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外汇市场罕见一幕！港元以二十年来最快速度升值背后原因是什么？

接近540亿港元(约合70亿美元）。星展银行(DBS Bank)全球市场策略师Carie Li表示：“港元供应减少。股票流入也继续支撑港元。” (截图来源：彭博社) 上个月，港元兑美元汇率跌至7.75至7.85的固定交易区间的最低点，导致香港金融管理局出手干预，这使得此次反弹显得尤为明显。由于本地融资成本飙升，投资者纷纷平仓做空港元的套利交易，同时对本地股票的强劲需求也起到推波助澜的作用。周一，港元在7.77附近交投，其30天涨幅一度创下2003年以来的最大纪录。 Carie Li表示：“展望未来，如果美元出现明显的下跌趋势、持续的股票资金流入，或者美港利差进一步缩小，从而引发更多套利交易平仓，那么美元兑港元可能会重新测试7.75。”

tqttier09-23 09:04

周评：中美领导人通话敲定TikTok协议！美联储终于重启降息，黄金冲高回落

上，可将这次降息视为一次风险管理。” 星展集团研究部首席经济学家Taimur Baig直言，美联储在这个阶段开启降息很有风险，但鲍威尔也承认“当下他也不清楚该怎么做。” 备受关注的“点阵图”显示，今年剩下两次会议可能还会有两次降息，但2026年仅预期再降一次。鲍威尔则淡化了市场更激进的预期，称美联储目前并不需要迅速行动，尽管分析人士承认这一表态可能随时变化。摩根大通资产管理全球市场策略师Kerry Craig认为，鲍威尔在发布会上的基调，更像是在管理市场预期。“虽然点阵图表明利率将继续下降，但降息速度可能会低于市场预期。” 在美联储决议刚公布时，市场一度不安。交易员在美联储官员预计2025年还将有两次降息与主席鲍威尔警告“没有无风险的道路”之间权衡，美联储在努力兼顾就业和抑制通胀。 Pepperstone集团研究策略师Michael Brown表示：“‘前置降息’可能是这一切中最重要的部分。如果劳动力市场的疲软持续，美联储将继续降息。货币环境将变得更宽松，而且来得更快。” Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn表示：“尽管结果没有市场预想的那样鸽派，但归根结底，市场仍预计会有更多降息，而这对整体股市来说就是利好。” 与此同时，美国总统唐纳德·特朗普正试图解雇美联储理事丽莎·库克。周二宣誓就职的新任美联储理事斯蒂芬·米兰投了唯一的反对票，他选择了更大幅度的降息50个基点。市场对进一步宽松的押注升温。芝商所（CME）FedWatch工具数据显示，美联储基金期货暗示10月会议再度降息25个基点的概率为89.8%，高于前一日的87.4%。 KBC Global Services 全球股票主管 Andrea Gabellone 表示：“很明显，美联储愿意支持经济增长和就业市场，而不是过于担忧通胀，不过我们还需观察这一态度如何传导至经济。金融环境现在更加宽松。” 特朗普与习近平通话本周五（9月19日），美国总统特朗普与中国国家主席习近平通话，这是中美领导人今年以来第三次通话，两人上一次通话是在6月5日。特朗普表示，他与中国国家主席习近平通了电话，习近平批准了TikTok协议，并称两人将于六周后在韩国面晤，讨论贸易、毒品和俄罗斯在乌克兰进行的战争问题。而中方对会谈的表态则更为谨慎。双方在通话中似乎缓和了两国之间的紧张局势。但目前还不清楚，这次通话是否达成了人们预期中的关于TikTok的明确协议。双方在通话之后的声明中表现出不一样的姿态。 “他批准了TikTok协议。”特朗普在白宫椭圆形办公室对记者说。但他随后补充说：“我们还得签署……我觉得这可能只是个形式。”中国方面并未确认任何相关协议。中方在通话后的声明中态度更为强硬。中国官媒新华社的通稿则称，习近平在通话中呼吁美国避免采取单方面贸易限制措施，并表示在TikTok问题上，中国政府尊重企业意愿，乐见企业做好商业谈判，达成“符合中国法律法规、利益平衡”的解决方案。新华社先于星期五晚上约8点，发出中美元首通电话快讯，接近11点时发出详讯。特朗普则在晚上接近11点40分，在社媒平台发布通话结果。中美均未透露TikTok交易细节。《华尔街日报》报道，根据双方在讨论的条款，一个新成立的美国实体将运营TikTok，以剥离TikTok母公司字节跳动的控制权。由TikTok新投资者和现有投资者组成的财团，将共同持有该实体约80%股权，字节跳动持股比例将降至20%以下。报道说，投资者名单还在变动中，但会包括与特朗普关系密切的企业家，如云计算巨头甲骨文联合创始人埃里森。前美国贸易官员、现任亚洲协会政策研究院副院长Wendy Cutler指出，这项交易仍存在许多不确定性，包括谁将控制TikTok的算法，以及其他一系列分歧。她说：“北京展现出愿意打硬仗的姿态，并要求华盛顿为其作出的任何让步付出代价。” 中国最新禁令冲击英伟达就在英伟达成为华盛顿科技制裁核心之际，中国将矛头对准了这家 AI 芯片制造商。北京据悉已经停止采购英伟达的又一款AI芯片，使这家美国公司彻底被排除在市场之外——业内专家称，这一举动反映出中国对本土芯片制造商的信心不断增强，同时也在尝试获得贸易谈判的筹码。据报道，中国网信办已指示阿里巴巴等企业暂停订购英伟达的 RTX Pro 6000D 工作站芯片，理由是担心这些硬件可能被改作人工智能用途。此番打击紧随北京此前的裁定——认定英伟达在 2020 年以 70 亿美元收购 Mellanox 时违反反垄断规定。这笔收购在美国和欧洲早已受到审查，如今则成为北京半导体博弈中的筹码。更添压力的是，中国还对部分美国半导体产品发起反倾销调查，直接冲击德州仪器等公司。放过谷歌或许是一枚低成本的外交筹码，但对英伟达的升级打击表明，北京正在下一盘不同的棋——一盘围绕重塑 AI 硬件格局的棋。随着美国的出口管制已限制芯片出口，中国的最新动作看起来不像是报复，更像是重新布局。传递出的信息是：象征性让步或许还会有，但关键科技供应链才是真正的主战场。专家一致认为，中国确实更有底气对抗英伟达，但他们也指出，中国可能正在利用市场准入作为与美国谈判的筹码。 SemiAnalysis 分析师 AJ Kourabi 对 CNBC 表示：“这一举动很可能是谈判策略的一部分，涉及的范围包括关税等其他议题。中国无疑在努力推动硅片自主化，同时也想争取到最先进的芯片。” 美国方面已经暗示，可能允许比H20更先进的英伟达芯片进入中国市场。 Rhodium Group 的主任 Reva Goujon 表示，通过拒绝 H20 和 RTX Pro，北京可能是在为谈判争取更先进GPU的机会。她补充道，这一举动与中国近期的其他动作可能并非巧合，例如刚刚对部分美国模拟芯片进口发起的反倾销调查。 “随着北京测试特朗普的交易主义，它必须同时积累自己的筹码，”她说。

