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【2023头部机构前景展望】第二期：贝莱德花旗

。 4. 另类资产我们将私募市场视为机构投资者的核心资产。该资产类别不能免受宏观波动的影响，我们普遍减持，因为我们认为估值可能会下降，这表明未来几年的机会比现在更好。然而，对于战略投资者而言，基础设施等资产类别可以提供一种参与结构性趋势的方式。 5. 信贷在我们看来，投资级信贷的情况已经明朗，我们在战术和战略上增加了增持。我们认为它可以在经济衰退中保持稳定，因为公司通过以较低的收益率为债务再融资来强化资产负债表。花旗 1. 宏观目前，我们正处于美国商业周期的新阶段，对通胀和美联储的担忧正在消退，但对经济衰退的担忧尚未明显到足以导致股市下跌的程度。随着我们进入2023年，我们预计对美国经济衰退的担忧将成为推动因素。我们仍然减持可能在美国经济衰退中表现不佳的资产。我们认为美联储将继续前进，即使步伐较慢，这最终意味着美国利率的峰值可能只会在2023年初出现，而不是已经出现。我们还认为，对衰退的担忧最终应该会再次削弱风险资产，尤其是在美国。预计2023年全球增长将放缓至2%以下—不包括中国在内，全球增长可能会以低于1%的速度运行，接近全球衰退的某些定义。明年的通胀率可能会逐渐下降，但平均仍处于高位。 2. 股市在股票方面，我们取消了欧洲的减持，并将其转移到美国。我们做多中国，减持除中国以外的亚洲市场。我们减持英国股票多头以保持整体股票风险水平不变。这些头寸是外汇对冲的。对于美国板块，我们保持防御性，看好长期医疗保健和公用事业，看空工业和金融板块。 3. 债券美联储暂停加息的门槛显然低于美联储降息的门槛。当美联储几乎完成加息时，久期将交易良好，不需要削减。因此，与购买股票相比，我们更倾向于购买债券。但目前我们对美国利率保持中立，而是买入新兴市场。我们更看好新兴市场利率，因为有几家央行已经或几乎完成加息，并最终将降息，这是周期中的最佳点。虽然美国利率仍在上升，但这是“B交易”，而不是“A交易”。我们唯一减持利率的是欧洲外围国家，我们表达了紧缩步伐增加的观点。出于类似的原因，我们也仍然减持对法国和德国的评级。我们的量化数据发现宏观经济状况处于滞胀区域，看跌风险资产。根据我们的经济预测，明年可能会更光明，因为通胀可能见顶，央行加息周期更加成熟，为增持信贷和债券奠定基础。 4. 信贷我们认为ZEW信号表明可能已经触底，这在历史上一直是一个积极因素，因此我们通过将欧洲信贷恢复到持平来减少我们的负面信贷观点。很难看出2023年欧洲的冲击会比我们看到的2022年更糟糕。但鉴于美国经济衰退的观点，我们坚持减持美国投资级和高收益债券。 5. 大宗商品铜一直是我们衰退期间做空的商品。尽管中国重新开放对贸易构成风险，但我们的贵金属策略师认为铜不太可能从中受益，因为中国楼市可能会停止下跌，但不会大幅反弹，并且考虑到美国经济衰退。因此，我们保持负面看法。我们对能源和黄金保持中立。 6. 货币我们预计明年美元表现会出现分化。在前几个月，我们预计风险资产将恢复表现不佳，这可能是通过股票的盈利渠道。这可能会支撑美元，因为它与股市之间存在很强的负相关性。进入2023年下半年，美元可能会进入贬值机制。

