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台积电业绩超预期，市场信心提振，半导体产业ETF(159582)上涨1.72%，冲击7连涨

业复苏进程符合预期，AI市场需求旺盛，智能手机正在快速恢复。公司对3季度的指引也比较乐观，收入较快增长，毛利率继续向好。此外，公司对先进封装领域的投资态度也是非常积极，继续保持相关领域的投入。持续向上的市场环境，对中国大陆的设计、代工、封测行业也是较大利好和信心提振。半导体产业ETF紧密跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数从上市公司中，选取不超过40只业务涉及半导体材料、设备和应用等相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映半导体核心产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年6月28日，中证半导体产业指数(931865)前十大权重股分别为北方华创(002371)、中微公司(688012)、中芯国际(688981)、韦尔股份(603501)、海光信息(688041)、华海清科(688120)、拓荆科技(688072)、南大光电(300346)、沪硅产业(688126)、安集科技(688019)，前十大权重股合计占比75.19%。半导体产业ETF(159582) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-19

台积电2024Q2业绩电话会议分析师问答

老虎证券2024-07-19

AI换机热潮到底有没有被低估？知名苹果分析有不同的看法

数据显示，分析师们预计，鉴于GenAI智能手机的热潮，三星和苹果将在今年引领全球智能手机市场的复苏。分析师们对苹果的评级为“买入”，中位目标价为217美元。

格隆汇2024-07-19

台积电2024Q2业绩电话会议高管解读财报

米和 5 纳米技术的强劲需求的支撑，但智能手机的持续季节性因素部分抵消了这一增长。毛利率环比增长 10 个基点至 53.2%，主要反映了成本改善和更有利的外汇汇率，但部分抵消了 N3 产能提升带来的利润率稀释。由于营业杠杆的作用，总营业费用占净收入的 10.5%，而第一季度为 11.1%。因此，营业利润率比上一季度上升了 0.5 个百分点，达到 42.5%。总体而言，我们第二季度的 EPS 为 9.56 新台币，ROE 为 26.7%。现在，我们来看看按技术划分的收入。3 纳米工艺技术在第二季度贡献了 15% 的晶圆收入，而 5 纳米和 7 纳米分别占 35% 和 17%。先进技术（定义为 7 纳米及以下）占晶圆收入的 67%。从平台收入贡献来看，HPC 环比增长 28%，占第二季度收入的 52%，首次超过 50%。智能手机下降 1%，占 33%。物联网增长 6%，占 6%。汽车增长 5%，占 5%，DCE 增长 20%，占 2%。再来看资产负债表，截至第二季度末，我们的现金和有价证券为 2 万亿新台币，即 630 亿美元。在负债方面，流动负债增加了 230 亿新台币，主要是由于应付账款增加了 160 亿新台币。长期有息债务增加了 90 亿新台币，主要是因为我们筹集了 120 亿新台币的公司债券。在财务比率方面，应收账款周转天数减少了三天至 28 天。库存天数减少了七天至 83 天，主要是由于 N3 晶圆出货量增加。