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大普微电子冲击IPO，3年亏13亿，为创业板受理的首家未盈利企业

6.74%的表决权。大普微电子的主要机构投资者包括盈富泰克、龙岗基金、中科国控、招华招证、海通创新等；2024年12月，公司最后一轮完成增资，当时的估值为68.1亿元。杨亚飞今年46岁，博士研究生学历，目前在公司担任董事长兼总经理一职。创业之前，他在美国高通公司工作过多年，先后任高级工程师、主任工程师、高级主任。大普微电子是一家半导体存储产品提供商，专注于数据中心企业级SSD（固态硬盘）。公司具备数据中心企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，并委托EMS代工厂进行企业级SSD的组装生产。公司涉及的业务环节，来源：招股书公司形成了主控芯片设计、固件算法、模组设计、验证测试四大类核心技术。产品代际覆盖PCIe3.0到5.0，满足各类型客户的产品需求。过去三年，公司企业级SSD累计出货量达3500 PB以上，其中搭载自研主控芯片的出货比例达70%以上。根据IDC数据，2023年度国内企业级SSD市场中公司排名第四，市场份额为6.4%。 2024年，公司超过99%的收入来自销售数据中心企业级SSD产品。主营业务收入占比情况，来源：招股书 02 2023年业绩下滑，3年累计亏损超13亿元在半导体周期等因素的影响下，近几年大普微电子的收入有所波动。 2022年、2023年、2024年（报告期），公司的营业收入分别为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元，归母净利润分别为-5.34亿元、-6.17亿元、-1.91亿元，3年累计亏损超13亿元。关键财务数据，来源：招股书 2023年，大普微电子的收入有所下降。主要原因在于，2022年在宏观经济环境和地缘政治因素的共同影响下，市场终端需求锐减，较大程度抑制了对半导体存储产品的需求。因此，2022年下半年至2023年上半年，半导体存储行业经历了一轮下行周期，存储产品市场价格大幅下跌。大普微电子的企业级SSD单价由2022年的826.46元/TB，降至2023年的341.62元/TB，降价幅度高达58.66%，公司的收入也受到了负面影响。此后，全球存储厂商巨头相继展开减产措施，同时AI、云计算、大数据等新兴领域的发展带动服务器需求的增加。于是行业在2024年迎来了转折，全球存储产品市场价格逐步回暖。大普微电子的企业级SSD单价也于2024年回升至565.69元/TB。公司企业级SSD产品的均价情况，来源：招股书在产品价格大幅波动的背景下，报告期内大普微电子的主营业务毛利率分别为0.46%、-26.36%、27.26%。不过，由于公司尚处于早期阶段，毛利率尚不稳定，且低于同行业的平均毛利率水平。同行业毛利率对比情况，来源：招股书此外，大普微电子亏损的原因还在于研发研发投入较高。公司所处的企业级SSD行业研发难度高、开发周期长、技术迭代快，涵盖复杂的主控芯片和固件算法技术研发、产品测试和市场适应性等多个环节。最近三年，大普微电子累计研发费用为7.37亿元，占累计营业收入的比例为36.15%，研发投入规模较大。大普微电子下游客户分为终端客户和非终端客户两类。公司已覆盖的下游客户和最终使用方包括：Google、字节跳动、腾讯、阿里巴巴、京东、百度、美团、快手等国内外头部互联网企业，新华三、超聚变、中兴、华鲲振宇、联想等国内头部服务器厂商，中国电信、中国移动、中国联通等三大通信运营商，金融、电力及其他行业知名企业。报告期内，公司前五大客户收入占营业收入的比例分别为77.90%、53.97%和57.22%。大普微电子采购原材料主要包括NAND Flash、主控芯片和DRAM，其他原材料包括电压调节芯片、SSD外壳、PCB电路板、电容等。公司NAND Flash供应商主要包括铠侠、公司A等，主控芯片（外购部分）供应商为Marvell，自研主控芯片代工服务商为翱捷科技，DRAM供应商主要包括南亚科技、SK海力士、公司B等。报告期内，公司向前五名供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为98.13%、96.30%和97.31%。值得注意的是，2024年末，大普微电子的存货账面价值高达10.62亿元，而2023年年底的存货仅2.34亿元，主要由原材料和在产品构成。未来在行业周期波动中，公司如果不能平衡好库存和销量，将面临一定存货跌价损失的风险。此外，大普微电子处于发展早期，对上下游产业链议价能力有限，这些因素都将是公司经营中面临的挑战。 03 行业仍由海外巨头主导，大普微电子国内市场份额为6.4% 大普微电子属于半导体存储行业。半导体存储是数据的重要载体，作为IT基础设施的三大组成部分之一，在集成电路产业中占比第二，是数字信息基础设施的底层基础建设。中国电子学会对全球数据存储容量进行了统计和预测，数据总量会遵循“新摩尔定律”，即：全球数据总量每过18个月就会翻一倍。企业级SSD是半导体存储的核心产品。企业级SSD主要应用于AI、云计算、大数据等数据中心应用场景。与之相对应的，还有消费级SSD消费级SSD广泛应用于电脑、手机、移动硬盘等消费电子场景。企业级SSD由固态电子存储芯片阵列制成，核心部件包括主控芯片、固件和存储介质（NANDFlash、DRAM），其中主控芯片和固件直接决定企业级SSD的性能和可靠性等产品表现。企业级SSD的核心部件示意图，来源：招股书企业级SSD是半导体存储行业中的连接桥梁，位于产业链的中游；其上游主要是存储介质制造商、主控芯片设计厂商，下游主要是AI、云计算、大数据等数据中心。企业级SSD的产业链情况，来源：招股书根据相关数据统计，2022年，全球企业级SSD市场规模为204.54亿美元，并将随着存储行业需求提振不断增长，预计2027年市场规模将达到514.18亿美元，年复合增长率达到20.25%。 2022-2027年全球企业级SSD市场规模情况，来源：招股书值得注意的是，大普微电子所在的企业级SSD行业属于全球化产业，其所处的半导体存储行业与集成电路整体周期呈现较强的关联关系。当前，全球企业级SSD市场目前集中度较高，5家龙头企业三星、SK海力士、西部数据、美光和铠侠占据了全球90%以上的市场份额。少数国际龙头厂商在产品产量和定价方面具有较强的话语权，且步调相对一致，由此导致半导体周期上行或下行时，半导体存储价格波动更为明显。近年来，国内厂商的市场份额处于快速增长阶段，市场竞争也日趋激烈。根据IDC数据，2023年度国内企业级SSD市场中，大普微电子的出货量排名第四，市场份额为6.4%，位于三星、Solidigm、忆联之后。公司此次拟募集资金18.78亿元，将主要用于下一代主控芯片及企业级SSD研发及产业化项目、企业级SSD模组量产测试基地项目，此外还有7亿元计划用于补充流动资金。总体而言，大普微电子所处的企业级SSD行业受半导体周期影响较为明显。公司处于发展阶段，目前毛利率尚不稳定，且未盈利。未来，公司能否在AI的浪潮中持续迭代产品，在周期波动中保持稳健经营，格隆汇将保持关注。

