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探究减半与 ETF 对比特币的影响

购从流通中提取的比特币数量远超过矿工的日产量，这表明即将到来的减半可能不会导致预期的供应紧缩。从本质上讲，ETF 通过大量且持续的购买活动，已经预先减少了可用的供应量，从而预先影响了减半的影响。然而，ETF 的活动给市场动态带来了自身的复杂性。例如，ETF 对比特币价格的影响不应该是单向的。随着 ETF 活动可能减弱了减半对比特币长期价格动态的影响，其他关键市场因素将成为关注焦点。在供应动态方面，除了矿工贡献的部分外，一个主要的供应来源是来自长期持有者（LTH）。他们决定卖出还是持有对市场供需产生了显著影响。在比特币生态系统中，市场参与者常常根据持有比特币的时长被分为长期持有者（LTH）和短期持有者（STH）。LTH 被 Glassnode 定义为长时间（通常是超过 155 天）持有比特币的实体。这个分类是基于观察到超过这个期限持有的比特币在面对市场波动时被卖出的可能性较低，表明了对比特币长期价值的更强信念。根据历史规律，随着 LTH 分布高峰的临近，市场可能会趋于平衡，并有可能触顶。目前，LTH 市场通胀率的趋势显示，正处于分配周期的早期阶段，大约完成了 30%。考虑到这一趋势，交易者应密切监控长期持有者市场通胀率，因为这个指标可以指导交易策略，特别是在宏观尺度上识别潜在的市场顶部或底部。尽管减半通常被解释为比特币的看涨信号，但对市场的直接影响在很大程度上受心理因素的影响。例如，在 2016 年，市场在减半时期前后经历了从大约 760 美元降至 540 美元的急剧抛售，回调幅度为 30%。这次下跌是市场参与者对事件本身而非长期供应影响作出反应的典型例子，展示了减半能够立即触发市场的波动。 2020 年的减半呈现了一个更复杂的场景。尽管直接后果并没有反映出 2016 年所见的急剧抛售，但由于减半前的价格回升，紧接着是发行量减少，矿工经历了「双重打击」，这加剧了他们的挑战。随着下一次比特币减半的日益临近，市场结构似乎预示着可能会出现一次重大调整。这样的调整不仅与历史模式保持一致，而且还能够重新设定市场，清除短期的投机行为，并为下一轮增长奠定基础。这种预期取决于几个因素，包括 ETF 对市场的持续影响。虽然它们的购买活动为比特币价格提供了实质性支持，但普遍认为这种流入不可能无限期持续。如果在减半前 ETF 的流入开始放缓或逆转，我们可能会看到市场的反应加剧。对 ETF 需求减少的预期，再加上传统的减半心理因素，可能会引发一个高波动性时期，交易者可能会根据转变的早期迹象调整他们的仓位. 从历史上看，比特币的市场周期通常在前一个牛市高点之后的 12 到 18 个月内启动，新的历史最高价（ATH）则在减半后的几个月出现。这导致许多人认为减半事件本身由于引入的供应限制而催化了下一个牛市。然而，由于比特币 ETF 引入的新的机构需求，这个周期中减半的效果可能会减弱。这种需求和 ETF 带来的资本涌入比特币网络，可能已经导致 BTC 在减半前就已经突破了前一个周期的 ATH。然而，这一事实导致一些人推测当前周期可能比以前的周期短。虽然不能确定这是否会发生，但可以查看数据来评估目前处于市场周期的哪个阶段以及牛市继续的可能性。首先，从周期模式来看，减半前打破 ATH 并不一定意味着已经偏离了比特币的历史规范。关键在于评估上一个周期的牛市顶点实际上是何时。在 Glassnode 的分析中，长期以来一直认为这发生在 2021 年 4 月，尽管从技术角度看比特币在 2021 年 11 月的价格更高。这种假设基于一个事实，即在 4 月高点之后，大多数与市场情绪和投资者行为相关的技术和链上指标开始表现出它们典型的熊市价值，并且从未真正恢复。现在，以 2021 年 4 月作为前一个牛市的高点，可以看到当前周期很好地符合历史规范。这暗示尽管在减半前就已经突破了前一个 ATH，牛市可能仍将持续更长时间。值得注意的是，这个周期展示出较不严重的回撤，与过去牛市中典型的 30-40% 的更大幅度下跌有所不同。追踪这些回撤可以为交易者提供一个市场情绪、风险偏好和潜在转折点的指标。随着 ETF 流入继续影响市场，这种较轻微回撤趋势的显著变化可能标志着投资者行为的转变，并为策略调整提供及时线索。即使越来越接近减半事件，ETF 在塑造比特币市场格局中的作用也不可忽视。然而，同样关键的是要关注长期持有者（LTH）对市场供应动态的影响。减半的供应挤压与 ETF 需求的涨落之间的相互作用引入了一个复杂的动态，可能会显著改变传统市场对减半事件的响应。对于那些希望完善其方向性策略的交易者来说，监控 LTH 的行为变得至关重要。LTH 决定持有他们的头寸还是开始分配他们的持有量，可以提供市场情绪转变和潜在流动性变化的早期指标。鉴于当前市场条件，其中 ETF 已经影响了供需平衡，LTH 的显著举动可能成为定义减半后市场方向的临界点。因此，在这个周期中成功的方向性交易很可能取决于多方面的方法。交易者需要密切关注 ETF 活动，寻找持续需求或出现卖压的迹象。同时，他们必须评估 LTH 的情绪和行动，后者决定卖出或持有可以进一步影响市场的供应动态。适应这些影响的交易策略对于有效地导航比特币市场周期的下一阶段至关重要。来源：金色财经