关于现金流和资本支出，第二季度，我们产生了约 3780 亿新台币的经营现金，资本支出 2060 亿新台币，并派发了 910 亿新台币的 23 年第三季度现金股息。总体而言，截至本季度末，我们的现金余额增加了 1010 亿新台币，达到 1.8 万亿新台币。以美元计算，我们第二季度的资本支出总计 63.6 亿美元。我已经完成了财务摘要。现在让我们来看看本季度的预期。根据目前的业务前景，我们预计第三季度收入将在 224 亿美元至 232 亿美元之间，环比增长 9.5%，或按中值计算同比增长 32%。根据 1 美元兑 32.5 新台币的汇率假设，预计毛利率在 53.5% 至 55.5% 之间。营业利润率在 42.5% 至 44.5% 之间。我的财务报告到此结束。现在让我谈谈我们的关键信息。我首先要谈谈我们 2024 年第二季度和第三季度的盈利能力。我们的第二季度毛利率为 53.2%，略高于我们预期的高端，主要是因为我们看到的整体产能利用率与三个月前的预测相比高于预期。我们刚刚预测第三季度毛利率中值将增加 1.3 个百分点至 54.5%。这主要是由于第三季度整体产能利用率较高，成本改进力度较大，包括生产率提高，但部分抵消了 N3 产能提升、N5 到 N3 工具转换成本以及台湾电价上涨带来的持续稀释。排除我们无法控制的外汇汇率的影响，并考虑到我们全球制造足迹扩张计划对利润率的影响，我们仍然预测长期毛利率可以实现 53% 及更高。接下来，让我谈谈我们 2024 年的资本预算。每年我们的资本支出都是为了预期未来几年的增长，我们的资本支出和产能规划始终基于长期市场需求状况。随着强劲的结构性人工智能相关需求持续存在，我们将继续投资以支持客户的增长。我们将 2024 年资本预算的范围从之前的 280 亿至 320 亿美元缩小到 300 亿至 320 亿美元之间。 70% 至 80% 的资本预算将用于先进工艺技术。约 10% 至 20% 将用于特殊技术，约 10% 将用于先进封装、测试、掩模制造等。在台积电，更高的资本支出水平总是与未来几年更高的增长机会相关。现在，让我把麦克风交给 CC CC Wei 谢谢，Wendell。大家下午好。首先，让我先谈谈我们近期的需求前景。我们第二季度的营收为 208 亿美元，高于我们以美元计算的预期。第二季度，我们业务的强劲增长得益于市场对我们行业领先的 3 纳米和 5 纳米技术的需求，尤其是智能手机的持续季节性因素。进入 2024 年第三季度，我们预计我们的业务将受到智能手机和人工智能相关对我们尖端工艺技术的强劲需求的支持。展望 2024 年全年，我们预测不包括内存在内的整体半导体市场将增长约 10%，与三个月前的预测持平。此时，我们希望将我们原来的代工行业定义扩展到 Foundry 2.0，其中还包括封装、测试、掩模制造等以及所有 IDM，但不包括内存制造。我们相信，这一新定义更好地反映了台积电未来不断扩大的潜在市场机会。不过，我想在此强调的是，台积电将只专注于最先进的后端技术，帮助我们的客户开发尖端产品。根据这一新定义，2023 年代工行业的规模接近 2500 亿美元，而之前的定义则为 1150 亿美元。根据我们的新定义，我们预测 2024 年代工行业的同比增长将接近 10%。根据我们的新定义，台积电在代工行业的份额在 2023 年为 28%，在我们强大的技术领导地位和更广泛的客户群的支持下，我们预计这一份额将在 2024 年进一步增加。在过去三个月中，与三个月前相比，我们观察到客户对 AI 和高端智能手机相关需求强劲，从而导致我们领先的 3 纳米和 5 纳米工艺技术在 2024 年下半年的整体产能利用率提高。因此，我们继续预计 2024 年将是台积电强劲增长的一年。