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又一个A股大乌龙

买国债的操作无疑是巨大利好，毕竟老美和日本央行直接下场购债助涨两国股市不断狂飙的借鉴可是历历在目。但实际上，这条消息在国债市场并没有掀起多大波澜，今天早盘十年期国债价格虽然有所上涨，但幅度微弱，而午后随着大摩“辟谣”的分析出来后，国债价格甚至都跌回起点了。这也意味着，代表理性和专业的资金，对此流言的反应其实并不相信。十年国债主连日内走势价格，来源：ifind 但机构的研究员分析，从头到尾，都只是说央行买国债的可操作性，以及可能性，并没有明确表示央行在下场购买。只是小作文已经传开，市场情绪已经被成功点燃，真相如何已经没有多少人考究了。有意思的是，大摩的“辟谣”报告竟然很快破天荒地在盘中出现，然后直接详细解释说，大家想多了，这只是央行改进公开市场操作机制的常规炒作，不是量化宽松也不是要搞公共债务货币化(MMT)。因为在过去20年里，中国货币操作基本只是使用央行票据、逆回购和贷款设施（LFs），现在时代变了，开始考虑使用国债作为公开市场操作工具的一部分，仅此而已。大摩的一盘及时泼冷水，一下子就把市场情绪给浇冷了，导致午后三大指数快速回落，沪指甚至一度跌破3000点，差点转绿。无利不早起，大摩这个报告的如此快速被关注到，究竟在抖什么小机灵？见不得A股涨得好是吗？不过，客观来讲，央行下场买国债这事儿，应该怎么看？其实买卖国债一直以来都是央行分内工作，根据我国央行法规定，虽然禁止央行在一级市场上参与国债交易，但二级市场通过质押式购债并不存在法律障碍。不过正如大摩说的，央行的货币操作基本只是使用央行票据、逆回购和贷款设施（LFs），一般不怎么用这种直接购买国债的方式。只有在特殊情况，央行才会直接下场，比如在1999年、在2007年、2017年及2022年，这些都是在特殊背景下发生的。这种背景包括宏观经济突然遭受压力，央行降息空间有限、或者是之前发行的特别国债续发需要央行提供协作等。其实美联储、日本央行的情况就是这样。美联储首次购买国债扩表是在2008年金融危机爆发后，美国的利率已经至0%-0.25%，快要到了降无可降的地步，第二次大规模购债扩表也是发生在2020年疫情冲击，并在利率也是降至0%-0.25%的水平背景下。日本则是在1999年将政策利率降至0%依然未能有效提振经济后，才不得已下场大量购债不断加码宽松，也就是开始直接买长期国债，并且一买就没有发行停不下。到了2012年，日本经济再度出现崩溃，于是日本在利率一直压在0-0.1%的低点背景下，政府只能以更快的速度疯狂发债，此后8年，日本政府就累计增发了超过500万亿日元的债券，其中很大一部分都是直接给日本央行买下的。截至2023年底，日本央行持有日本国债的占比就超过了53%。而2012年之后，日本股市也开启长达12年的牛市行情，一直延续至今，甚至突破了1990年的历史高点，找回了失去的三十年。近30年日经225指数走势图，来源：富途但在中国，这个剧本根本就没有任何上演的可能。虽然目前国内面临目前超额存款准备金率和法定准备金率已经降低了不少，同时近期政府发行量增大（比如月初工作报告敲定了拟发行1万亿特别国债），市场承受可能有点压力，让央行下场购买带来了可能性。但这只是解决特殊情况的操作，并不会常规化。另一方面，现在我国目前降准、降息的空间仍然充足，还有操作机动性更强的MLF等工具，现在还用不到央行出马的程度。此外，还有一个很关键的点，在今年的工作报告中，虽然明确了发行1万亿特别国债的计划，但也明确了今年赤字率拟按3%安排的要求。这意味着，除了发行这1万亿特别国债外，今年的国债规模并不会大幅增加，央行买国债的实际增量空间也就无从说起了。说那么多，总结下来说白了就是：央行买国债，以后可能会逐渐成为货币操作工具中的一个部分，但只是替代作用，并不会带来增量宽松。以为是新一轮货币宽松的，就别想了。以为会像美国日本通过央行下场买国债刺激股市大涨的，就更别想了。 02 这几天的A股走势，已经出现了肉眼可见的回调迹象，同时开始频频被小作文弄得上蹿下跳，也在说明投资者观望情绪开始逐渐形成共振。这无可厚非，毕竟从低点反弹上来至今近20%了还没有出现像样的回调，这反而会让人感到会不安。毕竟，在宏观背景上，还有一些关键的方面在发挥影响。比如地产的景气度。近期银行端的财报数据披露，其中有些银行关于房贷业务的一些不良率有所提升就看得出来一些端倪。今天港股某银行大跌12.79%，也引发了行业的巨震。还有更宏观的，比如近期美联储对于降息的态度再次转鹰，引发全球市场的担忧。这段时间，北上资金也逐渐开始出现从持续大幅买入转为动辄数十亿卖出，反应短期观望情绪增强。北向资金净买入情况，来源：同花顺这不是说A股从此又要再次继续“守卫3000点”，只是市场短期回调似乎也是无法避免的走势了。君子不立于危墙之下，成功投资的前提之一是追求确定性，现在市场观望情绪浓厚，所以计划自己的交易，交易自己的计划，才是最明智的策略。小作文什么的，吃瓜就好，听信就算了。