格隆汇07-30 18:09

本周哪些数据将决定加密市场下半年走势？

亿美元降至 4.96 亿美元，这表明机构投资者的兴趣正在降温。尽管期货未平仓合约仍保持在456亿美元的高位，但多头资金的增加表明市场过度自信正在加剧。此外，96.9%的供应量仍处于盈利状态，这表明获利回吐的可能性很高。 8月份的历史回报率进一步印证了这一观点。8月份超过60%的资金以亏损收盘，平均回报率为2.56%，这意味着即将到来的月份将面临季节性的逆风。再加上链上活动的减弱，例如活跃地址和转账量的下降，BTC价格可能会在未来几周内回调。 BTC 历史月平均收益率。资料来源：Axel Adler Jr. 链上分析平台 CryptoQuant 的最新研究认为，稳定币供应比率（SSR）一直与 BTC/USD 同步增长，这可能表明缺乏可供投资的稳定币流动性或“干火药”。撰稿人 Arab Chain认为：“该指标的上升表明，与比特币的交易量相比，稳定币的数量很少。换句话说，流动性较弱，因此市场缺乏支撑比特币的高购买力。该指标的上涨，以及比特币价格的上涨，表明这种上涨是在没有新的稳定币以相同速度进入的情况下发生的。该指标的持续上升可能表明，由于流动性低，未来的购买势头可能会减弱。”市场可能正在进入“暂时饱和”时期。 “市场仍然部分受到流动性的支撑，但比特币的持续上涨需要在未来几天大幅增加稳定币储备。” 比特币 SSR 与 BTC/USD 走势图。资料来源：CryptoQuant 交易员 Crypto Tony 预测：“如果比特币能够收紧并保持在 117,000 美元以上，那么我认为我们很快就会创下新的历史新高。” Rekt Capital 表示：“目前 BTC 需要避免突破牛旗顶部阻力位，否则价格将维持在区间内。”

