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汉威科技：6月9日组织现场参观活动，汐泰投资、申万宏源研究所等多家机构参与
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河；还有就是柔性传感器需要一个比较长的时间周期研究材料的生产及应用，能斯达在这方面已经有了比较长时间的经验技术积累，当前公司在该行业也一直处于领先水平。问：公司柔性传感器的主攻赛道有哪些？答：整体来说当前主要的赛道大致分为三条第一个就是消费电子领域，目前公司在这方面技术上可以说是非常成熟了，部分产品已经实现批量化生产；第二个赛道就是医疗领域，公司产品在医疗领域已经有比较多的应用，类似于医疗仪器、可穿戴式医疗监护检测设备等等；第三个就是智能感知、人机交互领域，比如智能出行、智能座舱以及人形机器人等。问：当前面临的行业壁垒有哪些？答：行业壁垒大致分为两个方面一个是材料体系的研发难度高。能斯达从 2013年开始进行材料体系研发，完全实现自主研发、自主创新，国产化替代，解决了很多卡脖子的问题。另一方面就是批量化制备工艺技术要求较高，结构复杂性，纳米材料的复杂性等等都需要一定经验积累。问：今年公司在人形机器人、人机交互领域有哪些应用或突破？答：公司目前部分产品已经在医疗机器人上实现应用，同时也在人形机器人触觉交互方面进行一些研究，待时机成熟再跟大家分享。汉威科技（300007）主营业务：传感器、仪器仪表的研发、生产、销售以及物联网综合服务,涉及传感器、仪器仪表和物联网行业。汉威科技2023一季报显示，公司主营收入5.84亿元，同比下降1.66%；归母净利润1408.15万元，同比下降72.66%；扣非净利润60.22万元，同比下降98.26%；负债率45.48%，投资收益109.1万元，财务费用193.44万元，毛利率23.45%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.18亿，融资余额增加；融券净流入21.75万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汉威科技（300007）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-06-16
江苏神通：6月9日接受机构调研，国泰君安证券参与
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核电新建项目的阀门设备从接到订单到交付时间周期相对较长，一般在拿到订单后的第二、第三年陆续分批分次交货，收入也是交付一批确认一批。备件产品一般由核电站业主采购，公司在拿到订单的当年，就会陆续交货。问：公司核电阀门产品毛利率大概在什么水平，未来能持续吗？答：公司产品定价采用成本加成的模式，经过过去多年的生产交付经验和技术积累，公司核电阀门产品毛利率水平趋于稳定，过去几年来基本保持在40%左右的毛利率，未来预计将保持基本稳定。问：2022年能源行业毛利率下降的原因？答：2022年能源行业的营收为5.8亿，毛利率为9.46%，较2021年减少6.40%，其中1.5亿左右是能源化工阀门产品的收入，4.3亿左右是能源化工法兰锻件的收入，法兰锻件的毛利率2022年相对较低，主要原因一方面是2022年不锈钢材料价格上涨，导致成本有所增长；第二方面是大型特种法兰研制及产业化建设项目建成投产过程中，部分重型设备调试故障影响了产能的利用，在整改的过程中公司也接到了一些订单，特别是海风的大型法兰锻件和大吨位的化工锻件，因为生产能力暂时不能满足需求，导致部分工艺需要外协，外协后毛利产生了明显的下降，从而导致能源行业毛利整体的下降。随着该项目整改完成投入使用后，能源行业毛利较低的状况将逐步得到改善。问：冶金阀门产品的毛利率？答：2022年冶金阀门产品毛利率为30.31%，比2021年下降1.83个百分点，随着未来“阀门管家”占比扩大和市场竞争，预计能保持在30%左右的毛利水平。问：瑞帆节能目前的经营情况？答：瑞帆节能是公司的子公司，该子公司主要以EMC合同能源管理模式开展业务，瑞帆节能现有订单也是比较充足的，瑞帆节能目前正在运行的项目主要包括邯钢龙山钢铁煤气发电项目、津西135MW超超临界煤气发电项目等。目前津西135MW煤气发电项目已经投入运行和效益分享，邯钢龙山钢铁煤气发电项目主体工程已基本完工，后续将陆续进入调试阶段。问：瑞帆节能EMC这块是什么类型的商业模式？答：瑞帆节能主要围绕钢铁企业煤气的收利用与节能改造，产生效益并与钢铁企业共同分享的模式，建设一套煤气收发电的装置，建成之后发电给钢厂进行使用，根据实际计量产生的效益与钢厂按合同约定执行分成机制，这个机制对瑞帆节能来讲，一次性投入，未来分5至8年间陆续收，收期间得到相应的效益。江苏神通（002438）主营业务：应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门以及应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀、非核级蝶阀、非核级球阀等产品的研发、生产和销售。江苏神通2023一季报显示，公司主营收入4.97亿元，同比下降2.79%；归母净利润7596.95万元，同比上升2.94%；扣非净利润7143.96万元，同比上升6.77%；负债率46.1%，投资收益110.3万元，财务费用405.78万元，毛利率30.45%。该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.35。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出624.46万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江苏神通（002438）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-06-11
