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三年蛰伏，一朝涅槃，新能源板块全面爆发！“反内卷”全面打响，如何快速跟上新能源行情？

”背景下，新能源板块盈利能力修复，以及智能驾驶、人形机器人等技术创新下新能源汽车未来成长空间，ETF认准同类费率最低档的新能源汽车ETF（516390），场外认准同类规模领先的新能源汽车LOF（A：501057；C：501058），一键布局整车、电池、锂矿等新能源汽车全产业链的高效投资利器。 4、港股汽车ETF（159210）：聚焦港股明星车企龙头！汽车行业受产业发展与科技成长双重逻辑驱动，“稳”有坚实的基本面支撑，“进”有智能化的成长动力！看好汽车行业“整车成长+智能化浪潮+人形机器人”三重机会，关注港股汽车ETF（159210），一键布局稀缺港股汽车龙头，聚焦港股明星车企，投资智驾大时代，把握港股汽车高速成长机遇！风险提示：基金有风险，投资需谨镇。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征、特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验，资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应，基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。电池50ETF、光伏龙头ETF、新能源汽车ETF属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。其余ETF均为中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指教化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等，港股汽车ETF投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-05 13:30

汽车电动+智能化大势，智能车ETF泰康(159720)盘中冲高涨超3.5%，近2周新增规模居同类产品第一

能车领域动作不断，9月成为众多主机厂在智能驾驶领域实现重大突破的关键节点，理想、小鹏等车企纷纷推进VLA模型于9月上车，华为也即将推出 ADS 4.0（世界模型），新大模型能力的展现将重塑智能车竞争格局，且理想和小鹏均表示年底将有大迭代，能力或实现大幅进步甚至越阶。（一）理想汽车 VLA 司机大模型即将全量推送 8月20日以来，VLA 司机大模型随理想i8同步开启用户交付（VLA preview版），并将于 9 月 10 日开启全量推送（满血版）。自VLA司机大模型同步交付以来，市场反响热烈。首批理想i8用户中的单日最长VLA行驶里程超770公里，单次最长VLA行驶里程超420公里。辅助驾驶每日使用率提升3倍，累计里程渗透率提升2.2倍，泊车每日使用率提升2.1倍，意味着 VLA 司机大模型成为了用户真的爱用且好用的辅助驾驶。更拟人的绕行、更舒适的体验和更惊喜的泊车，成为理想 i8 用户最青睐的三大亮点。预计明年同期，VLA 司机大模型 MPI 将达到 1000 公里的水平。（二）小鹏：G7和P7发布搭载3颗图灵芯片，公司预计全量推送版本与目前行业TIER 1拉齐、年底大幅跃升 8月19日，小鹏业绩会上，公司表示：①智驾：G7和P7的Ultra版本，于8月开始灰度推送VLA初始版本，后续几个月快速迭代（2-3月OTA频次问题不大，25H2从灰度到全量推送VLA没有问题），目标9月第一个版本快速和行业MAX拉齐。在未来的18个月，小鹏基于图灵芯片的 VLA 模型能力将会成为比现在行业主流的城市级辅助驾驶能力提高数十倍以上。②L4级探索：公司支持L4的车型将会在2026年量产，并且会在部分区域开始试点Robotaxi的运营和服务。