我们正在上调四年预期，目前预计 2024 年收入将以美元计算略高于 25% 的增幅。接下来，我将谈谈台积电的产能规划流程和投资原则。这一点很重要，尤其是当我们对 AI 相关业务的预测需求如此之高时。台积电的使命是成为未来数年全球逻辑集成电路行业值得信赖的技术和产能提供商。人工智能相关需求的持续激增支持了对节能计算的强劲结构性需求。作为人工智能应用的关键推动者，随着客户依赖台积电以最高效和最具成本效益的方式大规模提供最先进的工艺和封装技术，我们的技术地位的价值正在不断提高。因此，台积电采用严谨的框架来应对人工智能、高性能计算和 5G 等行业大趋势所支撑的长期市场需求结构性增长。我们与客户密切合作，规划我们的产能。我们还拥有一套严格的推广系统，从自上而下和自下而上的角度评估和判断市场需求，以确定适当的产能建设。我们的资本投资决策基于四项原则，即技术领先、灵活且反应迅速的制造、保持客户信任以及获得可持续且健康的回报。为了确保从投资中获得适当的回报，定价和成本都很重要。台积电的定价策略是战略性的，而不是投机性的，以反映我们提供的价值。今天，我们正在大力投资尖端专业和先进封装技术，以支持客户的增长并帮助他们取得成功。如果客户表现良好，台积电也应该表现良好。例如，我们很高兴看到许多客户的结构性盈利能力在过去几年中有所改善。与此同时，由于工艺复杂性增加、负荷领先、台湾电力成本上升、高成本地区的全球光纤扩张以及其他成本上涨挑战，我们面临着成本上升的挑战。因此，我们将继续与客户紧密合作，分享我们的价值。我们还将与供应商密切合作，实现成本效益。我们相信这些举措将帮助台积电获得可持续的健康回报，从而使我们能够继续投资技术和产能，支持客户的增长，并履行我们作为值得信赖的代工合作伙伴的使命，同时为股东带来盈利增长。最后，我来谈谈我们的 N2 现状和 A16 的推出。我们的 2 纳米和 A16 技术在满足对节能计算的迫切需求方面处于行业领先地位，几乎所有的 AI 创新者都在与台积电合作。我们预计2纳米技术在头两年的流片数量将高于3纳米和5纳米技术在头两年的流片数量。N2将提供满负荷性能和功率优势，在相同功率下速度提升10到15倍，在相同速度下功率提升25%到30%，与N3E相比芯片密度提升15%以上。 N2 技术开发进展顺利，器件性能和产量已按计划或超额完成。N2 有望在 2025 年实现量产，其产量上升曲线与 N3 类似。凭借我们持续改进的战略，我们还推出了 N2P 作为 N2 系列的延伸。与 N2 相比，N2P 在相同功率下性能提升 5%，在相同速度下功率提升 5% 至 10%。N2P 将同时支持智能手机和 HPC 应用，并计划于 2026 年下半年实现量产。我们还推出了 A16 作为我们的下一代基于纳米片的技术，以 Super Power Rail 或 SPR 作为单独产品。台积电的 SPR 是一种创新的、一流的背面供电解决方案，它迫使业界采用另一种背面接触方案，以保持栅极密度和器件的灵活性。与 N2P 相比，A16 在相同功率下进一步提高了 8% 至 10% 的速度，或在相同速度下提高了 15% 至 20% 的功率，并额外提高了 7% 至 10% 的芯片密度。A16 最适合具有复杂信号路由和密集供电网络的特定 HPC 产品。量产计划于 2026 年下半年进行。我们相信 N2、N2P、A16 及其衍生产品将进一步扩大我们的技术领导地位，并使台积电能够抓住未来的增长机会。这就是我们的关键信息，感谢您的关注。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-07-19

