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商务部：尽快印发进一步做好汽车、家电以旧换新工作通知

产品纳入零关税清单，以负面清单方式推动服务贸易和投资的谈判，并且推动在电信、医疗、旅游等重点领域进一步扩大开放。也要在未来的自贸协定中积极纳入数字经济、绿色经济、知识产权、标准认证等领域高水平经贸规则，通过高水平对外开放助力构建新发展格局，与自贸伙伴实现互利共赢。商务部：主动对接国际高标准经贸规则进一步推进产权保护、产业补贴、环境保护、劳动保护、政府采购、电子商务、金融等领域改革李詠箑表示，将进一步会同相关部门，按照三中全会要求主动对接国际高标准经贸规则，进一步推进产权保护、产业补贴、环境保护、劳动保护、政府采购、电子商务、金融等领域改革，同时加大先行先试力度，及时总结推广成功经验，助力更好地实现规则、规制、管理、标准相通相融，推动形成高水平开放与深层次改革的相互支撑、相互促进的良好局面。商务部：鼓励跨境电商平台拓展商品的品类和服务功能商务部对外贸易司司长李兴乾今日在国新办新闻发布会上表示，将深化国际合作，积极参与国际多双边谈判，利用双边经贸联委会、贸易畅通工作组这些沟通机制，推介我国跨境电商发展的经验、做法、成效。大力发展“丝路电商”，支持跨境电商综试区、行业与企业等各个层面都来积极开展国际交流与合作。我们鼓励跨境电商平台拓展商品的品类和服务功能，既要支持主要面向C端的消费品电商平台健康发展，也支持主要面向B端的工业装备、半成品、零部件电商平台创新发展。商务部：正在研究制定实施自贸试验区提升战略的综合性文件商务部外国投资管理司司长朱冰今日在国新办新闻发布会上表示，加强整体谋划和系统集成，提升改革开放综合试验平台功能。我们将围绕深入实施自贸试验区提升战略，进一步加强改革的系统性、整体性、协同性。目前，正在研究制定实施自贸试验区提升战略的综合性文件，将集中推出一批引领性、集成性改革举措，为全面深化改革探索更多可复制可推广的成功经验。商务部：将支持各自贸试验区进一步深化差别化探索朱冰表示，将加强全产业链集成创新，提升新质生产力发展动能。我们将支持各自贸试验区进一步深化差别化探索，充分发挥产业基础好、集聚度高、创新力强的优势，围绕大宗商品、生物医药、装备制造、海洋经济等重点领域，推动全产业链创新发展，争取在发展新质生产力方面形成更多制度化的创新成果。商务部：将深入研究依托自贸试验区进一步扩大商品市场、服务市场、资本市场等对外开放朱冰表示，深入对接国际高标准经贸规则，提升制度型开放水平。在规则对接方面，我们将做好自贸试验区对接国际高标准经贸规则试点的落地实施、总结评估和复制推广工作，推动在更大范围释放政策红利。同时，加强规则的前瞻性研究，在产权保护、环境、政府采购、电子商务、金融等领域开展新的试点试验，实现规则、规制、管理、标准的相通相容。在重点领域开放方面，我们将深入研究依托自贸试验区，进一步扩大商品市场、服务市场、资本市场等对外开放，以外商投资准入和跨境服务贸易两张负面清单为重要工作抓手，推动相关服务领域的率先开放。商务部：支持地方自主提升以旧换新能力指导地方及时完善配套措施商务部市场运行和消费促进司司长徐兴锋今日在国新办新闻发布会上表示，支持地方自主提升以旧换新能力，指导地方及时完善配套措施，做好组织实施工作，进一步优化补贴的审核、资金拨付，审核上提速、服务上提质，打通申领补贴的“最后一公里”，尽量缩短消费者从提出申请到拿到补贴资金的时间。我们落实好促进二手车便利销售、在线办理汽车注销登记、再生物资回收企业“反向开票”等，这些都是为了落实以旧换新的一些配套措施，畅通以旧换新的“静脉循环”，持续完善再生资源的回收体系，让消费者处理废旧物资更加便捷。商务部：将推动出台促进服务消费高质量发展的综合性文件推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放徐兴锋表示，当前，消费者越来越看重精神上的愉悦、身心上的健康，服务消费也是下一步消费扩容升级的重要举措。我们将推动出台促进服务消费高质量发展的综合性文件，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放，支持文旅、养老、育幼、家政等消费，满足居民服务消费的需求。商务部：壮大新型消费打造消费新的增长点徐兴锋表示，壮大新型消费，打造消费新的增长点。从长远考虑，要培育消费新的增长点，新技术、新业态、新模式，也催生了数字消费、绿色消费、健康消费等新兴消费，这些都是消费领域一些新的空间，我们将发展数字消费，深入实施数字消费提升行动，举办“数商兴农庆丰收”“丝路云品电商节”活动。绿色消费，持续推进新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材下乡。我们还要拓展智能消费，“人工智能+消费”应用场景，扩大智能家居、手机、可穿戴设备等智能消费。促进健康消费，持续开展健康消费系列活动，健康消费进万家。商务部：要做好前后政策衔接会同相关部门尽快印发进一步做好汽车、家电以旧换新工作通知徐兴锋表示，支持政策作了调整，提高了支持幅度，扩大了支持品类，我们要做好前后政策衔接，我们会同相关部门尽快印发进一步做好汽车、家电以旧换新工作通知，出台家装厨卫“焕新”的工作指引，电动自行车以旧换新实施方案等。汽车以旧换新政策还要溯及过往，过去享受1万元补贴的、已经享受到的也要按照2万元的标准补齐，不能让早消费的消费者吃亏，这也是政策衔接的一个体现。商务部：要加快国际消费中心城市的培育徐兴锋表示，要加快国际消费中心城市的培育，以它为试点减少消费的限制性措施，把首发经济落到实处，提升城市商业能级。不断健全农村流通体系，进一步释放乡村消费潜力。

