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Ultima Markets：【市场热点】失业率意外上升，日元升值前景遥遥无期

昨天日本公布最新失业率数据，数据显示再度上升至2.7%，超出市场预期的2.5%，并创下了近四个月来的新高。这个突然的失业率上升可能对日本央行后续政策制定产生影响。（日本失业率）从政策制定者角度来看，失业率上升可能会加剧就业市场的竞争，使得求职者面临更大的挑战。同时，企业可能会减少招聘和扩大，从而对经济增长产生抑制作用。日本央行一直在采取宽松的货币政策来刺激经济增长和推动通货膨胀。如果失业率持续上升，可能会对央行的政策决策产生影响。央行可能需要评估是否需要更进一步的刺激措施来稳定就业市场和经济增长。（日本央行政策利率长期保持负值）日元在数据公布后并没有太大变化。鉴于失业率的上涨，市场对日本央行收紧政策的预期或将暂时搁浅。美元兑日元在调整一周后，本周再度上行继续逼近日本央行可能出手的价格区域。根据历史的价格走势来看，行情若在今日欧盘突破前高，则日元今日依旧有继续贬值的概率。（美元兑日元日线周期，来源Ultima Markets MT4）在上周的杰克逊霍尔央行年会上，日本央行行长植田和男依旧“放鸽”，其在周六表示，核心通胀依旧“略低于”日本央行设定的2%的目标。可以说上涨的失

Ultima_Markets2023-08-30

天风证券：给予台华新材买入评级

基地设备采购成本而购买，但上半年美元兑日元升值较多）。　　23H1 收入 22 亿同增 7%，归母净利 1.8 亿同减 23.5%，扣非归母净利 1.2亿同减 28.1%。　　23H1 公司全资子公司嘉华尼龙收入 14.1 亿同增 8%，占总营收 64%，净利1.4 亿同减 16%；高新染整收入 5.6 亿同减 18%，净利 0.2 亿同减 4%；福华织造收入 2.8 亿同增 30%，亏损 671 万；嘉华尼龙（江苏）与嘉华再生（江苏）收入分别为 0.9、 0.5 亿。　　23Q2 毛利率 21.6%，归母净利率 8.9%，盈利能力环比继续改善　　23Q2 公司毛利率 21.6%（Q1 20.6%），同比减少 1.3pct； 23H1 毛利率 21.2%，同比减少 3.5pct。 23Q2 归母净利率 8.9%（Q1 7.7%），同比减少 2.4pct； 23H1归母净利率 8.3%，同比减少 3.4pct。　　23H1 期间费率同减 0.7pct 至 12.4%；具体来看，销售/管理/研发/财务费率及同比分别为 1.1%（yoy+0.2pct）、 4.7%（yoy-0.6pct）、 5.3%（yoy-0.5pct）、1.3%（yoy+0.2pct），销售费用增长主要系广宣费增长，财务费用增长主要系汇兑收益减少。　　孙公司增资扩股实施股权激励，绑定核心员工利益　　公司全资孙公司嘉华再生（江苏）与嘉华尼龙（江苏）拟通过增资扩股方式实施股权激励，激励对象包括台华新材部分董监高、以及对淮安项目业绩与发展有直接影响核心员工共 131 人，通过员工持股平台向孙公司增资。本次股权激励有望建立长效激励约束机制，绑定企业与核心骨干利益，增强员工稳定性，促进公司在锦纶领域持续稳健发展。　　产业链一体化布局，差异化锦纶优势领先　　公司已形成上下游一体化产业布局，覆盖锦纶纺丝、织造、染色、后整理环节，具备较强产业链竞争优势；锦纶产品坚持高端定位，与多家知名品牌服装客户建立合作关系，并将研发推导至产业链前端进行联动研发，增强研发有效性及客户粘性。　　公司坚持产业创新与产品创新双轮驱动， PA66 与锦纶再生材料在产业蓝图、技术路径和创新方向上取得突破， 23H1 子公司嘉华尼龙发布 PA66、可再生品牌系列，持续巩固产品优势。　　淮安基地建设稳步推进， 24H1 产能或全部释放　　公司年产 10 万吨再生锦纶丝与 6 万吨 PA66 项目 23 年 4 月开始试生产，项目将按计划逐步投产，公司预计 24H1 产能全部释放后，锦纶丝产能将达 34.5 万吨；伴随终端品牌去库进程推进，下游客户需求或逐步复苏，新增产能有望进一步打开成长空间。　　调整盈利预测，维持“买入”评级　　公司是国内锦纶细分行业龙头，持续增强锦纶一体化产业链竞争优势，PA66、再生锦纶等高端差异化产品持续领先；考虑下游客户仍处去库进程中，公司盈利能力短期承压，我们调整盈利预测，预计公司 23-25 年 EPS分别为 0.53、 0.85、 1.13 元/股（前值分别为 0.6、 0.9、 1.2 元/股），对应PE 分别为 19、 12、 9x。　　风险提示：行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.45亿，根据现价换算的预测PE为19.85。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.09。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-25