公司是前装车，且没有区域差异（无图模式无需激光雷达扫描进行高清匹配）。（三）华为ADS 4.0即将上车，鸿蒙智行新品不断华为在智能车领域动作频频，其智能辅助驾驶技术ADS 4.0即将上车。在8月25日的华为智界及问界秋季新品发布会上，新款智界R7与新S7主要针对内外细节、辅助驾驶以及其他配置进行升级，全系车型搭载 HUAWEI ADS 4 辅助驾驶系统，新车在智能化体验上进一步升级。并且在此次发布会上，华为常务董事、终端 BG 董事长余承东透露，享界 S9T 将于 9 月 16 日发布；鸿蒙智行第五“界”首款产品 ——尚界H5开启预订，预售价为16.98万元起，9月23日正式发布。在 8 月 29 日开幕的第 28 届成都国际汽车展览会上，鸿蒙智行首次携旗下 AITO 问界、LUXEED智界、STELATO享界、MAEXTRO尊界、SAIC尚界五大品牌共十款车型集体亮相，覆盖 20 万至 100 万级新能源汽车市场，展现强大产品矩阵。问界新M7首次亮相，全系搭载ADS 4辅助驾驶系统。问界 M8 纯电版24 小时大定量突破10000台。享界S9T也在车展上亮相， 24小时预订量突破20000 台，该车标配4个激光雷达，3分布式4D毫米波雷达矩阵等36个高精度传感器，首搭HUAWEI ADS4及全新华为途灵平台。 ADS 4.0的能力有望实现进一步提升（硬件+软件均升级），世界模型整体上限可能更高，需要观察9月上车后的试驾表现。相关产品：泰康智能电车ETF（159720）采取完全复制法股票投资策略，紧密跟踪中证智能电动汽车指数，属于大盘成长风格，25Q2基金跑赢业绩比较基准收益率0.41%，25H1基金跑赢业绩比较基准收益率0.26%。25Q2前十大重仓股包括宁德时代、比亚迪、立讯精密、汇川技术、豪威集团、长城汽车、科大讯飞、长安汽车、三花智控和亿纬锂能，重仓股企业与汽车电动化和智能化浪潮深度共振。展望下半年，重点关注整车厂智能驾驶技术上车、电池技术的进展、以及汽车“反内卷”政策的推行。智能化方面，9月成为众多主机厂在智能驾驶领域实现重大突破的关键节点，理想、小鹏等车企推进VLA模型上车，华为也即将推出 ADS 4.0（世界模型），关注相关整车企业智能驾驶相关进展。在电池技术方面，半固态/固态电池产业化趋势明确，相关电池材料和设备企业有望从中受益。反内卷方面，下半年将迎来金九银十传统汽车旺季，反内卷政策有望提振市场预期、有效平衡部分行业的供需格局。泰康智能车ETF（159720）紧密跟踪智能电动汽车产业链，覆盖电池、整车、自动驾驶等核心环节，具备显著配置价值。该ETF跟踪的中证智能电动汽车指数前十大权重股覆盖动力系统、感知决策、执行控制全链条，在保留电气化龙头的同时，重点布局激光雷达、智能座舱等智能化前沿领域，完美契合“电动化+智能化”双轮驱动趋势，同时包含车载OS、线控制动等细分赛道龙头，另外半固态电池技术突破进一步强化配置逻辑。泰康智能车ETF（159720）凭借对产业链龙头的精准覆盖、机构资金的持续流入，以及合理估值下的高成长性，已成为投资者分享智能汽车产业红利的最优工具，建议重点关注，在政策催化与技术迭代的共振中把握超额收益机会。智能车ETF泰康紧密跟踪中证智能电动汽车指数，中证智能电动汽车指数选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产以及汽车后市场的上市公司证券作为指数样本，以反映智能电动汽车产业上市公司证券的整体表现。中证智能电动汽车指数重仓的权重股宁德时代、比亚迪等企业在电池技术、智能座舱等领域已形成护城河，政策红利下有望在反内卷浪潮中抢占先机，进一步巩固市场份额。智能车ETF（159720）紧密跟踪中证智能电动汽车指数，覆盖动力系统、感知决策系统、整车生产全产业链，一键打包政策受益龙头，快速布局行情。相关产品：智能车ETF泰康(159720)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-05 10:31