金融界2024-08-02

盛松成：我国对外直接投资存量80%集中在服务业，生产性服务业发展空间广阔

授盛松成发表了以《我国企业“走出去”与服务贸易高质量发展》为主题的演讲。盛松成指出，近年来我国企业“走出去”的步伐显著加快。今年上半年，我国对外非金融类直接投资超过726亿美元，同比增长16.6%。在“一带一路”国家的投资接近155亿美元，同比增长9.2%。截至2022年，我国对外直接投资分别占全球流量和存量的10.9%和6.9%，且未来在全球存量中的占比有望进一步提升。 “企业‘走出去’机遇与风险并存，不能盲目‘跟风’。几十年来，我国企业积累了成功经验，也有过教训。”盛松成认为，可以尝试与当地资本合作，以更好地规避风险，因为当地资本往往更了解当地的投资风险和收益情况。在投资领域方面，截至2022年，我国对外直接投资存量的80%集中在服务业，主要分布在租赁和商务服务、批发和零售、信息传输、软件和信息技术服务、交通运输、仓储和邮政、房地产等领域。在制造业和服务业融合发展的趋势下，全球对外直接投资的重点也在向服务业转移。在盛松成看来，服务业之所以受到青睐，主要原因在于大部分国家尤其是发展中国家的服务业占比不断提高，且服务业通常为轻资产行业，风险相对较小，在不确定的国际环境下更具吸引力。他指出，从服务贸易整体来看，我国长期存在逆差。2023年全年，我国服务贸易逆差扩大到2251亿美元，其中旅行项下逆差较大，运输、知识产权使用费等也为逆差。而美国在金融、知识产权使用费、其他商务活动等领域优势明显，均实现顺差。通过2023年中美服务贸易结构比较可以发现，美国服务贸易顺差接近2800亿美元，而我国为逆差2251.39亿美元。在包括教育在内的旅行、金融服务、知识产权使用费、其他商务活动等方面，我国与美国存在较大差距，这表明我国的服务业需要加快改革开放。盛松成强调了支持生产性服务业发展、培育新质生产力的重要性。生产性服务业是为各类企业生产过程提供服务的，与之相对的生活性服务业则是为最终消费者服务。2023年美国第三产业（服务业）占GDP的比重高达81.6%，其中生产性服务业占47.7%。而2021年我国第三产业占GDP的53%，其中生产性服务业占比31.4%，从生活性服务业占GDP的比重看，中国是21.6%，美国为33.9%。盛松成指出，尽管我国在某些方面存在差距，但我国生产性服务业也在快速发展，其中高端的信息传输、计算机服务和软件业以及租赁和商务服务表现尤为突出。例如，我国信息传输、计算机服务和软件业2004年占GDP的比重刚超过2.5%，如今已超过4.5%；租赁和商务服务业从2004年的1.6%增长至接近3.5%；科学研究技术服务和地质勘察业也从刚超过1%提升至超过2%，展现出广阔的发展潜力。

