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下半年AI眼镜有望加速，消费电子ETF（561600）涨超0.6%

场预期显著提升，预计2025年全球AI智能眼镜总销量有望突破550万台。受益于AI智能眼镜市场热度的持续提升以及销量强劲增长，叠加今年下半年阿里、谷歌、Meta等科技巨头新款AI+AR眼镜产品的发布与上市，将为全年AI智能眼镜销量超预期增长提供核心增量驱动。截至2025年8月15日 09:49，中证消费电子主题指数(931494)上涨0.64%，成分股工业富联(601138)上涨3.63%，澜起科技(688008)上涨3.26%，紫光国微(002049)上涨3.02%，三环集团(300408)上涨2.93%，科达利(002850)上涨2.78%。消费电子ETF(561600)上涨0.64%，最新价报0.94元。消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为立讯精密(002475)、中芯国际(688981)、京东方A(000725)、寒武纪(688256)、工业富联(601138)、豪威集团(603501)、澜起科技(688008)、兆易创新(603986)、东山精密(002384)、歌尔股份(002241)，前十大权重股合计占比51.57%。消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电子主题ETF发起式联接C：015895；平安中证消费电子主题ETF发起式联接E：024557)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-15 10:04

美股盘前要点 | 比特币升破12.44万美元创新高！据报苹果计划进军AI机器人领域

Counterpoint：上半年全球智能眼镜出货量同比激增110%，Meta市场份额超70%。 9. 沃尔玛升级美国员工福利：全年购物打9折，涵盖几乎所有杂货商品。 10. 京东Q2净营收同比增长22.4%至3566.6亿元，调整后每ADS收益4.97元，均超预期。 11. 网易Q2净收入同比增长9.4%至279亿元，调整后每ADS收益14.81元，均不及预期。 12. 思科2025财年Q4营收同比增长8%至146.7亿美元，调整后每股收益0.99美元，均超预期；全年AI相关订单超20亿美元。 13. 理想汽车调整销售体系：撤销“五大战区”架构，新增销售运营和市场营销部门。 14. 据报新加坡淡马锡控股旗下ST Telemedia考虑悉数出售万国数据的持股。美股时段值得关注的事件： 20:30 美国7月PPI月率及年率

格隆汇08-14 20:36

汇安基金单柏霖：算力基础设施扩展，有望带动光模块和PCB需求跃升

，反而会扩大市场规模，推动端侧AI（如智能眼镜、AIPC）从概念向商用转型。 “算力基础设施扩展，或带动光模块和PCB需求跃升”。单柏霖分析指出，这些板块是AI服务器和数据中心的核心支撑，全球AI投资热潮下，价值量正重构。当前阶段，AI算力从训练向推理转型，将进一步放大这些板块的经济增量。总体而言，单柏霖仍对科技领域投资前景持乐观态度，认为短期受AI大模型催化，中长期受益于国产自主可控和全球AI基础设施投资。单柏霖管理的汇安成长优选混合型基金目前重点关注AI领域，前瞻布局了算力、算法和应用端资产。该基金近期同时获评国泰海通证券和招商证券三年期五星评级。具体看来，在招商证券7月7日发布的基金评级报告中，截至2025年6月30日，汇安成长优选混合A获得三年期主动混合型五星基金。另据7月30日发布的《国泰海通证券三年、五年、十年综合系列基金评级》显示，截至2025年7月25日，汇安成长优选混合A/C荣获灵活策略混合型三年期五星评级。日前，拟由单柏霖担纲的汇安成长领航混合型基金也发行定档，公告将于9月1日-9月19日全面发行。相较于汇安成长优选混合，新基金汇安成长领航混合投资范围更为宽泛，可同时参与A股和港股投资，投资于股票资产（含存托凭证）的比例为基金资产的60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过所投资股票资产的50%，有望降低单一市场系统性冲击，全面为投资者把握泛成长领域的投资机会。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料观点仅供参考，不作为任何法律文件。在任何情况下，材料中的所有信息或所有表达意见均不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。本基金管理人不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。敬请投资者在投资基金前认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力和产品的风险等级选择与自身风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。敬请投资者在购买基金前认真考虑、谨慎决策。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-14 09:08

