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ATFX国际：日本失业率降至百分之2.4，创出2020年3月以来新低

的日本央行行长植田和男曾经表示：“由于日本通胀尚未持续稳定地达到央行2％的目标，维持超宽松的货币政策是合适的”。　　▲ATFX图　　日本一月份的CPI增速高达4.3％，远远超出2％的央行调控目标。但是，日本CPI增速超过2％，仅仅持续了十个月时间，不满一年。所以才有了植田和男所要求的“持续稳定地达到2％”。至于“持续稳定”是指多久，日本央行并未给出明确时间表。　　▲ATFX图　　YCC政策指导之下，日本央行将十年期日本国债收益率波动范围限定在±0.5％。由上图可知，十年期日本国债最新收益率0.505％，已经达到调控上限。国债利率走高意味着市场正在预期日本央行将开启加息政策。去年12月20日，日本央行曾经扩大日本国债收益率的调控区间，从±0.25％扩大至正负0.5％，此举导致了上图中曲线的跳涨。从失业率和CPI增速的角度看，不久之后，日本央行将再次扩大调控区间。　　▲ATFX图　　技术角度看，USDJPY已经上涨突破均线压制，中期趋势由空转多。图中所示黄色斜线是多头趋势当中的第一次回调，其所形成的支撑位在131.58。如果未来市场行情开启第二次回调，只要不突破131.58，则多头力量仍占据优势。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-03-03

ATFX国际：日本央行行长植田和男最新表态，继续执行货币宽松政策

在今日的国会提名确认听证会上表示：由于日本通胀尚未持续稳定地达到央行2％的目标，维持超宽松的货币政策是合适的，近期日本通胀上升的主要原因是原材料进口成本飙升，而不是强劲的国内需求；如果能看到通胀率稳定在2％，日本央行可以转向正常化，如果日本央行未来要调整YCC政策，瞄准短期国债的收益率是一个选择。植田和男的上述表态给到了市场一个定心丸，YCC政策不会在短期内有重大变化，日元的币值受到负面冲击。今日公布的一月份日本CPI年率显示，前值为4％，预期值为4.3％，公布值为4.3％，创出1982年以来的新高，连续第10个月高于日本央行2％的目标。正如植田和男所说的，飙升的通胀并不来源于强劲的需求，却来源于原材料的价格上涨，即便高通胀仍旧存在，也不会导致日本银行YCC政策的改变。　　▲ATFX图　　纵观日本所有的宏观经济数据，处于健康区间的是少数，处于异常区间的是多数。比如日本政府负债占GDP的比重超过260％、基准利率依旧是负值、GDP增速年率低于1％等等。日本经济一直游走在危险的边缘。造成日本经济宏观数据异常的内部因素是深度老龄化。据日本总务省数据：2022年，75岁以上老龄人口达1937万人，占总人口的比重超15％；65岁以上老龄人口占总人口与比重近30％。按照国际公认标准，65岁以上老龄人口占比达到7％即为老龄化国家，日本是该标准的四倍有余。日本每年的新生儿不足百万，生育率偏低，拥有较高消费需求的年轻人严重不足。人口结构短时间内无法改变，进口产品价格回归常态化后，日本的通胀率将很难维持在较高水平。正是基于这种悲观的预期，所以我们不认为日本YCC政策会出现明显松动。　　美国的货币政策同样需要关注。由于劳动力市场表现强盛，市场预期美联储还将进一步加息，终止加息的时间点明显后延。二月份以来，美元指数持续上涨，市场价格已经逼近105关口。如果未来几个月美国的劳动力市场依旧表现强盛，美联储有可能将基准利率抬高至6％左右，而不是市场此前预期的5％。　　技术角度看，2月3日USDJPY已经上涨并突破中期下降趋势线，去年3月份以来的长期上涨趋势有望延续。美联储加息和日本央行维持YCC政策两项因素都支持技术面看涨USDJPY的观点。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-02-24

