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伯克希尔哈撒韦公司股票今年输给了标准普尔500指数

，情况变得更加艰难，但巴菲特和副董事长查理·芒格认为，伯克希尔在未来几年的表现会更好。　　鉴于伯克希尔的业务和投资多元化，它也是蓝筹股中最接近指数基金的公司。凭借其现金充裕的资产负债表和盈利能力，伯克希尔提供了长期以来吸引散户投资者的夜间舒适睡眠。92岁的巴菲特的年薪仍然只有10万美元。

金融界2023-02-04

芒格再次呼吁美国禁止加密货币：中国树立了杰出榜样！

期合作伙伴、伯克希尔哈撒韦公司副董事长查理·芒格再次敦促美国政府像中国那样禁止加密货币，他认为缺乏监管导致了加密领域令人厌恶的过度行为和赌博心态。　　99岁的芒格在周四发表的一篇专栏文章中说：“加密货币不是货币，不是商品，也不是证券。” 　　“相反，这是一种赌博合同，赌庄几乎有100％的优势，在一个传统上只有竞争松散的州才监管赌博合同的国家签订。显然，美国现在应该颁布一项新的联邦法律，防止这种情况发生。” 　　芒格和巴菲特长期以来一直对加密货币持怀疑态度，他们认为加密货币不是有形或生产性资产。芒格发表最新言论之际，加密行业正受到从失败的项目到流动性紧缩等问题的困扰，而一度是全球最大交易所之一的FTX的倒闭使该行业雪上加霜。　　加密货币市场去年损失了超过2万亿美元的价值。根据Coin Metrics的数据，比特币的价格在2022年暴跌了65％，但今年迄今已反弹了约40％，目前交易价格约为23,824美元。　　芒格，近年来，私营公司已经发行了数千种新的加密货币，并且在没有任何政府事先批准的情况下公开交易。他说，其中一些加密货币几乎以零价格卖给了发起人，之后被公众在没有完全理解“对发起人有利的预稀释”的情况下，以更高的价格买入。　　他列举了两个“有趣的先例”，可以指导美国采取合理的行动。首先，中国严格禁止提供虚拟货币交易、订单匹配、代币发行和衍生品的服务。第二，从18世纪初开始，英国议会禁止所有新发行普通股的公开交易，这一禁令持续了大约100年。　　芒格写道：“在加密货币禁令实施后，美国应该做什么？好吧，还有一件事可能是有意义的：感谢中国以非凡的理智树立了杰出的榜样。”

金融界2023-02-03

“中国树立了杰出榜样”！巴菲特“黄金搭档”芒格：美国应效仿中国禁止加密货币

副董事长、“股神”巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格(Charlie Munger)敦促美国政府像中国那样禁止加密货币。芒格认为，缺乏监管导致了糟糕的过度行为和赌博心态。现年99岁的芒格周四(2月2日)在《华尔街日报》发表的一篇专栏文章中写道：“加密货币不是货币，不是商品，也不是证券。” 这位著名投资者说，加密货币就是一种赌约，而赌庄几乎占有100%的优势。显然，美国现在应该颁布一项新的联邦法律，防止这种情况发生。 (图片来源：CNBC) 芒格和他的商业伙伴沃伦·巴菲特(Warren Buffett)长期以来一直对加密货币持怀疑态度，他们认为加密货币不是有形或生产性资产。芒格发表最新言论之际，加密行业正受到从失败的项目到流动性紧缩等问题的困扰，而一度是全球最大交易所之一的FTX崩溃，令加密行业“雪上加霜”。 2022年，加密货币市场损失超过2万亿美元的价值。根据Coin Metrics的数据，世界上最大的加密货币比特币的价格在2022年暴跌65%，目前已反弹约40%，交易价格约为23,824美元/枚。芒格表示，近年来，私营公司已经发行了数千种新的加密货币，并且在没有任何政府事先批准的情况下公开交易。有些加密货币几乎是以零价格卖给了发起人，之后公众以高得多的价格买入。他列举了两个“有趣的先例”，可以指导美国采取合理的行动。首先，中国严格禁止提供虚拟货币交易、订单匹配、代币发行和衍生品的服务。芒格说，第二，从18世纪初开始，英国议会禁止所有新发行普通股的公开交易，这一禁令持续了大约100年。芒格写道：“在加密货币禁令实施后，美国应该做什么？好吧，还有一件事可能是有意义的：感谢中国以非凡的理智树立了杰出的榜样。” 在2022年的伯克希尔股东大会上，芒格表示，他这一生都在避免三件事，愚蠢的事、邪恶的事、让他看起来糟糕的事，而比特币集这三者于一身。芒格补充道：“当你有自己的退休账户时，你的财务管理人让你把所有钱都投资比特币时，说‘不’。” 巴菲特则表示，“我是不会买比特币的。”巴菲特举例说，如果要取得假设总资产250亿美元的美国所有农场1%的股权，或者取得美国所有公寓1%的股权，他会做这笔买卖。而如果有人要以25美元卖出所有比特币，他不会买。巴菲特当时解释称，农场和公寓是有生产能力的，他们有产出、有租金，而比特币不是有生产力的资产，它的价值取决于下一个买家愿意付给卖家多少。现在有很多人参与这场赌博的游戏，但这些比特币在不同的人之间转手，只是所有者不同，这其中有人赚有人赔。

