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英伟达财报携美联储来袭，美股直面避险和通胀卷土重来！【美股周报】

国企业每股盈利将出现强劲增长，建议采用杠铃策略，持有优质周期股和优质成长股，并保持对部分防守型板块如消费必需品和公用事业股的长期投资。」另外，德意志银行上周五也将2024年标普500指数年底目标值从5100点上调至5500点。通胀向下看，美国企业的通胀担忧渐退近两年美国通胀整体上呈现下降趋势，近几个月已回落至3.1%~3.5%区间，尽管这一过程存在波折，但美国企业对通胀的担忧正在消退。据Factset数据，在3月15日至5月17日已进行的标普500指数公司的第一季电话会议记录中，有219家公司提到了「通货膨胀」一次，这几乎是自2021年第二季以来在财报电话会议上提及该词的最低数值（218家）。至此，这也意味着标普500指数成分公司引用通胀一次的数量连续第七个季度环比下降，但仍高于十年均值（180家）。目前还有三十家标指公司未披露Q1业绩，因此数量仍有可能增加。分行业看，金融业（49家）和工业（43家）提及通胀的数量最多，而必需消费品（86%）和金融（72%）的比例最大。本周财经前瞻：英伟达、微软、美联储本周，「美股牛市旗手」、「AI晶片之王」英伟达（NVDA.US）于周三公布的2025财年第一季财报将成为最重磅的市场热点。市场乐观预计，英伟达最新一季营收将年增240%，美股盈利超500%，有望连续第四个季度实现创纪录的营收和利润。此外，微软Build开发者大会将于当地时间周二举行，业界预期届时将发布面向消费者的AI PC、新Windows系统和更强大的Copilots等产品。重要事件和讲话方面，本周将公布美联储五月货币政策会议纪要，同时多位美联储官员将轮番发言，包括鲍尔、巴尔、沃勒、威廉斯、博斯蒂克等。市场关注他们对最新美国经济、通胀和降息等方面的看法。财报方面，中概股财报继续密集披露，如拼多多（PDD.US）、理想汽车（LI.US）、小鹏汽车（XPEV.US）、网易（9999.HK）、快手（1024.HK）和哔哩哔哩（9626.HK）等。 Zoom视频通讯（ZM.US）和Snowflake（SNOW.US）也将公布最新业绩。其他方面，投资人也可留意美国标普制造业和服务业PMI初值、美国当周初请失业金人数等数据。【Mitrade观点】财报季收尾、通胀迎忧，美股动力何在近期的美国经济数据似乎都指向了同一方向，即通胀降温、经济放缓和年内降息，这确实是近一个月最令人欣喜的一周，美股三大指数也再次走到历史记录高位。不过，市场的一些不安因素又开始重返桌面上，如财报季和美国通胀。财报季方面，其一标普500指数公司的盈利增长绝大多数依赖「科技七巨头」的成长动能，本周英伟达的财报当然是个重大考验。参考此前Meta财报和股价走势，若业绩、指引或支出细节上出现负面偏差，可能会极大拖累整个市场情绪。其二，排除七巨头之外的多数标普公司的整体盈利依然是负值，表明多数美国企业在利率高企环境下并没有呈现韧性和乐观势头。再者，财报季几近尾声，美股下一步走势将淡化这一重要驱动力的影响。通胀方面，四月通胀数据回落还只是单一数据点，要证明战胜通胀还需更多数据支撑。而且，当前中东地缘政治和伊朗总统及外长坠机遇难正在冲击大宗商品，国际银价和铜价快速上涨，油价也有望上扬，这为美联储好不容易抑制的通胀带来更多不确定性。