苹果筹谋在AI领域大展拳脚拟推出机器人、家用安防摄像头等新产品

化更大的iPhone。更远期产品还包括智能眼镜、可折叠手机、iPhone二十周年纪念版，以及一款代号为N100的全新头显。公司还计划推出一款融合MacBook与iPad的大屏可折叠设备。在旗舰产品多年增长放缓后，苹果希望借此提振销售。公司放弃了对自动驾驶汽车等新一些领域的扩张，加大了寻找新收入来源的压力。上述AI计划将有助于反驳有关“苹果不再创新”的质疑。去年首次报道，苹果正在推进一项代号J595的桌面机器人项目，并制定新的智能家居战略。而现在，其进军该市场的图景变得更加清晰，也更加彰显其AI野心机器人这款桌面机器人类似于安装在可移动支臂上的iPad，它可旋转和重新定位，便于在房间内跟随用户。就像人的头一样，它可以转向正在说话或呼唤它的人，甚至试图吸引未正面面对它的人的注意力。苹果希望以其他硬件制造商尚未做到的方式将AI“实体化”。公司设想用户将其放置在办公桌或厨房台面上，用于完成工作、消费内容和日程管理。 FaceTime通话也将成为该设备的关键功能。在视频会议中，显示屏可自动转动以锁定房间中其他人的位置。苹果正在测试一项功能，目的是将iPhone屏幕变成操控杆，让用户在通话时控制机器人的移动方向，以展示房间中的不同人或物品。但该设备的最大亮点是一款全新的Siri语音助手版本，它能够主动参与多人对话，全天与用户互动，并更容易地记住信息。其设计目标是使设备像一个人一样存在。例如，它可以在朋友讨论晚餐计划时插话，推荐附近的餐厅或相关菜谱。它也被设计成可就旅行规划或任务执行展开对话式交流——类似于OpenAI的语音模式。苹果计划将Siri作为该设备操作系统的核心，并赋予其视觉形象以增强“拟人感”。这种方式被称为“Bubbles”，在某种程度上让人想起90年代微软Office中的虚拟助手“回形针”（Clippy）。苹果曾测试让Siri看起来像Mac系统中用于文件管理的Finder图标的动画版（带笑脸的图标）。但最终形象尚未定稿，设计师们也在考虑是否将其做得更接近Memoji（代表苹果用户的卡通形象）。设备原型使用约7英寸的横向显示屏，接近iPad mini的尺寸。其电动支臂可将屏幕从底座向任意方向延伸约半英尺。一些知情人士称，这款产品在内部被称作“皮克斯台灯”，意指动画公司皮克斯标志中的那款著名台灯。苹果此前在该领域已有部分研究公开：今年1月公司曾发表论文，详细介绍一种可以移动的机器人灯具。苹果AI、硬件、软件与界面设计等多个团队正在共同推进该项目。部分工作由Kevin Lynch领导，他曾负责推进智能手表软件和汽车业务。这家科技巨头还在开发其他几款机器人。部分团队正在探索一种带轮子的移动机器人，类似于亚马逊的Astro，并已就类人机器人模型进行初步讨论。苹果还有一个专门小组在开发一款大型机械臂，用于制造工厂或零售门店后台的任务处理，可能在未来部分取代人力。该机器人代号为T1333，待推出还需要数年时间。 Charismatic 智能家居战略的一部分是计划在明年年中推出一款独立显示设备。该设备代号为J490，是上述机器人设备的简化版，不具备机械臂和可对话的Siri（至少初期如此）。不过它仍将具备居家设备控制、音乐播放、记事、网页浏览和视频会议功能，也可能搭载新版Siri的视觉界面。该智能显示屏和桌面机器人都将运行名为Charismatic的新操作系统，支持多用户使用。界面以时钟表盘和小组件为核心，后者通常用于特定任务。 Charismatic系统在早期开发阶段曾被称为Pebble和Rock，其设计思路融合了苹果电视和苹果手表系统的特点。它提供多用户模式、定制表盘主题（例如“史努比”主题）等功能。这些设备旨在实现共享使用：它们配有前置摄像头，可在用户靠近时扫描其面部，并自动调整界面布局、功能和内容，以匹配该用户的个性化偏好。该软件系统的部分版本采用圆形图标和六边形网格布局。苹果计划在设备中整合包括日历、相机、音乐、提醒事项、备忘录等一系列核心应用。但整体界面将高度依赖语音交互和小组件，而非传统的“App”式操作。

金融界08-14 07:48

特斯拉马斯克威胁起诉苹果，英伟达芯片出口放宽，Meta AI眼镜出货激增——美股科技巨头最新动态深度解析

调整战略以应对合规挑战。Meta在AI智能眼镜市场的强劲表现，标志着新一代硬件创新驱动的增长潜力。综合来看，科技巨头正在新兴技术与市场政策之间寻求平衡，以巩固和拓展市场地位。国际知名投行与专家点评 Michael Novogratz（Galaxy Digital创始人，2025年8月13日）：“特斯拉对苹果的法律挑战，是科技巨头生态系统内竞争日益激烈的典型表现。随着AI应用与电动车市场的快速融合，监管机构的关注点也在不断扩大。投资者应密切关注企业应对法律风险的策略，以及电动车市场在政策驱动下的需求变化。” Jensen Huang（英伟达CEO，2025年8月12日）：“如果芯片出口限制得以放宽，将有助于我们更好地支持全球AI研发创新。尽管需要在国家安全和技术领导权间取得平衡，但技术扩散对于整个行业的健康发展至关重要。” Mary Meeker（互联网趋势分析师，2025年8月13日）：“Meta在AI眼镜领域取得的市场份额增长，证明了硬件与软件结合创新的巨大潜力。未来智能设备的生态构建，将决定科技公司能否持续引领数字经济。” Scott Galloway（纽约大学市场营销教授，2025年8月13日）：“苹果和谷歌面临的反垄断压力将推动应用商店政策改革，有望提升消费者选择自由度。但企业如何在创新和合规间找到平衡，是未来成功的关键。” Kara Swisher（知名科技记者，2025年8月13日）：“Sea公司通过电商和游戏业务的多元化战略，展示了东南亚数字经济的巨大潜力。其财务表现证明，区域市场的深入布局是全球科技公司未来的重要增长点。” 【常见问题解答】问：特斯拉为何要起诉苹果公司？答：马斯克指控苹果在App Store排名管理上存在反垄断行为，限制除了OpenAI之外的AI应用登顶，影响了特斯拉旗下xAI的发展，故计划采取法律行动。问：英伟达芯片出口政策的调整对市场有何影响？答：特朗普表示若芯片性能降级30%-50%，可能批准出口，这将缓解当前出口限制带来的供应链压力，利好AI产业全球布局。问：澳大利亚法院对苹果和谷歌的判决内容是什么？答：法院认定两家公司存在反竞争行为，滥用应用商店主导地位，但未认定“非法行为”，驳回部分Epic Games诉求。问：Meta AI眼镜市场增长的主要原因是什么？答：智能硬件创新和元宇宙战略推动，Meta占据70%以上的市场份额，出货量同比增长110%，反映强劲需求。问：Sea公司第二季度表现为何受到关注？答：Sea营收同比增长38%，净利润显著提升，显示其电商和游戏业务的多元化发展策略取得明显成效。来源：今日美股网