多事之夏
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或者耍无赖拖着，那么事情会持续非常长的时间周期（1~3年甚至更长），任何一个GJ都是这样，比如咱们这边打过的也都明白。 2.如果你不理解民事诉讼，简单说下，它和刑事诉讼最大的区别，民事诉讼目的为了解决民事纠纷，包括合同纠纷，侵权行为等，目的在于保护当事人的权益，追求经济补偿和其他经济措施，而形式诉讼目的是惩罚犯罪行为，维护社会秩序和公共利益，后果，民事诉讼判决通常是赔偿性质，而刑事诉讼判决是罚款，监禁等。 3.从上面的区别你就理解为什么民事诉讼是耍流氓，历史上SEC从加密市场碰瓷累计收益70多亿美元，这保护费能不香嘛？从最重要的三个指控上，我看了下，基本上都是常规性起诉，没有太多重磅消息和内幕，老生常谈，无外乎这个是证券，你没有牌照等。 4.SEC的诉求我认为最终就是为了罚款，具体金额看的还要协商，现阶段来看并没有什么严重性违规和漏洞，属于SEC常态化的起诉行为，反而CZ有意退居二线造成了更大的影响，两者结合，所以做局不也有可能。总结：对于这个事，短期来看，没有太大的利空，下跌的原因，我认为还是市场太脆弱，1.刚不凑巧赶上CZ换人，这边刚弄完，SEC就来这一出，6月加息造成恐慌抛售，2.上一轮11月份，华尔街没有进行布局，下轮牛市为了更多的筹码也是拼了，利用各种下来就接，除此以外顺带爆爆期货，现货并没有大量资金出逃和挤兑出现，两家大的交易所整体运营依旧稳定。因此这次下跌我还是认为是黄金坑，可以慢慢进行补仓，还是会有反弹，维持我的观点，二季度，三季度下跌，回调怎么也好，都是你布局的好时机，四季度末到明年才是你收获的季节。 ...... 再来说下行情，上次圈里说了，大哥，短线2.5万是你抄底的机会，6号刚好打到这个附近，你本以为还会下去，市场就没给你机会，直接第二天V反，给你拉回到2.7万附近，多空双爆，这个位置磨蹭了2个月，只会越来越硬，所以就踏踏实实拿着，别怕跌，控制好仓位，下来你就大胆买买买，一有机会就抄一些。 E，这次不被认证为证券，对于E来说是个利好，前几天差点又冲到1900，加上下半年10月的坎昆升级，大概率波动会增加，从今天走势看，还在1800震荡，说明蓄力更好了，强于大哥，等待，同时L2板块，也是我们关注重点。 XRP，这个说了很多次了，除了本身的利好加持，平台升级，还有在诉讼案中有很好的解决方案，官方也支持了，从0.48到0.52，目前在0.52徘徊，一旦稳定还会继续冲，关注。 LTC，距离减半越来越近了，有资金在撑着，继续持有；ADA，被认定为证券后，连续下跌，完全走坏了，不关注；DOT，昨天Moonbeam赢得波卡平行链插槽租赁，并没有起到太多作用，从走势上，在5上下找二次筑底，等吧。现在这个时候山寨真的很难玩，市场一天炒一个点，跳来跳去，有利好的比如，MASK等，很强，大部分很弱，对于散户操作难度极大，这时候一定要保持稳定的心态，尤其是在山寨价格新低越来越多，二次筑底W型没有结束下，说明还要时间，价格最好是到更合理的位置，我现在更加确定后面会有一次很大的趋势，对于一些人确实是机会，把握好吧，我内心是希望跌的更狠，一次性到位，然后横盘，再大涨。来源：金色财经
金色财经2023-06-09
ZKLink解读Filecoin幸运值、出块流程、教你如何提高幸运值
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次数，既然是“随机”，那么在一个较长的时间周期内，节点获得的出块权占比将无限趋近于有效算力在全网算力的占比，“运气”对幸运值的影响可以说是比较小的。所以为了确保相对较高的幸运值，提升WinningPoSt的成功率是唯一的手段。因此，使用以下手段可以让集群顺利通过WinningPoSt，最终确保“一出块权一出块奖励”。 ① 良好的网络状态，顺畅的网络传输可以确保节点的计算结果第一时间被广播到Filecoin网络上，缩短出块奖励获取时间，同时还能维持节点与区块高度的同步，避免广播时出现异常。对于有条件的矿工，建议使用BGP(边界网关协议)网络来搭设Filecoin集群。 ② 优秀的存储读写速度，获得出块权后，需要抽取扇区数据。因存储硬件或软件异常导致的读写不稳定及读取速度缓慢会使数据抽取失败，直接导致无法出块。 ③ 强大的运算能力，WinningPoSt时间极短，而运算超时也将导致无法获得出块奖励，除了足够配置的硬件外，算法方面的优化也极其重要。可以针对WinningPoSt的计算进行了大量代码层面的优化，较大程度上缩减了整个计算的所需时间，杜绝因为计算超时导致的出块奖励丢失。来源：金色财经
金色财经2023-06-06
涉案虚拟货币的价格认定问题研究
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鉴定机构对虚拟货币进行鉴定的流程较多，时间周期也比较长，为了体现价格认定的及时性以及诉讼的效率性，实践中也出现司法人员直接依据国外相关虚拟货币平台的交易行情进行认定的情况。如深圳的李某盗窃案（2020粤0304刑初2号）中，裁判文书载明：以太币在进行交易时有明确的价格，其价格虽随着交易行情的变化而有所波动，但就如其他实体货币的汇率或股票交易一样，能够确定在某一时间段内的具体价格。经查，目前以太币的交易平台主要有HuobiGlobal、OKEX、币安网等，在同一时间段内各交易平台上以太币的价格会有细微差异，故本院以被害单位及被告人均予以认可的HuobiGlobal上的交易价格作为认定本案以太币价值的依据。依据HuobiGlobal上的市场交易行情记录，2019年6月20日，以太币的交易平均价格为268.265美元，当天中国人民银行公布的人民币兑美元汇率中间价为6.88，换算为人民币约1845.66元，当天被盗的三个以太币共价值人民币约5536.99元；2019年7月15日，以太币的交易平均价格为220.5美元，当天中国人民银行公布的人民币兑美元汇率中间价为6.87，换算为人民币约1514.84元，当天被盗的0.4个以太币共价值人民币约605.94元。