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40大热门赛道：拥挤度到什么位置了？

拥挤度水平较高　　　　　　38、有色金属：拥挤度水平中等偏低　　　　　　39、基建：拥挤度水平中等偏低　　　　　　　　40、基础化工：拥挤度水平较低　　　　风险提示　　1、仅公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点；2、历史经验和指标可能存在失效风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险

金融界2022-09-27

ATFX港股：难以避免五个季度连跌，随外围市场决定收官表现

月新低，资源类股集体重挫，油气、煤炭、有色金属等跌幅居前。金矿股延续上个交易日的跌势，紫金（2899.HK）跌1.4％；招金（1818.HK）下滑0.9％；山东黄金（1787.HK）降2.3％；中国黄金（2099.HK）跌1.9％。　　ATFX分析，本周即便香港宣布放宽出入境政策，港股却反应平淡，仍进一步跟随外围对于经济的恐慌而走低，本季度已经无法避免连续五个季度收跌的行情，也是2009年以来的最长连跌。本周美国即将公布众多数据，足以间接影响恒指本月收官表现，而且月末一般行情震荡，加上内地和香港假期，可能部分投资者选择调整仓位，恒指预计维持低位震荡。　　▲ATFX供图

金融界2022-09-27

财信研究评8月工业企业利润数据：中下游利润持续恢复，但企业经营困难仍大

大（见图5），其中石油、煤炭等加工业和有色金属冶炼及压延加工业累计利润降幅均较上月回落10个百分点以上（见图6）。其二，受益于产业链供应链持续恢复和稳增长政策力度加大，1-8月份中游装备制造业利润降幅较1-7月份收窄3.7个百分点（见图5），改善明显。其中，受益于促消费政策显效，8月汽车制造业利润同比大幅增长1.02倍，贡献最为突出，同时计算机通信电子、仪器仪表、电气机械等其他中游装备制造业累计利润增速也均有所改善（见图6）。其三，随着促消费政策显效和市场需求有所回升，下游消费品制造业盈利亦有所好转，如8月当月消费品制造业利润同比降幅较上月明显收窄，1-8月份食品制造、烟草制造、饮料制造等多个行业利润增速均保持在10％以上，且较1-7月份还有所改善（见图6）。　　　　　　三是从利润占比看，上游连续四个月回落，中游装备制造业提升较多。如1-8月上游采矿业和原材料制造业利润占全部工业的比重为42.8％，较1-7月份回落1.5个百分点，连续四个月回落；同期中游装备制造业利润占比较1-7月份提高1.2个百分点，较年初的1-2月份已提高5个百分点，下游消费品制造业利润占比仍处低位（见图7）。上中下游利润分化继续缓解：一方面与价格的分化减弱密切相关，如8月份采掘工业和原材料工业PPI增速分别较上月大幅回落8.7和3.6个百分点，同期加工工业、生活资料PPI增速仅分别回落1.6和0.1个百分点（见图8），上中下游价格增速差持续缩窄（见图9）；另一方面产业链供应链持续恢复和稳增长政策显效，对推动中下游企业生产回升、利润恢复也产生了积极作用。　　　　　　　　四是高技术制造业利润降幅率先收窄，新旧动能转换继续加快。根据我们的统计，1-8月份高技术制造业利润同比降幅较1-7月份收窄约3个百分点，先于全部制造业回升（见图10），表明国内新动能的支撑作用增强。从利润占比看，1-8月份高技术制造业利润占规上全部工业的比重，较1-7月份亦大幅提高0.5个百分点。　　　　三、预计未来工业利润修复依旧面临波折　　一是国内疫情防控边际改善和稳增长政策发力显效，对工业企业盈利恢复形成一定支撑。二是国内消费、房地产投资恢复偏弱，加上四季度出口放缓压力增加，将制约利润向上修复空间。三是随着海外需求持续放缓和基数抬升，预计国内PPI增速将继续回落，价格因素对工业利润的拖累或加大。四是工业企业新一轮去库存周期已经启动，未来企业加速去库存，也会进一步加剧工业利润放缓压力。　　四、资产增速回落继续被动推高工业企业资产负债率　　8月末，规上工业企业资产负债率为56.8％，较去年同期提高0.4个百分点（见图11）。　　从资产和负债增速看，两者分别上月回落0.4和0.5个百分点，分别降至9.6 ％和10％（见图9），前者增速低于后者较多是资产负债率同比提高的主因。这反映出当前企业主动加杠杆意愿仍不强，企业经营困难导致资产增长放缓快于负债，被动式推高了资产负债率。　　分企业类型看，国企和私企资产负债率同比提高较多，外企资产负债率回落。8月末国企、私企和外企资产负债率分别为57.5％、58.9％和53.3％，分别较去年同期提高0.4、提高0.5和降低0.1个百分点（见图12）。由于不同类型企业的资产和负债增速数据需要晚几天公布，因此暂时无法完全判定国企和私企谁是被动加杠杆的主力。但根据以往的数据，私企资产增速自4月份高点以来持续快速回落，加之1-8月份私企利润同比下降8.3％，降幅高出全部工业6.2个百分点，较1-7月扩大1.2个百分点，盈利困难程度明显更大，预计本月私企资产增速继续放缓，被动推高其资产负债率的概率仍大。　　　　　　五、工业企业去库存速度有所加快　　8月末，工业企业产成品存货同比增长14.1％，增速较上月回落2.7个百分点（见图13），降幅连续三个月增加，表明工业企业去库存速度明显加快，背后原因主要有二：一是国内需求恢复偏慢、出口回落压力加大和企业利润率下降，共同导致企业补库意愿有所下降；二是当前工业企业库存增速仍处于历史偏高位置，企业主动去库存需求有所增强。　　展望未来，预计工业企业大概率继续加快去库存。一是根据历史经验，PPI增速与工业企业库存增速高度相关，国内PPI增速持续大幅回落，将推动企业加速去库存（见图13）。二是分行业看，当前上、中、下游制造业库存增速均仍处于历史高位区间，未来回落压力均较大（见图12）。三是随着疫情、高温干旱天气等短期冲击消退，加上逆周期政策进一步发力显效，国内需求逐步恢复也有利于消化前期积压的库存。　　　　