储能概念连续冲高，亿纬锂能涨超8%，新能源汽车ETF(516390)强势涨超5%，连续5日获资金净流入，锂电设备企业订单增长势头强劲

格局持续优化。看好“全球化布局加速&智能驾驶、人形机器人等技术创新”的新能源汽车赛道，认准相关产品新能源汽车ETF（516390）、新能源汽车LOF（A：501057；C：501058），一键布局整车、电池、锂矿等新能源汽车全产业链的高效投资利器。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一产业链或行业指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-05 10:10

科创人工智能ETF汇添富(589560)今日上市！科创新时代，AI新纪元！如何把握新一轮科技革命配置机遇？

是AI正在重塑各行各业，从智能客服再到智能驾驶再到机器人，AI仿佛无处不在。那么AI产业链到底包括什么，配置机遇怎么看？该如何布局呢？【AI产业链包含什么？】 AI产业链由上游算力硬件（如AI芯片、服务器、光模块等）、中游技术（如大模型、云计算服务等）以及下游软件应用（AI软件、AI端侧等）紧密衔接而成。从各环节来看：硬件高确定性：当前国内外大厂均在加强AI领域的资本开支，以某科技大厂宣告的三年计划投入3800亿元用于AI和云基础设施建设为例，中信证券估算其有望拉动数百亿元级别国产算力及半导体环节增量（来源于中信证券20250903《阿里未来三年将投入超过3800亿元，有望拉动数百亿元级别国产算力环节增量》）。随着AIGC和智能算力需求增长，海内外云计算厂商纷纷加大高性能计算和数据中心建设投资。在大厂集中军备竞赛、数据中心不断扩容等背景下，当下的硬件层有较好的确定性。资料来源：国联民生证券《产业主题中期策略兼论主题投资框架》2025.7 大模型迭代加速：海内外AI大模型加速迭代升级，焕发产业链活力。大模型是决定AI产业前景的关键变量。2025世界人工智能大会（WAIC2025）涵盖了40余款大模型，呈现帮助提升个人效率、Agent能力加速落地、更加人性化的特点。（来源于长城证券20250804《通信行业周报：WAIC 2025大会召开，海内外AI大模型加速更新迭代，看好算力相关产业链投资机会》）软件端潜在空间大。随着大模型在逻辑推理、原生多模态等领域的突破，AI有望逐步渗透入高价值、复杂的行业中。相关研究显示，随着需求快速增长，AI应用市场规模十年复合年增长率（CAGR）将达到25.9%。国际数据公司（IDC）预计2025年中国AI市场总规模将达到511.3亿美元，同比增长34.8%，到2028年市场规模将达到1010亿美元。资料来源：《On-Device Language Models: A Comprehensive Review》2024.9.14 【AI产业链配置机遇怎么看?】一政策驱动AI产业进入加速周期！作为新一轮科技革命的主阵地，AI发展一直是政策支持的重点。今年的重要工作报告提出，持续推进“人工智能+”行动。8月26日，《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》印发，提出到2027年率先实现人工智能与六大重点领域的广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超过70%；到2030年普及率超过90%、智能经济成为重要增长极；到2035年全面步入智能经济与智能社会新阶段。天风证券指出，当下AI整体普及率与渗透率仍处于相对较低水平，产业空间依然广阔。随着政策逐步落地，叠加模型能力持续迭代、AI成本进一步下降，中国AI渗透率有望加速提升。（来源于天风证券20250828《“人工智能+”行动的意见发布，政策驱动AI产业进入加速周期》）二是AI产业链技术升级、国产化加速。大国科技博弈激烈，AI产业链国产化加速，当前DeepSeek重塑AI大模型格局，国产芯片自主创新、本土品牌AI芯片数量占比持续提升，驱动AI产业链高速发展，加速人工智能商业化落地进程。三是AI产业链基本面稳健成长。2023年以来，全球AI产业链出现营收增速增长态势，至今仍较为持续。净利润表现海内外在市场上有一定错位，但均处于上升通道，海外AI产业链领先国内开始增长，但近几个季度国内增速也已上行。资料来源：国联民生证券《产业主题中期策略兼论主题投资框架》2025.7 【如何把握AI产业链的投资节奏?】正如上述所言，当前AI各个环节百花齐放，产业链投资也产生分歧，软硬件投资逻辑不尽相同。现阶段硬件仍是业绩兑现最确定的环节；模型层面竞争激烈，但龙头逐渐显现；应用端正加速落地，潜在空间巨大。短期看硬件，中期看模型，长期看应用，这三层逻辑或相互接力。因此若想全部布局AI产业链，分享AI产业链各环节发展红利，指数化投资是高效的投资选择。【如何布局高速增长、爆发潜能大的AI产业链呢？】当前市面上有多条AI产业链相关的指数，具体来看： 1、科创AI指数全面涵盖AI产业链，更能快速反映行业趋势：一方面，科创AI指数的定义范围包括“算力+技术+应用”，与AI产业链完美契合，相比云计算、中证信创、芯片产业等指数更能全面反映AI产业链的整体表现。此外，科创AI指数的调仓频率为季度，更契合AI产业链技术快速迭代创新的特点，相比CS人工智、创业板人工智能指数能更快地反映AI产业的发展趋势。 2、科创AI指数科技属性突出，高研发投入。AI产业链技术壁垒高，高研发投入强度，是科创AI指数在未来潜在增长率提升的关键。当前科创板人工智能指数研发费用逐年增加，且与其他指数相比，研发强度也相对较高。资料来源：Wind，截至2024年年报 3、科创AI指数高成长，盈利潜能高。从公开数据来看，科创AI指数2025-2026年归母净利润复合增长率预期为66%，显著高于CS人工智（45%）和创业板人工智能（58%），展示了较好的成长性和长期盈利潜能。资料来源：Wind，截至20250903 布局新一代科技革命核心技术，分享AI产业爆发过程的发展红利，认准高成长、高弹性的科创人工智能ETF汇添富（589560），紧密跟踪科创AI指数，全面布局AI算力+技术+应用三大环节，充分受益于“政策驱动+技术迭代+基本面稳健增长”三重催化下AI产业链爆发行情，“20CM”涨跌幅优势在行情爆发时抢反弹更快！风险提示:基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。以上基金均属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。科创板股票竞价交易的价格涨跌幅限制比例为20%，但在首次公开发行上市后的前五个交易日，进入退市整理期的首日以及上交所认定的其他情形下不实行涨跌幅限制。科创板企业业务模式较新，业绩波动可能性较大，不确定性较高，投资者应当关注可能产生的股价波动风险，审慎开展投资。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-05 09:41

