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跨境ETF，大闪崩的背后

接近涨停，在日本股市下跌1%的背景下，日经ETF也还一度涨超8%。不少当天换手率超过9倍，溢价率也大幅超过10%。但就在尾盘时段，随着A港股大市双双加速下跌，情况突然急转，多只涨幅明显的跨境ETF尾盘开始“集体闪崩”，到收盘由大涨转为大跌，转变之快，连很多人都没有来得及反应。可想而知，虽然这些品种是可以T+0，但肯定有大量来不及操作的股民出现巨大损失。这一波无比夸张的跨境ETF行情，会不会就此偃旗息鼓？笔者认为，或许有点难。除非在交易上采取更严的限制措施，比如暂停交易，或者甚至更极端的，T+0改为T+1。但这样的可能性很小，毕竟如果这样做就相当于往回改，一堵了之的做法了。我们首先要想清楚，为什么股民会如此疯炒地去炒跨境ETF？甚至不惜在大盘集体下跌，溢价显著畸高的情况下，去赌徒一样去冒险。核心原因无非两个： 1、市场基因。不可否认，A股市场目前为止一直都是追涨杀跌，投机气氛浓厚的市场风格。股市里超过90%的账户都是个人投资者，他们大多缺乏专业的投资知识和经验，极容易受到市场情绪、消息面的影响，缺乏独立判断能力，往往盲目跟风进行追涨杀跌。所以才有龙虎榜这种全市场最关注的板块。机构也是短期化投资严重，甚至很多时候是参与一些热点题材的主力，经常也都是龙虎榜里的常客。跨境ETF这种可以T+0交易的品种，相对市场里只能T+1的其他股票，天然具有难以企及的优势，就如同游戏的快挂，可以随时平仓退出重开。这种便利优势放在投机氛围极浓厚的A股市场，很容易就是干柴烈火。 A股的可转债市场就是如此，过去几年也发生过极端活跃的交易情况。甚至有的当日换手率高达上百倍，转股溢价率多达数倍，比近期跨境ETF的情况要夸张太多太多了。很多参与其中的散户，甚至不知道这些溢价动辄几倍的可转债有到期日，以这样的溢价买下到时候手上的可转债会一分不值。这就是现阶段的A股市场需要正视的、客观存在的基因。 2、没啥可选。人越是陷入困境，就会越敢去冒险，以博取起死回生的翻盘机会，所以古语有云“破釜沉舟”。现在的市场情况如何，大家有目共睹。在基本面短期难以带来足够逻辑支撑，政策面短期处于空窗期，但外围不利因素频频传导进来加剧市场压力等，A股投资的胜率在明显下降。但另一方面，在外围市场，比如美股，近十几年来几乎都是单边牛市，即使短期大跌也会很快涨回去，投资胜率基本可以说是躺赢（针对过去是如此）。而标普消费ETF/美国50ETF/纳指ETF等跨境ETF品种的出现，就恰好给到了国内股民可以间接投资这些过去了来看胜率显著更高的外围市场的机会，而且还可以是“随时收手”的T+0模式。对于投机气氛浓厚的散户来说，这简直就是完美的品种。如果说去年以来，金融机构都在疯狂抱团炒国债，是投资选择缺乏的“资产荒”体现；那么散户抱团疯炒跨境ETF，原因也是一样的。但在同时，目前A股能投资这些市场的跨境ETF品种又非常稀缺，截至1月10日，A股的跨境ETF共有137，资产规模约4116.9亿。但其中大多数都是面向港股市场的标的，真正纯投资在欧股美股、日股及东南亚市场核心资产的品种少之又少。僧多粥少，并且长期稀缺。缺的是长期高胜率的标的，缺的是能随时收手的T+0制度。自然就是一有刺激因素就容易被爆炒的局面了。至于为什么突然在近期被爆炒。据报道，坊间有一个传闻。就在沙特ETF暴涨的前两日，一则关于“私募靠硬件提高报单速度，进而垄断沙特ETF申购”的说法，开始在坊间流传。按照流传出的版本所述，“ETF的申购遵循先到先得原则，据说有些私募凭借硬件提高了报单速度……从而垄断了沙特ETF的申购。” 同时，在其中，还有量化私募依靠高频交易策略也起到了重要推波助澜的角色作用。先不论传闻是否为真，现实确实是沙特ETF率先暴涨拉开的这轮跨境ETF炒作行情。但这背后，还是上面的两个核心原因起到根本作用。如果没有T+0，量化策略的成功率绝对要打巨大折扣，因为不能及时平仓，也没有效可以完全对冲的工具。 02 堵不如疏可转债、跨境ETF常被极端爆炒，还证明了一个结果： T+0交易可以有效活跃市场，和提升市场估值溢价。溢价率百分之几十，甚至几倍，换手率几十倍、上百倍，一个几亿规模的产品一天的成交额能搞到几十亿。