浙商证券：给予台华新材买入评级

定淮安基地设备采购成本，但上半年美元兑日元升值较多）。　　展望：仍在环比改善中，期待新项目放量　　短期来看，尽管销量已逐步复苏，但单价、盈利能力依然承压，随着海外库存压力逐渐消除，预计下半年仍有环比改善空间。　　长期来看，淮安基地一期项目（6万吨锦纶66及10万吨再生锦纶）已于23年4月开始试生产，预计24H1全部投产后产能将增长至34.5万吨/年，可支撑显著的业绩弹性。　　盈利预测及投资建议：　　预计公司2023-2025年实现收入47.2/60.7/74.3亿元，同比增长18%/29%/22%，归母净利润4.8/7.5/9.7亿元，同比增长77%/57%/30%，对应PE为20/13/10X。公司作为锦纶行业龙头，卡位锦纶66、再生锦纶两大高成长性赛道，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格大幅波动；新客户开拓或产能扩张不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.24亿，根据现价换算的预测PE为18.25。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.87。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-23

中信建投：我国当前不存在长期通缩的基础

略对进出口进行管理，通过价格因素抑制了日元升值对国际收支的负面作用。对比而言，人民币汇率在出口中的作用亦在上升，但对经济的总体影响机制与日本存在差异。日本货币、财政政策对泡沫的遏制开启了泡沫破裂的历程，但崩溃的幅度和后续影响超预期。日本经济泡沫的破裂对我国具有启示意义。总体而言，中国的房地产价格称“泡沫”尚言之过早。近年来在政府“房住不炒”的总体政策基调下，我国房地产市场投机性需求已经被大幅挤压，当前市场主要以刚需和置换性需求为主，与日本当时的市场情况有所不同，因此在流动性冲击下出现泡沫破裂、资产价格暴跌的概率不大，也为金融机构的风险化解留下余地。

金融界2023-08-09

日本央行牵动美国“黑天鹅”？巴菲特、马斯克、高盛和摩根大通不约而同……

的函数。差价越低，成本越低，隐含的远期日元升值幅度越低。随着美联储的降息，对冲成本也随之增加。然而，一旦美联储开始加息，对冲成本就开始膨胀。由于美联储处于超低水平，对冲成本年化有时低于50个基点。就美联储目前的情况而言，对冲成本超过5.5%。这个比例如此之高，以至于设置这种交易是令人望而却步的，因为对冲成本比收益率提高高出约2.5%。这基本上结束了通过多头美国国债复制日元的情况。自从美联储开始加息以来，尤其是从2022年中期到2023年初，这一直是一个酝酿已久的故事。但同样，这一切都来自美国方面。