蔚来2025Q2业绩电话会议分析师问答

得益于技术创新。再比如我们自主研发的智能驾驶芯片。当然，我们在芯片研发上投入了很大的前期资金，但我们自主研发的智能驾驶芯片NX9031，其性能可以达到业内四款旗舰芯片的水平。所以，从研发角度来说，我们投入了前期资金，但从成本角度来看，这款智能驾驶芯片也能实现节省。另一件事是关于技术路线图，主要是我们产品的可充电、可更换和可升级技术。通过这些技术，我们能够为用户选择最合适、最优化的电池组，包括其容量和尺寸。例如，我们的一些同行和竞争对手实际上需要在电池成本和续航里程之间取得平衡，因此他们选择磷酸铁锂电池作为化学体系，并制造容量约为90或100千瓦时的电池组。但这样一来，电池组实际上又大又重。如果你看一下我们为 ONVO L90 设计的电池组，会发现我们内置了一块 85 千瓦时的电池，而 ES8 则内置了 102 千瓦时的电池。它们的续航里程和性能都能与同类产品媲美。但就重量而言，85 千瓦时的电池组只有 400 公斤左右，而 102 千瓦时的电池组只有 500 公斤左右。因此，它实际上比许多同类解决方案轻了约 200 公斤。这也是我们可充电、可更换和可升级技术解决方案带来的另一项重量和成本优化。说到一款兼具成本和用户体验的竞争产品，我认为决定一款产品竞争力的因素有三个：第一是技术路线图，第二是产品规划，第三是产品定义本身。我们过去的实践和经验证明，我们的技术路线图，包括多品牌战略、可充电、可换电、可升级的解决方案、我们自主研发的12项全栈技术能力以及我们的产品规划，总体上都是正确的。然而，在产品定义方面，我们确实从前几代产品和平台中吸取了一些经验教训。因此，在第三代全新ES8和L90上，我们不仅借鉴了行业和同行的最佳实践，也从内部进行了改进，从而实现了ES8和L90更佳的产品性能和成功。这得益于我们极具竞争力的技术路线图、合理的产品规划以及更精准的产品定义和更贴合中国市场用户需求的市场洞察。就供应链而言，通过与合作伙伴建立双赢的合作关系，这对于实现我们产品成本结构的长期竞争力也发挥着非常重要的作用。在过去的一两年里，我们也对供应链和合作伙伴战略进行了调整。总的来说，我们寻找的是那些相信公司路线图、技术决策以及长期潜力的合作伙伴。我们与这些合作伙伴紧密合作，共同确定成本目标以及各类目标。因此，对于现有产品和即将推出的平台，我们也将在提名和采购策略中采用这一原则，以便能够与我们的合作伙伴密切合作。 Ming-Hsun Lee美国银行证券研究部恭喜取得好成绩。我还有两个问题。第一个问题，您能否确认一下2026年的新车型规划？能否确认至少会有5款新车，包括ES6、ES7、ES9、L80以及FIREFLY品牌下的第二款车型？李斌联合创始人、董事长兼首席执行官关于我们2026年的产品战略，正如我们所提到的，我们将专注于ONVO和NIO品牌的3款大型SUV车型。关于ET5、ET5T、ES6、EC6，今年我们只是把这4款车型升级到了2025款，对于明年，我们没有对这4款车型进行大的升级计划。与2025款车型一样，我们已经升级了内饰、外观，智能系统也升级到了最新的Cedar S平台，智能驾驶芯片和操作系统都进行了升级。最近，我们还宣布将把100千瓦时电池作为这4款车型的标配。我们相信，凭借所有这些改进，这四款车型在未来几个季度将保持强劲的竞争力。当然，这并不意味着我们会对这些车型进行任何改动。我们仍会像今年一样推出一些产品线——今年早些时候，我们发布了5系和6系的冠军版。明年，我们还将为这些车型推出一些特别版和新增功能。对于 FIREFLY 品牌，我们明年还没有推出第二款车型的计划。 Ming-Hsun Lee美国银行证券研究部我的第二个问题是关于运营费用控制的。那么，您预计2026年每季度的研发费用会达到什么水平？您认为每季度的非GAAP研发费用能维持在20亿元人民币左右吗？另外，您能透露一下2025年和2026年最新的资本支出计划吗？李斌联合创始人、董事长兼首席执行官关于研发费用，从今年开始，我们大力推进CBU机制，提高研发效率，提高研发活动和投资的总体回报率。明年，我们非公认会计准则下的季度研发费用将在20亿至25亿元人民币左右。这对于我们保持长期技术竞争力而言是一个合理的范围。主要的变化来自于新车型的开发，因为我们认为基础研发活动和技术的投入基本已经完成。关于资本支出，由于我们还没有开始讨论和设定明年的运营目标，我可能对 2026 年的资本支出没有非常清晰或准确的展望。但我可以和大家分享我们的两个原则。第一是关于换电网络。总的来说，我们仍然希望尽可能地利用合作伙伴的资源来建设换电网络。至于研发资本支出，以及产品的资本支出，主要取决于整体研发节奏以及新车型的上市策略。总体而言，我们希望明年的资本支出能够与今年持平，或者如果可能的话，取得更好的业绩。但正如我强调的，这在很大程度上取决于整体的上市节奏以及新车型的研发节奏。 Paul Gong瑞银投资银行研究部我的第一个问题是关于你们将在新品牌中采用的100千瓦时电池的影响。您能否与我们分享一下这一策略的财务影响？当然，我们可以看到，由于采用了100千瓦时的电池，车辆的竞争力得到了提升。但是，这会给你们带来多少增量成本呢？这是我的第一个问题。李斌联合创始人、董事长兼首席执行官感谢您的提问。当我们宣布100千瓦时电池组的政策变化时，我们已经介绍了对产品财务状况的潜在影响或影响，就像我们在推出5系和2025系车型时一样，我们为用户提供了一系列特别优惠和折扣。而这一次，当我们将100千瓦时电池作为5系和6系的标准配置时，我们实际上撤回了在产品发布时提供的许多优惠。作为交换，我们将100千瓦时电池作为标准配置提供。所以从交易角度来说，没有太大的变化。从用户角度，以及从车辆利润率角度来说，也没有太大的影响。