金色财经07-30 16:36

中证A500指数盘中最高报4942.27点创年内新高！跟踪产品合计规模破2000亿元，中证A500ETF龙头(563800)均衡布局A股核心资产

三大核心优势，中证A500指数持续获得机构投资者的青睐。Wind数据显示，中证A500指数挂钩产品总数达236只（不同份额分开计算），2025年新发126只；跟踪产品合计规模突破2000亿元，达2060.96亿元，为机构资金提供高效配置通道。华西证券表示，基本面来看，“反内卷”自上而下加速落地，修正了部分投资者对经济长期低通胀的预期，A股企业盈利得到提振。资金层面，二季度以来A股上涨行情与“公募、私募仓位抬升、融资资金净买入”形成了正反馈效应，后续随着股市赚钱效应显现，居民增量资金入市亦值得期待，下半年A股或有望冲击2024年高点。银河证券指出，市场轮动较快的特点依然存在。同时，越来越多的低估行业逐渐获得更多资金的关注。在这样的环境下，投资者既希望把握上涨趋势，又担心行业轮动带来的不确定性，而宽基指数具有行业配置均衡、分散个股风险的特点，能够帮助投资者规避行业轮动风险，全面分享市场上涨红利。中证A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-30 15:07

Ethena开启Saylor模式：当稳定币遇见上市公司资本飞轮

nX正是这一商业逻辑的股权化载体。它为机构投资者提供了熟悉的参与路径：无需处理钱包操作、DeFi入门门槛或监管不确定性，即可布局稳定币增长趋势。更重要的是，这形成了可扩展的闭环： USDE股权需求增长，StablecoinX募资能力便会随之增强；募资规模扩大，ENA收购与锁定量便会提升。这种自我强化的循环，将股权资金流转化为代币的长期稀缺性。 4、后续关注重点这是一个分阶段推进的计划。若飞轮效应如期运转，以下是值得关注的关键节点：持续的ENA买盘压力：2.6亿美元回购计划仍在进行中，预计将在六周内以每日约500万美元的速度推进。仅此一项就创造了强劲的短期技术面利好。 USDE第四季度纳斯达克上市：若StablecoinX按计划启动，股权投资者将获得合规、透明的ENA投资渠道——这可能会为生态系统带来新一轮资本浪潮。 USDe的有机采用：随着更多应用、协议和DeFi策略集成USDe，用户将逐步建立对产品的信任。使用场景越广泛，对ENA的反身性支撑就越强。简而言之，当前仍处早期阶段。这个架构设计精妙，激励机制与稳定币叙事高度契合，其运作模式完全不同于其他典型的加密金库操作。

金色财经07-30 12:46

机构风向标 | 华康洁净(301235)2025年二季度机构持仓风向标

。截至2025年7月29日，共有10个机构投资者披露持有华康洁净A股股份，合计持股量达1982.67万股，占华康洁净总股本的18.78%。其中，前十大机构投资者包括阳光人寿保险股份有限公司-分红保险产品、阳光人寿保险股份有限公司-分红保险产品、武汉康汇投资管理中心(有限合伙)、国联证券资管-浦发银行-国联华康医疗员工参与创业板战略配售集合资产管理计划、BARCLAYS BANK PLC、招商银行股份有限公司-安信医药健康主题股票型发起式证券投资基金、J.P.Morgan Securities PLC-自有资金、高盛公司有限责任公司、中国建设银行股份有限公司-诺安多策略股票型证券投资基金、招商中证1000指数增强A，前十大机构投资者合计持股比例达18.78%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.56个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即诺安多策略混合A，持股增加占比达0.20%。本期较上一季度新披露的公募基金共计2个，包括安信医药健康股票A、招商中证1000指数增强A。本期较上一季未再披露的公募基金共计2个，包括中欧量化动力混合A、中欧沪深300指数量化增强A。险资方向，本期较上一季度持股减少的险资共计1个，即阳光人寿保险股份有限公司-分红保险产品，持股减少占比达1.0%。外资态度来看，本期较上一季度新披露的外资机构有 3 家，包括BARCLAYS BANK PLC、J.P.Morgan Securities PLC-自有资金、高盛公司有限责任公司。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-30 07:28