楼喆2023-01-05

1月5日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

模回流A股　　随着A股整体回暖，外资机构投资者的交易热情高涨。两周内多只A股被外资“买爆”，外资源源活水初见端倪。展望2023年外资流入情况，外资人士表示，中国经济复苏、人民币升值等积极因素不断汇聚，预计2023年外资流入A股规模将显著高于2022年。　　“补血”需求旺盛险企密集增资　　2022年以来，超过20家保险公司及保险资管机构的注册资本变更方案已获银保监会批复，也有多家险企的增资事项等待批复。业内人士认为，随着偿二代二期规则落地，保险公司有较大的补充资本需求，密集开启融资“补血”模式势在必行。　　“保壳”频现新花样多家*ST公司收交易所问询函　　新年伊始，多家*ST公司打响“保壳”大战，债务豁免和大股东捐赠成为重要手段。交易所对此也非常关注，深交所向*ST银河、*ST宜康，上交所向*ST中昌下发问询函，就上述公司近日公告债务豁免、大股东捐赠等事项进行问询。　　上海证券报　　行动快、发力准、分量实多地发布新一轮稳经济稳增长举措　　在中央经济工作会议召开至今的短短20天时间里，多地紧抓落实，出台了诸多稳增长措施。新一轮稳增长举措呈现出行动快、发力准、分量实的特点。这些特点释放了各地推动高质量发展的鲜明信号，彰显了“起步即加速，开局即冲刺”的精气神。　　精准有力实施好稳健的货币政策人民银行七方面发力推动经济运行整体好转　　2023年，人民银行系统要全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，认真履行国务院金融委办公室职责，建设现代中央银行制度，大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险，持续深化金融改革开放，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力的金融支持。　　近百家公司预告2022年业绩超八成预喜　　截至1月4日，共有92家A股公司发布了2022年全年业绩预告，其中76家公司预喜(包括预增、略增、续盈)，占比超过八成。从行业表现看，业绩预喜的公司主要分布在光伏、医疗器械、专用设备、新能源、电子半导体等行业，主营业务盈利能力增强是这些公司业绩增长的主要原因。　　全球供给收紧预期再起农产品价格后市如何演绎？　　俄罗斯谷物出口关税今年开年继续大幅上调，小麦出口关税环比上涨14.5%，玉米出口关税环比上涨86.2%。这使得俄罗斯小麦等农产品价格或在全球市场失去竞争力，可能导致2023年第一季度市场需求和出口下降。受此影响，国际粮食价格近日大幅回升。展望后市，机构普遍认为，农产品价格有望走出新一轮反弹行情。　　证券时报　　私募看好上半年行情配置低估值板块成共识　　记者采访多家百亿级私募机构后发现，尽管市场仍有分歧，但已形成部分共识，即疫情之后，消费复苏增长较为明确，对于今年上半年行情有积极作用。而在配置方向上，普遍青睐低估值板块，家电、基建、港股等成为配置重点方向。　　揽储季节调降利率银行为何如此“任性”？　　一些中小银行正忙着进行利率调整。有意思的是，既有银行将利率上调，也有银行把利率下调，“一上一下”在同一时段出现。“部分银行根据存款市场供需情况，充分利用存款利率市场化调节机制，主动管理负债成本，缓解净息差收窄和盈利压力。”有分析人士对此指出。　　半年价格近乎翻倍前度“妖镍”卷土重来？　　虽然下游需求持续不振，但在库存低位支撑下，镍价近半年来已近乎翻番，产业链下游成本高企。行业分析人士大多认为，供给端紧张局面有望持续支撑镍价高位，但弱需求现实仍需警惕。　　货基收益率大幅反弹岁末年初密集限购保收益　　近期，由于元旦、春节两大假期相继来临，为了减少套利资金大量涌入带来的冲击，多只货币基金开启“限购模式”。与此同时，由于岁末年初资金面紧张，回调了将近一年的货币基金收益率也在近期出现了明显反弹。全市场784只货币市场基金平均7日年化收益率约为2.19%，货币基金收益率重回“2时代”。　　证券日报　　保暖保供保民生国资委组织央企全面打响能源保供攻坚战　　在冬季供暖季对能源需求大幅攀升，国际大宗能源价格高位震荡等背景下，为做好迎峰度冬期间能源保供工作，近期国资委已组织中央企业全面打响能源保供攻坚战。中央企业亦多措并举扛起能源电力保供主体责任，例如发电企业不惜成本采购电煤，有力确保用电高峰发得出、顶得上；煤炭企业带头执行电煤长协机制，全力以赴增产量、稳价格。　　18地一季度地方债计划发行规模合计超1.2万亿元　　青岛市计划将于1月6日发行212.6亿元新增地方债。这意味着，2023年地方债发行即将开启。据记者梳理，截至1月4日，已有18个省份及计划单列市披露了地方债发行信息，2023年一季度计划发行规模合计超过1.2万亿元。　　春运将至部分热门航线机票涨至全价上市航司多措并举保障运力　　1月7日，为期40天的春运即将启动。今年春节，旅客出行热情提高，带动机票价格上涨。记者浏览OTA平台发现，1月20日(农历腊月二十九)，部分直飞航线机票价格涨至全价，一些航线仅有少量余票。　　机构研判2023年是“播种之年” 股票期货市场均有投资机会　　公募基金普遍认为，A股估值处于阶段性历史低位，全年市场风险概率偏低，资产实现正收益可能性较大，保守来看，2023年是值得重视的“播种之年”；私募基金和期货公司则表示，基于对中国经济复苏的乐观预期，以及国际宏观面波动和股票、期货资产估值等角度考虑，我国股票、期货市场均有较明显投资机会。　　人民日报　　优化要素保障建设美丽中国——访自然资源部党组书记、部长王广华　　中央经济工作会议提出，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。自然资源是高质量发展的物质基础、空间载体和能量来源。如何保持自然资源要素保障政策与宏观政策协同发力？如何通过管理和制度创新推动经济社会发展绿色转型？　　21世纪经济报道　　硅料最低成交价跌破15万元/吨短期价格趋势如何？　　硅业分会预计，硅料环节受供大于求影响，虽然价格短期内上涨动力不足，但随着硅片价格止跌企稳，第一季度海外和国内终端光伏项目在产业链价格趋稳的情况下也将逐步启动，加之春节备货等需求支撑，硅料市场成交活跃度将有所提升，硅料价格跌幅和跌速都将逐步放缓。　　山东抢抓新型储能风口鼓励拉大峰谷电价差　　山东是工业用电大省，也是新能源大省，新能源并网装机总量在全国位居第二位，但灵活调节性电源相对缺乏，新能源装机迅猛增长带来的消纳问题和保障电网安全运行之间的矛盾日益突出。除了积极探索新能源参与市场的方式，山东省也在积极健全储能电站的成本回收机制加大投资吸引力。　　第一财经　　扩大有效投资力争“开门红” 各地重大项目集中开工　　新年伊始，一大批重大项目集中开工建设。上海、四川、重庆、福建等地接连启动重大项目，各地抢抓工期，强化要素保障，想方设法扩大有效投资，力争实现“开门红”。　　2022年沪深交易所43家公司终止上市 17家退市后仍被追责　　2020年底，退市新规出台，优化了退市指标，缩短退市流程，并遏制退市炒作。统计发现，2022年，沪深两大交易所共有43家公司终止上市，其中，沪市主板18家、深市主板17家、创业板8家，总量创新高，2022年一年的退市数量几乎相当于2019年~2021年这3年的总和。　　经济参考报　　新年基金发行拉开帷幕 20余只新产品“抢跑” 2022年发行份额超1.49万亿份　　新年首个交易周，来自华夏、易方达、广发等基金公司旗下的20余只产品正式开启申购，宣告2023年基金发行拉开帷幕。回顾2022年，受股债市场表现影响，基金发行热度有所降温，百亿级“爆款”产品数量缩水。数据显示，以基金成立日作为统计标准，2022年新发基金总数为1450只，发行份额超1.49万亿份。　　政策利好密集释放数据要素概念掀“涨停潮” 　　数据正成为驱动经济社会发展的关键生产要素，数据要素市场也进入高速发展阶段。据国家工信安全发展研究中心测算数据，预计2022年我国数据要素相关市场空间接近千亿元，且在“十四五”期间有望保持25%的复合增速，整体将进入群体性突破的快速发展阶段。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2023-01-05