风起09-21 12:09

美元指数跌至98.6引发全球资金重配黄金与非美市场获青睐

善，港股因估值低位和政策支持更具优势。星展银行指出，国有企业和新经济企业板块将成为焦点。相比之下，美股标普500市盈率已接近22倍，远超15年均值，估值压力使非美市场更受青睐。全球储备货币格局的深层演变美元走弱不仅是周期性现象，更是美元霸权松动与“去美元化”尝试的反映。资金正在从单一美元资产转向多元化配置，资产逻辑正由“增长偏好”转向“信用偏好”。未来赢家将不再依赖押注单一货币，而是构建多元韧性组合，在信用体系重构中持续捕捉价值。编辑总结美元指数自高点回落超过13%，正处于历史上罕见的走弱阶段。与以往不同，本轮美元贬值不仅由利差与经济周期驱动，更源自美元信用度下降。非美资产的估值优势和大宗商品的价值属性正逐渐显现。对于全球投资者而言，未来的核心在于通过跨市场、多品类的配置来平衡风险与收益，以适应储备货币格局可能的长期转变。常见问题解答问1：美元指数下跌对投资者意味着什么？答：美元走弱通常伴随资金外流，非美资产和大宗商品表现更优。投资者可通过配置黄金、港股等资产分散风险，并提升组合韧性。问2：当前美元贬值与历史周期有何不同？答：过去贬值主要受利率与经济周期驱动，本轮则加入美元信用度下降因素。这意味着全球货币体系可能正在发生深层调整。问3：黄金在美元走弱周期中为何表现突出？答：黄金兼具避险与价值储藏属性。债务风险、通胀预期与央行再配置需求，使黄金在美元贬值期更具配置价值。问4：哪些权益市场值得重点关注？答：德国、印度及港股市场值得关注。它们拥有估值优势和资金流入潜力，尤其港股在政策扶持与国际资本回流中更具弹性。问5：未来资产配置的核心逻辑是什么？答：资产配置正从“追逐高收益”转向“守护购买力”。通过多元化、跨市场布局，投资者能在信用体系变革中保持稳定的长期回报。来源：今日美股网