投资慧眼2024-05-20

A股突变！又是地产的锅？高股息逆风翻盘，标普红利ETF(562060)成功收红！

市值的特征，天然具备与科技成长搭配作为杠铃策略的优势。中信证券表示，步入5月，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续，具体配置也建议围绕这三个方面展开。 3、“新国九条”出台，红利有望成为中长期的投资逻辑新“国九条”落地之后，监管思路已经向“强监管、防风险、促高质量发展”转变，“分红”成为重中之重，高股息及稳健分红板块符合长期价值投资取向。在市场风格导向方面，有望引导市场资金更多地关注基本面良好、估值较低、分红较高的上市公司，对投资者有较大指引作用。政策强引导下，红利策略或许正在演变成为中长期的投资逻辑。布局工具上，标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，根据其最新2024年4月月报数据，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)股息率高达6.12%，2005年至2023年的19年中，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%，年化收益率近18%。在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，标普红利ETF（562060）以持续稳定的高股息和跨越周期的盈利能力，展现出突出的配置价值。二、【北向资金又出货！机构：别急，还会买！核心资产行情酝酿中？重视A50ETF华宝（159596）配置机会】 A50核心资产今日随大市调整，宁德时代、中国平安、恒瑞医药、比亚迪等多只权重股跌幅均在1.5%以上，贵州茅台微跌0.34%，招商银行跌0.86%。核心龙头宽基A50ETF华宝（159596）低开低走，场内价格收跌1.17%报1.015元，止步两连阳。场内成交较昨日略有缩量，全天成交额为1.52亿元。图片来源：Wind 资金面上，素来偏好核心资产的北向资金今日净卖出40.44亿元，连续两日出货。得益于周一单日近百亿元的扫货量，合计金额来看，截至今日，本周北向资金净流入额仍超31亿元。根据以往经验，北向资金对于核心资产行情有着重要的助推作用。年初以来北向资金持续、大幅回流A股，同期中证A50指数累计涨幅达6.85%，成功跑赢上证指数（5.16%）、沪深300（5.8%），跟踪中证A50指数的ETF也同步攀高，比如其中代表性的A50ETF华宝（159596），其场内价格就在周一、周二连续刷新了上市以来新高。那么，后续北向资金会否继续回流A股？国金证券研判，“会”！据该机构统计，截至4月底，北向资金年内净流入量达742.44亿元，大幅高于2023年的全年净流入（437亿元），并接近2022年的全年净流入量（900亿元）。若统一口径为每年的前四个月累计净流入额的话，今年的净流入也为过去10年的第五高的净流入额。这基本可以验证，本轮外资回流大概率不是短期脉冲式的买入。此外值得注意的是，在今年前四个月北向资金净流入的时候，随着加息预期的修复，美债利率其实也在持续趋势上行。前四个月北向资金的净流入并不是因为海外流动性环境缓和带来的被动式流入，更多可能是中国市场自身的强势所带来的。展望后面大半年，国金证券表示，由于美联储主席在5月议息会议的新闻会上也有提及后续重新加息的可能性较小，我们预期美债利率持续趋势上行的空间不大。叠加7月召开聚焦经济改革的三中全会，整体市场预期向好。所以综合来看，我们判断后续北向资金仍会持续买入中国资产标的。业绩面来看，得益于所覆盖行业龙头股的经营韧性，中证A50指数2023年业绩相对良好。按整体口径统计，2023年，中证A50指数50只成份股归属母公司净利润合计8936.13亿元，同比下滑0.68%；营业总收入达12.66万亿元，同比增长2.32%。 2023年是经济修复年，A股上市公司整体盈利出现下降，中证A50指数与A股其他宽基指数相比，同比降幅最小，同期上证50指数降幅达7.8%，沪深300同比降1.64%。从营收同比增速来看，中证A50指数也具备相对优势，显著优于上证50，与沪深300仅0.3%之差。数据来源：Wind 综合北向资金回流趋势和业绩面支撑，以A50为代表的核心资产行情仍可期待，中证A50指数回调或是较好的吸筹时机。投资工具上，场内相关产品A50ETF华宝（159596），场外该ETF的联接基金（基金简称“华宝中证A50ETF发起式联接”，A类021216/C类021217）。公开资料显示，A50ETF华宝（159596）及其场外联接基金被动跟踪中证A50指数，该指数汇聚A股行业核心龙头，50只成份股分别来自50个中证三级行业，全面表征A股标杆型核心资产！值得一提的是，A50ETF华宝（159596）现已正式纳入两融标的，为投资者参与核心资产投资提供了更多投资机会和策略工具。本文图片、数据来源于沪深交易所、华宝基金。风险提示：A50ETF华宝标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2；标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11。中证A50指数近5个完整年度涨跌幅为：2019年，43.71%；2020年，33.41%；2021年，-5.38%；2022年，-21.19%；2023年，-12.42%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，A50ETF华宝及其联接基金、标普红利ETF、银行ETF、地产ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-08

