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雪佛龙355亿美元利润创纪录 750亿美元的股票回购计划遭白宫痛批季度业绩不及预期
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些问题才能看到油价回落。” 即便如此，机构投资者迄今对重返能源领域表现出的兴趣有限，因为多年的低回报率和对其环境影响的担忧加剧促使大型金融机构出售其在石油和天然气公司的股份或停止投资钻井公司。 Jefferies Financial Group工业、能源和基础设施银行业全球负责人Pete Bowden表示：“标准普尔500指数中的能源公司损失了该集团12%的自由现金流，但仅占该指数的5%左右权重，这表明他们的股票价格落后。投资者对环境、社会和治理相关问题的担忧制约了能源公司的股价，但这些企业的盈利能力优于其他行业公司的盈利能力。” 雪佛龙和其他公司遭到拜登政府和其他人的批评，称在全球供应紧张、美国人民水深火热的时候，他们优先考虑股东回报而不是开采石油和天然气。周四，白宫抨击雪佛龙750亿美元的收购计划，称这笔支出证明该公司可以提高产量，但却选择奖励投资者。雪佛龙首席财务官Pierre Breber表示，该公司预计油价将出现波动，但在维持其股息和投资所需的范围内。有一些乐观的迹象，包括美国经济在第四季度的增长速度快于预期，为2.9%。但供应仍然紧张。油田服务已接近产能，我们继续对俄罗斯的生产实施制裁，你看到从中国出发的国际航班正在增加，而美国的失业率很低。” Pierre Breber表示，雪佛龙公司今年在二叠纪的产量预计将以较慢的速度增长，约为10%，因为它已经耗尽了大部分已钻探但尚未投入生产的油井库存。
埃尔文2023-01-28
“史诗级空难”：2日蒸发510亿美元！亚洲首富突被大空头盯上对冲大鳄阿克曼、印度监管机构也来“落井下石”
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aybank)获得了超过34%的预留给机构投资者的股份，而阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)获得了2.56%的股份。印度券商Anand Rathi的基本面研究主管Narendra Solank称：“过去几天的这波新闻已经明显影响了股票销售，你可以在认购水平、尤其是散户参与度低上清楚地看到这点。” 阿达尼的股价在暴跌之前，近年来出现了惊人的上涨，其中包括2022年亚洲一些最大的回报。Adani Enterprises五年来的发展甚至超过了埃隆·马斯克(Elon Musk)的特斯拉(Tesla Inc.)等公司，使阿达尼从相对默默无闻的人一跃成为世界上最富有的人之一。目前的暴跌使阿达尼的财富跌破了他去年4月突破的1000亿美元大关。彭博亿万富翁指数显示，截至孟买股市收盘，其身价约为930亿美元。自兴登堡的报告发表以来，他总共损失了大约260亿美元，超过了他财富的五分之一。在阿达尼的崛起过程中，对该集团财务状况的担忧一直在蔓延。去年8月，CreditSights表示，阿达尼的企业集团“严重过度杠杆化”，“资产负债表紧张”。但兴登堡事件的报告，使该集团的公司治理以及整个印度的公司治理受到了前所未有的关注。
夏洛特2023-01-28
瑞士银行Cité Gestion股票代币化 MetaTdex币股联动构想已成各类金融机构共识
