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为什么有那么多“无懈可击”的衰退预测是完全错误的？

，美联储的指导方针更加强硬，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，“降低通胀可能需要一段持续的低于趋势水平的经济增长，以及劳动力市场状况的一些软化。” 此时，美国两年期国债收益率高于10年期国债收益率，形成了一个倒挂的收益率曲线，利率正以20世纪80年代初以来最快的速度上升。对于绝大多数经济学家来说，这些事实是预测失业率上升和2023年美国经济衰退的强烈信号。然而，随着2023年第四季度的临近，美国经济衰退的迹象并不那么明显。许多经济学家的共识已经偏离了对经济衰退的预测，尽管一些人只是以货币政策滞后为由，将时间推到了2024年，或者用“温和”或“软着陆”等词来形容未来可能出现的经济衰退。收益率曲线指标失灵为什么会发生这种转变?不管我们最终是否会陷入衰退，这里的关键是，收益率曲线倒挂的含义可能与20年前不同。面对限制性利率政策，我们的经济是否变得更有弹性了? 让我们看看历史告诉了我们什么。在20世纪50年代、60年代和70年代，制造业是美国经济的引擎，耐用品的购买通常是由信贷推动的。如果一个人想买房，30年期固定利率抵押贷款是唯一的选择。此外，这种选择通常是由储蓄和贷款机构提供的，这些机构从储户那里借入短期资金，然后借出长期资金购买住房或中期资金购买汽车。承担利率风险并在收益率曲线倒挂的短期内生存下来是储贷业务模式，因为没有有效的利率对冲工具。当美联储提高利率时，住房和汽车贷款放缓，经济下滑，失业率最终开始上升。快进到今天。美国是一个服务业经济体，大多数服务采购不涉及贷款或信贷。抵押贷款有各种形式、规模、期限和期限，由专门的经纪人发起，他们将抵押贷款打包出售给想要持有这种风险的投资者。对金融机构来说，对冲和管理利率风险的能力进一步得到了互换、期货和期权的深度市场的支持。高利率会改变货币的时间价值，但仍对资产市场(从股票到固定收益)产生深远影响。但随着美国经济的发展，这些利率对实体经济的影响要模糊得多。然而，大多数计量经济模型仍然依赖于历史关系，没有考虑近期影响利率敏感性的结构性变化。此外，过去三次严重的衰退都需要某种规模庞大、系统性的东西来打破。1991年，是信贷紧缩导致的储蓄和贷款行业以及房地产市场。2008年，是次贷风险引发的金融危机。2020年是Covid-19大流行，与利率无关。今年，几家小众地区银行的倒闭可能引发危机蔓延，导致银行体系严重崩溃。但事实并非如此，因为监管机构迅速为该体系提供了支持。此外，大多数银行都对自己的头寸进行了对冲。会不会是一个对利率不那么敏感的经济体和一个致力于防止系统性金融系统崩溃的监管网络，降低了反向收益率曲线预测经济衰退的能力?时间会证明一切。在此之前，投资者在为未来风险准备投资组合时，应谨慎对待依赖历史相似点。

金融界2023-09-15

美8月核心通胀加速为联储继续加息留下空间

预计美联储将在会议上维持利率不变。主席杰罗姆·鲍威尔上个月表示，利率将保持在高位，如果经济和通胀不降温，利率可能进一步上升。数据公布后市场走势震荡，交易员仍预计美联储下周按兵不动，11月加息的概率在50%左右。租金、航空旅行和汽车保险成本上升推动了CPI上涨，上述成本创出1976年以来最大同比升幅。新车价格五个月来首次上涨。二手车以及音乐会和电影门票价格下降。在服务价格中占比最高、占到整体CPI大约三分之一权重的住房价格涨幅为0.3%，是去年初以来的最小增幅，受到了酒店住宿价格的拖累。住房成本上涨放缓是核心通胀持续下降趋势的一个重要特征。根据计算，不包括住房和能源，8月份服务价格较7月上涨0.4%，为五个月来最快增幅，同比升幅为4%。虽然鲍威尔和他的同事们强调在评估通胀轨迹时关注服务价格指标的重要性，但他们是基于一个单独的指数来进行计算。经济研究观点：“我们认为美联储可能会忽略能源价格上涨，但不清楚他们是否会对运输服务价格上涨采取同样的态度。美联储在2021年曾经有惨痛教训，即不应该忽视来自任何一个单独价格类别的潜在通胀粘性。” —Anna Wong和Stuart Paul 对于大多数美国人来说，家庭预算仍然紧张。能源成本普遍上涨，尤其是汽油上个月上涨超过10%。公用事业成本也走高。杂货价格同样上涨，不过增速降至两年来最低。另一方面，商品价格减速，帮助遏制了整体通胀。不含食品和能源的所谓核心商品价格连续第三个月下跌。虽然通胀预期依然稳定并且就业市场在很大程度上保持韧性，美国民众对经济前景却变得更悲观。消费价格，特别是必需品的价格仍然很高，迫使许多人依赖信用卡或动用储蓄来度日。学生贷款还款即将恢复，也将成为数以百万借款人的新负担。企业也变得悲观。本周早些时候的一份报告显示，8月份小企业提高销售价格的比例出现九个月来的首次上升。而且更多的业主将通胀视为最大的问题。