砍单传闻致“果链”龙头立讯精密跌停消费电子股复苏有望吗？

荡反复。　　不过，从去年一季度开始，机构投资者已经陆续从中退出，统计显示，截至去年三季度末，机构持股数量已从一季度末的45.39亿股降至42.90亿股；另据天相数据统计，公募基金有356只重仓该股，到去年三季度末时，持股数量最多的为睿远成长价值，而兴全合润、东证睿玺等也持股千万股以上。　　受影响的还有苹果自身。就在1月3日收盘，苹果股价收跌3.74％，市值跌破2万亿美元关口，这也是苹果市值18个月以来首次跌破2万亿美元关口。　　业内人士表示，iPhone、AirPods、Apple Watch、MacBook是苹果目前最重要的四大硬件产品，若四大产品线都面临砍单风险，意味着全球消费性产品市况比预期糟。　　消费电子需求持续疲软 2023年有望迎来行业拐点　　消费电子刚刚经历了市场低迷的一年。在全球经济下行、消费者需求疲软等因素的影响下，寒气覆盖了整个消费电子行业。　　数据显示，2022年上半年，在疫情冲击以及经济增长放缓的双重压力下，中国TCG（科技消费电子）市场出现明显下滑，市场规模同比降幅达到9％。下半年大部分细分市场有一定反弹，但全年来看，中国TCG市场整体规模（线上+线下）同比预计会下降5.0％，规模在21531亿元左右。　　以占大头的手机为例，中国信息通信研究院数据显示，2022年1至10月份，智能手机出货量2.15亿部，同比下降22.0％，换机周期拉长，手机整体出货量低迷。　　苹果等科技巨头面临增速放缓、利润下滑的业绩压力，产业链中上游，欧菲光、歌尔股份等A股企业也深陷业绩腰斩、股价连跌的困境中。　　Refinitiv数据显示，法国巴黎银行Exane分析师杰罗姆·拉梅尔将苹果股价从“强于大盘”下调至“中性”，并将其目标价从180美元下调至140美元。拉梅尔将iPhone手机2023财年的出货量目标从2.45亿部下调至2.24亿部。　　过去一年，苹果股价在大部分时间里表现都优于标普500指数，但近几周投资者对该公司的需求担忧加剧，导致股价持续下跌。2022年12月，苹果股价累跌12％，创下2019年5月以来表现最差的一个月。　　对于消费电子行业整体走势，东方证券汪啸骅指出，消费电子板块在经历了前两年消费爆发浪潮后，进入了产能相对过剩的阶段，在此背景下，龙头公司有很强的动力在整体需求下滑的时候控制供应链以及成本价格，供应链公司利润的预期和展望会受到控制。2023年，在海外衰退可能加速的背景下，整个消费电子板块，包括手机、苹果供应链等板块都会面临低位震荡，可能很难看到需求再度向上的格局。　　银河证券周健指出，此次二级市场“用脚投票”是正常现象。对整个苹果产业链而言，如果产品单一化，转型要求是非常迫切的，否则上游龙头公司的压榨行为将导致企业出货不畅，最终导致盈利能力每况愈下。　　不过，复苏的关键是经济的复苏，而眼下的寒冬景象可能将在2023年迎来转机。　　展望2023年，中金公司认为，复苏将成为消费电子行业的主题。一方面，手机市场安卓产业链随库存出清走出底部，新兴市场增长潜力待挖掘，折叠屏等微创新有望提振需求。另一方面，AIoT领域需求有望回暖，并在ARVR、服务机器人、储能、智能汽车等细分方向百花齐放，驱动消费电子行业景气度抬升。　　国盛证券也指出，目前消费电子板块处于历史估值底部，2023年随着消费迹象回暖以及新产品的布局落地，有望带来行业拐点。

金融界2023-01-04

2022年73家公司接待超1000家机构调研，迈瑞医疗最受青睐，中信证券、嘉实基金最“勤奋”

