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日本出口连续第三个月增长为经济提供支撑

长，这对于内需和工业生产显示疲软迹象的日本经济来说是一个亮点。第四季度资本支出数据获上修，帮助日本经济避免陷入技术性衰退，但家庭支出已连续11个月下降，因为消费者面对持续的通胀削减支出。日本本季度经济有望取得小幅增长，不过少数接受调查的经济学家预计经济将出现萎缩。

金融界2024-03-21

“日元先生”：如果日/美跌至155，日本可能会干预

，引发日元抛售，行长植田和男重申，鉴于日本经济复苏脆弱，货币条件暂时将保持宽松。美联储利率决议将于今日晚些时候公布，目前美元兑日元涨至151附近，触及四个月来的最高水平。榊原英资称，若到155-160的水平，有点过分了。他预计，到今年年底或2025年初，日元兑美元将涨至130，并表示通缩时期已经结束。他认为，通胀时期即将来临。

金融界2024-03-20

ACY证券汇评：【每日分析】日本退出负利率，日元为何暴跌？空头该怎么做？

年的经济低迷，经过一个疫情和俄乌战争，日本经济反而复苏了？听起来的确没有那么合理。这种对日本经济的不信任就导致日本加息，日元暴跌的诡异行情。导致日本经济长年低迷的一大原因，是过去30多年里日本人的平均劳动时间持续下滑。由图可见，日本的全要素生产率TFP（科技水平）是经济发展的关键推力，而日本的就业比例已经达到历史最高水平，同时在央行退出ETF购买计划后，资本的投入速度也将放缓。日本经济复苏的最大希望便落在了劳动时间上。如果春斗的薪资涨幅能够激发日本人的工作意愿，提高每个人的生产效率，那么日本的确有可能摆脱长期的通缩，回到通胀的时代。由此可见，日本未来的经济走向还有很大的不确定性，并非是市场表现得那么悲观。不过从交易的角度来说，即便市场表现出对央行的不信任，但“不和央行作对”仍然是中短线交易的至理名言。因此日元的暴跌反而会给予多头方入场的机会。 CHFJPY四小时图在货币中最弱的要属瑞郎，因此看空瑞日货币对便是较好的配对。从瑞日四小时图来看，瑞日又回到了头部震荡区域，上涨动能强劲，暂时未受阻碍。空单想要入场还需要耐心等待头部成型。现价上方的关键阻力集中在170.5-171.5关口，入场时机尽量配合左侧指标。目前随机指标已经出现死叉形态，一旦开口扩大，便是空头入场的信号。下方的短线支撑在168.5和167两个位置。今日关注数据 15:00 德国2月PPI月率 20:30 美国当周EIA原油库存 02:00 美联储发布利率决议 02:30 美联储主席鲍威尔召开新闻发布会联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acyasia-cn.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2024-03-20

ACY证券2024-03-20

日本经济新篇章：结束8年负利率政策，全球经济将如何应对？

日本经济近期发生了一件大事，那就是日本央行在3月19日宣布结束长达8年的负利率政策。这一决定，无疑对日本经济，甚至全球经济都将产生深远影响。日本结束负利率政策的背景是其通胀率自2021年8月以来已经转正超过两年半，市场普遍预期日本央行今年会放弃自2016年开始执行的负利率政策。这一政策调整，意味着日本央行将支持无担保隔夜拆借利率保持在0%至0.1%区间内，商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率从之前的-0.1%升至0.1%，新利率将在3月21日生效。这一决定并非与美联储降息预期有关联，而是基于日本经济和通胀水平的考量。日本经济表现相对强劲，但受欧美市场的拖累，其今年GDP增速大概率回落。结束负利率政策后，日本央行会持续观望，不会立即开启加息周期。日本结束负利率政策，对全球经济的影响不可忽视。首先，这可能会引发全球资本流动，影响全球金融市场的稳定。其次，日本经济的政策调整可能会对其他国家的货币政策产生影响，特别是对那些也在实施负利率政策的国家。总的来说，日本结束负利率政策，是其经济政策的重大调整，对日本经济和全球经济都将产生深远影响。未来，我们将持续关注日本经济的走势，以及其对全球经济的影响。