金融界2023-09-14

保罗·克鲁格曼、通货膨胀与加密货币

裂的体制。不是民主党人或共和党人，不是杰罗姆·鲍威尔，也不是珍妮特·耶伦或本·伯南克。这个体制已经破裂，生活成本朝着错误的方向发展的观念在心理上是极其严重的一部分。另一个现实是，一首歌曲无法改变任何人的生活状况。当人们星期一早上醒来时，一首歌曲不能解决任何问题。知道全国各地的人都有类似的焦虑感可能会有一种宣泄感，但它只能准确描述当前的状况。它不能把政治家赶下台，不能奇迹般地结束美联储，也不能阻止像保罗·克鲁格曼这样说出愚蠢、不合时宜的言论。经济结构已经破裂，它的根本问题在于货币供应的中央集权。比特币是唯一的出路，因为它修复了导致当前经济体系破裂的根本问题。它修复了货币。货币供应中央集权，以及创造货币的能力是问题的根源。它是通货膨胀的根源，更糟糕的是，它导致整个经济结构破裂。请明确一点，我并不是在谈论所有“加密货币”，很多加密货币是一种骗局。很多加密货币比蛇油（以前很多人兜售蛇油，说蛇油包治百病，其实是一种诈骗营销）还糟糕，由许多骗子兜售，其中许多是硅谷的风险投资家。只有比特币可以解决通货膨胀和破裂的经济结构问题。只有比特币，没有别的，比特币是一种无法被印刷的货币形式，没有人控制它。没有CEO、公司或政府掌管它。它只是一种货币形式，存在于所有公司、政府和中央银行的控制之外，最重要的是它的供应是固定的，没有人可以印刷更多。但就像这首歌一样，比特币也不能奇迹般地结束美联储，把腐败的政治家赶下台，或阻止世界上的克鲁格曼们说出愚蠢的话。比特币只是一种工具。如果你闭上眼睛长时间思考比特币，它也不会使美元的通货膨胀或其影响消失。尽管比特币只是一种工具，但它是唯一一个可以用来解决通货膨胀问题根本原因的工具。看，美联储可以继续印刷美元，但他们无法印刷我的钱 - 美联储无法印刷比特币。国会可以继续花费他们没有的美元（主要是因为美联储创造了更多的美元），但他们无法花费他们没有的比特币。一辆新车可以解决坏车的问题，一个新家可以帮助解决破旧房屋的问题。健身房可以帮助解决身材走样的问题（在某种程度上），但只有更好的货币形式可以解决货币破裂的问题。教育你的朋友和家人，问题不会自己解决，唯一的出路是穿越风暴（而不是绕过它）。仅因为没有简单的解决方案，也没有对大多数人来说明显的解决方案，这并不意味着解决方案不是非常合乎逻辑的。通货膨胀是由印刷货币造成的，"剥夺货币供应的滥发权利" 意味着停止允许任何人随意增加货币数量，这就是比特币的作用。更广泛的解决方案（以及更稳定的经济结构）根植于每个人选择退出的决策以及每个人逐一找到解决方案的累积效应，每个人都有动机为自己解决通货膨胀问题，而没有其他人可以因未采取行动而受到责备。通货膨胀不是3.2%，它没有下降。自2008年以来，美联储已经增加了基础货币供应的9到10倍（增加了8万亿美元）。在同一时期，广义货币供应（M2）增加了三倍（增加了14万亿美元）。商品价格的通货膨胀只是开始追赶历史上货币供应的大幅增长。作为对不断上涨的通货膨胀的回应，美联储迅速、大幅、人为地提高了利率（大约从2022年3月开始）。美联储的行动直接导致了今年年初一波银行倒闭，同样的问题仍然存在并在地下潜伏。但更根本的是，不断上升的利率不会使食品和能源更加充裕或更便宜 - 实际上情况正好相反。还会有更多的问题爆发，最终将导致印刷更多的货币和更多的通货膨胀 - 货币印刷的流行将在逻辑上和最终上演成通货膨胀的超级通货膨胀。但超级通货膨胀并不是世界末日，法定货币的超级通货膨胀是对政府和中央银行无中生有地创造货币的合理和逻辑回应。比特币是同一硬币的另一面。它是隧道尽头的光明。是的，现在有一场五级火灾，但彻底扑灭它的解决方案已经在手边。它不能治愈世界上所有问题。但解决货币问题将修复经济结构的基础。随着每个逐渐认识到这一点的人，世界离更稳定和平衡的经济体制就更近了一步。来源：金色财经