风枫2023-02-03

“股神”巴菲特的“黄金搭档”芒格：美国政府像中国那样禁止加密货币

　　“股神”巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格日前敦促美国政府像中国那样禁止加密货币，他认为缺乏监管导致了令人无法容忍的过度行为和赌博心态。99岁高龄的芒格周四在《华尔街日报》发文表示，“加密货币不是货币，不是商品，也不是证券。加密货币就是一种赌约，而赌庄几乎占有100％的优势。美国现在应该颁布一项新的联邦法律禁止加密货币。”

金融界2023-02-03

芒格：炒币就是赌博美国应效仿中国禁止加密货币

　　“股神”巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格日前敦促美国政府像中国那样禁止加密货币，他认为缺乏监管导致了令人无法容忍的过度行为和赌博心态。99岁高龄的芒格周四发文表示，“加密货币不是货币，不是商品，也不是证券。加密货币就是一种赌约，而赌庄几乎占有100％的优势。美国现在应该颁布一项新的联邦法律禁止加密货币。

金融界2023-02-03

伯克希尔哈撒韦副董事长查理芒格敦促美国禁止加密货币

　　伯克希尔·哈撒韦公司副董事长查理·芒格（纽约证券交易所代码:BRK.B）是虔诚的加密货币怀疑者，他在《华尔街日报》最近发表的一篇专栏文章中呼吁美国政府像中国一样在2021年禁止加密货币，理由是监管漏洞导致了“可悲的过度”。　　这位99岁的亿万富翁投资者解释说，比特币和以太坊等加密货币是“在一个传统上只由宽松竞争的州监管的国家具有近100％优势的赌博合同。”“显然，美国现在应该颁布一项新的联邦法律，防止这种情况发生。” 　　这不是芒格和他的商业伙伴沃伦·巴菲特第一次抨击加密货币。2022年11月中旬，在加密交易所FTX数十亿美元的崩溃中，芒格称数字代币是妄想和欺诈的结合。　　在主要加密货币在2021年11月达到历史高点几周后，这位加密货币怀疑论者甚至说，他希望这些代币从未被发明出来。

