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西部证券分析黄金长期牛市机遇：央行购金与储备货币变局支撑金价

ck.com 报道，西部证券策略分析师曹柳龙指出，当前黄金价格持续创新高，但市场对黄金走势存在明显分歧。一方面，部分投资者警示黄金交易过于拥挤以及短期超买可能导致价格回调；另一方面，分析师认为，黄金的长期上涨趋势仍有坚实支撑，尤其是在全球经济与货币体系变化背景下。央行购金对金价的支撑作用曹柳龙强调，央行持续购金是金价创新高的最大保障。各国央行通过增加黄金储备，可降低对单一储备货币的依赖，同时强化国家资产安全。这一行为在全球经济不确定性增加、美元体系面临潜在压力的背景下，成为金价长期上涨的重要推动力。历史背景与美元体系变迁 1970年代初，布雷顿森林体系崩溃后，美国在不到10年的时间里建立了“石油美元”体系，修复美元信用。这主要依赖于当时美国强大的工业能力以及其全球霸主地位。然而如今，美国制造业空心化，全球货币格局与1970年代截然不同，一旦现有的“石油美元”体系遭受冲击，美国和中国均难以独自重建全球储备货币体系。未来储备货币格局与黄金长期牛市机会在缺乏单一储备货币的情况下，全球可能长期处于多元储备货币甚至黄金占据核心地位的格局中。曹柳龙认为，这一变化为黄金提供了长期牛市的战略机会，投资者可关注黄金在全球储备货币体系重构中的价值，以及央行持续购金带来的稳定支撑。编辑总结西部证券分析显示，尽管市场短期对黄金交易存在争议，但全球货币体系的不确定性、央行购金的持续推动以及缺乏单一储备货币的潜在趋势，为黄金长期牛市提供坚实支撑。投资者应关注黄金在全球储备格局重构中的战略价值，同时兼顾短期波动风险。常见问题解答问1：为何市场对黄金走势存在分歧？答：部分投资者担心交易过度拥挤和短期超买可能引发回调，而长期趋势受到央行购金和储备货币格局变化支撑，因此存在短期与长期不同判断。问2：央行购金如何支撑金价？答：央行增加黄金储备，可减少对单一储备货币依赖，提高资产安全性，并在全球经济不确定性下支撑金价上涨。问3：历史上的美元体系如何影响金价？答：1970年代布雷顿森林体系崩溃后，美国通过石油美元体系恢复美元信用，黄金价格曾经历大幅波动。当前体系变化对金价仍有战略影响。问4：未来全球可能出现什么样的储备货币格局？答：可能长期缺乏单一储备货币，多元货币或黄金在储备体系中占据重要地位，为黄金提供长期上涨潜力。问5：投资者应如何应对黄金市场？答：应关注全球货币格局变化、央行购金行为及短期波动风险，结合长期战略布局黄金投资。来源：今日美股网