今日美股网08-14 00:12

高德地图携手通义实验室，深度共建全球首个AI原生出行智能体

APP迭代升级，未来还能驱动智能汽车、智能眼镜、具身智能、低空飞行等领域的变革。另一方面，通义实验室则通过高德地图这一海量用户场景，推动大模型能力的真实落地与验证，加速其在C端产品中的规模化应用。可以预见，高德与通义实验室的合作将成为“模型+场景”跨域融合的行业范式，为AI能力在更多真实世界场景中的落地提供可复制的实践经验。

金融界08-12 12:28

约100%关税！泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)一键布局芯片国产化替代机遇

湘财证券指出，AI大模型的破圈及AI智能眼镜、AI手机等设备市占率的提升，带动端侧AI算力的需求上行，驱动高性能以太网交换机、先进存储产品、GPU及边缘计算/端侧算力芯片等多种半导体硬件的市场需求稳步增长。传统消费电子领域，智能手机、PC及IOT板块弱复苏态势延续，叠加国产化替代仍为大势所趋，具有自主可控能力的半导体企业有望持续收益。在AI技术深度重塑全球产业格局的背景下，中国半导体产业迎来市场扩张、国产替代与整合提速的三重动能。泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)依托量化模型与产业研判的双轨策略，深度布局产业链机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-07 14:28