ETF热点收评｜A股突变！又是地产的锅？高股息逆风翻盘，标普红利ETF（562060）成功收红！

市值的特征，天然具备与科技成长搭配作为杠铃策略的优势。中信证券表示，步入5月，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续，具体配置也建议围绕这三个方面展开。 3、“新国九条”出台，红利有望成为中长期的投资逻辑新“国九条”落地之后，监管思路已经向“强监管、防风险、促高质量发展”转变，“分红”成为重中之重，高股息及稳健分红板块符合长期价值投资取向。在市场风格导向方面，有望引导市场资金更多地关注基本面良好、估值较低、分红较高的上市公司，对投资者有较大指引作用。政策强引导下，红利策略或许正在演变成为中长期的投资逻辑。布局工具上，标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，根据其最新2024年4月月报数据，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)股息率高达6.12%，2005年至2023年的19年中，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%，年化收益率近18%。在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，标普红利ETF（562060）以持续稳定的高股息和跨越周期的盈利能力，展现出突出的配置价值。二、【北向资金又出货！机构：别急，还会买！核心资产行情酝酿中？重视A50ETF华宝（159596）配置机会】 A50核心资产今日随大市调整，宁德时代、中国平安、恒瑞医药、比亚迪等多只权重股跌幅均在1.5%以上，贵州茅台微跌0.34%，招商银行跌0.86%。核心龙头宽基A50ETF华宝（159596）低开低走，场内价格收跌1.17%报1.015元，止步两连阳。场内成交较昨日略有缩量，全天成交额为1.52亿元。资金面上，素来偏好核心资产的北向资金今日净卖出40.44亿元，连续两日出货。得益于周一单日近百亿元的扫货量，合计金额来看，截至今日，本周北向资金净流入额仍超31亿元。根据以往经验，北向资金对于核心资产行情有着重要的助推作用。年初以来北向资金持续、大幅回流A股，同期中证A50指数累计涨幅达6.85%，成功跑赢上证指数（5.16%）、沪深300（5.8%），跟踪中证A50指数的ETF也同步攀高，比如其中代表性的A50ETF华宝（159596），其场内价格就在周一、周二连续刷新了上市以来新高。那么，后续北向资金会否继续回流A股？国金证券研判，“会”！据该机构统计，截至4月底，北向资金年内净流入量达742.44亿元，大幅高于2023年的全年净流入（437亿元），并接近2022年的全年净流入量（900亿元）。若统一口径为每年的前四个月累计净流入额的话，今年的净流入也为过去10年的第五高的净流入额。这基本可以验证，本轮外资回流大概率不是短期脉冲式的买入。此外值得注意的是，在今年前四个月北向资金净流入的时候，随着加息预期的修复，美债利率其实也在持续趋势上行。前四个月北向资金的净流入并不是因为海外流动性环境缓和带来的被动式流入，更多可能是中国市场自身的强势所带来的。展望后面大半年，国金证券表示，由于鲍威尔在5月议息会议的新闻会上也有提及后续重新加息的可能性较小，我们预期美债利率持续趋势上行的空间不大。叠加7月召开聚焦经济改革的三中全会，整体市场预期向好。所以综合来看，我们判断后续北向资金仍会持续买入中国资产标的。业绩面来看，得益于所覆盖行业龙头股的经营韧性，中证A50指数2023年业绩相对良好。按整体口径统计，2023年，中证A50指数50只成份股归属母公司净利润合计8936.13亿元，同比下滑0.68%；营业总收入达12.66万亿元，同比增长2.32%。 2023年是经济修复年，A股上市公司整体盈利出现下降，中证A50指数与A股其他宽基指数相比，同比降幅最小，同期上证50指数降幅达7.8%，沪深300同比降1.64%。从营收同比增速来看，中证A50指数也具备相对优势，显著优于上证50，与沪深300仅0.3%之差。综合北向资金回流趋势和业绩面支撑，以A50为代表的核心资产行情仍可期待，中证A50指数回调或是较好的吸筹时机。投资工具上，场内可以关注A50ETF华宝（159596），场外可以关注该ETF的联接基金（基金简称“华宝中证A50ETF发起式联接”，A类021216/C类021217）。公开资料显示，A50ETF华宝（159596）及其场外联接基金被动跟踪中证A50指数，该指数汇聚A股行业核心龙头，50只成份股分别来自50个中证三级行业，全面表征A股标杆型核心资产！值得一提的是，A50ETF华宝（159596）现已正式纳入两融标的，为投资者参与核心资产投资提供了更多投资机会和策略工具。本文图片、数据来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金。风险提示：A50ETF华宝标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2；标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11。中证A50指数近5个完整年度涨跌幅为：2019年，43.71%；2020年，33.41%；2021年，-5.38%；2022年，-21.19%；2023年，-12.42%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，A50ETF华宝及其联接基金、标普红利ETF、银行ETF、地产ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界2024-05-08

