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特朗普关税再掀市场风暴：美股剧震、TACO交易再现？——全球市场迎关键周节点
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据 VIX波动率指数 60 21.7 标普500关键支撑 120周线（跌至稳住） 5420点（距现价约17%）恒生指数支撑 250天线 22500点（距现价约14%）分析认为，若市场再次复演“TACO”行情，则短期内可能迎来“先跌后稳”的技术性反弹，但若特朗普强硬到底，全球供应链与商品市场都将受到实质冲击。美国“数据荒”：CPI延后引发政策悬念由于美国国会未能达成临时支出法案，美国政府部分关门，导致关键经济数据的发布停滞。尽管如此，美国劳工统计局仍计划在10月24日公布9月消费者价格指数（CPI），以赶在10月28日至29日的美联储FOMC会议前完成。分析人士指出，数据延后使市场缺乏决策依据。部分国会议员仍对政府停摆持轻视态度，但若美股连续数日大跌，恐迫使政界重启预算谈判。投资者将密切关注通胀数据是否继续维持在3%以上的高位，以及这将如何影响美联储的利率政策。美联储官员密集发声：降息路径愈发复杂本周是美联储进入静默期前的最后窗口期，多位官员将发表讲话。主席鲍威尔将于周三凌晨登场，被视为潜在接班人的鲍曼与沃勒也将先后亮相。最新会议纪要显示，内部对未来降息的分歧加剧，政策取向的不确定性进一步提升。由于政府关门导致部分经济数据缺失，美联储在制定利率决策时面临信息真空。多位分析师指出，当前美国经济处于滞胀与泡沫风险并存的阶段，美联储政策可能受到政治因素干扰，从而削弱独立性。这将令市场波动性明显上升，并可能传导至企业投资与居民消费领域。三季度财报季：台积电与华尔街银行业绩焦点美国政府关门导致宏观数据短缺，投资者转向企业财报以评估经济状况。华尔街银行巨头——摩根大通、花旗集团、高盛、富国银行等将率先披露季度业绩，而美国银行与摩根士丹利也将在周三盘前发布。在科技板块方面，焦点集中于台积电。公司第三季度营收达新台币9899.2亿元，同比增30%，超出市场预期。得益于英伟达、AMD等AI芯片客户的强劲需求，市场预计台积电将在财报中上调未来指引。与此同时，阿斯麦、强生、贝莱德等公司也将陆续公布业绩，为全球市场提供重要参考。公司公布时间市场关注重点摩根大通、花旗、高盛、富国银行 10月14日银行业净息差、贷款需求台积电 10月16日 AI芯片产能与利润指引阿斯麦 10月15日光刻机订单趋势 AI峰会扎堆：英伟达、甲骨文引领科技风向科技行业本周迎来两场重磅大会。英伟达于10月13日至16日在圣何塞举办开放计算项目全球峰会，展示最新的数据中心架构及AI基础设施创新。而甲骨文则在拉斯维加斯举行AI世界大会，发布云计算与人工智能结合的新成果。此外，赛富时的Dreamforce大会与谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊的公开演讲也将成为焦点，预示全球科技企业正加速迈向AI与数据中心融合的新阶段。日法政局动荡：汇市与欧元区再承压日本政治动荡仍在发酵。新任自民党总裁高市早苗尚未稳固执政地位，与公明党的联盟破裂后，日元短线反弹但仍接近155心理关口。分析师警告，若政治僵局持续，日本可能面临“股债汇三杀”局面。法国方面，总统马克龙重新任命塞巴斯蒂安·勒科尔尼为总理，引发议会强烈反弹，多党派表示将发起弹劾。此举进一步削弱欧元信心，使欧元兑美元表现疲软。欧盟经济研究机构指出，法国政局不稳或将对欧元区整体复苏形成拖累。新一周全球财经事件与业绩日历未来一周的关键财经事件包括：世界银行与IMF秋季年会、欧佩克月报、诺贝尔经济学奖公布、美联储褐皮书发布及G20财长会议。日期关键事件重点公司/人物 10月13日周一英伟达峰会、甲骨文AI大会、IMF年会英伟达、甲骨文 10月14日周二鲍威尔讲话、华尔街银行财报摩根大通、花旗 10月15日周三中国CPI/PPI、阿斯麦业绩阿斯麦、雅培 10月16日周四台积电财报、美联储褐皮书台积电、沃勒 10月17日周五 G20财长发布会、紫金矿业财报紫金矿业编辑总结综合来看，全球金融市场正步入政策与数据双重不确定期。