欧菲光：营收难回高点，上半年业绩变脸，AI眼镜利润“含金量”待考

子公司尚未实现盈利。目前，公司正切入智能眼镜领域，并成为小米首款AI眼镜摄像头独供商，但该业务的利润“含金量”遭到外界质疑。同时，公司变更募资用途来加码智能汽车、VR/AR等领域光学镜片业务，但调整背后暴露出公司原项目拖延多年未能落地、频繁动用募资额临时补流的问题。五年半扣非累亏超百亿元 2025年半年度业绩预告显示，欧菲光预计上半年归母净利润亏损金额为8500万元-1.15亿元，上年同期盈利3914.45万元；扣非净利润亏损金额为1.3亿元-1.6亿元，同比亏损扩大805%-1014%。公司称，上半年亏损主要受股权激励计划相关的股份支付费用同比增加、增值税加计抵减收益同比减少，以及联营企业经营亏损导致投资收益下降等因素影响。回顾欧菲光近年来的业绩情况，自2020年被“踢出”果链后，公司营收大幅缩水，其营收由2020年的483.5亿元降至2024年204.37亿元，降幅达57.73%。而公司盈利能力更是遭到重创，其归母净利润在2020年至2022年连续三年出现亏损，累亏金额达97.52亿元。尽管归母净利润在2023年及2024年实现扭亏为盈，但盈利背后主要依靠政府补助。2023年及2024年，公司计入当期损益的政府补助金额分别为1.22亿元、6350.11万元，占当期归母净利润比例分别为159%、109%，因此公司扣非持续为负。 2025年一季度，欧菲光归母净利润为-5894.98万元，公司在连续7个季度盈利后，再度陷入亏损状态；其扣非净利润为-8608.43万元，亏损程度同比扩大388.82%。经计算，在2020年至2025上半年期间，公司扣非净利润累亏金额为100.6亿元-100.9亿元。证券之星注意到，业绩亏损之下，欧菲光高管团队迎来新变动。7月29日，欧菲光发布公告称，公司聘任孙士泉为公司副总经理，任期自董事会审议通过之日起至公司第六届董事会任期届满为止。新上任的副总经理孙士泉具有深厚的审计背景。其职业履历显示，2009年12月至2024年6月期间，孙士泉曾在安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)武汉分所担任审计部经理、高级经理等职务。2024年6月加入欧菲光后，历任集团审计部副总经理，现任集团财务中心总经理。此次人事变动发生在公司业绩承压之际，在外界看来，孙士泉的加入或将助力公司加强财务管理和内部控制。汽车板块子公司遇盈利难题目前，欧菲光的营收主要来源于智能手机、智能汽车以及新领域(智能门锁、运动相机、工业及医疗、VR/AR等)三大板块。2024年，上述三大板块占公司总营收的比例分别为79.23%、11.74%、8.56%。 2024年，受益于消费电子的回暖，智能手机业务当年同比增长32.15%，达161.92亿元，推动公司整体营收回升至204.37亿元。但与2019年519.74亿元的营收相比，尚存一定差距，这意味着公司仍未填补失去苹果订单造成的业务缺口。在智能汽车领域，欧菲光主要通过外延式并购切入该赛道。公司于2016年通过收购上海华东、南京天擎，获得了国内20余家整车厂Tier 1资质。2018年，公司通过收购富士天津，发展车载镜头业务。随后，公司进一步整合四家汽车业务子公司(上海欧菲、合肥欧菲、华东汽电和南京天擎)，并成立安徽欧菲智能车联科技有限公司(以下简称安徽车联 )作为新主体。结合业绩来看，欧菲光智能汽车业务虽收入实现增长，但毛利率却出现下滑。去年该业务营收为24亿元，同比增长25.73%；毛利率为8.7%，同比下滑6.15个百分点。对比智能手机11.44%以及新领域业务16.98%的毛利率来看，智能汽车业务处于垫底位置。有分析指出，当前汽车市场普遍面临降本增效压力，加之玩家数量的增加、市场竞争激烈，大部分光学供应商的车载业务陷入毛利下滑的困境。尤其是今年以来各大头部车企掀起的中高阶普及战，将进一步挤压各大传感器供应商的利润空间。不仅如此，负责欧菲光智能汽车业务的子公司安徽车联尚处于亏损状态。2024年，安徽车联实现营收为18.23亿元，净利润为-5499.9万元，已连续两年出现亏损。募投项目迟迟未动工证券之星注意到，2025年以来，欧菲光加快在新领域业务上的布局。一方面，公司成为小米首款AI眼镜摄像头独供商；另一方面，公司变更部分募集资金用途，并新增募集资金投资项目，投向智能汽车、VR/AR、工业、医疗、运动相机等领域相关产品的光学镜片和镜头业务。 6月26日，小米集团发布了定价1999元起的小米AI眼镜。据财联社报道，该款眼镜的摄像头由欧菲光独供。不过，市场对AI眼镜业务的含金量存疑。华创证券在研报中指出，以Ray-Ban Meta智能眼镜的成本结构为例，SoC、摄像头、电池的成本占比分别为33.54%、5.49%和3.96%。其中，摄像头成本占比相对较低。小米AI眼镜定位为轻量级可穿戴设备，市场预估其出货量可能在百万级别，与智能手机业务规模相比差距显著。即便该产品出货量远超预期，考虑到小米对供应链成本较为敏感，未来也不排除引入其他供应商以压低采购价格的可能性。在这一背景下，欧菲光在AI眼镜上获得的利润空间有限。证券之星注意到，在被曝出成为小米首款AI眼镜摄像头独供商的次日(6月27日)，欧菲光发布公告称，公司决定将原募投项目“合肥晶超光学科技有限公司光学镜片与镜头产线项目”和“高像素光学镜头建设项目”尚未使用的2亿元和3.54亿元，合计5.54亿元的募资额，用于实施公司新增募投项目“高精度光学镜头产线升级扩建项目”。本次所变动的募集资金是公司2021年定增所得，当时共募资35.15亿元，其中20亿元用于补流，其余15.15亿元则用于上述两个项目的建设。不过，自2021年8月募集资金到账以来，公司定增所涉的募投项目已经两度宣布延期。值得注意的是，在本次募投项目调整前，截至2025年6月27日，上述两个募投项目均未开始建设。在此期间，公司则将这笔闲置募集资金多次用于临时补流。募集资金频频补流的背后，暴露出欧菲光当前资金承压的现状。2025年一季度，公司账上资金为19.75亿元，而公司短期借款及一年到期内的非流动负债共计64.56亿元，账上资金已不足以覆盖短期借款。(本文首发证券之星，作者|李若菡)