金色财经2024-03-25

日产：计划三年内增加100万辆汽车销量并将电车成本降低30%

日产汽车公司周一宣布，计划未来三年将其汽车销量增加100万辆，并且到2030年将电动汽车的生产成本降低30%。从长远来看，日产表示计划到2030财年通过“新业务”增加2.5万亿日元(165亿美元)的新收入。

金融界2024-03-25

日产：到2030年将电动汽车成本降低30%，与燃油车持平

日产汽车公司周一宣布，计划未来三年将其汽车销量增加100万辆，并且到2030年将电动汽车的生产成本降低30%。在一份新的中期商业计划中，日产还表示，到2026财年将推出30款新车型，其中16款是电动的。该公司的目标是到2030年让电动汽车和内燃机车的成本持平。

金融界2024-03-25

供应担忧叠加豪气分红！港A油气股携手走高

油量降至十个月来的最低周水平。对此，日产证券旗下NS Trading总裁Hiroyuki Kikukawa表示：“地缘政治紧张局势不断升级，俄罗斯和乌克兰能源设施遭受袭击的事件增多，再加上中东停火希望的消退，引发了人们对全球石油供应的担忧。” 他还指出，美国钻机数量下降也加剧了人们对供应紧张的担忧。受上述消息面影响，国际油价上涨，WTI原油最新报81.17美元，布伦特原油报85.36美元。石油企业豪气分红今年的财报季与往年有点不同，市场格外关注企业分红情况。石油、煤炭等资源股一直被认为是高分红的代表，就目前公布的财报来看，由于油价下跌，石油企业业绩普遍出现下滑，但同时分红比例却不低。数据显示，中石化2023年营收3.21万亿元，同比下滑3%；归母净利润为人民币604.63亿元，同比下滑9.9%。分红上，全年预计派发现金股利每股0.345元(含税)，合并计算后，全年分红派息比例达到75%，同比提高4个百分点。中国海洋石油2023年营收4166亿元，同比下滑1%；归母净利润1238亿元，同比下滑13%。分红上，中国海洋石油全年股息合计每股1.25港元，总派息额594.58亿港元，占归母净利润的约43.6%。今日盘后，中国石油将公布2023年年报，在上述大手笔分红的表率下，值得期待。当前财报季，业绩表现不如往年那么重要，企业的分红情况对市场的影响更大一些。