机构风向标 | 苏试试验(300416)2025年二季度已披露前十大机构累计持仓占比42.79%

。截至2025年7月29日，共有42个机构投资者披露持有苏试试验A股股份，合计持股量达2.35亿股，占苏试试验总股本的46.12%。其中，前十大机构投资者包括苏州试验仪器总厂、瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金、香港中央结算有限公司、苏州苏试试验集团股份有限公司-第三期员工持股计划、全国社保基金六零二组合、兴业银行股份有限公司-天弘永利债券型证券投资基金、全国社保基金六零一组合、招商银行股份有限公司-兴业兴睿两年持有期混合型证券投资基金、中国人寿再保险有限责任公司、全国社保基金五零二组合，前十大机构投资者合计持股比例达42.79%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.12个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计7个，主要包括国联安稳健混合A、兴业安保优选混合A、兴业研究精选混合A、诺德兴远优选、诺德成长精选A等，持股增加占比达0.11%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计6个，主要包括天弘永利债券A、天弘通利混合A、国寿安保稳惠混合、银河银泰混合、诺德成长优势混合等，持股减少占比达0.20%。本期较上一季度新披露的公募基金共计20个，主要包括兴业兴睿两年持有期混合A、前海开源稳健增长三年混合、国寿安保策略精选混合(LOF)A、圆信永丰优悦生活、圆信永丰优享生活等。本期较上一季未再披露的公募基金共计48个，主要包括银华中小盘混合、广发小盘成长混合(LOF)A、海富通改革驱动混合、华安聚优精选混合、招商瑞文混合A等。对于社保基金，本期新披露持有苏试试验的社保基金共计3个，包括全国社保基金六零二组合、全国社保基金六零一组合、全国社保基金五零二组合。险资方向，本期较上一期持股增加的险资共计1个，即瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金，持股增加占比达0.7%。。本期较上一季度新披露的险资投资者共计1个，即中国人寿再保险有限责任公司。本期较上一季未再披露的养老金基金共计2个，包括中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪。外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.38%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-30 07:28

机构风向标 | 宏发股份(600885)2025年二季度已披露前十大机构累计持仓占比57.99%

。截至2025年7月29日，共有60个机构投资者披露持有宏发股份A股股份，合计持股量达8.93亿股，占宏发股份总股本的61.18%。其中，前十大机构投资者包括有格创业投资有限公司、香港中央结算有限公司、联发集团有限公司、阿布达比投资局、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金、全国社保基金一一五组合、基本养老保险基金一五零二二组合、中国工商银行-广发稳健增长证券投资基金、基本养老保险基金八零七组合、中国农业银行股份有限公司-国泰智能汽车股票型证券投资基金，前十大机构投资者合计持股比例达57.99%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.69个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计39个，主要包括南方中证500ETF、鹏华优选价值股票A、广发稳健增长混合A、中信证券红利价值A、国泰智能汽车股票A等，持股增加占比达2.15%。本期较上一季度新披露的公募基金共计14个，主要包括广发同远回报混合A、南方天元新产业股票(LOF)、泰康均衡优选混合A、工银新财富灵活配置混合、安信中国制造混合A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计64个，主要包括汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A、富国中证新能源汽车指数A、华夏中证新能源汽车ETF、国寿安保智慧生活股票A、平安中证新能源汽车产业ETF等。对于社保基金，本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即全国社保基金一一五组合，持股增加占比达0.70%。养老金视角，本期较上一期持股增加的养老金基金共计1个，即基本养老保险基金一五零二二组合，持股增加占比达0.3%。。本期较上一季度新披露的养老金基金共计1个，即基本养老保险基金八零七组合。外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即阿布达比投资局，持股增加占比达0.37%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-30 07:28

机构风向标 | 恩华药业(002262)2025年二季度已披露前十大机构累计持仓占比36.56%

。截至2025年7月29日，共有22个机构投资者披露持有恩华药业A股股份，合计持股量达3.74亿股，占恩华药业总股本的36.83%。其中，前十大机构投资者包括徐州恩华投资有限公司、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金、全国社保基金四零六组合、汇添富高端制造股票A、景顺长城价值边际灵活配置混合A、大摩健康产业混合A、大成积极成长混合A、中信建投轮换混合A，前十大机构投资者合计持股比例达36.56%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.09个百分点。公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计3个，包括汇添富高端制造股票A、景顺长城价值边际灵活配置混合A、汇添富竞争优势灵活配置混合，持股减少占比达0.42%。本期较上一季度新披露的公募基金共计12个，主要包括南方中证500ETF、大成积极成长混合A、中信建投轮换混合A、中信建投甄选混合A、景顺长城价值驱动一年持有期灵活配置混合等。本期较上一季未再披露的公募基金共计15个，主要包括中欧医疗健康混合A、汇添富品牌驱动六个月持有混合、汇添富内需增长股票A、光大保德信优势配置混合A、长盛医疗量化股票A等。对于社保基金，本期新披露持有恩华药业的社保基金共计1个，即全国社保基金四零六组合。险资方向，本期较上一期持股增加的险资共计1个，即中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股增加占比达0.2%。外资态度来看，本期较上一季未再披露的外资机构即香港中央结算有限公司。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-30 07:28