热点速递-台积电2024年第二季度财报超预期，看好算力产业链

英伟达芯片的需求支撑了台积电的业绩，而智能手机市场也正在复苏。台积电称，预计第三季度业务将受到强劲的智能手机和人工智能相关需求的支持，今年将是一个强劲增长年。2024年芯片代工业务将增长接近10%。市场普遍认为，台积电的强劲增长主要得益于AI热潮驱动下市场对先进制程芯片的强劲需求，尤其是英伟达Blackwell 芯片受多个国际大厂需求，推动英伟达对台积电 4nm 的投片量增加。大模型加速迭代，AI算力需求高增，英伟达和台积电业绩映射算力产业链景气度，相关产品人工智能 AIETF（515070）及其联接基金（008585/008586）、芯片ETF（159995）及其联接基金（008887/008888）、半导体材料ETF(562590)及其联接基金(020356/020357)。二、多环节验证算力景气度，看好算力产业链 AI驱动下芯片需求旺盛，台积电订单预期持续引人瞩目。2024年7月15日，据相关消息称，近期供应链传出消息称，台积电近期准备开始生产英伟达（NVIDIA）最新Blackwell平台构架绘图处理器（GPU），英伟达应客户需求强劲，对台积电4nm的投片量增加了25%；英特尔下一代AI芯片Falcon shores将采用台积电3nm制程与CoWoS先进封装技术，预计25年底进入量产；根据台湾ET News，苹果目前已预订台积电3nm全部可用产能，而台积电也计划在2024年底前将3nm产能扩充两倍以满足市场激增的需求，显示了双方对先进半导体市场的乐观预期；台积电下一代3D封装先进平台SoIC（系统整合芯片）规划用于苹果M5芯片，预计将在2025年量产。相关机构认为，AI热潮驱动下市场对先进制程芯片的强劲需求，叠加手机、PC、IoT等消费电子的更新周期也有望受益于端侧AI的落地而加快迭代周期，高性能芯片需求持续高涨，台积电订单预期将持续高位。大模型进步空间仍大带来算力持续高需求，各大厂对Blackwell 芯片需求量超乎预期。有机构表明，虽然大模型更新迭代迅速，但要达到类人的水平，仍然需要大量的算力训练。以单个token所需的计算资源C约等于6N为基础，我们估算，为了达到类似人类的水平，大模型或至少需要11万亿参数、228万亿token数、1.55*10^28次的浮点运算。在硬件成本方面，以英伟达B200及H100为主流GPU，在FP8精度下，大约需要投建63亿美元的B200或127亿美元的H100；在FP16精度下，大约需要投建254亿美元的H100。若大模型效果进一步优化，伴随参数量迈向大几十亿或百万亿级别。业界人士透露，亚马逊、戴尔、Google、Meta、微软等国际大厂都将导入英伟达Blackwell构架GPU打造AI服务器，其中OpenAI 再次加码，将打造由 10 万块 GB200 组成的超算，需求量超乎预期。台积电前董事长刘德音和现任董事长魏哲家均曾表示出对AI应用需求的乐观预期。就终端整机服务器机柜数量来看，包括GB200NVL72及GB200NVL36服务器机柜出货量同步大增，由原预期合并出货4万台，现在预计进一步增长至6万台，增幅高达50%，其中以GB200NVL36总量最多，或达5万台。英伟达算力芯片高需求，25 年算力产业链确定性较强。英伟达从2006年进军AI计算之后，其计算架构基本保持两年一代的迭代速度，随着大模型的出现，英伟达计算架构也开始加速，其最新推出的超级芯片GB200推理性能是 H100 的 7 倍，而训练速度是 H100 的 4 倍，目前需求超乎预期。AI算力全球估值体系参照英伟达，英伟达业绩增速超预期与否，某种程度上决定了整个算力产业链的估值区间，目前亚马逊、戴尔、Google、Meta、微软等对英伟达算力芯片需求持续高涨，利好英伟达后续业绩，也映射算力产业链景气度，看好算力产业链。人工智能相关行业共振发展，看好国内算力需求主线。相关机构认为，随着大模型多模态化趋势日益显著，全球算力需求持续攀升，带动算力产业链持续高涨。国内智能驾驶、Robotaxi、车路云协同、低空经济等多个政策和产业共振集中催化，加速发展，有望进一步带动 AI 算力需求。同时各地智算建设加速落地，拥抱人工智能大浪潮。近期，黑龙江、聊城、金华、利川等地均放出智算建设大订单，投资规模从 2.59 亿元至 40.27亿元不等；北京、上海、广东等地区均已发布算力建设规划，国内正积极拥抱人工智能大浪潮，算力或仍是确定性最高的方向之一。算力产业链投资逻辑明确。第一，围绕增量变化投资，下半年最重要的变化是AI服务器形态从过去的8卡向英伟达NVL36、72机柜方向发展和过渡，机柜集成度更高，是众多大厂主要选择方向，其中铜连接、液冷是新的增量，今年下半年开始进入订单密集期，从Q4开始进入业绩催化；第二，围绕份额变化投资，随着龙头公司订单外溢，整个产业链都呈现高景气度，部分公司份额提升，重点关注存储、PCB、电源等板块；第三，算力在 AIGC 大浪潮中的基石地位不言而喻，以英伟达、台积电等为代表的供应商可核心受益，英伟达、台积电业绩增速显示算力行业高景气度，AI算力行业整体乐观，产业链共创共赢局面将持续打开。相关产品：人工智能AIETF（515070）及其联接基金（008585/008586）：中证人工智能主题指数（指数代码:930713.CSI，指数简称：CS人工智）选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智能主题公司的整体表现。该指数已纳入截至2018年9月30日的IOSCO金融基准原则鉴证报告范围。芯片ETF（159995）及其联接基金（008887/008888）：国证半导体芯片指数（980017.CNI，指数简称：国证芯片）旨在反映 A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，国证半导体芯片指数成分股“少而精”，聚焦优质个股，且流动性更高，长期收益较好。国证半导体芯片指数作为半导体芯片行业的代表性指数，能够反映该行业市场机遇。半导体材料ETF(562590)及其联接基金(020356/020357)：追踪中证半导体材料设备主题指数（指数代码：931743.CSI，指数简称：半导体材料设备)，中证半导体材料设备主题指数从沪深市场中，选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映沪深市场半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。数据来源：华福证券、中信建投证券、Wind，截至2024.7.18，以上个股不作投资推荐。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-19