格隆汇2024-03-25

得邦照明9.98%涨停，总市值63.58亿元

户建立了合作关系，相关产品已广泛应用于日产、丰田、大众、奥迪、保时捷、克莱斯勒等汽车品牌，且连续多年获评“亚洲品牌500强”和“中国500最具价值品牌”。截至2月29日，得邦照明股东户数1.08万，人均流通股4.41万股。 2023年1月-12月，得邦照明实现营业收入46.97亿元，同比增长0.86%；归属净利润3.76亿元，同比增长10.31%。

金融界2024-03-25

得邦照明上涨5.03%，报12.73元/股

户建立了合作关系，相关产品已广泛应用于日产、丰田、大众、奥迪、保时捷、克莱斯勒等汽车品牌，且连续多年获评“亚洲品牌500强”和“中国500最具价值品牌”。截至2月29日，得邦照明股东户数1.08万，人均流通股4.41万股。 2023年1月-12月，得邦照明实现营业收入46.97亿元，同比增长0.86%；归属净利润3.76亿元，同比增长10.31%。

金融界2024-03-25

ETF需求下滑，比特币或迎来 2024 年最糟糕的一周之一

0只现货比特币ETF有望创下自1月11日产品推出以来的最大单周流出量。与此同时，全球最大的加密货币在下跌 6% 后，将迎来今年最糟糕的一周之一。截止发稿，该代币周五下跌至63521美元。$比特币$ （来源：FX168）摩根大通策略师表示，比特币“看起来仍然超买”，并再次呼吁在4月份备受期待的减半事件之前进一步下跌，这将减少矿商新铸造的比特币的供应。 Nikolaos Panigirtzoglou领导的策略师在周四的一份报告中写道，CME比特币期货的持续未平仓合约以及ETF流量的下降是比特币价格的重大看跌信号。策略师写道：“现货比特币ETF的净流入速度明显放缓，过去一周出现大幅流出。这对现货比特币 ETF 流量图将被描述为持续单向净流入的观念提出了挑战。随着减半事件的临近，这种获利回吐更有可能持续下去，特别是在尽管过去一周出现调整但仍看起来超买的定位背景下。” 上个月，该银行预测，随着“比特币减半引发的兴奋消退”，4月份后比特币的价格将跌向42000美元。从周一到周四，ETF净资金撤资8.36亿美元，反映出灰度比特币信托基金的资金流出以及贝莱德和富达投资等竞争对手产品认购的放缓。彭博社汇编的数据显示，迄今为止，这些基金已获得113亿美元的净流入，仍然是 ETF 类别中最成功的首次亮相之一。转换为ETF的灰度比特币信托基金已流出136亿美元。 Zaye Capital Markets 首席投资官Naeem Aslam表示，尽管比特币在3月14日创下了近73798美元的纪录，但散户交易者的热情可能正在减弱。 Aslam说：“事实上，这次反弹并没有像之前那样真正从历史高点开始，这让许多人质疑这次反弹的力度。减半即将到来，如果这一事件未能真正保持势头，那么就意味着我们将面临严重的回调，这意味着价格可能会跌破50000美元。”