金融界2023-02-03

查理·芒格发文：为什么美国应该禁止加密货币

所有这些狂野而毛茸茸的资本主义很像马克吐温的一句话所描述的那样，人们认为他说过“地雷是地上的一个洞，上面是一个骗子”。

金色财经2023-02-02

DAOrayaki｜加密中观经济学、第五权利及更有效的DAO

以看到经济包含某些动机和某些成本。正如查理芒格所说，“告诉我激励措施，我会告诉你结果”。尽管有社会和文化成本，但经济扩张以加入供需也就不足为奇了。一个实体或元素可以内部化生产和增长以满足任何市场的消费者群。然而，公司规模越大，限制因素就会越来越多，并且会出现可以适应环境的敌对公司。对这两家公司来说，如果全球社会已经将一些成本社会化，两家公司都会根据成本而非文化规范自动增长。如果生产方法有所改进或犯罪活动的收益有所减少，市场就会广泛降低社会成本。在一个正在向零工经济过渡的世界中，这种关系决定了该聚合市场的功效和网络效应。互联网平台商业模式：Uber、AirBnB 和亚马逊最大的毒品市场之一是暗网市场，沃尔玛、Sysco 和麦当劳都使用网络应用程序来协调订单。在“最优经济学”中，存在一个被更表面的“金字塔”和“方尖碑”覆盖的大型金字塔的生态隐喻。从底层开始，上述所有公司都依赖全球维护的互联网流量物理层基础设施。然而，它们在更高的数字层（网络）上有所不同。暗网利用洋葱路由（以及其他技术），而大型企业可能依赖基于云的 VPN（以及其他技术）。公司在合法范围内运营越丰富，就会有更多受信任的中介机构。例如，与托管非法网络业务的随机专用服务器相比，云服务提供商将更能抵御恶意或善意的 DDoS。互联网泡沫后的批评：“为什么要花钱在网上发展业务？这只是对拟物化商业模式的投机性投资。没有根本的功能增益”。解决这个问题需要更多的努力和更多的工程，但毫无疑问，投机泡沫先于大规模的经济繁荣。更准确地说，许多实体企业在竞争中被更灵活、总成本更低的在线公司击败。例如，亚马逊销售书籍等耐用品，Borders 和 Barnes & Noble 等实体店失去市场份额已经不是什么秘密了。大多数耐用品的销量都会被在线零售商超越，因此这种趋势已经长足发展。但是交通等服务呢？优步是万能的还是”终结者“还不是很清楚，但出租车牌照计划肯定受到了影响。像土地所有权这样的社会经济阶级主义呢？AirBnB 和 WeWorks 是否分别扰乱了住宅和商业房东？假设我们将敲诈勒索的定义扩展到非显式中介以解决一些人为的问题。房主有讨价还价成本、维护和文化雷区等责任，Airbnb在他们的专题页面中几乎证实了这一点。还有公司融资、可持续损失以及对合法性和成功的看法的问题。这是工业时代公司开始之后的一个漫长故事，但我们可以看到，像互联网这样的全球公共物品开启了新的经济和竞争机会，以更有效地将社会经济与技术联系。新的媒体形式：第五阶层/权力古典历史中存在三种政治阶层：神职人员（第一阶层）、贵族（第二阶层）和社会其他阶层（第三阶层）。这个想法很简单：神职人员决定精神使命，贵族决定声望、财富和头衔，社会其他人合作支持一个相对平衡的国家。但是，当信息流仅限于某些标题时，这往往效果最好。当印刷机推动宗教改革时，精神使命略有不同，平民可以负担得起自己的声望，而贵族则有大量的战争基金来解决这种范式转变并保护他们的财富和头衔。这部漫画顺应了 19 世纪末企业“信任”漏洞的趋势工业革命实际上是经典三种政治国家的终结。“公司”允许进一步的类别细分，例如第三产业的主管或工会，或第二产业的有限责任公司、信托或PAC。