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Twitter2021年Q2业绩电话会议记录（上）

初以来，该股已经累计上涨约29%，同期标准普尔500指数(S&P500 index)上涨了16%。高管解读财报财报发布后，TwitterCEO杰克·多西（Jack Dorsey）和CFO内德·西格尔（Ned Segal）出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。巴克莱分析师Ross Sandler：大家好，谢谢接受我的提问。最近公司的销售领导层有变动，那之后我们将看到销售团队会有哪些新的调整，比如在越来越聚焦于某些可以促进广告业务增长的新领域？还有一个跟进问题是关于美国市场的DAU（日活跃用户）。美国DAU同比下降，我们还是多少有点惊讶的，能不能解释下原因？杰克·多西：我来回答你的第一个问题。马特（Matt Derella）与我们共事了九年之久，他协助Twitter打造了一个非常棒的团队，包括沙拉（Sarah Personette）的领导能力。我们对沙拉继续带来团队前进的能力充满信心，她和我们的收入产品主管布鲁斯也有着非常棒的合作，这也正是我们期望的。所以，销售团队不会有特别的变化。我们告别了一个十分能力的人才，又迎来一位更有能力的人才，并且我们也非常期待沙拉的表现。内德·西格尔：关于你的第二个问题，我的回答是典型的季节性趋势。你可以回顾疫情之前，比如2017年、2018年或2019年的时候，我们的数据也是经常在100万上下波动或持平。那现在的趋势也一样，如果你考虑到整个背景的话，即美国正进入一个较缓慢的新闻周期，大多数社区内的人们正从居家隔离令中走出来。但记住，他们可能已经逐渐习惯之前的生活，Twitter已经成为他们生活的一部分，或者有的人之前就是Twitter深度用户。然而，未来的趋势仍有待观察。但是我们的产品工作，是为了让人们更加容易地找到他们想要的内容。二季度，我们一共新增2500个话题，包括入职流程等。让用户对谁可以回复他们有更多的控制权限，以及我们还有其他一些项目，让我们非常有信心可以在2023年底之前达到3.15亿人次日活跃用户数。摩根大通分析师Doug Anmuth：我有两个问题。第一个问题想问杰克。你怎么看比特币和Twitter平台的进一步整合，尤其是跟一些新产品的结合，比如Superpowers和Space？未来，比特币是不是可以带动平台上的用户互动和变现？第二个问题，想请内德谈一下产品调整中的MAP（移动应用推广）和其他DR（直接反应广告）？以及这些如何与DR广告主产生共鸣？就MAP的收入而言，你有没有看到广告主基数的增长或规模的扩大？杰克·多西：我一直在思考比特币这个东西，比特币很重要。在我看来，关注比特币在互联网中的使用案例，如何使比特币成为互联网货币的最佳候选，我觉得这是我们需要关注的。如果使用加密货币，我们的产品推进、产品使用都会快速许多，比如super follows、电商、订阅等待，我们可以触达地球上的任何一个人，而不用一个市场一个市场地逐一打入。这是我们未来的很重要一部分。我认为透明货币具有许多创新，特别是在社交媒体去中心化，以及提供更多经济激励方面。所以，我相信，比特币对Twitter和Twitter的股东们十分重要。我们会持续关注这个领域，我们也不是唯一这样做的。比如Facebook，他们也在开发天秤币（还是Diem？我不知道现在这个项目叫什么名字）。我个人很欣赏他们的努力，是正确的前进的方向。所以，我们关注比特币，我们也确实应该关注比特币。我相信，比特币可以带来速度，带来巨大的创新。内德·西格尔：我来回答第二个。首先，我们在谈论Twitter上广告主数量的转折点时，这在我们前面。中小企业广告主二季度表现依旧强劲，我们在这个领域做的工作依然是帮助他们提高现有消费者的消费，同时我们也在4月份推出了一个试点项目。我们会继续为中小企业提供便捷，通过新版本的快速推广功能，在Twitter上购买广告，帮助他们了解价值主张。