集程度有所上升。　　从行业分布来看，机构投资者关注的行业较为集中且稳定。申万一级行业中，机械设备、医药生物、电子、化工、计算机行业备受青睐，分别有365家、304家、294家、334家、232家板块内公司或机构调研。　　73家公司接待量超1000家　　从机构调研总量来看，Choice数据显示，2022年，A股共有3653家公司获得各类机构调研，大幅超过2021年同期的2891家，占A股公司总数的72％。　　其中，机构调研量方面，2022年，有73家公司接待量超1000家次，2021年同期仅为28家；有14家公司接待量突破2000家次，2021年同期达到这一指标的则仅有5家。　　2022年，高热度调研标的以大盘成长型风格为主。接待机构调研数量排名前十的公司依次为迈瑞医疗、埃斯顿、容百科技、汇川技术、中科创达、高测股份、横店东磁、伟星新材、传音控股和怡合达。其中，迈瑞医疗以5784家次的接待量，连续第三年占据机构调研量榜首，同时也是年内唯一一家接待量突破5000家次的上市公司。　　此外，在宏观经济面不确定性因素较多、企业盈利能力持续回调导致的大盘整体回调的影响下，多数股票年内跌幅较大。其中，跌幅超50％的有7家，道通科技年内跌去60.26％，闻泰科技年内跌幅59.33％，亿嘉和年内跌去57.68％，炬光科技年内跌去57.38％，皓元医药年内跌去56.42％，美迪西年内跌去55.95％，奥普特年内跌幅达53.22％。　　此外，也有公司实现了翻倍式增长。祥鑫科技抓住新能源行业增长机遇，积极布局新能源汽车、动力电池、光伏逆变器和储能行业，年内股票多次涨停，涨幅达130.72％。　　次新股普源精电上市破发大跌后，又实现大幅反弹，多次触及涨停，年内涨幅达117.09％。　　在获调研频次方面，年内机构调研频次达30次及以上的A股公司有82家，2021年同期则为103家；50次以上的27家，2021年同期为33家。　　获调研频次排名前十的公司中，汇川技术年内举行了132 次投资者调研活动，接待了3666家次机构投资者。从调研情况来看，投资者调研活动主要在财报披露后，调研内容主要围绕汇川技术的经营情况、业界增长原因、产品竞争力等情况。　　此外，年内次新股禾川科技自4月28日登陆科创板后，密集举行了77次投资者调研活动，公司为国内领先的自动化企业，拥有锂电&光伏&机器人行业大客户，未来成长性备受市场期待，年内股票实现了翻倍增长，涨幅达103.48％。　　证券公司、基金公司调研最为“勤奋” 　　机构投资者为调研活动的主要参与者，在机构类型中，证券公司、基金公司、私募公司为三大主力军。其中，券商与基金公司最为勤奋，调研频次最高。　　Choice数据显示，2022年，证券公司中，调研公司家次排名前十的分别为：中信证券、中信建投、中金公司、西部证券、创新证券、天风证券、华泰证券、浙商证券、国泰君安、长江证券。　　基金公司中，嘉实基金、博时基金、南方基金、富国基金、诺安基金、广发基金、鹏华基金、中欧基金、银华基金、汇添富基金调研公司家次最高。

金融界2023-01-04

李大霄：春季攻势正式打响，最大变量来自走出疫情阴霾

在于春，春季是流动性最宽松的阶段，亦是机构投资者一年之中最佳的布局时机，若春季不布局，一年就别想干了，所以春季是各大机构干活的时间窗口，其实，最勤奋的机构去年10月31日开始就开干了。现在已经很晚了，只是若再不开始干活就太晚了。好东西被一网打尽了。　　截止到10:30分，机构买63亿，散户卖40亿，外资流入9亿，涨2720家，跌2023家，机构将散户方向恰恰相反。　　李大霄指出，最大的变量来自于走出疫情的阴霾，人们的脸上开始展现出笑容，这对经济对股票市场皆是最重大大利好消息，全国疫情搜索指数已经从12月21日峰值3.5亿回落到昨天1.07亿，已经大幅下降，很快将回落到一亿大关之下，疫情影响迅速回落，将使中国经济走低谷，股市恢复慢牛趋势亦不是奢望，起码春季攻势正式打响也许是板上钉钉了。

金融界2023-01-04

开盘：A股三大指数涨跌不一，数据确权概念领涨

复苏得到小长假印证，蓝筹股价值再次得到机构投资者的认同，市场底部完成了夯实。节后市场交投意愿进入回升期，成交量明显回升是增量入场的信号，这个久违的信号是市场恢复活跃的表现。当然，成交量与市场偏好能否持续回升，需要密切留意。市场底部夯实，风险偏好进入回升期。消费复苏逻辑不变，但消费股节前炒作太多，短期需要消化获利盘，遇到回调可以继续关注。短期可以沿着风险偏好的方向寻找交易机会，可以重点关注软件服务、风电、食品等方向。　　行业配置上，东北证券指出，强预期弱现实下关注景气改善、超跌反弹和政策导向的行业。（1）复盘强预期弱现实下的反弹：盈利预期改善、景气高企和政策导向的行业偏强。（2）建议关注：其一，低位同时预期改善的消费（食品饮料、商贸、社服、停车）、计算机（数字经济、国产化、人工智能）、传媒（元宇宙、游戏等）等。其二，高景气但超跌的风光储、新能源车等。其三，政策导向的地产链、非银等。其四，日历效应的银行、军工、汽车和家电等。

金融界2023-01-04

本周世纪华通、天下秀、云铝股份等限售股解禁数量较大，宁德时代、中国移动解禁市值居前

根士丹利、香港上海汇丰银行在内的22个机构投资者。股票限售期半年，上市流通日期为2023年1月4日。　　解禁量占总股本比例方面，13股解禁比例超10％。侨银环保比例居首，高达73.95％；威博液压、美之高解禁比例也超过70％，神驰机电比例达66.8％，国芯科技、天下秀比例超过50％。

金融界2023-01-03

美议员：这是中国政府向美国人投喂的“毒品”！这一腐蚀性影响“令人不安”