美国的关税冲击与政治僵局使投资者避险情绪升温；欧洲与日本的政局震荡加剧汇市波动；而美联储官员的密集讲话及财报季开启，将成为市场重新定价的关键触发点。若AI与半导体板块财报表现稳健，或在短期内为市场带来支撑，但整体风险偏好仍将维持低位。常见问题解答 Q1：特朗普再度威胁加征关税是否会引发全球贸易战？A1：短期内可能造成市场恐慌，但中长期是否爆发贸易战取决于中美谈判进展。若特朗普最终采取“TACO”式回撤，冲击将有限。 Q2：美国CPI推迟发布会影响美联储决策吗？A2：会。推迟的数据可能削弱FOMC会议时的政策依据，使决策更依赖先前趋势与市场预期，从而增加不确定性。 Q3：台积电的亮眼业绩能否稳定科技板块？A3：台积电营收增长显示AI芯片需求强劲，若利润率维持高位，将成为支撑纳斯达克指数的关键变量。 Q4：日本与法国政局动荡为何对汇率影响显著？A4：政局不稳削弱投资者信心，资本可能转向避险资产，导致日元与欧元波动加剧，进而影响国际资本流向。 Q5：投资者在这种不确定市场中应如何应对？A5：建议保持防御型仓位，关注黄金、国债等避险资产，同时留意AI与半导体行业的结构性机会，等待政策明朗后再加仓风险资产。来源：今日美股网
今日美股网10-14 00:11
特朗普缓和言论提振市场：美股期货反弹，黄金再创新高
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。纳斯达克100指数主连上涨超过1%，标普500指数主连上涨0.8%，道琼斯指数主连上涨0.61%，市场从上周的抛售潮中部分修复。分析人士认为，这一走势表明投资者对特朗普言论的“软化”反应积极，短线情绪明显回升。此前，市场一度担心新的关税计划将引发连锁抛售。如今，市场押注特朗普可能暂缓执行此前宣布的100%加征关税计划，短线空头回补加剧反弹幅度。指数名称当前涨幅前期跌幅纳斯达克100主连 +1.02% -2.5% 标普500主连 +0.8% -2.4% 道琼斯主连 +0.61% -2.7% 黄金与原油齐涨：避险与风险资产同涨背后市场在特朗普表态后出现罕见的“风险与避险资产同涨”格局。现货黄金再度突破4000美元/盎司关口，最高涨至4060美元/盎司，创下历史新高；同时，纽约期铜上涨超过2%，WTI原油与布伦特原油涨幅一度接近3%，比特币短线拉升近1000美元。分析指出，这种同步上涨说明投资者一方面对地缘政治风险保持警惕，另一方面也期待贸易紧张局势缓和后经济活动回暖。美元指数与美债收益率同步上扬，日元等避险货币走弱，表明资本正在重新分配。资产类别涨幅情况市场含义黄金升至4060美元/盎司通胀与避险双重预期上升原油涨近3% 供应链预期改善比特币拉升约1000美元风险偏好阶段性回升特朗普转向言论与白宫团队协同发声周末，特朗普在“真相社交”平台上发文表示“无需担心，一切终将好转”，暗示此前的关税威胁可能不会兑现。白宫团队也迅速跟进，美国副总统万斯与贸易代表格里尔先后呼应，称政府正致力于市场稳定与贸易关系重建。消息人士称，特朗普内部顾问团队担忧若继续推动高关税，将削弱其经济执政形象，因此近期或采取“以谈代战”的策略。这种转变被市场解读为“战术性缓和”，目的在于稳定金融市场与选民信心。市场隐忧：政府停摆风险再起尽管短期市场情绪回暖，但潜在风险仍未消除。随着10月15日联邦雇员发薪日期临近，美国政府关门问题可能再次成为焦点。若届时无法通过临时支出法案，部分公共部门员工将首次无法按时领取工资。财政僵局或影响市场信心，美股反弹的持续性仍有待观察。多家机构认为，若政府停摆持续至11月，美债市场可能出现流动性紧张，对美联储的政策判断构成额外压力。财报季来临：银行股业绩成焦点本周将迎来三季度财报季开幕，多家大型银行率先发布业绩。包括花旗集团、高盛集团、富国银行、摩根大通、美国银行与摩根士丹利均将在周二及周三披露财报。分析人士预计，银行业绩将成为评估美国经济韧性的关键指标。