证券之星08-05 13:47

全面转向空间智能，高德发布全球首个基于地图的AI原生智能体

APP，高德空间智能还将助力智能汽车、智能眼镜、具身智能、低空飞行等领域的彻底跃迁，达成‘AMAP-AI Inside’战略.” 据介绍，在该开放战略之下，智能眼镜、汽车、机器人、低空飞行领域已有多家合作伙伴接入高德空间智能。深度推理的“小高老师”：专精出行生活的智能体高德地图2025中，包含了业内首个专精出行生活的智能体“小高老师”——一个通过主动搜索对话和被动推荐引导构建的统一智能体框架：可基于视觉、音频、文本输入等多模态方式，与用户直观交互，并全局高效的调度高德内部近百量级工具进行处理，从而将内外部数据和工具，输出总结生成最佳为回答反馈和地图交互动作。从小高老师的内部原理看，一个完整运作流程可分为四个主要阶段： 1）需求感知：通过感知用户的动态行为（视觉、语音、文本输入等）和静态状态（定位及周边时空感知）变化，并结合环境上下文的时序变化和实时特征（如历史时序行为、当前路况天气信息等），全方位理解用户真实需求。 2）思考决策：基于感知处理后的信息，主智能体可主动进行多轮推理、规划、执行和反思的循环，通过MCP协同调用最合适的子智能体和特色工具，并整合内外部不同渠道的知识库，汇总最终可提供给用户的丰富信息和行动建议。 3）总结生成：智能体集合用户的个性化需求、当前时空环境和服务特性，将思考决策阶段汇总的丰富信息和行动建议，加以综合理解和总结，并生成最终答案、信息汇总以及可执行的行动方案。这些总结信息和决策行动方案，也将通过地图场景的特有多模态方式返回给用户。 4）场景交付：通过高德APP中多种创新界面和交互场景，比如AI领航、AI即刻、AI探索等，将总结信息和决策方案的最终结果呈现给用户，并实时收集反馈。而这些反馈信息，也将通过强化学习机制持续优化模型，形成一个高效的智能服务体验优化闭环。据悉，支持这一整套智能体架构的高德和通义共建大模型簇，由多模态空间感知、行为认知、时空意图理解、总结输出交互和反馈观测评估等多个专业模型构成。而在其背后，考虑到多场景智能体的用户调用体量和计算复杂性，需由充足的算力和服务资源作为保障。除了大模型本身的推理优化外，整个框架也考虑了算力分级调度分配体系，根据场景和应用差异，组合应用离线、在线、cache等算力分配方案，并在不同应用环节选择不同参数规模的模型，以达成用户体验、延迟和算力成本的最佳匹配。其中还有许多挑战，相关的技术实现也都是业界首创，使得“小高老师”能够更加顺畅地支持多智能体架构，调用各类子智能体进行深度交互，包括负责导航体验的“出行服务智能体”、满足基于生活需求的“生活服务智能体”，以及连接虚拟与现实的“空间服务智能体”。 AI原生高德地图：10亿人的AI出行助手高德地图2025作为AI原生化应用，致力于重塑人们在行前、行中、行后，与物理世界的交互方式。例如用户可以用语音向小高老师提问：“带着孩子和老人去杭州的三天旅行计划”。小高老师就能精准解析需求，基于模型能力推理思考后调用出行服务子智能体，将完整解决方案提供给用户，用选择相应目的地后即可一键查看路线，导航前往。最新的AI领航应用创新技术理念和架构，赋予系统超越物理视野的超视距感知能力，向用户提供北斗车道级安全预警、红绿灯AI领航、盲区会车预警等服务，实现更精准安心的驾车导航体验。上述出行服务智能体功能之外，高德地图2025还整合了基于时空信息推荐目的地的生活服务智能体功能。例如AI即刻，能够结合当下位置，即时洞悉用户出行需求，如傍晚推送附近的特色餐饮店，让用户享受基于真实导航的精准推荐；AI探索则着力于挖掘更广泛时空的潜在目的地——在更长时间、更大地理的范围，呈现用户感兴趣的、且同样反映真实到店状况的目的地，如“周末城郊亲子民宿”。空间服务智能体中的AR打卡，则基于计算机视觉与空间定位技术，将数字信息无缝叠加于真实世界之上，提供虚实结合的沉浸式城市探索与生活记录体验，进一步提升了地图与空间智能的融合深度。郭宁表示，未来高德将继续推动空间智能服务的演进，成为广大用户与真实世界交互的触点。“用更深层次的‘理解’，实现‘让出行和生活更美好’的愿景。”