私营的全球性公司，近60%的股份由全球机构投资者持有，其余股份主要由公司创始人及其员工拥有，其中包括数千名美国人。” TikTok此前称，政府设备禁止该应用的努力是“一种政治姿态，对促进国家安全利益毫无帮助”。TikTok拒绝就众议院的限制置评。控制TikTok 加拉格尔说，他想更进一步。随着TikTok越来越受欢迎，他认为它需要受到控制。 “我们不得不问，我们是否希望中国共产党控制即将成为美国最强大的媒体公司的企业，”他告诉NBC。加拉格尔支持在政府设备上禁止TikTok，并表示美国应该“在全国范围内扩大这一禁令”。该公司被指控审查对中国政府具有政治敏感的内容，包括禁止了一些发布有关新疆地区大规模拘留营消息的用户。美国国务院估计，多达200万维吾尔族和其他穆斯林少数民族被拘留在这些营地。 “如果他们开始审查新闻，对吗?”加拉格尔警告说，“如果他们开始调整算法，以确定中共认为适合发布的内容，那该怎么办?”他将这种情况比作克格勃和《真理报》在冷战高峰时期收购《纽约时报》和其他主要报纸。美国政策制定者将TikTok视为潜在的国家安全风险，批评人士表示，字节跳动可能会被中国当局强迫交出与美国公民有关的TikTok数据，或者充当恶意影响行动的渠道。安全专家表示，这些数据可能会让中国发现情报机会，或试图通过造谣运动来影响美国人。没有证据表明这种情况确实发生过，不过该公司上个月证实，它解雇了四名员工，原因是他们不当访问了该平台上两名记者的TikTok用户数据。但TikTok在美国有数亿次下载量，这个极具影响力的社交媒体平台帮助无数在线创作者建立了品牌和生计。随着人气飙升，TikTok可能已经大到无法被禁止。努力达成一项决议自2020年以来，TikTok一直在与美国政府就一项潜在协议进行谈判，以解决国家安全问题，并允许美国用户继续使用该应用程序。TikTok表示，正在审查的潜在协议涵盖了“公司治理、内容推荐和审核以及数据安全和访问方面的关键问题”。该公司还采取了一些措施，从组织和技术上将美国用户数据与TikTok的其他业务隔离开来。但由于谈判明显缺乏进展，一些批评TikTok的人，包括国会和州一级的人，开始推动在政府设备上禁用这款应用，甚至可能在更广泛的范围内禁用。加拉格尔在《与媒体见面》节目中表示，他对将TikTok出售给一家美国公司持开放态度，但“细节决定成败”。他接着说，“我不认为这应该是一个党派问题。” 当被问及俄罗斯投资Telegram和沙特投资推特(Twitter)时，加拉格尔说，他“广泛的担忧是，我们看到威权政府利用技术来对其公民实施全面控制”，他称之为“技术极权主义控制”。加拉格尔还呼吁“互惠”，他指出，中国官员可以使用推特等应用程序，但中国公民却不被允许使用这些应用程序。他说，他希望看到这样一种安排:“如果你们的政府不允许你们的公民访问这个平台，我们就会拒绝你们的政府官员访问同一个平台。” “政府不能抚养你的孩子，不能为你保护你的孩子，”加拉格尔说，“但为了创建一个更健康的社交媒体生态系统，我们可以做一些明智的事情。”