小萧2023-08-08

上一次，全球疯狂了！美国“黑天鹅”撕破平静今日还有更猛烈风暴……

。日本股市创下今年以来最大跌幅，原因是日元升值削弱了企业利润前景。其他方面，油价延续涨势，布伦特原油上涨0.8%，此前一项行业预测显示美国库存大幅下降，进一步表明市场正在收紧。

厉害啦2023-08-02

日本央行政策调整影响渐退日元周涨幅收窄

高到1%。从汇率角度而言，这应该有利于日元升值。” 富国银行认为，日本央行在对外沟通时透露的一些因素表明决策者直接针对的可能是套利交易者。富国预测，由于头寸已经达到极端水平，日元空头仓位出现回落。不过，摩根大通和三菱日联金融集团表示，收益率曲线控制计划的调整意味着日本央行尚未准备好在短期内加息，对日元升值可提供的支撑有限。瑞银将美元/日元年底目标位从120修正至130。澳元/美元下跌0.9%至0.6652；新西兰元/美元下跌0.4%至0.6157。澳元和新西兰元表现不及大多数G-10货币，成为日本央行政策调整的最大受害者。前一交易日受到抛售的欧元和英镑周五跑赢其他货币。

金融界2023-07-31

日本央行在挖一个更深的“坑”？！不透明的政策转变，意味着日元或将狂野走强

在开采金矿中风险较高的部分。” 他预计日元升值将是渐进的，强调，但现在你觉得还是值得的。预测日本央行立场转变对市场意味着什么时的另一个困难是投资者是否理解新政策。瑞银投资外汇策略主管James Malcolm表示：“他们实际上是在给自己挖一个更深的坑，让市场非常非常难以夺走简单的东西。他们试图控制太多的变量。” 他说：“你知道，仍然有50个基点的上限，但表示你不会对其进行监管，并且你将在该上限之上设置一个硬性上限，你将进行监管。” “对于那些不愿意花费大量时间和精力的人来说，这是一个非常难以理解的概念。”

Dan19772023-07-28

深夜惊雷！日媒曝日本央行周五将讨论进一步“松绑”YCC

如此，日元可能走强，交易员已经加大了对日元升值的防范力度。丰业银行首席外汇策略师肖恩•奥斯本（Shaun Osborne）表示，尽管此前有关日本央行调整政策的猜测是错误的，而且此次的报道只表明日本央行将“讨论”调整YCC，但不断上升的通胀、不断上涨的工资和日本央行庞大的购债规模表明，进行某种调整的时机即将到来。去年12月，日本政策制定者突然宣布将允许日本10年期国债收益率上限升至0.5%左右，比此前0.25%的上限高出一倍，这在金融市场掀起了巨大的波澜。随着日本国债收益率大幅上升，日元大幅升值，从美国股市到澳元和黄金，一切都受到影响。日本投资者是美国国债的最大外国持有者，持有从巴西债券到欧洲发电站，再到美国境内的大量高风险贷款的各种资产。一些市场参与者担心，日本国内较高的收益率可能会诱使他们放弃这些海外投资。日本央行今年早些时候的领导层变动，让投资者更加期待日本结束长达10年的超低利率。这种超低利率让大量资金流向海外，令日本国内储户蒙受损失。但自那以来，投资者几乎没有看到任何进展。布朗兄弟哈里曼公司（Brown Brothers Harriman & Co．）全球外汇策略主管Win Thin表示，从价格反应来看，调整或终止YCC的影响很可能会溢出，并推高其他全球收益率。对日元来说，任何转变都可能是变革性的。日本的超宽松货币政策令日元承压，因为其他国家的央行都在大举加息以对抗通胀，今年以来日元兑美元汇率下跌了约6%。即使是小幅提高收益率上限也可能会支撑日元。“如果他们最终将收益率上限调高25个基点，那么美元/日元将接近135-136区域”，CIBC全球外汇策略主管Bipan Rai表示。他说：“随着时间的推移，完全放弃YCC将使汇率更接近120”。值得注意的是，日经新闻的报道并没有提到什么新内容。就在上周，彭博社也报道过完全相同的内容，当时它警告称，即将举行YCC讨论，日本央行最终可能无所作为。但日经新闻的最新报道还是吓坏了市场，美元兑日元先是跌破了关键水平141，然后是140。由于担心日本央行会引发另一轮日本国债清算，日本国债和美国国债双双暴跌，10年期美债收益率飙升至4%以上。日本是美国国债最大的外国持有者，因此抛售日本国债也意味着对美国国债的需求减少。由于所有人都把4%的10年期美债收益率水平视为卖出长期资产的催化剂，投资者们立即惊慌失措。尽管GDP等美国经济数据增强了市场对软着陆的信心，但美股高开后盘中转跌。纳指标普两连跌，道指终结了1987年来的最长连涨。

