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绩后下跌，特斯拉面临关键抉择

底转向了AI、Robotaxi以及人形机器人Optimus上。马斯克宣称：“公司正处于将AI带入现实世界的‘关键拐点’。”然而，AI、Robotaxi与机器人虽为核心方向，但指引却不及预期。自动驾驶领域，特斯拉计划年底前在奥斯汀取消Robotaxi安全驾驶员，并将该服务扩展至8到10个城市，较此前覆盖50%美国人口的目标明显收窄。目前运营范围已从奥斯汀拓展至湾区、内华达、亚利桑那四州，奥斯汀运营面积翻倍至173平方英里，车队规模从20台扩至数百台，内部目标年底前达1000辆试运行车队，预计2026年下半年对报表产生显著影响。同时，专为完全自动驾驶设计、不含方向盘和踏板的Cybercab计划于2026年第二季度开始生产。人形机器人Optimus的进展则更令市场担忧，原计划2025年四季度推出3.0原型机并启动小批量生产，但此次业绩会明确推迟至2026年一季度发布原型机。同时计划2026年底将启动百万产量生产线，量产时间从明年初推迟到明年底。制造这个被马斯克称为“有史以来可能最宏大的产品”面临着相当大的困难，特斯拉原本计划今年生产5000台擎天柱机器人，2026年生产5万台，但最终放弃了今年的计划。来源：X 马斯克坦言手部设计难题仍待突破，而且尤其是在供应链尚不存在的情况下，特斯拉必须进行深度垂直整合。更令人意想不到的是，马斯克在电话会首次将其对公司控制权的诉求与机器人项目直接联系起来。马斯克称“我对于在特斯拉拥有多少投票控制权的根本担忧是，如果我建立了这支庞大的机器人军队，我将来会不会被罢免？”还补充说：“如果我没有至少强大的影响力，我对于建立那支机器人军队感到不安。” 这番言论被普遍解读为对他即将面临股东投票的薪酬方案的辩护。按照计划，特斯拉将于11月6日在奥斯汀举行的年度股东大会上就这份薪酬方案进行投票。此前公司向马斯克提出了一项史无前例的薪酬协议，潜在价值约1万亿美元。如果通过，这将成为美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案。与此同时，该方案若通过，也将大幅增加他的投票权，赋予马斯克对于公司业务运转更多的话语权。此前马斯克呼吁股东批准薪酬方案以保障战略推进，却遭GlassLewis等机构反对，截至10月23日支持率仅42%，若方案未通过，两大业务的推进节奏将再添变数。作为特斯拉的创始人，马斯克仅持有公司12%股份，虽然通过不断增持和期权行权维持了一定的持股比例，但其相对控制力已大不如前。这种身份的模糊性，使他在公司治理中必须不断通过外部手段强化自身地位，而高额薪酬方案，尤其是以股票期权为核心的激励计划，便成为他重新巩固控制权的重要工具。此番言论，马斯克把自身在特斯拉未来前景，直接与特斯拉未来两大业务的发展前景绑定在了一起。若Optimus量产再遇波折，特斯拉估值中“机器人叙事”的支撑力将大幅下降，毕竟当前传统汽车业务已显露增长压力。财报公布后的市场反应，也直接映射出市场对其业务的担忧。高盛、摩根士丹利发布研报时均提及“短期盈利能见度不足”，摩根士丹利更将2026年盈利预测下调12%，核心顾虑正是Robotaxi商业化节奏与Optimus技术突破的不确定性。尾声画饼最后能不能成功，关键还要看股东吃不吃得下。特斯拉股价在9月的一波抬升，也已经充分反映三季度销量超预期、FSDV14发布等等这些利好。如果11月6日股东大会能通过薪酬方案、AI业务释放进展，叠加降息预期，或许能为投资者保留乐观的展望。但一旦四季度利润继续大幅恶化，交付量不及预期或者Robotaxi与Optimus两大战略进度继续延后，这些都将给股价带来回调压力。对特斯拉估值而言，车卖的好不好已经不再那么重要了。Robotaxi与Optimus的落地速度，成为了决定其能否突破当前增长瓶颈的关键。