格隆汇2024-03-28

中行广东省分行：2024年3月28日汇市观潮

日内下跌0.13%至151.36收盘。日本央行、财务省和日本金融厅在东京尾盘时段召开会议，会后日本财务省财务官神田真人表示，“不排除采取任何措施来应对无序外汇走势的可能性。”日本当局就曾于2022年在151.94水平入市干预以捍卫日元，日本财务大臣铃木俊一周三使用了与那次干预之前相同的措辞，警告日本将采取“果断措施”应对过度汇率波动。有机构分析认为，“在某种程度上，他们是在逆水行舟。干预在短期会有帮助，但不是长期解决方案”。现在，阻止日元下跌的关键可能还是要看美联储何时开始降息周期，以及日本以外的政府公债收益率下降。但就美国近期经济发展表现强劲的局面下，投资者似乎开始降低了对大幅降息的预期，美元的强势也因此得以维持着。因此日元要扳转当前的因套利交易所造成的颓势属实不易。本周的市场焦点是周五耶稣受难日假期公布的美国核心通胀数据，若反映出通胀仍呈顽固性的增长之中，6月降息的概率势必进一步降低，那么息差上有绝对优势的美元必然仍会受捧。如果近期152心里关口被冲破，美元/日元将有可能奔152-153水平而去。下方只有跌穿150前期的强阻力（现为支撑水平所在），或才有望看到美元/日元发生方向性的逆转。货币：澳元/美元周三（3月27日），亚洲盘阶段，澳元/美元跌向低点0.6512。周三来自澳洲的数据显示，澳洲2月消费者物价指数(CPI)较上月上升0.2%，同比增幅保持在 3.4%的两年低点，而分析师原本预计会升至3.5%或更高。三个月的年化通胀率放缓至2.4%，处于澳洲央行的2-3%目标区间内，但核心通胀指标--CPI截尾均值同比涨幅则更加顽固高企。这是好坏参半的数据，但这一结果使总体通胀率稳稳有望低于澳洲央行第一季预测值3.7%。因此带出来的结论是，尽管今天公布的CPI并没有明确排除8月降息的可能性，但澳洲央行很可能会认定需要看到更多的数据，然后才能确信已经大功告成。通胀放缓的数据稍稍压低了澳元/美元汇率。接下来，市场目光将放在周五美国的消费物价指数，如果数据强劲，则降低美国六月降息可能性，美元将得以继续走强。相反，澳元或有望自低位反弹。日线图上，澳元/美元继续处在宽幅横盘震荡带的低位区域，技术指标略处在均衡线下方，显示澳元偏弱。进一步走势，须留意本周五公布的2月美国核心个人消费支出(PCE)物价指数所带来的影响。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行广东省分行王刚 2024-03-28

xiaoxiao2024-03-28

鹰派沃勒、标普评级证明一件事！荷兰国际集团：美元有望冲向105关键阻力

日元：美国利率上升和波动性较低周三，日本央行、财务省和金融厅召开联席会议后，有关日本外汇干预的猜测仍然很高。 ING称：“我们认为，如果美元/日元突破152区域，日本当局将扣动扳机，可能在153-155区间进行干预。回想一下，日本上次出售外汇是在2022年9月-10月，当时的外汇初始金额约为15-200亿美元，两个月内总共出售了约650亿美元的外汇。” “这次可能有趣的是，如果干预措施没有被冲销，即导致日元流动性净流失，这可能会给货币市场带来一些涟漪。” “至少从现在开始的外汇干预将更加符合日本央行新的货币政策紧缩倾向。” “然而，随着美国利率波动性的崩溃以及对套利交易的大量需求，很难看到市场主导的美元/日元大幅走低。”#VIP会员尊享#