此外，在民主共和国和议会君主制国家中，工业化和公司控制着信息的大量流动。到 20 世纪初，“第四阶层”（通常被视为印刷的、基于报纸的新闻业）对已有力量的监督。在这一点上应该强调的是，第四阶层不一定是廉洁的或有效的。在艾达·塔贝尔 (Ida Tarbell) 揭露标准石油公司 (Standard Oil) 的反竞争做法的同时，劣质报纸也泛滥成灾。还应该注意的是，第四阶层不是由社会的某些非公司方面拥有和经营的；将第四阶层描述为所有公司争夺最大信息流的舞台会更准确。 “第四阶层”包括广播、电视和社交媒体等其他大众媒体。其他人则认为，这些已经成为现代宗教的等价物，因此“第一阶层”的概念在某种程度上已被通过大众媒体传播的流行文化所取代。可以引用尼采的话：“上帝死了！” 科斯将企业和市场区分为独立的协调机制；公司协调如何以最佳方式生产以获得最大资本收益，市场协调最佳资本交换以实现最大增长。关于宗教大众媒体的概念，可以断言市场随着时间的推移减少社会动荡（即社会化资本损失）而取代公司（给定的教派）。互联网，以及更广泛的信息时代，是一个非稀缺创意的市场。从未经许可的海盗电台（Pirate radio）开始，“思想市场”开始在没有任何形式的公司中介的情况下进入公共领域。电视并非完全脱媒，但随着时间的推移，公众收看电视变得越来越普遍。一个大众媒体有效地转变为一个自我调节的灰色市场。到 2010 年初，这个灰色市场已成为社会不可或缺的一部分。如果特定的第二阶层关闭市场以压制第四阶层，第三阶层就会骚乱。如果任何政治阶层试图颠覆政治话语，第二和第三阶层可以选择撤销他们的权利经济和/或意识形态赞助。互联网并没有为第三产业提供一个完全脱媒的思想市场，但它强制了某种形式的老化。对此的一个反驳是趋势/产品的“ lindyness ”，但看看像纽约时报这样的 lindy 品牌实际上是怎样的。它只存在于印刷机趋势的上个世纪，但只有二十年的信息时代已经完全瓦解了它的收入模式。可以说，“第五阶层”始于将第一和第四阶层重新定位为自我蚕食的大众论坛。现在，许多关于加密、web3、DAO等术语开始出现。但所有这些都是很久以前开始的。1995 年，菲尔·齐默尔曼Phil Zimmerman发布了 PGP 的源代码，部分原因是它作为一种禁止出口的弹药而受到过度监管。1992 年，Cynthia Dwork 和 Moni Naor发布了一份工作量证明来打击垃圾邮件。这些促使了没有可信第三方的监管代码的开源形式。虽然第五阶层可以被视为第四阶层的替代品，但我们也将其视为具有辅助的、不言而喻的产权的灰色思想市场。在这方面，虽然 90% 的互联网可以被嘲笑为色情、垃圾邮件和水军，但还是一个有着陈旧的声望和权利的、具有密集核心的自我调节数字国度。换句话说，第五阶层不仅继承了第四阶层的言论，还继承了第二阶层的金钱、声望和权利。比特币我们可以视为其目标是重构中间经济学，在五个现代阶层之间取得平衡。换句话说，像“web3”这样的流行语指向了对科斯的现代解释：市场可以维持一个灰色的、超模块化的运营职能经济，公司必须内部化这些最有效的执行堆栈才能竞争。关键的设计参数是，所有这些公司都可以共享执行和运营闭环，就像当前的公司结构共享社会化的物理基础设施一样。遗憾的是，关注点仍然集中在解决整合互联网的陷阱上，就像第四阶层、互联网和加密货币中90%都是骗局一样遗憾。但这并不意味着在其完全实施之前就应该否决这一范式，也不意味着在事实发生后就应该完全取消中介。去中心化工具与已有商业的结合：中观经济实现重点是开发支持任何第三方执行给定生产过程的模块。