邦达亚洲：美元指数延续反弹黄金持续回调

　　日本通胀续刷四十年新高，加剧了日本央行转向的压力。2月24日周五，日本总务省公布的数据显示，日本今年1月CPI同比上升4.3％，基本符合预期，前值为4％。核心CPI（除生鲜食品）同比上升4.2％，虽然略低于经济学家预测的4.3％，但仍创下1981年9月之后的最大单月涨幅，这也是核心CPI连续第十个月超过央行2％的通胀目标。通胀进一步上行主要是因为燃料和食品价格的持续上涨。被称为“核心中的核心”CPI（除生鲜食品和能源）上升3.2％，略低于预测的3.3％，但高于前值的3％。随着通胀持续升温，市场对日本央行转向的押注越来越大。然而，即将在4月份结束任期的日本央行行长黑田东彦坚持，日本央行必须继续实施宽松货币政策，直到有更多证据显示工资增长更为强劲，以确保稳定通胀的可持续性。　　另外，日本1月通胀再度爆表之际，央行行长候选人植田和男表示，当前宽松的货币政策是适当的，生效还需要一段时间。今日，日本央行行长提名确认听证会召开，候选人植田和男在其候选信息公布后首次面向公众发表对于货币政策的观点。对于收益率曲线控制（YCC）政策，植田和男表示，不可否认该政策正产生各种副作用，央行在采取各种措施应对这项副作用。他说，YCC政策未来有多种可能性，但现在不想谈论细节。如果物价前景改善，必须考虑收益率曲线政策的正常化。对于宽松货币政策和通胀，植田和男表示，货币政策需要根据经济和前景来实施，当前宽松的货币政策是适当的，生效还需要一段时间。他说，日本通胀是由成本上升因素导致的。潜在通胀预计将逐步上升，实现可持续通胀仍需要时间。如果能看到通胀率稳定在2％，日本央行可以转向正常化。清晰的信息和与市场的沟通非常重要。此外，植田和男警告称，现在突然收紧政策将对企业产生负面影响。　　今日需要关注的数据有，德国第四季度季调后GDP季率修正值、德国3月Gfk消费者信心指数、美国1月营建许可月率修正值、美国1月个人支出月率、美国1月PCE物价指数年率、美国2月密歇根大学消费者信心指数终值和美国1月季调后新屋销售年化总数。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1825附近。美元指数在美联储加息预期升温的支撑下持续攀升是施压黄金下滑的主要原因。此外，时段内美国表现良好的初请失业金数据也对黄金构成了一定的打压。不过，时段内美国表现疲软的GDP数据限制了黄金的下跌空间。今日关注1840附近的压力情况，下方支撑在1810附近。　　美元/日元　　美元/日元昨日震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于134.70附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内美国表现疲软的GDP数据也对汇价构成了一定的打压。此外，在新日本央行行长讲话前，投资者保持警惕也对汇价构成了一定的打压。今日关注135.50附近的压力情况，下方支撑在134.00附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3540附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内美国表现疲软的GDP数据也对汇价构成了一定的打压。此外，原油价格反弹收涨也对汇价构成了一定的打压。不过，美元指数在多重利好因素的支撑下持续攀升限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3650附近的压力情况，下方支撑在1.3450附近。

金融界2023-02-24

邦达亚洲: 美元指数延续反弹黄金持续回调

策是适当的，生效还需要一段时间。他说，日本通胀是由成本上升因素导致的。潜在通胀预计将逐步上升，实现可持续通胀仍需要时间。如果能看到通胀率稳定在2%，日本央行可以转向正常化。清晰的信息和与市场的沟通非常重要。此外，植田和男警告称，现在突然收紧政策将对企业产生负面影响。日本通胀续刷四十年新高，加剧了日本央行转向的压力。2月24日周五，日本总务省公布的数据显示，日本今年1月CPI同比上升4.3%，基本符合预期，前值为4%。核心CPI（除生鲜食品）同比上升4.2%，虽然略低于经济学家预测的4.3%，但仍创下1981年9月之后的最大单月涨幅，这也是核心CPI连续第十个月超过央行2%的通胀目标。通胀进一步上行主要是因为燃料和食品价格的持续上涨。被称为“核心中的核心”CPI（除生鲜食品和能源）上升3.2%，略低于预测的3.3%，但高于前值的3%。随着通胀持续升温，市场对日本央行转向的押注越来越大。然而，即将在4月份结束任期的日本央行行长黑田东彦坚持，日本央行必须继续实施宽松货币政策，直到有更多证据显示工资增长更为强劲，以确保稳定通胀的可持续性。

邦达亚洲2023-02-24

IMF称亚洲央行或需进一步加息

进一步加息。” 　　该机构表示：“鉴于日本通胀面临的双重风险，使长期收益率更具灵活性将有助于避免日后的突然变化。” 　　根据IMF的最新预测，今年亚洲经济增速将从2022年的3.8％升至4.7％，“这将使亚洲成为迄今为止全球主要地区中最具活力的地区，也是全球经济放缓中的一个亮点。”但通胀抬头将对这一预测的实现构成威胁。

金融界2023-02-22

华尔街预估日本央行新行长或收紧货币政策日本资金将回撤

场可能能够承受日本央行新的政策调整，但日本通胀上升增加了日本央行突然退出收益率曲线控制政策的可能性。他担忧称，日本央行可能会犯美联储去年犯过的错误，即误判所谓的“暂时性通胀”。 Viraj Patel 正在为日本货币政策正常化做准备，并判断这一事件会提早出现而不会拖延，他认为在日本央行 4 月会议之前出现这个转变的可能性不小。而如果植田这一风传的新央行行长真的改变了货币政策，并推动日本国债收益率走高，其肯定会吸引日本的大型保险公司和养老基金加速回流现金。跟踪日本市场 30 年之久、来自新加坡 Asymmetric Advisors 的策略师 Amir Anvarzadeh 则指出，当日本央行最终放开利率时，一直在等待更高回报率的日本国内机构可能会突然涌入日本国债。在这一全球债市承压之际，全球最大的几个固收投资者正在加强对其投资计划的审查。

marsh2023-02-13

一场全球外汇与债券大灾难！新日本央行行长的腥风血雨：海外债券抛售潮停不下来

能能够承受日本央行的另一次政策调整，但日本通胀上升增加了突然和无序退出收益率曲线控制的可能性。 “日本央行即将犯下美联储12个月前犯过的‘暂时性通胀’政策错误，”他说。“我们正在为日本政策正常化早日而不是晚些时候做准备，而且它发生在4月日本央行会议之前的可能性不小。”

小萧2023-02-13

CPT Markets：鲍威尔一句好听话，市场狂欢不已! 当心三大黑天鹅从天而降!