这样的行情，说明足够活跃了吧？这不正是当下我们的A股和港股市场所缺乏的吗？长期以来，我们的A股，一直是牛短熊长，甚至很多时候估值还得不到合理对待。在多数时候，A股有大量市盈率20倍以下的优质公司，甚至还有不少是破净的。与可转债、跨境ETF相比，简直是天差地别的两个维度。但前者被爆炒就能说明股民好赌的心理吗？恐怕答案是否定的。根本还是上面提到的两个核心问题。如果简单投资就可以有较大胜率赚到钱，如果能稳稳赚钱，除了真正的赌徒，谁又愿意去冒大风险？所以在我看来，堵不如疏。群众不惜高溢价去疯炒可以T+0的投资品种，那就说明需求很大。那就可以考虑尽快多发行相关的产品，满足群众的需求，这样也可以更好平衡和稳定市场，不至于乱象不止。比如在QDII额度方面，可否考虑继续加速多放开一点，让基金机构得以多发行一些相关的跨境ETF产品提供给市场。数据现实，国内的QDII基金发行是从2021年开始加速发行，截至2025年1月最新数据，全市有QDII304只，份额5771.62亿份，资产净值5218.1亿元，但相对目前80多万亿的A股、及近32万亿的公募基金规模来说，还是较小，而且其中不小比例QDII基金还是面向港股市场的产品，真正纯投资国外的产品还是相对不足。同时，如果能更多发行跨境ETF产品，对A股市场也是有诸多显著的益处。一来，全球市场确实有很多不错的资本投资机会，而且金融投资全球化本也是很多主流国家的方式，除了以国家主体名义的主权财富投资基金，动辄上万亿美元，如挪威政府全球养老基金（GPFG），沙特公共投资基金（PIF）这些我们经常能看到的，还有更大量机构形式的各种财团、基金。比如，贝莱德（管理资产规模超 26 万亿美元）、先锋领航（管理资产规模超 26 万亿美元），富达投资（管理资产规模超 4万亿美元），还有黑石、KKR等等。当然我们也如中央汇金、中国华安投资等主权财富投资基金。这些巨型基金在过去多年从全球资本市场赚钱极其庞大的财富。就很好地说明了投资全球化的成功。国内的股票市场如果多通过加大QDII投资去开发更多跨境ETF，也能够很好完善国内股市的品种生态结构，给投资者带来更多的投资选择。更重要的是，这不仅可以有效活跃A股市场，达到监管层希望“活跃股票市场”的政策目标，还能一定程度上真正改善国内股市的估值溢价（尤其是港股市场长期被低估的问题）。比如，可以在产品设计上，通过灵活设计，搭配一些港股的优质资产（比例控制好）。因为股民如果大量交易跨境ETF，并带来更高溢价率，那么也就有助于改善这些资产的市场估值，进而让它们有更好的估值条件和融资利率优势等潜在好处。最终，它们的发展压力就会更轻松一点，也最终，对于经济的高质量发展也形成促进作用。 03 更大胆的尝试笔者去年写过的一篇文章《T+0交易，或许是拯救A股的良方》建议，放开或试点T+0交易制度。这个观点，放在今天，依然觉得很对。这里再给大家说一下：很多人都找理由说“T+0”交易制度不符合国情，可能会导致市场走向极端，散户股民更加干不过机构导致更加容易被收割。但这样的理由到底是否站得住脚跟，或许连他们都不敢确定。 “T+1”制度下，股民就真被保护得很好了吗？当前的A股市场结果如何，不是明摆着了吗？这种保护，让股民无法拥有当日买入随时卖出的权利，导致一旦买入被套的只能认栽的命运，这其实在某种程度会助长散户投资者成为为提高买入获利确定性而追题材炒概念，和当日被套后因“恐慌失去更多”而杀跌割肉的短炒投机性。很多股民为了避免当日抄底被套，只选择自认为最确定可以涨的题材，甚至不惜打板入场，但往往反而陷入机构提前布局有意捏造的题材陷阱，反而成为入场被收割的韭菜。尤其有些股票，盘中突然急速跳水，当日买进去的股民，甚至连出逃的机会都没有。一个很实际的问题：当前市场环境下，越来越多人被一次又一次的忽悠式反弹折磨得失去抄底信心，选择干脆离场不玩。但如果是T+0制度下，由于A股题材炒作风气极其浓厚，股民就有了入场抄底后看到风向不对可以随时平仓离场的权利，就可以极大程度增加市场的交易活跃度，以及极大程度提升股民入场抄底试盘的欲望。这是一个“允许试错”的权利。一个允许参与者可以随时试错的市场，绝对要比一个不允许随时试错的市场，要公平、成熟，和更有吸引力得多。众之所望，试之何妨？（全文完）

