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东京巨变！日本开启军火出口新时代谋求摆脱对美国依赖？

国的技术与制造实力，而Inoue则担心日本制造业因人口老龄化和劳动力短缺可能面临结构性瓶颈。 “让日本回到传统制造岗位的难度不小。”他说。 Aoki则指出，尽管日本拥有强大的技术基础，但现行法规仍限制重重。她认为，日本会将军火出口更多地作为强化国防工业和深化对美关系的战略工具，而非追求成为全球军火巨头。

超启昨天11:06

会员

日本巨变

计的特需订单带来大量外汇，使本已痿掉的日本制造业一下子支棱了起来。同时，因为第二次产业转移的发生，日本迅速完成再工业化。其二次崛起的速度之快、力度之猛，均远超世界预计。以最具说服力的汽车工业为例。 1955年，日本汽车工业体量几乎为0；1961年，超过意大利，成为世界第五；1966年，超过英国，成为世界第三；1968年，超过西德，成为世界第二；1980年，取代美国成为世界第一，产量突破1000万辆，全球占比超过30%。彼时，美国汽车基本被赶出了日本市场。而在太平洋另一边，日本汽车在美国的市场份额，却超过20%。正如上面所说，出口扩大、外汇越赚越多，对海外的投资额也必然越来越大，这是理所当然的事情。如下图所示，1970-1985年，日本对外直接投资从3.6亿美元增长至64.4亿美元，投资流量占全球比重从2.5%增长至10.4%。如果说这段时间的增长是正常的，那么1985-1990年，5年内对外投资突然翻了8倍以上达到507.7亿美元，迅速成为全球最大债权国，肯定就不正常。原因现在所有人都能说上一些。广场协议后，日元疯狂升值，日本人突然变得空前富裕，在全世界疯狂烧钱、到处买买买，日本对外投资规模迅速跃居世界第一。 1985-1990年，日本企业总共进行了21起500亿日元以上的巨型海外并购案，其中有18起的并购对象是美国公司。但是，这其中存在一个问题。曾经，日本扩大海外资产规模的主要途径，是通过消耗外汇；而1985年后，日本对外出口额明显缩减，即便考虑到日元兑美元升值的影响，明显也不可能单凭外汇把对外投资扩大那么多。更关键的是，2011年后，日本的贸易差额转负，已经不再是一个出口型国家。那么作为一个进口型国家，在2011-2023年的这十余年里，凭什么能保持对外资产不断提高、并一直保持最大债权国的地位呢？这不仅不合逻辑，也正是日元不正常的地方。 02 不正常的货币还是那个经典的问题。近20余年，全球绝大部分经济体都在大量印钞，各国物价也都有明显的上涨。主要经济体中，只有日本的物价几乎没有变化。比如吉野家的牛肉盖饭，1990年一碗卖400元。到2024年，同样一碗盖饭，三十多年过去，售价也不过是423日元。甚至，这还是涨价后的结果，2022年的售价反而只有362日元，比30年前还低。 …… 问题是，日本长期维持着超低利率，放水力度几乎冠绝全球。按照最简单的逻辑关系：商品价格=货币量/商品数量。日本人口这些年变化不大，可以视为商品数量基本不变。既然商品价格也没变，只能说明，流通在日本社会的货币总量也几乎没有变化。那这么多年印的这么多日元，都去哪了？最直接的一点，很可能就是上面所说的，拿去对外投资了。当然，也正如上文所说。外汇不能直接用于投资国内，日元同样不能直接投资海外。中间必须经历的一道环节，就是经典的全民炒汇。日本外汇市场，创造了全世界35%-40%的零售外汇交易量，无数人通过0利率、甚至负利率拼命借出日元，用这些钱买入美元。到手的这些美元，可以等着美元升值、日元继续贬值，再换回日元，以此完成套利。也可以拿去投资海外资产。泡沫经济破裂后，由于日本股市进入长达20年的熊市，日本人在国内的投资渠道锐减。在这样的背景中，日本人对海外投资的热情虽然不如1991年之前，但增长依然非常可观。 1996-2023年，日本对外投资规模翻了8倍以上，连续33年成为“全球最大对外净资产国”，也因此有“海外再造一个日本”的说法。更关键的是，在此期间，日元相对美元长期贬值，使得他们在海外的资产估值，换算成日元就长期上涨。所以，所谓失去的三十年，其实也是日本人在海外大赚的三十年。这套玩法的前提，是日元的利率足够低，日本国内乃至全世界的投机者，才有足够的热情去无风险套利。这也是日元为什么被公认为避险货币的重要原因。但是，如果长期的低利率环境无法维持了，会怎么样？毫无疑问，日本民间非常富有；但日本政府、乃至整个社会，其实也并没有那么宽裕。下面这张图，是日本银行的资金循环统计，以及各个部门的金融资产和负债结余。民间非金融法人企业负债1695万亿日元，资产1176万亿日元，净负债519万亿日元。一般政府部门，负债1316万亿日元，资产579万亿日元，净负债737万亿日元。中央银行持有523万亿日元证券，基本都是国债。仅仅只看这三部分，民间企业和政府的净负债就接近1800万亿日元，远远超出533万亿美元的净资产。以这个角度看，日本海外资产虽然庞大、冠绝全球三十多年，但流入其中的日元其实只是一小部分。债务才是大头。如果非要选一个，保大还是保小？据IMF的数据，2024年日本国债占GDP的比重为234.9%；而按照日本财务省的测算，则高达260%。