今日美股网09-21 00:11

easyMarkets易信：美联储“谨慎降息”落地：美元回马枪，欧镑回落，金银承压，AI推升美股

受宏观触发和风险偏好情绪支撑。瑞波、星展银行和富兰克林邓普顿合作推出由RLUSD支持的代币化货币市场基金交易。星展数字交易所将上线RLUSD稳定币与富兰克林邓普顿的货币市场基金，帮助客户管理数字资产组合。周四，瑞波币（XRP）价格在突破3.12美元后上涨，受到美国联储（Fed）周三25个基点降息的推动。广受预期的降息改善了整体风险偏好，但投资者更关注点阵图：多数美联储官员预计今年剩余的每次会议都会降息。 XRP展现短期看涨前景，多头目标瞄准7月18日创下的纪录高点3.66美元。瑞波、星展与富兰克林邓普顿合作开发代币化MMF交易瑞波、星展银行和富兰克林邓普顿签署谅解备忘录，计划开发并推出由代币化货币市场基金与稳定币支持的交易和解决方案。该合作涉及银行体系、资产管理、企业区块链和相关加密货币解决方案的关键参与者。其背景是全球代币化资产扩张以及机构兴趣上升。瑞波表示，“2025年有87%的机构投资者预计将投资数字资产。” 作为项目的一部分，星展数字交易所（DDEx）将上线sgBENJI（富兰克林邓普顿代币化MMF——富兰克林链上美元短期货币市场基金的代币），以及瑞波美元。这一安排将使合格客户能够在几分钟内用RLUSD兑换sgBENJI代币，确保在波动期间进行投资组合再平衡，同时保持收益。零售对XRP的需求也在增长。周四XRP期货未平仓合约为879亿美元，高于9月7日的737亿美元。若未平仓合约在未来几天继续上升，说明更多交易员押注XRP短期上涨。更高的风险偏好情绪支撑XRP价格走高，因上行路径仍占主导。技术展望：XRP保持看涨动能截至周四，XRP维持在3.12美元上方，技术结构稳固。美联储周三鸽派的宏观前景改善了风险偏好，推动XRP需求稳定上升。相对强弱指标（RSI）为60并持续上升，显示多头占优。若RSI接近超买区，将显示上涨动能增强，多头目标3.66美元纪录高点。关键阻力位在短期3.18美元（上周六测试过）、3.35美元（8月中旬测试过）以及3.66美元纪录高点。下方支撑位在50日指数均线（EMA）2.95美元和100日EMA 2.82美元。结语整体来看，美联储释放的谨慎宽松信号与强劲数据形成合力，推动美元阶段性回暖，非美货币与贵金属短线承压，而股市与部分加密资产则在风险偏好支撑下维持韧性。随着英国零售销售、美联储官员讲话以及下周瑞士央行议息临近，市场仍将围绕“美元强势能否延续”这一主线展开波动，投资者需关注关键技术位的得失，以判断行情的延续方向。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 2025-09-19

易信easyMarkets09-19 12:15

彭博：恒生科技未来三年盈利增速或超纳指，高盛、星展齐看好科技股前景

“显著进步，甚至超越深度求索模型”。星展银行观点认为，每一次的工业革命，其实就是科技突破后的产业革命。工业4.0是一个智能化时代。我国和各行业对科技的投入空前巨大，带动科技企业盈利高速增长。彭博预测，恒生科技指数成分股未来3年的盈利复合年化增长率高达23%，高于标普科技指数和纳指。资料来源：彭博2025.09.17 在刚刚过去的中报季，以恒生科技为代表的科技股表现出了更强的盈利优势。根据银河证券测算，2025年第二季度，恒生指数与恒生科技的收入同比增速分别为2.45%和14.43%，净利润增速则呈现分化，恒生指数同比下降1.12%，恒生科技则同比增长16.18%。从盈利能力来看，恒生科技的ROE同比提升最为显著，上升3.04个百分点至13.5%；恒生指数、恒生综合指数及非金融板块的ROE同比增幅相对平稳，分别提高0.19、0.21和0.18个百分点。高盛分析师指出，维持对A股和H股的超配评级，看好“中国民营企业十杰”、AI、反内卷及股东回报等主题。今年上半年，在中国人工智能领域不断突破背景下，华尔街分析师总结“中国十大科技股”——阿里巴巴、京东集团、吉利汽车、比亚迪股份、小米集团、腾讯控股、网易、百度集团、美团和中芯国际等10家各细分科技领域龙头，对标美国七大科技股。全市场唯一覆盖“中国十大科技股”的港股科技类指数港股科技指数（931674）相对恒生科技指数表现更优。港股科技指数（CNY）自基日2014年12月31日至2025年9月17日，累计涨幅133.57%，同期恒生科技指数涨幅111.14%。数据来源：Wind，统计区间：2014年12月31日—2025年9月17日风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-19 11:00