金融界08-04 11:57

META 2025Q2业绩电话会议高管解读财报

在加速增长。我们还推出了新款高性能人工智能眼镜Oakley Meta HSTN，它拥有更长的电池续航时间和更高分辨率的摄像头，专为运动设计。Meta AI的用户比例正在增长，我们也看到新用户的AI留存率也在提高，这对持续使用是一个好兆头。我认为AI眼镜将成为我们将超级智能融入日常生活的主要方式。因此，拥有各种不同风格、不同场景下吸引不同人群的产品至关重要。最后，我们看到人们在Quest生态系统上花费的时间越来越多，社区也在稳步发展。上个月，我们推出了Meta Quest 3S Xbox Edition，并且我们看到人们对云游戏的兴趣空前高涨。除了游戏之外，我们还看到了更广泛的用例，其中媒体和网页浏览贡献了相当一部分的参与度。我们将分享更多关于这方面的内容，特别是 9 月 17 日在 Connect 上展示的 Reality Labs 的工作。因此，我鼓励大家关注这一点。总的来说，这是一个繁忙的季度。我们取得了强劲的业务表现，并在人才和计算资源的整合方面保持了强劲势头，这些都有助于我们打造人人共享的个人超级智能。我非常感谢为实现这一目标而辛勤工作的团队，也感谢所有与我们携手同行的伙伴。现在苏珊就在这里。 Susan 谢谢马克，大家下午好。我们先来看一下合并业绩。除非另有说明，所有比较数据均为同比。第二季度总收入为475亿美元，按报告和固定汇率计算均增长22%。第二季度总支出为271亿美元，较去年增长12%。具体项目方面，收入成本增长16%，主要原因是基础设施成本和支付给合作伙伴的款项增加，但先前宣布的延长服务器使用寿命带来的收益部分抵消了这一增长。研发费用增长23%，主要由于员工薪酬和基础设施成本增加。营销和销售费用增长9%，主要由于与我们持续推进的平台完整性工作相关的专业服务费用增加以及营销成本增加，但部分被员工薪酬降低所抵消。一般及行政费用下降27%，主要由于法律相关成本下降。截至第二季度，我们的员工总数超过 75,900 人，环比下降 1%，这是因为今年早些时候因绩效相关裁员而受影响的员工绝大多数已不再计入我们的员工总数。盈利能力、基础设施、现实实验室、人工智能以及监管与合规等重点领域的持续招聘部分抵消了这一影响。第二季度营业收入为204亿美元，营业利润率为43%。本季度我们的税率为11%，这反映了由于我们股价较前期上涨而产生的基于股票的薪酬的超额税收优惠。净利润为183亿美元，合每股7.14美元。资本支出（包括融资租赁本金支付）为170亿美元，主要由服务器、数据中心和网络基础设施的投资推动。自由现金流为85亿美元。我们回购了98亿美元的A类普通股，并向股东派发了13亿美元的股息。我们还在第二季度进行了151亿美元的非流通股本投资，其中包括对Scale AI的少数股权投资以及其他投资活动。本季度末，我们持有471亿美元的现金和流通证券，以及288亿美元的债务。现在来看看我们各部门的业绩。首先从“应用家族”部门开始。我们的“应用家族”社区持续增长，我们估计6月份每天有超过34亿人至少使用一款我们的“应用家族”。第二季度“应用家族”总收入为471亿美元，同比增长22%。第二季度“应用家族”广告收入为466亿美元，增长21%，按固定汇率计算增长22%。其中，在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者。从用户地域来看，欧洲和世界其他地区的广告收入增幅最为强劲，分别为 24% 和 23%。北美和亚太地区的广告收入增幅分别为 21% 和 18%。第二季度，我们各项服务的广告展示总数增长了 11%，增长主要来自亚太地区。所有地区的展示次数均有所增长，这主要得益于 Facebook 和 Instagram 的互动性提升，以及 Facebook 的广告加载优化（尽管程度较小）。受广告效果提升推动，广告主需求增加，平均每条广告价格上涨9%。由于第二季度展示量加速增长，价格涨幅较第一季度略有放缓。应用系列其他收入为 5.83 亿美元，增长 50%，这得益于 WhatsApp 付费消息收入的增长以及 Meta Verified 订阅的增长。我们继续将大部分投资用于应用系列的开发和运营。第二季度，应用系列支出为222亿美元，占我们整体支出的82%。应用系列支出增长了14%，主要原因是员工薪酬和基础设施成本的增长，但法律相关成本的下降部分抵消了这一增长。应用程序系列运营收入为 250 亿美元，运营利润率为 53%。在我们的现实实验室 (Reality Labs) 部门，第二季度收入为 3.7 亿美元，同比增长 5%，这得益于 AI 眼镜销量的增长，但 Quest 销量的下降部分抵消了这一增长。现实实验室的支出为 49 亿美元，同比增长 1%，这主要是由于与员工人数无关的技术开发成本增加。现实实验室的运营亏损为 45 亿美元。现在谈谈业务前景。推动我们收入表现的主要因素有两个：我们为社区提供引人入胜体验的能力，以及我们随着时间的推移将这种参与转化为收益的有效性。首先，随着我们进一步改进推荐系统和产品体验，Facebook、Instagram 和 WhatsApp 的每日活跃用户持续增长。我们尤其看到视频互动的强劲增长势头。第二季度，Instagram 全球视频使用时长同比增长超过 20%。Facebook 也表现出强劲的增长势头，尤其是在美国，视频使用时长同比增长超过 20%。这些增长得益于我们持续优化排名系统，以便更好地识别最相关的内容并进行展示。随着我们进一步扩大模型规模，并使建议更适应个人在会话中的兴趣，我们期望全年能够取得更多改进。我们推荐工作的另一个重点是推广原创内容。