金融界2022-09-27

商品期货收盘涨跌参半，沪锡涨超5％，甲醇涨超3％，原油、棕榈油等跌超2％

冲顶的意向，不排除后期出现大幅回调，对有色金属价格有支撑。国内基本面来看，云南限电影响冶炼厂开工，当前大部分当地冶炼厂均收到限电限产通知，但考虑到锡供需双弱，供应端前期冶炼厂开工并未开满，产量受限电影响相对有限，另外今年云南枯水季明显提前，电力供应紧张或将继续影响冶炼厂开工，关注云南限电时长和电价水平是否有调整。　　锡目前供需两弱后续关注云南限电对锡是否有影响　　云南限电影响扩大，大部分当地冶炼厂均收到限电限产通知，多数以集团为统一单位下发。从目前冶炼厂反馈来看，因前期冶炼开工并未开满，整体限电影响尚未体现。沪锡夜盘主力涨0.46％，报183940元/吨，2210持仓减少1.13万手至2.1万手，上期所仓单减少48吨至1605吨。LME锡涨0.79％，报20400美元/吨，库存减少5吨至5155吨。现货市场，小牌对10月升水4500-4900元/吨左右，云字对10月升水4900-5200元/吨附近，云锡对10月升水5200-5500元/吨左右。10-11价差5280元/吨，11-12价差2840元/吨，内外比价至8.68。锡目前供需两弱，后续关注云南限电对锡是否有影响。

金融界2022-09-27

9月27日博迁新材涨停分析：有色 · 镍，有色金属概念热股

流向一览见下表：该股为有色 · 镍，有色金属概念热股，当日有色 · 镍概念上涨1.09%，有色金属概念上涨0.93%。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-27

科创“硬科技”来袭，博时科创新材料ETF(588013)上车倒计时！

板中选取50只市值较大的先进钢铁、先进有色金属、先进化工、先进无机非金属等基础材料及关键战略材料等领域上市公司作为指数样本。前十大成份股行业分布相对集中，主要分布在锂电、军工和电子等战略新兴产业，合计权重占比达到64%。 2020年至2022/8/31，上证科创新材料指数累积收益51.93%，高于同期主要宽基指数。其中，相对科创50的累积超额收益达48.97%。指数弹性较大，波动率高于主要宽基指数，体现了指数较高收益、较高波动的特征。但指数的最大回撤低于科创50指数。博时科创新材料ETF(588013)今日结束募集，感兴趣的投资者可参与认购。