另一个影响则更多地体现在5系和6系的销量和销售线索的上层漏斗上。在宣布100千瓦时电池的变更后，我们实际上观察到了上层漏斗线索的增加。当然，这是一项新推出的政策。就长期影响而言，我们仍需要一些时间来观察，但总体而言，利大于弊。 Paul Gong瑞银投资银行研究部好的。我的第二个问题是关于切换到自研芯片的影响。刚才William提到了成本节省，而且成本也取决于产量，因为固定成本与产量有关。您能否具体说明一下，例如，如果您每月交付2万辆采用新自研芯片的汽车，那么每辆车的成本节省是多少？如果每月交付量达到5万辆，从成本节省的角度来看，切换到自研芯片会带来哪些积极影响？我只是想对此有一个更准确的估算和敏感度。李斌联合创始人、董事长兼首席执行官谢谢你的提问。关于芯片研发费用和投资，我们实际上在当前的财务状况和损益表中都认识到了这一点，所以每单位的实际成本节省与我们看到的实际产量或实际出货数量并没有密切联系。就这些芯片的生产而言，我们直接从芯片制造合作伙伴处采购晶圆。因此，通过内部开发芯片节省的单位成本与我们实现的交付量无关。但与我们在第二代产品上使用的芯片方案相比，在达到同等计算性能的情况下，成本实际上更具优势，也更具竞争力。即使是第三代，与业界旗舰级智能驾驶芯片相比，我们的自主方案仍然具有成本优势和竞争力。不过，这里我就不详细说每片芯片的具体成本节省了。丁玉倩汇丰环球投资研究第一个问题是在定价方面进行更多探索。ES8、L90 的定价很有吸引力，销量也很好。那么管理层如何评估现有产品组合（例如 ES6 或 L60）的潜在内部蚕食，以及对明年新车型系列的潜在影响？李斌联合创始人、董事长兼首席执行官正如我们所提到的，产品的定价策略高度依赖于市场竞争、产品成本结构以及该产品在该细分市场的销量和定价敏感性。至于L90，正如我们之前提到的，它的上市实际上推动了L60的销量增长。目前，即使是L60的用户，也需要等待新车的交付和提车。实际上，8月份，L60的订单量甚至创下了今年的新高。因此，L90对L60的整体影响是积极的。关于新款 ES8，正如我们之前提到的，我们现在已经将 100 千瓦时电池作为 5 系和 6 系的标准配置。因此，ES8 极具吸引力的定价有助于提升新品牌的知名度，从而也能为 5 系和 6 系带来更多关注。因此，我们相信，有了这种合理且清晰的品牌定价体系，新品牌的整体影响也将是积极的。也许一开始，我们的同事会为如何在不同产品之间分配精力和时间而苦恼。但从长远来看，我们相信这两种模式以及新模式将对品牌和产品产生积极的影响。此外，我们看到对全新 ES8 和 L90 的强劲需求，我们也看到了成功的产品或伟大的产品——大型 3 排电池电动 SUV 车型，不仅由蔚来汽车推出，而且由我们的竞争对手推出，他们曾经在市场上只有 REEV 产品。随着这些大型三排SUV的上市，我们也观察到了一个市场趋势。今年上半年，纯电动SUV细分市场的增长率同比增长了39%，而纯电动REEV的增长率仅为14%。如果我们分别考虑7月和8月纯电动和REEV的销量，我相信纯电动的增长率会比REEV更快。在这种情况下，我们观察到中大型纯电动SUV细分市场的竞争力正在增强，因为这类车型更受欢迎，而且公众对其的认知也更加清晰。这就是为什么我们说大型三排纯电SUV的黄金时代即将到来。随着用户心态更加成熟，产品竞争力也更强，市场正在朝着这个方向转变。这也将有助于我们现有SUV车型（包括ES6和L60）的长期竞争力和受欢迎程度。丁玉倩汇丰环球投资研究是的，明白了。第二个问题是关于运营支出方面的更多探讨。您提到了创新重新设计和研发投入。那么，您能否就运营支出削减目标（如果有的话）进行更量化和细分？或者，能否更详细地分解一下成本优化举措？李斌联合创始人、董事长兼首席执行官谢谢您的提问。正如我们之前介绍的，为了实现第四季度非公认会计准则盈亏平衡的目标，我们的总体原则是，在不影响主要研发活动和长期竞争力的前提下，我们希望将今年季度的研发费用控制在20亿元人民币以内。至于销售、一般及行政费用（SG&A）占销售收入的比例，今年应该控制在10%左右。这是我们今年实现季度盈亏平衡的目标。从长远来看，正如我们之前提到的，到2026年，我们的研发费用将在每季度20亿至25亿元人民币左右，具体取决于产品的上市速度和开发节奏。至于销售、一般及行政费用，我们希望继续提高效率和费用利用率。这是总体原则。 Tina Hou高盛集团研究部我就简单问一下。那么从长远来看，我们应该如何看待L90和ES8的月均销量稳定增长呢？李斌联合创始人、董事长兼首席执行官感谢您的提问。关于汽车行业——感谢您的提问。由于中国汽车行业竞争激烈，如果你观察一下智能电动汽车的销售趋势，你会发现很少有新车型能够在很长一段时间内占据非常稳定的市场份额，并在市场上保持非常大的趋势或人气。在这种情况下，我们也很难真正与您分享关于ES8和L90长期稳定销量的清晰前景。但我们肯定会为自己设定更高的目标，我们也会尽力而为。从今年开始，蔚来和昂沃品牌也开始通过实施全新的营销模式来提升团队能力。我们希望通过新的营销模式，能够帮助我们尽可能长时间地保持和占领新车型的市场份额，延长新车型在市场上的影响力和冲击力，并在激烈的市场竞争中尽可能长时间地稳定其合理且令人满意的销量。但由于我们刚刚实施这一模式，我们还需要时间来了解它是否真的有助于我们稳定这两款出色的车型 ES8 和 L90，但总体而言，我们希望这能够取得令市场、投资者和用户都满意的好结果。陈睿投资者关系主管再次感谢您今天的参与。如果您还有其他问题，请随时通过网站上的联系方式联系蔚来投资者关系团队。本次电话会议到此结束。您可以挂断电话了。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券09-04 11:20