格隆汇01-10 21:48

“两会”前空档期：中国接近熊市！非农这一幕恐引爆市场

吉米·卡特的去世而休市。在亚洲，日本日经指数下跌0.9%，本周累计下跌1.6%，而MSCI亚太区（日本除外）股票指数下跌1.2%。中国接近熊市中国基准指数接近进入熊市。由于投资者担忧特朗普可能加征更高关税，这可能会延长中国经济放缓的周期，2025年股市开局不佳。新加坡abrdn投资公司投资总监Xin-Yao Ng表示：“这反映了当前的不确定性，包括宏观经济数据疲弱、特朗普就职、美元强势带来的货币压力，以及‘两会’前的刺激措施空白。我认为短期资金可能会避开市场，等到局势更加明朗，尤其是特朗普的关税政策。” 去年年底中国股市的惊人反弹失去动力，投资者对更强有力的财政刺激措施的期望未能实现。尽管当局继续推出新的支持措施，但这些措施零散且远未达到市场预期。麦格理分析师团队领袖Larry Hu表示：“2025年的关键问题是政策制定者将提供多少刺激措施。这将主要取决于关税的影响，政策制定者将提供足够的刺激措施以实现GDP增长目标。” Hu指出：“很少有投资者认为这是一个牛市，因为在国内需求疲弱的背景下，公司盈利仍然疲软。普遍的看法是，2025年流动性将变得更加宽松，但名义增长将保持疲软。” VIX波动率指数在欧洲交易时段持平，之前因全球长期国债收益率上升引发的市场焦虑曾使其达到三周来的最高水平。债市继续抛售债券市场也反映出谨慎情绪。英国国债继续本周的抛售，10年期收益率再上涨3个基点，达到4.84%，同时欧洲政府债券价格普遍下跌。美国国债则维持平稳。10年期美国国债收益率上涨2个基点，达到4.6998%，接近周三创下的8个月新高4.73%。市场关注4.739%的水平，一旦突破该水平，可能会推动收益率升至5%，这是自2007年以来未见的水平。本周美国国债收益率上涨9.6个基点，推动美元指数连续第六周上涨。相比之下，英国国债收益率上涨近25个基点，达到4.8%，为2008年以来的最高水平，这对英镑造成压力。金融市场在年初波动较大，美国收益率上升，因为投资者调整了对美联储降息速度的预期。随着美国经济强劲的信号和持续的通胀压力，市场担忧利率将维持在高位。非农备受瞩目备受关注的美国非农就业报告将在美国东部时间上午8:30（香港时间周五晚21:30）发布，预计将显示尽管劳动力市场依然强劲，但招聘活动有所放缓。市场普遍预测12月新增16.5万个就业岗位，失业率预计保持在4.2%，平均小时工资增长预计会略微放缓。若数据超预期，可能会导致10年期国债收益率飙升至13个月来的最高水平，并推动美元上涨。荷兰国际集团分析师表示，若新增就业岗位低于15万个，可能会阻止国债收益率进一步上涨。 “非农报告一如既往地是一个关键指标，但这一次我们需要与预期有较大的偏差，才能对市场产生较大影响，” ING美洲区研究负责人Padhraic Garvey表示。瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示：“考虑到美联储鹰派立场近期获得了快速的支持——而投资者对鸽派信号的反应则更为热烈——市场对疲弱数据的反应可能会超过对强劲数据的反应。” 央行鹰声层出不穷几位美联储官员在周四确认，央行可能会将利率维持在当前水平一段较长时间，只有当通胀显著降温时才会降息。费城联储主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（Jeff Schmid）表示，美联储不认为需要立即降息。不过，这对市场定价影响不大，因为交易员已将2025年美联储降息约43个基点的预期纳入考虑。对当选总统唐纳德·特朗普潜在通胀政策的担忧帮助推动了长期国债收益率的上升，这也是本周债券收益率上涨的原因之一。 Regan Capital的首席投资官Skyler Weinand在彭博电视台表示：“美联储对即将上任的政府感到担忧。”他说，美国日益增长的财政赤字和强劲的消费者支出可能导致“未来五到十年内更高的利率。” 本周英镑跌惨了美元指数变化不大。由于有报告显示日本央行官员可能讨论上调通胀预期，日元对美元上涨0.2%。三菱日联研究主管Derek Halpenny在报告中说，除非美国非农就业报告比预期强或弱得多，否则美元不太可能出现实质性变动。鉴于美联储官员关于放慢降息步伐的明确言论，以及特朗普总统就职典礼的临近，美元会出现明显大幅波动的预期可能会偏离。“我们仍然看好美元，但在特朗普就职当天或之后不久确认贸易关税公告之前，走势可能会更加克制。” 英镑连续第四天下跌，周五下跌0.2%，至1.229美元，之前曾跌至2023年11月以来的最低点。由于英国政府借贷成本急剧上升，市场对英国财政状况的担忧加剧，英国债券收益率的上升压倒了英国资产回报率的吸引力。 XTB研究总监Kathleen Brooks表示，强劲的美国非农就业数据可能进一步打压英镑。“强劲的非农报告可能加大英国国债的抛售压力，并增加对英国财政危机的担忧，也可能加重英镑的贬值压力，英镑自今年初以来在外汇市场上表现最弱。” 原油则朝着第三个周度上涨迈进，预计将创下自7月以来的最佳连涨表现，因市场紧张信号，包括美国库存下降，抵消了对全球最大进口国中国需求疲弱的担忧。黄金价格则有望录得1.4%的周度涨幅，交易价格约为2675美元，接近自12月以来的最高点。

