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杰克逊霍尔最大爆点：鲍威尔将为9月降息定调！但降多少要看……

市场抛售部分源于较弱的七月就业报告以及日元套利交易的剧烈调整，但股票市场已经收复了大部分失地，并且年内依然保持稳固上涨。与之形成对比的是，联邦基金期货市场已为一系列深度降息定价，表明市场担心美联储将因经济急剧恶化而不得不采取激进的行动。 “七月的核心消费者价格指数（CPI）同比涨幅降至3%以下，为2021年3月以来的首次。鲍威尔主席应该在杰克逊霍尔会议上获得一次‘胜利巡游’，并试图将市场预期调整为九月降息25个基点，”Global X投资策略主管Scott Helfstein在一份报告中表示，“目前期货市场定价为九月降息近50个基点，但美联储不太可能做出这一结果。” 根据CME FedWatch工具的数据，联邦基金期货交易员减少对九月降息50个基点的押注，目前大幅降息的概率约为43%，低于周二的53%和一周前的69%。交易员预计九月降息25个基点的概率为57%。两位前美联储官员周三表示，根据目前的情况，美联储可能会在九月会议上降息25个基点。 “我并不认为九月会有更大幅度的降息，”前堪萨斯城联储主席乔治说。她表示，尽管七月的消费者价格报告显示通胀有所改善，但仍然“居高不下”。总体来看，经济仍显韧性，给了美联储调整政策的时间。前美联储副主席艾伦·布林德表示，他的基本预期是九月降息25个基点，除非八月的就业报告表现“糟糕”。布林德表示，如果经济在现在到美联储下次会议（9月17-18日）之间恶化，可能会考虑更大的降息幅度。布林德补充说，他和美联储都不预期这种情况发生。仅在12天前，随着劳工部发布的七月就业报告弱于预期，市场对九月降息50个基点甚至紧急会议间降息的预期飙升。投资者担心失业率的上升增加了经济衰退的风险。然而，自那以来，美联储官员的评论表明他们对经济前景更为乐观。大多数经济学家认为，周三早些时候发布的七月消费者通胀数据足以促使美联储在九月降息。 Guha在报告中概述了他对美联储应对八月就业数据的预期。如果八月就业报告好于上个月，Guha认为这是他的基本预期，美联储将在今年剩下的三次会议中每次降息25个基点，并在必要时延续到明年第一季度。如果八月就业数据继续表现疲弱，美联储可能在九月和十一月各降息50个基点。而如果数据表明劳动力市场出现裂痕，美联储可能会“大刀阔斧”地在12月前降息200-250个基点。他总结道，如果美联储今年只进行两次25个基点的降息，那就需要非常强劲的报告支持。

风起2024-08-15

比特币惨烈暴跌,市场恐慌蔓延,究竟发生了什么?反弹还是深潜?