Sissi2024-03-23

比特币矿机的博弈论

例来说明：假设不考虑币价涨跌，某矿币每日产出是100万元，A目前全部挖矿算力为10T，每T功耗为5万元。假设A没有对手，那么A产出100万，电力成本50万，从而有50万的利润。这时，出现了新的矿场B，其矿机的每T功耗为只有A的一半，也就是每T为2.5万元。B手上也有10T的算力。B加入后，对挖矿市场的分配就是一个巨大的变动。现在全矿场共20T算力，每日产出还是100万。B属于后进来者，而且功耗领先。B 10T的每日产出为50万，而成本为25万，从而每日有25万的利润。但A就是只有50万产出了，而成本也为50万，从而利润为0。当然，真实的情形下，A会降低自己的产能，那么降到多少呢？这个很容易计算，A假设算力为x ，全网算力就是10+X，所以A的收入是100*X/(10+x)，其成本为 5X，所以利润为 100X/(10+X) - 5X。A的最优解，我们可以进行微积分求导，解的结果为 X=10*(√2 -1) = 4.1 T。当然更直接的办法是拉一个excel表。而这个时候B的收益为 100* 10 /14.14 -2.5*10 = 45.72。而且B收益微积分求导后，是单向的，也就是10T才是最大收益。按照博弈论的说法，这就是达到了纳什均衡，A与B两者单独变化都会对自己不利，这是一个稳定的解。案例1，第一层，纳什平衡下，A 收益从25万到了45.72 万；B 收益从0到了 8.6万。上面这个案例只有一个能变的参数，就是算力。我们假设再引入一个技术优化变量：降电压降低算力功耗。某些矿机上存在降电压的可能，也就是降低算力，可以降低算力功耗。我们先假设一个最简单的降低电压模型，就是算力是功耗的平方关系。从而上面A的另外一个选择，就是把10T的电压降下来，比如从1v 降低到0.7v，此时算力功耗基本可以降低一半，也达到每2.5万/T 的功耗，但是机器算力则从10T下降到1/4，变为 2.5T 。在这样的假设下，A和B的最优点都是满载，从而A收入： 2.5*100 /12.5 - 2.5*2.5 = 13.75 优于原来 8.6 万。 B的收入为: 10 *100 /12.5 -25 = 55 也优于原来的45.72万降电压是一个技术，也就是说我们通过技术改进，实现了帕累托优化。案例2，第二层，通过技术改进，实现了A 收益 55万，B实现收益 13.75万。纳什均衡是一种非合作的博弈论，其实还有合作模式的博弈论。在上面两个案例，都是非合作博弈，A如果具备降电压技术，可以收益13.75万，如果不具备降电压技术，只能收获 8.6万，这是60% 的利润差。案例3，这种情形下，AB矿场可以进行合作模式，这多半是授权模式，在AB关系好，能合作，则B有偿转移降电压技术给A(比如收取算力5%)，从而B 收益在 25* 0.95/1.25 - 2.5*2.5 = 12.75万，A收益在 55 + 1 = 56 万。在案例3 之上，还有一种更优的合作模式：案例4：就是A的矿机有出租或者出售模式，B 直接购买A的矿机，然后关掉A的机器，从而维持 10T 的总算力不变。案例1中，B依然收益依然是8.6万，A的收益则为 100-25-8.6 = 66.4 增长了45%的收益。案例2中，B依然是13.75万，A的收益为 100-25 -13.75 = 61.25 增长了 11.4% 这就是第三层，通过商业合作，实现更高收益。从小小的一个矿机案例，我们可以看到博弈论的经济学体现：纳什均衡-》技术的帕累托优化-》商业分工与合作。在更加真实的商业环境下，币价时刻在起伏，除了AB这样大矿场主，一般还有C、D、E的小矿场主，有的矿场有电费优势(等价于功耗低)，有的矿场有运营技术优势（能固件降电压），有的矿场能更快拿到算力（市场优势），有的矿场有资金优势。但是，在不合作的纳什均衡与最优合作的帕累托最优有着显著的差异。而要让整个行业实现帕累托最优，就需要一个有公信力与中立地位的矿业联盟了。但是随着挖矿行业的规模化、专业化和成熟化，这些问题都不是问题。想要参与挖矿的朋友关注小胡说挖矿矿机一响，黄金万两挖矿正当时，蓄力赴牛市长按二维码关注