决策分析：美联储拿不准降息节奏！市场摇摆不定，人民币反弹

理型”操作，美联储没有必要快速行动。星展银行首席经济学家Taimur Baig指出，此时重启降息周期风险很大，鲍威尔在记者会上承认目前的确并不清楚该如何行动。这种不确定性传导至美国市场，标普500和纳指收跌。刚上任的美联储理事斯蒂芬·米兰是唯一反对票，主张降息50个基点。外汇市场同样摇摆不定。美元在决议公布后跌至96.224（2022年2月以来最低），但周四反弹0.3%。欧元下跌0.2%至1.1795美元，此前一度因美联储消息跳涨至1.19185美元（2021年6月以来最高）。人民币兑美元上涨0.1%至7.1060，中国央行周四维持7天逆回购利率不变，没有跟随美联储降息。英镑下跌0.2%至1.3606美元，周三曾短暂升至1.3726美元（7月2日以来最高）。英国央行将于周四稍晚公布利率决定，预计维持利率在4%。根据CME的美联储观察工具，市场预计美联储10月再次降息25个基点的概率为87.7%，高于前一天的74.3%。 AMP首席经济学家Shane Oliver表示，美联储仍在释放更多降息信号，但同时认为经济增长尚可，这是对股市的利好。但由于市场此前已因降息预期大涨，未来的涨幅可能有限，甚至可能出现短期调整。加拿大央行周三也降息25个基点至2.5%，创三年新低，这是六个月来的首次降息，并表示若未来经济风险加剧，准备继续降息。新西兰S&P/NZX 50指数下跌0.8%，此前数据显示二季度经济萎缩超出预期。纽元兑美元下跌0.9%。澳大利亚股市下跌0.7%，其中天然气生产商Santos股价大跌13.6%，此前由阿布扎比国家石油公司牵头的财团取消了187亿美元的收购计划，称未能就商业条款达成一致。澳元下跌0.4%，回落至接近一年高点下方。数据显示8月就业数据不及预期，全职岗位在上月大幅增长后回落，就业人数意外减少，失业率维持在4.2%。债市在周三回落后反弹，10年期美债收益率降至4.064%，低于前一日的4.076%；两年期美债收益率小幅升至3.5385%。黄金在周三创纪录新高后震荡，最新下跌0.2%，至3653.64美元。原油价格下跌，布伦特原油收跌0.4%，报每桶67.67美元。

云涌09-18 17:01

恒生指数收涨0.22% 港股通净流入144亿宁德时代股价创历史新高

钧等龙头企业，给予“跑赢大市”评级。星展银行则重申对港股长期乐观看法，将恒指12个月目标上调至28,000点，并强调AI、电池和生物科技板块的带动作用。此外，里昂对国药控股和上海医药维持积极评价，分别上调目标价至24.5港元和14.2港元，指出医保政策优化与融资环境改善将利好医药分销行业。编辑总结整体来看，港股市场在科技、锂电和生物医药板块的带动下保持上涨势头，南向资金大幅流入为市场注入信心。尽管餐饮板块及部分医药股承压，但资金仍在向具备政策支持和成长潜力的领域集中。机构普遍上调目标价并对长期走势保持乐观，反映出投资者对港股的结构性机会高度关注。常见问题解答问1：恒生指数为何在弱势背景下依然上涨？答：主要得益于科技和新能源等板块的强劲表现，叠加南向资金净流入超过144亿港元，为指数提供了支撑。同时，市场对美联储降息的预期提升了整体风险偏好。问2：宁德时代股价创历史新高的驱动因素有哪些？答：一方面，公司上调了要货指引，显示订单需求强劲；另一方面，国家能源局的储能政策带来行业利好，机构普遍上调其盈利预测并维持“跑赢大市”评级。问3：为何药捷安康-B股价暴涨超过115%？答：药捷安康作为创新药企业，近期新药研发进展积极，同时获投资机构大幅关注。加上市场对生物科技板块的热炒，推动股价突破1100亿港元市值。问4：餐饮股整体下跌的原因是什么？答：主要受制于消费复苏不及预期、成本压力和竞争加剧。投资者对餐饮板块的短期盈利能力持谨慎态度，导致资金更多流向成长性更强的行业。问5：机构为何上调恒指目标至28,000点？答：星展认为港股估值在全球流动性推动下更具吸引力，同时AI、电池和生物科技等成长性板块引领市场。结合盈利预测调整与IPO市场活跃，支持其对长期行情的乐观判断。来源：今日美股网