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或不予置评。但随着区块链金融的繁荣和机构投资者的涌入，这一切都在悄然转变。 2022年12月20日，去中心化交易所MetaTdex在迪拜“Web3.0 券商DAO会议”中宣布将在香港上市，并通过MetaTdex自身股票开启币股联动；2023年1月24日，瑞士私人银行Cité Gestion宣布对自己的股票进行代币化。毫无疑问，股票代币化正获得一些上市企业的认可。他们也正力求用合规方式为股权代币化扫清开放性障碍，并规划了充分的风险管理框架，确保用户在币股联动中投资的安全性。 Cité Gestion 股票的代币化是根据总部位于日内瓦的非营利组织资本市场和技术协会 (CMTA) 制定的标准进行的。MetaTdex在香港上市筹备时，同步完成了迪拜的合规管理，成首个获得迪拜DMCC交易牌照的去中心化交易所。银行是非常注重安全和信誉的金融机构，瑞士银行Cité敢于进行股票代币化实践，一定经过了多维度的严密论证，安全性和风险性都做了充足评估，将大大提升金融机构的股权代币化深入信心，进而吸引更多上市企业与加密资产的联动。股票代币流动性赋能探究目前，股票代币化的智能合约技术上已相当成熟，开发者在以太坊、 Polygon、Solana、BSC、HECO等公链基础设施都可以快速完成。股权代币流动性提升才是交易所和上市企业的真正挑战。与流动性关联的话题很多，任何一环都会对流动性生态有所影响。股权代币与股票本身如何共存？链上和链下市场怎么高效互操作？股票代币交易规则和时间参照股票市场还是加密市场？如何推进证券发行方、监管方与股权代币的良性互动？股权代币面向区域开放界限？可见，股权代币这一金融模型，是证券市场和加密市场紧密关联和深度绑定。许多领域都需要探索出标准化模板，以便恰当方式实现各类通信渠道和多方资源的无缝整合。 MetaTdex在股权代币化生态建设进程中，提出了元资产跨链桥、币股联动、Web3.0券商DAO各种概念创新。其中Web3.0券商DAO是股权代币流动性提升的社区力量，全面支持股权代币化理念传播、业务拓展、生态建设。 Web3.0券商DAO将股票形态资产纳入DAO成员激励，首创了Token与股票的双重激励，可实现全球不同区域成员大规模的分工及协作。通过智能合约实现去中心化的资源调配，可将各种投资偏好（如股票、加密货币）的用户予以链接，让MetaTdex股票代币的用户数提升有了基准保障和扩展动能。对Web3.0用户而言，股权代币为异地股市提供了可靠路径，突破了如国籍和外汇限制，节省了资产调度周期，很好实现了收益获取从“单一形态资产投资”向“多维资产投资”部署的心理预期。去中心化交易所MetaTdex赴香港上市正打造币股联动标杆。MetaTdex把自身股票代币化，并实现与加密资产的链上交易，成功打通了币股链路，围绕股票流动性的赋能创新，为更多优质上市企业的股票代币化提供借鉴。 MetaTdex币股联动构想正成为各类金融机构共识，因为它允许传统金融 (TradFi) 机构使用区块链技术吸引更多投资者。后疫情时代，全球经济和金融市场都处在低迷或调整期，Web3.0券商DAO能为股票本身的流动性提升赋能，这是上市企业和全球股市迫切需要的。继Cité、MetaTdex后，未来上市企业的股权代币化或将有更多探索者。来源：金色财经
金色财经2023-01-27
【小萧说币】美国快要爆雷了！耶伦酝酿下一个金融风暴比特币是最大获利资产？
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上限问题上的僵局加剧，越来越多的散户和机构投资者似乎不可避免地希望绕过这些恶作剧，并寻求不受政治控制的数字替代方案，以及具有其他优势的数字替代方案，例如因为是全球性的和无国界的。分析师：债务危机对风险资产是好消息彭博指出，大多数分析师认为美国将避免违约，因此政治僵局对股市的影响将是暂时的，美国财富顾问公司Synchronous共同创始人Shane Sideris 论称：“未来几周的政治争端可能会导致美国股市波动，但是对于长期投资者来说，没有什么可担心的，债务上限在过去40年里上调45次。” 不过，波动性可能是个问题。当前的债务上限之争与2011年相似，当时时任总统奥巴马(Barack Obama)与共和党众议院对峙，并在最后一刻达成限制联邦支出的协议。