蔚来2025Q2业绩电话会议高管解读财报

于持续的研发投入，蔚来率先将自主研发的智能驾驶芯片和全域车辆操作系统应用于ET9等量产车型，以及2025款ET5、ET5T、ES6和EC6。 6月下旬，我们已在所有搭载自主研发智能驾驶芯片的蔚来汽车上正式上线全新WorldModel。短短5个月内，这颗自主研发芯片实现了5款车型的批量功能发布和核心模型及应用的无缝迁移，这是中国乃至业界首个自主研发旗舰智能驾驶芯片的全功能交付。 8月21日，蔚来举行核心战略车型全新ES8的产品及技术发布会，全新ES8是一款面向商务、家庭和个人用户，打造全方位旗舰SUV的车型。第三代ES8是蔚来科技创新的典范。全新ES8拥有独具匠心的独特设计语言、同级领先的座舱及储物空间、顶级配置和舒适体验、旗舰级安全性能以及领先时代的智能驾驶和座舱体验，是豪华大型三排SUV细分市场中最具竞争力的车型，获得了媒体和用户的广泛关注和认可。该车已开始接受预订，试驾将于 9 月中旬开始，随后在 9 月中旬的 NIO Day 上正式发布，并随后进行交付。 7月31日，昂科威L90正式上市，作为大型三排家庭SUV的颠覆之作，昂科威L90凭借匠心独运的空间与舒适设计、全方位的智能安全、极具竞争力的价格以及完善的充换电服务，重新定义大型三排SUV的驾乘体验，成为大家庭的理想之选。 ONVO L90的销量超出我们的预期。在其首个完整交付月，其交付量就创下了10,575辆的历史新高。我们正与供应链合作伙伴紧密合作，进一步提升产能，以满足强劲的市场需求。 L90的强劲市场表现也提升了ONVO的品牌知名度，并带动了L60的需求。8月份，L60的订单量也创下了今年的新高。至于FIREFLY，自开始交付以来，短短三个月内已交付超过10,000辆。它已成为高端小型纯电动汽车市场最畅销的车型。其新颖的设计、旗舰级的安全性和灵敏的驾驶动态广受好评。值得一提的是，在最近的C-IASI测试中，FIREFLY与ONVO L60一起获得了有史以来的最高安全评级。我们很高兴看到品牌知名度的不断提升，推动了对FIREFLY的需求增长。产品品质方面，6月份，蔚来ET5和ET5T在JD Power NEV-IQS研究中荣登细分市场第一；EC6和ES6在JD Power NEV-APEAL研究中位列高端纯电动车细分市场前二。凭借卓越的产品品质，蔚来汽车在2019年已连续7年在JD Power质量研究中位居细分市场领导者。截至目前，蔚来已运营176家蔚来中心、416家蔚来空间以及414家ONVO门店。服务方面，公司拥有388个服务中心和68个交付中心，三大品牌的销售服务网络高效联动，赢得了用户的认可。在充换电领域，特斯拉在全球拥有3542座换电站，其中中国境内高速公路上拥有超过1000座换电站，累计为用户提供超过8400万次换电服务。截至今年7月，特斯拉换电网络已全面覆盖中国主要城市间的高速公路，550个城市实现3分钟换电，解决了用户长途出行的里程焦虑。今年8月，我们完成了中国标志性的G318川藏公路沿线换电线路的建设。蔚来和ONVO用户现在可以驾驶车辆一路换电至珠穆朗玛峰大本营。此外，蔚来已建成超过2.7万个超级充电桩和目的地充电桩。目前，蔚来是中国拥有充电桩数量最多的汽车公司。第二季度，蔚来汽车进入新周期，过去十年在技术、创新、基础设施建设以及多品牌战略上的持续投入开始转化为市场竞争力。全新ES8和昂科威L90的强劲销量势头，证明了我们十年来对纯电动路线图的坚持，以及可充电、可换电、可升级的技术，能够创造超越预期的用户价值，并日益受到越来越多用户的认可和欢迎。我们相信，全新ES8和L90将推动大型三排SUV市场向全面电动化转型，并带动其他车型的销量增长。与此同时，随着蔚来在充电和换电基础设施建设方面的持续投入，其换电网络现已覆盖中国主要高速公路，并拓展至更多县区。随着换电网络效应的日益显现，随着时间的推移，越来越多的用户将会体验并理解蔚来换电的独特优势。依托公司12项全栈技术能力以及覆盖全国的充换电网络，三大品牌正在触达更广泛的用户群体。从第三季度开始，多品牌战略将推动我们的销售增长，并在各个细分领域占据更大的市场份额，助力我们推进塑造可持续、更美好未来的使命。自今年初以来，公司致力于系统性地提升运营效率和执行力，研发、销售和服务均取得了显著提升。随着销售额的增长、毛利率的提升以及更高效的成本控制，我们预计公司的财务业绩将大幅改善，为下一阶段的快速增长奠定基础。谢谢大家的支持。好了，现在请斯坦利来汇报第二季度的财务细节。好了，斯坦利，你来汇报吧。 Stanley Qu首席财务官现在让我们回顾一下我们2025年第二季度的主要财务业绩。我们的总收入达到人民币190亿元，同比增长9%，环比增长57.9%。汽车销售额为人民币 161 亿元，同比增长 2.9%，环比增长 62.3%。同比增长主要得益于交付量增加，但产品组合变化导致的平均售价下降部分抵消了这一增长。环比增长主要得益于交付量增加。其他销售额为人民币29亿元，同比增长62.6%，环比增长37.1%。同比增速主要得益于动力解决方案业务的二手车销售、技术研发服务、零部件销售及售后汽车服务收入的增长；环比增长主要得益于二手车销售、技术研发服务、零部件及配件销售及售后汽车服务收入的增长。利润率方面，本季度汽车利润率为10.3%，而去年第二季度为12.2%，上季度为10.2%。同比下降主要由于产品组合变化，但单位材料成本下降部分抵消了这一影响，而汽车利润率环比保持稳定。整体毛利率为10%，去年第二季度为9.7%，上季度为7.6%。毛利率同比保持稳定，环比增长主要得益于二手车及技术研发服务收入增长带来的积极组合效应。运营支出方面，研发费用为人民币30亿元，同比下降6.6%，环比下降5.5%。同比和环比下降主要由于不同开发阶段的设计和开发成本降低，同比下降也反映了折旧和摊销费用的减少。销售、一般及行政费用为人民币40亿元，同比增长5.5%，环比下降9.9%。同比增长主要由于人员成本、租金及与销售和服务网络扩张相关的相关费用增加，但部分被销售和营销活动的减少所抵消。环比下降主要由于人员成本以及营销和推广费用的减少，这主要得益于公司在市场营销和其他支持职能方面开展的全面组织优化。营业亏损为人民币49亿元，同比下降5.8%，环比下降23.5%。扣除股权激励费用及组织优化费用，调整后营业亏损为人民币40亿元，同比下降14%，环比下降32.1%。净亏损为人民币50亿元，同比收窄1%，环比收窄22%。扣除股权激励费用及组织优化费用，调整后净亏损为人民币41亿元，同比收窄9%，环比收窄34.3%。我们的准备发言到此结束。如需了解更多关于我们2025年第二季度未经审计财务业绩的信息和详情，请参阅我们的收益新闻稿。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券09-04 11:12