会员

小萧2024-03-28

高度紧迫感！渣打：日本“非常、非常接近”干预日元

日本当局争取时间，直到美联储开始降息或日本央行稍微加息。他进一步指出，日本当局上次干预日元是在2022年，当时“效果相当不错”，尽管投资者最初对这种货币干预的有效性持怀疑态度。日本央行上周采取历史性举措，结束了负利率制度，并取消收益率曲线控制政策，但该政策对阻止日元走软几乎没有作用。另一方面，美联储上周三一如预期维持基准利率不变，并暗示计划在年底前多次降息，这次市场预期得更为鸽派。

风起2024-03-28

日元红线划定了：就在152！对冲基金这样押注……

对日元构成压力。与此同时，周四公布的日本央行3月18日至19日会议纪要显示，日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)和其他理事会成员赞成在加息问题上采取缓慢的方式，这也可能给日元带来压力。

风起2024-03-28

邦达亚洲：日本央行干预预期打压美元/日元高位回落

，现汇价交投于151.30附近。时段内日本央行官员发表的鸽派言论一度支撑汇价攀升，并刷新34年高位。不过好景不长，在获利回吐和日本央行官员随后发表鹰派言论和对日本央行再次干预汇市的担忧打压下，美元/日元回落并最终收跌。今日关注152.00附近的压力情况，下方支撑在150.50附近。美元/日元黄金昨日震荡上行，冲击2200关口，现汇价交投于2196附近。美联储6月份开始降息预期是支撑黄金持续攀升的主要原因。不过，2200关口附近所形成的技术面卖盘和美联储官员发表的鹰派言论降温美联储年内多次降息的预期，限制了黄金的上升空间。今日关注2210附近的压力情况，下方支撑在2180附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，德国2月实际零售销售月率、德国3月季调后失业率、美国第四季度实际GDP年化季率终值、美国截至3月23日当周初请失业金人数、加拿大1月季调后GDP月率、美国3月芝加哥PMI和美国3月密歇根大学消费者信心指数终值。另外，日本央行委员会成员田村直树周三表示，日本央行必须缓慢但稳步地将其超宽松货币政策正常化，金融市场的宽松环境可能会持续。田村直树表示:“在我看来，日本央行的最终目标是将利率拉回到可以上调或下调以调整需求的水平，并影响价格走势。” 尽管对消费和资本支出方面的一些疲弱迹象发出警告，但田村直树表示，日本经济可能会继续温和复苏，并维持工资上涨推高通胀率的良性循环。田村直树称："我们中长期(经济)预估偏离的风险可能很小。"他表示:“如何管理未来的货币政策，对于确保我们巧妙地退出大规模刺激计划，缓慢但稳步地走向政策正常化非常重要。”田村直树曾是一家商业银行的高管，被市场视为董事会的鹰派成员之一。他投票支持上周结束负利率的决定。美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)周三表示，由于今年迄今为止收到的经济数据令人对持续进展的速度感到不确定，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)并“不急于”开始降息。沃勒在纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)的一次活动上，在事先准备好的发言中表示，“我希望避免过早实施降息，因为此举有可能引发通胀回升。”沃勒暗示，将利率更久地维持在当前5.25%-5.50%的目标区间将是审慎之举。他补充说：“再等一段时间降息的风险将比过早行动低得多，”并提及“美国经济的强劲和劳动力市场的韧性”。和大多数美联储官员一样，沃勒也认为今年晚些时候开始降息可能更为合适，不过他称，需要至少看到几个月更好的通胀数据，才能有足够信心相信，开始降息将使经济保持在实现2%通胀目标的道路上。