当时，标普全球评级首次下调美国主权信用评级。标普500指数在债务僵局和随后降级接近尾声时下跌17%，市场近六个月没有收复失地。这对加密货币来说，或许也不是坏消息，Crypto Is Macro Now专栏作者Noelle Acheson分析称：“美国财政部的紧急措施显然将对未来发行的新债券施以限制，这将减少美国国债的供应。” 在其他条件相同的情况下，这将推高价格并降低收益率。较低的收益率意味着更宽松的货币环境，这对风险资产有利。不过，也有分析师表示，美国财政部帐户余额(TGA)目前仍有4000亿美元，当局可能会使用它来缓解帐务上限窘境，但此举可能会抵消美联储货币紧缩的努力，那最终也不见得对风险资产有利。
小萧2023-01-26
会员
一个超级重磅席卷市场！黄金多头逼近1950 美欧央行前景分歧突破这关键阻力“将挑战冲破2000关口”
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在这一次，黄金需求的上升不仅受到散户或机构投资者的支持，也受到全球央行的支持。根据世界黄金协会的数据，2022年前三季度，全球央行购买超过670吨黄金，这是自1967年以来从未有过的速度。在所有主要央行中，中国和土耳其是最大的支持者。沉寂三年后，中国人民银行(PBoC)从第四季度开始继续增加月度黄金购买量，目前已储备2011吨黄金。 (来源:WCG) 全球通胀危机和美元的预期波动，是看到央行爱上贵金属而不是美元的主要原因。与历史一样，对黄金的热爱源于其独特的力量，这种力量由于其独立于任何个体经济体而相对稳定，尤其是在高通胀和波动时期。此外，黄金在2022年发挥了额外作用。自2022年3月以来，西方对俄罗斯的制裁冻结了俄罗斯的大部分外汇储备。因此，对于那些必须与俄罗斯保持贸易关系的国家，例如土耳其，这种闪亮的商品提供了一种替代交换的选择。黄金技术分析 FXStreet分析师Anil Panchal提到，黄金价格证明前一天向上突破两周前的上升阻力线刷新多日高点是合理的。金属在10日移动平均线(DMA)上方的持续交易，以及来自移动平均线趋同和发散(MACD)指标的看涨信号，可能会增加看涨倾向。然而应该指出的是，位于14的相对强度指数(RSI)线的超买状况似乎对黄金多头构成挑战。在同一条线上可能是2022年3月的峰值和2022年12月13日以来的向上倾斜趋势线的交汇点，接近1967美元。 (来源:FXStreet) 如果黄金买家突破1967美元的关口，则不能排除金价上涨至2022年4月高点1999美元附近的可能性。或者，接近1943美元的直接阻力转支撑线限制了金价在10日均线1927美元之前的近期下行空间。之后1900美元的整数位将位于前一周低点1896美元附近，成为黄金买家的最后一道防线。总体而言，黄金仍然看涨，但上行空间似乎有限。 IG Bank SA分析指出，无论是从周线图还是日线图来看，金价都表现出了进入新的一年的强劲势头。从周图来看，价格已连续六周攀升并突破所有主要移动平均线。 (来源:IG) 短期内，价格可能会稍作喘息，因为周线和日线RSI均已达到超买区域。然而，如果价格保持在上升轨道，中期情绪应该保持有效。在这种情况下，如果价格回落至1920美元附近的即将到来的支撑位，则买入机会可能浮出水面。另一方面，下一个挑战在1960美元附近。 (来源:IG)
会员
小萧2023-01-26
摩根士丹利策略师Wilson预计美股2023年难熬 2024年会反弹
