百的关税，汽车产业链面临估值的压力。我们在跟踪和研究中观察到，很多企业在人形机器人领域实现了技术突破，我们为它们感到开心和骄傲，但市场不仅没有反应，相关公司股价还在持续下跌，从投资的角度，这时候确实比较至暗。” “对科技行业而言，只要终端产品有产品力，就会有需求，而产品力是通过技术进步来体现的。我一直在跟踪产业链，看到技术和产品都在不断进步。” “我们看到中国制造的领先，已经从手机、电脑，到了全球产值几十万亿的汽车行业，而人形机器人产业未来将是比汽车更大的产业，中国的新能源和制造业企业、互联网科技企业都在纷纷进入，机器人是AI科技落地的最大硬件载体，将成为未来各国争抢的巨大蛋糕和国之重器。” 她对投资者的建议：选择风险适配的投资方式，做一个耐心资本。 “投资中必然存在着一些不确定性，尤其是对于科技相关的一些技术迭代市场的竞争甚至是政策变化，它都存着不确定性；面对未来，哪怕是上市公司本身，其实它也面临一定不确定性。” “我们要做的就是尽量前瞻性研究和判断，尽量避免一些大的不确定性。我们希望能够把我们投资最终落地为现实的东西，去获得真实产业在现实生活中发展落地的投资收益，这样可能本身也是需要一个比较久的投资周期，所以也希望大家能够一起做一个耐心资本。” “上涨也是一种风险，没有一直上涨的股票，持续的上涨就是在积累风险。我们建议投资者还是要做一些逆向投资。并且尽量把投资周期放得久一点。” 投资者要认清自己能承担的风险有多大，尽量匹配自己的风险承受能力，只有穿上和脚的鞋，才能走得更远。不要所有的鸡蛋都放到一个科技的篮子里面，闲钱投资才能更从容。写在最后：知己知彼，方得从容闫思倩的产品，既可能带来超额收益，也可能因高波动承受压力。作为投资者，我们需清晰认知： - 不盲目追逐短期排名，基于长期价值判断去投资，而非短期投机博弈； - 不因波动焦虑，科技创新的长期价值需时间沉淀。愿我们共同以理性与耐心，拥抱这个充满可能性的时代。风险提示：本产品由鹏华基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但也不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金收益存在波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市完整发展阶段。基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 12:09