AI手机大战升级！华为Pura70系列降价千元，苹果iPhone16剑指9000万台

在全球智能手机市场复苏的大背景下，高端手机市场竞争日益白热化。华为再次吹响"冲锋号"，通过大幅降价策略猛攻高端手机市场，直面苹果等竞争对手。7月18日，华为官方宣布Pura70系列手机推出500元到1000元不等的限时优惠，其中旗舰机型Pura70 Ultra更是直降1000元。这一举动无疑将进一步刺激高端手机市场的竞争态势，也凸显了华为在AI手机领域的野心。 AI功能成为高端手机市场的新战场随着人工智能技术的快速发展，AI功能已成为高端手机市场的核心竞争要素。据统计，2024年一季度70%以上销售的AI手机是批发价高于700美元的高端手机，产品型号多达30余款。华为Pura70系列内置盘古大模型，成为其在AI手机争夺战中脱颖而出的关键因素。资深消费电子产业分析人士梁振鹏表示："华为Pura70系列的AI能力进化，让其在AI手机争夺战中占据优势。"不仅华为，包括苹果、谷歌、三星等各大手机厂商也纷纷在新一代旗舰机型中搭载自研大模型，力图在AI手机市场中占据一席之地。高端手机市场格局或将重塑在Pura70系列等热门机型的带动下，华为在中国市场打响了"市场份额反攻战"。根据市场调研机构BCI的数据，今年二季度华为手机激活量达994.99万台，同比增长42.53%，市场份额提升至14.93%。相比之下，苹果手机激活量同比下滑，市场份额降至15.27%。这一数据表明，华为正在快速缩小与苹果的差距。然而，苹果也并未坐以待毙。据彭博社报道，苹果已通知其供应商和合作伙伴，2024年iPhone16系列机型的出货量目标将比iPhone15系列增长10%，至少要超过9000万台。这意味着，高端手机市场的竞争将更加激烈。随着AI技术的不断发展，手机已经成为人工智能应用的重要载体。山西证券的研报预测，到2027年生成式AI手机的市场渗透率将达43%，总量将从2023年的百万级增长到2027年的12.3亿部。在这样的发展趋势下，各大手机厂商都在积极布局AI手机市场。华为通过降价策略提升市场份额，苹果则计划通过增加出货量来巩固市场地位。可以预见，未来高端手机市场的竞争将更加激烈，消费者也将从中受益，享受到更多高性能、智能化的手机产品。