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on写道，“我们认为是这个季度。”他是机构投资者调查去年排名最一的策略师。　　继标普500指数去年10月中旬以来上涨12％之后，Wilson的观点是个警讯。鉴于盈利预测数月来一直在下降，该指数估值与历史平均水平相比偏高。　　盈利也是摩根大通策略师Mislav Matejka的关注点。他指出，随着美国和欧洲的利润率接近纪录高位之际，企业定价能力开始逆转，今年的环境将尤具挑战性。　　“即使公司2022年第四季度的业绩没有令人失望，我们认为今年上半年也不会出现每股收益上调，”Matejka在报告中写道。　　“我们将突破10月低点。我认为至少我们会重新测试这些低点，”摩根士丹利的Mike Wilson表示。　　美国银行策略师Savita Subramanian等人认为，第四季度财报季的初期结果表明，标普500指数成份股公司料较分析师调降后的预测低1％。
金融界2023-01-25
2022年对冲基金遭遇六年来最大规模的资本外逃
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宏观经济指标交易的基金总体表现强劲，但机构投资者从这些基金中撤资150亿美元。　　唯一一种看到投资者资金增加的对冲基金策略是流入事件驱动型并购和信贷基金的43亿美元。　　HFR称，对冲基金行业第四季规模增至3.83万亿美元，环比增加440亿美元。　　对冲基金行业去年在市场动荡中经历了一段艰难时期。HFRI 500基金加权综合指数显示，基金下跌了4.2％。这是自2018年以来的最差表现。对冲基金去年的回报率主要受到股票策略的拖累，下跌了10.21％，但仍超过了标准普尔500指数，后者下跌了19.4％，是2008年以来最糟糕的一年。
金融界2023-01-24
罕见一幕出现！美联储加息周期真的即将结束？
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攀升至2019年以来的最高水平。然而，机构投资者的净多头头寸已增至2006年以来的纪录高位。值得注意的是，上一次对冲基金和资产管理公司对美国10年期国债期货的分歧如此之大，是在2018年底美联储即将结束紧缩周期的时候。 (截图来源：彭博社) 因投资者押注美联储将很快结束激进加息行动，美国国债今年出现反弹。由于预期收益率曲线将很快开始趋陡，这可能推动对冲基金做空10年期国债相对于较短期国债。与此同时，像资产管理公司这样等买入并持有的投资者正被十多年来基准债券的最高利率所吸引。野村证券(Nomura)驻悉尼的利率策略师Andrew Ticehurst表示，利率市场正在逐渐形成看涨的主题，越来越多的人认为美联储接近结束加息，美联储未来的行动可能不会像目前沟通暗示的那样鹰派。随着美国通胀出现降温迹象，一些市场参与者预计美联储将开始放缓加息步伐，甚至降息。一些经济学家此前对美国消费者新闻与商业频道(CNBC)表示，他们预计美联储最早可能在今年降息。美国近期公布的数据显示，美国去年12月消费者物价指数(CPI)环比下降0.1%，为两年半以来首次下降，低于市场预期的0%。美国去年12月CPI同比上升6.5%，符合市场预期的6.5%，较前值7.1%大幅回落，创下2021年10月以来的最低水平。此外，继11月增长0.2%后，美国12月生产者物价指数(PPI)月率下滑 0.5%，低于0.1%的市场预期，为2020年4月以来最大降幅。被视为“美联储传声筒”之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos当地时间1月22日撰文称，美联储官员正准备连续第二次会议放慢加息速度，并就终端利率进行辩论。此前，他们对通胀今年将进一步缓解有了更多信心。 Timiraos提到，在最近的公开讲话和采访中，美联储官员们表示，将加息速度放慢至更传统的25个基点，将让他们有更多时间来评估加息的影响，以便他们决定在哪里停止加息。去年12月，美联储官员在连续四次加息75个基点后，将利率上调至50个基点，当时他们呼吁人们注意，加息的全部效果要让经济活动降温需要时间。美联储理事沃勒(Christopher Waller)上周五表示，美联储加息的目的是通过减少需求来减缓通胀，“有充分的证据表明，这正是企业部门正在发生的情况。” 沃勒说，他倾向于在即将召开的会议上加息25个基点。沃勒是去年早期积极倡导大幅加息的人士。 Timiraos表示，美联储官员们可能会在2月1日的会后声明中表明，他们预计会继续加息，同时研究何时暂停加息。