隔夜美股全复盘(3.31) | 关税落地前夕，三大股指低开高走

斯拉官方今日宣布，旗下Cybercab无人驾驶出租车将于2025年6月在美国得州奥斯汀投入运营，相比原计划2026年的发布时间有所提前。消息称苹果和马斯克的SpaceX正争夺供应有限的频谱使用权 3.31 据华尔街日报援引消息人士称，苹果和马斯克的SpaceX正在争夺供应有限的频谱使用权。消息称苹果的外太空投资激怒了马斯克。SpaceX已敦促监管机构叫停一项由苹果出资的卫星扩张项目。SpaceX和T-Mobile最近曾与苹果达成协议，将在新款iPhone上提供卫星移动电话服务。苹果和SpaceX的高管谈过iPhone与SpaceX卫星直接连接，但最终未达成交易。苹果已研究投资EchoStar以提供更多卫星和频谱来支持iPhone连接。首批运营合格证颁发中国低空飞行开启“载人时代” 3月28日，广东亿航通用航空有限公司、合肥合翼航空有限公司同时收到了由中国民航局颁发的民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），这是全国首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证，意味着中国低空飞行开启“载人时代”，创造了低空经济、城市空中交通的新的里程碑。上述两家通航公司运营的亿航EH216-S，是全球首个、中国唯一“三证齐全”（型号合格证TC、标准适航证AC、生产许可证PC）的载人无人驾驶eVTOL航空器，并累计完成超6万架次安全飞行，可在城市空中交通、物流运输、观光旅游等领域发挥作用，取得OC许可证标志着城市空中交通可以正式开始面向普通消费者的商业化进程。 3.31 小鹏飞行汽车工厂开始建设，预计年产能可达1万台。 4、贝莱德CEO：全球对经济的担忧达到空前程度 3.31 贝莱德CEO拉里·芬克表示，特朗普的贸易战已将投资者对全球经济的焦虑推至近年来的最高点。以美股市场为例，基准指数标普500指数和以科技股为主的纳指目前正经历近三年来最糟糕的季度表现。穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。调查称美国第一季度GDP将仅增长0.3% 特朗普关税引发滞胀 3.31 美国主流财经媒体周一发布的一项最新调查结果显示，政策不确定性和特朗普政府新的全面关税相结合，使美国经济陷入滞胀。这项针对14位经济学家对美国GDP和通货膨胀的调查显示，与2024年第四季度报告的2.3%相比，经济学家预计美国第一季度将仅增长0.3%。这将是自2022年以来经济摆脱新冠大流行以来最弱的增长。投资者希望逢低买入美股，但共识似乎是“时机未到” 3.31 美国股市势将以20世纪80年代以来的最差相对表现为本季度画上句号。华尔街很多人都想知道什么时候才能安全入市。但鉴于从贸易战到经济增长再到地缘政治紧张局势等诸多因素悬而未决，他们的共识似乎是“还不到时候”。“我们深陷不确定性的泥沼之中，”Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels称。“在我们知道关税的具体情况以及随后对企业盈利的影响之前，我们没有把握说美国股市会大幅反弹。” 高盛策略师下调标普500指数回报率目标因增长放缓 3.31 高盛策略师表示，关税提高、经济增长疲软以及高于此前预期的通胀意味着美国股市的回报率将下降，将标普500指数3个月和12个月回报率预测分别从+0%和+16%下调至-5%和+6%，暗示标普500指数届时将分别在5,300和5,900点水平；将标普500指数2025年每股收益增长预测从7%下调至3%，2026年增长预测从7%下调至6%，每股收益预期分别为253美元和269美元，既低于自上而下的策略师普遍预期，也低于自下而上的分析师普遍预期。建议投资者观察经济增长前景的改善、市场定价的不对称加深或仓位被抑制，然后再试图判断市场已经触底。 5、各类资产Q1收官：黄金大涨500美元比特币先扬后抑 4.1 受“特朗普交易”反复、地缘局势变化等影响，各类资产在2025年一季度大幅摇摆，现货黄金一季度累涨19%或约500美元，至高报3127美元/盎司，COMEX黄金期货累涨19.6%。现货白银累涨近18%，至高报34.56美元/盎司；WTI原油期货累跌0.6%，波幅介于65.22美元/桶至79.39美元/桶，布伦特原油跌0.3%，波幅介于68.21美元/桶至81.73美元/桶；比特币累跌11.8%，1月所创历史高位接近11万美元/枚，现回落于8.2万美元一线；美元指数DXY累跌近4%，离岸人民币兑美元涨近1%，目前分别位于104.1和7.26一线，俄罗斯卢布显著升值，美元兑俄罗斯卢布USD/RUB，累跌21%；其他金属方面，铜累涨10.3%，钯金涨近10%，锡大涨近26%，铂金涨超11%。 DeepSeek月访问量超ChatGPT 3.31 据AI分析平台aitools.xyz数据，DeepSeek已经成为全球增长最快的AI工具，其每月新增网站访问量已经超过OpenAI的ChatGPT。报告称，DeepSeek2025年2月访问量达到5.25亿次，超过ChatGPT5亿次。目前，DeepSeek市场份额6.58%，仅次于ChatGPT和Canva，二者分别占比43.16%和8.27%。 OpenAI官宣重磅开源最强开源大模型要来了？ 4.1 OpenAI CEO Sam Altman发文扔出一枚“核弹”：“我们计划在未来几个月内发布一款强大的开源大模型”。这次OpenAI选择回归开源初心——这是自2019年GPT-2之后，OpenAI首次开源语言模型。Altman“坦诚”：早想做了，但优先级一直排不上。如今时机成熟，团队认为“这件事变得重要起来”。虽然未透露具体参数，但官方连用两个“very”强调目标：“要让它成为非常、非常优秀的模型”。（AI寒武纪） 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话（2）21:00 美联储巴尔金发表讲话（3）22:00 美国3月ISM制造业PMI