关于MAP，我们对当前的进展相当满意。随着二月份产品的加速推出后，我们看到了强劲的发展动力，并且在二季度仍有保持。我可以给出几个有趣的事实。比如主播们，随着他们不断扩大自己的业务，发布新的节目，吸引人们对他们的服务感兴趣，二季度，他们在Twitter上的广告支出环比增长40%。我们也在为游戏玩家测试可试玩的广告格式，即你可以在广告里试玩游戏。我们的MAP内部也有多个目的地跳转，你可以让点进来的用户跳转到不同地方。这些都是极好的例子。有些创新，可以让你改善基于年龄和地点的定向广告投放，以及针对之前广告跟踪有限的用户。我们在这里取得了非常好的进展，我们也相信下半年MAP的发展势头会更强劲。 LightShed Partners合伙人Rich Greenfield：我想就上一个提问继续跟进一下本地的情况。我记得，在新闻稿还是投资者信中，你提到有175000多个城市，你还把这样的结果归功于Twitter自身的定向能力。那我在想，你们是如何扩张本地广告的？为此做过哪些努力？有多少城市等等，这些我十分好奇。还有没有其他广告产品侧的事情，你可以继续去做的，以便让本地广告更具吸引力？第二个问题想问杰克。我们看到越来越多的话题和话题建议，仿佛平台上提供的话题内容越来越细分、越具体。那你能否简单说说你从中话题中得到的经验是什么？未来会如何继续调整？我想除了比特币，最近几年你最为关注的内容之一就是话题了。内德·西格尔：我来回答第一个问题。我觉得，关于人们使用我们服务的方式，我们有非常独特、差异化的信号。当用户关注9500个话题中的一个时，我们在这个季度又增加了2500个话题。当我们的话题数量从9500增长到更多数量时，我们可以得到非常好的信号，比如人们最感兴趣的是什么、他们在哪里、他们会关心什么等等。我们可以利用这个信号帮助中小企业找到他们的消费者，那些拥有分散的消费者基数或针对本地细分市场的中小企业也可以给我们提供帮助，帮助我们更好地为中小企业以与众不同的方式找到他们的消费者。至于城市，随着时间的推移，我想会有助于话题发展。目前，就我们如何帮助广告主定向针对他们的消费者或特定地区的用户投放广告这件事，已经在发挥作用。我们也对基于年龄的定向广告投放做了改进。这些不仅可以帮助到大型广告主，也同样可以帮助到最小规模的广告主。你会看到一个广告，那是因为你在这个州或这个国家，或者你恰好处于特定的年龄范围内。我们在帮助广告主找到他们的目标用户这件事上，正做得越来越好。杰克·多西：关于我们从话题中学到什么这个问题，我们会继续弄清楚这个功能对注册的重要性，以及在应用内和对使用体验的重要性。话题是一个非常重要的基础，我们要做的一切都离不开话题，也包括新的产品，像Space。Space就是一个几乎以话题为核心的产品。随着我们继续深入挖掘这些对话，大多数时候这些讨论会集中于某一个特定话题，但有时候也会分化出更多话题，我们可以了解讨论的性质，并创作话题片段，让感兴趣的人产出更多内容，让更多人获得更多有价值的信息。我们会继续获得更多语言的更多话题。但我相信，更重要的一件事情是我们如何利用好这个基础，从纯粹的广播机制向受众窄播机制发展，让用户不仅可以对话题和兴趣有非常独特的看法，也可以参与到类似聊天室的讨论中去。 Rich Greenfield：你现在是在介绍Space吗？你说的窄播，到底是更广泛还是更细化？杰克·多西：更广泛，另一种方式的广泛。受众窄播是我们想要解决的一个用例。而Space只是解决这个用例的一个例子。Space也可以用于广播。内德·西格尔：Rich，还记得在分析师日那天，我们也提到了社区吗？即未来，人们可以直接面向社区发推文。举个例子，比如广告主如何利用这个社区。想象一下，有一位Twitter用户经常在Twitter上发布饼干的相关内容。但是有的人可能对饼干不感兴趣，因为他是Twitter的首席财务官。但是他可以面向饼干的社区发这些内容，而不去打扰其他对此不感兴趣的用户。在这个定向社区里，有大量想买巧克力饼干或其他饼干的人。当然，你还可以举出许多其他相关的例子。

