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邦达亚洲: 加拿大央行或将按兵不动美元/加元刷新6个月高位

下大幅攀升对汇价构成了有力的支撑外，对日本央行坚持鸽派立场的预期也持续对汇价构成支撑。不过，日本央行官员讲话重燃日本央行干预预期限制了汇价的上升空间。今日关注148.50附近的压力情况，下方支撑在146.50附近。美元/日元黄金昨日震荡下行，刷新1周低位，现汇价交投于1927附近。除获利回吐持续对汇价构成打压外，美元指数在多重利好因素的支撑下刷新6个月高位也是施压黄金下挫的重要因素。此外，美债收益率上行也对黄金构成了一定的打压。今日关注1940附近的压力情况，下方支撑在1915附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，欧元区7月零售销售月率、美国7月贸易帐、加拿大7月贸易帐和美国8月ISM非制造业PMI。此外，加拿大央行晚间将公布利率决议，需要重点关注。另外，在日元汇率隔夜跌至10个月以来的新低后，日本政府官员就汇率大幅波动发出了数周来态度最强烈的口头警告。日本高级别外汇官员表示，外汇市场可能出现一些投机行为，并警告称，日本政府准备在必要时采取任何可能的行动。据了解，日本财务省负责国际事务的副大臣神田真人(Masato Kanda)在发表讲话时表示:“如果这些投机交易行为继续下去，日本政府将妥善处理，不排除任何可能的选择。” 神田真人表示，一个国家的货币应该在外汇市场上呈现相对平稳的波动，以反映经济基本面。他补充表示，日本政府的官员们正以高度的紧迫感关注外汇市场。他表示:“这些事态发展给日本企业和家庭带来了不确定性，这将对日本经济产生负面影响。” 经济学家认为，加拿大央行周三可能维持主要利率不变，因为数据显示，在16个月内加息10次后，经济已进入减速状态。大多数分析师还认为，加拿大央行的下一个利率变化将是从明年上半年开始降息。参与《华尔街日报》调查的10名经济学家表示，他们预计加拿大央行在6月和7月两次加??息后，将把基准利率维持在5.0%不变。加拿大央行连续加息，官员们担心借贷成本需要上升，以缓和强于预期的消费者支出和创造就业机会。加拿大央行7月份表示，预计第二和第三季度经济增长率将按年率计算增长1.5%。劳动力市场也出现放缓迹象，失业率在三个月内上升了半个百分点，截至7月份为5.5%。此外，数据显示私营部门7月份出现10个月以来的首次裁员。咨询公司RSM Canada的经济学家Tu Nguyen表示：“除非出现另一场重大外部冲击导致价格上涨，否则加拿大央行可能不会加息。”

邦达亚洲2023-09-06

【直击亚市】人民币跌势难止！原油冲高加大通胀压力日元遭口头警告

区的消费者价格指数(CPI)数据，以及日本央行官员Hajime Takata的言论。更广泛地说，他们还在关注本月美国的关键经济数据，以及有关美联储下一次利率决定的线索。美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，鉴于近期数据显示通胀持续缓解，决策者有能力“谨慎推进”紧缩政策。“这并不是说我们需要在短期内立即采取任何行动，”沃勒告诉CNBC。与此同时，克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示，美联储可能需要将利率“提高一点”，但没有说明官员们在下次会议上应该做些什么。 “这种更长时间、更高利率的环境将持续下去，”Scharf Investments总经理Eric Lynch说，“要打破核心通胀率超过4%的局面，现在油价又回升了，唯一的办法就是继续让经济放缓。” 摩根大通的Marko Kolanovic周二重申，投资者应该淡化人工智能引发的股市反弹。他说，如果近期全球利率开始下降，他将对股市变得更加乐观。与此同时，摩根士丹利(Morgan Stanley)的Michael Wilson表示，由于今年的经济增长将弱于预期，美国股票投资者将感到失望。其他方面，金价在上个交易日创下一个多月来最大跌幅后，目前基本持平。

风起2023-09-06

会员

CPT Markets：终于接近终点? 日本抗通缩之战迎转折点!