金融界2024-08-01

“City不City”走红背后，探索入境游的全链路机遇

旅游行业。在经济学的角度上，入境旅是服务贸易的重要组成部分，免签政策扩容相当于鼓励出口，有助于提升GDP。而且，入境游能为国家带来增量的财富，因为入境旅是赚取外汇收入，不同于出境游、国内游的逻辑。参考近期摩根士丹利的一份报告，其想象空间同样是可观的。据摩根士丹利估算，入境游未来10年的收入有望累计达到1.7-4.5万亿美元，10年后入境游对中国GDP的贡献率有望上升至2-4%。除此之外，发展入境游让世界看到真实的中国，注定是旅游强国、对外开放的重要标志和环节。正如入境游对“信息茧房”的突破。外国游客在旅途中拍摄的视频内容让国外公众更直观地了解中国，并引起了海量的自发传播，其高频使用“出乎意料”、“从未想到”来表达感官冲击，映射出认知上的变化，而这也将作为旅游强国的底层支撑。说到底用户行为是表象，认知才是底层驱动力。再往大了看，这对于开放创新等领域也具有重要意义。历史上的世界创新中心都是人员交流的中心，正如2000多年前的希腊和罗马、中国盛唐时期的西安。在这样的背景下，有理由期待相关政策还会持续发力显效，更长远地支持需求释放。第二点，入境游发展顺应了人们的“高层次需求”，在当下更是集合了“逆周期”、“新增量”特征的所在。随着经济发展到一定水平，温饱不再是主要问题，人们自然会转向追求精神需求，体现在马斯洛需求中就是社交、尊重和自我实现方面的高层次需求。而人们一提到旅游，首先想到的关键词是探索、自由、享受等，这正好满足了关于自我实现的需求。在长久的精神追求中，人们大概率会更积极地寻找生命的意义，旅游提供了一种落地方式。同时，考虑到全球经济面临的压力，这个时候人们反而可能会增加快速消费品或服务市场的支出以提升幸福感，倾向去旅游，类似“口红效应”。如今，入境游也被认为是旅游市场新的增量机会所在。如前文提到摩根士丹利预计其10年后入境游对中国GDP的贡献率有望上升至2-4%。此前，携程集团董事局主席梁建章就表示，如果其比重能够提升至国际中值，即占GDP的1.5%，便将至少带来1万亿元的增长空间。在这两个维度，日本的经历都提供了经验。回望历史，20世纪末，日本经济陷入低迷，旅游业成为其少数几个逆势发展的产业；近年来，日本旅游业发展势头迅猛，入境游更是增速显著，成为经济支柱。今年一季度，入境游客名义消费额换算成年度数据扩大至10年前的5倍。第三点，入境游的需求和内涵也在持续丰富进阶，“China Travel”走向多元化、个性化。一方面，随着认知形成底层驱动力，入境游需求无疑日益旺盛；另一方面，这种需求也在朝着多元化和个性化的方向发展。比如，现在的外国游客已经不满足于飞来飞去，而是爱上了坐高铁，体验中国速度；不仅仅打卡北京、上海、广州、西安等城市，还在这些“新手村”学会基本的通行、付款后开始扩大地图，包括义乌、北海等“小众”城市也被挖掘。同时，外国游客倾向于定制化、特色化的行程，尤其是“回头客”更青睐学习中国文化的个性化，对其进行深度体验，比如到广州学广绣、学粤剧。这些变化全都是增量，是机会，将为入境游带来更多结构性的新机会，为其注入更多动力。得益于这三个层次的需求，入境游市场在需求端整体构建了一个较稳固的“三角支撑结构”。比如，入境游需求能够基于国家战略需求获得良好的土壤而进阶，进而更好地顺应人们高层次的自我实现追求。在这个基础上不难判断，入境游市场的前景光明，大有加速回暖甚至冲向Next Level（更上一台阶）的趋势。 02 OTA平台的顺势而为当然，市场需求的不断增加，也就对供给端提出了更高要求。从底层或源头来理解，或许说这是国家政策红利下，各大OTA企业围绕支付、门票、住宿、出行等入境游全链路环节，为境外游客提供更加便利的旅游体验，顺势而为的市场行为更加贴切。入境的第一关，必然是签证问题。今年，中国从单方面免签、相互免签，再到72/144小时过境免签政策的一系列签证便利化措施，让全球各地的游客能够“说走就走”。最新数据显示，中国的72/144小时过境免签政策已扩展至54个国家，且国家移民管理局也在北京，天津，河北石家庄等地的37个口岸实施144小时过境免签政策。此外，中国还对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家试行免签政策，有效期至2024年11月30日，不断扩大免签“朋友圈”。