老虎证券04-17 10:17

FX168日报:美加州宣布起诉特朗普政府！金价惊人暴涨113美元的原因在这鲍威尔拒绝救市、美股大跌

的影响。鲍威尔发表讲话后美股持续下跌，标准普尔500指数下跌2.2%以上，道琼斯工业平均指数下跌约700点，跌幅超1.7%。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌超过3%，因为新的芯片条款对科技股造成压力。道琼斯指数收跌699.57点，跌幅1.73%，收报39669.39点；标普500指数收跌120.90点，跌幅2.24%，收报5275.73点；纳斯达克综合指数收跌516.01点，跌幅3.07%，收报16307.16点。美联储主席鲍威尔的讲话增大了美股的下行压力。鲍威尔周三再次强调，美联储将重点防范关税驱动的物价上涨演变为更持久的通胀热。鲍威尔周三在芝加哥经济俱乐部发表讲话称：“我们的职责是维持长期通胀预期稳固锚定，并确保一次性的价格上升不会演变为持续性的通胀问题。” 鲍威尔还指出，决策层将在自己促进充分就业和维持价格稳定这两个目标之间保持平衡，“同时牢记：没有价格稳定，我们就无法创造令全体美国人受益的长期强劲的劳动力市场条件。”这一表态强化鲍威尔多次重点释出的信号，美联储官员并不急于调整基准政策利率。他不久前的4月4日也曾发出这样的声音。日本日经指数周三出现本周首次下跌，因芯片类股下跌，此前英伟达表示，美国政府限制其关键芯片向中国出口。截止收盘，以科技股为主的日经225指数收跌347.14点，跌幅1.01%，报33,920.40点。更广泛的东证指数收跌15.32点，跌幅0.61%，报2,498.03点。在东京证券交易所主板市场，跌幅居前的板块包括海运、有色金属和银行类股。精密设备制造商整体下跌2.1%，是东京证交所33个行业板块中表现最差的板块之一。日经225只成份股中，142只下跌，81只上涨，2只持平。商品市场周三，因贸易局势愈发紧张，加之美元大跌，现货黄金惊人暴涨，金价突破3300美元/盎司关口，并再创新高。现货黄金周三收盘暴涨113.39美元，涨幅3.5%，报3342.93美元/盎司。金价盘中最高触及3343.08美元/盎司，创下历史新高。 FXTM资深研究分析师Lukman Otunuga说：“黄金仍然有强力支撑，包括美元走软、关税消息的不确定性，以及对全球经济衰退的担忧。” Otunuga说：“金价突破3300美元/盎司之后，接下来都和心理关口有关。多头可能喊出3400美元/盎司、3500美元/盎司或更高。” 美国总统特朗普当地时间周二启动了一项关于关键矿产关税必要性的调查，这是不断扩大的贸易战的最新举措。这场贸易战已波及全球经济的关键领域。美国10年期国债收益率周三暴跌近6个基点，至4.281%。美国的实际收益率下降3.5个基点，至2.111%。金价今年累计上涨近700美元，关税战、降息预期和强大的央行买盘都是助力。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen说：“这波行情变得有点失控，有修正的风险。然而我们这一年多以来看到的修正幅度并不大，每当市场回落，背后都有买盘等待。” 白银方面，现货白银周三收盘上涨1.3%，报32.728美元/盎司，原油方面，在华盛顿针对伊朗石油进口商发布新制裁后，由于对全球供应的担忧，原油期货价格周三上涨。纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油(WTI)期价上涨1.14美元，涨幅1.86%，收于62.47美元/桶。布伦特原油期货价格上涨1.18美元，涨幅1.8%，收于65.85美元/桶。根据伦敦证券交易所的数据，这两大基准原油期货价格均收在4月3日以来的最高水平。随着美国总统特朗普试图加大对德黑兰的压力，并将伊朗石油出口降至零，美国周三发布了针对伊朗石油出口的新制裁，包括针对一些所谓的“茶壶炼油厂”。石油输出国组织(OPEC)周三表示，该组织已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国家进一步减产的最新计划，以补偿超过商定配额的产量，这进一步提振了石油价格。