有连云2022-09-27

“硬科技”属性明显，新材料ETF平安（516890）一键下单材料龙头企业

指数从两市选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的个股，以反映新材料主题上市公司整体表现。 Choice数据显示，截至2022年9月26日，中证新材料主题指数50只成分股总市值合计4.46万亿元。

有连云2022-09-27

异动快报：博迁新材（605376）9月27日9点35分触及涨停板

领涨股为博迁新材。该股为有色 · 镍，有色金属概念热股，当日有色 · 镍概念上涨0.88%，有色金属概念上涨0.82%。资金流向数据方面，9月26日主力资金净流出760.45万元，游资资金净流出529.48万元，散户资金净流入1289.93万元。近5日资金流向一览见下表：博迁新材主要指标及行业内排名如下：博迁新材（605376）个股概况：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-27

国家统计局：1—8月全国规模以上工业企业利润下降2.1%

通信和其他电子设备制造业下降5.6％，有色金属冶炼和压延加工业下降6.6％，汽车制造业下降7.3％，农副食品加工业下降7.9％，非金属矿物制品业下降9.4％，通用设备制造业下降10.3％，纺织业下降14.1％，石油、煤炭及其他燃料加工业下降58.5％，黑色金属冶炼和压延加工业下降87.7％。　　1—8月份，规模以上工业企业实现营业收入87.89万亿元，同比增长8.4％；发生营业成本74.56万亿元，增长9.7％；营业收入利润率为6.29％，同比下降0.67个百分点。　　8月末，规模以上工业企业资产总计150.99万亿元，同比增长9.6％；负债合计85.76万亿元，增长10.0％；所有者权益合计65.23万亿元，增长9.2％；资产负债率为56.8％，同比提高0.2个百分点。　　8月末，规模以上工业企业应收账款20.98万亿元，同比增长14.0％；产成品存货6.02万亿元，增长14.1％。　　1—8月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.83元，同比增加1.04元；每百元营业收入中的费用为7.91元，同比减少0.51元。　　8月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为89.9元，同比减少1.4元；人均营业收入为176.2万元，同比增加15.3万元；产成品存货周转天数为18.3天，同比增加0.8天；应收账款平均回收期为54.4天，同比增加2.9天。　　国家统计局工业司高级统计师朱虹解读工业企业利润数据　　1—8月份工业企业利润变化情况呈现以下主要特点：　　一是工业企业营收保持增长，利润结构有所改善。1—8月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.4％，延续较快增长态势；企业利润同比下降2.1％。随着部分大宗商品价格涨幅回落，工业企业利润上下游结构明显改善，装备制造业利润降幅连续4个月收窄，电力行业利润持续回升。从8月份看，在41个工业大类行业中，有27个行业利润增速较上月加快或降幅收窄、由降转增，占比超六成，其中多数为中下游行业。　　二是装备制造业利润降幅明显收窄，利润占比提高。随着产业链供应链进一步畅通，装备制造业利润增长明显恢复。1—8月份，装备制造业利润同比下降2.0％，降幅较1—7月份收窄3.7个百分点，利润占规模以上工业的比重较年初提高约5.0个百分点。从8月份看，受支持汽车消费政策等因素推动，汽车制造业产销进一步加快，利润同比增长1.02倍，为一年来最高增速；在锂离子电池、光伏设备、空调制造等行业带动下，电气机械行业利润增长36.7％，增速较上月加快11.1个百分点；电子、仪器仪表行业利润分别增长22.9％、21.3％，增速均由负转正。　　三是电力行业利润改善明显。工业生产持续恢复叠加高温天气影响导致用电需求旺盛，发电量增速逐月加快并升至近年高位，带动电力行业利润快速恢复。1—8月份电力行业利润同比下降2.0％，降幅较1—7月份收窄10.0个百分点。8月份电力行业利润同比增长1.58倍，增速较上月加快111.8个百分点。　　四是消费品制造业盈利状况有所好转。随着促消费政策效应不断释放，市场需求有所回升，多数消费品行业利润改善。8月份，消费品制造业利润同比降幅较上月明显收窄，盈利状况有所好转。在13个消费品制造行业中，有8个行业利润较上月改善，4个行业利润实现两位数增长。其中，酒饮料茶、文教工美行业利润分别增长59.8％、29.1％，增速均较上月明显加快；烟草、食品制造行业利润分别增长33.8％、19.0％，均保持较快增长。　　五是外资企业月度利润由降转增，小微企业利润降幅收窄。8月份，在规模以上工业企业中，外商及港澳台商投资企业营收增长加快，利润由上月同比下降转为增长6.0％；小微企业利润同比下降4.1％，降幅较上月有所收窄，利润恢复程度好于全部工业。　　总体看，工业企业效益呈现恢复态势，当月利润降幅较上月收窄，行业结构有所改善，中下游行业利润继续恢复。但也要看到，工业企业利润仍在下降，企业生产经营成本仍然较高，加之外部环境不稳定不确定因素较多，工业企业利润恢复的基础不牢。