去中心化工具与已有商业的结合，需设计以下模块：一个社会可恢复的声誉系统，用于物流网络中的入职和离职工作场所运营商、长途货运公司、车辆所有权和土地所有权。Gitcoin Passport可以是递归的、公共的VC，EIP-4337和Gnosis Safe 钱包可以是社会可恢复的（和递归的）。像UniRep和Sismo这样的协议是潜在的匿名方法，可以在没有不必要的社会信用侵入形式的情况下维护声誉。TaterDAO , LexDAO 的子 DAO，可能是现实世界资产的合适中间所有者。也许 DAO 在投票系统中的授权也会导致信誉良好的“受托人”作为现实世界所有权和反馈的适当运营商。重要的是要注意，如果没有市场定价的特定领域专业知识，房地产经纪等市场就会失败。一种通用的防篡改、充分故障保护的物理安全架构。到目前为止，我已经看到了代币和现金的物理原语。我还看到了使用EIP-712进行物理门控的概念证明。这是一个很有希望的开始，但让我们考虑一下真正的需求用例：用于临时存储的储物柜中心。这在无家可归者收容所等安全性较低的区域是迫切需要的，在工作场所设备存储等安全性较高的区域也非常需要。随着现实世界的“就业场所”变得更加无缝许可，这一点变得更加突出。“未经许可的贡献”的核心前兆是公司监管成本的内在降低。然而，物理安全需要最低程度的监督作为物理故障的故障保护。最终，这意味着声誉系统需要暂时允许“监护人”绕过一些安全性，也意味着储物柜需要记录不同程度的可接受存取。在其他用例中，租用车辆等借用设备需要记录各种形式的使用元数据。这也提出了需要多少最终性和监督的问题（恕我直言，没有简单的答案）。对于优步、亚马逊和 Sysco 交付（以及许多其他公司）等最后一英里业务，需要有一个独立的、划分的关键信息数据库。就优步而言，信誉良好的用户仍然需要隐藏他们的目的地和其他个人详细信息，否则就有拒绝服务的风险。此外，驾驶员和用户都需要依赖各自移动应用程序中的抗审查映射和跟踪。名义上的货物交付，即使是在最后一英里，也可能是非常有价值的货物。即使在送货员和他们的货物之间也需要有一层隐私。所有公司都需要一种社会化的谈判资源，这种资源是中立和细微差别的某种最大化组合。人们可以争辩说，许多公共基础设施项目之所以停滞不前，部分原因是执行方式是几个自利派系之间争论的焦点：公司、劳工和土地所有权。同样，这可能需要大量开发匿名声誉系统，因为中立谈判需要对报复和颠覆进行一些检查。第二和第四政治阶层都不是仲裁的充分来源。重构和颠覆：NFT 的一个方面是除了 p2p 收藏品之外，它们还具有许多面向对象范例的潜力；在同样的方面，DAO 有可能在公司法之外进行自主操作。虽然大多数DAO是以“有限责任 DAO”方式呈现，但也有超司法 DAO 需要将单独的操作划分为从属的有限责任公司。企业还依赖于基础设施的连续性，但中小企业和消费者的税收超过了必要，因为二手财政政策的优化程度低于必要水平。主要的“网络状态”之一是严格维护公共物品（如基础设施）的全球 DAO，全球许多公司将内部化会员成本以及全球减税的游说成本。这也影响了维持全球化连续性的监管成本。此外，这可能是一种类似于铸币税的全新货币政策，而不是明确的逐项成本。中介是现代经济学中一个微妙的、基本的功能，但众所周知，在一个需要制衡的社会中，它并不是一个完美的功能。最好的中介形式应是开源标准，供许多公司自行实施。2023 年及以后的主要障碍是实施更有效的 DAO 以内化“公司的性质”并在已经去中心化的自治市场中适当地划分成本。来源：金色财经