金色财经2023-09-13

美国股市正面临三重威胁未来可能会进一步下跌

上迫使美联储采取行动。美联储及其主席杰罗姆·鲍威尔表示，他们将保持利率高位，同时继续削减央行的债券持有量，直到通胀显示出可持续回落至央行2%目标的迹象。 FactSet的数据显示，从8月初到周一收盘，标准普尔500指数下跌了2%。由于人工智能热潮提振了英伟达、苹果等大型科技公司的股价，纳斯达克综合指数在2023年表现优异。同期苹果等公司股价下跌2.6%。FactSet的数据显示，同期洲际交易所美元指数上涨2.2%，10年期美国国债收益率攀升24个基点，至4.284%。在美国交易的原油价格涨幅更大，据FactSet的数据，自8月1日以来，西德克萨斯中质原油期货连续上涨7.9%。截至周一的结算，WTI原油10月份交割价格为每桶87.29美元。诚然，与股指自2023年初以来的涨幅相比，股市的跌幅仍然不大。自1月1日以来，股市开始反弹，令许多华尔街分析师感到意外。这与2022年形成鲜明对比，当时标准普尔500指数(S&P 500)和纳斯达克指数(Nasdaq)创下了自2008年以来的最大日历年跌幅。2008年，一场源于抵押贷款债券恶化的危机几乎颠覆了全球金融体系。FactSet的数据显示，自2023年初以来，标准普尔500指数上涨了16.6%，而纳斯达克指数则上涨了32.2%。但一些看空市场的投资者表示，此次回调幅度之大，足以重燃市场对未来波动性更大的预期，尤其是在对全球经济增长的担忧逼近、美联储货币政策前景变得不确定之际。尽管距离9月底还有两周时间，但标准普尔500指数和纳斯达克指数在8月份下跌后，都有望连续第二个月下跌。如果发生这种情况，这将标志着该指数自2022年9月以来首次连续出现月度下跌。这很有可能发生。9月是几十年来美国股市表现最差的一个月。CFRA Research首席投资策略师斯托瓦尔提供的数据显示，自1945年以来，标普500指数在9月份的平均月回报率为负0.73%，是同期平均表现最差的月份。标准普尔500指数于1957年推出，但分析师经常引用该指数创立前的业绩数据，将指数早期成分股的表现综合起来。野村证券(Nomura)股票衍生品专家Charlie McElligott周二在一份客户报告中指出，股票等所谓的"风险资产"在9月下半月和10月初的表现"尤其不确定"。对通胀可能再度加速的预期是市场担忧的根源。根据彭博社(Bloomberg)编制的通胀掉期数据，交易员对总体CPI的预期在过去一个月显著上升。分析师指出，将于周三公布的8月CPI数据强于预期，可能打压股市。"美联储降息预期是目前股市和债市的主要支撑，如果通胀升温超过预期，将削弱美联储将在年底前大举降息的想法，而这将使市场容易出现回调，" Sevens Report Research创始人Tom Essaye周二在电邮评论中表示。接受《华尔街日报》(Wall Street Journal)调查的经济学家预计，周三的CPI报告将显示，8月份消费者价格指数(CPI)同比上涨3.6%，高于7月份3.2%的同比涨幅。