欧罗巴01-10 18:47

决策分析：中国间接支持人民币！小心非农显著偏差，美联储鹰声突袭

时美元接近两年来的高点。在亚洲，日本日经指数下跌0.9%，使其本周累计下跌1.6%。MSCI亚太地区（不包括日本）股票指数下跌0.5%，并有可能录得1.2%的周度跌幅。#决策分析# 中国蓝筹股CSI300下跌0.4%，香港恒生指数下跌0.5%。在中国，政府债券收益率上升，此前央行表示因债券供应短缺，已决定暂时暂停国债购买。这一意外举措发生在基准收益率跌至创纪录低点后。离岸人民币兑美元小幅上涨。 “这一举措应有助于遏制中国债券收益率的下跌，并通过略微缩小与美国的收益率差距，间接支持人民币，”澳新银行的亚洲研究主管Khoon Goh表示。但他也警告，如果美国的收益率进一步上升，“人民币将继续承压。” 泛欧斯托克50期货和英国富时期货持平。纳斯达克期货和标准普尔500期货下跌0.3%。由于纪念前美国总统吉米·卡特的葬礼，华尔街周四休市。备受关注的美国非农就业报告将于美国东部时间08:30（香港时间周五晚间21:30）发布。市场的中位数预测是12月新增16万个就业岗位，失业率保持在4.2%。如果就业增幅超出预期，可能导致10年期美国国债收益率飙升至13个月来的最高点，并推高美元。荷兰国际集团的分析师认为，如果就业增幅低于15万个，可能会阻止国债收益率进一步上升。荷兰国际集团美洲区域研究主管Padhraic Garvey表示：“非农一如既往是一个关键报告，但这次我们需要与市场预期显著偏离，才能产生影响。” 他补充道：“考虑到国债收益率已经发生的变化，有人认为，周五的数据需要足够强劲，才能继续这种势头，从这个角度看，市场对一致预期结果的反应可能会较为脆弱。” 费城联储主席哈克（Patrick Harker）表示，他预计美联储将在未来降息，但补充称短期内不需要立刻降息。堪萨斯城联储主席杰夫·施密特（Jeff Schmid）则表示不愿降息。市场已经将对2025年美联储降息的预期调低至约43个基点，同时对当选总统唐纳德·特朗普可能带来的通胀压力的担忧，推动了长期收益率的上升。基准10年期美国国债收益率上涨1.5个基点，至4.6957%，接近周三触及的8个月以来的最高点4.73%。关键的技术水平是4.739%，如果突破该水平，空头可能会将目标指向心理关口5%，这一水平自2007年以来未曾出现。国债收益率的上升（本周已上涨约9个基点）提振美元指数，达到109.30，连续第六周上涨。对英国经济的担忧让英镑承压，尤其是打击了英国国债（gilts），推动收益率升至16年半以来的最高点，尽管收益率有所回落。英镑在周五下跌0.2%，至1.2278美元，之前曾触及自2023年11月以来的最低点。英镑本周累计下跌1.1%。大宗商品方面，油价在周五上涨。美国WTI原油期货上涨0.5%，至74.32美元，预计本周上涨0.5%。黄金价格上涨1.3%，至2675美元，接近自12月以来的最高水平。

云涌01-10 17:20

【日股收评】连跌三日！日经225试探3.9万支撑最大的拖累是TA

r）逝世，华尔街周四休市。截止收盘，日经225指数下跌1.05%，收报39,190.40，跌幅加大，三天累计下跌2.23%。本周下跌1.77%。更广泛的TOPIX指数下跌0.8%。#日本市场# 日经225指数成分股中，183只下跌，41只上涨，1只持平。日经指数大部分跌幅源于优衣库母公司迅销，其股价暴跌6.53%，成为该指数中权重最大且跌幅最大的股票。尽管近期表现疲弱，牛津经济研究院资深日本经济学家Norihiro Yamaguchi表示：“日经指数仍可能保持强势，受到日元贬值的支持。” 他补充道：“国内的财报季将在本月晚些时候进入高峰期，整体业绩预计仍会保持强劲。” 日元兑美元汇率保持稳定，约为158.40附近，接近本周早些时候创下的自2024年7月中以来的最弱水平158.55。日元贬值将提升日本众多大型出口企业的海外收入价值。一个亮点是，据彭博社报道称，Apollo Global Management正在考虑以最多1.5万亿日元（约合94.7亿美元）投资管理层收购Seven & i Holdings，这家经营7-Eleven便利店连锁的公司闻讯上涨4.86%。英伟达供应商Advantest股价也上涨了5.12%。