[2] （四）以销赃的数额对虚拟货币价格进行认定实践中，对虚拟货币存在不同的认识，有的办案人员并不认同虚拟货币对应的国外市场上的交易价格，因此不以价格认定中心认定的数额作为涉案虚拟货币价值，因而出现以销赃数额认定涉案虚拟货币价格的情况，并据此作为犯罪金额予以认定。比如罗某某盗窃案（2020沪0106刑初551号）即是如此，该案是一起盗窃泰达币的案件，公诉机关以被告人实施盗窃行为时的平台交易价格提起公诉。但是最终法院判决却是以销赃的数额作为认定泰达币的价格。二、目前虚拟货币价格认定存在的问题尽管司法机关认定虚拟货币价格的方法比较多样，但是这些方法的运用中也存在一些不足之处，从上述几种处置方法来看，目前实践中对虚拟货币价格的认定存在以下方面问题。（一）对虚拟货币的价格进行鉴定不合理根据2016年6月国务院《关于取消一批职业资格许可和认定事项的决定》的规定，价格鉴证师的职业资格许可已经被取消。同时自2016年《价格认定规定》颁布实施后，各类机构、法规及文书均将“价格鉴定”的表述改为“价格认定”。之前的《价格鉴定行为规范》被修改为《价格认定行为规范》，相应的《价格认定文书格式规范》也取代了《价格鉴定文书格式规范》。这些变化表明，价格认定与鉴定存在很大的区别，不应当将价格认定混淆为价格鉴定。此外，根据《价格认定规定》的规定，价格认定人员无需进行资格认证，但鉴定人员需要资格认证。因此，对虚拟货币进行的价格鉴定不符合法律法规的明确规定。（二）以销赃数额认定虚拟货币价格不利于被害人以销赃的数额认定虚拟货币的价格，不利于被害人权益的保障。以前述罗某某盗窃案为例，被告人窃取他人USDT（泰达币）189万余个，按国外平台交易价格接近1200万人民币。但是法院在判决的过程中认为，我国不认可任何虚拟货币交易平台对于虚拟货币的交易价格数据，因此不应当认定涉案USDT根据相关网站的历史价格计算价值，最终将实际获利约90万元认定盗窃数额。此举虽然是有利于被告人的判决，但是却不利于被害人权益的保护，将造成权利保障的严重失衡。（三）价格并不是以案发时的价格进行计算从前述李殊、张亮、黄英鹏帮助信息网络犯罪活动罪案例来看，盘石软件（上海）有限公司计算机司法鉴定所鉴定意见对USDT的价格认定，就是以最终鉴定日期的价格对涉案虚拟货币进行笼统的数额认定。在此情况下，由于虚拟货币的市场交易价格不稳定，价格增长或者减少的幅度可能比较大。如果不是以案发时的价格进行认定，那么最终认定的价值就很有可能与案发时的市场价值产生较大的差异，由此可能导致认定的犯罪数额大于实际犯罪数额，不利于被告人权益的保护。反过来看，如果作出认定时的市场价格严重低于案发时的价格，那么又不利于被害人。因此需要寻求相对合理的认定办法。三、虚拟货币价格认定的机制完善尽管目前实务以及理论上对虚拟货币价格认定并没有形成统一的认识，但由于涉及虚拟货币案件越来越多，许多案件都需要对案件涉及的虚拟货币价格有较为准确的认定。因此，刑事诉讼中虚拟货币价格认定有其客观必要，在国家未出台明确的规定之前，建议通过以下方面完善虚拟货币价格认定机制。（一）对“犯罪数额”认定并非是对虚拟货币的定价有观点认为，由于我国不允许开展虚拟货币交易，价格认定所参考的相关交易平台，都是在国外注册的，不具有参考价值。并且，中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部等发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》规定“任何所谓的代币融资交易平台不得从事法定货币与代币、‘虚拟货币’相互之间的兑换业务，不得买卖或作为中央对手方买卖代币或‘虚拟货币’，不得为代币或‘虚拟货币’提供定价、信息中介等服务”。而价格认证中心作为政府部门下辖的事业单位，出具价格认定书，有违背国家监管政策之嫌。但需要指出的是，对“犯罪数额”认定并非是对虚拟货币的定价，只是虚拟货币涉及的价格数额的一种计算。比较来看，伪造的货币都可以按照市场汇率等确定其相应的数额，那么虚拟货币为何不可呢？根据《最高人民法院关于审理伪造货币等案件具体应用法律若干问题的解释（二）》第三条的规定：“假境外货币犯罪的数额，按照案发当日中国外汇交易中心或者中国人民银行授权机构公布的人民币对该货币的中间价折合成人民币计算。”由此可见，假币的数额可按汇率进行数额认定，那么涉及虚拟货币数额的认定也可参考一定的市场交易价格、汇率等进行认定。（二）形式上可通过价格认定、直接认定方式进行从目前的情况来看，通过价格认证中心出具《价格认定结论书》对涉案虚拟货币进行价格与数额认定具有一定的合理性和可行性。原因子阿姨，价格认定的机构较多、机制较为健全、相对公开透明，目前仍然是价格认定中最为普遍的方式。相对于销赃数额认定的方式来说，进行价格认定更加具有合理性。能够由第三方机构在公开的情况下进行市场化的认定，而不是司法官主观地加以认定，在一定程度上能够保障价格认定的相对客观、公正。此外，如果司法官直接根据境外市场的交易价格，对相关的虚拟货币价格进行认定，也是可取的方式，不仅能够减少价格认定的周期、有效地提升诉讼的效率，同时也能够保障价格认定的客观性。（三）应当以犯罪行为发生时的价格进行认定针对虚拟货币市场不稳定、价格落差较大的情况，为了避免过高或者过低的认定虚拟货币的价格，司法实践中在认定涉案虚拟货币的数额时，应当以具体犯罪行为发生时取得虚拟货币的市场价格以及当时的法定货币汇率，作为认定涉案虚拟货币的基准，从而最终认定涉案虚拟货币的价格，确定犯罪数额。只有当确实无法查明具体交易时间、取得时间的情况下，才能采取其他替代方法对虚拟货币的价格进行认定。四、结语虚拟货币的发展运用已经成为普遍的趋势，未来虚拟货币的运用会更加广泛，刑事诉讼中涉及虚拟货币的价格认定也会越来越多，一方面需要国家加快立法完善，强化实践应对，另一方面也需要我们在具体案件中注意审查判断，针对案件中的不合理情况及时提出纠正意见，确保当事人的合法权益不受侵害，同时也是维护诉讼行为的客观与公正。 [1] （2020）川1425刑初1号 [2] 蔡硕，浅谈虚拟货币的价格认定问题来源：金色财经