虽然迄今为止，日本还没有出现类似希腊的债务危机，日本主权债务评级稳定，在国际市场上也很受欢迎。同时，日债的海外持有者占比仅为13%，优于法国的55%、德国48%、美国的35%、英国的29%……更不必说曾经希腊的71%。但这并不意味着，能忽视其潜在风险。随着国债规模不断扩大，日本已经深陷以债养债的恶性循环。从2012年开始，借换债占年度国债发行额的比例一直为止在60%以上。之所以如此，是因为其赤字率太高，挣的钱远远不够花。从90年代开始，日本政府的支出就长期高于税收收入。尤其在长达8年的安倍经济学时代，日本主张大规模投资公共事业，重点关注社会保障和人才教育。问题是，对社会的投资短期内很难收回成本，乃至根本收不回成本。财政支出大幅上升的同时、收入却没有明显上升，这一增一减，完全靠国债来弥补。更关键的是，这种趋势，近年来越来越恶化。在庞大的财政支出中，医疗、养老等社会福利占比非常重。作为全世界最典型的深度老龄化、少子化国家，1990-2015年，社会保障支出占财政支出的比例，从17.5%飙升至32.7%。二与此同时，少子化带来的劳动力萎缩，也使得在没有重大技术变革的情况下，日本国内缺乏持续增长的动力。也就是说，在可预见的未来，糟糕的财政状况大概率无法扭转，只会越来越差。换句话说，即对债务的依赖越来越高。虽然目前为止的观点是，内债不是债，靠印钞就能解决。那这句话的前提有两个，第一，日本人还愿意继续买债；第二，以债养债的比例不能过高。但从2022年至今，日本国债多次出现零成交的现象，很明显民众对持债的热情大幅降低。同时，早在2012年，日本政府以债养债的比例就超过了60%。如果这个比例继续提高，极端一点达到100%……那么，日元这种货币存在的意义是什么？它真的还能代表财富吗？不论是为了提高税收，还是缓解债务压力，似乎都很有必要给日元来一刀。 03 好死不如赖活着 5月27日，植田和男发表公开讲话，明确表示若经济数据持续改善，日本央行将进一步调整货币政策。官员们的讲话一向都比较委婉，实际上的意思就是接下来加息的概率很大。市场也因此对日本央行加息的预期升温。但是，与其余货币加息对应上涨不同。日元加息预期升温，迎来的是汇率短线暴跌。 5月27-29日，美元兑日元汇率一度上涨超过2.9%。这正是日元的不正常，所必然导致的不正常结果。海外债权的持续扩大，依靠的是长年低利率维持的无风险套利环境。一旦日元加息，日元与其他货币的利差变小，将直接导致日本国内、乃至全世界的投机者们再也无法躺着赚钱。比如外汇市场的神秘组织渡边太太们，她们借贷日元的热情将大幅下降，甚至还会争先外汇兑换成日元还给银行。同时，和汇市的性质类似，大家是借日元债兑换成美元、再去投资海外。日元加息后，海外资产相对以日元计算的估计，不一定能继续维持长期上涨的趋势。一个长期做无风险买卖的人，一旦他的生意突然变得有风险，你觉得他会怎么做？面对巨大的不确定性，及时收手、保住本金观望才是大多数人的选择。所以更多人会和渡边太太们一样，加速抛售海外资产兑换成本币，把日元还给银行。 …… 虽然这两大市场里的日元，只占过去这么多年印出的小部分。但相比现如今在社会上流通的日元体量，足以造成巨大的冲击。随着海量货币以前所未有的速度回到日本社会，流动性陡然增加，物价将会加速上涨，货币加速贬值。对日本政府以及大量企业而言，持有日元债务的成本实际上会降低，相当于赖掉一部分账。同时，货币短期贬值，对缺乏活力的日本经济而言，同样是利大于弊。过去20多年，日本其实是发达国家中去工业化最不明显的国家。在很多高端制造领域，日本依然是全球最强，这一点众所周知。这意味着，虽然日本现在是逆差国，但日本企业、日本市场，依然很依赖出口。日元越便宜，日本货就更便宜，有利于出口。此外，以日元计价日本土地、房产乃至任何资产，都将变得更便宜，以吸引本国以及全世界的投资者抄底。过去日本股市为什么这么被外资看好？很大程度上是因为资产被低估。现在，日本加息后，货币在短时间内加速贬值，就是在加强这个逻辑。而企业的收入增加，代表日本政府的税收也将增长。也就是说，短期的贬值，不仅能赖掉部分债务，还能缓解爆表的赤字率。当然，这是有代价的。对日本民众而言，他们该如何面对几十年不曾经历过的物价上涨周期呢？站在宏观视角，民生问题或许只算是疥癣之疾，可以不必从源头去解决，替代手法有很多。比如：直接发钱。从2023年开始，日本政府不仅推出能源补贴政策，如对每升汽油补贴42日元，对每家的电费也进行补贴…… 还明确要求企业大幅涨薪。看下图，2023年，日本平均涨薪幅度3.6%，2024年达到5.08%，已经回到90年代初期的水平。 2025年，这种趋势更加明显。据日本工会中央组织联合公布的2025年春斗第4次加薪统计结果，目前3115个工会的平均涨薪5.37%。预计到今年底，将达到预期的6%。不论怀着怎样的心思，至少表面上，上至政府下至民间，整个日本社会确实在齐心协力对冲现在、以及未来日元贬值将对居民生活造成的负面影响。这些举措，都是为了对冲日元贬值对居民生活的负面影响。很明显，减轻债务压力、促进经济增长的诱惑力实在太大了……而作为代价的民生和汇率压力，似乎仍在掌控之内。这是一颗毒药丸，但至少现在很甜。（全文完）