各0.5%，而这代表着加息1码。近期，日本通胀率不断升高，再加上日银超宽松政策及日银总裁黑田东彦双双功臣身退的日子即将到来，因此CPT Markets投资分析师认为，须注意到日圆的升值空间将不断增大，若资金大幅回流日本，那么全球流动性将面临吃紧问题。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-02-06

美国加息周期尾声下，如何布局亚太货币？

上限调高至0.5％，日元迅速攀升。由于日本通胀压力不断增加，10年期国债收益率上限在未来几个月可能进一步上调至1％。鉴于美联储加息周期即将结束，我们预计日元在9月前走高至120（今早报128.7）。　　亚洲周期性货币——新加坡元、新台币及韩元：有关地区与全球（特别是发达市场）的需求有较高相关性。相关地区经济增长指针仍然疲软，制造业采购经理指数在过去4-5个月保持在收缩区间，出口负增长进一步恶化至双位数，我们相信这些周期性货币将会跑输。　　（作者系瑞银财富管理投资总监办公室）

金融界2023-02-03

日本央行追踪：黑田东彦按兵不动关键在三月“春斗”

否会出现潜在的市场震荡政策变化。随着日本通胀率创下四个十年新高，包括三得利控股有限公司和优衣库运营商迅销公司在内的日本大型企业已经采取措施，提高以比往常更多的工涨薪幅度。如果这种早期势头获得牵引力，日本经济似乎正走向一个拐点，可能会被用来证明 4 月份开始的新日本央行行长的变革是合理的。可现实并非如此简单，日本的劳动力市场缺乏美国或英国所见的灵活性，几十年来，主要工会一直将工作保障置于薪酬之上。尽管黑田东彦曾表示加薪 3% 将支持 2% 的可持续通胀，但尚不清楚涨幅需要达到多广，或者哪个工资指标可能引发政策转变。（来源：工会总联合会 RENGO）日本工会与企业之间的春季工资谈判（春斗）在即，最初的结果通常在 3 月份公布，并且在 7 月份发布包括小公司数据在内的最终统计结果时通常会下调。这些谈判中的整体工资增长包括基本工资上涨和基于资历的加薪，在基本工资没有上涨的情况下，工资势头基本保持不变，因为无论如何都会安排另一个增量。高盛集团预测 2023 年整体薪酬增长 2.8%，但基本薪酬仅增长 1.2%。（来源：日本厚生劳动省）虽然在拥有 1,000 名或更多员工的企业中工会工人的比例接近 40%，但日本员工的整体工会率去年创下了 16.5% 的新低；女性的比率为 12.5%；兼职者的比率为 8.5%。日本约 76% 的劳动力受雇于员工人数少于 1,000 人的公司。最终，春季工资谈判的结果只是提供了少数人工资水平的概况。（来源：日本总务省）另一方面，就业类型也很关键。兼职、合同工和季节性工人统称为“非正规工人”，占劳动力的三分之一以上。与拥有永久合同的员工不同，他们很容易失业，而这一现实在新冠大流行期间再次得到证实。平均而言，他们的薪酬比普通员工低 33%，但这部分就业市场的动态变化更大，这意味着他们有望获得更大的收益。尽管如此，增加工资对这些群体来说仅是缩小与正式工人的差距，而不是加速整体工资动态。（来源：日本厚生劳动省）日本厚生劳动省每月报告的更广泛的工资指标反映了包括加班费和季节性奖金在内的工资变化，涵盖所有员工。过去十年，现金收入平均同比增长约 0.3%，但在过去九个月公布的数据中，有三个月的增幅达到 2%。上一次涨幅超过 3% 是在 1997 年 1 月。这仍意味着实际工资已经连续八个月下降，跟不上不断加速的通货膨胀。（来源：日本厚生劳动省）尽管紧张的劳动力市场有助于支持工资增长，但日本的往绩也表明，对工人的强劲需求本身并不会导致工资增长加速。在新冠大流行爆发之前，日本的工作与求职者比率飙升至 1970 年代以来的最高水平，每 100 名求职者可提供多达 164 个职位，但这仍不足以将工资提高到黑田东彦现在主张的水平。这在一定程度上反映了与加薪相比，正式员工更倾向于工作保障，以及其他工作更不稳定的人的低工资基数。

IreneLim2023-02-02

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