金色财经2023-06-06
6.6日行情分析朝夕戒惧如临危境不敢稍懈大饼跌破中枢重点观察2.5W
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也不会知道。最好的建议就是定投为主，吧时间周期拉长，定投半年，就能看到时间带来的效果了。大饼1H的结构，目前是直接跌破了中枢了。既然跌破中枢，而且这笔下跌已经不背驰了，说明就算有一笔1H的反弹后续还会有一笔1H的下跌。看最后一笔下跌的力度。咱们先看第一笔下跌运行在哪里结束，短期这笔1H的下跌还暂时没有下跌结束，目前是次级别的一笔反弹，在走一笔下跌就快了。今天有望第一笔1H的下跌是能够结束，晚间时间估计会有机会出现第二笔的1H的上的反弹走势。姨太：姨太1H的结构，姨太跌破了1850的重要支撑，那么重新回到之前的4H的中枢震荡之中，这里反弹后续大概率突破不了1850的位置了。后面还得跟着大饼一起下跌。姨太还是得继续跟随大饼走了。没有资金的情况很难走出独立的行情。还是需要耐心的等待即可。交易策略：行情变化太快，很多不能及时提醒，不能够在变化的情况下吧行情说清楚，所以可以联系我。具体情况群里面会讲清楚，想入群的也可以联系我。免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明联系，本平台相关工作人员将会进行核查。来源：金色财经
金色财经2023-06-06
专访香港证监会金融科技组前主管赵嘉丽：清晰、稳定的监管环境是香港发展web3的优势
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从申请到最后获得，期间会经过哪些流程？时间周期可能是多久？赵嘉丽：在证监会里文件有一个过渡期的安排。简单而言，如果平台没有，达到过渡期的资格的话，今年6月1日之后就一定要得到证监会的牌照，才可以开始去营运一个虚拟资产交易平台。如果这样去申请的话，通常大概两年才可以拿到正式牌照。有些公司如果在6月1日之前已经在香港运营，它只要在9个月的过渡期里提交申请，若没有收到证监会的反对，就可以于2024年6月1日继续在香港营运，一直到证监会正式发牌。 2.清晰的监管环境有利于web3在港发展 Techub News：您过去曾提到，香港监管层自2017年1CO火爆的时候，就已经开始关注虚拟资产监管，当时关注重点是什么？赵嘉丽：其实那个时候我看1CO白皮书，有一部分想法、构思，其实是蛮有趣的，也很有新意，可能真的可以实践的。但是，也有一大部分，他的白皮书，你觉得其实就是诈骗，项目负责人或者管理层根本没有相关的经验，而且也没有这样的能力及决心。所以，那个时候我觉得，一定要加强监管，因为毕竟那些都是从投资者集资得来的钱，不可以容许这些公司去诈骗。现在我觉得市场都越来越好了，一些诈骗或者不好的公司，他们都慢慢消失，然后留下来的都是一些比较好和高素质的公司。 Techub News：您在证监会工作期间，曾带领团队核准香港首个虚拟资产交易平台牌照，能回顾下当时的批准过程吗？赵嘉丽：其实我们批准的只有两家，但是申请的当然是比两家多，也有数家公司去申请的。有些申请还在处理，因为虚拟资产市场的监管框架还比较新，有的申请的素质也不是太好。有些企业负责人，他们之前不是在传统的金融行业里面工作，以为只需要填一份清单、或者是一个表格就可以。其实框架下的要求是蛮高的，所以，遇到不达标的一些申请，我们也会把它退回。 Techub News：各界的视点现在都集中在虚拟资产交易平台上，关于加密项目的监管，您预计香港未来会有哪些举措？赵嘉丽：一直以来香港在监管方面已经做得不错，当然可以经过进一步的发展，在一些条例或者是规定上面做一些调整，把框架调整得更加完善、更全面。 Tcehub News：全球很多地区对于虚拟资产的监管都在摸索，也有一定的反复，您认为香港的监管政策优点有哪些？赵嘉丽：香港在虚拟资产监管方面是比较领先的，尤其是2018年的时候，我们是第一个在较主要的管辖地区，提出一个创新和全面的监管框架。你看到现在美国、新加坡、英国、欧洲，其实他们之后草拟的一些关于虚拟资产的规定，也是参照我们香港现在所做的，这个方向也是跟我们香港非常类似。还有，因为香港是一个国际金融中心，所以对于web3的发展非常有帮助，也是相辅相成的。香港的优点还在于，整个法律框架、监管框架是完善的，拥有一个很清晰的监管环境。 3.成为证监会和业界沟通的桥梁 Techub News：您在香港证监会工作了14年，当时是怎样的契机进入证监会工作的？有哪些印象深刻的事？赵嘉丽：我进入证监会之前，已经在国际律师行里面做了十年，想换一个工作环境。那个时候我已经在处理一些与证监会相关的案件，我觉得如果可以进入证监会工作，是一个很好的机会，可以看看它实际上是怎么运作的。进入证监会之后，其实也有很多有趣的事情。比如说，在2011年，证监会有一个很大的项目，就是修改专业投资者的一些规定。那个时候，我代表证监会作为在立法会里的代表，回答了很多议员的提问。我觉得这个经验是很宝贵的，而且非常有趣，也非常有挑战性。当然，最深刻的是2017年，跟我们现在的证监会CEO 梁凤仪女士，一起就金融科技企业监管去商讨决策。那个时候，我是金融科技组的主管，提出监管虚拟资产，但内部认为证监会只可监管证券及期货，没有权限监管虚拟资产。我便崭新提出要求平台加入证券型代币买卖的元素以使证监会有权发牌。这个提议很多人觉得很聪明及创新，可以解决业界及法律上的需要。经过努力，说服不同的各方相关人士，最终把监管框架落实。在过程中，我自己也藉此了解了很多关于虚拟资产行业的知识，实在获益良多，也很高兴为香港虚拟资产发展作出重要贡献。 Techub News：是什么原因促使您离开，并开始自己创业？赵嘉丽：在证监会的时候，我发现虚拟资产领域实在非常新颖，它的规定其实是证券和虚拟资产的一个混合体，很多业界的朋友对这些规定也不是非常了解。