，然而日本政府若要打破通缩窘境，必须与日本央行密切合作，使其薪资能够持续成长，投资人可以更加关注其服务价格，因为服务价格会比商品价格更加精确反映国内需求与工资水平。回顾去年日本的白皮书可发现，那时除了少数食品和能源相关产品外，通胀仅微幅上扬，而今年日本对于通缩风险的口吻已完全改变，不过为什么日本政府迟迟不肯正式宣告通缩结束呢?CPT Markets分析师解释，今年元月日本核心通胀率已达到40年来的最高点4.2%，截至7月底，通胀更是连续第16个月超过日银的2%目标，这当中的原因在于越来越多企业将上升的原物料成本转嫁给消费者，而可以发现的另一特点是今年日本企业加薪幅度也已达到30年来最大，但通胀的加速上升已使得不少日本家庭头痛不已，因为其实实质薪资正在下滑，简而言之，日本企业可能已经进入一个工资增长不容易的阶段。另外，CPT Markets分析师特别指出，日本政府必须想办法提升劳动生产力、调整劳工技能，且也必须考虑该如何应对不断下降的出生率，以及鼓励企业大举投资，如此才能完全稳固人们的生计并提升消费需求，这也是为什么日本政府迟迟不愿正式宣告通缩已结束，因为不能仅单纯看见物价上涨，必须要有更清楚的迹象显示通缩不会回笼，才能正式做出宣告。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-09-06

全球金融观察家发出警告：衰退风险上升，股市估值不稳定

亿美元的美国量化紧缩以及来自欧洲央行、日本央行和其他中央银行的逐渐紧缩的货币政策时，难以避免崩溃。与股市多头观点相反，Mark认为，泡沫不会温和地消退。一旦泡沫破裂，经济下滑后，要等很长时间，低通胀率和低利率才能帮助股价回升。举例来说，2000年互联网泡沫破裂时，纳斯达克指数下跌了83%，一直到2002年才见底，标普500指数下跌了50%。然而，2000年时的消费者价格指数(CPI)通胀率仅为3.4%，2001年为2.8%，2002年为1.6%。与此同时，美联储几乎一直在降息。虽然由于“利率滞后效应”、剩余的“Covid现金”以及劳动力市场的保守态度，糟糕的衰退被推迟了，但根据以下原因，它将很快到来。（1）尽管疫情期间积累的储蓄仍在一定程度上支撑着消费支出，但到了十月份，这些资金应该会完全用尽。与此同时，信用卡逾期付款率正在急剧上升，个人储蓄已大幅减少。（2）企业贷款数据、集装箱运输流量、2-10年期利率倒挂、破产申请、岗位空缺减少等领先指标表明，糟糕的衰退已不可避免。（3）服务美国联邦债务的成本正在迅速上升，同时债务的发行速度也在加快，这使得额外的财政刺激变得难以承担。（4）10月1日，学生贷款还款将重新开始，尽管许多贷款人无疑会利用拜登政府提供的一年“宽限期”。因此，Mark认为，应该继续做空大量SPY（S&P 500 ETF），因为美联储在7月份进行了最后一次（或许是最后一次）的利率上调，将利率提高到约5.3%，这使得当前的股市估值变得不可持续。根据标准普尔的数据，S&P 500指数在2023年第二季度的年化经营盈利率约为220美元。将这些盈利乘以16倍（考虑到当前环境，这是慷慨的估算）只会将指数推至约3520点，而不是其2023年8月的收盘价4508点。如果使用15倍倍数，指数将降至仅3300点。此外，需要记住这些盈利是在衰退之前获得的，因此它们可能会大幅下降。与此相反，牛市中，市盈率通常会超过高位，而在熊市中，市盈率通常会低于底位。因此，以更低市盈率获得更低盈利的底部并不难以理解。与此同时，尽管当前的核心CPI通胀率为4.7%，核心PCE通胀率为4.2%，但Mark认为，市场将迎来一个新的核心“通货膨胀底线”，在3%到4%之间。这是因为中国被迫刺激其不景气的经济，拜登政府继续打击化石燃料，美国政府继续累积巨额赤字，同时，由于可用工人减少和将先前外包的工作重新带回国内，工资大幅上涨。即使通货膨胀逐渐下降，美联储也不想过早逆转利率并重复20世纪70年代的情景。在情绪方面，根据投资者智能调查，目前市场中“熊市比例”的最高水平仅约为45%（在最近的一次调查中，仅为20.8%！）。然而，在20世纪80年代、90年代和2008年期间，这一比例曾多次达到更高水平。