格隆汇05-31 18:17

easyMarkets易信：央行博弈与贸易冲突交织下的汇率重构—— 2025年5月外汇市场回顾与展望

虽仍处低位，但表明劳动力市场略有放松。日本制造业PMI和出口数据增长缓慢，经济依赖海外需求的敏感度加大。 5月上旬市场聚焦日美贸易和货币政策动向。美中贸易谈判进展消息和关税政策变化对美元/日元产生波动。MUFG报告指出，5月中旬美元/日元一度冲高至148以上（5月12日市场传出美中拟部分下调关税）；但随后受美韩货币谈判的传闻影响以及疲弱的美国数据，美元/日元迅速回落至145-146附近。同时，日本国内因食品价格飙升引发政治关注（日本首相承诺管控米价），市场对日本央行应对通胀的预期升高。总体来看，日本经济处于滞胀格局：通胀高企但经济增速缓慢。贸易谈判与美国经济数据是5月美元/日元主要波动来源。主要央行政策及解读日本央行（BoJ）5月1日会议上维持政策利率在0.5%不变。虽然4月通胀显着加速，但考虑到美日贸易摩擦不确定性加剧，行长植田和男表态称若形势恶化，可暂不加息甚至考虑降息；但也提到现行0.5%已接近下限。市场认为BoJ维持观望态度，可能在年内酌情再次加息以对抗高通胀。美联储鹰派背景下日美利差缩小，再加上日本宽松政策预期，令日元承压。美元/日元在5月中旬基本维持区间震荡。MUFG分析师认为，日本央行可能强调讨论关税影响胜过货币政策调整。预计短期内BoJ仍将维持当前利率不变，年底加息概率增加。主要投行观点 MUFG研究指出，市场对日元走势预期正从极度看弱修正为逐步看强，预期日元偏离弱势区间。花旗、摩根大通等则认为美元相对美国出净资产再配置将带动日元升值。BNP认为日本经济因关税冲击弱于预期，因此日元可能重新走强。而高盛等机构预计美日利差短期难以拉大，美元/日元将维持在高位区间。澳元/美元 (AUD/USD) 基本面分析重要经济数据及新闻澳洲4月通胀数据已暗示宽松必要性：一季度基本通胀率3%左右，消费和零售增速放缓。加之中国经济增速下滑和贸易摩擦风险，提高了对澳元的压力。降息消息公布后，澳元对美元跌破0.65并延续弱势。瑞银分析称，全球风险厌恶和中国需求放缓将继续压低澳元；目前澳元/美元在0.64-0.65区间震荡。BNP预计未来3个月及12个月目标均在0.64附近。市场普遍认为澳元短期内将承压于多重风险之下，若贸易紧张局势缓和或中国刺激出台，可能重拾上行。 5月全球贸易局势对澳元影响显着。美国对中国及其他国家加征关税导致全球增长预期下调，市场风险偏好降低。澳洲对中国依赖的出口行业担忧加剧，特别是铁矿石、天然气等大宗商品需求前景。另一方面，全球避险情绪上升增强了澳元的贬值压力。此外，5月澳洲发生洪灾等自然灾害，政府出台重建和援助政策，但短期对经济扰动有限。主要央行政策及解读澳洲联储（RBA）5月会议大幅转向宽松。5月20日（根据决议全文推断）RBA将现金利率下调25个基点至3.85%。决议称，核心通胀已下降至3%以下（调整后核心CPI 2.9%，首次低于3%），全球经济不确定性上升且国内增长放缓，需支持经济和就业。RBA同时预期美中贸易不确定性将冲击经济，未来通胀将维持在目标中点附近。RBA主席墨比尔表态，在通胀持续放缓且前景面临下行风险时，降息是“合适的”。政策声明中强调，将根据数据调整，以确保通胀平稳回落。市场普遍认为澳洲将继续逐步宽松货币政策。主要投行观点 BNP等投行预计澳元/美元中长期偏弱。瑞银、摩根士丹利等也指出澳洲经济较为脆弱，美元利差和全球风险情绪对汇率影响较大。