今日美股网09-16 00:10

9月5日证券之星午间消息汇总：刚刚，港交所重磅发声！

银行包括汇丰银行、渣打银行、东亚银行、星展银行、瑞穗银行、德意志银行、三菱日联银行及恒生银行等。 03. 板块掘金 1、中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。 2、中信建投研报称，综合来看，各领域头部企业AI应用业务收入展望积极，全年AI应用收入占比有望突破双位数水平。AI类业务助力下游客户降本增效，客单价有所提升，同时AI应用类企业基于AI内部赋能降低开发成本，两方面共同促进AI业务毛利率提升，有望推动板块内公司报表端盈利能力改善与优化。投资建议：计算机板块2025年上半年业绩持续改善，看好AI软件&硬件、信创、稳定币等板块投资机会。 3、广发证券研报表示，从资产周转的角度来看，2025年第二季度半导体板块存货周转天数、应付账款周转天数和应收账款周转天数均环比下降，2025年第二季度半导体板块资产周转效率实现全面提升。随AI浪潮推动云侧和端侧持续创新，各板块经营面持续向好，半导体产业链各环节盈利能力有望进一步提升。

证券之星09-05 11:40

极兔速递(01519.HK)：上半年总收入55亿美元，“成长+价值”双重属性共振

域电商发展仍处于快速成长阶段。根据此前星展银行与市场数据及洞察公司Cube合作推出的研究报告，其预测，东南亚地区的电商业务销售额将从2024年的1840亿美元增长至2030年的4100亿美元，期间复合年增长率(CAGR)将达到14%。不难预期，极兔凭借其在东南亚市场的领先地位和强大的网络布局，有望在东南亚电商行业蓬勃发展的浪潮中，进一步提升其物流市场份额，为长期增长奠定坚实基础。（来源：《星展新浪潮：2025东南亚科技经济报告》）而再聚焦到中国市场，整体表现同样稳打稳扎。上半年，极兔在中国市场包裹量同比增长20.0%至106.0亿件，按包裹量计，其在中国的市场占有率增长至11.1%。期内，中国市场收入约31.4亿美元，同比增长4.6%；经调整EBITDA为1.6亿美元。作为国内市场中的后起之秀，极兔在中国市场的优异表现，证明了其将海外积累的先进经验和能力成功迁移至国内的实力。而这种成功经验也为其向更多全球新市场的拓展提供了宝贵的积累。进一步关注到新市场方面，极兔速递自2022年起在新市场各国陆续起网，公司深耕新市场，业务规模和盈利能力均取得突破。上半年，新市场(包括沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及)包裹量同比增长21.7%至1.7亿件。来自新市场收入则达到3.6亿美元，同比增长24.3%。此外，值得一提的是，在新市场，其经调整EBITDA首次扭亏为盈，盈利156.9万美元，而去年同期为亏损784.1万美元。这一扭亏为盈不仅释放了极兔在新市场运营模式逐渐成熟、成本控制与收入增长协同效应显现的重要信号，更表明极兔在这些新兴市场的战略布局和运营策略已经取得了显著成效，为其未来的持续增长奠定了坚实基础。如今，成立10年的极兔，其快递网络已覆盖印度尼西亚、越南、墨西哥、巴西、埃及共13个国家。截至今年上半年，公司在全球共拥有约19200个网点，运营着239个转运中心，拥有广泛的合作伙伴和加盟商。这一庞大的网络不仅为极兔带来了规模效应，更提升了其在全球市场的影响力，使其在全球物流市场格局重构中占据了有利位置。