很多时候企业界想拿到一些专业的意见，也不容易得到正确及专业的答案，白费工夫。有时候还听到业界对于证监会的一些抱怨声音。其实这些抱怨，只是因为他们不太了解证监会的一些规则，或者我们关注的重点。所以我觉得，如果离开证监会，我就可以帮助香港去推动这个行业的发展，也可以解释一些大家对证监会的误解，帮助香港web3行业更好的发展。我可以继续做政府、证监会和行业间的桥梁，我觉得对行业的贡献，其实不比我留在证监会的小。所以我就离开证监会自己创业，成立了这家顾问公司。 Techub News：前炩公司目前的业务范围包括哪些？主要服务哪些客户？赵嘉丽：我们主要替客户解决问题，特别是就一些虚拟资产相关的条文问题。也会帮我们的客户提交一些传统金融或虚拟资产相关的申请，申请可能是提交给证监会或者金管局，现在要求我们服务的公司众多，我也得选择一点。如果客户想做的事情，是对香港的金融科技发展是有益，或者是对虚拟资产行业的发展是更好的话，我都会考虑为客户提供服务。 Techub News：您同时还是证监会科技金融科技咨询小组的成员，这一岗位主要做什么工作? 赵嘉丽：这是证监会成立的一个行业小组，小组的成员通常是行业里面的一些领导者，会为证监会在金融科技方面提供一些意见，告诉证监会他们最近留意到一些金融科技方面的发展方向，为证监会的决策提供意见。比如说，香港在金融科技方面应该如何发展，特别是在虚拟资产这个市场方面应该怎么发展，在虚拟资产行业方面的政策应该如何走，我也会提供意见。本文为Techub News（ID:TechubNews）原创，未经授权禁止擅自转载来源：金色财经
金色财经2023-06-05
可转债投资策略系列二：经典双低与轮动策略
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指标条件的前10支进行买入，并在固定的时间周期（分别按照一周、两周及一个月等）进行轮动。卖出掉出排名的转债并买入新进入排名的可转债。　　三、三类策略回撤结果评价　　2017年至今的年化收益率来看，调仓参数最优的高等级轮动、双低与低溢价率轮动三种策略的年化收益率分别为8.6％、15.2％及36.2％。对应的策略属性分别为防守、攻守兼备与进攻，三类策略均跑赢中证转债指数6％的年化收益。　　高等级轮动策略及双低策略年度正收益的概率为71％，高于低溢价率的57％，体现一定的防守性。　　就最大回撤而言，高等级轮动、双低与低溢价率轮动策略分别为18.8％、21.5％及30％，均大于中证转债13％的最大回撤，也即高等级轮动策略与双低策略的防守性在回撤上表现不佳。　　就年度盈亏比而言，高等级轮动、双低与低溢价率轮动分别为7.8、29及14，双低策略表现最优。　　进一步分析不同市场环境下策略的风险补偿是否足够。转债牛市的2019年、2020年、2021年及2023年，低溢价率轮动策略平均收益率为93.5％，进攻性明显。由于2017年至今转债明显熊市仅2022年，对防守性策略的有效评估不够，长时间的转债牛市或使得市场对转债风险有所忽略。　　往后看，建议适当关注双低转债。经济偏弱，权益市场目前对经济定价仍谨慎，市场趋于震荡，而考虑到转债债底，目前转债相比权益更具性价比。此外，转债整体估值仍不低，处于2017年以来70％分位数以上，因而需适当规避估值偏高标的。　　风险提示：模型失效风险，样本量不充足风险，转债市场交易过热风险。
金融界2023-06-02
创业板成长ETF(159967)回撤近40%，外资抄底338亿元
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59967）累计回撤39.36%，调整时间、周期较为充分。资金流向方面，今年以来随着价格走低，北向资金加仓创业板成长ETF持仓股票338.06亿元，占流入创业板整体流入资金的76.6%，逢低加仓迹象明显。从估值来看，目前创成长估值大幅消化，指数PE（TTM）31.1倍，处于近三年0%分位处，与2019年创业板牛市启动位估值相当，具有较高的配置性价比。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-02
梁杏：猪周期拐点何时到来?
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了。我们刚才也介绍了上一轮的时间点和时间周期，现在我们虽然不知道具体哪一天会启动，但是应该很接近这个转折的临界点了。主持人：刚才梁老师讲到前瞻指标，也就是能繁母猪存栏量。我们简单理解它就是一个最上游的供应，影响后续包括猪肉的产能、行业价格的走势等等，如果大家关注养殖行业可以看这个指标。另外，从二级市场来看，目前来讲从养殖个股主要的走势来看确实是表现比较疲弱，包括养殖ETF走势也是在下探。刚才梁老师提到包括部分二级市场投资者已经在左侧布局这个板块。目前市场结构的风格都比较清晰，市场短期因为有其他的主线热点挤压，所以养殖这个板块催化剂还没有出现，行业的弱势探底过程其实对左侧的布局投资来讲是一个非常好的机会。三、养殖行业供需现状主持人：我们现在再回到这个行业的逻辑，我们知道无论任何商品，最终还是供需关系来决定价格。今年以来随着经济的复苏，在国家的有力管控下防控的影响逐步消退，线下消费也有明显的恢复。大家都看到，前段时间比较接地气的现象，就是淄博烧烤，它已经成为一个全国线下消费的缩影。反映出线下消费还是很活跃的，对猪肉的消费量也是可以预想到的。通过这个切入点，我们去看线下消费。请梁老师从需求的角度跟我们讲一下养殖行业目前的情况。 1、需求相对稳定梁杏：养殖行业的需求是相对比较稳定的。如果我们拉出历史数据来看，我们会发现从2010年以后，到2018年这八年的时间区间里面，我们国家每年猪肉的需求量基本上都是稳定在5000万吨以上。 2019年之后就爆发了非洲猪瘟，猪肉价格大涨。价格和需求是呈反比的，所以2019年的需求下降也非常厉害。 2020年到2022年三年，因为2020年受到防控的影响还是很厉害的，所以需求也有所下降，回落到接近4000万吨。