夏洛特2023-01-03

2022中国公募权益基金报告：一人包揽冠亚军盛况再现！单只基金最高收益超68%，万亿体量公司达6家

　从基金的持有人结构来看，个人投资者和机构投资者比例在整体水平上是相当的，但在各别主流类型基金中，两者差异确比较大。比如说股票型基金、混合型基金中，个人投资者占比超过六成，分别占比为65.75%和81.49%；债券型基金中，机构投资者比例一般偏多，占比为85.81%。而尤其要提的2022年最受关注的FOF基金和REITs，前者个人投资者持有占比94.62%，后者机构投资者持有占比89.83%。 2022年公募基金持有人结构一览　　从上表观察，也看得出对于机构投资者和个人投资者不同的投资偏好。一般情况下，机构投资者相比于个人投资者来说更加专业，投资更加理性，也更具稳定性，如果某基金有一定比例的机构持有说明基金受到了专业机构的认可，但这也并不意味着机构持有人比例越高越好。　　当机构持有人的比例达到一定的程度的时候，我们也须保持警惕，比如机构持有人的比例超过90%的时候，一旦出现机构持有人大量赎回基金份额就可能会触发大额赎回导致基金延迟支付、甚至还会出现暂停赎回等情况，甚至也有可能引发流动性风险和基金净值大幅度波动的风险。且对于小规模基金来说，赎回份额过高导致基金份额骤减可能触发基金清盘风险。　　【基金产品篇】　　一人包揽冠亚军盛况再现　　商品类基金表现惊艳，最高收益超68% 　　回看2022这一年，太不容易！中国资本市场一波三折的震荡格局，让投资难度明显增大，而与关联度紧密的公募基金主动权益基金出现了15%以上的亏损，虽表现略好于部分主流指数，但整体赚钱效应并不佳。截至2022年12月30日，权益基金整体亏损17.56%；主动权益基金表现要好于指数产品，整体亏损幅度16.87%，而指数产品整体亏损为19.99%。普通股票型基金、偏股混合型基金的收益率分别为-20.3%、-21.02%，稍好于深证成指和创业板指等主流指数。 2022年主要类型公募基金VS主流指数　　从单只产品来看，虽然与2019年、2020年、2021年连续三年“翻倍基金常态化”的盛况相比，2022年表现要逊色很多，但在A股震荡大跌环境中，也有一些基金经理表现较好，获得超越市场的表现。　　数据显示，截至2022年12月30日，剔除QDII、商品类基金后，有45只基金（A/C分开计算，下同）今年收益超过10%。相较主流指数基本超20%的跌幅，这些基金表现神勇。其中，万家宏观择时多策略混合基金年涨幅48.56%，一举夺冠；万家新利全年大涨43.66%，位列主动权益基金全年涨幅榜第二，该两只基金皆由万家基金黄海掌舵，而他也成为继刘格菘、赵诣、崔宸龙后，公募基金史上又一位一人包揽冠亚军的基金经理。不仅如此，黄海管理的万家精选还排到了第四。　　由基金经理缪玮彬管理的金元顺安元启，以微弱优势超越了黄海管理的万家精选A，位列排行榜第三。此外，表现较好的还有张媛和汤戈管理的英大国企改革主题、武阳管理的易方达瑞享、李孝化管理的华富灵活配置、章恒管理的万家颐和A、周海栋管理的华商甄选回报A等。 2022年偏股主动权益基金TOP20 　　通过观察上表中业绩优秀的基金，我们发现今年业绩表现较好的，多抓住了煤炭、石油、房地产等板块机遇。冠军基金经理黄海在分析业绩排名靠前原因中指出，2022年中我们的策略就是“弱市思维”，且从战术上会根据市场变化作出及时应对。比如一季度配置焦煤，二季度动力煤多一些，并配置了新能源中的海上风电+军工，四季度买入白酒和银行。具体到能源的投资方面，还将投资标的分了两类，一类是高股息的动力煤公司，分红比例更高、价格波动较小，相对比较稳定。另外一类就是现货比例比较高的、与市场价格挂钩紧密、或不受价格限制的焦煤，它们具有较强的进攻性。通过这样的策划，为组合贡献了不错的收益。　　另外，得益于原油价格上涨，7只油气类QDII基金收益超过50%，其中广发道琼斯石油指数人民币(QDII-LOF)A 年内收益68.48% (见下图)；商品类基金中，华夏饲料豆粕期货ETF年内收益也超过了60%。 2022年QDII类型基金TOP10 　　iFind数据，截止2022年12月30日，全市场基金经理3281人，从业超5年以上基金经理占比37%，其中10年以上从业基金经理302位；管理规模超百亿不再罕见，783位基金经理管理规模过100亿，140位基金经理管理规模超过500亿。在投资人最关注的公募产品类型中，35位偏股、5位指数、以及15位QDII基金经理斩获正收益。　　【市场展望】　　征战2023！公募基金“全产业链”布局　　送走艰难的2022，迎接充满希望的2023。如何布局今年更好抓住机遇，以公募为代表的机构投资者又有哪些思考成为关注的焦点。据最新发布的公募基金策略报告，今年经济复苏态势明确，与稳经济密切相关的价值风格大主题有望获得市场持续认可。同时，科技成长在经济复苏、市场回暖之际，尚需“等风来”，即需要有经济企稳复苏、市场风险偏好上升、流动性保持持续宽松等多方面支撑因素，才有可能出现明显行情。　　2022年冠军基金、万家宏观择时多策略混合基金经理黄海认为，明年上半年偏谨慎，看好稳增长主线中的投资机会。能源、煤炭、油气还是排在关注度比较靠前的位置，未来需求回暖的优质消费类公司也保持关注。　　半导体方向顶流、诺安基金经理蔡嵩松在年末致投资人的信中表示，山重水复疑无路，柳暗花明又一村。转瞬三年的疫情如是，重启周期的中国经济如是，半导体产业亦如是。“我们始终相信，我国真正的硬核产业会突破重重封锁，实现弯道超车，诞生一批具有全球竞争力的先锋企业，有望为投资者朋友带来长期的超额回报。” 　　大消费方面顶流、汇添富基金经理胡昕炜表示，消费复苏乃至经济复苏是2023年的主旋律，下一阶段的投资机会关注三条主线。其一是消费升级，随着明年社会经济活动恢复正常，消费需求也将回暖；其二是国货崛起，国产品牌的认可度正变得越来越高；其三是服务消费，包括医疗、旅游、教育等多方面的消费也将随着消费升级而腾飞。　　南方基金首席投资官（权益）兼权益投资部总经理茅炜还表示，A股估值的提升会着重体现在国企估值重塑。在确定性稀缺的时代，国企胜在“长远”与“稳定”，应报之以“溢价”与“配置”。　　从2023年的公募基金产品布局方面，高质量发展成为各家公司下阶段跟进落实的重点，比如短债、固收+、ETF、个人养老金、ESG、让利型基金等产品均会加强布局。　　易方达基金董事长詹余引指出，公募基金产品的设计要把握住时代的脉络和产业的方向，加大解决方案类产品研发力度，着力打造让老百姓看得透、弄得懂、易操作的基金产品线，满足多元化、多层次的理财需求。　　鹏华基金副总裁刘嵚表示，加强产品长期性、安全性方面的机制创新与探索。特别是持续提升公募基金产品净值化、标准化、运作规范、流动性好、投资门槛低等适合大众投资的优势，探索净值平滑、收益分享、资本补偿等风险缓和举措，以及收入替代、定期支付等机制，满足投资人长期投资和领取的养老需求。　　2023年是充满机会的一年，美联储加息、地缘政治事件、政策环境预计都会出现边际好转，权益估值中枢上行趋势即将开启。对于公募基金经理来讲，价值机会值得参与，但需要注意其持续性；成长机会值得等待，但要考虑时间成本、资金成本和回调风险。