银华基金马君：创新药产品周期反转，医药杠铃策略仍有优势？

心风险，也可以采取成长为先，价值打底的杠铃策略，比如一边关注中药50ETF，一边关注创新药ETF，风险收益有望兼顾。附1：上周医药子行业收益率（指数过往表现不代表基金未来收益）（本文资料来源：Wind， 20240426）【关联产品】创新药ETF（159992）港股通医药ETF（159776）港股创新药ETF（159567）中药50ETF（562390）马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22起）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3起）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）。

金融界2024-05-07

【医药周周观】马君：创新药产品周期反转，医药杠铃策略仍有优势？

心风险，也可以采取成长为先，价值打底的杠铃策略，相关产品中药50ETF和创新药ETF，风险收益有望兼顾。附1：上周医药子行业收益率科学服务上游 12.19% 药品 8.87% 化学原料药 7.14% 医美 5.33% 医疗器械 5.24% CXO 5.17% 消费医疗 4.89% 血制品 0.21% 中药 0.20% 药店 -0.81% 医药流通 -1.31% 疫苗 -4.59% （指数过往表现不代表基金未来收益）（本文资料来源：Wind, 20240426）【关联产品】创新药ETF（159992）港股通医药ETF（159776）港股创新药ETF（159567）中药50ETF（562390）马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22起）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3起）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-07

节前红利资产逆市飘红，“杠铃策略”或长期有效

在红利资产的走势接连疲软一周后，市场中开始弥漫起质疑的声音，红利资产是不是退潮了？从短期的交易逻辑上看，红利资产或仍是当下底仓配置的优选。红利资产得益于其优秀的防御属性，与偏成长类的资产有着较为明显的“跷跷板效应”，尤其是近期，红利与成长似乎走出了轮动的感觉，这也是为何就连机构投资者都大为推崇以红利和成长为基础的“杠铃模式”。就拿今天（2024年4月30日）的走势来说，成长板块回归调整节奏，而中证红利ETF（515080）逆市飘红状态，市场“跷跷板效应”依然明显。图片来源：Wind 从长期逻辑看，红利资产的“走红”，也不是短期现象。当前我国正处于经济换挡期，以房地产为首的“旧经济”开始退潮，而以“高新科技”为核心的“新经济”还未能承担起“经济发动机”的作用，而在此影响下，国内经济就会较为“颠簸”，体现在股市上，就是持续的震荡行情，根据日本、美国等经验，这段时间内红利资产就会持续收益，直至经济成功换挡。另外，在房地产周期下行、经济弱复苏的背景下，货币政策宽松、财政政策发力，几乎是全世界国家经济政策的标准答案，我们可能也不例外。近两年，存款利息一降再降，财政赤字、特殊国债也频繁出