丝滑入境到中国后，自然绕不开旅游的基本要素，可以简单概括为“支付”、“住宿”、“出行”、“游玩”四个方面。为了匹配需求，供给侧势必需要OTA龙头的配合，凭借其国际化业务布局、全球供应链及客户资源，才能够更好地满足广泛用户，应对旅游市场的高频和多样化需求。至关重要的一点是，旅游服务的提供和消费者体验最终是在线下环境中实现的。这涉及到如何有效整合旅游产品和服务，采用更高效的系统流程，以及与产业链的各个环节进行紧密协作，以满足不断涌现的个性化需求。作为国内OTA头部企业，携程的种种举措印证了这一点。（1）支付由于支付习惯和偏好的差异，一些外国游客对于中国的支付环境并不习惯，这在一定程度上影响了他们的旅游消费体验。今年，各部委纷纷出台措施优化支付服务，如国务院办公厅印发《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》，明确要提升支付服务便利性和普及度，保证“大额刷卡、小额扫码、现金兜底”等支付方式的顺畅实施，让外籍游客享受无障碍的消费体验。政策引导下，微信、支付宝等平台纷纷采取行动，积极响应。其中，支付宝提高外国人的单笔和年度交易限额，引入了多语言服务和“一码通”等便利功能。微信则简化外籍用户的注册和支付流程，允许他们绑定外卡或通过小额充值，享受与国内用户相同的便捷支付体验。对此，携程在全国13个城市的24个外币兑换网点提供“零钱包”，内含20元、10元、5元等小面额纸币若干，方便境外客户兑换。同时，其也正与上海地区酒店合作，开展在酒店办理外币兑换的业务试点。也就是说，境外游客在携程授权的酒店办理入住时，当即就能在酒店前台办理小额兑换业务。（2）住宿关注到此前曾有外国游客表示，入住酒店时被以“无法接待外宾”的理由拒绝入住，公安部、商务部、国家移民管理局三部门联合表态，旅馆业不得以无涉外资质为由拒绝接待境外人员。与此同时，随着公众对人脸识别技术的安全性和隐私性问题日益关注，考虑到不法分子可能利用该技术进行违法犯罪活动，北上广深等多地酒店，已取消入住强制刷脸的要求，打消游客对隐私泄露的顾虑。另外，在上海等地，更有各类特色住宿资源向入境游客进一步开放，并且前台还提供英文版地图，早餐增加美式和英式选择等，不断疏通入境游“堵点”。（3）出行随着外国游客到达中国，他们在去往目的地的过程中可能就会遇到一些挑战，如不熟悉如何乘坐公共交通、操作国内打车软件等，从而影响其旅游体验。关注到这一痛点，今年4月，携程专车入驻携程海外平台，直面境外游客提供用车服务。目前，该服务已落地全国26个热门入境游城市，外国游客可以直接通过携程海外平台预订由携程专车提供的用车出行服务，享受无限免费、一口价全包、中英文双语司机等便捷保障。此外，携程专车还发起“Welcome to China”活动，境外游客预订暑期飞往成都、上海、北京、广州、深圳、重庆、西安等七城的机票，领取优惠券即可享一次免费接机服务。（4）游玩随着多地景区取消门票预约制度，携程应需而动，优化景点购票服务。针对外国游客在景区可能遇到的购票难题，如语言障碍、找不到售票处等，携程海外平台联合国内2000多家景区开通在线购票服务后，还在八达岭长城、秦始皇帝陵博物院等近30家景区落地国际版售票机，支持境外游客多种语言、多种支付方式购票。此外，携程海外平台还上线超过8000条日游、半日游产品，满足境外游客的个性化旅游需求。可以得出的结论是，入境游的发展，是政策支持与市场需求双重作用的结果。尤其是像携程这样具备强大运营和服务能力的OTA平台，能够更好地适应新型产业链的需求，为消费者提供更加个性化、多样化的出境游产品和服务，在这一过程中扮演着至关重要的角色。随着跨境运力的逐步恢复，以及免签便利政策的优化，携程这类头部OTA平台或将率先受益于此，在未来的入境游市场中占据更加重要的地位，成为行业增长的主要引擎。 03 结语入境旅游市场的潜力和机遇，从未像今天展现的那般，既显而易见，又触手可及。面对出入境旅游市场的庞大潜力和消费者需求的不断演变，供给侧的创新和变革变得至关重要。这不仅有助于推动市场的持续发展，也是关键的驱动力。携程作为OTA领导者，不仅已经在行业中占据了领先地位，还在不断巩固和提升其核心竞争优势。我们坚信，随着中国数字经济的深入发展，像携程等OTA将继续融入新时代，充当好中国数字经济的基础设施，讲述好中国故事，并在此基础上不断探索和发掘出行业新的增长点。未来，更多令人振奋的惊喜和结果或将继续涌现，携程等OTA平台的新价值也亟待被市场挖掘。（全文完）