金色财经2023-01-28

悦读书|市场总处于反复波动，理性投资真的很难！剖析自我深读《“错误”的行为》

脑的运转必定常常出现问题。” 　　——查理·芒格　　《“错误”的行为》一书中，作者讲述了经济系主任理查德·罗塞特的故事。　　罗塞特一直是一个十分喜欢收藏葡萄酒的人。他告诉作者，在他的酒窖中，有的酒是他当初花10美元买来的，现在却价值100美元。实际上，当地有位叫伍迪的酒商愿意以当前的市价收购罗塞特收藏的酒。　　罗塞特说，自己会在某个特殊的日子开一瓶葡萄酒喝，但绝不会花100美元买一瓶葡萄酒喝，他也没有把酒卖给伍迪。　　但仔细想想：如果他愿意喝掉一瓶能卖100美元的酒，那么这瓶酒的价值肯定是100美元。既然如此，他为什么不愿意花100美元买一瓶这样的酒呢？即使作为经济学家，罗塞特依然这么想。　　如何解释这种“错误”的行为？对于那瓶价值100美元的酒来说，喝这瓶酒的“机会成本”（即选择时，被舍弃的选项中的最高价值），就是伍迪愿意出的价钱。不管是罗塞特喝了自己的藏酒或是买一瓶葡萄酒喝，其机会成本都是一样的。但是可以看出，即使是经济学家，有时也不会将机会成本等同于实际的现金支出。因为与实际支付现金相比，机会成本是模糊的、抽象的。　　罗塞特高估了自己所拥有的东西的价值。加之人们会厌恶损失，这种失去的痛苦会令他更难接受，这就是一种“禀赋效应”。　　“禀赋效应”形容的就是当一个人拥有某项资产的时候，他对该物品或资产的价值评估会大大增加。　　你可能中招的投资“错误” 　　在投资时，你也可能受到“禀赋效应”的巨大影响。　　首先，你是否会像罗塞特一样，把“成本价”作为买卖决策的依据呢？但这却是一种非理性的心理偏差，理性的决策应基于当下、面向未来。比如，如果你认为市场处于较低估值区间，或看好未来前景，可能就要做加仓的决定，这种决策与你曾在2900点还是3500点做过一笔投资无关。　　其次，投资者可能会过度美化已持有的资产，认为其具有更高的价值和更好的涨势，或赋予更高的期待。投资者在获取信息时，往往会截取自己想听的部分，而忽略掉一些不合自己心意但实际上对自己有利的信息。　　第三，投资者可能会把经历过的“运气”看作自己投资能力的一部分，这是另一种“禀赋效应”。有一个经典的问题：对于新基民，牛市入市与熊市入市，哪个更好呢？想必许多人会赞同后者，因为如果处于后者，或许更容易让你摆脱“禀赋效应”，提醒自己更理性地建立起对投资的认知，而不是沉浸在较为容易的投资阶段。　　投资应是逆人性的，虽然投资者难以做到完全理性，但想要克服“禀赋效应”，投资者不妨在犹豫时问问自己，最想要的是什么结果？与最终的期待相比，短期的痛苦是否真的重要？避免先入为主的思考模式，不将当下收益的快乐和亏损的痛苦拿来比较，而应找到客观的参照点。　　塞壬女妖，与定投启示　　“运用意志力是需要努力的。” 　　——诺奖得主理查德·塞勒　　定投中，很多人明白“定投不择时、关键靠坚持”，但往往还是半途而废。定投的知易行难，究竟难在哪儿？　　我们不妨跟随《“错误”的行为》，读读塞壬女妖的神话—— 　　神话中，塞壬女妖们就像一个乐队，没有哪个水手能抵挡歌声的诱惑，但那些被歌声吸引的水手都会驶向岩石、难逃厄运。奥德修斯既想听听歌声，又希望活下来，于是设计了两步计划：　　首先，要确保水手们不会听到塞壬女妖的歌声，所以他让水手们用蜡封住耳朵；　　第二步，是让水手们把他绑在桅杆上，这样就不会因影响行动而送命。　　理查德·塞勒指出，这个神话隐喻，其实体现了“自我控制”的2个重要方法：　　对水手来说，方法是移除会诱使他们送命的因素，毕竟“眼不见、心不烦”。对应到基金定投，类似的做法可以是减少你查看收益的次数，尤其是在你明知现在处于难熬的震荡期，或是处在启动定投的头几年。　　第二，对奥德修斯来说，他选择了“承诺策略”，即限制自己的选择，以防止自我毁灭。作者认为，类似的方式是提高自己屈服于诱惑的成本，比如，如果你想戒烟，就请一位经常能看见你的人，在看到你抽烟时给他兑现支票。投资也一样，可以提前给自己预设某种奖惩措施。　　说完方法论，再来看看“自我控制”难在哪里？——作者认为，每个人心中都存在两个自我：“计划者”和“行动者”。　　“计划者”拥有理性的思维，他关心未来且有很好的打算，能够延迟满足；　　“行动者”具有激情、只活在当下，会对面前事物做出反应直到满足。　　在定投中，每个人心中的“计划者”能够帮助投资者更好地规划投资组合。但这时候，“行动者”会跳出来操控情绪。正是这两者的持续冲突，让投资者进退两难，这确实是人性的弱点在作祟。需要注意的是，心中的“计划者”也要尊重“行动者”，避免制定太难实现的短期收益目标。　　投资与很多事情一样，知易行难。正如查理·芒格所言：“心理学其实非常重要又非常有用。”认识人性的弱点，才更有可能运用理性的力量，谨记长期投资并遵守投资纪律。　　正如季羡林在《八十述怀》中所言：“在这一条十分漫长的路上，我走过阳关大道，也走过独木小桥。路旁有深山大泽，也有平坡宜人；有杏花春雨，也有塞北秋风；有山重水复，也有柳暗花明；有迷途知返，也有绝处逢生。” 　　常常是经历过低谷、“熬过去”之后，才更可能期待柳暗花明。我们也希望与你携手见证，好的投资，时间终能看见！