有连云2024-04-30

四月决断，如何迎战？多板块绩后拉升，机构建议杠铃策略！银行ETF(512800)劲涨1.58%，A50ETF华宝(159596)疯狂吸金！

续坚持均衡配置AI产业链和高股息板块的杠铃策略，关注家电、汽车、公用事业、有色、石油石化等板块。同时注意关注一季度高增，但市场仍未反应的电子、半导体板块。另一方面，关注近期不断调整的AI产业链，寻找低位布局的机会。值得注意的是，外资看多A股，A股核心资产成“香饽饽”，A50ETF华宝（159596）昨日再度吸金4712万元，近10日累计吸金1.72亿元。【ETF全知道热点盘点】下面重点聊聊银行、地产、医疗三个板块主题的交易和基本面情况。一、【力挺大盘！银行ETF（512800）收涨1.58%，尾盘放量溢价，招商银行再探年内新高！】今日银行股迎来全线回暖，26股涨逾1%，成为支撑大盘的重要力量。盘面上，绩优个股显著领涨，昨晚披露年报的成都银行收涨4%，公告显示，其2023年归母净利润同比增长16.22%。此外，江苏银行、杭州银行双双涨超3%，齐鲁银行、苏州银行、厦门银行等涨逾2%。值得注意的是，招商银行今日收涨2.81%，盘中上探33.49元，刷新年内新高。公募基金一季报显示，招商银行新进前十大重仓股，期间获增持2.68亿股，持股总市值环比增加128.77亿元。图片来源：Wind A股顶流银行ETF（512800）低开高走，午后进一步攀升，场内价格收涨1.58%，收复5日线，全天成交额1.85亿元。值得注意的是，银行ETF（512800）尾盘溢价突升，伴随成交放量，或提示买盘资金进场布局，截至收盘，溢价率为0.12%。在市场行情震荡反复及利率中枢趋势性下行的背景下，银行板块配置价值凸显。图片来源：Wind 1、经营稳，静待经济企稳复苏今日板块内部领涨个股以绩优股为主，正处年报、一季报披露窗口，推动市场投资主线回归基本面。截至目前，已有32家上市银行披露了2023年报，其中28家实现净利增长，占比约88%，另9家净利实现两位数增长。分析指出，上市银行业绩整体延续筑底，对此市场预期充分。大行业绩增速低位稳定运行，股份行业绩波动性提升，城农商行个体差异较大，优质区域行表现亮眼。此外，整体资产质量保持稳健。 2、资金回暖，公募、外资集体加仓公募基金一季报显示，截至季末，偏股型基金重仓持有银行股的市值占到了公募基金重仓持股市值的2.46%，较年初提升了0.51个百分点，彰显公募基金增持态度。尤其是国有大行的持仓市值占比环比提升了0.17%，为连续第四个季度仓位上升。南北向资金方面，一季度北向资金净流入银行板块247.5亿元，位列各行业首位，仓位占比7.9%。 3、股息高、估值低，推动银行估值修复 2021年以来无风险利率持续降低，红利资产配置需求上升，银行股具备低估值、高股息、可持续的红利股核心要素，有望带动银行股估值体系变化。当前42只上市银行均为破净状态，截至4月24日，中证银行指数市净率PB仅为0.59倍，低于近10年82%的时间区间。另一方面，国有六大行年报悉数披露，合计分红总额超4100亿元，续创新高。此外，招商银行、平安银行分红率也超30%，中信银行分红总额创历史新高。光大证券指出，在经济增长存在不确定性和资本市场“资产荒”现象加剧的背景下，银行股作为“盈利稳、估值低、股息高”的类固收资产，具有很高的投资性价比。看好银行板块估值修复行情的投资者，相关产品银行ETF。银行ETF被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块行情的高效投资工具。二、【三大积极信号显现！龙头房企大面积收红，地产ETF（159707）涨近1%，标的指数终结五连阴】今日地产板块止跌回暖，龙头房企大面积收红，中证800地产指数终结日线五连阴。成份股中，新城控股收涨4.13%，华发股份、招商积余、大悦城、海南机场等涨超2%，招商蛇口、华侨城A、万科A等收红。热门ETF方面，代表A股龙头房企行情的地产ETF（159707）昨日盘中续创上市新低后，今日回暖拉升明显。地产ETF（159707）早盘低开高走，午后维持高位震荡，场内价格收涨近1%，全天成交额超2400万元。图片来源：雪球时间拉长看，4月以来地产板块持续下探寻底，中证800地产指数续刷近9年低点，今日止跌会是行情反转的开始吗？综合市场信息来看，地产市场已有三大积极信号显现。 1、地方政策力度进一步加强地方层面来看，北京、广州、成都、长沙等热点城市近期均推出了地产新政，如北京优化老旧小区改造后的住房公积金贷款年限、长沙全面放开住房限购等。从发力点来看，城中村改造和以旧换新成为重点，如上海表示今年将启动至少15个“城中村”改造项目，预计2032年底全面完成；深圳开展商品房“以旧换新”，首批13个项目参与。财信证券表示，从地方政府近期推出的各项举措来看，推进城中村改造和支持住房“以旧换新”已成为当前支持房地产市场回暖的重要发力方向，预计后续需求端政策将进一步加码，一二线核心城市的政策效应有望逐步显现。 2、房地产融资协调机制初见成效今年1月，住房城乡建设部和金融监管总局联合出台了《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，截至3月末，商业银行对协调机制推送的全部第一批“白名单”项目完成审查，其中审批同意项目数量超过2100个，总金额超过5200亿元。