承受了重大压力。特别是从7月23日起，日元套利交易头寸的解除增加了市场压力。我们在五月份已经分析了日本银行的不利局势，并在当时警告了日本加息的风险（EWJ）。在日本央行7月31日加息后，长期以来投资者和投机者借入的低息日元贷款必须从七月中旬开始迅速且突然地解除或逆转，这最终导致日元（FXY）（USD）急剧升值，这对出口商的盈利预测造成了压力，引发了市场恐慌性抛售。这对日本市场产生了特别大的影响，其中东证指数（OTC）（SPTOPIXUSDNTRWM）从历史高点下跌了超过24%。恐慌性指数VIX创纪录飙升截至 2024 年 8 月 10 日，波动率标准普尔 500 指数 (VIX) 飙升结果，8月5日星期一，VIX波动性指数飙升150%至59.2点，表明市场存在高度的恐慌和抛售压力。 VIX 的这一飙升达到了过去 35 年来的第三高水平。只有 2008 年雷曼兄弟破产和 2020 年新冠疫情引发了更大的恐慌波动。股票和加密货币市场最初因此跌至谷底。甚至黄金价格也在短短 24 小时内从 2,477 美元跌至 2,366 美元。然而，周一下午 VIX 的大幅上涨已经表明了短期的、完全夸大的恐慌。不出所料，接下来的几天情况很快平静下来。由于日本央行宣布暂时不会进一步加息，市场也趋于稳定。大约每四年就会出现 20% 的挫折截至 2024 年 8 月 7 日，回调频率为 10% 和 20% 美国银行的一项新分析强调了以下几点：每年大约发生三次5%的回调每年大约发生一次10%的回调平均每两年发生一次15%的回调大约每3到4年发生一次20%的回调 DAX 和 S&P500 近期的回调幅度约为 10%，大致相当于一年一次的调整幅度。不过，上一次市场调整幅度超过 20% 还是四年半前的事了！因此，8 月初的大幅回调可能已经击垮了市场心理，这意味着 9 月和 10 月可能会出现进一步的扭曲和动荡。尽管日元迅速回升，但波动性增加可能已经削弱了日元的避险地位，并会因风险增加而使套利交易失去吸引力。因此，尽管利差仍是可取的，但投资者和投机者可能至少需要一段时间才会考虑重返这些交易。美国9月首次降息美国日益疲软的经济数据也并未因恐慌性抛售而有所改善。事实上，美国经济状况可能比之前预想的更糟糕。金融市场现在突然开始消化对经济衰退和美国 9 月份首次降息的合理担忧。然而，我们怀疑美联储的这一举措来得太晚了。自 2022 年 12 月以来，人工智能的狂热曾推动科技股上涨，但这种狂热也可能继续消退或释放出更多热气。因此，许多科技股的重新估值尤其给与比特币密切相关的纳斯达克 100 指数带来压力。激烈的美国大选活动不太可能平息人们的情绪，反而有可能至少在11月初之前增加不确定性和紧张局势。九月和十月可能的恐慌性抛售截至 2024 年 8 月 12 日，过去 25 年标准普尔 500 指数的季节性除了众多的宏观因素和不断升级的地缘政治外，标准普尔500指数的季节性模式，从而整个金融系统表现出在九月和十月这两个秋季月份出现回调、修正或崩盘的概率显著增加。市场在此期间很常见的承压，然后会找到一个重要的低点，通常会从此开始一直反弹到年底。标准普尔 500 情绪，中期乐观指数 (Optix)，截至 2024 年 8 月 12 日随着大幅回调，投资者的情绪已经受到影响。在此基础上，调整幅度扩大至-20%以上也是可以想象的。这种调整通常每四年发生一次。通过标准普尔500指数的情绪指数，人们目前可以将其与2020年2月的上一次低迷相提并论。因此，有不少指标表明，今年秋天金融市场可能会经历典型的四年低点。总体而言，股市的前景，因此比特币的前景，由于与科技股密切相关，看起来到大约十月中到十月底都不太乐观。当前市场状况可能会在今年秋季触发一次恐慌性抛售。因此，我们建议在剩余的夏季周内保持放松的态度，保持较高的流动性比率。理想情况下，到十月份，市场将由悲观者主导，他们可能会成为下一次反弹和持续繁荣的推动力。结论出乎很多人意料的是，从7月底开始的短短几天内，日元套利交易的平仓加速，流动性危机随即蔓延至整个金融体系，各行各业陷入盲目恐慌，尤其是比特币更是承受了巨大压力，一周内跌幅达30%，就连黄金价格也未能逃脱抛售的阴影。在夏季中旬或 8 月中旬，股市的压力很可能尚未结束，而由于价格强劲上涨，股市无疑具有相当大的调整潜力。我们建议做好更多准备，因为更多的挑战即将来临！最重要的是，季节性模式通常会在秋季带来更大的压力。比特币也无法逃脱这一点。因此，我们预计未来一到两个月内回调幅度将进一步加大，如果市场出现暂时崩盘，我们也不会感到意外。持续数周的恐慌性抛售应该会为耐心的投资者提供非常好的入场机会，时间是 9 月或 10 月，最迟是在 11 月初美国大选之后。来源：金色财经