云涌01-10 16:45

A股跌跌不休，市场短线人气跌至谷底！部分激进市场资金尾盘疯狂出逃，多只跨境ETF尾盘闪崩，新股也高开低走，上演发套大戏

太精选ETF、华泰柏瑞沙特ETF、华夏日经ETF、华夏标普ETF等纷纷跳水。嘉实标普油气ETF从7.77%一度跌至平盘，亚太精选ETF、华泰柏瑞沙特ETF、华夏标普ETF等则更加疯狂，亚太精选ETF从大涨近7%的位置一路跌至下跌5%，跳水12个点，华泰柏瑞沙特ETF、华夏标普ETF跳水幅度也都超过了10个点以上。截至收盘来，除去两只标普油气ETF勉强维持上涨之外，其余跨境ETF全部下跌，其中亚太精选ETF大跌5%，华泰柏瑞沙特ETF跌超3%。在今日跨境ETF下跌之前，本周前四个交易日，跨境ETF连续遭到资金爆炒，9日甚至出现了标普消费ETF单日换手率超1829%，溢价率突破50%的“奇观”。1月9日晚间，景顺长城标普消费ETF、南方基金南方东英沙特 ETF等高溢价跨境品种集体发布公告称，为保护投资者的利益于1月10日开市起停牌。在周五多只跨境ETF尾盘后闪崩，这一轮跨境ETF资金炒作情绪明显开始退潮。此外，一向是A股暴风雨“避风港”的新股、次新股，这次在A股下跌的过程中，也没有了往日的跷跷板效应。科创板新股N赛分今日开盘大涨556.25%，但是却没有出现往日十倍股的奇迹，反而是高开低走，上演了一场发套大戏。尾盘N赛分涨幅一度收窄至356%，较开盘价大跌30%，触发临停。截止收盘，N赛分股价报20.70元/股，上涨379.17%。后市怎么走？展望后市，华西策略在近日研报中指出，A股核心矛盾由内部因素转向海外因素：12月中央经济工作会议后国内政策预期阶段性兑现，海外方面则面临关税和再通胀的不确定性。华西策略提到1月20日特朗普将宣誓就职，其“加关税、再通胀”预期下，美元指数持续走强，人民币兑美元汇率被动贬值。国内方面，一是中央经济工作会议后政策预期兑现，央行指出“择机降准降息”，但赤字率、特别国债等财政发力规模有待今年两会明确；二是12月制造业PMI环比走弱，长端债券收益率持续下行，表明经济预期处于偏弱状态；三是春节长假和年报业绩预告的日历效应，市场情绪趋向谨慎。招商证券进一步指出，外部形势特别是特朗普上台后美国政策的不确定性，预计央行或适度放宽汇率的双向波动区间，同时把稳股市及扩表的时点放在美国新政开局之际也刚好对应国内春节前后。也有券商表示，当下市场在强预期和弱现实之间博弈将是常态，行情虽在目前位置没有太大的下跌空间，但在没有其他新增因素的情况下，两会前或将仍以震荡为主，期间部门政策引导的强预期板块或阶段性受到市场资金的参与，板块轮动速度和波动率仍将维持较高水平。

金融界01-10 16:39

ETF市场日报 | 黄金板块ETF逆市上行！跨境ETF换手率继续攀升

ETF(511990)成交额紧随其后。日经ETF(513520)成交额居股票类、跨境类产品首位。换手率方面，10只跨境产品换手率进入市场TOP10，其中标普油气ETF(159518)、亚太精选ETF(159687)等4只产品换手率超900%。跨境ETF通常支持T+0交易机制。这意味着投资者可以在交易日内买入并在当天卖出跨境ETF份额，从而实现日内交易。这种交易机制为投资者提供了更高的灵活性和交易机会。 ETF发行市场方面，明日将有3只新品上市具体来看，第三批中证A500ETF开始登上舞台。A500ETF海富通(563860)开始募集，浦银安盛A500ETF指数基金(159376)下周一上市。值得注意的是，有一只QDII即将开始募集。招商新兴亚洲ETF(520580)下周一起开始募集，该基金紧密跟踪新交所新兴亚洲精选50指数。新交所新兴亚洲精选50指数（Emerging Asia Select 50 Index）是由新加坡交易所（SGX）推出的一个指数，旨在跟踪按自由流通市值排名前列的、在特定新兴亚洲国家（印度、马来西亚、印度尼西亚和泰国）注册的最大且最具交易性的公司。这些公司已经在上述新兴亚洲国家或美国上市。该指数为投资者提供了一个分享这些国家未来经济快速增长成果的工具，具有很强的区域代表性。国家权重分布：印度：48.9% 印度尼西亚：20.7% 马来西亚：13.9% 泰国：16.6% 其中包括核心业务位于印度、马来西亚、印尼和泰国，但选择在美国等境外交易所上市的公司，权重占比15.4%。行业分布：金融业：39.5% 科技：14.2% 能源：10.8% 公用事业、非周期性消费、电信公司等占比也超过5%。前十大成份股：泰国的台达子公司泰达电子印度尼西亚的中亚银行美国的HDFC银行其他成份股包括印度的信诚工业集团（Reliance Industries）、印度国家银行（State Bank of India）、印度的塔塔咨询服务公司（Tata Consultancy Services）等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-10 16:29