从市场预期看，分析师普遍预计大型银行盈利环比增长约5%-7%。若财报表现优于预期，可能进一步强化市场反弹动能；反之，若贷款需求疲软或信用损失扩大，则将拖累整体市场信心。公司名称公布时间市场关注焦点摩根大通、富国银行 10月15日净利息收入与贷款增长花旗集团、高盛 10月16日交易收入与投行业务表现美国银行、摩根士丹利 10月17日资产负债表现与风险拨备编辑总结特朗普的缓和言论短暂安抚了市场情绪，美股期货、商品与数字资产集体反弹，显示风险偏好回升。然而，美国政治与财政的不确定性仍是悬在市场上方的阴云。未来几日，投资者需关注政府停摆风险、银行财报表现及美联储官员讲话，以判断反弹能否持续。整体而言，本轮反弹更可能是情绪驱动，而非趋势逆转。常见问题解答 Q1：特朗普为何在关税言论后迅速改口？A1：分析认为这是出于选举与市场稳定的双重考虑。强硬关税虽能博取政治筹码，但会冲击市场信心，因此特朗普团队采取暂缓策略。 Q2：黄金和原油为何在同一天齐涨？A2：这反映市场既担忧地缘风险又预期经济复苏。黄金因避险而涨，原油因需求预期改善而涨，形成“共振”行情。 Q3：美股的反弹是否意味着风险解除？A3：并非如此。短期反弹源于消息刺激，若后续无实质进展或数据支撑，市场仍可能出现二次调整。 Q4：美国政府关门风险对投资者意味着什么？A4：一旦财政支出中断，联邦机构运转将受限，经济数据发布延迟，市场波动性可能显著上升。 Q5：财报季中哪些板块最值得关注？A5：银行、科技与能源板块最具代表性。尤其是金融机构的净息差与信贷质量，将直接反映经济基本面健康程度。来源：今日美股网
今日美股网10-14 00:11
美股进入政府停摆第二周：银行财报与稀土复兴成焦点
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化。上周五被市场称为“黑色星期五”，标普500指数、纳斯达克综合指数和罗素2000指数均录得自4月以来最差单日表现；道琼斯工业平均指数也创下5月以来最大跌幅，显示市场的避险情绪仍在积聚。主要指数单日表现创纪录时间标普500指数 -2.7% 自4月10日以来最差纳斯达克综合指数 -2.5% 自4月以来最差罗素2000指数 -2.8% 小盘股领跌道琼斯工业指数 -2.3% 自5月以来最差美联储噤声期临近：数据真空中的政策困境由于政府停摆导致多个部门停止运营，未来几周美国经济将进入数据真空期。包括进口价格、零售销售、时薪增长及初请失业金等关键数据都将暂停发布。与此同时，美联储将于10月18日进入政策会议前的噤声期。若国会仍未能通过支出法案，美联储将在缺乏宏观数据的情况下制定利率方向。市场分析师认为，这将使货币政策决策更加复杂化。德意志银行指出，数据缺失可能迫使美联储“以市场为锚”，即更依赖金融市场波动来判断经济动能，而非实际数据。银行财报季开幕：华尔街六巨头受关注本周将迎来三季度财报季首批重磅公布，六大美国银行成为焦点。包括摩根大通、高盛集团、摩根士丹利、美国银行、花旗集团与富国银行将陆续披露业绩。市场普遍预计，由于投行业务复苏与消费者信贷韧性，银行盈利将实现季度环比增长5%-8%。分析师指出，信贷损失准备金的变动与贷款增长率将成为关键观察指标。银行名称预计业绩看点市场影响摩根大通 / 高盛投行业务回暖提振市场风险偏好花旗集团 / 美国银行贷款增长稳定支撑消费者信贷信心摩根士丹利 / 富国银行财富管理收入增长反映资产配置需求上升政府停摆与医疗补贴博弈：行业影响加剧华盛顿的政治僵局仍在延续，尤其是在《平价医疗法案》(ACA)补贴问题上。民主党希望拨款超过1万亿美元延长补贴，而共和党则主张让其到期失效。这一分歧直接影响到医疗保健行业的盈利前景。若补贴取消，联合健康与哈门那等大型医保商可能因退保潮而客户减少；而以ACA计划为主的康西哥健康可能因政策变化遭遇利润率下滑。公司补贴终止风险潜在影响联合健康 (UNH) 中等客户流失率上升哈门那 (HUM) 中高保险收入下降康西哥健康 (CNC) 高利润率受压缩联邦裁员潮与就业市场新变化政府停摆还带来结构性就业冲击。根据Indeed数据显示，截至10月9日，联邦雇员提交的求职申请较年初激增157%，同比上涨132%。