格隆汇2024-08-01

国家外汇管理局公布2024年6月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据

易跨境资金净流入位于历史同期高位。二是服务贸易有序恢复，其中，跨境旅行支出回升的同时旅行收入也明显增加，体现了我国优化外籍来华人员服务的积极成效。三是外资配置人民币债券规模持续较高，上半年外资净增持境内债券接近800亿美元，为历史同期次高值。在上述因素支撑下，尽管近期受到分红派息等季节性因素影响，我国跨境资金流动仍总体保持合理有序。未来，我国跨境资金流动有条件有基础延续基本稳定。从内部看，我国经济运行总体平稳、稳中有进，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，随着宏观组合政策效果持续显现，经济稳中向好、长期向好的发展态势将更加稳固。同时，我国外汇市场具有较强韧性，企业汇率风险管理能力提升，人民币跨境使用占比稳步提高，有助于外汇交易保持理性有序。从外部看，全球经济恢复将继续提振外需，有利于我国外贸保持增长态势；欧美等发达经济体逐步启动降息，对全球金融市场的外溢影响有望趋于缓和。附：名词解释和相关说明国际收支是指我国居民与非居民间发生的一切经济交易。银行结售汇是指银行为客户及其自身办理的结汇和售汇业务，包括远期结售汇履约和期权行权数据，不包括银行间外汇市场交易数据。银行结售汇统计时点为人民币与外汇兑换行为发生时。其中，结汇是指外汇所有者将外汇卖给银行，售汇是指银行将外汇卖给外汇使用者。结售汇差额是结汇与售汇的轧差数。远期结售汇签约是指银行与客户协商签订远期结汇（售汇）合同，约定将来办理结汇（售汇）的外汇币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入（支出）发生时，即按照远期结汇（售汇）合同订明的币种、金额、汇率办理结汇（售汇）。远期结售汇平仓是指客户因真实需求背景发生变更、无法履行资金交割义务，对原交易反向平盘，了结部分或全部远期头寸的行为。远期结售汇展期是指客户因真实需求背景发生变更，调整原交易交割时间的行为。本期末远期结售汇累计未到期额是指银行与客户签订的远期结汇和售汇合同在本期末仍未到期的余额；差额是指未到期远期结汇和售汇余额之差。未到期期权Delta净敞口是指银行对客户办理的期权业务在本期末累计未到期合约所隐含的即期汇率风险敞口。银行代客涉外收付款是指境内非银行居民机构和个人（统称非银行部门）通过境内银行与非居民机构和个人之间发生的收付款，不包括现钞收付和银行自身涉外收付款。具体包括：非银行部门和非居民之间通过境内银行发生的跨境收付款（包括外汇和人民币），以及非银行部门和非居民之间通过境内银行发生的境内收付款（暂不包括境内居民个人与境内非居民个人之间发生的人民币收付款），统计时点为客户在境内银行办理涉外收付款时。其中，银行代客涉外收入是指非银行部门通过境内银行从非居民收入的款项，银行代客对外支出是指非银行部门通过境内银行向非居民支付的款项。