储能概念再度飙升，亿纬锂能涨超7%，新能源汽车ETF(516390)一度涨超2%，盘中价刷新近2年新高，连续4日获资金净申购！

续航从高端配置变为智能电动车基础配置；智能驾驶、智慧座舱、全场景服务等核心领域，新势力持续突破引领风潮，推动行业迈向更智能、更便捷的出行新阶段。据报道，2025年上半年上市车企业绩均已悉数公布，比亚迪依旧有巨大的领先优势，营收、净利润均位居第一。8月30日，比亚迪发布的2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入3712.81亿元，同比增长23.30%；净利润155.11亿元，同比增长13.79%，双双创下历史同期新高。机构指出，在政策端推动老旧燃油车淘汰和新能源车换购背景下，新能源汽车消费持续升级，行业景气度有望持续提升。此外，智能化、网联化加速发展，自主品牌凭借技术领先布局，市场份额有望进一步提升。商用车需求强劲+国内大储需求向好+旺季效应，9月锂电产业排产环比增长。华泰证券指出，国内商用车电动化渗透率提升带来需求持续增长，国内大储需求向好，美国储能下半年迎来抢装，锂电产业链行业景气度持续向上。反内卷大基调下，我们预计电池及材料环节后续降价空间有限，叠加旺季下产能利用率提升，我们看好锂电材料环节Q3盈利改善。看好“全球化布局加速&智能驾驶、人形机器人等技术创新”的新能源汽车赛道，认准相关产品新能源汽车ETF（516390）、新能源汽车LOF（A：501057；C：501058），一键布局整车、电池、锂矿等新能源汽车全产业链的高效投资利器。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一产业链或行业指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-04 10:30