东方证券指出，随着白名单项目的推进，有望缓解优质项目的流动性问题，继续项目建设，实现保交楼任务，同时有助于房企恢复部分项目经营，缓解融资压力。 3、外资分析师看好中国房地产复苏据媒体消息，2021年初看空恒大集团的分析师——瑞银大中华区房地产研究主管分析师John Lam开始调转方向，在不少人仍对中国地产行业心存疑虑之际，预测中国房地产市场将逐步复苏。John Lam表示由于政府的援助，对中国房地产行业变得更加乐观。他预计，国内住房需求和供应将在明年某个时候恢复到历史平均水平。机构观点方面，东兴证券指出，当前房地产融资协调机制的落地力度有望进一步加强，核心城市限制性购房政策有望进一步放开。推进城中村改造和保障房建设，已经成为探索构建房地产发展新模式的重要落脚点，是拉动地产投资和市场需求的重要抓手。配置上，该机构建议关注重点布局一二线城市的优质央国企，将受益于一二线城市供需两端政策的持续落地和城中村改造的加速推进。布局工具上，资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。数据来源：中证指数公司三、【回暖进行时，主力资金跑步进场，医疗ETF（512170）日线四连阳！公募重仓行业揭晓，医药稳居TOP3】医疗板块今日延续回暖态势，医药生物涨幅跻身行业（申万一级）前列，主力资金顺势增仓，全天净流入22.88亿元，在31个申万一级行业中高居第二位！近5日时间维度，医药生物行业主力净流入38.16亿元，同样高居全行业第二。图片来源：Wind 医疗板块代表性医疗ETF（512170）全天红盘震荡，早盘盘中涨幅一度超过1.6%，场内价格最终收涨0.63%，全天振幅2.19%，成交额达3.49亿元。从日K走势来看，截至今日收盘，医疗ETF（512170）日线斩获四连阳。图片来源：Wind 具体来看成份股表现，涨幅居前的多为医疗器械、民营医院相关股票，开立医疗、英科医疗、普瑞医疗、通策医疗涨幅均超3%，千亿市值爱尔眼科大涨2.34%。迈瑞医疗、药明康德、新产业等权重股收跌，拖累指数表现。图：医疗ETF（512170）标的指数成份股涨幅TOP10 图片来源：Wind 行业消息上，近期两则新动态值得关注：其一，胰岛素续约拟中选结果公布，加速国产替代步伐。 4月23日，上海阳光医药采购网公示《全国药品集中采购（胰岛素专项接续）拟中选结果》。据了解，本次胰岛素集采续约降价温和，在首轮集采降价基础上降低了3.8个百分点，国内企业产品绝大多数高顺位中标。国金证券表示，上轮集采以来，国产胰岛素份额持续提升，本次集采专项接续执行至2027年末，看好胰岛素国产升级进程进一步加速。其二，2023年医保基金平稳运行，统筹基金实现合理结余。日前，国家医保局发布《2023年医疗保障事业发展统计快报》。据相关发言人介绍，2023年医保基金运行总体平稳，统筹基金实现合理结余，基金使用范围进一步扩大；医保药品目录扩容、医保支付方式改革持续推进，创新药迎来全流程支持。甬兴证券表示，随着国家医保局建立覆盖申报、评审、测算、谈判等全流程的创新药支持机制，更多新药好药有望纳入医保，创新药产业链企业有望受益。就医疗板块投资观点，国信证券最新研报认为，医药行业当前处于低增长、低盈利能力、低估值、低交易关注度，或正在进入中长期向上拐点的重大布局区间。建议重点关注以下几个方向：1）创新药、创新医疗器械企业；2）有国际化能力及潜力的公司；3）符合“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，代表新质生产力的行业及公司；4）银发经济大背景下能够满足C端居家养老需求、自费属性的产品和行业。值得一提的是，公募基金2024年一季报已披露完毕，据信达证券统计，截至2024Q1，医药仍跻身基金重仓前三行业，行业市值（1860.47亿元）占重仓股市值比例为11.94%，前二行业分别为食品饮料（13.10%）和电子（12.44%）。公开数据显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后续医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。数据来源：Wind、沪深交易所、华宝基金等。风险提示：银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；地产ETF（159707）被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11；智能电动车ETF（516380）被动跟踪中证智能电动汽车指数，该指数基日为2014.12.31，发布于2021.6.4；医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF（512800）、地产ETF（159707）、标普红利ETF（562060）、智能电动车ETF（516380）、医疗ETF（512170）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-25