金融界2024-07-19

台积电上调营收预期，反映人工智能仍需求旺盛

发布财报之前的几周，市场预期有所上升。智能手机市场——台湾最大公司的另一大推动力——正在复苏。苹果公司向供应商提供了即将推出的 iPhone 16出货量的乐观指引，基于其新AI服务的潜在优势。这帮助台积电报告6月季度利润增长36%，好于预期。台积电首席执行官魏哲家周四(7月18日)在财报电话会议上表示：“这一次，人工智能的需求比两三年前更加真实。”该公司正在增加产能以找到正确的平衡。“到2025年，供应仍然非常紧张。” （来源：彭博）该公司披露其第二季度销售额以2022年以来最快的速度增长后，净收入升至 2478亿新台币(76亿美元)。以人工智能为首的高性能计算占台积电收入的 52%，这是该部分收入首次占销售额的一半以上。这家全球最大的先进芯片制造商是全球争夺人工智能半导体的竞争的受益者之一。自2022年底OpenAI的ChatGPT首次亮相以来，人工智能热潮开始兴起，其股价已上涨一倍以上，随着该公司市值短暂突破1万亿美元大关，其股价创下了一系列历史新高。 “需求量如此之大，我必须非常努力才能满足客户的需求，”魏哲家说。台积电测试客户的芯片，发现他们启用的机器学习有助于提高自己的生产力，尽管它也必须排队购买稀缺的人工智能产品。魏哲家表示，公司很可能会实现53%或更高的毛利率目标。“我的客户表现很好，所以我们也应该表现不错，”他说。自从《彭博商业周刊》刊登美国共和党总统候选人唐纳德·特朗普的评论以来，投资者对台积电前景的兴奋感逐渐减弱。此外，彭博新闻报道称，拜登政府正考虑对中国芯片公司的一些供应商实施最严厉的贸易限制，此举引发全球科技股抛售，投资者正在思考此举将对全球最大的半导体领域造成何种影响。市场各个角落都开始对人工智能发出警告。本月，高盛警告称，美国最大的几家科技公司可能在人工智能上投入过多。随着全球许多大型科技公司的盈利增长放缓，投资者将关注公用事业和数据中心等公司如何将资本投入人工智能，以及这些投资是否会转化为利润并提高股票估值。高盛策略师瑞安·哈蒙德和大卫·科斯汀在本周的一份报告中表示：“人工智能交易正受到越来越严格的审查。”