今日美股网11小时前

3494亿！泼天富贵砸到这个方向

于这波黄金上涨，方正证券首席策略分析师曹柳龙表示，“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚，黄金是极致的稀缺资产，价格中枢已经开始上移。 2 3494亿！泼天的富贵给了沪深300ETF 在汇金加持下，沪深两市股票型ETF、商品型ETF和跨境型ETF在一季度获得约3494亿资金净流入。具体流入方向看，一季度资金净流入超百亿的ETF共有8只，其中资金流入超500亿的ETF有4只。泼天富贵砸向沪深300ETF，一季度易方达沪深300ETF净流入超800亿，华夏、嘉实、华泰柏瑞三家沪深300ETF净流入额均超500亿，这4只ETF总共净流入超2500亿。南方中证500ETF和华夏上证50ETF获资金超200亿净买入，一季度分别净流入295.46亿元和274.68亿元。 2023年10月23日，中央汇金公告称，当日买入交易型开放式指数基金(ETF)，并将在未来继续增持，随后多只宽基ETF放量显著。数据显示，自2023年10月23日中央汇金宣布增持ETF开始计算，股票型ETF资金净流入已超过4000亿。兴业证券判断，ETF成为稳定市场的压舱石，以汇金为代表的政策性资金是市场重要的维稳力量，若后续市场波动再度加剧，政策性资金流入维稳仍然可期。同时，各类中长期资金也有望更多借助ETF布局A股资产，从各大蓝筹ETF披露的持有人情况中，也能印证险资增持的趋势。 3 AI的尽头是电和铜？微软和OpenAI正规划一个大型数据中心项目，耗资高达1000亿美元，其中包括一台名为“星际门”的AI超级计算机。与此同时，亚马逊也计划推出代号为“奥林匹斯”的旗舰人工智能模型。人工智能迅速发展，有工程师开始头疼。有博主近期发帖表示，和微软工程师聊了聊GPT-6 训练集群项目，他们表示很烦，因为要在不同地区的GPU之间配置无限带宽级链接。有人发问，为什么不将H100集群放在同一个地区呢？微软工程师回应称，我们试过，但是不能将10万个H100放在一个地区，这样可能会把电网搞崩。这个说法也印证马斯克此前的担忧，他之前表示AI发展面临算力短缺，未来将面临电力紧缺。随着电力需求飙升，美国宣布历史性转变。当地时间周三，拜登政府宣布，美国联邦政府将提供15亿美元贷款，用于重启密歇根州西南部的Palisades核电站，这将是美国历史上首次重启已关闭的核电站。媒体报道称，随着人工智能数据中心建设热潮等吃电项目的开展，预计未来五年的电力需求将是去年预测的两倍，这使得美国必须加大对核能的投入，以满足日益增长的电力需求。摩根士丹利在最新报告中表示，在2024年-2027年，全球数据中心对电力的需求将以18%的复合年增长率增长。尽管光纤电缆在数据传输中已经占据了一席之地，但铜仍然在电力分配和热交换器中占据主导地位。大摩在报告中写到，AI技术进步将带来铜需求的显著增长，预计到2024年四季度，铜价可能攀升至10500美元/吨，较目前水平上涨18%，并对全球铜市场产生深远影响。

格隆汇2024-03-31

跨境ETF被买爆，黄金股ETF成为黑马

于这波黄金上涨，方正证券首席策略分析师曹柳龙表示，“美元信用裂痕”扩大，是近期金价“狂飙”的锚，黄金是极致的稀缺资产，价格中枢已经开始上移。

格隆汇2024-03-31

聚焦新质生产力转型升级，“科特估”如何突围？

3月10日，方正证券曹柳龙团队发布标题为《科特估：新质生产力，突围》的报告，报告称两会政府工作报告将“新质生产力”列为今年十大工作任务之首，继“中特估”之后，“科特估”同中特估一样，均系“安全”资产。报告指出，科特估聚焦新质生产力转型升级，包括了优势制造、中国自造和先进智造。而外部环境的不友好，导致中国新质生产力的估值普遍偏低，中国科技制造业包括高端自造和先进智造在内亟待“科特估”。 “科特估”聚焦新质生产力转型升级系“安全”资产报告指出，继中特估之后，聚焦于新质生产力转型升级的“科特估”开启突围之旅。报告载明，转型升级包括三个方面，即优势制造、中国自造和先进智造。中国领先的优势制造如新能源车、通信等，已经完全实现自主可控，但现在面临产能过剩，亟待“出海”突围。自主可控的中国自造如高端装备和新材料等，属于潜在被欧美“卡脖子”的基础工业，存在现成的技术路径，亟需“新型举国体制”财政补贴实现“硬科技”自主可控。前沿科技的先进智造如AI和生物技术等，没有现成的技术路径，需要改善营商环境，优化上市制度，鼓励企业家精神，给企业更多的试错机会。报告特别指出，逆全球化增配“安全”资产，中特估和科特估都是“安全”资产。报告认为，市场主线正从过去20年的“发展”资产，切换到现在和未来20年的“安全”资产。稀缺资产涨价重估（中特估）是保障“大安全”的物资基础，新质生产力转型升级（科特估）是实现“大安全”的突围方向。新质生产力估值普遍偏低报告指出，对于中国这样一个“追赶型”经济体，科技制造业多处于产业生命早周期，理论上估值应该偏高。但实际上，中国的优势制造、高端自造以及先进智造的估值，都普遍低于美日欧等发达经济体。以半导体行业为例，20年之前中国半导体的估值长期高于美国，但20年美国对华科技封锁以来，即便中国半导体行业的盈利能力持续优于美国，但其估值水平相对美股则明显恶化。由此可见，美国的科技封锁，导致中国科技制造行业的估值出现明显低估。报告认为，中国科技制造业包括高端自造和先进智造在内，亟待“科特估”，修复估值水平，改善融资可得性。复盘过去10年中美两国科技制造业的PB-ROE，结果显示，中国领先“优势制造”相对高估，即便产能过剩，市场也愿意给估值溢价；自主可控的“中国自造”小幅低估，高质量“硬科技”短期的经济性不强，需求财政补贴升级；前沿科技的“先进智造”明显低估，这是美国“小院高墙”封锁中国科技导致的。而复盘2000年以来中国科技制造业的融资能力，结果表明，“优势制造”拥有强劲的融资能力，这是中国现代化工业体系建立的基础；中国自造的融资能力近几年有所改善，但依然偏低，高质量“硬科技”升级不能完全依赖资本市场；先进智造明显缺乏融资能力，资本市场制度设计有待优化。实现“科特估”从三个方向突围新质生产力如何实现“科特估”？报告从优势制造、高端自造以及先进智造三个方向给出了建议。其一，优势制造。这个方向已经实现“特估”，但面临产能过剩，中国“优势制造”出海，既可以落实中国“一带一路”高水平开放，也能够在“逆全球化”趋势下扩大中国的“朋友圈”。其二，高端自造。“硬科技”自主可控需要大规模财政补贴，因此，资源/公用事业等“稀缺资产”涨价重估（中特估），是自主可控高端制造转型升级的基础（科特估）。其三，先进智造。不要陷入“技术第一性”的认知误区，让商业利益拉动科技升级。改善营商环境，优化上市制度，鼓励企业家精神，能够帮助中国AI等先进智造实现技术突围。（央广资本眼）