格隆汇04-01 07:29

尤洛卡收盘下跌1.04%，滚动市盈率42.53倍，总市值48.95亿元

输系统(锂电单轨吊)、轨道自动安装车、无人驾驶起重车、矿用5G通讯系统、矿用万兆环网系统、UWB人员精准定位系统。公司业务主要承担者矿业科技、师凯科技分别被评为国家级专精特新“小巨人”企业、吉林省省级“专精特新”中小企业，在智慧矿山和国防军工业务领域具有持续不断地研发创新能力，有效地保障了公司产品的技术优势。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入4.02亿元，同比2.47%；净利润5695.80万元，同比-23.14%，销售毛利率48.29%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 147 尤洛卡 42.53 37.01 2.08 48.95亿行业平均 63.60 70.12 4.27 60.99亿行业中值 48.57 47.09 2.91 38.73亿 1 巨能股份 -2002.48 -2002.48 8.56 22.41亿 2 亿嘉和 -1756.84 -660.76 2.89 66.45亿 3 巨轮智能 -1615.77 -624.70 7.86 191.13亿 4 远大智能 -832.97 123.80 3.32 38.39亿 5 开勒股份 -458.58 120.42 4.01 32.34亿 6 蓝英装备 -416.70 -376.81 8.59 79.06亿 7 大宏立 -332.80 -61.96 2.34 20.57亿 8 永创智能 -301.62 71.17 2.09 50.58亿 9 爱司凯 -247.52 -551.83 6.83 33.31亿 10 上工申贝 -213.55 97.54 2.75 88.50亿 11 利和兴 -151.84 -101.78 4.51 38.40亿

金融界03-31 17:31

致丰工业电子集团有限公司公布2024年全年业绩 2024年收入约 10.01亿港元，2024年下半年强劲表现将上半年亏损转为全年溢利恢复派付末期股息每股1.2港仙

克斯坦，并计划建立智能充电站及建造电动无人驾驶重卡车生产设施，以支持该国向可持续交通运输转型。此策略性扩张进一步巩固本集团为中亚地区新能源转型作出贡献的承诺。除了中亚外，本集团的新能源业务正扩展至香港及东南亚，初期将重点放在泰国及印尼。在产能方面，本集团位于中国及泰国的新生产设施已分别于2023财政年度及2024财政年度投入运营。此外，一座于英国租赁的厂房将于2025年上半年投入运营，进一步提升产能。致丰工业电子集团主席黄思齐先生表示：「展望未来，我们对全球经济的不确定性保持谨慎乐观，预期香港、中亚及东南亚地区将有庞大商机。为配合全球可持续发展举措及中国「一带一路」战略，本集团正积极拓展在哈萨克斯坦的新能源业务，将其打造为重点区域枢纽。此外，本集团将继续加强充电基础设施建设，部署集成太阳能及储能系统的智能充电站，目标是形成一个综合数码广告、智能电商、自动洗车服务及便利零售店的生态系统。该综合广告平台旨在支持中国企业扩大其在中亚的市场份额，巩固本集团成为哈萨克斯坦领先户外媒体提供商的目标。我们正持续推进创建『大亚洲新能源业务圈』的愿景，这是一个横跨多个地区，整合电动汽车充电基础设施、能源储存、数码广告及智能服务解决方案的战略性网络。致丰将继续致力把握新能源行业的机遇，实现集团的可持续发展、技术创新及对持份者的价值创造的长期承诺。」 - 完 -

译资信息技术（深圳）有限公司03-31 14:42

低空经济行业观察：亿航智能获全球首张运营证；纵横股份发布AI无人机

L运营合格证（OC），其EH216-S无人驾驶航空器完成适航审定“四证集齐”，计划于2025年下半年在广州、合肥启动低空观光售票服务，日均起降量预计超80架次。企业合作与技术迭代双向推进广汽集团旗下高域科技与达索系统签署协议，共同开发低空出行数字化解决方案，推动城市立体交通体系创新。纵横股份发布AI无人机CW-20E，采用翼身融合设计，具备6kg载重、3小时续航及-30℃~55℃宽温域作业能力，内置AI模型与“纵横星图”指控系统，适用于高原、沿海等多场景巡检。空客与法国HYNAERO公司合作研发Fregate-F100涡桨消防飞机，计划2031年投入应用，拓展水陆两栖消防领域。基础设施与安全标准同步完善广州市规划建设首个跑道型通用机场、5个垂直起降场及数百个社区起降点，并推进低空智联网与通导监设施建设。亿航智能EH216-S通过全冗余设计、实时指挥调度系统及集群管理技术，保障飞行安全。行业专家指出，低空基建与标准化运营体系的完善，将加速eVTOL从试点向规模化服务过渡。当前，低空经济正从政策规划期转向商业化落地期，技术研发、基建配套、场景创新形成合力。随着运营资质破冰与区域试点深化，物流、文旅、应急等场景有望快速放量，推动产业迈向万亿规模。