金融界2024-03-20

负利率时代结束后分析师激辩：日本央行到底会走多远？

能是2.5%。植田周二承认，确定适合日本经济的理想利率并不容易。他指出了计算中性利率和就泰勒规则的所有参数达成一致的难度。泰勒规则是一个旨在稳定经济活动的公式。他说，“考虑到你输入的所有数字、不同的参数以及应用它们的方式，你最终会得到各种各样的利率水平。”他表示，他反对任何机械地产生一系列结果的规则。那些预测日本央行将继续加息的人援引了日本最大工会联合会Rengo的数据，该数据显示，到目前为止，其成员达成的涨薪幅度平均为5.28%，是30多年来的最高水平。数据公布后，法国巴黎银行经济学家Ryutaro Kono指出，如果工资上涨推动物价上涨，日本可能会加快加息步伐。 Kono周二在一份报告中写道，“在这种情况下，到2025年底，日本的利率将超过1%。此外，根据汇率以及4月后薪资成本如何转嫁到价格上，日本央行有可能将第二次加息提前到7月。” 相反的观点认为，日本经济增长仍然乏力，通胀正在放缓，其他主要央行即将开始降息。芬兰银行新兴经济体研究所（Bank of Finland Institute for Emerging Economies）高级经济学家Tuuli McCully表示，“这是一锤子买卖。他们必须现在就采取行动，因为甚至一个月后，他们就可能失去使事态正常化的机会。” 尽管有关宽松条件将持续的言论强化了一些经济学家的观点，但其他人则指出，有必要关注植田的所作所为，而不是他发出的鸽派信息。当植田去年4月接任日本央行行长时，他最初的言论表明，他与前任行长黑田东彦的想法要一致得多，收紧政策的速度要慢得多。不过，最终，他对一个更具正统性的货币框架的渴望，似乎促使他以迅速废除二战后历史上规模最大的货币刺激实验的速度，这令许多日本央行的观察人士感到意外。投资者可能需要为类似的模式的出现做好准备。植田周二强调，有必要暂时保持宽松的经济环境，同时也表示，物价上涨风险的增加将有理由推动日本央行再次加息。日本第一生命综合研究所（Dai-Ichi Life Research Institute）经济学家Hideo Kumano预计，由于中小企业工资上涨、油价上涨以及政府价格救助措施结束等通胀上行因素，日本央行将再次加息。他还指出，在查看了上周五公布的薪资数据后，植田决心赶在4月的共识时间之前推动日本央行加息。Kumano表示：“他在今年‘春斗’后的几天内就做出了如此重大的决定。除非你有钢铁般的勇气，否则你做不到那样的事。”

金融界2024-03-20

日本央行升息还有下集吗？投资者和经济学家观点各异

7月份加息的可能性”。反驳者的论点是日本经济增长依然低迷，通胀正在减速，且其他主要央行即将开始降息。

金融界2024-03-20

策略师称日本央行加息料无阻日股涨势中期前景保持向好

策略为主导。”“告别负利率时代也证实了日本经济的复苏。日本储蓄和投资回报率上升可以增强消费者的购买力，并为日本股市延续上行势头提供理由。” Homin Lee，Lombard Odier高级宏观策略师：“还须等待下午植田和男记者会，看看日本央行是否愿意就未来几个月发出鹰派信号，或许是为了在央行将继续观望数据之际稳定日元汇率。”“我们对日本股市保持中性看法，但市场从容应对加息决定这一事实预示着中期走势将良好” Hiromi Ishihara，Amundi Japan股票投资部主管：“我预计日本央行现阶段不会进一步加息，因此银行股可能会出现短期回调，因为这个板块之前一直表现出色。”“鉴于春季薪资调查的强劲表现，预计日本国内消费将会复苏。在以国内为导向的股票中，我看好机械和建筑板块，因为资本支出需求旺盛。” Tetsuo Seshimo，Saison Asset Management投资组合经理：“我们终于得到官方对于通货紧缩即将结束的正面认可，我认为这将是一个积极因素。关键在于结束负利率并不意味着利率会不断上升，所以我认为整体观点更为积极。”“关键是从负值变为零的门槛相当低，而从负值变为0.5或0.25的难度要更大一些。” Tomo Kinoshita，Invesco Asset Management Japan全球市场策略师：“在股票市场上，外国投资者料会对日本央行的这一政策变化作出积极评价，认为这是日本经济结构调整的一个迹象。”“虽然有必要关注区间，但为了将10年期实际利率保持在负值区域，央行可能会暂时接受10年期日本国债名义利率上行到至多1.2%左右。” Alex Loo，道明证券宏观策略师：“日元多头将关注植田和男记者会是否会有关于加息步伐以及终端利率的鹰派言论，尤其是他是否认为下半年可能再次加息。”“鹰派立场可能推动美元/日元快速跌破147.5，即100日移动均线，并跌向下一个关键支撑位146.7。”