分析师普遍认为，除了澳洲自身基本面，全球宏观环境变化（如美联储走向、贸易谈判等）才是决定波动的主要因素。美元/加元 (USD/CAD) 重要经济数据及新闻加拿大经济近期承压，出现放缓迹象。2025年4月CPI仅为1.7%，大幅低于3月的2.3%；剔除能源的核心通胀仍在2.9%，表明整体物价涨幅回落。能源价格下降（汽油、天然气价格大幅下跌）是通胀回落主因。就业市场疲软，5月初加拿大失业率达6.9%，为多年高点。机构预计贸易冲击将使加拿大今年出现技术性衰退，失业率可能进一步上升。美加关系及贸易动态对加元影响突出。 5月G7财长会议和美加贸易会谈传递摩擦升级信号，加拿大企业担心关税和贸易限制风险加剧。加拿大4月贸易顺差减少，也表明出口承压。另一方面，全球油价走低对加拿大经济和加元构成拖累。尽管如此，加拿大政府通过发行短期国债降低融资成本的举措（应对国内财政压力）等新闻也在一定程度上支持了加元债券市场。总体上，加拿大经济增速放缓、通胀回落、风险偏好降低，基本面趋弱。贸易战预期和欧美经济分化成为推动加元走软的主要因素。主要央行政策及解读加拿大央行（BoC）下次议息日为6月4日，市场普遍预期将在6月开始降息周期。4月CPI数据公布后，市场对6月降息预期大幅上涨（降息概率超过64%）。专家指出，通胀回落及经济疲软将迫使央行采取消极宽松策略。央行在5月发布的金融稳定报告中，强调家庭债务风险加剧、贸易不确定性上升等，对未来政策道路隐约示好。加拿大央行行长麦克勒姆近期也表态，将继续关注通胀和全球风险，必要时提供更多支持。总体而言，市场解读为加拿大央行准备下调利率以提振经济。主要投行观点 TD、BMO、国民银行等机构均下调加拿大2025年GDP预测，认为下半年恐出现负增长，导致失业上升至7%以上。高盛等投行认为短期加拿大通胀低于目标，加拿大央行将被迫降息，对加元形成压力。许多研究报告建议对美元/加元持看多美元观点，认为全球贸易战和油价低迷将继续打压加元，美元/加元中长期可能上试1.40-1.45区间。总体而言，主流分析师普遍看空加元，美元/加元后市看涨。美元/瑞郎 (USD/CHF) 重要经济数据及新闻瑞士经济增长温和，通胀显着放缓。2025年第一季度瑞士GDP预计约增长1%（中欧占优），与欧元区趋势相仿。通胀持续偏低，4月瑞士通胀率仅为0%，处在瑞士央行2%目标区间底部。核心通胀也徘徊于1%以下。就业市场稳定但无显着过热迹象。瑞士经济依赖出口和金融业，全球贸易摩擦和欧洲增长放缓为主要风险来源。虽然瑞士一季度宏观数据平稳，但全球风险事件对避险货币瑞郎产生影响。美联储会议纪要显示美元因贸易不确定性走弱，推动美元/瑞郎在5月下旬上涨至0.847左右。瑞郎作为避险货币，在全球市场波动时通常走强，但5月金融市场整体稳定，瑞郎升值有限。主要央行政策及解读瑞士央行（SNB）3月决定将利率下调至0.25%（2024年循环已是第五次降息），并表示通胀已降至0.3%，处于目标区间底部。5月27日，SNB行长施莱格尔称4月瑞士通胀0%，预计未来几个月可能出现负值，但央行将关注中期物价稳定而非短期波动。施莱格尔强调即便短期通胀转负，也不一定立即促使政策调整。总体来看，SNB保持极为宽松的货币政策，并准备在必要时利用外汇市场干预，抵御瑞郎过度升值。市场普遍预计SNB在6月可能再降25bp至0%，但若通胀企稳则可能暂停。瑞士央行在高通胀风险和贸易冲击下保持灵活，瑞郎走势更多取决于全球避险需求和欧元表现。主要投行观点高盛等投行认为，瑞士当前息政策趋向中立，虽然通胀可持续回升可能促使年底前再次加息，但若全球经济恶化，SNB仍可再次下调利率。