金融界2024-03-11

专家：中央汇金增持是确立市场底的发令枪 A股“市场底”最快4天就能够确立

的条件和更加畅通的渠道。方正证券分析师曹柳龙表示，中央汇金公司的增持公告一般能够成为A股“市场底”确立的“发令枪”。从历史走势来看，相关增持公告发布后，A股“市场底”最快4天就能够确立。

金融界2024-02-06

德邦证券首席经济学家芦哲将加盟方正证券任研究所副所长

军工首席李鲁靖、广发证券资深策略分析师曹柳龙、原申万宏源研究所非银金融首席许旖珊等。

金融界2023-11-29

利好来了！“国家队”再次出手！买入ETF基金，尾盘罕见一幕泄露增持方向！重点关注这几只ETF

尚无官宣在A股买入相关资产。方正证券曹柳龙曹柳龙研报中表示，监管层还没有明确“国家队”潜在的入市资金规模，借鉴2015年三季度“国家队”大规模增持A股，如果以当前的股价折算的话，15Q3“国家队”增持A股流通市值的规模接近1.6万亿元。截止23Q2，“国家队”持有A股流通市值已经不足9千亿元，大致推算“国家队”还有至少7千亿的增持空间。

金融界2023-10-23

A股有戏了？“国家队”再次出手！买入ETF基金，强调未来继续增持券商：还有至少7千亿的增持空间

商：还有至少7千亿的增持空间方正证券曹柳龙曹柳龙研报中表示，监管层还没有明确“国家队”潜在的入市资金规模，借鉴2015年三季度“国家队”大规模增持A股，如果以当前的股价折算的话，15Q3“国家队”增持A股流通市值的规模接近1.6万亿元。截止23Q2，“国家队”持有A股流通市值已经不足9千亿元，大致推算“国家队”还有至少7千亿的增持空间。截至目前，“国家队”中只有汇金出手，证金、汇金资管以及3个外管局投资平台（梧桐树、凤山投资、坤腾投资）、5个发起式灵活配置型基金和10个中证金融资产管理计划尚无官宣在A股买入相关资产。时隔八年再度增持历史上汇金公司曾多次在市场连续下跌之际，增持银行股股票。 2008年9月18日，汇金宣布增持国有银行股份，至9月25日上证指数上涨19%，期间涨幅最高的行业依次是煤炭、非银金融和银行； 2009年10月9日，汇金宣布增持，至11月23日上证指数上涨20%，期间涨幅最高的行业为汽车、家电和电子； 2011年10月10日，汇金宣布增持，至11月15日上证指数上涨7%，期间涨幅最高的行业为传媒、环保和计算机； 2012年10月10日，汇金宣布增持，至2013年2月7日，上证指数上涨14%，期间涨幅最高的行业为银行、汽车和房地产； 2013年6月13日，汇金宣布增持，当时市场处在快速调整过程中，6月25日市场企稳，至9月12日上证指数上涨15%，期间涨幅最高的行业为传媒、交通运输和商贸零售； 2015年8月19日，汇金宣布增持，当时市场同样处于快速调整过程中，8月26日市场企稳，至11月11日上证指数上涨23%，期间涨幅最高的行业为非银金融、计算机和环保。 2023年10月11日晚间，工农中建四大国有大行均发布公告，宣布获得控股股东中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）增持。按当日收盘价计算，10月11日汇金增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行1.3亿元、1.36亿元、0.94亿元、1.17亿元，合计约4.77亿元，增持后汇金持有四家银行股份占总股本分别为34.72%、40.04%、64.03%、57.12%，均较增持前提高0.01个百分点。