Heidi2023-09-06

突发行情！日本官员突然“口头干预”，日元闻讯急涨惊人举措真的要来了？

本首相岸田文雄的支持率不断下降，加大了日本央行可能再次出乎投资者意料、做出令选民更高兴的政策转变的风险。当日本在去年10月份出手支撑日元时，贬值的不仅仅是日元，岸田文雄政府的支持率也创下新低。去年12月，当日本央行出人意料地提高收益率曲线控制(YCC)上限时，政府再次在民意调查中遭到抨击。当日本央行在7月份进一步调整YCC，再次让投资者措手不及时，岸田文雄的支持率再次下滑。这并不是否认潜在的经济和市场压力是货币和货币政策的根本驱动因素。没有人建议政府指导央行，央行的独立性被法律明文规定。然而，日元疲软与通胀、通胀与不满的选民之间有着明显的联系。当谈到采取行动的时机时，近期的历史表明，民意调查至少值得关注。（图源：彭博社、NHK）密切关注岸田文雄和日本央行行长之间的定期会议或许也有益处。许多交易员可能还记得，去年12月，时任日本央行行长黑田东彦在上调日元上限前一个月与日本首相会面时，曾表达过对日元的担忧。今年早些时候被岸田文雄选中接替黑田东彦的植田和男也表现出对日元困境的高度关注。植田和男7月份承认，汇率波动是再次提高日元上限的一个因素，令日本央行观察人士感到意外。两人最近一次公开会面是在8月22日，当时他们在全球央行行长齐聚怀俄明州杰克逊霍尔之前讨论了金融状况。话虽如此，岸田文雄与选民之间的问题远远超出了日本央行可以影响的范围，即使他可以让央行屈从于自己的意愿。从国民身份证、国家的低出生率，再到福岛核电站废水处理，这些都是政府不满的根本原因。但也许所有这些警告都无关紧要。日元与通胀之间的联系，以及这对政府和日本央行意味着什么，显而易见。密切关注民意调查可能是谨慎的做法，直到有人能证明这些调查无关紧要。（图源：彭博社、日本央行）

会员

市场焦点2023-09-06

火热的服务业指数料将推动美元创2005年以来最长连涨纪录

%的GDP。此前疲软的就业数据引发了对日本央行前景的担忧。本月晚些发布的服务业PMI数据以及薪资走势届时可能会受到尤为密切的关注。

金融界2023-09-06

利好“助攻”美元一路高歌！美元指数、欧元、英镑、加元、日元最新技术前景分析

力位移动。高于这一水平的举动可能会迫使日本央行提出稳定日元的干预措施。

Dan19772023-09-06

“中国疲软”是市场情绪的主要驱动力？！8月全球商业活动出现放缓迹象

的Duncan Wrigley表示：“日本央行将对服务业就业强劲的迹象感到高兴，但会担心成本压力的持续存在。然而，总体情况是，制造业指数仍然表明经济活动正在下降，日本距离实现持续的内需驱动型增长道路还有很长的路要走。”

Peng2023-09-05

日本7月家庭支出环比下降2.7%

数据将被下修。脆弱的经济形势可能促使日本央行维持其超宽松的货币政策，以支持经济，直到通胀与工资增长同步变得可持续。定于周五公布的最新工资数据预计将显示，日本经通胀调整后的实际工资在7月份继续下降。