但是2021年随着防控好转，需求也有一个不错的修复，又回到接近5000万吨左右。2022年防控反复影响比较大，需求又掉到4000万吨左右。今年我们可以参考2021年的情况，我们认为恢复到5000万吨的需求量是一个大概率事件，有可能也不排除突破5000万吨。因为今年跟2021年相比还要更好一些，是经济复苏的年份，防控也已经是历史情况。我们会看到在经济复苏的过程中，交通、出行、商业活动都会有所增长，伴随着人际交往的增加，不管是人情往来、亲朋好友聚会还是商务宴请，都会增加非常多在外面吃饭的机会，猪肉的需求量就会比在家里吃饭的时候有一个边际或者是额外的增加。所以它对于整体猪肉消费的需求有一个比较好的支撑，这个就是需求端大概的情况。主持人：刚才梁老师用过往五年的数据给大家剖析了一下生猪需求端大致的情况，总体来看需求还是比较稳定刚性的。国内的消费习惯还有大家的饮食习惯，对于猪肉的消费支撑还是比较明显的。我们从过去这些年猪肉价格的表现来看，如果没有偶发事件的干扰，整个生猪行业的消费需求总体比较稳定。各位投资者也是消费者，这个行业比较贴近我们的生活。大家可能会觉得这个行业为什么这么多年来价格总是大起大落，我们分析的话，核心点还是在供应方面。虽然大家对养殖行业有感性上的认知，因为每天涉及到自己的生活消费，但是我认为大部分投资者对这个行业还停留在比较感性的认识阶段。如果我们想做投资或者想专业分析这个行业的话，到底应该重点考虑哪些指标，下面我们请梁老师给大家分析一下。 2、供给端重点关注能繁母猪存栏量指标梁杏：刚才主持人说到一句话我非常认同，养殖行业价格以及行情总是大起大落，这个核心关注点应该放在供应端。像我们刚才讲的需求端是相对稳定的，就算从5000多万吨到4000多万吨也就是百分之二三十的波动。但是我们会看到猪肉的价格真的上窜下跳，2019年到2021年上半年还能够稳在30-40元/公斤，但是到了2021年10月份的时候就掉到接近10元/公斤，就算是从30元/公斤掉到10元/共计，也掉了三分之二的价格。所以这个波动明显是大于它的需求的，而猪肉价格的波动贡献来源主要还是供给端。为什么供给端会大起大落?怎么样考虑或者说应该使用哪些指标更重要呢?通常情况下，大家一想到供给，第一反应就是去看生猪出栏量。但实际上生猪出栏量这个指标的指示意义非常短，我们一开始讲到一个指标叫能繁母猪存栏量，这个指标我们会更建议大家关注。原因就是，能繁母猪是猪妈妈，它是整个生猪养殖行业的产能。当现在阶段能繁母猪减少，母猪都没有的情况，你就能够预判出来未来比较长的一段时间之内市场上也不会有生猪出栏那么多。因为能繁母猪怀孕生小猪要四个月的时间，小猪养大到售卖差不多要六个月左右的时间，所以两个合起来差不多十个月左右。稍微有点提前或者延迟，那可能就会延到12个月甚至更长一点。刚才说到小猪出生到养大一般是90公斤就可以出栏了，我们还听到一些词叫二次育肥或者压栏，就是把小猪再养养。2021的时候我们知道猪肉价格从三四十块钱一公斤往下掉，为什么那个时候会掉得那么厉害，实际上就跟养殖户的压栏二次育肥有很大的关系。本来小猪90公斤可以出栏了，但是有的养殖户能给它养到120-130公斤才出栏。90公斤作为分母不是那么好算，我们就按100公斤来算。加入正常养到100公斤出栏，现在我给它养到130公斤再出栏，是不是直接增加30%的产能供给，所以猪肉价格就掉得厉害。这个是生猪里面的一些指标。其中，最重要的是能繁母猪存栏量这个指标，因为它有接近一年左右的提前指示意义，所以我们会非常建议大家关注。大家要问这个指标我们去哪里可以收集到，去哪里看?直接买一些数据库是可以的，如果不想买数据库，那我们怎么样去收集呢?每个月15-16日左右去搜一下新闻是可以搜到的，或者有关部门的微博是会发布的。能繁母猪存栏量这个指标官方的口径相关部门都会发布。他们的口径方向是一致的，具体的数值上可能会有一点微小的差异，但这个不影响咱们做一个大的趋势判断。现在市场上还会有一些咨询机构，会有自己的样本监测点，他们也会给市场上像我们这样的机构投资者一些数据，这个可能不公开，不一定方便搜集。所以大家用有关部门的数据就可以。相关部门的数据也蛮权威的，尤其是有关部门在全国范围内的监测点是最多的，比我刚才提到的这些咨询机构监测点更多。使用有关部门的数据应该可以足够支撑大家去做很多判断。你把每个时间点的数据收集起来自己整理，如果你很关心这个行业的话就可以得到这个行业供给前置的曲线。能繁母猪存栏量我们一般是看环比，这个环比数据是很有意思的，4月份能繁母猪存栏量环比下降0.5%，3月份环比下降了0.9%。可能大家会觉得这个环比的变动也不是很多，其实不是这样的。这个环比的变动里面涉及到一个复利效应，所以当能繁母猪存栏量往上走的时候环比提升1%、2%，持续一年上去就不得了了。往下去产能的时候也是一样的，每个月环比1%、2%这样去产能就很厉害。所以大家在看这个幅度的时候，如果往上走、往下走绝对值是0.5%左右，相对来说还比较温和。如果绝对值是1%那就可以稍微重视一下，如果超过1%，尤其接近2%，说明这个行业的基本面正在疯狂的加产能或者疯狂的去产能。如果连续出现的话就很有意思。所以我们收集这些数据可以做出来自己的数据体系，就可以依据这个数据体系做一些相应的判断。还有生猪价格这个指标也可以稍微关注一下。虽然能繁母猪是我们最推荐的指标，但是前面在讲上一轮情况的时候我给大家讲了三个东西，一个是能繁母猪存栏量什么时候到底，还有猪肉价格什么时候到底，还有养殖ETF二级市场价格什么时候到底，所以除了关注能繁母猪关注存栏量的数据也可以看一下每个月生猪价格的变化。你也可以把它连成点，其实生猪价格是周度披露的，如果你取不到那么频繁的数据就可以按月度。这个价格有好几种，比如22城生猪价格，还有出栏价格，都不重要。重要的是选定一个价格体系之后，要一直按照这个指标去取，自己画曲线，就可以对这个行业实现比较有效的跟踪。然后你自己观察就会发现非常有意思，能繁母猪存栏量和猪肉价格之间会有一个前置的关系。你可以先找一下历史数据，自己在历史数据的基础上把这条曲线画下去，就会发现非常有意思。而且可以用来指引一个大的投资方向。