会员

tqttier04-17 10:08

【美股收评】美联储救市梦碎！英伟达崩盘拖垮科技七巨头，Hertz飙涨56%难阻美国股市崩盘

的影响。鲍威尔发表讲话后美股持续下跌，标准普尔500指数下跌2.2%以上，道琼斯工业平均指数下跌约700点，跌幅超1.7%。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌超过3%，因为新的芯片条款对科技股造成压力。道琼斯指数收跌699.57点，跌幅1.73%，收报39669.39点；标普500指数收跌120.90点，跌幅2.24%，收报5275.73点；纳斯达克综合指数收跌516.01点，跌幅3.07%，收报16307.16点。（美股走势图片来源：FX168）（美股走势图片来源：FX168）（美股走势图片来源：FX168）美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数收跌1.67%，收报134.92点。英伟达收跌6.87%，特斯拉收跌4.94%，苹果收跌3.89%，Meta Platforms收跌3.6%，微软收跌3.66%，亚马逊收跌2.9%，谷歌A收跌1.9%。此外，AMD收跌7.35%，礼来收跌2.94%，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股收跌2.22%。 “特朗普关税输家”指数跌2.2%。成分股Wayfair收跌5.6%，3M和Rivian跌超3.5%，Gap和百思买跌约2.5%，耐克跌超2.3%。周三下午，股市触及盘中低点，因为鲍威尔在发表演讲时表示，美联储在考虑任何利率调整之前将“等待更大的清晰度”。他说，他预计特朗普的关税将导致“更高的通货膨胀和更慢的增长”。鲍威尔说：“我们可能会发现，我们的双重任务目标处于紧张状态。” 鲍威尔说，鉴于美国总统特朗普的关税制度正在发生巨大变化，市场会遇到困难是可以理解的。他还解释说，很难实时知道是什么造成了麻烦。鲍威尔表示：“我有过很多重大市场波动的经验，比如债券市场。通常人们会形成一个想法，两个月后再回头看，发现当初的看法完全错误。因此，现在就断定市场发生了什么，还为时过早。”目前来看，他指出，市场的动荡部分源于对冲基金削减杠杆或债务，并补充道：“短期内，你可能会继续看到市场的波动性。” 在美联储主席鲍威尔表示美联储完全有能力在政策立场发生任何变化之前等待更加明朗的情况后，交易商继续押注美联储今年降息。短期利率期货交易商押注美联储将在6月份恢复降息，到年底时，目前位于4.25%-4.50%区间的政策利率将下调100个基点。与此同时，消费者已经对关税做出了回应。美国人口普查局周三的数据显示，3月份零售额增长超过1.4%，为两年多来的最大增幅，因为消费者在预期的关税之前“提前”购买。在大宗商品领域，黄金创下新纪录，因为不断升级的贸易冲突使投资者继续寻求更加安稳的避税工具。焦点个股 Travelers公司的股价上涨了1%以上，尽管该保险公司第一季度的利润暴跌了60%，因为其对洛杉矶山火的赔偿导致其超过20亿美元的创纪录灾难损失。美国联合航空公司股价上涨1.13%，此前该航空公司表示，尽管关税引发了经济不确定性，但本季度迄今为止的远期预订量仍然保持稳定。 Hertz股价飙升超过56%，盘后继续拉升现涨超10%。消息称Bill Ackman的Pershing Square Capital Management对赫兹持股比例达到大约19.8%，成为这家汽车租赁公司第二大股东。

慧宣鑫语04-17 05:29

电子战豁免引爆华尔街关税大棋90天落子美国财政部长释放“定心丸”

特尼克表示，政府正在制定半导体关税。标准普尔500指数（^GSPC）已回升至比4月2日关税公告时的水平低4.67%的跌幅，但跌幅仍然是下降。该指数较2月中旬的峰值下跌了12%。