金融界2024-07-20

上半年金融数据出炉！社融增量累计18.1万亿元，人民币贷款增加13.27万亿元

算金额为7.71万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为5.89万亿元、1.82万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为4.13万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为1.43万亿元、2.7万亿元。初步统计，2024年上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.46万亿元，同比少增3.15万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少80亿元，同比少减162亿元；委托贷款减少917亿元，同比多减1660亿元；信托贷款增加3098亿元，同比多增2870亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2365亿元，同比多减3219亿元；企业债券净融资1.41万亿元，同比多2370亿元；政府债券净融资3.34万亿元，同比少393亿元；非金融企业境内股票融资1214亿元，同比少3382亿元。初步统计，2024年6月末社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为247.93万亿元，同比增长8.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.66万亿元，同比下降12.2%；委托贷款余额为11.18万亿元，同比下降1.3%；信托贷款余额为4.21万亿元，同比增长11.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.25万亿元，同比下降18.2%；企业债券余额为32.02万亿元，同比增长2.2%；政府债券余额为73.13万亿元，同比增长15%；非金融企业境内股票余额为11.55万亿元，同比增长4.1%。从结构看，6月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.8%，同比高0.2个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.4%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.8%，同比低0.3个百分点；信托贷款余额占比1.1%，同比高0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.6%，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比8.1%，同比低0.5个百分点；政府债券余额占比18.5%，同比高1.1个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.9%，同比低0.1个百分点。

金融界2024-07-12

日本股市再创历史新高！乐观情绪能持续吗？

元的需求持续增加；其次，日本货物贸易、服务贸易持续逆差；再次，海外投资收益虽然丰厚，回流的资金却趋于减少。从货币政策来看，尽管今年3月日本央行已将负利率调整为零利率，但整个市场收益率仍然偏低，而美联储兑通胀下降持续性没有足够信心，降息一再延后，美日利差长期处于高位，导致了日元对美元的持续贬值。数据显示，截止7月8日，尽管10年期美债和日债利差回落至3.19个百分点，但还是属于历史高位。统计发现，美元兑日元汇率与10年期美日债券利差呈现0.6的正相关性，这意味着美日利差维持高位，日元贬值趋势就很难逆转。图为美元兑日元汇率与10年期美日债利差走势对比图片日本股市上涨非企业利润驱动日本股市涨势良好的背后，经济基本面的支持不足，这意味着日本企业国内利润是下降的，只有部分对外投资的企业利润受益于美国或其他经济体而有所改善，所以得出结论是日本股市上涨并非企业利润驱动。有两个非常规因素驱动日本股市上涨，这可能导致日本股市的涨势存在潜在的风险：一是国际资本的分散化投资。当美股上涨过快，投资者会分散风险，将资金投入日本股票，特别是半导体板块。因此，半导体板块的强劲表现是当前日本股市上涨的重要支撑，而这种强劲表现不仅限于日本，而是由美国领涨，带动整个半导体产业链跟随美国的势头。下半年，如果美股出现调整，日股也必然会随之调整。二是日本股市新高背后的驱动力来源于投资者加杠杆，尤其是高杠杆保证金买入或成半导体、电力股。例如东京电子有限公司作为日本最大的芯片制造设备供应商，其保证金购买量自去年底以来激增470亿日元(约合2.93亿美元)，在东证500指数成分股公司中增幅最为显著。从贸易顺差来看，经常账户顺差表明日本海外收益的变现。受海外证券投资收益增加及日元贬值影响，5月日本海外投资收益扩大至4.21万亿日元。不过，由于日本制造业出口竞争力下降，货物出口还是保持较大的逆差。5月，日本货物贸易逆差为1.11万亿日元。综上所述，日本股市涨势与日本经济减速的基本面是背离的，同样说明并非企业利润改善驱动，因此可以推断日本股市属于流动性驱动的。而流动性驱动来源于两个方面：一是日本本国居民加杠杆，体现为日本货币政策持续宽松，加息进程相对缓慢；另一方面国际资本并没有因日元贬值而流出，反而利用超低的日元利率进行套息交易，大规模买入日本股市。但这种股市上涨的持续性和风险度加大，存在泡沫破灭风险，投资者可以关注芝商所旗下的东证股价指数期货（TOPIX）进行风险管理。TOPIX期货合约为全球投资者投资基准日本股指的又一工具。TOPIX是反映当前市值的指标，被用作投资日本股市的一个基准。 $NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2408(CLmain)$