风枫2023-01-24
外汇市场重大转向信号！资产管理公司自2021年以来首次看涨日元
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)将结束超宽松货币政策的猜测日益升温，机构投资者自2021年6月以来首次转为看涨日元。美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，截至1月17日当周，资产管理公司的日元净头寸转为多头。 (截图来源：彭博社) 1月18日，日本央行发布货币政策声明，维持货币政策不变，且未调整收益率曲线控制政策。市场此前预计，日本央行在此次政策会议上可能改变政策。日本央行称，通胀预期正在上升。2023财年除能源外核心通胀预期为1.8％，此前为1.6%。委员会对2023财年核心CPI升幅的预估中值为1.6%，去年10月时预估为1.6%。2024财年除能源外核心通胀预期为1.6％，此前为1.6%。日本央行坚定宽松货币政策立场，导致日元是去年全球表现最差的主要货币之一。去年12月底，日本央行上月出人意料地将10年期国债收益率波动范围扩大一倍，自那以来，日元不断收复失地。以Joseph Capurso为首的澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)经济学家和策略师在一份给客户的报告中写道，因市场猜测日本央行将很快退出超宽松货币政策，美元/日元将继续承压。持续的高通胀将为收紧政策提供理由。上周最新数据显示，去年12月，日本通货膨胀率40多年来首次达到4%。自去年10月跌至30年低点以来，日元兑美元已升值逾17%，原因是交易员押注美联储(FED)即将结束其紧缩周期，而日本央行即将开始自己的紧缩周期。
天马行空2023-01-23
西部利得专户基金经理侯文生：做成长价值投资，践行绝对收益理念
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经理助理及首席投资官，其经历涵盖了专业机构投资、保险投资。　　2020年4月，侯文生加入西部利得基金担任专户投资经理，成功开启了他公募专户投资的新挑战。而这三段不同机构的从业经历已经成为他在投资生涯中的宝贵财富，投资体系也随着服务资金属性的变化、市场阶段性的特征和自己对投资的理解不断升华与蜕变，最终形成了做成长价值投资，践行绝对收益策略的理念。　　谈及如何看待投资，侯文生坦言，“对我而言投资是工作，更是事业和最爱。能够以此为生，我感到非常幸运也非常珍惜，虽然时刻面临压力和挑战，但乐在其中，其乐无穷。”对于一位已经在市场摸爬滚打了27年的投资老将，依然充满对投资的热忱，时刻准备接受挑战，这一点令笔者十分钦佩。　　笔者在与侯文生交流的两个小时里，他详细阐述了自己的投资理念、选股标准以及对后市的研判，其丰富的从业经历和对资本市场深入的认知，令笔者印象深刻。　　以下为对话全文：　　做成长价值投资，追求绝对收益理念　　证券之星：能否概括阐述一下您的投资理念及框架？　　侯文生：首先是投资理念方面，我还是比较坚定的走“追求绝对收益”这条路线。这也是我到目前为止的投资生涯里逐步加深自己对投资的理解和认知所总结出来的。　　我做投资的整体框架是“景气度投资+趋势投资+择机集中投资+风险控制” 　　具体而言，第一点是自上而下的选择出未来两到三年内景气度比较高的行业。　　第二点是“守正出奇”，从高景气行业中来优选个股——“守正”是选择行业中的各个方面都比较优秀的公司，或者可以说选择行业的龙头公司；“出奇”是通过深度研究挖掘一些“小而优”的有望发展成为行业龙头的公司。“守正”获取行业的稳定收益；“出奇”争取创出超额收益。　　第三点是“顺势而为”，也就是趋势投资。