金融界03-31 12:50

全球首张“载人类”低空OC证落地，高端装备ETF(159638)连续5天净流入

东和安徽的两家公司同时颁发了载人类民用无人驾驶航空器运营合格证，这是全国首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证，标志着中国低空经济“载人时代”序章正式开启。华泰证券表示，合肥合翼航空有限公司收到了由中国民航局颁发的全球首张“载人类”民用无人驾驶航空器运营合格证（OC证）；亿航智能旗下全资子公司亿航通航获得OC证。该载人类OC证落地代表着低空经济载人空中交通运营场景的从“0”到“1”突破，行业发展初期的“有没有运营场景”问题得到落地，建议从飞行器侧和低空基建侧两大方向关注低空经济板块的投资机遇。场外投资者可通过中证高端装备细分50ETF联接基金（018028）布局行业轮动机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 10:59

全球首张！民用无人驾驶航空器运营合格证颁发，低空经济加速商业化

司收到由中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），市民可在合肥购票体验低空观光旅游、城市空中通勤等服务。此前，合翼航空运营的eVTOL亿航EH216-S已获得全球首个“三证”：型号合格证、生产许可证、标准适航证，并累计完成超6万架次安全飞行。近年来，中国在低空经济产业化、商业化方面大踏步推进。 2023年《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》首次明确划设适飞空域，2024年《通用航空发展“十五五”规划》提出到2025年建成50个低空经济示范区；截至2024年底，全国开通低空航线超300条，注册通航企业突破700家，无人机适航取证数量年均增长120%。各地方与企业也在快速响应政策、落地相关商业项目：2024年亿航EH216-S订单突破500架，除合肥外，在深圳、上海等8个城市建立运营基地。同年，深圳开通首条跨海eVTOL航线（蛇口-珠海），单线日飞行量突破50架次；顺丰无人机物流网络覆盖大湾区80%山区，累计配送超200万件。与此同时，海外市场也快速发展，美国FAA在2024年简化eVTOL适航流程，欧盟通过《城市空中交通2030发展路线图》，日本计划2025年实现无人机物流网络全覆盖。展望后市，据摩根士丹利预测，全球城市空中交通市场规模2035年将达1.5万亿美元，其中中国占比超30%。具体看，三大细分领域增速显著：2025-2030年载人交通市场CAGR达68%，单价30万美元的eVTOL年需求超5000架；2024年无人机快递渗透率突破3%，单机日配送量达200单；在基础设施方面，ADS-B导航系统市场规模2025年将超80亿元，5G-ATG通信模块需求三年翻三倍。具体到A股市场，光大证券分析，与新能源汽车产业链“高度重合”的低空经济行业，其动态PE仍低于新能源车产业链峰值水平。在整机制造领域，亿航产业链配套企业估值弹性较大，航电系统供应商、碳纤维材料商技术壁垒显著；在运营服务、基础设施领域也有相当成长空间。

金融界03-31 08:10

潍柴动力 2024 年营收 2157 亿，净利润同比大增 26.5% ，技术突破驱动业绩增长

通过设立自动化解决方案卓越中心，在叉车无人驾驶、智能摄像头等关键技术领域取得突破，构建起覆盖"硬件+软件+系统"的智能物流生态。在农业装备领域，智慧农业解决方案的深度应用不仅推动主要产品市占率全面提升，更助力8.9亿元净利润的达成，智能化改造带来的效率提升效应持续释放。面向"十四五"后半程，潍柴动力确立了五大战略转型方向：新能源业务整合发展、大缸径发动机高端突破、海外市场深耕拓展、持续打造技术护城河、清洁能源与新能源动力技术加速迭代与落地。公司计划强化电驱动力总成产品的内外协同，重点突破燃料电池功率密度和耐久性技术瓶颈，加速新能源产品商业化进程。在传统动力领域，将持续攻关高热效率、低排放等核心技术，保持发动机平台的绝对竞争优势。海外战略方面，将依托现有62.2%的大缸径发动机出口占比基础，进一步开拓欧美、东南亚等高端市场。站在新的发展起点，潍柴动力正以技术创新为矛、产业升级为盾，在巩固传统优势的同时培育新质生产力。从53.09%热效率柴油机到智能仓储系统，从新能源动力电池到无人驾驶叉车，每一项技术突破都在重塑行业竞争格局。随着国家大规模设备更新政策的落地和全球能源转型的深化，这家装备制造巨头有望在"传统与新兴""制造与智能""本土与全球"的多维融合中，书写高质量发展新篇章，持续为股东创造更大价值，为中国高端装备走向世界贡献标杆力量。

金融界03-29 17:09

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