佳华16804-17 02:08

这位策略师预测美国股市将迎来“失落的十年”，即便没有发生经济衰退

略师纷纷下调原本对2025年相对乐观的标准普尔500指数预测，并调低企业盈利预期，因为企业正面临关税带来的不确定性。在一次网络直播中，马尔科·帕皮奇解释说，美国在2010年至2020年期间确实表现突出，得益于低增长、低通胀以及通缩的背景，这种环境“极为有利”于长期资产，如债券和科技股。这是因为在低通胀和低利率的宏观背景下，未来现金流越远、持续时间越长的资产，其现值提升得越明显，所以债券和科技股就特别吃香。帕皮奇表示，从2020年起，美国的投资逻辑“实际上建立在财政牌屋之上”，因为从2017年到2024年，政府“像用独轮车一样把钱倾倒进经济中”。这种财政刺激流向消费者，推动了经济增长，使美国再度看起来像是一个极具吸引力的投资对象，随后AI的出现支撑了市场，并从2022年起推动了科技板块。帕皮奇指出，AI是他不看好“美国例外论”的一个重要原因，因为这一突破性技术最终对美国股票帮助有限。 “我担心的是，DeepSeek在1月的表现向我们展示，AI的创新与产业化未必会被美国大型科技公司垄断。”帕皮奇说。他将这种情况比作铁路行业，当年大量资金涌入，但最终只是推动了跨国和跨行业的创新，并不是哪个国家主导的胜利故事。帕皮奇认为当前的关税战是“次要问题”，但这正好加深了“美国例外论终结”的观点，因为特朗普推动关税战的方式所致。他表示，接下来世界其他国家将因美国的强硬举措而推出刺激和改革，这最终对美国是不利的。关于投资者应该关注的地区，他的同事萨瓦里为欧洲提出了有力的理由。尽管他表示现在说“美国对比欧洲的50年优势趋势终结”还为时过早。萨瓦里说，虽然欧洲资产在这段时间表现落后，但过去也曾有多个5年到10年的阶段跑赢美国。他补充说，现在“很可能正处于欧洲开始跑赢的初期阶段”。考虑到欧洲现在开始在财政政策上不再像美国那样紧缩，至少在未来五年内，这为欧洲资产跑赢创造了窗口。他还表示，欧洲资产价格本就应比美国便宜，因为欧洲更偏重金融、工业、原材料和可选消费等行业，而美国则更偏重科技和医疗，这些是估值更高的行业。萨瓦里指出，他的图表显示，即使在考虑了欧洲与美国之间的行业结构差异后，欧洲资产的折价依然处于历史高位。“从纯估值角度看，欧洲仍有大约20%的空间可以回升。”他说。帕皮奇的另一位策略师同事格特肯则反驳称，如果中国不能“通过刺激或改革，或者两者兼施，真正振作起来”，那么欧洲要实现跑赢可能会很困难。来源：加美财经

加美财经04-17 00:00

重大崩盘预言！美国经济学家警告称，“到夏季，美股市场将暴跌50%”

斯达克100指数将从最高点下跌50%，标准普尔500指数从最高点下跌40%，所以我想说的是：伙计们，在大多数调整中观望是有道理的；但这次不是，我们迎来了反弹，你可以趁此机会离场，至少在夏季保持谨慎。但是，像这样的回调和暴跌通常至少需要两年甚至三年的时间才能结束，就像1929年到1932年，以及2000年到2002年的第一次科技泡沫那样。” 此外，初始阶段很可能是长期低迷的前奏，最终将导致股市较高点下跌80-90%，并确保至少十年内不会出现新的峰值。市场为何可能暴跌90%？登特指出，即将到来的崩盘可能会持续很长时间，影响深远，因为印钞和过度举债等措施人为地推迟了崩盘，崩盘本应在2019年至2023年之间发生。登特还透露，尽管他在整个职业生涯中都在研究此类现象，但他从未见过像当前这样巨大的泡沫，同时警告投资者，软着陆基本上是不可能的。在采访中，哈里·登特还强调了他的信念，即繁荣和萧条的周期对于自由市场资本主义(他认为这是一个非常成功的体系)的运作是必要的，因为经济衰退有助于清除牛市期间出现的异常现象。登特说道：“经济必须经历衰退才能清理干净，而我们还没有经历过。我还没算上新冠疫情，当时的衰退只持续了几周，只是小事一桩。我们已经16年没有经历过如此严重的衰退了，这是历史上持续时间最长的一次。” 同样，这位HS Dent投资管理公司的创始人强调，“大衰退”之后的繁荣是人为造成的。与之前那些由消费黄金时期的几代人推动的经济复苏不同，这次繁荣没有这种自然的支撑。投资者如何度过即将到来的崩盘最后，哈里·登特思考了投资者如何应对即将到来的风暴。他认为，关税波动相对来说并不重要，因为关税是引发市场波动的诱因，而非根源。投资者应该抛售股票，要么寻求安全的现金，要么转向债券。他说：“最终，国债是唯一的赢家，所以我想：如果你不确定，你可以持有现金以求安全……与其持有现金，不如看看：国债是最保守的长期优质投资。正如2008年毋庸置疑的证明，当其他所有投资都下跌时，只有国债会上涨。” 为了支持他的固定收益论点，登特回顾了以往的周期，这些周期的特点是债券的反应速度慢于股票——从而允许交易员采取行动——债券在很长一段时间内表现平平，但在周期结束时却成为唯一明显的赢家。