金融界2022-09-27

格上宏观周报：美联储加息75基点，俄罗斯宣布可用核武器

电子回调较深，跌幅均超5%以上；煤炭、有色金属、石油石化逆势领涨市场。国内方面，国务院第九次大督查情况汇报会议上要求重点推进支持基建设施、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，会议提出经济大省要挑大梁，共同巩固经济企稳基础、促进回稳向上，相关稳经济政策正不断出台。海外方面，本周美联储宣布将联邦经济利率目标区间上调75 bp到3%至3.25%区间。受此影响美元指数大幅上涨，黄金、道指、标普500、纳指下挫。与此同时点阵图结果显示后续货币政策可能进一步收紧，打消市场先前乐观预期。随着本次九月份加息结果落地，预计后续市场走向也将逐渐明朗。目前睿扬对于市场态度偏向谨慎，尽管市场波动较大，但是机会也在不断酝酿，尤其是当宏观经济情况好转时，市场风险偏好也将显著提升。同时，已经披露的三季度业绩前瞻显示上市公司业绩将稳健增长，结合上市公司回购潮起，依然看好高景气赛道中具备业绩和估值扩张的公司，本周睿扬在操作上变化不大。保银投资：美元汇率易升难降，新兴市场国家股市和汇率承压加大本周三地市场下跌。国内方面，随着全国高/中风险地区数星近期迅速回落，本轮疫惜可能已经见顶，但由于本轮疫情传播范围较广，收尾可能耗时较长，香港上式宣布与海外通关，下周起取消酒店隔离和入境前核酸香港防疫政策变化或对大陆防疫政策提供更多的参考。海外方面，美联储决定再次提高政策利率75个基点，符合市场预期。保银认为此次美联储释放的信息依然偏“鹰派”，预计美联储加息周期将会持续到明年一季度，在此期间美元汇率易升难降，新兴市场国家股市和汇率承压加大。保银将不断加深企业基本面研究，通过自下而上的基本面分析结合自上而下宏观策略判断，并利用行业个股对冲策略防范系统性风险，努力为投资者带来长期稳定的回报。 2、本周市场表现指数表现：本周所有指数普遍下跌，其中中证500和上证综指跌幅最小，本周分别下跌1.09和1.22%；宁组合和恒生科技跌幅最大，本周分别下跌5.32%和6.97%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场所有风格表现不佳。具体来看，稳定和金融风格的个股跌幅最小，本周涨分别下跌为0.28%和0.73%；成长和消费风格的个股表现最弱，本周分别下跌2.12%和3.31%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有5个行业上涨。其中煤炭，有色金属，石油石化行业领涨，涨幅分别为3.43%、1.56%、1.23%。电子，建筑材料，美容护理行业领跌，跌幅分别为5.19%，5.56%，8.00%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，汽车，农林牧渔，社会服务和公共事业行业的估值分位数在80%以上，仍有22个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2022-9-23，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流出61.34亿元，其中沪股通净流出31.01亿元，深股通净流出30.33亿元。近三个月北向资金净流入64.56亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比大幅下降，参与者情绪有着回落明显。数据截至2022-9-23，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.34%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期上抬，市场情绪较弱，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2022-9-23，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数普遍收跌，北向资金小幅净流出。