金色财经2024-08-15

日元套利交易可能会以非常糟糕的方式结束

睫的症状，有外国分析师认为，可能预示着日元套利交易（下文将称之为“YCT”）一个不可逆转的问题。作者：J.G. Collins YCT的理论非常简单：日元的利率长期以来一直在1%左右，甚至接近或低于零，这种情况已经持续了几十年。与此同时，正如下面所示，即使在过去十年的最低点，美元十年期债券的利率至少比同期最低点的日元高出61个基点。来源：FRED，圣路易斯联邦储备银行 YCT是显而易见的：以日元借款；然后，将所得转换为美元，并以更高的美国利率借出借入的资金，或将它们投资到其他市场的高风险资产中。这是一种简单的套利，前提是美元/日元对相对稳定，这一直是一个低风险的“无脑”操作，正如一些人所描述的。YCT为美国市场注入了数十亿美元的流动性。而且似乎没有人知道确切的数量，因为似乎没有人在追踪它。但是在7月31日星期三，日本央行提高了利率，日元相对于美元飙升至自3月以来的最高水平。这种效应可以通过下面这个图表看出，在日本央行正式加息前一个月的美元/日元走势图中，显示了用美元购买的日元数量减少。从7月4日到8月4日。来源：YCharts 日本央行利率上调的外汇效应因8月2日星期五发布的美国就业数字和失业率而加剧。更高的失业率触发了Sahm规则衰退指标。 Sahm规则引发的衰退恐慌导致大多数人推测，当联邦公开市场委员会（FOMC）在9月再次开会时，美联储将下调美国利率。较低的利率将使美元不那么吸引人持有，从而进一步加速美元/日元外汇的下跌，使日元相对变得更昂贵。上周美元/日元汇率（“外汇汇率”）的飙升，以及对日元将进一步升值的担忧，加上日元借款的更高利息成本，极大地改变了YCT交易员和投资者的风险组合。在YCT中高度杠杆化的交易员和投资者，以及一些在海外投资的日本投资者，被迫出售股票以降低他们的风险状况，并在某些情况下，满足保证金要求。与此同时，随着所有这些“解除”的发生，对日元的需求激增以结算它们，进一步加剧了日元在美元/日元对中的上涨。日元升值与东证指数下跌的相关性可以在下面的图表中看到。来源：YCharts 上周的闪电崩盘可能只是一个更糟糕的前兆。日本央行倾向于比美联储更加不透明，这种情况在去年这个时候被金融媒体注意到，当时日本央行略微改变了其长达十年的收益率曲线控制努力。对此举的谨慎反应应该是对日本令人不安的利率环境和摆脱它的努力的“警告射击”。没有人真正知道YCT的规模。估计各不相同，从5000亿美元到1万亿美元甚至更多。它被认为是巨大的。其中一些上周已经解除。但我们不知道有多少。但我们知道这一点：日本央行将做对日本有利的事情。美联储也会这样做。但如果日本央行继续正常化利率，而美联储继续强调其双重使命中的“就业”方面，以避免通过降息来避免衰退并维持充分就业和价格稳定，事情可能会严重出错。两家中央银行的任何失误都可能引发崩盘。上周，随着市场的抛售，沃顿商学院的Jeremy Siegel敦促美联储在紧急情况下降息75个基点。Siegel也是Wisdom Tree的首席经济学家，几天后撤回了建议，但想象一下，如果鲍威尔主席等人采纳了他的建议会发生什么？美元将被抛售，使日元更加昂贵，并进一步加剧YCT美元/日元外汇风险，迫使更大的抛售。与此同时，从YCT中解除的交易员将增加对日元的需求，使日元相对于美元的价值更加增强。可能发生的情况——除非美联储和日本央行仔细协调他们的行动以解决各自的优先事项——是日元在美元/日元外汇对中的价格“厄运循环”加速，美联储增加流动性以稳定美国市场，因为交易员转向覆盖他们的日元借款。但这样做只会进一步增强日元的相对价值，创造额外的市场压力和美国市场资产销售，需要更多的流动性，并进一步增强日元的相对价值。如此循环往复，直到所有的YCT都被清算或移动到一个更易管理的水平，断路器被触发，或监管机构以某种方式介入以阻止市场崩溃。上周，在日经指数自1987年以来最严重的暴跌之后，日本银行副董事长内田信一通过表示“在市场不稳定时不会加息”来缓解市场担忧。这一评论与日本银行行长、货币鹰派上田和雄几个月来所表达的观点直接相反。一些日本人批评了上田，他是一位学者，自2023年4月以来一直担任主席，因为他的信息传递；给市场留下了加息将是迅速和不断升级的印象。他们将其归因于缺乏经验，因为日本银行行长通常是经验丰富的财务省老手，对市场问题比学者更敏感。仍有大量的套利交易“在外”，并且日本将继续逐步放弃其近零利率政策（ZIRP）。许多政策是为了缓解1990年代初的tobashi计划对市场的影响，其中亏损资产被说成是“飞走”（tobashi意为“飞”）到其他公司，就像雷曼兄弟将其亏损资产转移到其他公司在其臭名昭著的“Repo 105”计划中一样，引发了2008年金融危机。还有其他计划也对投资者隐瞒。已经过去了30年，但相信这些损失已经通过日本经济有效地摊销了，正常的日本利率可以回归。当它们回归时，美国投资者应该非常谨慎。美国监管机构应该采取积极措施避免下一个市场危机。美联储应该与日本银行紧密协调，反之亦然。避免另一次“大萧条”比在事后救助系统重要性金融机构和介入监管过高的风险水平要好得多。领导者需要挺身而出。 $ProShares Ultra Yen(YCL)$ $日元ETF-CurrencyShares(FXY)$

