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Grayscale：比特币价格创历史新高原因探析

增加也可能表明散户交易者的回归。加密期权市场正在定价下行风险的增加：更高的隐含波动率和负偏度（即看跌期权的价格高于看涨期权的价格）。 [5] 图表 3：持仓指标表明活跃交易者已经做多尽管比特币已经突破了之前的历史新高，但大多数其他加密货币还没有突破。例如，以太坊仍较 2021 年 11 月的历史高点（以收盘价为基础）下跌 21%。对于我们的加密货币行业框架内的其余资产（不包括比特币和以太坊），代币价格仍比 2021 年 11 月低 70% 左右。 2020-2022 年的加密货币周期提醒我们，加密货币市场的下跌可能会很严重：比特币的价格从高峰到低谷下跌了 77%。 [6] 尽管投资比特币在中期带来了稳健的回报[7]，但该资产也经历了大幅回撤和波动。比特币是一种高风险、高回报潜力的资产，与股票相关性较低。因此，对于某些投资者来说，它可以成为多元化投资组合中的有用成分。正如我们在最新的月度更新中所讨论的，如果宏观市场背景仍然有利，我们可能会在未来几个月看到代币估值进一步上涨。相比之下，宏观前景不太乐观——例如美联储加息和/或经济衰退可能会抑制加密货币的估值。参考文献 [1] 资料来源：Coinbase。 [2] 资料来源：彭博社，截至 2024 年 3 月 5 日。根据数据提供商 Kaiko 的数据，当天，比特币在 Coinbase 和 Binance 上的价格达到 69,000 美元，在 OkCoin 上达到 69,076 美元。 [3] 资料来源：使用 Blomberg 和 CoinMetrics 的数据通过 Grayscale 计算。 [4] 资料来源：DeFi Llama，截至 2024 年 3 月 5 日。 [5] 资料来源：Glassnode，数据截至 2024 年 3 月 5 日。 [6] 资料来源：彭博社。 [7] 例如，自2011年以来的三年投资期限内，比特币的平均年化回报率为181%，最低年化回报率为39%。使用截至 2024 年 2 月 29 日的每月彭博数据进行灰度计算。来源：金色财经

金色财经2024-03-06

BTC回调14% 专业比特币交易者怎么说？

日，当时该指标达到-12%。因此，期权市场支持这样一种观点，即专业交易员仍然不相信比特币很快就会突破 70,000 美元。在不确定时期，投资者往往会寻求短期债券和现金头寸的庇护。这使得比特币达到历史新高时缺乏过度乐观情绪变得合理。然而，考虑到现货比特币交易所交易基金（ETF）的流入已经从黄金中获取了一些资金，这一次可能会有所不同。这表明，无论传统市场表现如何，比特币的价格都可能维持看涨势头。来源：金色财经

金色财经2024-03-06

8万美元？比特币交易者瞄准历史新高，期权市场火爆预示大涨？

用回到了上一个牛市所见水平之际，比特币期权市场的大笔押注也随之而来，不同衍生品的关键指标均达到高点。比特币永续期货，这种对数字资产进行杠杆投注最常见的衍生品，也看到了大量的资金流入。根据加密对冲基金AnB Investments创始人Jaime Baeza所说，永续掉期的资金费率极高，周末的年化率上升到50-70%。比特币期货的基差也极高，特别是在较短期限内。一月期基差约为30%，两月期约为25%，四月期约为22%。 Baeza表示：“这些条件让人回想起2020年末和2021年的某些时刻，那时是牛市和极度乐观的时期。”

Sissi2024-03-05

期权如何推动比特币上涨？

万美元关口的情况非常相似，再次证明了期权市场的顺周期性。然而，期权市场仍是许多加密货币交易者忽视的领域，因为他们往往只关注永续合约和现货市场。交易商看跌期权失误经常是导致比特币单日最大波动幅度的主要驱动因素。让我们比较一下当前和 2 月初的期限结构图（一种反映期权定价与隐含波动率关系的图表）。我们可以看到明显的变化是，交易商可能从低价卖出波动率中吸取了教训。与 2 月初相比，当前的期权定价反映出市场预期未来波动性将更大，否则交易商会更多地卖出期权以降低价格。对于想要更深入了解此主题的人，我们制作了一系列教程，教您如何在 2024 年有效交易比特币期权，因为这种期限结构的变动通常发生在比特币周期的当前阶段。展望未来虽然期权市场提供了捕捉波动的机会，但也要时刻保持谨慎。考虑到最近期权价格飙升难以持续到 3 月底，建议谨慎持有看涨期权仓位，并避免害怕错过 (FOMO) 而盲目追涨。错过这次机会不必担心，因为错过一次之后总会有更好的机会。就像上周那样，低风险、高回报的波动率交易策略在期权市场中经常出现。不要害怕错过而盲目接盘，否则您可能会为高额溢价购买很快贬值的合约。当类似的机会再次出现时，我们会及时通知您。但在此之前，请务必谨慎交易，记住，波动性就像能带来收益一样，也能迅速带走收益。来源：金色财经