瑞士信贷（CS）等机构预测，SNB年内再降25bp至0%几率很大，并认为瑞郎汇价总体昂贵，若经济放缓将给瑞郎带来更多贬值空间。汇丰等认为，市场应关注欧元/瑞郎相对变动，大额美元资产可能回流至瑞士，也可能支撑瑞郎。总体而言，机构普遍预计瑞士央行继续宽松立场，美元/瑞郎近期高位区间震荡。美元/离岸人民币 (USD/CNH) 重要经济数据及新闻中国经济在2025年下行压力增大，通缩风险上升。2025年一季度中国GDP同比增长5.4%，环比增长1.2%；但二季度增速可能放缓。4月中国CPI同比略降至-0.1%，PPI保持负增长（新一轮通胀环境下行趋势明显）。消费复苏乏力，制造业和出口增速放缓，制造业PMI回落到50.4%。就业压力增大，城镇失业率在5%以上。金融市场方面，美元离岸人民币汇率曾在4月初一度升至7.4以上，但随着政策打压及美元走弱，回降至约7.18。总的来说，中国经济增速和通胀双双走弱，形成通缩压力。中美贸易摩擦升级对出口和内需构成下行风险。谈判进展对人民币形成重要影响，任何贸易紧张升级都会令人民币承压。主要央行政策及解读中国人民银行（PBoC）在5月采取一系列宽松措施。5月7日宣布下调7天逆回购利率10个基点至1.40%，并下调SLF等工具利率0.1个百分点。5月20日发布决定下调LPR约0.10个百分点（MLF和1年LPR）。上述降息降准等组合措施旨在实施“适度宽松”货币政策，支持实体经济。央行官员表示，这些操作在通胀低迷和经济下行背景下可降低实体融资成本，提高信贷流动性。PBoC通过维持汇率中间价稳定在约7.20附近的策略，也表明在全球环境变化下不希望人民币过度升值。总体来看，中国央行继续走宽松路径，将政策重点放在防止经济进一步下行、保持流动性充裕上，并表示人民币汇率会灵活稳定。主要投行观点多家投行对人民币汇率持谨慎态度。BNP预测人民币未来仍将承压，在3个月和12个月内美元/人民币目标都为7.30。高盛、花旗等机构认为中国经济增速和通胀低迷，央行宽松预期偏强，美联储货币政策相对偏紧，人民币难以显着走强。瑞银等指出，人民币中期将作为“浮动稳定货币”而非单纯升值目标；PBoC更倾向于平滑汇率波动。综合来看，机构预计人民币将在一定区间内波动，预计2025年底前重新逼近7.3以上水平。结语纵观2025年5月外汇市场表现，美元的结构性弱势成为贯穿全月的主线之一。在经济增长放缓、通胀压力分化、美联储维持高位利率但态度趋于观望的背景下，非美货币获得修复性支撑。欧元在欧洲央行维稳和拉加德提升其全球货币地位表态下走强，英镑在高通胀数据与政策分歧间剧烈震荡，日元则在滞胀阴影与宽松政策延续中维持区间整理。澳元和加元在贸易摩擦与大宗商品行情低迷的双重压力下走软，瑞郎维持避险特性但升值受限。人民币方面，尽管国内经济数据承压，但在人民银行稳汇率意图明确背景下，美元/人民币保持温和波动。展望未来，汇率走势仍将围绕以下几个核心变量展开：一是全球主要央行货币政策的相对差异化路径；二是美国对外贸易政策及其外溢影响；三是通胀是否持续回落及其对实际利率的重估；四是新兴市场特别是中国宏观政策的稳定性。汇市进入高波动时代，策略性判断与风险控制将成为投资者配置外汇资产的关键。我们建议持续关注各国政策变化、经济数据发布节奏及市场情绪演化，谨慎操作，灵活应对。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 2025-05-30