老虎证券2024-08-14

以史为鉴、比特币是绝佳的长期对冲工具

否已经走出困境？可能还没有。投资者仍对日元套利交易平仓引发的市场波动感到不安。再加上美国总统大选的不确定性、全球经济放缓的迹象以及伊朗、以色列冲突的威胁，未来将会出现更多动荡。但下次股市抛售时，你一定知道哪种资产是最佳的长期对冲工具。来源：金色财经

金色财经2024-08-14

猝不及防的一天！接下来，全球都盯着这份报告小心黄金再创历史

刺激增长。股票和债券市场也因交易员放弃日元套利交易而受到影响，原因是日本央行意外加息后，日元走强。市场等待CPI风暴自那以后，美国数据缓解了衰退的担忧。周二，由于美国生产者价格数据表明通胀正在降温，股票大涨，这支持了美联储可能很快降息的猜测。美国劳工统计局公布数据显示，美国7月PPI同比2.2%，低于预期2.3%和前值2.6%，7月核心PPI同比2.4%，低于预期2.6%和前值3%。价格压力的缓解增强了市场信心，认为美联储官员可以开始降低借贷成本，重新聚焦于支持劳动力市场。预计消费者价格指数（CPI）和剔除食品和能源的核心指标都将小幅上升0.2%，这将标志着自2021年初以来，后者的三个月增幅最小。道琼斯调查的经济学家预计，CPI同样将显示总体和核心指标均环比上升0.2%，但预计12个月的同比增长率分别为3%和3.2%——远低于2022年中期的高点，但仍远离美联储的2%目标。投行前瞻 Plante Moran Financial Advisors的首席投资官Jim Baird表示：“到目前为止，我们看到的通胀压力已经大幅缓解。通胀几乎已经不再是个问题。人们普遍认为，最糟糕的情况已经过去。” Jim Baird表示：“鉴于焦点转向劳动力市场相对疲软，鉴于通胀正在迅速下降，并且我预计未来几个月会继续下降，如果美联储不在9月的会议上迅速转向宽松政策，那将是一个意外。如果他们不在9月会议上采取行动，市场将不会对此表示欢迎。” “我们认为通胀不再会成为美联储的问题，他们将能够降息，”Coutts的资产配置主管Lilian Chovin表示，“在今年上半年非常强劲之后，增长正在放缓，但这正是美联储想要的，他们即将实现这一目标。这对市场参与者来说是非常积极的消息。” 华尔街最新的涨势推动标普500指数接近关键技术水平，该指数刚刚创下今年最大的四天连涨。 “美国的财报季表现相当不错，欧洲的表现也不错，”Coutts的Chovin表示，“分析师的修正意见正在转向积极，这应该会在未来支持股市。” “市场不再处于恐慌模式，”投资公司St. James's Place的首席投资官Justin Onuekwusi表示。然而，他也指出，交易员在降息预期上可能有些超前。“市场对美联储的降息预期过于激进，特别是当一些偏鹰派的美联储官员表示，他们正在等待更多的数据来支持降息时。” 亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周二表示，他希望看到“更多数据”后，才会支持降息。市场预计美联储在9月的下一次会议上有大约52.5%的概率降息50个基点，而降息25个基点的概率为47.5%。日本、新西兰爆出意外货币市场方面，英国通胀数据低于预期后，英镑兑美元下跌。英国消费者价格指数（CPI）在7月上涨2.2%，此前两个月的增幅均为2%。经济学家预计增长2.3%。交易员首次自8月5日以来完全计入到年底前英国央行进一步降息50个基点的可能性。在通胀数据公布后，英国政府债券大幅上涨，而在前一交易日全曲线上涨后，美国国债则几乎没有变化。 10年期美国国债收益率稳定在3.8522%，在周二的美国生产者价格数据发布后，收益率有所下降。