金融界2023-01-13

巴菲特老友记，解读芒格的投资之道

对很多资深的人士而言，股神巴菲特的老友查理·芒格所写的《穷查理宝典》，也同样影响着我们这一代的投资圈。这个穷查理到底是谁？实际上查理·芒格一点也不穷，他是伯克希尔‧哈撒韦的首席副董事长，股神巴菲特一辈子的好搭档。 (来源:El Confidencial) 他的偶像是本杰明·富兰克林，而他曾经出过一本书叫《穷理查年鉴》。为了向偶像致敬，芒格就把这本书命名为《穷查理宝典》。说回芒格，他可以说是本世纪最伟大的投资思想家之一。你知道巴菲特怎样评价他的吗？他是这么说的，“查理拓展了我的视野，让我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，而没有查理，我会比现在贫穷非常多”。简单介绍一下查理他今年已经98岁，对你没听错，多两年他就100岁了，他经历了二战，经历了几乎所有的世界经济危机，以及经济周期。他从负债累累到身价过亿，他所累积的不只是获得和增值财富的方法，还有人生的智慧。这本书不是一个传统的人物自传，所以它不是顺着时间轴看芒格的一生。作者把芒格大量的演讲和别人的对话访问集合起来，所以你必须从中去发掘这个老人家的性格和智慧。我就在里面挑出几个影响比较深刻的重点和大家分享。第一个芒格的性格是爱读书，现在很多人还在滑手机，可是芒格超爱读书的，走到哪里他都会带着一本书，因为他相信书中自有黄金屋，所以芒格跟巴菲特，人家都时常嘲笑他说，他们是行走的图书馆。芒格有另外一个思维是多元思维模式，他说任何一个东西或者问题都跟其他有关联，我们永远无法用单一的思维模式来解决问题。所以知识的摄取是必须多元化，历史、心理学、生物学、数学、工程学、物理、化学、统计学、经济学等等。他本身是一个律师，所以当他去阅读不一样的角度的时候，他就可以形成一个东西，叫做生态投资法。生态投资法最简单的讲法就是，我今天要解决这杯水的问题，那可能我不需要只是去读科学。我可能用律师，我可能用统计学，我可能用经济学去解决这杯水的问题。所以，这个多元思维模式让我们发现到，当我投资了，我不可以只是以投资还有理财的方向去解决一个问题，我可能还要去读可能小说，可能要去读文言文，可能要去读中国历史，还是要去读政治，不一样的学问，那我才可以形成一个多元思维模式。芒格的人非常诚实正直，他也是重视道德。这里有两个故事，第一个就是当芒格在收购一个企业的时候，当时有两位老太太，他们都持有企业的发行债券，他们很容易可以以面值以下就是低于面值的方式去收购这些债券。可是查理芒格以原本的市值去给他。第二个故事就是当一个合伙人急需要钱，他要把股票转让给查理·芒格，所以那个合伙人开价13万美元，可是芒格想了一下，他觉得他不应该在这个时候贪小便宜，他却付出23万美元。所以从这两个故事，我们可以发现到芒格从来不贪钱，他觉得我该给的，我就给你，他不需要从比他弱的人身上赚钱，就是因为这样的品格才成就了今天的芒格。这本书之所以会成为我投资类书Top之一，当然也跟价值投资的中心思想离不开关系，而第一个就是能力圈。芒格讲过，他把投资分成三个类型：第一个叫可以投资。可以投资就是容易理解，有发展空间、可以在任何市场环境之下生存的主流行业，这些公司是我们一定可以投，而且是你的范围能力之内了解跟看得懂的；第二就是不能投资。不能投资像IPO或者一些大肆宣传的交易，这些企业你只是听他的营销信息很厉害，可是你不知道他的企业在做什么，所以芒格把它归类成不能投资；第三个就是太难理解。太难理解就是可能半导体的行业、科技的领域，或者一些能源车，或者New energy renewable energy新能源，这些领域是你需要花大量的时间去进行研究跟探讨，不是不能投，只是他归类为太难了解。