金融界2023-09-13

经济学家认为美联储已完成加息 2024年料降息约一个百分点

的经济学家。其预测定期提交给美联储主席杰罗姆·鲍威尔以及美联储理事会的其他成员。根据他们的预测中值，该委员会预计未来三个季度，受美联储之前的加息和信贷条件收紧影响，经济增速将放缓至低于折合年率1%。到明年年底，失业率料将从8月的3.8%升至4.4%，而消费者价格通胀率料会从7月的3.2%下降到2.2%。 “委员会的共识是，软着陆的可能性在短期内已经有相当显著的改善，” Mocuta通过Zoom告诉记者说。 “但与此同时，人们对经济迄今展现出的这种非凡韧性的可持续性存在很多担忧。” 该委员会预计明年经济衰退的可能性略低于50%。

金融界2023-09-12

高利率时代美国人“买不起房”也“不想买房” 为何房价不降反升？

位数为 2,306 美元。美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 8 月份表示，房地产市场的强劲表明经济可能不会像预期那样放缓。鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的一次演讲中表示：“在过去 18 个月急剧减速之后，房地产行业正在显示出复苏的迹象。” 在西雅图等本来就很昂贵的西方市场，以及在疫情期间增长迅速的城市，如德克萨斯州奥斯汀，价格下降最为显着。 Black Knight 的数据显示，全国 50 个最大市场中，有 14 个市场的价格仍同比下跌。其中以奥斯汀为首，8 月份价格同比下跌 11.9%；但从全国范围来看，8 月份价格同比上涨 2.3%。根据标普道琼斯指数，西雅图房价从 2000 年 1 月飙升 314%，至 2022 年 5 月达到峰值，但在 2022 年 5 月至 2023 年 6 月期间下跌 10.5%。

IreneLim2023-09-09

从没那么乐观过！美联储官员决心实现“软着陆” 静待8月通胀数据重磅登场

美联储政策转向# 这种平衡行为对于主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的政治遗产至关重要：在大规模通胀冲击后恢复价格稳定而不陷入衰退，将是现代政策制定中的一项罕见成就，或许还能缓和有关他对物价上涨反应太晚的批评。美联储董事会前高级顾问、杜克大学研究教授艾伦·米德（Ellen Meade）表示：“也许软着陆真的有可能。” 她补充道：“他们不想表达他们的兴奋，因为金融市场会抵消他们所做的一切，” 政策制定者多次因通货紧缩的虚假曙光而蒙受损失，因此对宣布过早结束信贷紧缩行动持谨慎态度，并可能在一段时间内保留对更高利率的偏好。美国联邦公开市场委员会（FOMC）自 2022 年 3 月以来已 11 次上调基准联邦基金利率至 5.25% 至 5.5% 的区间，为 22 年来的最高水平。包括鲍威尔在内的官员强调，随着激进加息周期接近尾声，他们将谨慎行事，并依靠数据来确定是否需要进一步加息。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）周四（9月7日）在彭博社纽约总部举行的一次活动中表示：“我们的货币政策处于非常有利的位置。” （来源：美国经济分析局、彭博社）最近几周的报告让人确信通胀热潮正在结束。美国经济分析局上周的一份报告显示，美联储首选的衡量潜在价格压力的指标出现了自 2020 年底以来的最小连续涨幅。6 月和 7 月核心个人消费支出价格指数上涨 0.2%，低于今年前 5 个月近 0.4% 的平均涨幅。美国劳工部上周的另一份报告显示，6 月和 7 月的就业增长弱于此前报告，失业率攀升，工资增长放缓，这是美联储官员一直在寻找的劳动力市场降温的进一步迹象。据美联储经济学家分析，到目前为止，紧缩政策已导致实际 GDP 水平上升 5.4 个百分点，CPI 水平上升 7.1 个百分点。根据其模型，这分别占即将发生的实际 GDP 和 CPI 水平总体紧缩效应的约 65% 和 75%。这些影响需要更多时间才能在劳动力市场上体现出来，通过紧缩政策已证明劳动力市场具有弹性，但这并不意味着需要更多的加息。政策使总工作时间减少了约 4 个百分点，即最终预计总效果的约 40%。经济学家补充道，“重要的是，对实际 GDP、CPI 和工作时间水平的总影响分别剩下 35%、25% 和 60%，这意味着过去的货币政策紧缩将施加进一步的下行压力，未来五个季度实际 GDP 增长约 3 个百分点，未来四个季度 CPI 增长 2.5 个百分点，未来八个季度工作时间增长 6 个百分点。” 美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）是美联储最直言不讳的紧缩政策倡导者之一，他称这是“非常好的一周数据”。他周二（9月5日）在接受 CNBC 采访时表示，“没有任何迹象表明我们需要尽快采取任何行动”，这表明他支持在央行下次会议上维持利率不变。 “我们可以坐在那里等待数据。” 官员们将在 9 月份会议之前看到另一项重要的通胀数据，即下周三（9月13日）公布 8 月份新的消费者价格（CPI）数据. 由于对预测的信心不足、通胀过高以及总体增长继续高于趋势的风险，沃勒和达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）等政策鹰派以及波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）等中间派人士将在今年晚些时候继续加息。尽管如此，洛根的语气听起来更加平衡，他表示政策制定者“必须循序渐进”。她周四（9月7日）在达拉斯举行的一次活动中表示：“联邦公开市场委员会不能安全地向经济泼一桶又一桶冷水，以防通胀再次爆发。” “如果我们这样做，不仅通货膨胀，经济活动本身也会很快‘冷落’——这不是我们想要的结果。” 另一方面，欧洲和中国的经济减速可能为美联储未来几个月的政策提供通货紧缩的顺风车。#中国经济# 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在谈到中国经济放缓时表示，“这巩固了商品通胀更加有利的局面。” （来源：亚特兰大联储、彭博社）对美国经济增长的预测还表明，最后三个月的产出将有所下降。巴克莱银行高级经济学家乔纳森·米勒（Jonathan Millar）表示，推迟到本季度的支出将影响最后三个月的支出。随着美联储加息的继续影响，学生贷款支付的恢复和信贷收紧也将减少。米勒表示：“我们的经济增速急剧放缓，”从 10 月到 12 月，年化增长率降至 0.5%。即便如此，“GDP 增长的强劲程度还是让我们一次又一次感到惊讶。” 米勒表示，在努力降低通胀时，“美联储往往会过度紧缩”，从而导致经济衰退。官员们这次决心避免犯这样的错误。芝加哥联邦储备银行经济学家斯特凡尼亚·达米科和托马斯·金表示，毕竟美国经济可能只是避开衰退，而且加息的大部分影响已经形成。根据芝加哥商业交易所（CME）的美联储观察工具，市场押注美联储在 9 月的货币政策会议后维持利率不变的可能性超过 90%。与此同时，市场仍认为 11 月美联储保持不变的可能性超过 50%。