主要起到顺应市场趋势进行适当择时，选择买点及卖点。　　第四点是集中投资，“集中力量办大事”。根据市场的环境、情绪、风格等特点，在上行趋势确认及震荡市的底部区域，适时适度对优势行业或个股进行集中投资。实操过程中会在趋势不明显的阶段分散投资，趋势较为明显、风格特点较为清晰且经过研究后确定性比较大的情况下适度进行集中投资。可以说，集中投资也是超额收益的主要来源之一，我个人也比较喜欢在市场中发掘集中投资的机会。　　第五点是严格的遵守投资纪律，做好止盈止损工作。在追求绝对收益的操作过程中，我会用比较严格的风控标准去执行，及时止盈止损。这也是从事投资工作这些年来，自所经历的教训中总结出来的必须要遵守的铁律。　　证券之星：在您投资理念的变化过程中，都有哪些新的理解或者蜕变点？　　侯文生：自从我1995年加入华夏证券山东分公司自营部从事自营和咨询工作至今已有27年，在这27年中先后经历了专业机构投资、保险投资、基金专户投资三个阶段。在不同的投资阶段中，总会有积累一些新的理解，投资体系也在随着服务资金性质的变化、市场阶段性特征、自己对投资的理解相应地不断进行调整和演进。　　在较早期(90年代刚入行)，市场中事件驱动风格浓重，消息面因素对股价影响很大，那一时期的操作风格主要以追涨杀跌为主。　　到北京工作后，投资理念更加成熟和专业化，以重点项目投资为主，侧重挖掘一些质地优良、中长期回报率较高的标的，随着业务范围和规模的扩大，开始向价值投资和长期投资过渡。　　2014年进入保险投资后，由于资金性质的变化，自身投资风格又产生了一点变化。保险资金属于长期资金，风险偏好较低；但其业绩考核却是以年度为考核周期的，对权益投资收益率要求高(需要通过投资收益来覆盖较高的负债端资金成本)。这就对投资能力提出了更高要求，要在低风险的前提下实现较高收益，而且每年都要兑现收益。所以我的投资策略逐渐过渡到“价值投资+绝对收益”并重的阶段(绝对收益就是在市场环境不好的情况下要尽量的争取账户的正收益，在市场环境好的情况下要尽可能的创造超额收益)。　　加入西部利得基金开始做专户投资后，整个投资理念又进一步的演变——从“价值投资+绝对收益”过渡到“成长价值投资+绝对收益”阶段，由于在这个阶段主要负责机构委外产品和面对高净值客户的一对多产品，基于对产品净值曲线的考虑，更进一步推崇绝对收益的理念。　　证券之星：您的选股标准中的“四好”，既“好赛道+好公司+好团队+好价格”，能否展开谈谈？　　侯文生：“好赛道”首先是要选一个好的行业，这个行业的发展空间要足够大，技术壁垒要足够高(天花板高，护城河深)，同时竞争格局要足够好。所谓的竞争格局好是行业已经经过一定时间的充分竞争，龙头地位已经形成且相对稳固，行业进入良性发展阶段，在一定时期内不会因为新进入的玩家扰乱现有价格体系和行业格局。　　“好公司”主要从基本面来看，总体要求基本面较好，瑕疵少。例如公司控本增效能力优秀、治理结构合理、毛利净利稳定、收入利润增长快速、负债率合理、现金流较好、净资产收益率较高等等。　　“好团队”是指核心团队凝聚力强、目标一致；实控人有理想、有情怀；同时还应有良好的激励机制，例如股权激励、股票期权等等。　　“好价格”说的是，再好的公司也希望能够以相对合理的估值买到，不能盲目的追高。以合理的估值买到有时就需要在左侧提前介入，若错过了介入时机可能就需要耐心的等待下一个买点的出现。　　证券之星：您会做择时吗？在什么情况下做？　　侯文生：会做。在我的投资策略中，趋势投资最主要的就是要“顺势而为”，在上升趋势形成的时候买进，在趋势结束的时候卖出。　　从长期投资角度来看，进行择时交易很有可能“捡了芝麻，丢了西瓜”——为了获取短期收益，而失去了一些长期“大牛股”的布局机会。　　但基于专户管理资金的性质和绝对收益理念，都要求(我)必须进行择时，以便对客户负责，减少回撤，控制风险。　　我主要会根据不同客户的需求、风险偏好、收益目标等做出有针对性、切合客户需求的具体规划。虽然目前在管产品较多，大方向上基本一致，但细微上(择时、仓位管理等)还是有区别的。　　