老虎证券2024-07-12

突发！万亿税改来了

同期的1823亿，缩减了11.8%。服务贸易逆差845亿，较去年同期的639亿，扩大了32.2%。此消彼长的结果，就是1-4月份的全口径顺差763亿，较去年同期的1184亿，暴跌了35.6%。并且这种降幅还呈现出清晰的逐月放大之势，预计今年的全口径顺差收入能够达到两千亿，就非常了不起了。如果脱钩形式无法好转，2025年毫无疑问还会继续下降。很明显：产能继续往上搞，没有意义。东西都卖不出去，企业增产还去，不等于拿刀捅自己？企业无法增产，甚至还得被迫减产。而产能，是我国非常重要的税基。产能下去了，税收也就相应下去了。但此时此刻，各地方的财政压力有多大，大家都心知肚明。（这块具体的数据就不写了）本来就很困难了，收入还降了，谁顶得住？只能往别的地方加税了。 02怎么办？和GDP不同，税收数据是很难注水的。根据税收数据的口径，我们更能了解当今真正的经济底色。下图是全国三大主税收入Top30城市，深圳已经比广州高出一大截，京沪仍然遥遥领先。总的情况怎么样，大家细看、细品…… 如此造成什么结果？一线城市自身都过不好了，过去这么多年的转移支付，有点转不动了…… 来源：财政部万恶之源，还是房地产。前两天，保利老总表示：行业最坏的时刻基本过去了。部分机构研报的观点也类似：市场最悲观的时候过去了。我们不知道，他们究竟看到了哪些积极信号，凭什么逻辑做出这样的判断。我们能看到的是，各地土地出让金的收入，仍然在大幅下滑。自从1994年分税制改革后，土地财政收入地方占70%，中央占30%。通过卖地、收入、投资为循环的经济模式，地价和融资成本大约占房价的60%-70%，地方政府直接成了房地产最大的受益人。触手可及的好处使得全国各地都在疯狂基建、疯狂城市化，30年就走完了别人两百年的进程。但这有个BUG。之前在《究竟该怎么救楼市？》中，我们讨论过，房地产实际上就相当于以前的人头税。地方政府卖地，居民透支未来30年买房，本质上是把未来多年的税，一口气全收了，直接导致债务和资源错配。这怎么玩得转？好在，加入WTO后，出口成了国民经济的另一大主线，短短20年中国就成了世界第一出口大国。巨大的产能，带来了巨大的税收，掩盖了早就该补上的窟窿，所以一直没有显现出来。但现在，出口这驾马车也跑不动了…… 水突然干了，大家才惊觉，卧槽！这么大的洞，怎么填？只能求助三驾马车的最后一辆——消费。但是，能起到多大效果呢？我国的消费税是中央税，全部直接上交给国家的。据财政部数据，2023年全国消费税的收入为1.61万亿元，占整体税收的比重为8.9%。远低于增值税的38.3%和企业所得税的22.7%。为了应对地方财政困难，这次财税改革，很可能将这一块部分下移到地方。但是，即便全部下移，1.6万亿的规模，能解决这么多地方的问题吗？不太可能吧。想要真正解决问题，只有三种可能：1.提税率；2.扩品类；3.向后移。提税率这一块，是最简单粗暴的，但是很难。一来，原来那些收消费税的奢侈品，本来就是还要收增值税的，税率已经很高了。对比来看，美国消费税最高也没有超过10%。我们这边要是搞得太贵，富人也不是傻子，为什么不到国外买？为什么今天免税方向领涨，这是一方面原因。有人会拿茅台反驳。奢侈品就是越贵越有人买，贵才能体现身份。但能拿来炒作的商品，只可能是少数几个，不可能什么玩意都拿来炒吧？更可能的，是扩品类。国内目前的消费税主要有这几种：奢侈品：高消费。污染品：汽油类。不利于身体健康的：烟草酒精之类。高能耗：汽车类。核心目的是保护资源环境、引导健康消费和调节收入分配。如果要扩，可能就是往不那么健康、和谐的方向扩。比如游艇、高档小区、高尔夫乃至以前算是半灰产的一些领域，全覆盖上。听起来，好像富人们吃了大亏。但是，这依然存在一个BUG：你不论给富人加多少税，他们总有手段向下转移，最终还是要落在广大的普通人身上。给我加税是吧？我给员工降工资不就行了？涨房租不就行了？…… 影响我开法拉利吗？所以，什么增加高端消费税收、劫富济贫之类的观点……我觉得都是在YY。真正苦的，最终还是普通人，可不是富人。你要从源头上真正解决问题，只能是第三种可能。 03尾声要是真为大家好，就直接面向14亿所有中国人，把税基往后移，从生产端转移到消费端。 2023年的社零规模高达47.15万亿元，远比房地产销售额大，更不谈奢侈品。这么大的盘子，足够让我们慢慢摆脱对制造业的依赖，从而走出产能过剩的困境。当然，这依然存在一个问题。改成全民消费税了，大家没钱消费怎么办？都这样了，学美国、日本，央行多印点钱、直接给居民发钱，有问题吗？水放下来，通胀起来了，大家也不存钱了，还不去买买买？税不就收上去了？更关键的是，钱贬值了，实际的债务是不是就相对变少了？我可以消费，你可以（隐蔽）赖账。你好、我好，大家好。有人担心这样一搞，会直接搞得货币疯狂贬值。说实话，就算不发钱，贬得还少吗？货币只有流动起来，才是财富；堆在银行里不动，那就是一堆废纸，还不如贬值。