主持人：刚才梁老师不但讲到能繁母猪的存栏量这个指标，还把在哪里收集数据，怎么使用这些数据，都给大家做了一个详细的分析。这个可以说是行业里面非常重要的底层逻辑。刚才我们讲的主要是前瞻性指标，现在猪肉的供应现状到底是怎么样的，请梁老师再给大家做个剖析。 3、养殖行业供给现状梁杏：我们现在看到的养殖行业供给确实不是很理想，为什么不理想呢?我们给大家讲三个方面的原因： (1)补栏不积极，今年甚至开始去产能第一个方面，我前面给大家讲到能繁母猪存栏量的触底是在2022年4月份，是4100万头左右的水平。从2022年5月份到12月份养殖户在补栏，但是积极性不高，月度环比数据超过1%都很少。甚至到今年一季度又开始进入去产能的阶段，今年前四个月环比全是下降的。这也是我们很少看到的，如果我们认为到去年4月份是新一轮猪肉期起点的话，猪肉价格在去年十一突然冒到26-27元/公斤后又迅速跌下来，去年5到12月份补栏也不是那么积极，今年一季度又进入去产能的阶段。这个还是挺有意思的，正常是在补栏的，就算慢一点也是补栏，结果现在是在去库存。 (2)非洲猪瘟的影响我问过一些上市公司为什么是这样的数据，为什么大家补栏不积极?上市公司说主要是之前非洲猪瘟给养殖户造成的心理影响比较大。所以接下来就进入我要讲的第二方面，就是当前非洲猪瘟带来的实际影响。我给大家介绍一下非洲猪瘟的情况，在去年冬天的时候主要在北方爆发，从过往的经验来看差不多到了夏天就应该到华南地区爆发，秋天会转移到华中地区，大概是这样的节奏。但是不管怎么说，伴随着今年经济的复苏、人流的恢复，非洲猪瘟跟着传递到很多地方，所以非洲猪瘟的范围比过去三年防控期间有所扩大。当前非洲猪瘟有没有什么非常有效的防控手段吗?没有，至少从生物、科学的角度来说没有。目前国家还没有批准任何一款非洲猪瘟的疫苗可以进行生产和销售，也就是说还没有哪一款疫苗通过了临床的测试和验证达到获批的标准。我知道比较受期待的应该是亚单位非洲猪瘟疫苗，就算它之后获批了，我相信这个疫苗价格也不会便宜的。因为非洲猪瘟也不是第一次爆发了，有很多单位在不断尝试着进行非瘟疫苗的研发投入和生产，到现在为止没有成功，意味着在这个过程中积累的成本是越来越高的。所以这个疫苗就算成功面世出来了会便宜吗?不会的。个体养殖户的成本会不会进一步抬高? 这是生物角度，首先现在没有成熟的疫苗，就算以后疫苗出来了也不会便宜的。去年之前，非洲猪瘟的检测主要是用拔牙技术，但是今年我们发现拔牙技术慢慢有点失效，我们也去了解了一下情况和原因。主要是因为这个病毒有点一代不如一代的，病毒的载荷量慢慢下降了，就低毒化了。原来，通过拔牙是可以检测出来浓度比较高的病毒，结果病毒浓度下降了以后反而就检测不出来了。所以这个拔牙技术就有一点失效，失效了之后造成的直接后果就是很多母猪带毒，生出来的小猪也是带毒的，病死率就比以前高很多，这是现在实际的情况。现在没有什么生物手段防控，主要还是用物理手段来防控。就是一个大的猪场把很多猪放在猪舍里，现在的猪舍都非常好，恒温恒湿，有营养配比的喂食，垃圾排泄物定时清扫。但是里面的员工都是半个月或者一个月才能轮换一次出猪场，进入到猪场的所有东西都是经过严格的消杀。如果个体养殖户可能就是一家人自己干，你说他有这个能力这么严格的执行吗?就很难做到这么规范，所以养殖的门槛因为病毒防控的要求被动的抬高了。这也是当前个体养殖户补栏不积极的原因。我们觉得未来养殖行业很重要的趋势就是集团化、规模场的份额会越来越大，也是因为非瘟的防控门槛太高，个体养殖户被清理出去了，同时也会被进一步压制补栏的意愿。刚才第一点说补栏的数据在下降，原因是过去非瘟的阴影。第二点说的是当前非瘟防治的情况，以及门槛被动抬高了以后会降低这个补栏的意愿。 (3)上市公司亏损加剧第三个要给大家讲的就是很实际的情况，养殖企业从2021年三四季度开始，到今年一季度这六七个季度里面，除了去年四季度有盈利之外，其他时候都是亏损的。而且现在猪肉价格又掉了13-14元/公斤的位置，但是养殖户或者说养殖企业的平均成本至少是15-16元/公斤，它又开始亏钱了。亏损加剧，补库存的积极性就会进一步受到影响，所以依然还是维持在一个去库存的状态。 3月份的能繁母猪存栏量数据是4300万头左右，去年4月份应该是4100万头左右，所以现在还不是一个最低的位置。有可能再往下杀，去库存再继续，还是有这个可能性的。所以假如能繁母猪存栏量的底部在二季度或者三季度出现的话，往后推十个月就是今年年底或者明年年初猪肉价格就有可能新高。因为能繁母猪在这个供给指标往下掉，如果新低在最近一段时间能够看得到的话，你往后推十个月左右的时间就是未来的猪肉价格高点的起点。所以最近我一直在跟周围的朋友和投资者说，大家上半年多吃几口猪肉，搞不好下半年或者明年年初猪肉价格就起来了，前面这些就是我们从基本面的情况来判断和推导的一些内容。四、未来猪价大概率反弹，反弹高度取决于这一轮去化力度主持人：我们从各个指标推断，再结合梁老师刚才讲的能繁母猪存栏量环比的变化，确实能看到行业产能去化的趋势还是比较清晰，包括目前生猪价格的变化还是比较明显的。大家比较感兴趣的是，在目前生猪价格的基础上，往后看能不能判断现在整个生猪价格已经触底，或者随着产能去化的持续，未来一段时间猪肉价格有没有反弹的机会，请梁老师再给大家简单分析一下。梁杏：刚才我们说猪肉价格现在差不多是13-14元/公斤的位置。我们再看一下历史上五个猪周期价格的底部，差不多都接近10元/公斤上下的位置，所以现在13-14元/公斤是接近底部，但是是不是它就绝对不会再往下掉了，这个我们也不敢下判断。我们只能说现在这个位置进入到了底部区域，至于还会不不会继续往下走，我们没有办法直接下这个结论。但是我们认为未来猪价反弹还是一个大概率事件，就像我前面给大家做了比较详尽的分析，现在产能去化这个趋势还是有可能进一步延续，4月份我们看到已经是-0.5环比下降，5月份、6月份不排除还有可能环比下降。如果能繁母猪存栏量继续往下掉的话，实际上未来反弹的空间和高度有可能更高。 2022年4月份差不多是4100万头左右，现在3月份是4300万头，如果再往下继续掉到低于4100万头的水平，再往上反弹它的空间可能会更高。