Sissi2024-07-19

押注英伟达“愚蠢且危险”？！高盛顶级分析师：正在等待人工智能泡沫破裂

元不会引发下一场经济革命——甚至无法与智能手机和互联网的优势相媲美。当这一点变得清晰时，所有因人工智能前景而飙升的股票也将下跌。 “历史上的大多数技术转型，尤其是那些具有变革意义的技术转型，都是用非常便宜的解决方案取代非常昂贵的解决方案，”科维罗说，他最初在高盛担任科技股分析师，因此声名鹊起。“用成本极高的技术取代工作岗位则完全相反。” 科维罗正成为一个规模虽小但不断增长的市场观察群体的领袖，他们对自 2022 年底以来为标准普尔 500 指数增加了近 16 万亿美元的反弹的关键原则表示怀疑：大型语言模型的惊人力量将开启资本主义的下一个伟大阶段，随着越来越多的工作交给智能机器，提高效率并加速增长，企业利润将蓬勃发展。相信人工智能的人有很多。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，他相信人工智能将带来非凡的变化，其变革性可能不亚于印刷机、蒸汽机和电力。道富银行首席投资策略师迈克尔·阿罗内表示，人工智能将带来“持久且前所未有的生产力奇迹”。即使在科维罗自己的公司内部，高级全球经济学家约瑟夫·布里格斯也估计，人工智能最终将使四分之一的工作任务实现自动化，并加速经济增长。反过来，这种猜测又引发了一场非常具体的繁荣，因为世界上最大的科技公司都在大举投资，试图将其主导地位扩展到最新的领域。这对 Nvidia、Broadcom Inc.和Super Micro Computer Inc.等提供 AI 模型所需硬件的公司来说是一笔丰厚的回报。由于数据中心对电力的需求激增，甚至公用事业公司的销售额也出现了增长。但怀疑论者表示，问题在于，人们对该技术的商业期望可能被严重夸大，如果科技巨头重新考虑其巨额投资，就会有引发股市回调的风险。《最后的傻瓜》 Bahnsen Group创始人兼首席投资官David Bahnsen一直在为这种情况做准备。他避开了 Nvidia 和其他大型科技股，因为他预见到了潜在的“灾难”。 “我们赚钱的方式是，当 2000 年 3 月最后一个傻瓜对思科进行交易时，我们不承担损失，”他表示，他指的是互联网泡沫破灭后这家硬件公司的股价暴跌。“如果不交易，很多人就会亏损。” 到目前为止，这种迹象很少。尽管科技股周三因担心芯片制造商将进一步卷入中美贸易战而大跌，但它们仍保持在历史高位附近。自 2022 年 10 月触底以来，标准普尔 500 指数近一半的涨幅集中在六只股票上：苹果公司、微软公司、英伟达、Alphabet Inc.、亚马逊公司和Meta Platforms。仅英伟达一家，今年的市值就增加了近 2 万亿美元，仍然是华尔街最受欢迎的股票之一：64 位关注这家芯片制造商的分析师仍然建议客户买入该股——即使今年以来股价已上涨近 140%。只有一位分析师建议卖出。（图源：彭博）不过，到目前为止，所有人工智能投资的回报相对有限。过去四个季度，微软、Alphabet、亚马逊和 Meta 共计投入了超过 1500 亿美元的资本支出，其中大部分用于计算能力，以训练自己的大语言模型和为客户运行工作负载。微软一直在其产品线中注入 OpenAI 的技术，该公司今年 4 月表示，在其第三财季，Azure 和其他云服务的销售额增长了 31%，而人工智能服务为其贡献了7 个百分点，但并未透露具体金额。亚马逊今年的预计销售额将超过 6000 亿美元，该公司仅表示其人工智能业务的“收入运行率达数十亿美元”。在 Alphabet 的第一季度财报电话会议上，首席财务官露丝·波拉特 (Ruth Porat)承认“人工智能对谷歌云收入的贡献越来越大”。对于像亚当·戈尔德(Adam Gold)这样的最大持仓是英伟达股票的多头来说，关注这些数字有些为时过早。这位 Katam Hill 首席投资官指出，像 Meta 这样的公司（不向用户收费）已经通过使用人工智能来改进广告投放和参与度算法，实现了销售增长。 “他们是世界上最聪明、最优秀的资本配置者，”他说。“他们正在建设这些数据中心，以推动未来几年的盈利能力。” 对于云计算巨头的一些客户来说，收益并不明显。今年 5 月，Salesforce Inc.股价大跌，原因是这家软件公司预计季度销售增长将创历史新低，尽管该公司长期以来一直宣称人工智能有潜力提高销售。根据总部位于旧金山的 Lucidworks 进行的一项调查，不到一半投资人工智能的公司尚未获得可观的回报。泡沫或很长时间才能破灭科维洛怀疑大多数人永远不会这样做。他曾在 SG Cowen 和 Smith Barney 工作过一段时间，自 2000 年加入高盛以来，一直关注着科技行业的起起落落。他专门研究半导体设备公司，年复一年地获得该行业顶级分析师的奖项，之后于 2015 年晋升为该公司的美洲股票研究总监。他预计未来几年人工智能基础设施投资将达到约 1 万亿美元，为了获得足够的回报，公司需要能够使用它来解决日益复杂的任务。在他看来，人工智能已经显示出使编码等一些工作变得更加高效的前景，但还不足以证明其花费的合理性。科维洛表示，如果未来一年半内重要用途还未显现，股市形势就会逆转。不过他认为目前还未到达那个阶段，持续扩张很可能会继续推动投资者购买 Nvidia 等股票。他说：“过去 30 年我学到的最重要的教训之一就是，泡沫可能需要很长时间才能破灭。”