金融界2023-01-02

格上宏观周报：新年新气象

导致的审计及退市风波，这导致不少欧美的机构投资者顺势降低了港股的权重。我们自己测算，通过港股通买入的资金在2021年以来占比下降了三分之一。三是，强美元导致的全球资金回流美国，使得港股比A股跌幅大了很多，在底部位置港股的估值基本是历史最低。虽然恒生指数经历了11月26%的反弹，总体上仍然具备估值优势，随着美元走弱，资金面也会迎来较好的时间窗口。第二，大票可能阶段性优于小票。当疫情逐渐成为过去，2023年将是经济增速回归潜在增速的年份，经济增长速度回升带来的是整体的利润增速回升，这也就意味着在未来两年，多数经济相关行业的估值将会有希望回归中枢位置。这个时候白马是更加稳妥和省力的选择。我们也看到一个趋势，一批大市值的低估值价值型白马，开始大规模地分红和回购。我们以前总是说A股的公司不分红，而在进入稳态之后，我们开始批量地看到经典意义上的股东回报型公司。一批公司可以给到股东5%-10%的分红，如果再有一点增长，那么考虑到国内低利率的环境，这个回报本身也是非常有价值的。当经济一定程度恢复后，新的增长机会逐渐显现，这个时候结构性的高光行业和个股才会成为主流。第三，如果非要对行业做一些猜想，聚鸣投资认为是过去2年多受损最严重的行业，那么互联网、地产产业链可能是这中间的重要部分。现在主流观点认为，中国地产每年的新房交易量长期会回到8-10亿平，目前的刺激政策也无法把地产救起来。这方面我们更多是以应对比预测重要的态度来观察。同时我也在关注2023、2024这两年，政府是否能把地产稳住并恢复对经济的支撑作用。白犀私募：展望2023年，相对看好过去两年股价下跌充分受疫情影响的行业展望2023年，经济硬着陆和非经济扰动担忧因素消除，相对看好过去两年股价下跌充分受疫情影响最大的消费、互联网、计算机等行业全年的机会以及军工和通用制造业调整后的机会。对医药和半导体行业保持高关注度，而对于电新行业整体保持相当程度的谨慎，。 1. 过去的2年里，无论是监管、疫情还是宏观经济，都客观上造成互联网板块公司股价的大幅下跌。我们认为互联网公司的韧性要远高于其他行情，即便在疫情最艰难的三年，仍然表现出大多数公司业绩超预期的情况，我们有理由也有信心这些公司在疫情后复苏时代展现出更强的业绩稳定性和弹性。我们认为恒生科技当前位置已经修复了游戏版号发放、监管政策的落地、蚂蚁集团的整改、PCAOB的提前审查工作结束等预期，但是并没有充分演绎支持平台经济发展和宏观复苏的预期。之前逻辑没有破的公司其中相当一部分存在把之前逻辑兑现回来可能，近期无论是腾讯阿里还是京东的内部调整都表现出了和前一年完全不同的进取之心，我们将对此板块保持紧密跟踪并保持乐观。 2 . 消费是我们战略性看好的主要行业。即使春节受疫情冲击消费表现不佳，也只会把二级市场对消费恢复到2019年的演绎延迟而不是击沉，无论中间波动如何，这总会在2023年的某一时间发生。另外更重要的一点是，无论实业界还是二级市场，都惧怕不确定性，明年无论是政策担忧还是疫情封控这两个因素都已经有了根本性的缓解。尽管随着疫情防控以及宏观经济政策的转向，消费股已经积累了不小的涨幅，基本演绎完成了疫情放开后消费复苏的预期。目前市场对于23年甚至24年消费能恢复的水平仍然是偏悲观的，但是我们仍然看好消费股进一步上涨的空间。我们相信外资回流过程中以及内资新能源仓位再平衡过程中，消费股作为难得的长久期资产，估值仍然有进一步提升的空间。以及疫情政策明朗后消费行业新品类、新渠道、全国化扩张、渠道下沉甚至于结构升级带来的各类投资机会。 3. 对于计算机行业，和市场大多数视角聚焦在信创和数据要素不同的是，我们更看好以各下游复苏为主的计算机方向，典型代表如云、AI、安防等。我们有理由相信，在后疫情时代，人员的流动会带来比过去一年更多的商机，投资者想要追求的“宏观弹性”很可能会在当前的计算机板块中实现。与大多数成长行业过去三年不同的是，计算机板块历经了弥久的平淡期，大多数公司估值分位数处于底部，在今年低基数的基础上，板块性双击的机会很大。市场很有可能在22年底宏观消费票涨幅过大之后，将会试着去挖掘疫情后复苏方向。相比于消费行业所不同的是，计算机行业可以享受宏观复苏的同时在诸如AI等方向具备题材性脉冲机会的可能。明年在部分成长板块增速放缓和供给过剩的背景下，计算机行业短期兼顾复苏和自主可控逻辑，长期具备孕育超大市值公司条件的稀缺性愈发凸显，很容易去做出这道选择题。相较于去年此时，尽管内外部诸多不利条件仍然客观存在，但是我们对未来一年的投资环境却明显乐观。这种乐观来源的三个最重要的基础是：1.非经济因素干扰会显著减弱下的不确定性消除，可以重新甩开膀子做事情比什么都重要 2.重返内需驱动下可投资行业回归传统“好行业” ，这也是我们最喜欢和更擅长的方向 3. 两年调整后估值重回合理区间，各市场均来到了一个机会大于风险的位置。 2、本周市场表现指数表现：本周多数指数表现较好，宁组合和创业板指本周分别上涨3.20%和2.65%；中国互联网指数跌幅最大，为1.63%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场所有风格表现不错。具体来看，成长和稳定风格的个股涨幅最大，本周涨幅分别为2.28%和1.76%；金融和消费风格的个股涨幅最小，本周分别上涨1.23%和0.46%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中26个行业上涨。其中国防军工，公用事业，美容护理行业涨幅最大，本周分别上涨4.55%，4.23%，3.88%。食品饮料，建筑材料，房地产行业跌幅最大，本周分别下跌0.79%，1.05%，2.76%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，农林牧渔，社会服务，汽车和商贸零售行业的估值分位数在80%以上，仍有22个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2022-12-30，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入29.02亿元，其中沪股通净流入45.73亿元，深股通净流出16.71亿元。近三个月北向资金净流入365.07亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比小幅下降，参与者情绪有着回落。风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.17%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域爬升阶段。