欧洲政府债券收益率当天略有上升，但在美国消费者价格数据发布之前变化不大。德国10年期国债收益率上升2个基点，达到2.199%。美元指数下跌，接近四个月低点。而欧元当天上涨0.2%，达到1.102美元，这是自1月2日以来的最高点。随着新西兰联储降息25个基点，比之前预期更早地开启了宽松周期，新西兰10年期基准国债收益率暴跌，纽元下跌逾1%，而本地股市上涨。大宗商品方面，油价上涨，扭转周二的跌势，因为行业报告显示美国原油库存大幅下降，同时中东局势紧张加剧。黄金价格攀升至2380美元略下方，距离历史高位就一步之遥。在全球最大钢铁生产商警告中国钢铁行业面临比2008年和2015年更严重的危机，形势被比作“严冬”后，铁矿石的疲软加剧，。在亚洲，一项衡量该地区股市的指标连续第四个交易日攀升，进一步从上周的暴跌中恢复。日本首相岸田文雄表示他将在下个月辞职后，日元和日经指数波动，但由于市场从近期的暴跌中恢复过来，亚洲股市整体仍然上涨。

欧罗巴2024-08-14

Bitwise：历史经验表明当市场血流成河时应买入比特币

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金色财经2024-08-14

VIX恐慌指数历史性飙升的原因找到了！投资者小心后果自负

易员们正面临美国经济衰退的担忧以及热门日元套利交易的平仓。在混乱之中，Tchir和其他人认为，相对于股票的交易情况，VIX的波动显得过大。Tchir最终得出结论，期权市场的流动性问题可能扭曲了该指数的读数。 Tchir指出，从VIX期货中可以看出，VIX的跃升可能并不反映对冲需求的相应激增。前月VIX期货合约的涨幅远不及VIX本身，这使得人们对该指数的涨幅产生质疑。最终，Tchir发现了一个更可能的原因：随着市场下跌，期权交易商调整一些流动性较差的标普500期权的买卖价差。尽管实际上参与VIX计算的期权交易并不多，但这似乎对指数水平产生了不成比例的影响。美国银行的一组分析师在周二与MarketWatch分享的一份报告中也得出了类似的结论。在报告中，美国银行团队反驳了关于VIX飙升的流行解释，如VIX飙升是由于投机性“做空波动率”押注的平仓，而这些押注通常在VIX下跌或维持在低位时获利。在仔细审查交易数据后，美国银行团队得出结论，少数流动性较差的标普500期权交易可能对整个期权链的买卖价差产生了重大影响。 VIX的水平由一个数学公式决定，该公式依赖于23天至37天到期的标普500期权的买卖价差。看涨期权代表在指定到期日之前以商定的价格购买股票的协议，通常代表持有者的看涨立场。看跌期权则代表在指定到期日前以预定价格卖出的协议，它们可以用来对冲投资组合的损失，或者代表纯粹的看跌赌注。当看涨期权的执行价格低于市场当前交易水平时，该期权被认为是不赚钱的；在看跌期权的情况下，当执行价格高于市场当前交易水平时，该期权是不赚钱的。最后，美国银行团队表示，当华尔街开盘后，VIX迅速回落，这也支持了流动性问题导致其盘前跳涨的理论。美国和日本的股市已经收复上周初的部分失地。但Tchir和美国银行团队表示，投资者没有看到真正的抛售潮，这意味着未来几周市场可能仍然容易出现更多波动。美国银行团队表示，通常波动较大的9月和10月可能会再次成为今年市场的一个挑战期。周二，VIX有望收于20以下，比周一高于38的收盘高点下降了49%。自那以来，该指数近50%的跌幅代表了VIX有史以来最大的六天滑坡。与此同时，标普500指数和纳斯达克综合指数有望连续第四天上涨，并继续创下自11月以来的最大四天涨幅。