（来源：公司财报） 03 有技术的创新驱动，重塑未来竞争格局伴随物流行业竞争愈发激烈，技术创新如今已然成为物流企业提升竞争力、实现可持续发展的核心驱动力。极兔速递深知这一点，在技术创新方面投入巨大。公司精准聚焦于物流网络建设、智能分拣、无人车配送以及云仓服务等关键领域，力求在这些核心环节实现技术突破，从而全面提升企业的运营效率和服务质量。在物流网络建设方面，极兔速递投入大量资源，致力于打造一个高效、灵活且具有强大适应性的物流网络。通过优化物流节点布局、升级运输管理系统以及引入先进的信息技术，极兔成功实现了物流网络的智能化升级。以其网点自动化设备投入情况来看，公司正全力推进网点自动化设备的普及应用。财报显示，今年上半年，其末端网点通过自动化设备处理的快件比例已实现显著增长，网点已投入的自动化设备数量较2024年底增长25%，公司网络智能化升级取得阶段性成果。无人车配送技术的应用更是极兔破解物流效率瓶颈的核心利器。2025年上半年，极兔的无人车网络已覆盖全国多个省市，如今全网已共投入无人物流车达600辆。无人物流车的应用，不仅能够有效缓解人力短缺问题，还能显著提高配送效率和准确性，减少人为错误。不难预期，未来随着无人车配送技术的不断成熟和应用范围的扩大，极兔将在提质、增效、降本方面形成正向循环，为客户提供全场景化、智能化的物流解决方案，以此持续巩固其在行业中的领先地位。云仓服务的拓展则是极兔满足客户多样化需求、提升客户黏性的重要举措。依托极兔强大的全球物流资源和完善的业务布局，公司致力于为全球电商平台、品牌商家、中小卖家提供专业的仓储配送一体化服务。同时，云仓业务能够拉长服务链条，通过提供一站式的物流解决方案，帮助客户降低运营成本、提高运营效率，从而增强客户对极兔的依赖度和忠诚度。值得一提的是，与普通仓库不同，极兔云仓运用了云计算、大数据分析和物联网等数智化技术，使其能够快速适应市场变化，为商家提供省心、贴心、放心的全托管运营服务。此外，极兔云仓自研的先进WMS仓储管理系统，还可根据客户属性和业务需求，对仓储各环节进行全过程控制管理，精准预测库存需求，提前规划补货计划，有效规避缺货与积压风险，提高订单处理速度，实现高度精细化、智能化和可视化的服务。截至2025年6月底，极兔已在全球12个国家布局仓库179个，总面积超过67万平方米。这一庞大的云仓网络不仅提升了极兔的服务能力，还为其快递主营业务提供了有力支持，进一步增强了其在市场中的综合竞争力。可以说，这一系列技术和服务创新不仅增强了极兔的核心竞争力，也为物流企业如何在智能化时代重塑竞争格局提供了新的思路和方向，具有重要的行业示范意义。 04 结语当下物流行业正面临着从规模竞争向价值竞争的转变。极兔速递展现出的兼具“成长”与“价值”的两大属性，使其在全球物流市场脱颖而出。其有利润的规模增长、有节奏的全球扩张、有技术的创新驱动，不仅为其自身的长期发展奠定了坚实基础，也为其他物流企业的发展提供了宝贵的经验和借鉴。随着技术创新的结构优势持续放大、服务优化与网络拓展构筑的成本壁垒逐步兑现，以及全球扩张规模效应下持续释放的利润，不难预期，极兔后续的价值潜力还将具备看点。对于投资者而言，极兔速递不再是一家单纯的快递公司，而是一个在全球快递市场格局重构中率先完成从“规模逻辑”向“价值逻辑”切换的优质企业。而一家能够在高速成长中不断确立领先地位，同时实现盈利能力持续提升的上市公司，相信也将持续吸引资本市场的目光。