在高景气度行业中发现“真成长” 　　证券之星：您说“高速成长本身就是一种价值的体现”，能否展开讲讲这句话？市场一般认为高速成长中的公司都会有较高的估值，高估值下还会有价值吗？　　侯文生：这个问题实际上是对价值投资的理解问题。传统的价值投资关注的是公司的基本面，但在实践过程中价值投资中还存在着成长价值的范畴。　　A股目前接近5000家上市公司中，每年能保持50%以上高增速的公司属于凤毛麟角。这里面有两个要素，一是高成长、二是稀缺性，因其能快速创造更多价值、具有稀缺性，所以市场愿意给予其高估值。准确的说没有成长性的高估值个股是没有价值的，但具有高成长性的“真成长”股，其高估值便是有价值的。　　成长价值投资是希望能在具备高成长性的公司中找到估值相对合理的标的。　　证券之星：您如何在估值与景气度之间找到平衡？　　侯文生：通常情况下，景气度和估值都是相匹配的。有效市场中，景气度高的行业个股估值必然是比较高的。但在实际市场运行中，景气度和估值是一种动态变化的过程。　　如何在景气度和估值变化过程中找到平衡，我认为一方面可以在行业、个股的景气度提升初期，通过研究和分析来提前介入和布局。在这个阶段其估值一般比较低或基本合理。另一方面，在行业景气度已经相对较高的时候，例如新能源、光伏行业，其中不同细分产业链的景气度还是有区别的，也会存在一些相对估值合理或被低估的公司。这就需要投资者仔细的进行筛选。　　另外，在市场运行过程中，也会有一些因突发事件(黑天鹅)的影响而被“错杀”的行业或公司。比如说今年的4月份或10月份市场出现大幅度的下跌，在这期间行业的景气度发生了大幅度的变化吗？并没有，但个股股价却普遍大幅下跌，高景气行业的估值在这一阶段变的合理或低估，构成较好的买点。　　证券之星：做成长投资，不可避免会与波动相伴，您是如何平滑净值波动的？　　侯文生：控制波动不外乎几个方面，一是投资组合的配置，尤其在产品的建仓期更要注意，防止出现极端情景。需要将行业配置适当分散，个股的集中度也不宜太高，同时注意不同行业的配置比例，通过资产配置来降低组合的风险。　　二是适时进行仓位管理。在一定阶段根据市场趋势的变化灵活的调整仓位。在市场即将进入熊市或震荡市中的震荡上沿区间时尤其要注意进行减仓；反过来在市场熊市尾声或震荡下沿要适当进行加仓。　　三是严格遵守投资纪律，及时止盈止损。例如，在买进一只个股后回撤达到10%，这时需要认真进行评估，市场趋势、市场环境是否发生变化，自己是否对公司的研究认知产生偏差，尤其要认真审视是否选择继续持有或进行卖出操作。当个股继续回撤时，则须按照公司内部风控标准来考虑是否需要止损，检讨自身，总结错误。通过及时止损在一定程度上避免更大的回撤。　　此外，若产品性质允许，也可以采取一些对冲措施降低风险成本，达到控制回撤的效果。　　市场曙光已现，有望逐步向好　　证券之星：您对于未来市场有什么样的研判？　　侯文生：市场方面，当前仍处于“弱现实、强政策、强预期”的阶段。短期来看，外部美联储和欧央行加息尚未结束、中美博弈升级、俄乌战争长期化扰动；内部在新冠防疫政策全面优化后，感染面迅速扩散，对经济和社会生活造成“第一波冲击”，供需依然双弱，在看到希望的同时基本面短期或难有实质性重大改善，市场继续上行面临密集成交区的压力，因而在近期反弹后有些犹豫和迟疑，短期可能需要继续震荡以积蓄能量。　　但中期来看，可以更加积极乐观。　　利好因素主要有：一是新冠疫情快速达峰后，社会和经济活动恢复常态，商品和服务消费有望出现报复性增长；二是政策积极有为。中央经济会议明确提出大力提振市场信心，恢复经济整体增长的原则和方向，3月中旬的重要会议或将落地具体的目标和实施方案。随着政策密集发力，消费复苏、地产趋稳、基建和制造业投资加力；三是市场流动性相对宽松。中央经济会议提出积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策精准有力，都突出了“加力”两个字，有望通过优化赤字、贴息、再贷款等方式在中央财政方面进行结构性加杠杆。