tqttier04-16 15:07

【比特日报】币安、Kucoin等多家交易所交易“无预警”中断，究竟怎么回事？

历史新高。尽管比特币在过去30天里跑赢标准普尔500指数4%，但一些投资者担心它的吸引力正在减弱，因为它目前与其他资产缺乏关联，无法充当可靠的价值储存手段。纵观比特币现货ETF市场——尤其是与黄金相比——比特币具有一些优势。4月14日，比特币现货ETF的总交易量为22.4亿美元，较30天平均值27.5亿美元低18%。因此，说投资者对这些产品的兴趣已经消失并不准确。 (来源:CoinGlass) 尽管比特币ETF的日交易量低于SPDR标准普尔500指数ETF(SPY)的540亿美元，但其与黄金ETF的53亿美元交易量相差不大，且高于美国国债ETF的21亿美元。考虑到美国现货比特币ETF于2024年1月才推出，而黄金ETF的交易历史已超过20年，管理的资产规模达1370亿美元，这一成绩令人印象深刻。即使算上灰度GBTC信托基金(该信托基金在2017年转换为ETF之前，日交易量曾超过20万股)，比特币投资产品的诞生也还不到8年。目前，比特币现货ETF管理的资产规模约为946亿美元，超过了英美烟草、瑞银、洲际交易所、法国巴黎银行、信诺、三井住友等知名公司的市值。 (来源:8marketcap) 要了解现货比特币ETF在行业中的地位，可以看看这些产品的主要持有者。其中包括Brevan Howard、DE Shaw、阿波罗管理公司、穆巴达拉投资公司和威斯康星州投资公司等知名公司。从养老基金到一些全球最大的独立资产管理公司，无论短期价格走势如何，比特币ETF都为传统资产提供了替代选择。随着资产类别的增长以及更多期货和期权等产品的上市，比特币最终可能会被纳入全球指数，无论是商品类别还是货币类别。这可能会吸引被动基金进行投资，从而提升价格潜力和交易量。因此，目前缺乏强劲的净流入或流出并不罕见，不应被视为疲软的信号。比特币技术分析 CoinGape表示，由于关税减免未能提供明确的催化剂，比特币价格在过去几天横盘整理。比特币的风险在于，就像标准普尔500指数一样，随着200日均线和50日均线即将交叉，它即将形成死亡交叉。如果发生这种情况，比特币可能会失去动力，重启下行趋势，跌至74500美元的低点，这是本月的最低点。突破两条移动平均线将使看跌前景失效，并增加其升至90000美元的可能性。#VIP会员尊享# (来源:CoinGape)