白宫预算管理办公室主任Russ Vought已证实，将采取“裁员替代无薪休假”的新政策。与此同时，LPL Financial在最新报告中指出，由于企业难以获得政府融资与审批支持，私营部门新增招聘意愿可能下降。这意味着停摆的影响正从公共部门向民间就业扩散。稀土复兴：美国矿企迎来政策红利在宏观不确定性笼罩下，稀土板块却成为资本追逐的新亮点。中国宣布加强稀土出口管制后，美国唯一大型稀土矿商MP Materials股价上周上涨9%；矿业公司Trilogy Metals暴涨185%，而USA Rare Earth周涨幅超过25%。稀土研究机构Adamas Intelligence创始人Ryan Castilloux指出，西方正在经历一场“稀土复兴 (Rare Earth Renaissance)”，政府支持与供应安全考量正在推动本土开采与投资浪潮。公司周涨幅驱动因素 MP Materials +9% 出口管制引发供应预期上升 Trilogy Metals +185% 政策扶持与投资扩张 USA Rare Earth +25% 资源战略升级麦克莫兰铜金 +3% 商品价格联动上涨编辑总结随着政府停摆进入第二周，美国市场正经历多重博弈：财政僵局削弱信心，经济数据缺失增加政策不确定性，而稀土与银行板块成为少数亮点。短期内，美股波动性或维持高位，投资者需警惕流动性风险与政策延误带来的系统性影响。中长期来看，金融与资源领域的结构性机会仍值得关注。常见问题解答 Q1：政府停摆为何对市场冲击加剧？A1：因为停摆使政府支出暂停、统计数据中断、监管审批延后，导致市场缺乏参考依据，投资决策难度加大，从而放大波动。 Q2：美联储在缺乏数据时如何决策？A2：美联储将更多参考市场波动与企业信贷数据来评估经济动能，这种“间接式判断”增加政策误判风险。 Q3：为何稀土板块表现突出？A3：因中国收紧出口，美国市场预期供应短缺，资本纷纷涌入稀土企业以押注供应链自主化。 Q4：医疗保健板块为何受政治博弈影响最大？A4：补贴政策决定医保覆盖范围，直接关系到保险公司收入结构，因此成为政策拉锯的焦点行业。 Q5：投资者应如何应对市场不确定性？A5：在政策与流动性风险并存的背景下，建议保持防御性仓位，重点关注现金流稳健、具分红能力的蓝筹股及战略资源板块。来源：今日美股网
今日美股网10-14 00:11
美股半导体股夜盘全线反弹台积电涨超5% 阿斯麦及英伟达等强劲回升
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扩大，其中纳斯达克指数期货上涨超2%，标普500指数期货上涨约1.5%，道琼斯指数期货上涨约1%。整体反弹显示投资者情绪回暖，科技与成长板块受益显著。半导体板块夜盘全线反弹美股半导体股在夜盘交易中全线回升，显示投资者对芯片行业需求及盈利前景的积极预期。台积电（TSMC）涨幅超过5%，阿斯麦（ASML）上涨超4%，英伟达（NVDA）、AMD及博通涨幅接近4%。尽管日内部分个股此前跌幅明显（NVDA -4.89%，ASML -4.52%），夜盘反弹力度可观，表明短期调整后资金回流板块。重点半导体个股表现对比公司名称股票代码夜盘涨幅盘前跌幅台积电 TSMC 超5% 轻微回落阿斯麦 ASML 超4% -4.52% 英伟达 NVDA 近4% -4.89% AMD AMD 近4% 轻微回落博通 Broadcom 近4% 轻微回落反弹驱动因素分析分析人士指出，此轮半导体板块夜盘反弹主要受到以下因素推动：期指带动：三大美股期指上涨增强市场风险偏好，为半导体股提供反弹动力。技术性修复：前一日大幅下跌导致部分筹码被抄底资金吸纳，推动股价回升。行业基本面：全球芯片需求保持稳健，尤其在AI、高性能计算及数据中心需求支撑下，板块长期投资逻辑仍然明确。编辑总结美股半导体股在夜盘全线反弹，台积电领涨超5%，阿斯麦、英伟达、AMD及博通紧随其后。期指上涨提振市场风险偏好，加之技术性回补和行业稳健基本面，共同推动反弹。虽然部分个股此前出现显著回调，但夜盘反弹显示板块仍具吸引力，短期或延续震荡回升态势。