邦达亚洲2024-03-28

FXTM富拓：“买预期”持续，美降息憧憬难改，全球股市欢声雷动

决议上，美联储并未开始降息，但正如近期日本央行和日元的互动可看到，市场永远比央行的行动抢先一步。所谓「买预期，卖事实」，日本央行在3月正式加息，是17年来首度加息，也是结束了8年以来的负利率政策，但日元不涨反跌，昨天日元更是再次刷新34年来的低位，市场才开始揣测日本当局即将出手干预汇市，日元跌势才稳住。但观察日元的走势，其实仍离不开市场的真理，「买预期，卖事实」。加息来临时，市场憧憬日元加息而导致日元升值，日股下跌。当事实确立后，日元旋即跌至34年来低点，日股续创历史新高。而目前，这个真理正在欧美市场出现。不论是美、欧、英的3月利率决议，都说明了年内降息概率极大，即便隔夜美联储官员沃勒开腔表示要在降息前两个月看到比较好的通胀数据才可降息，否则需要推迟或减少降息次数。这个可说是近期相对极鹰派的言论出现，市场对降息似乎毫无动摇，隔夜美股继续创新高，美债全线上涨，美债收益率全线下跌，都反映市场正在盲目于降息的憧憬。相信这个情况仍有望持续至6月，而目前看，除了恒生指数和恒生中国企业指数外，全球股市基本都歌舞升平，在追踪的14只全球主要股指中，今年创历史新高的多达10只。 *数据来源: FXTM富拓、彭博 (年初至3月27日) 风险增大但难改憧憬下的上涨趋势一般而言，在市场价格创新高的情况下追高并非一个理想的交易方式，因为追高也代表回调压力会更大，风险也会增大。然而，道氏理论经常提醒，趋势倾向持续多于改变。美联储的鹰派言论似乎无法改变市场对降息即将来临的憧憬，假如在6月的利率决议前，通胀数据和市场形势并未有太大改变，相信股市的欢腾局势难以逆转，在「遇强愈强」的资金追捧形势下，目前升幅较大并续创新高的股指包括日经、欧指、德指、台指、标普500的上涨趋势持续机也会比其他股指也会更大。相信即使未来数月通胀数据不符合预期，降息时间会推迟，但也难以改变年内会降息的看法，市场的反应更多就如今年1-2月，股市的小幅回落而难以改变升势。了解更多信息，请访问：FXTM 免责声明：本书面/视频材料为个人观点和想法，不应被理解为包含任何类型的投资建议和/或任何交易的邀请。它并不意味着有义务购买投资服务，也不保证或预测未来的业绩。FXTM富拓及其网络联盟商、代理机构、董事、管理人士或职员不保证任何信息或数据的准确性、有效性、时效性或完整性，对基于以上信息进行投资造成的损失不承担任何责任。风险警示：差价合约(CFD)是复杂的交易品种，由于杠杆原因，存在快速亏损的高风险。应该仔细考虑您是否理解了CFD的原理以及您是否能够承担亏损的高风险。编者按: FXTM富拓品牌：ForexTime Limited 受CySEC 监管(执照号：185/12)，获得南非FSCA许可， FSP编号46614。Forextime UK Limited获得FCA授权和监管 (执照号：777911)。Exinity Limited受毛里求斯金融服务委员会监管，执照号C113012295。 2024-03-28

FXTM 富拓2024-03-28

摩根大通上调日股目标价受日央行政策转向后基调偏鸽和企业盈利影响

鉴于企业盈利强劲且日本央行政策转向后基调偏鸽，摩根大通上调了对日本股市的预测，目前预计日经225指数将从39,000点升至44,000点；并预计东证指数年底前将达到3,000点，之前对东证指数的预测是2,650点。报告称，在短期内日元持续疲软正在支持汽车、半导体和机械公司等出口商。金融和房地产板块也可能表现良好。在美联储几个月内开始降息后，日元将温和升值，这将对日本公司收益产生负面影响，而这种影响将被实际薪资的增长所抵消。

金融界2024-03-28

【直击亚市】今日中美都有大事！美联储鹰声令市场害怕，日元警惕随时干预

定者在2022年10月介入时的水平。日本央行上周政策会议的意见摘要显示，官员们讨论了对进一步加息保持谨慎态度的必要性。 “市场的看法是，他们已经在152关口划清了界限，”美国Amundi资产管理公司固定收益和外汇策略主管Paresh Upadhyaya表示，“关键问题是他们的承诺。” 周四晚些时候，投资者将关注中国各银行的一系列业绩。中国股市已经回吐3月份的涨幅，令人失望的业绩打压市场人气，加剧市场对政策驱动的反弹将更多消退的担忧。在大宗商品方面，由于预期欧佩克+减产将收紧全球市场，石油价格攀升，走向强劲的季度涨幅。金价在连续三个交易日上涨后，周四持稳。

云涌2024-03-28

CWG Markets：市场关注日元走向，美元周三小幅上涨，黄金上涨0.74%，日线录得三连阳

CWG Markets2024-03-28

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