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小萧 1评论04-16 09:38

特朗普的关税动荡继续动摇市场引爆散户“买跌”狂潮

的最高水平。在4月3日和4日的交易中，标准普尔500指数经历了历史上最糟糕的两天涨势之一。自首次崩盘以来，市场一直处于波动状态，该指数在4月9日出现了自2008年以来的最佳单日反弹。 VandaTrack团队在4月9日的一份报告中写道：“即使在特朗普的关税政策发生180度大转弯之前，散户投资者也远未屈服。”“如果这次反弹只是熊市反弹，那么进一步下跌的风险仍然存在。” VandaTrack的团队补充说，散户不购买下跌是“股市触底的标志”，但这不是“股市低谷的必要条件”。（图片来源：finance.yahoo） Interactive 证券首席策略师Steven Sosnick上周告诉雅虎财经：“只要有一丝好消息，人们就会回来，因为害怕错过的恐惧永远不会消失。”“它总是在那里。没有人想错过一场集会” VandaTrack的数据并不是投资者在最近的下跌中积极抢购股票的唯一迹象。美国银行4月8日的一份报告显示，在最初宣布关税的一周内，该公司的客户是价值80亿美元股票的净买家。这是自2008年以来美国银行数据中第四大周流入量。德意志银行周一公布的数据还显示，上周股市流入近500亿美元，为2025年以来的最大规模，其中310亿美元流入美国股市。德意志银行首席策略师Bankim Chadha告诉雅虎财经，数据显示“风险偏好仍然存在。” Chadha补充说，最近的资金流动可能不是投资者有意购买下跌的指标，而是疫情后消费者将多余储蓄投入股市的趋势的延续。不过，Chadha表示，最近的“强劲流入”表明，在关税动荡期间，这些投资者并没有对经济前景持总体负面看法。迄今为止，对关税的担忧加剧了对通胀上升和增长放缓的预测，尽管从上周的通胀数据来看，数据本身还没有恶化。 Chadha表示：“如果我们确实得到糟糕的通胀增长或劳动力市场数据，这是另一个可能基本上依赖股市表现的问题。” 然而，市场情绪调查显示，随着关税的不确定性持续存在，基金经理越来越谨慎。周二（4月15日），美国银行最新公布的基金经理调查显示，计划削减美股配置的投资者数量创下历史新高，同时市场对明年经济衰退的预期达到了过去二十年中的第四高位。

丰雪鑫9904-16 02:44

观点：美元真的消弱了，但却不是特朗普政府希望的方式

公布一个世纪以来最高进口关税之后，引发标准普尔500指数的剧烈（但也算是可以预见的）抛售。让许多投资者感到意外的是，传统上的“避险”资产，如美国国债和美元也出现下跌，暗示投资者对美国治理的整体信心正在流失，不仅是对关税战略目标的质疑，更对其业余的执行方式感到担忧。特朗普政府似乎是在不靠谱数据基础上设计的这一政策，而后仅在受到马斯克和基金经理比尔·阿克曼的压力下，才开始调整。上周五晚间，美国海关与边境保护局发布更新称，特朗普团队似乎进一步收回了原先的“对等关税”政策，对智能手机、电脑和其他电子产品豁免关税。但在周日的ABC节目中，商务部长拉特尼克又似乎推翻了这个“让步”，称这些被豁免的商品实际上将被征收一项针对特定产品类别的单独新税。更具荒诞意味的是，特朗普本人在周日晚些时候在Truth Social上发文称，“周五根本没有宣布所谓的‘关税豁免’”。这让人一头雾水。总之，目前的不确定性和反复摇摆，比以往任何时候都更严重。特朗普阵营中主张“弱美元”的人，如今终于得到了他们想要的贬值，但却和他们设想的完全不一样。来看这个极为不合时宜的时机。在2024年11月发表的论文《重塑全球贸易体系用户指南》中，米兰列出了几种他认为可以重新构建国际贸易秩序的方式，这些方式被他认为给美国带来了不公平的负担。他考虑的选项中，关税是一种，货币贬值是另一种。他曾假设，进口关税可能会让美元走强。但他也指出，有意推动美元贬值的风险更大，特朗普政府不应轻易尝试。他写道：“政府很可能要等到对通胀和赤字的下降有更大信心后，才会在美元政策上采取行动，以避免长期利率上升带来的负面影响。” 鉴于当前的经济环境，他还曾表示，预期政策将是“先支持美元，再转向削弱美元”。我们都看到了，结果并非如此。过去几周的美元暴跌，正发生在通胀仍处于高位、财政赤字依旧巨大的背景下。而国会中的共和党人可能通过新一轮减税措施加剧这种局面，包括试图延长2017年减税与就业法案中的到期条款。上周四公布的一份报告显示，3月不包括食品和能源的核心消费者价格指数同比上涨2.8%。而关税上调很可能会在2025年让这个数字进一步上升，如今再加上货币贬值，将对进口价格造成更多压力。更令人担忧的是，来自密歇根大学的消费者调查数据暗示，美国家庭正在对通胀缓解过程失去信心，通胀预期已处于数十年来的高位。经济学家认为通胀具有自我实现的特性，消费者的心理或许正是理解人们极力想避免的持续性通胀的关键。财政背景同样不适合美元贬值。一般而言，如果大幅贬值持续发生，会对持有美国债券的外国投资者产生实质性负面影响。目前财政赤字约占国内生产总值的7%，这一水平仅在重大危机时期才会出现。激增的净利息支出是其中最关键的因素之一。财政部长斯科特·贝森特表示，他和总统将优先考虑压低10年期美国国债利率，这是包括企业债和住房按揭在内的借贷成本的重要基准。但近期的市场动荡已经打乱了这盘想像中的大棋。就像米兰在他那篇论文中提到的一个类似例子，从外国投资者的角度看，美元约8.5%的贬值，已经几乎抹去了10年期美债4.46%收益率下近两年的利息收入。难怪这种走势会演变成市场恐慌。幸运的是，美国财政部在常规新债发行中依然获得了不错的需求，但如果美元被认为是“高风险货币”，最终投资者可能会要求美国政府支付更高的利率。 “小心你所渴望的东西”这句话，对特朗普政府还是适用的。毫无疑问，美国作为全球金融体系核心的地位，会有诸多挑战。在正常时期，美元和美债因为被视为安全稳定，通常被高估；但这也意味着更低的借款成本，更便宜的进口商品，以及在战争或疫情爆发时能轻松借到大笔资金——恰是最需要资金的时刻。正如所有事情一样，处于这一地位有取有舍，我个人认为，利大于弊。当然，也有人不同意，认为强势美元是美国制造业的沉重负担。即便他们的判断是对的，也不得不承认，现在这个时机太差了。来源：加美财经