风险溢价指数近期呈震荡走势，市场整体的情绪较前期小幅震荡，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2022-12-30，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数普遍收跌，北向资金小幅净流出。平均日成交金额大幅下降，参与者情绪有着回落明显。低成交下的修复性反弹，反弹高度极为有限。从情绪层面，A股3100点下方是值得进场的区域，尤其如果跌破3000点整数关口更是难得配置机会。因为从长周期逻辑梳理，不确定性的风险逐步落地，逻辑上由于美联储加息进入尾声阶段，叠加美债收益率以及美元的走弱，人民币汇率相对强势表现。另外当下提出扩大内需战略，消费类蓝筹对于资金的吸引度将再上一台阶。 3、本周宏观经济分析海外方面，美国房地产市场持续疲软，原油市场波动。日本CPI连续15个月上涨，单月同比上涨3.7%创40年新高，黑田东彦26日重申没想退出超级宽松政策，日本政府也上调了经济增长预期，目前日本经济复苏仍偏弱势，未来仍有较大不确定性。另外俄总统普京针对石油价格上限做出了回应，禁止向实施限价的国家供应原油和石油产品，但未提到减产，预计国际油价或在短期企稳，前期跌势或逐步得到遏制，中期或延续震荡；国内方面，本周东莞全域放开住房限购，伴随房地产行业金融支持“三支箭”持续发力，房地产行业有望在明年逐步企稳；同日，发改委工作会要求北京、上海、安徽、广东等4省市加快稳经济政策落地，工作重点或在于落实国常会所部署的稳增长、稳就业、稳物价等方面的工作，国务院也释放积极信号促进2023年经济增速逐步企稳回升。另外本周公布了11月全国规模以上工业企业营业收入，数据显示同比增长6.7%，工业企业利润降幅扩大，同比下降3.6%，面对经营困难和对未来经济前景的担忧，企业主动加杠杆和投资意愿仍不强，后续在政策加持下对工业企业盈利恢复继续形成一定支撑。12月以来，国内新冠病毒感染人数快速上升，制造业PMI进一步回落至47.0%。光大证券认为，产需两端加速下滑，生产指数较上月下降3.2个百分点至44.6%，新订单指数较上月下降2.5个百分点至43.9%；企业用工受到一定影响，从业人员指数较上月下降2.6个百分点至44.8%；物流运输有所受阻，供应商配送时间较上月下降6.6个百分点至40.1%。展望未来，伴随着美联储持续加息，以及人们担心未来经济陷入衰退，美国10月S&P/CS20个大城市季调后房价指数环比跌0.52%，为连续第四个月下跌，预计美国明年房地产市场仍将维持疲软的态势；根据世界黄金协会的数据，在全球央行采买影响下，今年全球黄金需求量已达到1967年以来新高，明年仍建议关注黄金阶段性机会。从国内来看，向前看，一方面，疫情冲击影响有望逐步减弱。随着全国各地度过疫情高峰期，各项经济活动将逐步回归正常，企业人员到岗逐步恢复，物流交通运输恢复畅通，企业生产经营有望得到修复。另一方面，中央经济工作会议明确强调有效扩大内需，“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，随着稳经济大盘政策和接续政策的进一步实施，各项政策支持效果持续释放，有利于经济加快修复发展。 4、当周重要新闻新闻一：硅片价格下调，有何影响？ 12月23日，隆基绿能和TCL中环纷纷下调硅片报价，其中，隆基绿能公布的报价较11月24日的报价降幅超27%，而TCL中环公布的报价较11月27日的报价降幅超23%。中信建投证券指出，近期光伏产业链价格下行，主要系年底海外需求进入淡季，以及国内装机受疫情拖累。展望1月预计排产环比持平略降，春节后2月开始行业排产有望明显进入上行阶段。根据PVinfolink报价，近期硅片环节盈利承压明显；电池价格降幅小于硅片，盈利小幅抬升；组件环节价格降幅明显小于电池，单瓦盈利明显提升。同时，组件与硅料价差近期也不断拉大，一体化盈利空间提升。中银证券指出，光伏作为排名前3的低成本发电方式，随着硅料扩产落地推动上游降本，将进一步增厚光伏发电的成本优势，有利于扩大光伏发电在全球范围的接受程度，叠加国内“十四五”对集中式/分布式光伏的规划实施，刺激国内装机及海外出口对组件的需求，因此需关注中下游积极提产带动设备增量落地。同时，“降本增效”为光伏行业极致追求，重视硅片、电池片等环节的新技术迭代带来的设备升级机遇。新闻二：新冠病毒归类有变化！如何理解？ 12月26日，国家卫健委印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知，通知提及，优化中外人员往来管理，取消入境后核酸检测及隔离政策。来华人员在行前48小时进行核酸检测、健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者，可进入社会面。取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措拖。国家卫生健康委副主任李斌表示，当前疫情防控工作的重点是保健康、防重症。依法将新冠病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，是疫情防控策略的重大调整，体现了实事求是、主动作为、因时因势优化完善防控政策，将有助于更好地适应病毒变异和疫情形势的变化，有助于把防控资源更加集中到保护患有基础病的老人、孕产妇和儿童等重点人群上来，有助于更好地保障正常的生产生活和医疗卫生需求，有助于最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。新闻三：郑州将发放2.5亿元消费券 12月28日，“郑州市元旦、春节‘双节’促消费工作”新闻发布会28日召开，据发布会介绍，此次“双节”促消费活动将从12月28日正式启动，共有260多场系列活动，涉及全市16个区县市，各级财政直接投入资金将达到2.5亿元。首先是商务领域促消费活动。商务领域的促消费活动涉及五大版块，主要形式是向广大市民发放各种消费券。一是开展欢度“双节”消费季活动。二是举办“跨新年享团圆”美食节活动。三是开展“兔年迎春”汽车焕新季活动。四是开展欢腾购物“网上年货节”活动。五是开展喜迎“双节”直播新生活活动。另外，在房地产领域，郑州市将通过调整住房限购政策、优化购房金融等配套服务，针对不同类型单位和人群举办商品房团购活动，鼓励房地产企业开展形式多样的优惠让利活动 5、下周重要事件 1）中国：12月非官方PMI数据； 2）美国：12月PMI数据； 3）欧盟：12月欧元区制造业PMI。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-01-01

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