中国突发1990年泡沫破裂信号！美媒：中国国债收益率“首破”日债 A股开局10年来最糟糕

济活动。截至1992年中期，日本基准日经指数的股价较1980年代末的高点下跌了约60%。日本近年来自推出大力刺激措施以来才刚刚开始出现复苏迹象。对于中国这个过去20年引领全球经济增长的国家来说，这样的前进道路将标志着一次重大转折，但两国各自面临的问题却惊人地相似。与日本一样，中国房地产行业也大幅走弱，同时还面临国内消费疲软、私营部门和政府债务高企的问题。高盛分析师表示，尽管中国“失去的几十年”尚未结束，但日本的情况可以为中国股市投资者提供借鉴。分析师写道：“尽管在产出缺口、通胀和政策利率/债券收益率方面，后疫情时代的中国经济已变得更像‘日本’，但两者之间也存在显著差异，这让我们相信，日本化远非中国前进的唯一道路。” 分析人士表示，为了避免“日本化”，中国决策者需要采取更有力的议程来改变国家的经济轨迹。分析人士表示，中国的通货紧缩趋势“凸显了政策制定者采取更有力和果断的措施来缓解金融状况、合理化供给、刺激总需求以打破被广泛认为是日本失去的几十年的主要罪魁祸首之一的恶性循环的重要性”。尽管中国方面自9月份以来采取了一系列刺激措施，推动股市去年上涨了15%，但收益率仍然大幅下降。然而，今年股市开局却是近十年来最糟糕的，沪深300指数迄今已下跌近4%。

圈内人01-10 15:42

中国暂停买国债：为了撑人民币？小心非农意外波动，股债汇等着破位

券市场泡沫的风险，频率高达每周数次。日经中文网报道，目前中国30年期和20年期的国债收益率均已低于日本，10年期收益率在全球范围内仅次于瑞士和日本的低水平。如今，市场关注的焦点是即将发布的1非农就业报告，市场预期12月新增就业岗位为16万个，失业率维持在4.2%左右。预测值在12万到20万之间，显示可能会有意外的波动。此外，由于对家庭调查的年度重新分析，失业率可能会被下调。如果报告意外强劲，最可能推动10年期国债收益率突破4.739%，而市场的空头则在等待心理上重要的5%的水平，这一水平自2007年以来未曾出现。这将进一步推高已经强势的美元，美元正接近两年来的最高点，并对新兴市场造成了冲击。股市的反应可能也会是负面的，因为随着期限溢价的上升和折现率的提高，高估值正面临挑战。因此，投资者可能更希望看到一个温和的就业报告，但又不能过于疲弱，以免危及美国经济的“金发姑娘”情境。不过，如果报告极度疲软，可能会改变市场对美联储降息的预期，特别是考虑到投资者和美联储现在更关注特朗普政策的未来发展。目前市场已将今年降息预期回落至43个基点，相当于不到两次降息，且预计最早要到6月，当特朗普的政策影响变得更加明朗时，降息才可能开始。在外汇市场上，美元迎来连续第六周上涨。英镑表现不佳，下跌1%，至1.2303美元，创下超过一年的新低。美联储官员们在隔夜发声一致表示，目前没有急于降息的必要。可能影响市场的关键发展：法国11月工业产出美国12月非农就业报告