风起2024-08-14

会员

什么是人民币套利交易？与日元有何不同？

个解除的套利交易吗？由于日本加息导致日元套利交易大幅解除，最近人民币汇率上涨，引发了对人民币套利交易可行性的质疑。瑞银表示，考虑到人民币与日元的相关性，离岸人民币的空头头寸已经减少。如果中国收益率上升并且美元-人民币利差收敛，那么在岸套利交易可能会解除。麦格理首席中国经济学家Larry Hu表示：“人民币套利交易将在中国国内需求回暖后解除。这取决于政策刺激是否足够决定性。”

欧罗巴2024-08-14

日元对冲 ETF 因套利交易惨败而遭遇现金外流

日元套利交易崩盘与日本股票ETF资金流出分析内容导读日元套利交易崩盘引发的恐慌情绪 WisdomTree日本对冲股权基金的资金流出情况日本央行加息对市场的影响日元升值对日本股票市场的冲击未来的市场展望与投资策略日元套利交易崩盘引发的恐慌情绪近期，由于日元套利交易的崩盘，投资者感到恐慌并从日本股票ETF中撤资。套利交易通常涉及借入低利率的日元，购买其他高收益资产。然而，随着日元突然升值，套利交易风险上升，导致投资者大规模撤资。 WisdomTree日本对冲股权基金的资金流出情况 WisdomTree日本对冲股权基金（代码DXJ）上周遭遇了超过4亿美元的资金流出，这是自2018年以来最大的一次单周流出。与此同时，该ETF的空头兴趣占比达到了年内新高，表明市场对其对冲策略的信心正在减弱。日本央行加息对市场的影响 7月底，日本央行意外加息，并宣布减少债券购买计划，导致日元兑其他主要货币升值，并引发日本股市大幅下跌。虽然只有少部分经济学家预测到这次加息，但这一决定表明央行正在逐步结束长期的超宽松政策。日元升值对日本股票市场的冲击日元升值对日本股市产生了显著影响，不仅降低了出口企业的竞争力，还可能抑制未来的经济增长预期。市场参与者的仓位和资金流动进一步放大了这一影响，导致日本股票市场大幅下跌。未来的市场展望与投资策略面对市场的动荡，投资者需要重新评估他们的策略。随着日本央行逐步退出超宽松政策，市场的波动性可能会增加。投资者应考虑对冲汇率风险，或者选择那些能在日元升值的环境中表现良好的资产。来源：今日美股网

今日美股网2024-08-14

美国数据公布前，日本股市提振亚洲股市

日本央行上月意外加息后，投资者纷纷退出日元套利交易，预计日元汇率可能在年底前进一步走高，但不太可能跌破140日元兑美元的水平。美国经济数据与联储政策预期本周，美国将发布多项关键经济数据，包括生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）。这些数据将帮助市场更好地预测美联储的政策走向。市场预期9月份将有25个基点或50个基点的加息，并预计今年将有100个基点的降息。美元指数与大宗商品市场动态美元指数周二上涨0.1%，至103.18。欧元与英镑均持稳。布伦特原油期货价格下跌0.56%，至每桶81.84美元，而西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌0.55%，至每桶79.61美元。来源：今日美股网

今日美股网2024-08-14

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