用户1704156755842cq02024-03-22

比特币矿机的博弈论

例来说明：假设不考虑币价涨跌，某矿币每日产出是100万元，A目前全部挖矿算力为10T，每T功耗为5万元。假设A没有对手，那么A产出100万，电力成本50万，从而有50万的利润。这时，出现了新的矿场B，其矿机的每T功耗为只有A的一半，也就是每T为2.5万元。B手上也有10T的算力。B加入后，对挖矿市场的分配就是一个巨大的变动。现在全矿场共20T算力，每日产出还是100万。B属于后进来者，而且功耗领先。B 10T的每日产出为50万，而成本为25万，从而每日有25万的利润。但A就是只有50万产出了，而成本也为50万，从而利润为0。当然，真实的情形下，A会降低自己的产能，那么降到多少呢？这个很容易计算，A假设算力为x ，全网算力就是10+X，所以A的收入是100*X/(10+x)，其成本为 5X，所以利润为 100X/(10+X) - 5X。A的最优解，我们可以进行微积分求导，解的结果为 X=10*(√2 -1) = 4.1 T。当然更直接的办法是拉一个excel表。图片而这个时候B的收益为 100* 10 /14.14 -2.5*10 = 45.72。而且B收益微积分求导后，是单向的，也就是10T才是最大收益。按照博弈论的说法，这就是达到了纳什均衡，A与B两者单独变化都会对自己不利，这是一个稳定的解。案例1，第一层，纳什平衡下，A 收益从25万到了45.72 万；B 收益从0到了 8.6万。上面这个案例只有一个能变的参数，就是算力。我们假设再引入一个技术优化变量：降电压降低算力功耗。某些矿机上存在降电压的可能，也就是降低算力，可以降低算力功耗。我们先假设一个最简单的降低电压模型，就是算力是功耗的平方关系。从而上面A的另外一个选择，就是把10T的电压降下来，比如从1v 降低到0.7v，此时算力功耗基本可以降低一半，也达到每2.5万/T 的功耗，但是机器算力则从10T下降到1/4，变为 2.5T 。在这样的假设下，A和B的最优点都是满载，从而A收入： 2.5*100 /12.5 - 2.5*2.5 = 13.75 优于原来 8.6 万。 B的收入为: 10 *100 /12.5 -25 = 55 也优于原来的45.72万降电压是一个技术，也就是说我们通过技术改进，实现了帕累托优化。案例2，第二层，通过技术改进，实现了A 收益 55万，B实现收益 13.75万。纳什均衡是一种非合作的博弈论，其实还有合作模式的博弈论。在上面两个案例，都是非合作博弈，A如果具备降电压技术，可以收益13.75万，如果不具备降电压技术，只能收获 8.6万，这是60% 的利润差。案例3，这种情形下，AB矿场可以进行合作模式，这多半是授权模式，在AB关系好，能合作，则B有偿转移降电压技术给A(比如收取算力5%)，从而B 收益在 25* 0.95/1.25 - 2.5*2.5 = 12.75万，A收益在 55 + 1 = 56 万。在案例3 之上，还有一种更优的合作模式：案例4：就是A的矿机有出租或者出售模式，B 直接购买A的矿机，然后关掉A的机器，从而维持 10T 的总算力不变。案例1中，B依然收益依然是8.6万，A的收益则为 100-25-8.6 = 66.4 增长了45%的收益。案例2中，B依然是13.75万，A的收益为 100-25 -13.75 = 61.25 增长了 11.4% 这就是第三层，通过商业合作，实现更高收益。从小小的一个矿机案例，我们可以看到博弈论的经济学体现：纳什均衡-》技术的帕累托优化-》商业分工与合作。在更加真实的商业环境下，币价时刻在起伏，除了AB这样大矿场主，一般还有C、D、E的小矿场主，有的矿场有电费优势(等价于功耗低)，有的矿场有运营技术优势（能固件降电压），有的矿场能更快拿到算力（市场优势），有的矿场有资金优势。但是，在不合作的纳什均衡与最优合作的帕累托最优有着显著的差异。而要让整个行业实现帕累托最优，就需要一个有公信力与中立地位的矿业联盟了。但是随着挖矿行业的规模化、专业化和成熟化，这些问题都不是问题。想要参与挖矿的朋友关注小胡说挖矿矿机一响，黄金万两挖矿正当时，蓄力赴牛市长按二维码关注

胡180866454712024-03-22

花旗：尽管面临风险，俄罗斯未来石油产量仍将增加

长潜力是真实的，预计到2025年，石油日产量将增加约15万至28万桶，具体取决于是否有延迟。”他们补充说，包括西伯利亚的Vostok项目在内，到2030年，总体产量似乎有望保持稳定甚至增加，未来的增长可能会导致俄罗斯重新考虑其对欧佩克+减产的立场。

金融界2024-03-21

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