风起01-10 15:14

ACY证券：一夜定乾坤！金油能否突破，美元是否回落，一切尽看今晚非农！

性，目前的位置存在早盘看涨的机会。另外日经指数的持续下跌也是值得关注的趋势机会。非农之后，则需要根据数据表现来跟随行情趋势。如果非农报得20万以上，同时失业率保持在4.2%及以下，那么美元将进一步上涨，而黄金将大幅回调。如果非农报得12万以下，或大幅下调前两个月的非农数据，又或是失业率提高至4.3%及以上，则应该看空美元，同时可以考虑低位看涨美股。考虑到美元处在高位，做空美元的空间与胜率相对偏高。在看空美元的配对上，可以考虑此前弱势的日元。由于日本国债利率持续上涨，美日汇率与美日利差出现背离，因此日元存在反弹的可能。日内交易策略以美日突破做空为主。而看涨美元的配对，自然是弱势的英镑。如果非农良好带动美债利率进一步上涨，将会加重英国国债的抛售问题，同时带动英镑进一步贬值。强弱趋势策略 – 英镑兑美元 GBPUSD 交易策略：（趋势跟随）突破1.229（早盘）或1.224（非农）跟随做空阻力参考：1.232（突破止损）支撑参考： 1.229（突破）；1.224（突破）；1.22 技术面：100均线持续向下，不过昨日英镑的反弹令空头动能稍有放缓。英镑的弱势不会这么快结束，交易策略应该以突破做空为主。不过需要警惕英国央行可能出手干预。价值背离策略 – 美元兑日元USDJPY 短线交易策略：（均值回归）非农之后，突破157.7跟随做空阻力参考： 158.2-158.5（止损）支撑参考：157.7（突破）；156.2（突破&止盈）；155 技术面：100均线向上，空单属于逆向交易，需要设好止损。尽量配合差非农的美元突破动能，采用跌破跟随的交易策略。突破位置关注头部颈线位置。价值背离策略 – 中国A50指数 CHINA50 交易策略：（均值回归）12800附近低位看涨，快进快出，设好止损阻力参考：13000-13200 支撑参考：12800（跌破止损）技术面：100均线向下，空头动能微微有些削弱。考虑到股市与大宗商品价格的背离，日内存在底部反弹的可能。由于是逆向交易，需要设好止损。在新一轮刺激政策出台之前，大涨的可能性不大，因此以日内快进快出为主。注意早盘和午盘开盘的动能。 2025-01-10

ACY证券01-10 13:53

FX168日报:特朗普上任首日要做这些大事！非农驾到小心黄金变脸日本关键薪资指标“爆表”

拖累，投资者情绪受到打压。截止收盘，日经225指数下跌0.94%，即375.97点，收于39,605.09点。而更广泛的东证指数下跌1.23%，报2,735.92点。东京证券交易所33个行业子指数中，除三只外其余均下跌，航运行业跌幅最大，下降4.9%。商品市场周四，现货黄金延续近期涨势，金价盘中一度逼近2680美元/盎司。现货黄金周四收盘上涨8.38美元，涨幅0.32%，报2669.77美元/盎司。纽约时段盘中，金价一度飙升至2678.29美元/盎司。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示：“避险需求温和支撑了金价，抵消了美元走强和利率上升带来的下行压力。” 美元指数徘徊在一周高点附近，使得黄金对其他货币持有者的吸引力降低，而基准10年期美国国债收益率仍维持在八个月高点附近。 Staunovo表示：“随着特朗普即将就任美国总统，市场不确定性可能会持续存在。” 特朗普将于1月20日就职，他提出的关税措施可能会引发贸易战和通胀。在这种情况下，被视为通胀对冲工具的黄金可能会表现良好。世界黄金协会(World Gold Council)周三表示，实物支持的黄金交易所交易基金(ETF)四年来首次出现资金流入。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia称，市场焦点转向即将公布的美国非农就业数据和密歇根大学消费者信心数据，以寻找进一步的经济线索。如果这两个数据都强于预期，那么黄金可能会因美元整体走强而走低。白银方面，现货白银周四收盘基本持平，报30.104美元/盎司。原油方面，受需求前景乐观情绪的推动，国际原油期货周四上涨。 2月交割的西德州中质原油(WTI)上涨60美分，涨幅0.8%，收于73.92美元/桶。 3月交割的布伦特原油期货价格上涨76美分，涨幅1%，收于76.92美元/桶。 SIA财富管理公司投资组合经理兼首席市场策略师Colin Cieszynski表示：“油价仍然主要受需求驱动。支撑力道似乎来对今年美国经济好转的预期。” 美国能源信息署(EIA)周三表示，截至1月3日当周，美国原油供应量下降100万桶，但汽油库存增加630万桶，馏分油(包括柴油和暖气油)库存增加610万桶，原油价格当日收盘走低。原油2025年开局强劲，得益于美国库存继续下降以及伊朗供应在特朗普第二个任期内可能面临风险。摩根大通分析师周四在报告中表示，寒冷天气对第一季度取暖油、煤油和液化石油气需求的提振将在每天50万至70万桶。

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tqttier01-10 10:13

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