易信easyMarkets05-30 16:43

新台币暴涨10%，重创出口企业，谁最受伤？

议后的惨剧——当年日圆暴升30%，导致日本制造业大规模外移，部分中小企业也倒闭潮起，造成就业市场严重震荡。三、哪些企业可能“受益”？虽然多数企业面临冲击，但少数以内销为主、原物料进口依赖美元的公司，可能短期受惠。例如统一超商、台塑化学、长荣航等本地消费或运输企业，成本因美元贬值降低，利差扩大。不过，受惠幅度相对有限，因为中国台湾市场不大，整体拉动效应不足以弥补出口链条的全面下滑。

老虎证券05-07 15:06

中国4月官方制造业PMI为49，回落至临界点以下

%，有关机构发布的4月份欧元区、英国、日本制造业PMI初值均低于临界点。下阶段，要认真贯彻落实4月25日中央政治局会议精神，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。

格隆汇04-30 09:49

日经225指数跌近0.3%，丰田汽车与三菱商事等权重股承压

一季度全球供应链瓶颈尚未完全缓解，这对日本制造业的恢复形成制约。编辑总结日经225指数和东证指数的小幅下跌显示出市场对内外不确定性的敏感反应。权重股如伊藤忠商事、丰田汽车等的表现表明，汽车和贸易行业正面临多重挑战，包括成本压力和需求预期调整。全球经济环境的不稳定进一步放大了日本股市的波动性。未来几周，日本企业财报季的到来以及央行政策动向将成为影响市场走势的关键变量。名词解释 **日经225指数**：由日本经济新闻社编制的指数，包含东京证券交易所市值排名前225的公司，反映日本股市整体表现。 **东证指数**：东京证券交易所所有上市公司的股价加权平均指数，覆盖范围更广。 **权重股**：在指数中占比高、对指数涨跌影响较大的股票。 2025年相关大事件 2025年3月5日：日本央行发布最新经济展望报告，强调关注通胀与汇率波动（来源：日本经济新闻）。 2025年2月18日：丰田汽车公布2025财年中期业绩，预计全年产量因供应链问题下调5%（来源：公司公告）。 2025年1月15日：国际货币基金组织（IMF）下调日本2025年经济增长预期至1.2%（来源：IMF官网）。专家点评 “日本股市当前的波动并不意外，全球经济的不确定性叠加国内政策调整预期，使得投资者信心有所动摇。特别是汽车行业，供应链问题仍是主要瓶颈。日经225指数若要重拾升势，需依赖企业盈利改善和外部需求回暖。” — Robert J. Shiller，2025年3月10日 “伊藤忠商事和三菱商事等商社的股价下滑，与大宗商品市场的疲软密切相关。日本经济高度依赖出口，而中美贸易摩擦的潜在升级可能进一步削弱这些企业的盈利前景。短期内，市场可能继续承压。” — Janet Yellen，2025年3月12日 “东京海上控股的表现反映了金融板块对利率预期的敏感性。如果日本央行在未来几个月加息，保险公司的投资收益可能改善，但当前市场更关注避险情绪的升温，这对股价构成压制。” — Mohamed El-Erian，2025年3月15日 “丰田汽车和本田汽车的下跌是全球汽车行业困境的缩影。芯片短缺和原材料成本上升削弱了利润率，而电动车转型的巨大投入尚未见回报。投资者需关注这些公司下季度的指引。” — Ray Dalio，2025年3月17日 “日经225指数的小幅调整并不意味着趋势反转。日本企业的海外收入占比持续提升，这为其提供了缓冲。未来走势将取决于全球宏观环境和日本国内消费的复苏力度。” — Christine Lagarde，2025年3月19日来源：今日美股网

今日美股网03-22 00:11

日本“春斗”前瞻：日本央行加息在即，推高日元

。随着经济预期的改善和企业利润的增加，日本制造业和金融业的巨头已表示愿意提供5.6%至10%的工资增长。因此，我们认为公司满足工会工资要求的可能性很大。图2：日本实际GDP增长率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 在通胀方面，整体CPI同比从去年10月的低点2.3%稳步上升至今年1月的4%，而核心CPI（不包括新鲜食品）则攀升至3.2%（图3）。如果2025年春斗成功，可能会进一步加强日本工资-价格之间的良性循环。在经济逐步复苏的背景下，日本央行（BoJ）预计今年将加息2至3次。这可能会推动日元对美元的汇率走高（图4）。图3：日本CPI（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4：美元兑日元汇率数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接