ETF市场日报：小微盘强势反弹！跨境ETF批量回调

数创新高，其底层逻辑在于新投资范式下的杠铃策略占优！新投资范式环境下，全球主流机构拥抱“杠铃策略”！应当投资大部分具有确定性的稳健低风险资产，以及少部分高收益高波动的资产，而放弃低效的中等收益的投资。由确定性资产提供安全边际，高风险资产提供超额收益，构建“类期权”，锁定损失的前提下追求投资收益的最大化。对A股而言，“杠铃策略”同样是反脆弱下的最佳应对。确定性溢价将成为未来指引A股投资的重要线索，“杠铃策略”一端的高股息红利资产正处于长牛的初期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-17

“中字头”延续强势，中信银行午后强势涨停，中证红利ETF(515080)再度溢价冲击历史新高！

数创新高，其底层逻辑在于新投资范式下的杠铃策略占优！新投资范式环境下，全球主流机构拥抱“杠铃策略”！应当投资大部分具有确定性的稳健低风险资产，以及少部分高收益高波动的资产，而放弃低效的中等收益的投资。由确定性资产提供安全边际，高风险资产提供超额收益，构建“类期权”，锁定损失的前提下追求投资收益的最大化。对A股而言，“杠铃策略”同样是反脆弱下的最佳应对。确定性溢价将成为未来指引A股投资的重要线索，“杠铃策略”一端的高股息红利资产正处于长牛的初期。财信证券认为，国务院发布新“国九条”，这是继2004年、2014年后再次出台的推动中国资本市场发展的纲领性文件，为市场的长期健康发展奠定了重要的基石。该机构认为，中国资本市场或将进入强监管、重视投资者回报的高质量发展阶段，建议可持续关注高股息、红利类品种。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-17