平均日成交金额持续萎缩，参与者情绪有着回落明显。本周影响市场的事件较多：首先，周一的时候有消息称，国家内部会议要求查看医美机构开户银行银行账单的来往明细，监管部门的整顿使整个医美行业大幅下挫。其次，本周三俄罗斯总统普京发表视频讲话，措辞严厉的开始全国性征兵，又把市场吓得不轻。最后，美联储加息75个基点使美股遭遇重挫，在外围不利的影响下，A股依旧较弱。在美国加息后，香港紧跟脚步，金管局上调基本利率至3.5%，导致港股大挫，恒生指数跌至近10年来低点。目前市场的情绪较低，量能也在持续萎缩，还是建议多看少动，短期来看板块仍将维持快速轮动状态。 3、本周宏观经济分析海外方面，9月22日美联储公布加息了75bp的利率决议，缩表速度为每月950亿美元。点阵图显示，今年年内还有100-125bp的加息幅度。另外，会议还调升了对于未来预期失业率，这引发了市场对于经济衰退的担心。决议公布后，10年期美债冲高，美元指数大涨，美股大跌。目前通胀仍维持高位、就业供给大幅缓解的空间不大，美联储只能压缩总需求来控制通胀。除了美国之外，这周俄罗斯也有大动作。9月21日，俄罗斯总统普京发表视频讲话，措辞严厉的开始全国性征兵。这则消息使俄罗斯的股市闪崩，油价、金价，黄金大涨。仅时隔一天，梅德韦杰夫通过社交媒体表示，俄罗斯已经宣布，对于新加入俄罗斯的领土，包括战略核武器和新型武器在内的任何俄罗斯武器都可以用于防御，俄乌局势再起波澜。国内方面，本周公布了LPR一年期和五年期的报价，8月LPR报价双降后，当前正处于效果观察期。在稳增长、宽信用的诉求下，央行引导实体经济融资成本下降的方向暂未有变化。央行此前明确指出，2022年4月自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。今年10年期国债收益率和1年期LPR均出现大幅度下降，因此银行具备调降存款利率水平的基础。此次银行下调个人存款利率后，后续存款加权平均利率有可能将继续下行。随着存款利率下行，银行负债端压力将逐步减弱，后续将为LPR报价行压缩报价加点幅度提供新的动力。另外，本周人民币汇率跌破7.10，在外需下滑、内部经济有扰动、美元指数上升的情况下，目前人民币汇率较为承压。展望未来，从海外来看，美联储信心坚决，接下来两次会议大步加息路径预计难以改变。美联储大幅下调了经济预期，将2022年GDP增速预期从6月的1.7%大幅下调至0.2%，显示出美联储将不惜短期经济代价、抗击通胀。考虑到全年美国通胀中枢约为8%，依然远高于2%的目标，因此年内后续两次议息会议中，美联储连续大步的加息路径难以改变。俄乌方面，局势越来越不明朗，在继全国“摇人”参军，宣布可以使用核武器之后，突然传来的“交换战俘”的好消息令人较为意外，虽然这次换俘行动的原因还不明朗，但至少是个偏积极面的消息。从国内来看，本周部分地区又陆续推出了宽松政策。多地政府因城施策，推动“保交楼、稳民生”，部分停工项目开始复工。当前是金九银十黄金时期，九月十月是传统的施工和消费旺季，根据往年经验，秋季是第二波开工高峰期，基建地产产业链景气度有望边际提升，或在经济数据中有所改善。今年以来，需求收缩、攻击冲击、预期转弱，叠加复杂的内外部环境，国内经济增长面临下行压力。下半年，在稳增长政策持续催化下，若后续“金九银十”落地，有望进一步提振市场信心，扎实稳经济政策成效。 4、当周重要新闻新闻一：9月LPR报价按兵不动，后续是否仍有调降空间？今日公布的9月LPR与上期持平，1年期仍为3.65%，5年期以上仍为4.3%。国泰君安证券认为，多家国有大行下调存款利率，客观上可以减轻银行后续LPR调降面临的压力，为进一步调降LPR打开空间。若本轮房贷利率相对位置降低至2014-2015年强度，仍需下降100bp，对应5年期LPR再下调15bp。