TradingKey03-12 19:39

日本经济连续第三季度增长，企业投资与净出口改善推动GDP增长2.8%

在国际市场上保持竞争力。这一变化反映了日本制造业在全球价值链中的稳固地位。日本央行政策的影响与未来展望日本的经济扩张使得日本央行可能会在其超宽松货币政策的框架下，逐步走向渐进加息的路径。根据最新的GDP数据，日本经济的稳步增长为日本央行提供了政策调整的基础。预计日本央行将在接下来的决策中继续关注经济复苏情况，并根据增长数据调整其政策立场。尽管当前日本经济增长表现强劲，但经济学家普遍认为日本央行可能会选择在2024年夏季才再次加息。因为日本央行仍然需要确保经济复苏的持续性，同时避免过早加息可能带来的负面影响。央行的加息决定将更多地依赖于未来几个月的经济数据和全球经济环境的变化。未来经济展望及其影响从未来展望来看，日本经济增长有望继续保持，尤其是在企业投资和净出口的双重推动下。然而，全球经济的不确定性，特别是美国和中国经济政策的变动，仍然可能对日本经济造成外部压力。尽管如此，随着国内消费和企业投资的增强，预计日本将在2024年上半年维持稳定增长。对于日本央行来说，随着经济增长的持续，未来有可能通过渐进加息来逐步退出超宽松政策，为市场提供更多的政策空间。专家预计，日本央行将在未来几个月内密切关注通胀和就业市场等因素，以便做出合适的政策调整。编辑总结与思考日本经济连续三个季度的增长表明，其经济复苏在多个方面都取得了显著进展。企业投资的增加和净出口的改善是推动这一增长的关键因素。然而，尽管日本经济展现出强劲的增长势头，但全球经济的不确定性和国内外政策变化仍可能成为潜在风险。日本央行可能会继续观察经济走势，预计将等到2024年夏季才会再次加息。总体而言，随着经济复苏的逐步推进，日本有望保持稳步增长，然而仍需关注外部经济环境的变化。企业投资：日本企业的资本支出增长，尤其在技术和自动化领域，推动了经济增长。净出口：日本的出口增长尤其体现在汽车和高科技产品上，帮助其在全球市场保持竞争力。央行政策：预计日本央行将逐步退出超宽松货币政策，但可能会在2024年夏季才会再次加息。名词解释国内生产总值（GDP）：指在一定时期内，一个国家或地区生产的所有最终产品和服务的市场价值。净出口：国家的出口总值减去进口总值，表示一个国家的外贸盈余或赤字。超宽松货币政策：指中央银行通过降息、量化宽松等措施，大幅降低利率以刺激经济增长的货币政策。相关大事件 2024年2月16日：日本内阁府公布2024年四季度GDP数据，增长率为2.8%，超过市场预期。专家点评 “日本经济的稳步增长为日本央行提供了逐步退出宽松政策的条件，但加息仍需谨慎，以避免过早收紧对经济的支持。” — 约瑟夫·李，经济学家，2024年2月 “企业投资和净出口的强劲表现是推动日本经济增长的核心驱动力，但全球经济的不确定性依然是潜在风险。” — 艾米丽·詹森，金融分析师，2024年2月来源：今日美股网