金融界2023-10-23

LPR调降，公募集体自购！800ETF(515800)连续20日吸金近18亿元！机构激辩“市场底”！基金经理乐无穹发声

：新财富上榜分析师、方正证券策略首席曹柳龙提出“估值底”：当前A股估值已经接近18年末的底部区域，基于历史时间序列分位数法，重构A股估值体系，当前A股重构后的估值处于均值-1倍标准差的位置，接近18年末的“估值底”。（来源：方正证券《打破“估值幻觉”，拥抱“市场底部”》）中信证券则指出，市场再现三重谷底，已具备以往历史底部特征，建议投资者保持对政策的信心及市场的耐心，布局地产产业链、科技成长领域、受益价格回暖和PPI底部反弹的传统能源板块以及受益于政府开支提升的相关板块。（来源：中信证券《政策逐步落地，保持信心与耐心》）【政策密集出炉：8月LPR调降、“活跃资本市场”等具体措施出台】近日，各类政策密集出台： 8月21日，央行授权银行间拆借中心公布最新LPR，1年期LPR较上月下降10个基点，5年期以上LPR为4.2%保持不变。业内人士认为，8月LPR下降将有效降低实体经济融资成本，缓解银行面临的利率约束，提振市场信心，进一步加大存款利率调整的可能性。 “活跃资本市场、提振投资者信心”25条具体措施则包括：降低证券交易经手费；研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间等。在业内专家看来，稳定资本市场预期对维护经济社会大局稳定具有重要意义。随着一批可落地、有实效的政策举措落地，市场信心有望得到提振，资金供求关系或迎来改善，叠加稳定增长政策落地，后续市场有望迎来政策面和基本面共振，并进入全面修复行情。此外，上交所也下调股票交易经手费30%，自2023年8月28日起，将A股、B股股票交易经手费从按成交金额的0.00487％双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%。【800ETF（515800）基金经理乐无穹发声】日前，汇添富800ETF基金经理乐无穹对当下A股和投资策略给出了自己的判断，乐无穹认为：国内经济目前整体仍处于弱复苏阶段，经济数据在二季度普遍表现疲软，金融数据上，7月社融增量5282亿元，同比减少2703亿元，实体信贷偏弱，M1、M2双双回落。提振经济活跃度成为政策发力重点。近期，央行下调7天逆回购利率以及一年期MLF利率，也凸显了政策稳经济的决心。近期“降息”或为重要信号，后续一系列提振内需、稳定增长稳经济的政策空间值得期待。对于A股，一方面，行业主题结构性分化依然显著，风格频繁切换，另一方面，随着国内权益资产估值的继续调整，即使内需恢复进度一般，相关标的风险收益比也逐步显现，中长期已具备吸引力。基于这两点因素，投资者如果想中长期做底仓配置，800ETF（515800）跟踪的中证800指数值得关注，它更能代表A股权益资产大方向、风格也更加均衡，能更好反映A股整体表现，同时防止过度偏向某一种风格导致的组合较大波动。最近800ETF（515800）的巨量资金净流入，可能也从侧面验证，在目前这个位置，市场对于中证800这一A股主流宽基指数的偏好。【大中盘标杆，中证800估值性价比凸显】从估值上看，截至8月20日，800ETF（515800）标的指数（中证800指数）市盈率12.79倍，位于指数2007年发布以来24.87%分位点，意味着低于2007年以来超75%的时间区间，具备估值性价比。【特别提示：A股主线，认准800】把握A股主线行情，“选800，更省心”！ 800ETF（515800）跟踪复制中证800指数，行业分布均衡，兼具成长和价值属性，表现稳健，能有效跟踪主线行情，成为了机构投资者公认的黄金“业绩比较基准”。中长期看，A股行业主题轮动加速、风格频繁切换，均衡配置，胜率更高。800ETF（515800）标的指数成份股由沪深300和中证500强强联合组成，覆盖全部A股91%以上的净利润、75%以上的营业收入、67%以上的市值，具备超强的市场代表性。A股主线，认准800，“选800，更省心”！（数据来源：Wind，截至2023.6.30）风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800指数成分股的持有风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-21

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