加美财经04-16 00:01

从混乱中获益的股票，帮助一对夫妻投资组合击败市场

现了0.7%的正回报。它还在2022年标准普尔500指数下跌19%的情况下实现了盈利，并在过去三年和五年都跑赢了该指数。他们的优势还在于与该指数差异巨大——他们回避科技、医疗保健和公用事业行业。涅姆切夫斯基表示：“我们不想持有市场上其他人都想持有的大众股票，甚至是不少价值投资者喜爱的股票。” 至于那些“混乱的受益者”，他指出，基金的第一和第三大持仓是汽车零部件零售商AutoZone和O’Reilly Automotive。“当新车价格上涨时，人们会更长时间地保留旧车，汽车零部件零售商就会从中受益。” “我们还持有另一家公司叫Fastenal，我们把它看作是为大型制造和建筑公司服务的五金店或五金公司，”涅姆切夫斯基说。“他们上周发布了财报，谈到自己如何因应混乱受益，因为他们在东南亚拥有出色的供应链专业能力和良好的供应链网络。” 虽然这个基金大量配置于消费周期类股票，这些公司往往和经济表现息息相关，但他们的选股方式也有所不同，比如住宅建商NVR。涅姆切夫斯基说，“NVR不持有土地。他们持有土地的选择权，这意味着当新房需求下降时，他们所面临的风险要小得多。” 他们持有的折扣零售商Ross Stores和TJMaxx母公司TJX公司，也远不像梅西百货这样与经济表现高度相关，涅姆切夫斯基表示。这个基金通常持股不超过24只股票，目前持有16只，同时现金比例接近28%，显示出找到符合他们标准的股票有多难。霍夫曼解释，在高估的市场中，他们往往找不到可以买入的标的，同时一些股票达到卖出价格，只能卖出，从而产生更多现金。所以他们已经完成调研，也准备好了待买清单。“人们对我们的期待就是纪律性——在混乱中保持等待的纪律、在一切混乱时买入的纪律，以及在一切完美时卖出的纪律，”涅姆切夫斯基说。来源：加美财经

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