marsh2023-09-09

“黑天鹅”事件到来的关键信号！知名主持人预警：金融危机2.0可能在2024年袭击全球

件。 “我们需要什么样的经济环境才能让杰罗姆·鲍威尔将利率从5.5%直接降至4%、3%、2%，甚至降至零?”这将需要某种黑天鹅事件……不幸的是，这将需要某种世界大战或全球金融危机。我认为这就是收益率曲线目前所预测的结果。” Gammon还透露了他对2024年黑天鹅事件可能发生的“最高信念”，讨论了中国可能崩溃、第三次世界大战和房地产危机。考虑到这些风险，这位宏观经济专家还分析了他的投资组合配置。“我一直持有10%的黄金。无论是衰退、经济繁荣还是收益率曲线倒挂，都无关紧要。我有10%的黄金作为保险。这又回到了体系外的购买力问题。”

会员

夏洛特2023-09-08

美国参议院以压倒性多数确认杰斐逊为美联储二号人物

过去的一年里，杰斐逊一直支持美联储主席杰罗姆·鲍威尔快速加息以抑制通胀的策略。杰斐逊并不经常谈论美联储的利率政策。今年早些时候，他拒绝了提高美联储2%的年通胀目标的呼吁。杰佛逊在5月表示，美联储正在“按部就班”地降低仍然“过高”的通胀。杰斐逊作为美联储二号人物的任期在他宣誓就职后将持续四年。他作为美联储理事的任期将在2036年结束。杰斐逊接替了莱尔·布雷纳德，后者在拜登的白宫担任国家经济委员会主任。

金融界2023-09-07

都怪拜登和特朗普！共和党总统候选人誓言要削减联邦开支，批评美联储太晚加息

他也没有说他是否会重新任命美联储主席杰罗姆·鲍威尔，他的任期将于2026年5月到期。“这取决于他从现在开始的表现，”克里斯蒂说。

超启2023-09-06

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