在Instagram上，美国超过三分之二的推荐内容目前来自原创帖子。下半年，我们将专注于进一步提高原创帖子的新鲜度，以便合适的受众能够在创作者发布原创内容后立即发现它们。我们在长期排名创新方面也取得了良好进展，预计这些创新将在未来几年带来下一阶段的改进。我们开发跨表面基础推荐模型的研究工作也在持续推进。我们在 Threads 推荐系统中使用 LLM 也取得了可喜的成果。LLM 的加入正在显著提升 Threads 推荐系统中与排名相关的时间投入。我们目前正在探索如何将 LLM 和推荐系统的应用扩展到我们的其他应用。我们还利用了 Llama 和其他几个后端流程，包括处理错误报告，以便我们能够更快、更高效地识别和解决重复出现的问题。这使得美国和加拿大 Facebook 动态中的顶级错误报告数量在过去 10 个月内下降了约 30%。目前，我们在应用中使用 Llama 的主要方式是支持 Meta AI，它目前已覆盖 200 多个国家和地区。WhatsApp 仍然是最大的查询驱动力，因为人们会直接向 Meta AI 发送消息，用于信息收集、作业辅导和图像生成等任务。在 WhatsApp 之外，我们看到 Meta AI 正日益成为我们内容发现引擎的宝贵补充。Meta AI 在 Facebook 上的使用率正在不断增长，因为人们使用它来询问他们在动态消息中看到的帖子，并在我们平台上的搜索中查找内容。我们期待 Meta AI 能够通过自动翻译和配音将外语内容翻译成观众的母语，从而帮助用户发现内容。今年晚些时候，我们将分享更多关于这方面的成果。转向 Reality Labs。雷朋 Meta 眼镜的销量在第二季度加速增长，尽管我们今年早些时候增加了产量，但最畅销的单品仍然供不应求。我们正在努力提高供应量，以便在今年晚些时候更好地满足消费者的需求。现在谈谈我们收入表现的第二个驱动力，即提高变现效率。这项工作的第一部分是优化自然互动中的广告投放水平。我们持续优化各个平台的广告供应，以便在与用户最相关的时间和地点更好地投放广告。在第二季度，我们还开始在 WhatsApp 的动态消息和“更新”标签页中引入广告，这些标签页与用户的聊天记录是分开的。自五月起，全球广告商现已可在包括美国在内的大多数国家/地区向 Threads 用户投放视频和图片广告。尽管广告供应量仍然较低，预计 Threads 短期内不会对整体展示量增长做出显著贡献，但随着社区和用户参与度的增长以及变现规模的扩大，我们对 Threads 的长期发展前景持乐观态度。在 WhatsApp 上，我们正在推出动态和频道广告，并在“更新”标签页中推出频道订阅功能，以帮助企业触达每天访问该应用相关部分的超过 15 亿活跃用户。我们预计广告和动态功能的推出将在今年和明年逐步推进，初期预计广告供应量较低。我们还预计，在可预见的未来，WhatsApp 广告和动态的平均价格将低于 Facebook 或 Instagram 广告，部分原因是 WhatsApp 偏向于盈利能力较低的市场，且可用于定位的信息较为有限。鉴于此，我们预计未来几年内，广告和动态不会对总展示次数或收入增长产生显著贡献。提升盈利效率的第二部分是提升营销绩效。今天我将重点讨论这方面的三个方面：改进我们的广告系统；改进我们的广告产品，包括构建辅助广告创作的工具；以及改进我们的广告平台，以根据每个业务的目标优化广告效果。首先是我们的广告系统，我们正在对广告检索和排名阶段进行创新，以便为用户提供更相关的广告。这项工作的很大一部分涉及我们继续推进之前推出的模型创新，并扩大其在整个平台上的采用。我们从 2024 年下半年开始引入的 Andromeda 模型架构，为广告系统的广告检索阶段提供支持，让我们从数千万个潜在候选广告中筛选出几千个最相关的广告。第二季度，我们对 Andromeda 进行了增强，使其能够筛选出更相关、更个性化的广告候选广告，同时将覆盖范围扩展到 Facebook Reels。这些改进使 Facebook 移动动态和 Reels 的转化率提高了近 4%。我们全新的生成式广告推荐系统 (GEM) 为广告系统的排名阶段提供支持。排名阶段是广告检索之后的流程，我们会从检索引擎推荐的候选广告中确定向用户展示哪些广告。在第二季度，我们通过进一步扩展训练能力并添加 Instagram 上的自然搜索和广告互动数据，提升了 GEM 的性能。我们还融入了新的高级序列建模技术，帮助我们将事件序列的长度增加了一倍，使我们的系统能够考虑用户互动内容或广告的更长时间的历史记录，从而提供更优质的广告选择。这些改进的结合使得第二季度 Instagram 上的广告转化率提高了约 5%，Facebook Feed 和 Reels 上的广告转化率提高了 3%。最后，我们在第二季度扩展了 Lattice 模型架构的覆盖范围。我们最初于 2023 年开始在后期广告排名工作中部署 Lattice 模型，这使我们能够运行更大规模的模型，这些模型能够将学习成果推广到各个目标和界面，从而取代过去针对单个目标和界面进行优化的众多小型广告模型。今年4月，我们开始将Lattice部署到早期阶段的广告排名模型中。这不仅提升了容量和工程效率，也提升了性能。最近的Lattice部署推动了Facebook Feed和Reels在第二季度的广告转化率增长了近4%。接下来是广告产品。在这方面，我们的 Advantage+ 人工智能解决方案套件展现出强劲的发展势头。第二季度，我们完成了 Advantage+ 销售和应用广告系列的简化广告系列创建流程的上线，这使得广告主能够更轻松地在初期启用 Advantage+ 来获得效果提升。