金色财经2024-03-04

纽约社区银行大跌但地区性银行总体平静市场押注困境为该行独有

没有其他银行完全符合同样的标准。” 在期权市场，交易员们抢购与纽约社区银行相关的下行保护仓位，防范已经暴跌的股价再下跌接近50%。“下行保护需求似乎更多是针对这一家公司，而不是更广泛的整个行业，” Belmont Capital Group的管理合伙人Stephen Solaka说。信用交易员似乎也遵循着类似的逻辑。根据来自Trace的价格信息，截至周五下午4：35，纽约社区银行2028年到期的浮息债券价格每一美元面值一度下跌近6美分，至77.5美分，随后略有上涨至78.15。该票据2月27日报83.25美分。白宫新闻秘书Karine Jean-Pierre 周五表示，银行系统保持稳固和韧性，财政部和监管机构在继续关注事态发展。Guggenheim Securities联席董事长Jim Millstein周五也表示银行体系“相当稳健”。

金融界2024-03-04

风格转换？AI喘气，小盘股吃饱？

大，全市场的波动率会进一步下行，尤其是期权市场IV可能会加速回调，也会导致短期内方向不明，空头可能更不愿意长期持仓。 United States Core PCE Price Index Annual Change

老虎证券2024-02-28

【比特日报】历史高位近在眼前！比特币冲破5.7万后高位盘整投资者为何热情高涨？

高，超过2021年4月创下的纪录。 “期权市场的情况一目了然，”Newhouse补充道，“人们很乐观。”