格隆汇2024-07-03

收评：沪指跌0.42%险守3000点两市下跌股票数量近4500只

车服务、工程咨询服务、风电设备、房地产服务、贸易行业、航天航空、文化传媒板块跌幅居前。消息面上，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。此前，中国人民银行行长潘功胜6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，持续改革完善贷款市场报价利率(LPR)，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。展望后市，华西证券认为，从估值与大类资产比价、交易情绪和投资者行为三方面来看，当前A股处于“相对底部区间”，指数层面大幅下行的风险有限。三季度企业盈利仍处于磨底期，投资者对于地产基本面和后续政策力度仍有顾虑，行情将在犹豫中展开，后续A股整体有望在震荡中逐步上移。风格上，红利与科技主题或交替轮动。后续关注点主要有：货币政策方面，降准降息有落地可能；资本市场方面，6月19日陆家嘴论坛，证监会将出台的资本市场相关政策措施；改革政策上，7月三中全会或催化“新质生产力”相关主题。三季度而言，持续关注国内地产销量和价格走势、新增居民中长期信贷数据、9月美联储议息会议是否进一步推迟降息等。中金公司认为，今年投资者预期最为悲观时期已经过去，2月以来的修复行情虽有波折但仍有望延续，下半年财政与货币协同发力是重点，地产仍是市场关键“胜负手”。当前中长期改革关注度提升，7月即将召开的三中全会有望进一步明确中长期改革方向，资本市场改革也正在有序推进。伴随近期指数调整，当前A股市场估值具备较好吸引力，对后续市场表现不必悲观。配置方面，短期有政策红利预期的科技创新领域，尤其是具备产业自主逻辑的板块有望表现相对活跃；外需较好背景下出口链行业和全球定价资源品仍有配置机会；红利资产近期虽有调整但中期趋势未变；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于逐步扭转投资者审慎预期。

证券之星2024-06-20

央行最新公布！前5月新增社融14.8万亿，M2同比上涨7%

结算金额为1.3万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为0.95万亿元、0.35万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为0.7万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为0.25万亿元、0.45万亿元。

格隆汇2024-06-14

5月金融数据出炉！M2余额301.85万亿元，同比增长7% 前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元

结算金额为1.3万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为0.95万亿元、0.35万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为0.7万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为0.25万亿元、0.45万亿元。初步统计，2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.26万亿元，同比少增2.1万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加727亿元，同比多增778亿元；委托贷款减少915亿元，同比多减1714亿元；信托贷款增加2350亿元，同比多增1968亿元；未贴现的银行承兑汇票减少318亿元，同比多减1863亿元；企业债券净融资1.2万亿元，同比多2519亿元；政府债券净融资2.49万亿元，同比少3497亿元；非金融企业境内股票融资1060亿元，同比少2835亿元。初步统计，2024年5月末社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为245.74万亿元，同比增长8.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.73万亿元，同比下降7.2%；委托贷款余额为11.18万亿元，同比下降1.3%；信托贷款余额为4.14万亿元，同比增长9.4%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.45万亿元，同比下降13%；企业债券余额为31.84万亿元，同比增长1.9%；政府债券余额为72.28万亿元，同比增长14.7%；非金融企业境内股票余额为11.54万亿元，同比增长4.6%。从结构看，5月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.7%，同比高0.3个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.4%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.9%，同比低0.2个百分点；信托贷款余额占比1.1%，同比高0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.6%，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比8.1%，同比低0.5个百分点；政府债券余额占比18.4%，同比高1个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.9%，同比低0.2个百分点。

金融界2024-06-14

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