今日美股网02-18 00:13

日本1月制造业活动降至10个月新低服务业增长推动综合PMI小幅上升至51.1

增长推动综合PMI小幅上升至51.1 日本制造业活动持续低迷服务业增长成为经济支柱 PMI数据揭示制造业与服务业对比国内需求与外贸表现分析日本央行利率决策背景编辑观点与未来展望名词解释与2025年相关大事件日本制造业活动持续低迷根据TodayUSstock.com报道，根据au Jibun Bank发布的1月PMI初值，日本制造业PMI降至48.8，低于12月的49.6。这是自去年6月以来连续7个月低于50.0的荣枯线，表明制造业活动持续萎缩。调查显示，制造业产出下降至去年4月以来的最快速度，新订单流入量创下六个月最低。这反映出国内外需求的疲软，尤其是对中国和美国等主要贸易伙伴的出口出现下降。服务业增长成为经济支柱服务业在1月表现出强劲增长，PMI从12月的50.9升至52.7。这表明服务业活动的扩张步伐加快，成为支持日本经济增长的重要力量。新业务的显著增长以及出口服务的首次复苏是推动服务业扩张的关键因素。然而，服务业的平均投入成本达到去年8月以来的新高，给企业带来一定压力。 PMI数据揭示制造业与服务业对比指标制造业PMI 服务业PMI 综合PMI 1月PMI 48.8 52.7 51.1 12月PMI 49.6 50.9 50.5 主要驱动因素新订单减少新业务增长服务业推动国内需求与外贸表现分析日本制造业持续低迷与外贸需求减弱密切相关。数据显示，去年12月对中国的出口下降3%，对美国的出口下降2.1%。与此同时，服务业的增长得益于国内需求的复苏，尤其是消费和服务领域的活跃表现。此外，制造业库存自去年7月以来首次增加，这表明企业预期需求将在未来逐步复苏。日本央行利率决策背景在制造业承压的同时，日本央行预计将于本周将利率从0.25%上调至0.50%。工资增长和价格压力的加大为这一决策提供了支持。央行表示，工资增长已扩展至各行业和规模的企业，表明经济条件正在逐步改善，为加息创造了条件。编辑观点与未来展望日本1月的PMI数据揭示了制造业和服务业的显著差异。尽管制造业面临持续挑战，服务业的增长为经济提供了重要支撑。未来，日本需要在货币政策上保持平衡，以同时支持制造业复苏和服务业扩张。此外，全球经济的不确定性以及外贸压力可能会对日本经济形成进一步考验。名词解释与2025年相关大事件 PMI（采购经理指数）：衡量制造业和服务业活动的重要指标，高于50表示扩张，低于50表示收缩。 au Jibun Bank PMI：由S&P Global编制的日本经济活动调查，涵盖制造业和服务业。日本央行：负责实施日本货币政策的机构，其决策直接影响利率和经济发展。 2025年相关大事件 2025年1月20日：日本央行宣布将利率从0.25%上调至0.50%，以应对通胀和工资增长。 2025年1月15日：日本出口数据显示，对主要贸易伙伴的出口持续下降，拖累制造业表现。 2025年1月10日：日本服务业数据强劲，推动综合PMI上升至51.1。来源：今日美股网

今日美股网01-25 00:11

日本制造业活动收缩放缓，PMI数据接近稳定，企业信心增强

日本制造业活动收缩放缓内容导读 PMI数据概述生产和新订单下降原因就业情况与企业展望成本上涨与应对措施编辑观点与名词解释 PMI数据概述根据12月的调查结果，日本制造业的活动收缩速度有所放缓。12月的最终PMI为49.6，较11月的49.0略有上升，且高于初步读数49.5。这一数值表明日本制造业收缩的速度降至三个月来的最缓。尽管如此，PMI依然低于50.0的临界值，意味着制造业持续处于收缩状态。生产和新订单下降原因根据TodayUSstock.com报道，生产和新订单的下降是导致制造业活动收缩的主要原因。12月，生产指数继续下降，且为连续第四个月出现负增长。但与前几个月相比，生产的收缩速度有所放缓。调查显示，生产下降主要受到新订单减少的影响，尤其是在国内市场和主要海外市场需求疲软的背景下。就业情况与企业展望在就业方面，12月的招聘活动有所增加，扭转了11月的下降趋势，达到了自今年4月以来的最高水平。企业表示，由于劳动力短缺以及对未来需求的预期，他们增加了招聘人数。尽管制造业当前面临挑战，企业对未来的展望保持乐观，许多企业预计随着新产品的推出和批量生产的开始，业务将逐步增长。成本上涨与应对措施 12月，原材料和劳动力成本上涨速度加快，这也是成本上涨的主要原因。与此同时，日元疲软进一步推高了通货膨胀。为应对成本压力，制造企业在过去五个月内将生产价格上调了最快速度，这一举措帮助他们应对原材料和劳动力成本的上涨。编辑观点与名词解释通过12月的PMI数据可以看出，日本制造业的活动虽然仍处于收缩状态，但收缩的速度放缓。生产和新订单的疲软依然是制约制造业复苏的关键因素。然而，随着就业回升和企业对未来业务的信心增加，制造业或将在未来几个季度逐步恢复增长。 PMI：采购经理人指数（Purchasing Managers' Index），是衡量制造业经济活动的一个重要指标。新订单：指制造业企业所收到的新客户订单，通常用于衡量未来生产活动的预期。生产指数：反映制造业生产活动水平的指标，通常由调查企业的产量变化来确定。今年相关大事件 2024年12月：日本制造业PMI数据显示活动收缩速度放缓，标志着日本制造业面临的困境有可能得到缓解。 2024年8月：日本政府发布经济刺激计划，旨在促进制造业的复苏，并应对全球经济疲软的挑战。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-31

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