东方金诚证券认为，监管层将重点通过引导LPR报价持续下行、降低贷款利率的方式，将潜在的贷款需求释放出来。这对增加制造业贷款和居民房贷尤为重要。为此，引导存款利率下行，降低银行资金成本，增加报价行下调LPR报价加点的动力是优先选择。新闻二：普京发表什么讲话？使油气股直线拉升，俄罗斯股市大跌！当地时间9月21日，俄罗斯总统普京发表视频讲话，宣布进行部分动员。根据此前出台的法律，部分动员的对象是那些目前在预备役中的公民，其中曾在武装部队中服役、有一定军事专业和相关经验的人将被优先征召服兵役，他们在被部署到部队之前必须接受额外的军事训练。部分动员令中还包括了关于国防采购的额外措施。普京表示，西方的目的是使俄罗斯虚弱、与世界隔离并毁灭俄罗斯。普京指出，在特别军事行动开始后，乌克兰方面曾对俄方提出的建议做出过积极反馈，但“正是在西方的指示下，乌克兰中断了与俄方达成一致的进程”。据俄报道，普京21日就顿巴斯问题发表全国讲话。他表示，西方已跨越所有界限，不负责任的政客在说向乌克兰提供进攻性武器，俄罗斯在遭到袭击。普京称，西方已开始核恫吓，威胁对俄罗斯使用大规模杀伤性武器。并称“俄罗斯在领土完整受到威胁时将使用一切可用的手段，这不是恐吓。” 北京时间9月20日晚间，俄罗斯股市大幅杀跌，俄罗斯MOEX指数一度跌超10%，创2月24日来最大跌幅。俄罗斯RTS指数盘中跌幅超过10%。华福证券认为，原油兼具商品及金融属性，当前全球供需格局仍较为紧张，油气价格有望维持高位震荡区间，目前俄乌以及全球面临供应链拉长以及重塑，供应链不确定性以及运输成本增加会增加能源供应的额外成本，进一步抬升价格区间。新闻三：韩元、日元均遭大幅贬值，各国监管将如何应对？当地时间9月19日，韩国经济日报援引知情人士的消息称，当前，韩国外汇当局正在要求各大银行每小时报告一次美元交易、外汇相关头寸等实时数据，以加强对韩国外汇市场的监控。报道称，监管机构提高外汇头寸报告频率的目的是，阻止国际资本投机交易，并增强市场干预效力。同时，韩国外汇当局还要求，银行禁止利用外汇管理来牟利。而在此前，韩国银行只需要每天报告3次，分别在上午、午休时间和收盘后。最新的监管要求是在上周五提出的，本周一开始施行。韩国政府如此紧张的背后是，韩元正在遭遇贬值风暴。截至19日，韩元兑美元汇率已跌至1395.18，为2009年3月以来的最低水平，而且正在逼近1400关键心理关口。自俄乌冲突以来，韩元兑美元汇率的累计跌幅已经接近15%。除了美元走强的因素之外，国际资本做空韩元也是汇率暴跌的重要原因。面对国际资本的凶猛围猎，韩国监管部门持续发出警告。此前，韩国总统尹锡悦、韩国外汇管理局同时发声，将彻底检查海外市场是否有投机行为。除了监管政策以外，韩国央行已经打响了“韩元保卫战”。据韩国央行数据显示，2022年以来，韩国的外汇储备已累计缩水270亿美元（约合人民币1890亿元），今年8月，韩国外汇储备额环比减少21.8亿美元，已降至4364.3亿美元。市场正在担忧，韩国央行或将再度面临1997年危机。当年，韩国的外债规模高达1600亿美元，但外汇储备仅有300亿美元，导致韩元暴跌超50%，韩国股市亦暴跌近70%。而年初至今，伴随着韩元的走弱，KOSPI和KOSDAQ指数分别下跌18.5%和22.4%，全球能源危机的背景甚至让情况雪上加霜，一场“完美风暴”正在向韩国靠近。除了韩国，当前日元的处境也非常危险。国际资本正在疯狂做空日元，对冲基金看空日元的押注升至3个月高位，因机构投资者预期，在发达国家竞相加息的背景下，日元表现将继续疲弱。空头大肆做空日元的另一个原因是，日本央行的货币政策仍在延续宽松，仍在无限购买日本国债，以保持低利率刺激经济，而对日元贬值仅仅是口头警告。因此，当前市场质疑，日本央行“保汇率”更多是“喊口号”。国际资本疯狂做空之下，日元贬值趋势仍在继续，截至19日，日元兑美元汇率已跌至143.46，2022年年初至今，日元累计贬值已超20%，成为G10国家中表现最差的货币。