Peng2024-07-18

芯片代工“爆单”，台积电Q2“盆满钵满”，盘前拉涨超4%！

按平台划分的收入来看，HPC占52%，智能手机占33%，IoT占6%。按增长率来看，HPC增28%，智能手机则下降了1%。另外，台积电第二季度资本支出63.6亿美元，一季度为57.7亿美元。台积电财务长暨发言人黄仁昭表示，公司第二季的业绩虽部分受到智慧型手机持续的季节性因素影响，然仍受惠于市场对3纳米和5纳米技术的强劲需求。 “进入2024年第三季，预期公司的业绩将得益于智能手机和AI相关商机对先进制程技术的强劲需求。” 势头强劲日前，拜登和特朗普“联手狙击”，整垮了全球芯片、半导体。一方面，拜登政府拟收紧美出口芯片限制；另一方面，特朗普扬言“收保护费”的言论又进一步加剧了半导体股的负面情绪。昨夜，美股半导体股“一片哀嚎”，正值市场强降温之际，台积电的业绩似乎贡献了一点“温暖”。作为英伟达、苹果等巨头的主要芯片代工厂商，台积电这两年可谓“炙手可热”。自人工智能热潮兴起以来，台积电股价已经翻了一番多，并创下了一系列历史新高，公司市值也一度短暂突破了1万亿美元大关。 Counterpoint Research的数据显示，台积电第一季度占据全球晶圆代工市场62%的份额，高于去年同期的59% 。展望第三季度，台积电预计销售额224亿美元至232亿美元。预计2024年全年资本支出300亿美元至320亿美元，市场预估295.5亿美元；预计第三季度毛利率53.5%至55.5%，市场预估52.5%；预计营业利益率42.5%到44.5%之间。台积电董事长兼总裁魏哲家表示，台积电将 2024年按美元计销售额增速指引上调至高于20%区间中段。台积电还表示，N2工厂建设进展顺利，N2制程计划2025年实现量产；N3芯片需求非常强劲，不排除将更多N5技术转换为N3。 Counterpoint Research 副总监 Brady Wang 此前表示，云端和边缘对生成式 AI 的需求正在激增。台积电的 N3 工艺拥有良好的良率和管理良好的生产线。市场资金充足，地区政治因素推动了对先进工艺的需求增加。他预计，2024年3纳米工艺的产能将比上一年增长一倍以上。

格隆汇2024-07-18

刚刚！台积电，大超预期！

HPC收入主要来自GPU及CPU等，而智能手机二季度贡献了33%的收入，环比下滑1%，主要是季节性影响。 IoT、自动驾驶及DCE等收入占比较低，环比增长对整体营收的拉动作用并不明显。展望三季度，台积电预计营收在224-232亿美元，大超分析师预期的225.3亿；预计毛利率在53.5%-55.5%之间，同样大超分析师预期的52.5%！与此同时，台积电上调了2024年的资本支出，由此前的280-320亿美元，上调为300-320亿美元！从二季度来看，台积电资本开支为63.6亿美元，已经连续2个季度环比增长，预计下半年资本开支将远超上半年：昨日阿斯麦披露二季报后，因三季度营收指引不及预期，导致台积电等一众半导体巨头股价暴跌，但实际上，阿斯麦作为半导体设备厂，居于AI产业链末端，只有英伟达的AI GPU大卖，台积电的收入才会暴增，进而才会大力建厂，购买半导体设备。从台积电业绩电话上来看，目前的需求十分旺盛，供不应求，加上上调了资本开支下限，阿斯麦的业绩也将逐步提升，昨日的暴跌还是分析师的预期太高了！随着台积电3纳米工艺营收占比持续提升，加上2025年量产2纳米，预计需求将持续旺盛，同时，待先进工艺爬坡结束，进入稳定状态，毛利率将创下历史记录！遥遥领先的技术让台积电成为AI最核心标的，无论是英伟达还是AMD，AI芯片皆依赖台积电制造，至于特朗普上台，对台湾和美国关系的影响，并不关键，不会影响到业绩。

老虎证券2024-07-18

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