格隆汇09-01 12:20

藏在中国平安中期答卷里的确定性：保险跃进、生态造血与价值逻辑

M余额筑底回升，并维持“买入”评级。星展集团控股同样重申了对平安的买入评级，并给予其H股69港元的目标价，相较于26日收盘价仍存在20%以上的空间。美银证券则将平安2025至2027年盈利预测以及目标均上调了4%，并重申了“买入”评级。摩根大通认为平安盈利符合预期，资本充足率提升，寿险边际率显著改善，给予平安增持评级以及80港元目标价。摩根士丹利则认为业绩略超预期，寿险与产险双改善，维持行业首选，同样给予增持评级。正如中国平安副总经理兼首席财务官付欣所说，“我们认同金子发光的观点，市场正在逐步印证平安的价值，但我们觉得这个光还可以更亮。” 01 保险主业高质量发展寿险及健康险业务，长期以来都是平安的压舱石，以至于部分投资者将该部分业务视作平安发展的晴雨表。新业务价值作为衡量该业务最核心的指标，无疑最受重视。 2025年上半年，平安的寿险及健康险业务新业务价值同比增长39.8%，新业务价值率（按标准保费）同比上升9.0个百分点。正如此前，中国平安董事长马明哲在2025年平安人寿高峰会上所说，"历经六载，寿险改革取得阶段性成果"。这两项数据验证了马明哲的论断。很大程度上，这离不开平安近六年来在渠道改革上的努力。代理人渠道方面，平安自2019年致力于打造高质量代理人队伍。在培训方面，为代理人提供专业的金融、医疗、养老等多元化知识培训，使其能更好地满足客户综合需求；在客户经营上，借助大数据分析精准定位客户需求，提升服务质量。从人员结构看，代理人数量虽较2024年末有一定下降，但队伍质量明显提升，大专及以上学历销售人员占比较去年同期提升1.5个百分点，其中，"三高"（高素质、高绩效、高品质）精英队伍人数接近3万。2025年上半年，代理人渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值同比增长21.6%。银保渠道同样是平安渠道改革的重点发力方向。平安寿险银保渠道坚持高质量发展策略，聚焦价值增长。在银行合作方面，推进多元化布局，强化与国有大行合作，同时加强与头部股份行、城商行等潜力渠道关系，推动渠道扩面提质。2025年上半年，银保渠道新业务价值59.72亿元，同比增长168.6%。寿险改革是个系统性工程，单纯的渠道改革远远不够，在产品上，平安也在持续探索创新。比如，针对养老储备、财富管理等领域的多元化保险需求，平安积极布局。面对人口老龄化，其推出个人养老金税优产品"盛世优享"、专属商业养老产品"智盈金生"以及即期养老年金产品"御享天年"，满足不同客户的养老资金配置需求；在财富管理方面，以浮动收益的分红产品为研发重点，推出"金越司庆版"等产品，满足客户对固浮结合的财富类产品的偏好。此外，AI技术通过服务、风控、运营的全流程重构也在潜移默化地提升寿险业务发展质量。寿险保单秒级核保占比达到94%。比如，AI与人工协同，缩短响应时间，2025年上半年寿险保单秒级核保占比94%；AI辅助人工降低服务成本，报告期内AI坐席服务量约8.82亿次，覆盖平安80%的客服总量；AI智能体赋能需求分析、个性化推荐、话术支持等，今年上半年辅助销售661.57亿元。平安集团联席CEO郭晓涛总结，基于三重改革红利，"对于今年全年的业务发展非常有信心。在行业趋势驱动下，在三重改革红利逐步释放的推动下，全年寿险业务将健康持续稳定发展，会交出满意的答案。" 具体而言，行业趋势，在低利率环境下，寿险进入黄金发展期，已经成为中国中产阶级以上的财富配置"压舱石"。平安寿险所提供的价值有"三重"：一是财富的保值增值；二是对客户、家人的保障，对意外疾病的保障；三是提供医疗健康养老的增值服务，这些服务符合客户在未来5～10年的需求。其次，"产品+渠道"改革释放红利，强劲驱动业务增长：一是多渠道的策略红利。以前寿险只有一个代理人渠道，现在有代理人渠道、银保渠道、社区金融渠道，非代理人渠道的NBEV新业务价值的占比已经超过了36%，比去年增长15个百分点，银保渠道和社区网格渠道都有超过160%的增长。二是"产品+服务"的红利。平安"保险+医疗""保险+健康""保险+养老"的增值服务，有效驱动客户购买平安的寿险产品。三是科技赋能AI的红利。利用AI数据分析，让销售队伍的获客、营销、转化效率持续提升。与此同时，平安的财险业务同样表现稳健。2025年上半年，平安产险实现原保险保费收入1718.57亿元，同比增长7.1%，展现出强劲的市场拓展能力。其中，车险作为传统优势险种，保费收入达1086.11亿元，同比增长3.6%。在新能源汽车市场快速崛起的浪潮下，平安产险精准把握机遇，上半年承保新能源汽车数量达到575万辆，同比增长49.3%，保费收入达到217亿元，同比增长46.2%，市场份额占比27.6%。其新能源车险不仅在规模上实现高速增长，更在盈利性上取得突破，当期综合成本率95.5%，同比优化2.6个百分点。这得益于平安产险针对新能源汽车特性，在风险评估、理赔服务等方面的创新举措，例如运用大数据、物联网等技术精准评估新能源汽车的使用风险，为客户提供更贴合实际的保险方案。非车险业务发展态势同样向好，各项非车险业务虽然保费收入增减不一，但秉持着高质量发展理念，综合成本率均有所下降。得益于此，平安产险2025年上半年整体综合成本率仅为95.2%，同比优化了2.6个百分点。 02 综合金融+医疗养老在当今金融与医疗养老产业深度变革的时代浪潮下，中国平安前瞻性地构建起"综合金融+医疗养老"双轮驱动战略，这一战略瞄准的是下一个十年。付欣表示，在"综合金融+医疗养老"战略深化下，高留存、高价值、低获客成本，成本优势、价值优势会逐步释放，而医疗养老‘护城河’也随之更加巩固。