机构人士分析称，美日利差不断扩大证明，国际资本投机性地做空日元是合理的，除非利差扩大的情况受到阻止或逆转，否则日元很容易受到额外的抛售压力。另外，高盛的最新研报警告称，只要日本央行保持收益率曲线控制(YCC)政策不变，而美债收益率有上行风险，日元贬值将持续，做空日元则是有利可图的交易策略。高盛外汇策略师Karen Reichgott Fishman认为，日元贬值风暴能否结束主要取决于2个方面，其一是，美国经济衰退风险大增，届时美国金融市场或惨遭“股债双杀”，进而刺激日元汇率出现反弹；其二是，日本央行转变货币政策，直接干预汇率市场，但现阶段的可能性较低。新闻四：美联储9月加息“靴子落地”， 75个基点引美股全线重挫。北京时间9月22日周四凌晨2点美联储如期公布9月利率决议，再次加息75个基点。这是美联储年内第5次加息，而且是连续第三次大幅加息75个基点，联邦基金利率目标区间升至3%-3.25%，今年已累计加息300个基点，创下美联储40多年最快加息纪录。东莞证券认为，美联储遏制通胀决心不变，中国央行灵活应对。本次会议再度加息75个基点，与6月和7月会议的加息幅度持平。8月美国通胀水平回落速度不及市场预期，是促使美联储决策者采取激进货币立场的主要原因。官员预计到明年年底，失业率将上升至4.4%，并维持在这个水平至2024年底。较为悲观的经济增长预期，表明美联储释放接受“硬着陆”可能带来经济衰退的“鹰派”信号。因此，在美联储决议公布后，美国三大股指由涨转跌，后续的物价数据仍是美联储的加息政策的主要参考数据。考虑到当前中国物价平稳可控，美联储激进加息对国内货币政策影响不大。在稳增长的背景下，中国货币政策仍将延续平稳宽松，促进宏观经济稳中上涨。美联储快速加息带动美元走强，短期导致人民币贬值，不过中国当前外贸仍显韧性，无需过多担忧，央行将维持人民币汇率的灵活性。信达证券认为，降通胀或以经济增长为代价，劳动力市场或因此显露疲态。美联储大幅调低未来经济和就业预测，美国衰退风险上升。根据9月加息点阵图和FOMC经济预测，年内剩余两次会议将再加息1.25个百分点（11月+75bp、12月+50bp）。加息点阵图还显示2023年仍有进一步加息空间，最早也要到2024年才会降息，市场关于“2023年降息”的幻想破灭。新闻五：2家券商率先“降息”，两融利率会跟调吗？近日，位于北方的诚通证券、信达证券均在官网公告，从2022年9月21日起将客户保证金活期存款年利率下调0.5个基点，调整为0.25%。总的来说，券商降息对单个的投资者而言影响不会太大。客户保证金的利差收入是券商收入的一部分，这也是驱使券商降息的内在动力。由于大部分客户已经申购了保证金理财产品，其利率远高于活期利率，所以保证金账户活期利率下调影响很小。据悉，近年来大部分券商为客户提供闲置资金理财服务，即保证金理财产品。在签约后，客户资金账户内未被股票占用的资金，在收盘后自动申购该理财产品获得理财收益。在两融利率方面，绝大多数券商公开的利率一直未变。国金证券官网公示，目前其融资利率为8.35%，融券费率为9.35%，更新时间为2015年3月9日，也就是说已经七年没有更新。在2015年3月1日央行下调存贷款基准利率25个基点后，券商均因此下调了两融利率。但七年多时间过去了，两融基准利率并未再下调。活期存款利率下调后，融资融券利率是否会跟随变化？根据融资融券业务管理办法，融资利率、融券费率由券商与客户自主商定，这意味着并不一定跟随下调。不过，有的券商也会考虑融资成本降低后，可以调低两融利率来吸引客户。虽然公开的两融利率一直未变，但券商会根据客户资金量大小等因素进行协商。一般来说，中小券商给出的两融利率更低。 5、下周重要事件 1）中国：8月工业企业利润、9月PMI数据； 2）美国：8月核心PCE物价指数； 3）欧盟：8月欧盟失业率。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-09-26

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