英镑兑欧元反弹 + 欧元多头减少 + 反映市场避险转向与政策博弈加剧

对欧元的多头头寸。这一变化意味着部分机构投资者认为欧元的上涨空间已在近期被过度定价，尤其是在欧元区经济未能表现出稳定增长动能的背景下。货币对最新变动市场动因 GBP/EUR 升至近一周高点欧元多头减少 + 贸易协议利好英镑 EUR/USD 短线走弱对欧元区前景及关税政策担忧增强 GBP/USD 跌至两个月低点美元走强 + 英国降息预期抬头美元走强背景下，英镑兑美元承压但具技术反弹动能尽管英镑兑欧元出现反弹，但在美元整体走强的大背景下，英镑兑美元已跌至两个月来的低点。交易员目前普遍预计，英国央行将在8月7日降息25个基点。然而，英镑当前已进入超卖区域，技术面存在反弹动能，类似情形在过去亦屡次出现，即便基本面偏弱，英镑在情绪或仓位驱动下也有反弹潜力。短期而言，市场将密切关注以下三项事件对汇率影响：美联储利率决议，若继续维持高利率，美元可能进一步走强。英国央行货币政策会议，将决定是否下调利率。欧元区贸易与制造业数据，或将直接影响欧元反弹能力。权威点评与总结当前英镑兑欧元反弹，本质是相对风险再定价的体现。英国经济并未明显改善，但由于欧元区受关税与制造业疲软拖累更重，导致资金短线转向英镑。与此同时，投资者的欧元多头仓位调整，也揭示了市场对欧元后市的谨慎态度。美元走强带来的压制，也对主要非美货币形成共振压力。预计短期英镑仍将在技术反弹与基本面疲弱之间拉锯，波动性可能加剧。投资者现在更多关注的是“谁更差”，而非“谁更好”，这才是英镑兑欧元上涨的真实驱动。 —— Chris Turner，ING集团，2025年7月29日欧元当前处于结构性回调前沿，尤其在德国PMI连续回落的背景下，市场对其前景日益谨慎。 —— Rabobank Macro Strategy，2025年7月29日英镑汇率正受政策博弈牵动，虽然美元强势，但技术面支持短期反弹可能。 —— Deutsche Bank FX Research，2025年7月29日常见问题解答问：英镑兑欧元为什么会上涨？答：因欧美达成贸易协议，欧元区经济承压，同时投资者减少欧元多头头寸，转而短期增持英镑。问：欧元多头头寸减少说明了什么？答：说明市场认为欧元上涨空间有限，或对欧元区经济信心减弱，导致投资者减仓。问：英镑兑美元为何下跌？答：美元整体走强，加上英国央行可能降息，打压了英镑兑美元走势。问：目前投资英镑风险大吗？答：英镑技术面进入超卖区域，但基本面疲弱，短线或有反弹但波动大，需控制风险。问：未来影响汇率的主要因素有哪些？答：包括美联储利率政策、英国央行会议、欧元区制造业数据等，这些将决定主要货币走势方向。来源：今日美股网

今日美股网07-30 00:11

长电科技收盘上涨2.26%，滚动市盈率38.18倍，总市值640.61亿元

、传统封装。2024年，长电科技荣获《机构投资者》(InstitutionalInvestor)评选的2024年度亚洲“最受尊崇企业”、“2024中国最佳ESG雇主”等多项大奖，并上榜TopBrand2024中国品牌500强；并荣获多家客户授予的优秀供应商称号。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入93.35亿元，同比36.44%；净利润2.03亿元，同比50.39%，销售毛利率12.63%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 10 长电科技 38.18 39.80 2.30 640.61亿行业平均 107.58 118.70 9.90 299.39亿行业中值 70.42 72.44 4.49 122.82亿 1 扬杰科技 27.58 30.12 3.34 301.94亿 2 新洁能 30.76 31.34 3.35 136.19亿 3 天德钰 31.28 37.13 4.52 102.05亿 4 盛剑科技 33.10 33.55 2.38 40.22亿 5 路维光电 34.90 36.38 4.81 69.43亿 6 聚辰股份 35.47 41.39 5.19 120.14亿 7 晶晨股份 35.60 38.23 4.71 314.23亿 8 普冉股份 36.29 32.38 4.21 94.69亿 9 江丰电子 38.05 47.31 4.04 189.52亿 11 华海清科 38.78 39.96 6.08 408.97亿 12 北方华创 41.04 44.26 7.62 2488.02亿

金融界07-29 18:08

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