平安的综合金融模式堪称行业典范，凭借保险、银行、资管等全金融牌照优势，实现了"牌照齐、业务广、协同密"战略优势。截至2025年上半年，平安个人客户数近2.47亿，持有集团内4个及以上合同的客户占比26.6%，留存率达97.8%。如此庞大且高忠诚度的客户群体背后，是平安"一个客户、一个账户、多种产品、一站式服务"理念的外化。以客户需求为导向，平安通过内部子公司间的高效协同，为客户提供涵盖储蓄、理财、保险保障、投资等全方位金融解决方案，极大提升了客户服务的便利性与专业性，降低了客户的选择成本与交易成本。医疗养老领域同样是平安战略布局的重点方向。在我国人口老龄化加速演进的背景下，医疗养老服务需求越来越高，涵盖了从基础的医疗保障到全周期、高品质的健康管理与养老等各类服务。平安充分发挥保险与医疗养老产业的天然适配性，并将其赋能金融主业发展。截至6月末，近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.37个、客均AUM约6.14万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的1.5倍、4.1倍。在居家养老方面，平安服务覆盖全国85个城市，上线数百项十维居家养老服务，为近21万名客户提供服务资格。通过整合智能适老化设备、专业养老护理机构等资源，平安为长者提供安全监测、康复护理、生活照料等一站式居家养老解决方案。在高端养老领域，"平安臻颐年"品牌已在5个城市布局6个高品质康养社区，社区内配备专业医疗团队、丰富文娱设施，为长者营造高品质养老生活环境。同时，平安健康作为医疗养老生态圈的核心旗舰，扮演家庭医生和养老管家角色，整合线上线下医疗资源，为客户提供便捷的医疗健康服务，实现"到线、到店、到家"的服务闭环。 "综合金融+医疗养老"双轮驱动战略，通过金融服务为医疗养老产业提供资金支持与创新模式，医疗养老服务又反哺金融业务，提升客户粘性与价值，二者相互赋能、协同发展，构筑起平安独特的竞争壁垒。 03 三重价值增长逻辑站在当前来看，以平安为代表的头部险企仍有不少中长期价值催化，以下三个方面值得重视。首先，在当前低利率环境下，居民资产配置逻辑正发生显著转变——银行储蓄的吸引力持续下降，兼具保障与稳健收益属性的分红险等保险产品成为资金迁移的重要方向。这些沉淀的保费资金形成"耐心资本"，有望进一步反哺头部险企价值增长。"耐心资本"与保险资金长期属性高度契合，可通过配置高股息股票、优质债券等资产获取长期收益，形成"资金流入-资产配置-收益反哺"的闭环。对于未来投资方向，总经理兼联席首席执行官谢永林指出，近年来，一系列资本市场利好政策推出，平安集团作为资本市场重要参与者，倍感信心，也满怀感恩。平安集团将适度加大权益类配置，重点围绕新质生产力和高分红等方向。郭晓涛表示，中国平安投资策略有五个匹配，包括久期的匹配、成本的匹配、现金流的匹配、收益率的匹配以及监管要求的匹配。在整个大的方向上，负债端持续从传统险向分红险转型，降低负债端的负债成本。截至2025年6月末，平安的保险资金投资组合规模超6.2万亿元，较年初增长8.2%，当期非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点。拉长时间维度来看，平安近10年实现平均净投资收益率5.0%，平均综合投资收益率5.1%，均超内含价值长期投资回报假设，更多中长期资金持续流入有望进一步增厚该部分利润。其次，公募基金欠配修复，保险板块迎来增量资金空间。保险板块长期处于公募基金低配状态，而2025年证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地，有望加速这一格局改善，为平安带来增量资金支撑。招商证券研报指出，截至2025年二季度末，保险板块持仓占比为1.54%，环比大幅提升0.63个百分点，但较标配水平1.91%仍有一定差距。个股层面，尽管各家保险公司均迎来不同程度的增配，但距离"标配水平仍有差距"，其中，中国平安的持仓比例达到0.87%，环比增加0.32个百分点，但与标配水平仍相差0.45个百分点。《行动方案》的改革将直接推动公募基金提升保险股配置比例。一是建立业绩挂钩的浮动管理费率与基准刚性约束，促使基金经理更注重长期稳健收益，而保险股高分红、低波动的特征与这一需求高度匹配；二是将投资收益纳入考核，倒逼基金优化资产配置，保险板块当前估值处于相对低位，具备较高安全边际。再者，预定利率的阶梯式下调是保险行业化解利差损风险、重构竞争格局的关键转折。此前，保险板块估值长期受到压制，关键在于险企的利差损风险持续加大。从利差损影响看，预定利率本质是保险公司对客户的长期收益承诺，此前较高的预定利率与低利率环境下的资产收益形成"剪刀差"，可能引发利差损风险。如今预定利率随之调整，直接降低了保险公司的负债成本，而且推动行业从"利率比拼"转向"价值竞争"，利好平安这类具备综合优势的龙头。平安依托科技赋能、医疗养老生态、综合金融协同，构建起差异化竞争壁垒，能通过"产品+服务"提升客户溢价能力。 04 结语可以看到，平安的价值增长并非短期行情驱动，而是"保险主业提质+生态协同深化+资金配置优化"长期逻辑的外化表现。低利率下的存款迁移与公募欠配修复则为这份价值增长行情提供了持续催化。未来随着医疗养老生态服务进一步渗透、保险资金在权益慢牛中持续获利，叠加平安在行业从"规模竞争"向"价值竞争"的转型中表现出来的差异化优势，一个更贴合行业发展规律、兼具盈利稳定性与确定性的价值增长路径逐步清晰。（全文完）

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