金融界2023-07-28

小心日本央行再度“吓坏”市场！周五决议前这一指标已经升至三年新高

其超宽松的货币政策，交易员正在加大防范日元升值的力度。用于对冲日元升值风险的美元/日元一周风险逆转指数已达到三年多来的最高水平。这一指标显示，在利率决议前的一段时间内，交易员为对冲日元上升而支付的金额比下跌的金额多。在美国政策制定者将基准利率提高到22年来的最高水平后，越来越多的人押注美联储可能会暂停加息。期权市场的信号反映出市场对日本央行偏离宽松政策立场的紧张情绪。日本央行宽松立场是日元兑美元在6月底跌至近八个月低点的关键驱动因素。尽管日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)表示，由于日本央行距离实现通胀目标还有一段路要走，他将坚持宽松政策，但交易员仍处于紧张状态。东京信金资产管理公司(Shinkin Asset Management Co.)首席市场分析师Jun Kato说：“市场参与者认为有必要对冲日元升值风险，因为人们认为日本央行迟早会调整政策。” 欧洲央行周四召开会议，市场正在寻找任何加息结束的迹象，目前交易员们削减对美联储今年进一步加息的押注。相比之下，对冲成本飙升反映出市场预期日本央行将不得不在今年某个时候退出宽松政策。随着对日本央行决定的猜测增多，过去几天美元/日元一周风险逆转指数攀升，在周四亚洲时段早些时候达到2020年3月以来的最高水平。 (截图来源：彭博社) 日元兑美元本月走势坎坷，从6月底145.07的八个月低点反弹逾5%，随后又因值田和男上周的言论回吐约一半涨幅。美元/日元周四交投在140附近。据媒体此前报道，日本央行官员据悉正在考虑大幅上调本财年的通胀预期，此举可能会增加在未来会议上调整政策的可能性。国际货币基金组织(IMF)本周表示，日本的通胀风险正在上升，日本央行需要为开始收紧货币政策的需要做好准备。信金的Kato表示：“即使日本央行像本周预期的那样决定按兵不动，包括上调通胀前景程度在内的其他因素可能会强化对未来会议调整的看法，并可能刺激日元上升。” 上周五公布的数据显示，日本6月核心通胀连续第15个月高于日本央行2%的目标且继续增速，同比上升3.3%，略高于5月3.2%的涨幅。彭博社本月对50位经济学家进行的调查显示，42位经济学家预计日本央行将选择不改变政策，维持其七年来购买债券以压低收益率的政策，即所谓的收益率曲线控制(YCC)，以确保温和通胀持续下去。但此前对这一政策的调整已经在日本和全球市场引发巨大变化，一些银行表示，这一次做好准备是明智的。瑞银(UBS)经济学家Masamichi Adachi表示，他预计日本央行将调整收益率曲线控制政策，并补充称，“多数人可能误解了”日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)最近的言论。植田和男在讲话中表示，要有耐心实现2%的通胀率。瑞银表示，如果政策发生变化，市场应该预计日本政府债券收益率将被推高，日元将大幅升值，日本股市将下跌。日本央行上一次调整YCC政策是在去年12月，当时允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。此举震惊了经济学家，并导致日本政府债券价格下跌。

tqttier2023-07-27

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