资产证券化2.0阶段的基本特征与创新思路——资产为王，投融联动

资：做市交易、专业的次级/夹层投资人、杠铃策略、指数投资、质押融资、期限套利等。（三）“资本中介型”业务模式与简单版的“CDO”产品模式 1、借鉴发展境外成熟市场的“资本中介型”创新业务模式资本中介业务是指通过创造各种产品和充当交易对手，满足客户不同的融资和投资需求。虽然使用资产负债表但自身并不承担过多的市场风险，主要赚取不同产品的流动性溢价和风险溢价。资本中介业务是国外顶尖投行的主流业务模式之一，比如高盛的资本中介业务在总收入中占比连续多年超过50%。资产证券化可以与资本中介型业务进行结合衍生出多种业务模式，提升管理人/承销机构的产品创新与盈利能力。图2海外金融机构资本中介的典型业务和应用分类 2、比较分散的中小企业债权或债券组建资产池发行简单版的“CDO”产品，有助于解决中小企业融资难问题目前国外中小企业信贷资产证券化业务已比较成熟，其起源可以追溯到上世纪80年代美国小企业管理局的担保贷款证券化。而欧洲目前是中小企业资产证券化的主要市场，1999-2014 年16 年间共发行中小企业资产支持证券（SMEABS）近7,000 亿美元，超过欧洲资产证券化发行总量的11%。据统计，欧洲证券工具的违约率一直在0.6-1.5%波动，中小企业贷款支持证券的违约率甚至保持在更低的0.1%，表现出超出传统视角的整体信用水平。韩国政府于1999年底通过其成立的政策性金融机构小企业局（SBC）尝试了基础债券抵押凭证（P-CBO）模式，为韩国中小企业开创了全新的债券融资模式。中国2013年开始推行的中小企业私募债是高收益债券的雏形，对于金融市场的深度发展做出了重大贡献，但销售难和违约问题成为该产品难以走的很远的两大重要问题。单只高收益债券违约对于投资者的打击较大，但如果投资组合中的多只债券只有少数出现了违约（比如20只高收益债券只出现了2只违约），则对于投资者的影响相对不大。境外市场中CBO（CDO的一种重要类型）是高收益债券的重要投资者群体，通过设计私募ABS产品分散投资高收益债券可获得较好收益，同时可较为有效地分散风险。三、资产证券化的跨界融合及“资产为王”的发展导向资产证券化产品可以实现“资产、资金与科技”的跨界融合，下一步的趋势是以承销为基础，向交易和科技两个维度延伸，后续难以数字化（互联网化）或基金化并产生稳定现金流的基础资产将难以证券化。图3资产证券化的基本框架及跨界融合国内资产证券化市场下一步的发展根基是“资产为王”，只有基础资产扎实相关制度规则的优化、信息披露机制的完善、存续期管理的强化等才有“用武之地”。从国外成熟市场经验来看，基础资产的第一要务是“强资产”（足够分散化综合起来也很强），则无论是“强主体”还是“弱主体”均可以探讨发行资产证券化产品，是否提供“强担保”则是一个市场化选项而非强制要求。笔者之前操盘过海航、亿利的类REITs项目，由于物业位于一线城市的核心地段且估值较为合理，虽然主体出现了风险但产品后来通过外部收购、并购贷款等方式实现成功兑付，多次体现出资产证券化产品“资产支持”的基本原理及其至关重要性。 [1] “套利型”资产证券化业务模式的主要特点为：资产池一般为动态池，交易的投资管理机构会对入池资产进行持续动态管理。发起机构一般通过从市场购买高收益债权或债券资产并通过打包、分层，在市场发行平均收益较低的证券，获取利差收益。次级产品的投资者意在利用优先级产品投资者提供的资金杠杆博取高收益。（本文作者为万和证券副总裁黄长清，国内知名结构金融专家，北京大学硕士，长江商学院EMBA。本文仅代表个人观点，不代表所在机构立场）

金融界2024-04-07

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