不排除出现超过去年十一期间26-27元/公斤这样的高度。 26-27元/公斤是历史第二阶段高的水平，刚才前面说2019年非洲猪瘟导致了猪肉供给往下掉得太厉害了，所以猪肉价格飙到天上去了，那个时候三四十块钱一公斤，如果你用不同的数据口径可能还能到四五十块钱一公斤。我们还是按三四十块钱一公斤来说，到去年十一的时候飙到了26、27块钱一公斤，这个是2022年4月份能繁母猪存栏量掉到4100万头左右的时候对应出来一个后续反弹出来的价格。目前能繁母猪的数据是，3月份是4300万头，如果再持续往下掉低于4100万头，甚至跌破4000万头，猪肉价格突破26-27元/公斤这个历史第二高的可能性也是存在的。所以，主要取决于这一轮去化的力度。我们现在的判断可能能繁母猪存栏量还会继续下降，如果你问我这个趋势哪一天或者哪一个月能到底?这个绝对的时间我确实不知道。但资本市场可能会比基本面还要再提前抢跑一点，这也是为什么我们在还没有彻底到底就开始跟大家聊养殖行业投资机会的原因。等到它真的彻底到底的时候，实际上很多人就已经抢跑抢完了，如果那时候我们再通过养殖ETF吃肉，吃到的空间就少了很多，大概是这样的情况。五、养殖行业的长期配置价值，猪价长期向上+行业集中化主持人：梁老师刚刚谈到了过去猪周期见底时的猪价情况，以及目前整个行业的产能去化趋势，还有近年消费端出现的弹性，整体的判断是行业已经接近底部。刚刚我们都在聊猪周期中短期的表现，接下来我们看看从长期的视角看，猪肉作为大消费的品种，有没有长期配置的价值? 梁杏：有的，养殖行业如果能够把握准的话，就应该做一个又一个小的猪周期。但是想要完全精准的把握并不容易，就算身处其中的猪企，要是能够完全把握准猪周期的变化，就在猪肉价格往上的时候多增加产能，猪肉价格往下掉的时候就减产。实际上他们也做不到。所以把握准确一个又一个的猪周期这件事情本身是很难的，如果能把握好就这么去做，如果把握不好可以考虑另外一条路径，把它当成一个大消费的品种来做长期的配置。我在这里给大家介绍一下养殖行业的两个投资长逻辑：第一个就是猪肉价格是长期向上的，像我们爷爷奶奶小的时候，再到爸爸妈妈小的时候，再到我们小的时候，再到我们下一代小的时候(也就是现在)，整个猪肉价格的中枢还是不断抬升的。虽然中间因为小的猪周期导致价格阶段性往下掉，但是价格长期向上的这个趋势还是存在的。来源：Wind 第二点我前面也稍微提到了，在非洲猪瘟的影响之下，养殖行业的门槛被动抬升。国内养殖行业的龙头化集中化趋势我们认为会进一步的提升。我们参考海外的发达国家，因为他们的路子可能走得比我们早，像美国前五大养殖企业的市场占有率合计起来是35%，我们国家到去年年底还没有到15%。我们认为未来集中度提升这件事情应该是一个大概率事件。因为龙头企业基本上都上市了，这个对于二级市场是有帮助或者说有好处的，所以可以通过养殖ETF长期配置的思路来做消费品的投资。主持人：梁老师刚才讲到养殖行业重要的逻辑，就是养殖企业走向集中化，在这种行业向头部集中的过程中，大家在想未来的猪价波动会不会有所收敛和降低，甚至包括生猪期货上市，这些因素能不能降低行业的波动，这个请梁老师给大家做一个解答。梁杏：我们觉得不一定降低，因为当养殖企业身处其中的时候，会被动跟着整个行业发展的趋势在卷，这是一个方面。另一个方面，在产业里面我们会看到，除非养殖场、规模场真的是现金流断掉了，不然它的目标不是怎么样去准确判断好猪周期的波峰和波谷，而是跑赢他的竞争对手就可以了。就像我前面讲的，就连大的养殖场也做不到在价格上涨之前剧烈的扩张产能，在价格下跌之前迅速减少产能。他没有办法准确的判断，也没有办法去做这样一个大的决策，如果做错了风险极高。比如说他判断猪肉价格上涨就疯狂上产能，结果猪肉价格躺平，现金流直接就断掉了。反过来一样的，比如说他认为猪肉价格要下降了，疯狂去产能，结果猪肉价格也没有掉，他的竞争对手跑到了前面。实际上这几年已经看到了行业格局里面发生了变化，以前的龙头也被其他龙头慢慢取代这样的过程，所以在行业里面很多时候没有办法准确的去判断。首先它也做不到绝对准确的判断波峰和波谷。第二，依据这个判断去做决策也是很危险的。所以基本上跑赢他的竞争对手就可以了，价格上去的时候，产能扩的比竞争对手快，价格下去的时候产能减少的也比竞争对手快一点点就可以了。就保障它还是能够活的比较好就可以。所以实际上集约化或者说龙头化的发展趋势我们不觉得它就会彻底熨平猪周期的波动，它该有的波动还是会有的。这本身是市场的客观规律决定的，不是参与者想人为的把波动熨平就能够做到的。价格的波峰和波谷很多时候也是一个看不见的手，市场的手在调解，所以我们很难能够战胜无形市场的手，跟上就已经很不错了。六、如何投资布局养殖行业主持人：梁老师刚才这个结论还是万物皆周期，就是行业该有的周期波动还是会按照经济规律循环往复。各位投资者朋友最关心的问题还是如何才能踏对行业周期的韵律，如果布局养殖行业，梁老师认为目前二级市场投资者该如何把握，有没有一些好的建议给到大家? 梁杏：最好就是能够把握住一个又一个小的猪周期，这个小的猪周期怎么把握，我刚才也讲了包括能繁母猪存栏量等指标，这个可以自己跟踪，对于投资决策应该会有帮助。而且二级市场有一个前置博弈的结果，所以还要做一些心理上的前置安排，如果能够把握好这个节奏收益肯定是最好的。但是这个事情本身就比较难，你可以尝试去做。如果你觉得做得好那就按照自己的节奏去学习，不断的做一个又一个的猪周期。也有一些投资者觉得准确把握好一个又一个猪周期本身是很难的，也不想上窜下跳，那你就做一个长期的打算，比如说在猪肉价格比较低的时候或者养殖ETF比较低的时候做一个长期的配置。比如从一个比较低的位置开始做长期的定投规划，我觉得这些都是比较不错的方法，可以把养殖ETF(159865)及其联接基金当成一个抗CPI数据的品种去看待。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-01

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