格隆汇10-23 17:45

港股科技强势翻红，美团一度涨超6%！港股通科技30ETF(520980)连续25日净流入！恒生科技ETF基金(513260)收涨近1%！

。持续关注AI（包括互联网及衍生的人形机器人、自动驾驶、电力等）和有色两条投资主线，同时配置避险资产。（来源：招商证券20251020《港股市场周度更新》）【机构评双十一：闪购与AI成为新变脸】电商平台2025年双十一大促已于近期开启。总结来看，华泰证券认为有三点核心趋势： 1）大促时间线持续拉长，长周期活动以稳定场域，加码核心用户投入。在折扣力度上，核心变化在于跨店满减折扣逐步改为一件立减等玩法。在核心用户侧，淘天88VIP和京东PLUS会员均有优惠力度加码，淘宝提供无门槛9折券，京东则同时加码了折扣力度和优惠券总额。 2）闪购成为电商大促新的履约方式，在提升用户履约体验的同时亦为品牌商线下场域的动销改善提供帮助。阿里巴巴正持续投入于打造电商+即时零售+OTA等一站式需求的消费平台。京东此次双十一亦联合超300万餐饮、即时零售，及酒旅商家参与活动。 3）AI在电商场景的落地应用进一步加快，2C与2B齐头并进，成为平台优化用户体验、提升商户经营效率的重要路径。以淘宝为首的电商平台正大力投入AI+电商工具，今年将是首个AI全面落地的天猫双11，AI或将从流量分发、消费者体验和电商经营等方面服务消费者及商家。华泰证券认为，未来平台的流量分配规则和购物方式或将随着AI能力的迭代发生明显变化。（来源：华泰证券20251023《双十一大促：闪购与AI成为新变量》）一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达82%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技30ETF（520980）以下优势值得关注：1）阿里、腾讯、中芯国际、小米、华虹半导体，“世界级大厂”高度集中！2）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌影响！3）相比港股互联网，纳入国产算力等优质硬件！且布局消费电子优质标的！4）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！5）9月指数调仓中前十大权重新增地平线机器人-W，高科技属性进一步提升！看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%/年，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 17:44

特斯拉Q3利润暴跌三成，马斯克“趁火打劫”：不通过万亿薪酬方案就干不动

务的拓展、更低价车型的推出、新款汽车和机器人的量产等项目均在市场预期内，特斯拉对未来的展望依然沿用二季度的说辞，比如没有披露产量和销售指引、重申很难衡量关税影响等。特斯拉谨慎前行之际，公司董事会抛出了一个可能极大重塑特斯拉增长轨迹的CEO薪酬方案，即为马斯克提供1万亿美元的薪酬协议，条件是完成扩大Robotaxi业务、将公司市值从1万亿美元增长至8.5万亿美元以上等雄心勃勃的“绩效”。这一薪资方案将于11月6日在特斯拉年度股东大会上进行投票表决，马斯克乐见其能为自己带来对特斯拉的控制权，而一些对股东有影响力的代理顾问予以反对。主要代理顾问Glass Lewis认为，这一拟议的薪酬计划可能带来的股权稀释和其他条款值得引起高度重视。另一个代理顾问ISS指出，虽然这一奖励主要目的是留住马斯克、确保其将时间和精力继续投入特斯拉而非其他商业项目，但该方案并未明确规定如何落实这一要求。马斯克在三季度财报电话会议上提到了万亿美元薪资方案的争议，称他只是认为需要获得足够多的投票权来施加重要影响，但也不能多到即使他精神失常也无法被解雇的程度。马斯克说，他实在无法接受自己在这里组件机器人军队后，却因为ISS和Glass Lewis提出的那些愚蠢建议而被赶下台，这两家代理咨询公司根本不懂行。多次敦促股东投下赞成票的特斯拉CFO Vaibhav Taneja试图缓和马斯克与代理公司的矛盾，称董事会制定的这份薪资方案已经确保，除非股东获得实质性回报，否则马斯克不会获得任何收益。原文链接