锂电概念股集体走强，智能车ETF泰康(159720)盘中拉升涨超2%，8月新能源汽车渗透率创新高！

康智能车ETF（159720）全面覆盖智能驾驶产业核心环节，前十大权重股合计占比55.33%。其中宁德时代（电池）、立讯精密（感知硬件）、汇川技术（电控系统）等标的权重超40%，深度参与L4级自动驾驶产业链构建。随着Robotaxi运营规模扩大和智驾硬件成本下降，ETF持续受益于"技术突破-商业落地-规模扩张"的正向循环。投资者可重点关注9月智能驾驶数据法规进展及车企Robotaxi试点运营数据，把握智驾产业化投资机遇。泰康智能车ETF（159720）紧密跟踪智能电动汽车产业链，覆盖电池、整车、自动驾驶等核心环节，具备显著配置价值。该ETF跟踪的中证智能电动汽车指数前十大权重股覆盖动力系统、感知决策、执行控制全链条，在保留电气化龙头的同时，重点布局激光雷达、智能座舱等智能化前沿领域，完美契合“电动化+智能化”双轮驱动趋势，同时包含车载OS、线控制动等细分赛道龙头，另外半固态电池技术突破进一步强化配置逻辑。泰康智能车ETF（159720）凭借对产业链龙头的精准覆盖、机构资金的持续流入，以及合理估值下的高成长性，已成为投资者分享智能汽车产业红利的最优工具，建议重点关注，在政策催化与技术迭代的共振中把握超额收益机会。智能车ETF泰康紧密跟踪中证智能电动汽车指数，中证智能电动汽车指数选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产以及汽车后市场的上市公司证券作为指数样本，以反映智能电动汽车产业上市公司证券的整体表现。中证智能电动汽车指数重仓的权重股宁德时代、比亚迪等企业在电池技术、智能座舱等领域已形成护城河，政策红利下有望在反内卷浪潮中抢占先机，进一步巩固市场份额。智能车ETF（159720）紧密跟踪中证智能电动汽车指数，覆盖动力系统、感知决策系统、整车生产全产业链，一键打包政策受益龙头，快速布局行情。相关产品：智能车ETF泰康(159720)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-04 10:20

前7个月软件业同比增收超12%，软件ETF(159852)近2周新增规模同类居首！

指出，计算机板块细分领域中AI产业链、智能驾驶、替代、出海等方向景气度较好。利润端受益于基数效应、减员增效及AI赋能下的成本节约，表现有望优于收入端，下半年经营强度或好于上半年。AI产业链仍是核心主线，上半年落地进展显著，下半年预计实现倍数级增长，重点方向包括端侧AI硬件、C端出海软件、B端企业服务与制造业信息化、G端大模型私有化部署等。数据显示，截至2025年8月29日，中证软件服务指数前十大权重股分别为科大讯飞、同花顺、金山办公、恒生电子、指南针、润和软件、拓维信息、三六零、软通动力、用友网络，前十大权重股合计占比62.05%。场外投资者还可以通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-03 13:10

美股夜盘中概股多数上涨：蔚来交付创新高阿里巴巴再涨超3%

的推动。公司CEO近期表示，小鹏将加速智能驾驶和电动汽车技术研发，以提升核心竞争力。投资者关注其在中高端市场的布局以及新车型的用户反馈。金山云与拼多多的市场表现对比在美股夜盘中，金山云和拼多多分别上涨超1%，显示出整体中概股板块的复苏趋势。通过以下表格可以清晰对比两家公司的夜盘表现及业务特点：公司夜盘涨幅核心业务市场趋势金山云超1% 云计算及企业服务受益于企业数字化升级需求增长拼多多超1% 社交电商平台平台活跃用户增加，促销活动推动销售编辑总结与市场展望整体来看，美股夜盘中概股多数上涨，其中蔚来汽车、阿里巴巴、小鹏汽车、金山云及拼多多表现亮眼，反映出投资者对中国科技及新能源汽车行业的信心增强。各公司通过产品创新、服务优化及市场拓展，逐步提升盈利能力。未来市场波动仍需关注宏观经济因素和政策变化，但中概股板块整体前景仍具潜力。常见问题解答问：蔚来8月交付量创新高意味着什么？答：蔚来8月交付31305辆新车，创历史新高，表明公司产能提升及市场需求强劲，增强投资者信心，同时推动股价上涨。问：阿里巴巴股价上涨背后的主要因素是什么？答：阿里巴巴夜盘股价上涨超过3%，主要源于电商业务复苏、云计算业务优化以及投资者对盈利能力的认可。问：小鹏汽车的市场前景如何？答：小鹏汽车夜盘上涨2%以上，公司在智能驾驶及新能源技术研发上的持续投入，有助于巩固中高端市场地位，未来销量和盈利能力有望提升。问：金山云与拼多多为何涨幅相对较小？答：两家公司夜盘涨幅在1%左右，受益于各自的核心业务增长，但整体市场影响力和短期业绩波动较蔚来和阿里巴巴略低。问：中概股整体趋势如何？答：夜盘中概股多数上涨，显示投资者信心增强。随着中国科技及新能源汽车行业的持续发展，中概股板块仍具投资潜力，但需关注政策和宏观经济影响。来源：今日美股网

今日美股网09-03 00:11

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