风起2024-02-28

Glassnode：投资者风险偏好增强投机迹象愈发明显

投机和交易活动的需求相对强劲。期货和期权市场的未平仓合约也接近历史高位，定向卖空者继续押注上涨趋势，导致过去 30 天内的清算量超过 4.65 亿美元。资本流动比特币价格继续在 5.2 万美元下方盘整，并保持了 2 月中旬以来的大部分涨幅。支持这一业绩的是资本稳定健康地流入该资产，今年迄今已实现上限攀升超过 300 亿美元。这使得已实现上限的总估值达到4600亿美元，仅比之前的 ATH 低 3%。由于这种强劲的表现，比特币投资者的盈利能力显著提高，平均投资者现在每枚比特币持有+120%的未实现利润。 MVRV 比率使我们能够衡量这一点，在之前牛市的早期阶段经常会看到这种幅度的数值。 MVRV 在 4965 个交易日中约有 1126 个交易日（22.7%）记录了较大的未实现利润。市场上空的空气确实变得越来越稀薄，但这绝不是未知的。由于市场很大程度上处于未实现利润的状态，因此评估参与者的反应变得谨慎。为此，我们可以采用一套 SOPR 指标，用于评估按群体实现的利润或损失的平均幅度。市场平均 SOPR：1.13（+13% 利润）（橘色）；长期持有者 SOPR：2.07（+107% 利润）（蓝色）；短期持有者 SOPR：1.02（+2% 利润）（红色）。目前，所有群体都在锁定实现有意义的利润，这是上升趋势市场的典型特征。我们还标记了过去所有三个 SOPR 变体都超过其当前值的时间段。我们可以看到这些与 2017 年和 2021 年牛市最乐观的阶段一致，与上面的 MVRV 观察类似。交易随着市场势头增强，投资者持有自 2022 年 11 月 ATH 以来最大的未实现收益，我们可以将流入主要交易所的资金作为衡量交易活动和投机的指标。存款和取款总量持续扩大，每日进出交易所的交易量达到惊人的55.7亿美元，与 2022 年 11 月市场 ATH 期间出现的竞争活动相同。我们可以通过按链上群组分离流入交易所的资金来增加上述观察的粒度，从而使我们能够描述存款的来源。交易所充值总额明细如下：短期持有者+ 21亿美元（红色）；长期持有者+ 1.2亿美元（蓝色）；外汇交易量+ 3.54亿美元（绿色）。自 1 月中旬以来，STH 队列每天的存款量持续超过20亿美元，同时总存款量也创下了新的 ATH 为 24.6亿美元。这凸显了当前市场结构中的高度投机兴趣。通过评估发送到交易所的 STH 总余额的百分比可以发现更多信息。自 2023 年 10 月以来，STH 群体每天的存款量已超过其供应量的 1%，在最近 ETF 主导的投机期间，其价值达到峰值 2.36%。这是自 2020 年 3 月抛售以来最大的相对存款。当前市场的投机程度也可以从交易所相关的流入/流出相对于所有链上交易量的极高主导地位看出。目前，所有链上经济交易量的 78.3% 被直接传入/传出交易所，这是一个新的 ATH。请注意，经济交易量被定义为我们实体调整的链上交易量，它过滤掉内部转账、钱包管理和自我支出以达到我们的最佳估计。新的现货比特币 ETF 产品也为 BTC 创造了新的需求来源，令人难以置信的是，超过 9 万个 BTC 的净流量流入了 ETF。这些流入金额达到惊人的57亿美元，并使 ETF 的总 AUM 达到近380亿美元。这些 ETF 产品首次允许机构投资者通过传统渠道获得 BTC 资产的投资，为需求和投机开辟了新的自由度。衍生品概述除了链上流动中可见的投机活动增加之外，我们还可以看到衍生品市场也做出了类似的反应。期货市场的未平仓合约总额已升至210亿美元的数值，1195 个交易日中只有 84 个交易日 (7%) 记录了更高的值。以美元计价的未平仓期货合约价值正在接近 2021 年最乐观时期的高位。期权市场也经历了显著增长，未平仓合约达到175亿美元。这与期货市场的210亿美元相比，这是 2023 年以来相对较新的发展。期权市场的增长表明比特币衍生品市场正变得越来越成熟，投资者、交易员和矿工现在拥有更深入、更具流动性的期权来对冲和管理风险。去年 10 月比特币 3 万美元的决定性突破是一个关键的关注点，比特币市场的许多部分都发生了显著的变化。在这次反弹之前，期货市场通过现金套利策略获得的收益率持续略高于3%，低于美国国债的无风险利率。然而，自此之后，现金持有收益率已升至 14.7%，这提供了一些迹象：交易者愿意支付更高的利率来持有杠杆多头头寸。空方现在能够获得短期美国国债“无风险”利率的 2 至 3 倍。期货市场的收益率可能会开始吸引做市商重返数字资产领域，从而加深市场流动性。 BTC 和 ETH 资金费率之间的差距也在扩大。 2023 年 10 月之前，可以观察到相对中性的状态，利差在正值和负值状态之间振荡。然而，自 10 月份上涨以来，ETH 的融资利率一直高于 BTC，这表明交易者进一步推测风险曲线的兴趣增加。在 ETF 批准的反弹过程中，我们还看到了空头清算占主导地位的情况。尽管市场中性的现货套利交易者被空头所吸引，但市场上定向卖空者的清算率仍然高于多头。值得注意的是，在 2021 年的两个 ATH 峰值中，多头交易者主导了清算量，因为杠杆头寸在盘中波动中被强制平仓。因此，看到定向空头交易者如此强大的主导地位被清算，表明许多交易者自 10 月份以来一直在押注当前的上升趋势。这导致过去 30 天内空方清算总额大幅增长，平仓头寸超过 4.65 亿美元。下图突出显示了空头清算超过多头清算的时期，其中许多时期与空头挤压推动的强劲上升趋势一致。总结市场参与者的风险偏好已经恢复，而非 2021 年 12 月以来的最高现货价格。资本流入加速以及短期持有者群体活动的增加凸显了这一点，他们每天向交易所存入超过 20 亿美元的交易量。衍生工具中也存在投机活动，期权和期货的未平仓合约均略低于 ATH。由于永久融资利率现在提供的收益率超过美国国债无风险利率的 2 倍至 3 倍，流动性和空方利息有所增加。然而，这在很大程度上似乎是方向性的，因为许多交易者继续押注当前的上升趋势（因此被清算）。来源：金色财经

金色财经2024-02-28

比特币涨至两年高点衍生品交易商还押注上涨吗？

风险并未增加。交易者还应该分析比特币期权市场，以评估最近的反弹是否引发了旨在对冲潜在价格调整的策略。为了解决这个问题，人们应该监控看涨期权（买入）和看跌期权（卖出）之间的需求差异。比特币期权看跌期权与看涨期权交易量比率。资料来源： Laevitas 值得注意的是，从2月20日到2月26日，保护性看跌期权的需求相对于看涨期权仅减少了15%。相比之下，前一周与看涨期权的平均差异为 42%，表明人们对比特币价格的信心要高得多。从看涨的角度来看，人们可能会说，当比特币突破 52,500 美元的阻力位时，专业交易员措手不及。与此同时，根据衍生品指标，如果知道鲸鱼和做市商仍然对最近的反弹持怀疑态度，空头会得到安慰。通往 60,000 美元的道路还畅通吗？当然，但这会让大多数专业比特币交易者感到惊讶。来源：金色财经

金色财经2024-02-28

邦达亚洲：英国经济数据表现良好英镑小幅收涨

至历史高位后，一直在削减欧元多头头寸。期权市场看好美元未来一年的涨势，不过所谓的风险逆转指标显示，对欧元的看跌情绪降至去年5月以来最低。

邦达亚洲2024-02-27

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