我们必须了解了之后，我们才把它归类成可以投资，所以回到价值投资的中心，叫能力圈，我们不需要了解很多东西但我们投的东西，我们一定要深度了解。这样做的话，我们才可以把我们的风险大量的降低，回报自然而然就会回到我们的身上。再来还有一个很关键的就是护城河，那芒格讲过，他跟巴菲特所投资的公司一定要有非常强大的护城河。一家企业没有足够的护城河，它很容易给竞争对手给打败，就像曾经的Kodak 曾经Nokia，这些都是拥有比较弱的护城河。有了护城河，我们也需要关注到安全边际。安全边际简单来讲就是假设这杯茶本来的价值是1块钱，可是今天我只是以5毛钱去购买它，那我就拥有50%的安全边际，为什么呢？因为它的价值是1块，当我买到越便宜，我所亏的机率、我所亏的成本是越来越少的，所以身为投资者，我们必须要有安全边际才可以进行投资。那这个跟下面的重点息息相关，叫做买价格公道的优秀企业。芒格有一个方法，他说我必须要买价格公道的优秀企业，好过去买价格优惠的公道企业。什么意思呢？我讲多一次，我要去购买价格公道的优秀企业，就是很好的，但是我所付出的价格偏高一点点，但是价格还公道，好过我去买非常便宜的普通企业。当你仔细去想这段话，你就会知道，我们人生可能未必要买很多很好的企业，未必要买很多不一样的企业但是我们一定要买优秀的企业，这是巴菲特还有芒格最喜欢的一个理论。再来就是叫做耐心、耐心、耐心还是耐心，怀孕需要九个月，你种一棵榴莲树可能需要5到6年时间才可以结果，那我们买一个企业，企业也需要2到3年才可以证明自己的一个项目到底行不行得通，所以我们用两三个月的时间，或者股价往下掉就去断定一个企业是烂的、是不好的，那一点都不公平。我们该做的，就是要有耐心，小心的选股，然后给他一点时间证明它自己。最后一个叫做生态投资分析法，这跟刚才芒格所跟你讲的多元思维模式是一样的，当我们形成生态投资分析法的时候，我们就不可以只是以经济学来看，不可以只是以估值去看，我们还要看的是公司本身的管理层、公司本身的商业模式，到底优秀还是不优秀。以上就是芒格非常强大的价值投资智慧，那整本书里面唯一一个芒格自己写的部分，就是人类误判心理学。他认为心理学很重要，如果你不了解心理的话，你就会处在一个被动的位置，他不是一个专业的心理学家，但是他根据自身的经验列出了对他来讲最常见、也是最容易被错判的心理学表现。而其中一个跟我们投资非常有关的就是，厌恶被剥夺的倾向，那厌恶被剥夺的倾向，就是假设我手上的两只股票，一个是赚了、一个是亏的，在你急需用钱的时候，你多数会卖掉赚钱的。你因为讨厌失去，或者讨厌亏钱，那即使实际上你应该卖掉的是最亏钱的，可是我们依然会选择卖掉暂时赚钱的股票，那你以这样的方式进行投资，久而久之你都会卖了赚钱的股票你只会把亏钱的股票留在你的组合里面。试想想，我重复同样的动作5年、10年、15年，你会发现到你会越投资越穷，因为你手上只留下了亏钱的股票，而那些赚钱的股票你早就卖了。书里面有25个误判心理学，太多了，所以我就不一一讲述。我们的分享重点主要还是集中在投资的部分，而实际上如果要好好谈这本书，我觉得两个小时都讲不完，因为它内容真的太丰富了。无论是哪一个年龄层的人，阅读都一定会有所不同的收获。最后我要以芒格的一个信念来结束，有一个年轻人在股东大会问芒格如何致富，他回答说：“每一天起床的时候争取变得比从前更聪明一点，慢慢的你会有所进步，虽然这种进步不一定很快，但是久而久之你会发现到，你一定会成功。” 芒格今年已经98岁了，但是每一天仍然坚持读书看报，用最实际的行动去实践自己的成功之道，而不断学习真的很重要。即使每天只是进步1%，1年后你一定会看到一个截然不同的自己。

小萧2022-12-30

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