四是市场增量资金还在路上。外资在22年11月以后持续流入，总额已达1500亿以上，表明外资在全球经济衰退预期提升的背景下看好中国经济的增长前景，且从历史上看距离2019-2021年中位数(3000亿)还有一定空间；若在市场上升趋势确立，赚钱效应显现后，场外储蓄、理财资金有望进一步流入，从而改善此前市场存量资金博弈的局面。五是美联储加息周期即将进入尾声，在不远的将来有望停止加息并逐渐过渡到新一轮降息阶段，全球的流动性有可能出现拐点。　　此外，在2022年内外部多重冲击下，市场两次快速回调在低位停留的时间均未超过三个交易日，表明下方的支撑力较强。考虑到市场整体估值处于历史低位，在政策底已经非常明确的情况下，当前中长期市场底正随着等疫情达峰后经济见底回升而构筑完成。中国经济有望企稳回升，市场亦有望逐步向好，渐行渐强。　　证券之星：您在做基础配置的时候说过，会选择“新能源+数字经济+医药+军工”作为组合的主赛道，能否谈谈背后的原因？　　侯文生：这也是和我自身的投资观点相关。二十大之后，投资进入了一个新的时代。我认为，新时代的投资应该紧跟国家重大战略方向，把握大趋势。可以从两个方向去选择，一个是安全；一个是高质量发展。　　“安全”方面：国防安全、科技安全、能源安全、网络安全、农业安全等。　　“高质量发展”方面：新基建是中国已经具备一定技术储备和成本优势，实现经济转型升级赢得国际竞争的核心抓手。　　我选择的大投资方向是从未来国家战略方向当中衍生出来的。继续看好以新能源和新能源汽车为代表的低碳经济产业链和数字经济产业链，例如信创、军工、种业、高端制造等。医药、消费、元宇宙、基础化工等行业同样值得重点关注。　　证券之星：您认为一个投资经理最重要的素质是什么？　　侯文生：在我看来，作为一名合格的投资经理，首先要有足够的专业储备，不仅要广度，更要有深度和高度。要有格局，看待事物尽可能客观，对待投资保持理性。　　证券之星：过去一年的市场发生了许多事情，能否挑一两件谈谈您在这些事情上的收获？　　侯文生：过去一年，发生了许多大事。在我看来，最有标志性的事件有两件：一是，俄乌战争；二是，二十大的胜利召开。　　俄乌战争作为一个标志性的事件，表明全球地缘政治格局进入重整阶段，全球或即将进入一个秩序重构的阶段。这种背景下，“安全”成为各国关心的重要问题。所以20大提出“以新安全格局保障新发展格局”，确保国防安全、能源安全、科技安全、粮食安全、网络安全、供应链安全等。　　作为一名职业经理人，须认真学习二十大精神，提高自身大局意识，在大趋势中把握投资机会。　　风险提示：本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议。以上观点、意见，仅为对宏观经济政策、相关行业发展动态等相关问题的看法，西部利得基金管理有限公司(以下简称“本公司”)或本公司的相关部门、雇员不对任何人使用文件中内容而引致的任何损失承担责任。本公司在本文件中的所有观点仅为本文件成文时的观点，有权对其进行调整。本文转载或引用的第三方报告或资料，仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场，本公司不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有说明，本文件的著作权为西部利得基金管理有限公司所有。未经本公司的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或任何部分以任何形式进行复制、修改、发布、转载，或对本文件内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。
证券之星2023-01-20

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