金融界2024-03-20

日本加息，捅穿了两个巨大市场

后当然都亏成狗了。这个事件至今依然是日本经济达到巅峰的标志，让日本人民心中暗爽不已。泡沫经济破裂后，由于日本股市进入长达20年的熊市，日本人在国内的投资渠道锐减，只能继续投资海外。 1996-2022年，日本对外投资规模翻了8倍，连续32年成为“全球最大对外净资产国”，也因此有“海外再造一个日本”的说法。所有日本人都在疯狂借钱，利用本币自由兑换的机会，通过海外股票和外汇交易做资产全球配置，对冲国内资产缩水风险。所谓失去的三十年，其实也是日本人在海外大赚的三十年。这一套操作，不仅护住了国内的经济基本盘，还帮助日本平稳度过了整个通缩周期。投资海外是还在继续投，但不是以前那种买法。日本人也不是傻子，早就回过味来了。他们不再只把眼光放在美国房地产和金融业，转而更重视发展中国家的核心资产。尤其在中国入世后，这个变化尤其明显。回忆下就能发现，过去二十年，有大量日企跑到中国投资。这两年，他们又都撤回国了。据日本财务省的数据，截至2022年底，日本海外净资产达到2.82万亿美元，实际上的海外总资产在10万亿美元左右。海外净资产总额连续第5年攀升，连续第32年位居全球最大债权国。海外庞大的净资产意味着货币安全度更高，使得日元成为国际公认的“避险资产”。当日本以外出现较好的投资机会时，国际资本就大量借贷日元，再将投资收益转换为美元、欧元等资产；而当局部地区出现不可预测的风险事件时，则反过来操作，将外汇兑换成日元。这类低风险套利行为，在现代历史上多次重演，从次贷危机到欧债危机再到英国脱欧引发的巨震，国际资金都会扎堆涌进日本。比如，巴菲特买入日本股票的资金，就基本全是借的。和汇市的性质类似，日元加息后，其海外现有的局面很难再继续维持下去，大量日元会从国际市场回流到国内。再加上汇市里的海量货币，过去多年印的海量钞票，将以前所未有的速度回到日本社会。日本国内的流动性陡然增加，物价立刻就会加速上涨，货币加速贬值。对日本政府而言，持有日元债务的成本实际上会降低，相当于赖掉一部分账。但对日本民众而言，他们该如何面对几十年不曾经历过的物价上涨周期呢？ 03 尾声不管是许多年前的降息、还是现在的加息，日本央行的目的或许从来没变过：让日元贬值。货币贬值，对整个日本经济而言，是利远大于弊的。据日本大和证券估算：日元兑美元每贬值1日元，东京股票市场全部上市公司的利润将增加1980亿日元。比如，日元兑美元每贬值1日元，丰田的利润约增加480亿日元，本田的利润约增加100亿日元，优衣库的利润约增加12亿日元…… 这还是不考虑任何变量的计算结果。日元越便宜，日本货就更便宜，销量必然增加，实际利润的数字，必然远远高于估算值。还不止于此。日元贬值后，以日元计价日本土地、房产乃至任何资产，都变得便宜了。过去日本股市为什么这么被外资看好？就是这个逻辑。而现在，日本加息后，货币在短时间内加速贬值，就是在加强这个逻辑。当然，这是有代价的。日元贬值、流动性增加，势必会抬高国民的生活成本，影响民生。但这些，只能算是疥癣之疾，可以不必从源头去解决，替代手法有很多。比如：直接发钱。从去年开始，日本政府就要求国内企业大幅涨薪。 3月15日，日本工会总联合会宣布，对工会加薪要求的企业方面答复为平均每月涨薪16469日元，涨薪幅度5.28%，远超去年的3.8%。这也是自1991年以来的最大涨幅。同时，还推行能源补贴政策，如对每升汽油补贴42日元，对每家的电费也进行补贴。这些举措，都是为了对冲日元贬值对居民生活的负面影响。很明显，减轻债务压力、促进经济增长的诱惑力实在太大了，代价不过是“区区”汇率而已。这是一颗毒药丸，但至少现在很甜。（全文完）