自我们扩大 Advantage+ 的可用性以来，广告主对销售和应用广告系列的采用率有所提升，我们正在努力在未来几个月内完成潜在客户广告系列的上线。在我们的 Advantage+ Creative 套件中，genAI 广告创意工具的应用范围不断扩大。目前，近 200 万广告主正在使用我们的视频生成功能、图像动画和视频扩展功能。随着我们不断添加新功能，我们的文本生成工具也取得了显著成效。我们在第二季度开始测试 AI 翻译功能，以便广告主能够自动将其广告字幕翻译成 10 种不同的语言。虽然目前还处于初期阶段，但我们在预发布测试中已经看到了显著的性能提升。我们还看到中小型广告商对图片扩展工具的采用持续强劲，这表明这些工具能够帮助资源较少的企业开发创意。对于大型广告商，我们预计代理机构将继续成为宝贵的合作伙伴，帮助他们应用这些新工具来提升业绩。除了 Advantage+ 之外，我们看到商业消息传递业务也呈现良好势头，尤其是在美国，其第二季度点击消息收入同比增长超过 40%。美国市场的强劲增长得益于我们网站消息广告的普及，这种广告会引导用户访问企业网站了解更多信息，然后再选择在我们的消息应用上与企业进行聊天。最后，我们持续改进广告平台，以根据每家企业的目标及其衡量结果的方式进行优化。第二季度，我们完成了增量归因功能的全球推广，这是市面上唯一一款针对增量转化进行优化并报告的产品。增量转化是指在没有用户看到广告的情况下就不会发生的转化。我们在第二季度还在全球范围内推出了全渠道广告，使广告主只需一个广告系列即可优化实体店和线上销售，从而提升销售额。测试显示，与仅进行网站优化相比，使用全渠道广告的广告主的单次购买总成本平均降低了 15%。接下来，我想谈谈我们的资本配置策略。我们的首要任务仍然是将资本重新投入到业务中，其中基础设施和人才是我们的重中之重。我先从招聘开始。我们新增员工的策略依然聚焦于公司最优先的领域。我们预计，所有优先领域的人才增长将在今年和2026年继续推动整体员工数量的增长。虽然我们其他职能部门的员工数量增长仍然受到限制，但在人工智能领域，我们尤其注重招募行业内的领军人才，并正在构建元超级智能实验室，以加速我们的人工智能模型开发和产品计划。接下来是基础设施。我们预计，拥有充足的计算能力对于在未来几年实现我们面临的许多重大机遇至关重要。我们在核心广告和自然互动计划中的人工智能能力投资持续获得丰厚回报，我们预计在2026年将继续大力投资这些领域。我们还预计，开发领先的AI基础设施将成为开发最佳AI模型和产品体验的核心优势。因此，我们预计将在2026年大幅增加投资，以支持这项工作。谈到我们的财务展望。我们预计2025年第三季度总收入将在475亿美元至505亿美元之间。我们的指引假设，基于目前的预测，外币将对总收入同比增长带来约1%的推动作用。虽然我们没有提供第四季度收入的前景，但我们预计，2025 年第四季度的同比增长率将低于第三季度，因为我们将在 2024 年第四季度迎来一段更强劲的增长期。现在谈谈支出前景。我们预计2025年全年总支出将在1140亿美元至1180亿美元之间，低于我们之前预测的1130亿美元至1180亿美元，同比增长20%至24%。虽然我们明年的规划仍处于初期阶段，但我们预计一些因素将对我们2026年的总费用增长率构成显著的上行压力。最大的单一增长驱动力将是基础设施成本，这得益于我们继续扩大基础设施规模，导致折旧费用增长急剧加速，运营成本也随之上升。除基础设施外，我们预计第二大增长驱动力将是员工薪酬，因为我们将在重点领域增加技术人才，并为2025年全年聘用的员工确认全年薪酬支出。我们预计这些因素将导致2026年的同比费用增长率高于2025年的费用增长率。现在谈谈资本支出展望。我们目前预计，2025 年的资本支出（包括融资租赁的本金支付）将在 660 亿美元至 720 亿美元之间，低于我们之前预测的 640 亿美元至 720 亿美元，中值同比增加约 300 亿美元。尽管基础设施规划流程仍高度动态，但我们目前预计 2026 年资本支出仍将保持同样显著的增长，因为我们将继续积极寻求机会，增加产能以满足人工智能工作和业务运营的需求。关于税收。随着美国新税法的颁布，我们预计今年剩余时间和未来几年的美国联邦现金税将有所降低。目前有几种实施该法案条款的替代方法，我们正在评估。虽然我们估计2025年的税率将高于我们第二季度的税率，但目前无法量化具体幅度。此外，我们持续关注活跃的监管环境，包括欧盟日益严峻的法律和监管挑战，这些挑战可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。例如，我们持续与欧盟委员会就“低个性化广告”（Less Personalized Ads，LPA）进行沟通。该方案于2024年11月推出，并基于欧盟委员会就DMA（直接市场营销）提出的反馈意见。随着欧盟委员会就 LPA 提供进一步反馈，我们不能排除其可能对其进行进一步修改，从而导致用户和广告主体验大幅下降。这可能会最早在本季度晚些时候对我们在欧洲的收入产生重大负面影响。我们已就欧盟委员会的 DMA 决定提出上诉，但任何对我们模型的修改都可能在上诉过程中实施。最后，本季度我们的业务表现又一次强劲，因为我们在基础设施和技术人才方面的投资持续提升了我们平台上的核心广告效果和参与度。我们预计，目前的重大投资将使我们能够继续利用人工智能的进步来扩大这些成果，并在未来几年开启一系列新的机遇。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券07-31 22:47

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