金融界2023-09-05

浙商银行首席经济学家殷剑峰：建议财政每年投入5万亿，补贴生育、养育、教育

990年泡沫经济危机之后30 年停滞，日本央行的政策利率一直负的，长期优惠贷款利率只有1% 左右。利率下调这么多，日本居民消费怎么样，到现在日本还没有恢复到1995年时候的水平。 4、中国家庭实际上是房地产开发商的庞大贷款人，而房地产是中国经济的一大支柱。2021年，中国售出的住房中约有90%是期房，意味着开发商向家庭出售了尚未建成的住宅的产权。但现在大家不仅不买房，还提前还贷。开发商破产、房价下跌和家庭心态不稳，是否会引发更大的金融风险，房地产能顺利实现软着陆吗？殷剑峰：决定房地产最基本的变量是人口，人多买房需求就多。中国人口态势已经是负增长，房地产大势已去，存量上对经济的贡献还很大，但增量上别指望。中国会不会像日本 1990 年经济危机呢？日本1991年劳动年龄人口占总人口的比重达峰，1995年劳动年龄人口达峰，2009年人口总量达峰。中国2010年劳动年龄人口占比达峰，2015年劳动年龄人口达峰，2022年人口开始负增长。中国跟日本最大的差异是，日本在人口陆续达峰之前发生了一次严重的泡沫经济危机，就是1990年房价、股价大幅下跌。等于说在人口态势已经不行的时候，来了一次泡沫危机。在停滞的第一个十年，日本的房地产是导致经济停滞的最关键原因，大量的房地产建筑业企业，成为僵尸企业。而这些僵尸企业又拖累了银行，1997年亚洲金融危机爆发之后，银行开始陆续爆雷，三一证券、北海道拓殖银行等都是在那个阶段破产倒闭的。说回中国房地产，恒大是房地产的“坏孩子”，它破产不足为奇，但碧桂园为什么会这样？碧桂园看起来是个“好孩子”，一门心思做房地产，它不像恒大那样，去搞新能源车等多元化，为什么会出问题？原因很简单，碧桂园、恒大一个共同的特点，他们的资产主要以三线、四线城市的房子为主，而在人口负增长背景下，三四线城市一定是最先被抛弃的。相反一些比较小的房企反而没问题，他们没有进行全国性扩张，主要集中在一二线城市。这是中国房地产与日本最大的不同。日本房地产企业出问题，是因为 1990 年泡沫经济危机的主要特点是东京、大阪这些核心城市的房价暴跌。中国房地产市场出问题不是北上广，而是三线、四线城市。 5、与以往不同且值得注意的是，在当前的经济放缓中，居民消费价格、消费、服务业投资和房地产投资都不太景气，可以说拉动经济的“三驾马车”均不及预期，下半年经济靠什么拉动？当前中国经济面临的主要问题是什么，国内的需求与信心为何不足？殷剑峰：今年下半年确实很严峻，我在一季度就提过三种情况，第一是前景比较乐观，增速能够到6%。第二个是中等，能够达到5%左右，就是去年中央经济工作会议定的目标。第三是不乐观的情况，5%以下。现在看起来正在往第三个情景方向发展，因为出口已经是大幅负增长。三驾马车中，出口大幅负增长，投资现在也起不来，尤其制造业，这跟出口也有关系。实际上2015 年后，企业部门已经不加杠杆，真正加杠杆的就是城投公司及地方政府。但现在城投公司和地方政府还能加杠杆吗，已经加不动了，所以投资就不行了。消费是一个是长期的问题，涉及国民收入分配的结构性问题，短期是很难扭转的，至于就业预期，如果出口、投资都不好，这个预期还会好吗？但有没有可能把经济拉起来呢？我觉得有可能，这需要中央下定决心，因为中国居民在国民收入分配中的比重比较低，都是财政拿走了，然后财政支出主要用于投资及养人。解决这两个问题没有办法了？当然有办法，我最近写了一本新书《成事在人：人口、金融与资本通论》，其中提的方法很简单，财政补贴生育、养育和教育。以教育为例，中国九年义务教育已经实行 30 多年，但家庭还得为教育支出很多钱，比如幼儿园、高中。其他国家呢，比如菲律宾义务教育已经调整了十几年，已经涵盖了从幼儿园到高中的13年。现在很多国家都是人口负增长，人口问题实际上有两个特征，一是少子化，二是老龄化。老龄化是各国普遍的特征，因为随着健康水平的改善，寿命越来越长，这是大势所趋。