格隆汇2024-03-19

日本央行加息引发A股市场震荡,外资最大净卖出超57亿

高水平。日本央行行长黑田东彦表示，当前日本经济正处于复苏之中，虽然仍然面临着不确定性，但在通胀率持续走高的情况下，有必要对货币政策进行调整。日本央行的加息决定不仅对日本国内经济产生重大影响，也对全球金融市场产生了较大的冲击。外资抛售A股或受多重因素影响在日本央行加息消息的影响下，A股市场在3月19日的交易中出现了大幅回调。值得关注的是，外资加大了抛售力度，最大净卖出一度超出57亿元。这与近期外资持续净流入A股市场的走势出现了背离。分析人士认为，外资抛售A股或受到多重因素的影响。一是日本央行加息引发了全球金融市场的震荡，投资者避险情绪升温，外资选择撤出新兴市场。二是近期A股市场涨幅较大，部分外资选择获利了结。三是美联储加息预期升温，美元指数走强，人民币贬值压力加大，外资流出新兴市场的趋势或将延续。四是中美地缘政治关系紧张，外资对中国市场的担忧情绪有所上升。总体来看，日本央行时隔16年首次加息，对全球金融市场产生了重大影响。A股市场受到外围市场变数和外资抛售等因素的影响出现大幅回调。展望后市，市场或将继续震荡，投资者需要关注企业一季报等基本面因素，同时也需警惕外部风险事件的冲击。在当前市场环境下，建议投资者保持谨慎，控制仓位，耐心等待市场企稳的机会。

金融界2024-03-19

日本央行历史性加息：终结负利率时代，对经济与金融市场影响几何？

但仍然引发了广泛关注。日本央行加息对日本经济的影响尽管日本央行加息，但其影响并不大。日本央行在加息的同时还打了很多鸽派的"补丁"，生怕加息对汇率、经济产生冲击。日本央行警告称，鉴于世界第四大经济体的脆弱增长，其"预计宽松的金融状况将暂时维持"，不会大幅加息。日本央行将继续购买与以前"大致相同数量"的政府债券——目前每月约为6万亿日元。如果长期利率迅速上升，日本央行可能增加日本政府债券购买金额，进行固定利率购买操作。从日本经济的角度来看，日本经济可能继续温和复苏；预计通胀率在2024财年将超过2%；核心CPI通胀有望逐渐增加；下调对消费支出和生产的评估；良性循环变得更加稳固；今年工资很可能会持续稳定上涨。这些因素都表明，日本央行加息对日本经济的影响有限。日本央行加息对国际金融市场的影响作为全球第四大经济体，日本央行的货币政策变动对国际金融市场有着重要影响。日本央行维持了多年的负利率，便宜的日元成为国际套利交易的关键标的，虽然日元没有美元重要，但日本央行加息对国际市场流动性还是有影响的。此外，日本海外总资产规模约为10.2万亿美元，主要是债券，其中又以美国、欧洲为主，中国的国债体量占比是很小的。日本央行加息后，日元相对美元反而大幅贬值，美元兑日元汇率升破150。这表明，日本央行加息对国际金融市场的影响也较为有限。总之，日本央行时隔16年再次加息，结束了长达8年的负利率时代，这无疑是日本货币政策的一个重要转折点。但从日本央行的表态和日本经济的现状来看，日本央行加息更多是象征意义大于实质意义，对日本经济和国际金融市场的影响有限。未来日本央行的货币政策走向仍值得继续关注。

金融界2024-03-19

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