TradingKey10-23 17:04

突发！有色铝整体走强八大概念股盘点（名单）

00 - 300kg。值得一提的是，机器人、人工智能更是为行业带来了颠覆性影响。据花旗银行9月15日发布的报告显示，报告估计，每台人形机器人需消耗20-25公斤铝。报告数据还显示，2025年第一季度，中国上市公司的数据中心资本支出同比增长了100%；同年7月，工业机器人年化产量同比增长约60%至90万台。这些新兴领域不仅直接消耗大量铝材，更重要的是，它们对电力的巨大需求与铝冶炼形成了直接竞争。报告中还表示，当前的2500美元/吨的铝价可能导致市场在未来五年内出现不可持续的巨大赤字，预计铝价需要在3000美元/吨以上才能刺激必要的供应增长。中长期看，花旗预计铝价甚至可能冲击4000美元/吨的“需求破坏”水平，这意味着长期来看具有50-60%的上涨潜力。这里证券之星为大家整理了部分铝金属概念股，需要注意的是，相关概念股仅供投资者参考，不构成任何投资建议。 1、中国铝业：作为中央直管的国有巨头，公司拥有铝土矿储量超20亿吨，氧化铝产能稳居全球第一 2、天山铝业：公司凭借新疆石河子基地的低价煤炭资源，构建了“铝土矿-氧化铝-阳极碳素-电解铝”全链条闭环 3、云铝股份：绿色水电铝龙头：生产用电超80%为清洁能源，碳排放仅为煤电铝的20%左右 4、南山铝业：全球首条百吨级惰性阳极电解铝生产线取得突破，形成从“热电-氧化铝电解铝-熔铸铝-压铸”的完整产业链 5、明泰铝业：近几年，公司不断扩大再生铝生产规模和使用比率，目前拥有再生铝保级应用产能100余万吨 6、闽发铝业：公司铝型材业务主要覆盖建筑建材与工业用铝，积极布局新能源型材领域 7、常铝股份：公司是铝加工行业领军企业，重点布局工业热传递材料、热传递设备及综合解决方案 8、怡球资源：再生铝龙头，业务涵盖铝回收和利用

证券之星10-23 15:54

年营收近60亿元、市值近190亿元，拉卡拉拟赴港IPO布局“A+H”

；金融科技产品，融合AI技术，推出智能机器人、大数据模型等商户经营工具。根据弗若斯特沙利文报告，2024年拉卡拉总支付金额超过人民币4.0万亿元，在独立数字支付服务商中市场份额达9.4%，位列行业第一。公司跨境支付业务已覆盖129个国家及地区。在财务表现方面，近年来拉卡拉营业收入呈现波动，营利能力有所下滑。具体数据如下： 2022年至2024年，营业收入分别为53.61亿元、59.28亿元和57.54亿元；2025年上半年营收为26.47亿元；同期净利润分别为-14.38亿元、4.57亿元和3.51亿元；2025年上半年净利润为2.29亿元。 2024年，公司营业收入同比微降2.98%，归母净利润下降23.26%。2025年上半年营收同比下滑11.12%，归母净利润同比下降45.33%。主营业务中，银行卡收单收入同比减少12%，支付交易总额下降9.2%。不过，跨境支付业务实现73.5%的增长，但因收入占比不足15%，对整体盈利贡献有限。此外，2025年上半年公司经营性现金流净额为1.41亿元，同比下降79.02%；资产负债率为69.50%，较上年同期上升6.79个百分点。期末流动负债为75.86亿元，同比增长9.05%，其中短期借款为6.02亿元，同比增幅达101.79%。在股权结构方面，联想控股（03396.HK）为拉卡拉第一大股东，持股23.54%。公司创始人孙陶然持股7.01%。值得关注的是，在递交H股上市申请前一个月，原第三大股东孙浩然（孙陶然之弟）完成最后一轮减持，累计减持1927万股，套现约4.93亿元，不再持有公司股份。孙浩然自2022年起多次以“个人资金需求”为由减持，其上市初期持股比例为4.85%。此外，联想控股于2025年7–9月亦减持公司股份，持股比例降至23.97%，为上市以来最低。根据招股书，拉卡拉本次H股发行所募资金将主要用于以下方面：加速海外市场拓展与支付牌照布局，计划增设东南亚服务节点，目前公司已拥有中国跨境支付牌照、美国FinCEN MSB等30国业务资质；加强技术研发，重点投入区块链清算中台与AI智能风控系统，其“鹰眼”风控系统欺诈拦截率达98.2%；用于战略投资、并购以及补充营运资金。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 15:35