老龄化是普遍，少子化是一个特殊，就是大家不生孩子，导致人口快速负生长，日本、韩国都是老龄化、少子化国家，但瑞典、瑞士这些国家，他们在上世纪 80 年代曾经出现过人口负增长，但很快修改了人口政策，比方瑞士将支持生育养育纳入联邦宪法，所以人口迅速转为正增长。不过，指望人口增长多快也不现实，国民富裕起来就不会想生很多孩子，但至少人口能够稳定住，不能出现塌方式的负增长，否则会从经济的供求两面形成挤压，供给侧没有劳动力、需求侧没有消费。瑞典是一个好榜样，从小学到大学一律实行免费教育，所以人口一直是正增长。如果中国宣布一个政策，以后孩子从出生到上高中，由国家来养，那就是重大利好，信心立马恢复，消费就起来了，股市会暴涨。这个政策要花多少钱？我上次看一个测算，平均养一个孩子到成年大概50万元，中国现在出生人口约1000万，也就是说国家每年掏5万亿在这块（实际上不要一年全部掏，因为是摊平）。我们的财政支出每年是 20 多万亿，拿出5万亿不是问题，而且可以考虑发行特别国债，比如每年发2万亿。中国现在国债的规模大概是20多万亿，日本政府的杠杆率是多少，261%，其国债规模相当于GDP的2.5倍，中国的政府杠杆率才50%左右，如果把国债规模提升到100 万亿也没什么问题，国债的安全资产取代地方政府债务，支持生育、养育、教育，如果宣布这个政策，经济立马反弹。 6、中国经济在应对过去多次挑战时皆表现出韧性，2009年中国经济从全球金融危机中迅速恢复，而且速度惊人。2020年，中国经济一季度下滑6.8%，二季度由负转正增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%，走出一条V形曲线。但现在，情况似乎不一样了，地方政府与企业都背负着更多的债务，类似2009年的四万亿及2015年的棚改政策，还会有吗？殷剑峰：2009年4万亿跟2015年的棚改是两回事。2009年的4万亿是经济危机的背景，而且对经济的正面影响远远超过负面影响。很多人说4万亿产生了很多负面影响，实际上是错误的说法。今天看到的经济成果，比如全球规模最大的新能源、光伏，就是2009 年4万亿的功劳，当年有一个很重要的项目叫金太阳示范工程，就是支持光伏产业的，全球最大的高速铁路网，也是当时开始布局的。所以，4万亿，对中国经济的增长起到了至关重要的作用，但它是不是造成了很高的负债？没有。我们发现2009年那一年，地方政府的负债一下冲上去了，但后面实际上是比较平稳的。地方政府杠杆率明显上升，特别是城投公司负债攀升，就是2015年棚改开始的，货币化安置直接刺激了三四线城市的房地产市场。恒大、碧桂园就是在那时候风光起来的，实际上是人为刺激了本来不该刺激的三线四线城市需求，现在严重过剩。 2015年还有一件事值得说，就是地方政府债务置换，本来是允许地方政府开前门堵后门，但实际上刺激了地方政府的道德风险，既然中央可以兜底，就拼命借。所以，2015年后地方政府杠杆率明显上升。未来财政需不需要扩张，我觉得还需要，但方向上应该彻底改变，不能够再搞投资了。2009年搞光伏、新能源和高铁是对的，现在再投资已经过剩了。房地产更不能指望，救不活，因为人口已经是负增长态势，尽快取消各种限购政策，让它回归正常就可以了。现在财政发力要以人为本，科学发展。怎么以人为本？财政补贴、生育、养育、教育，但一些人的思维还停留在人口红利时期，还希望去干投资，这条路行不通了。解决人口问题必须快，日本就是反应太慢了，北欧那些国家就做的很好，财政补贴生育、养育、教育，瑞典、瑞士、罗威、丹麦等国家，政府杠杆率反而最低，而不补贴的日本政府杠杆率反而最高。补贴生育、养育、教育的好处显而易见，有了人力资本，供给侧、需求侧增长就快，经济发展快，财政就有收入，杠杆率反而低。

金融界2023-09-05

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