A股盘中突发重磅利好！商务部大消息，中美将于10月24日至27日举行经贸磋商，A股V形反转原因找到了

略师王滢公开看多A股，其认为中国在人形机器人、自动化、生物科技以及人工智能等方面均取得了长足的进步。然而，从全球投资人的总体配置来看，中国股票资产的仓位仍处于相对较低的水平。从长期来看，投资人对中国资产的进一步增持将是大势所趋。王滢表示，股票配置方面，对于中国市场，摩根士丹利建议长期关注高科技板块，包括人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等，同时建议投资者持续配置高质量红利股，以抵御短期的市场波动。 A股策略七连冠“白金分析师”荀玉根也表示当前A股基本面开始好转，行情远未到结束时。荀玉根认为，本轮股市行情起于2024年9月24日，行情开启的契机在市场漫长调整、情绪处在冰点时。本轮股市行情从货币、地产、资本市场政策组合拳出发，通过积极的财政政策和适度宽松的货币政策来抗通缩、扩内需。他认为，行情远未到结束时。展望未来，荀玉根认为，当前A股基本面开始好转。只不过目前还是点状的基本面改善，科技板块表现强势，而部分周期、传统消费行业表现较弱。展望未来，在更多宏观政策的落地之下，当前基本面的点状改善也有望逐渐扩散到其他行业。 10月22日，高盛股票策略分析团队在最新研报中明确指出，中国股市将进入更为持久的上涨阶段，预计关键指数到2027年底将有约30%的上涨空间，主要由12%的盈利趋势增长和5%-10%的进一步重估潜力推动。美联储降息预期持续升温此外市场美联储进一步降息的预期正持续升温。路透社调查显示，美联储下周将降息25个基点，并在12月再次降息。在117名受访经济学家中，除2人外，其余115人均预测美联储将在10月29日再次降息25个基点，使利率降至3.75%—4.00%区间。另有2人预计，10月降息25个基点、12月降息50个基点。CME“美联储观察”显示，截至北京时间10月23日08:30，美联储10月降息25个基点的概率为96.7%，维持利率不变的概率为3.3%；美联储12月累计降息50个基点的概率为96.5%，累计降息75个基点的概率降至0.2%。

金融界10-23 15:34

A股收评：探底回升！沪指微涨0.22%、创业板指涨0.09%，深地经济及煤炭股爆发，工程机械及油气板块走低

业体系建设方向上，计算机、电子、通信、机器人等新质生产力相关行业；二是消费提振与民生保障方向上，创新药、新消费等相关行业；三是绿色低碳转型方向上，电新、农林牧渔等“双碳”目标相关行业；四是新发展格局和深化改革开放方向上，有色金属、电新、石化等“反内卷”和国企改革相关的行业；五是自主可控和国家安全方向上，航空航天、深地经济、海洋经济等相关的行业。光大证券：市场缩量小幅调整不改趋势光大证券认为，展望后市，周三市场缩量小幅调整，不改市场趋势，接下来指数有望继续震荡上行。方向：消费电子板块。2025上海国际消费电子展将于10月23日举办，集中展示5G、人工智能、虚拟现实等前沿技术，或将刺激相关概念。

金融界10-23 15:14

有色ETF基金(159880)涨超1.1%，锂电带动有色金属走强

快速扩展至两轮电动车锂电化、低空经济、机器人和房车等多元领域。2025年上半年，国内电动两轮车锂电池销量同比激增40%以上，工业和消费级无人机锂电池快速增长，预计2025-2030年CAGR达到18.08%；全球机器人出货量持续提升，2024年同比增长率在39%以上；房车锂电池全球销售额持续提升，预计2025-2031年CAGR达到8.55%；关注龙头引领加速固态电池产业化：中国固态电池专利申请数量持续增长，头部企业专利数量占据优势，量产规划明确，有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。数据显示，截至2025年9月30日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、北方稀土(600111)、洛阳钼业(603993)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、中国铝业(601600)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、天齐锂业(002466)、兴业银锡(000426)，前十大权重股合计占比53.12%。有色ETF基金(159880)，场外联接(A：021296；C：021297；I：022886)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 15:04

聚焦A股优质龙头企业的中证A500ETF(560510)尾盘强势翻红，新一轮修复行情有望启动，外资机构纷纷看好中国市场

场主旋律。该机构分析师表示，中国在人形机器人、自动化、生物科技以及人工智能等方面均取得了长足的进步。从全球投资人的总体配置来看，中国股票资产的仓位仍处于相对较低的水平。从长期来看，投资人对中国资产的进一步增持将是大势所趋。华西证券指出，与4月7日各行业和风格指数普跌不同，本次“关税风波2.0”更多体现为资金高低切换，融资资金和ETF资金整体仍在净流入，指向股市微观流动性仍较充裕。此外，资本市场“稳市机制”建设和投资者回报制度完善是本轮行情区别于以往的最大特征，也是A股“慢牛长牛”得以持续的制度基石，当前中国资产整体不贵，短暂颠簸后有望开启一轮修复行情。中证A500ETF(560510)紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。中证A500指数市场表征性更强，对新兴领域的覆盖度更高，指数兼具行业代表性与成长弹性。“百业龙头”的特性，使其精准契合了经济转型升级中行业集中度提升的趋势，成为捕捉各赛道核心力量的优质工具。中证A500ETF(560510)，场外联接(泰康中证A500ETF联接A：022426；泰康中证A500ETF联接C：022427；泰康中证A500ETF联接Y：022942) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 14:54

特斯拉2025Q3业绩电话会议分析师问答

老虎证券10-23 14:34

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