常见问题解答问1：半导体股夜盘反弹的主要原因是什么？答：主要由于美股三大期指上涨带动风险偏好回升，同时技术性抄底和基本面支撑促成板块短期反弹。问2：台积电、阿斯麦和英伟达的夜盘涨幅分别是多少？答：台积电涨超5%，阿斯麦涨超4%，英伟达涨近4%，显示夜盘资金对龙头股买入积极。问3：夜盘反弹能否延续至日间交易？答：延续可能性存在，但仍需关注全球宏观因素及板块短期调整压力。问4：前一日股价大幅下跌是否增加了反弹空间？答：是的，技术性修复和抄底资金是夜盘强势回升的重要推动力。问5：投资者应如何把握当前半导体板块机会？答：可关注龙头股的技术和AI相关订单动向，同时结合期指及行业基本面调整仓位，避免追高风险。来源：今日美股网
今日美股网10-14 00:10
美国政府停摆下IPO市场陷“冻结期”，SEC临时放宽规则难掀上市潮
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年总额。平均首发回报率达到37%，约为标普500指数同期涨幅的三倍。然而，投行预计，若停摆延长叠加财务更新与节假日因素，第四季度IPO市场可能“哑火”。对于会计季度截止于9月30日的企业而言，新财报需在数周内更新，否则无法满足公开上市要求。巴克莱银行（Barclays Plc）全球股票资本市场主管约翰·科尔茨（John Kolz）指出：“6月30日的财务数据最晚只能使用到11月12日。这意味着企业必须在10月16日前公开递交文件，否则将触发重新审计，既费时又费钱。” 他表示，SEC的指导“确实带来积极信号”，但执行层面仍困难重重。投行：IPO时机判断已成“日度决策” 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）美洲区股票资本市场主管埃文·赖利（Evan Riley）指出，目前市场正进入“逐日讨论模式”：“任何等待SEC反馈或上市启动的公司，都必须每日或每周评估财务数据失效风险与市场窗口变化，希望这一停摆不会演变成长期拖延。” 分析人士普遍认为，除非SEC在11月前恢复运作，否则美国IPO市场将在年底前维持低迷状态。尽管部分企业可能通过“自动生效通道”强行推进上市，但在市场波动加剧、投资者谨慎、财务信息过期风险上升的多重压力下，华尔街的IPO机器——仍然按下了“暂停键”。
Peng10-13 23:01
财报一旦“翻车”，市场或巨震！这家机构提前圈出潜力赢家
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发布的报告中写道：“与今年上半年不同，标普500指数的每股收益预期在第三季度财报发布前已经显著上调。” 他表示，市场普遍预计标普500第三季度每股收益增长为7.5%，纳斯达克100指数为10.5%，罗素2000指数则高达19.5%。伊曼纽尔认为，这种更乐观的预期，是建立在经济稳定、美联储再次降息是出于“有余力”而非“迫不得已”、资本市场活动复苏，以及围绕结构性人工智能主题的合作与投资推动等因素之上。 “所有这些因素，再加上标普500指数自4月7日盘中低点以来接近40%的直线反弹，已经点燃了企业和投资者的积极情绪。”他说。但伊曼纽尔指出，这也让标普500的市盈率达到25.6倍，在互联网泡沫外的历史高位区间。这一估值水平几乎容不下任何“非完美”的表现。 “上周五因关税政策引发的抛售暴露了市场的自满情绪，并提醒投资者，即使是最强劲的牛市也会出现调整。”他说。他指出，市场的低波动性和个股之间的高度联动，至少在上周五之前，体现出过度自满的迹象，而这在10月的财报季开启之时是非常罕见的。因此，鉴于当前的市场状态：“高涨的盈利预期和高估值意味着，市场对财报的反应可能会像上个季度一样剧烈多变。在10月底季节性因素结束和中美关系出现利好之前，波动性会对标普500的涨幅构成限制。” 关于具体股票，伊曼纽尔认为，在过去两年中，从未出现营收和利润双双失误，且在Evercore估值模型中得分较低的公司，更有可能在本轮财报季中表现优异。 Evercore所称的“高盈利门槛跨越者”中，按市值排名前十的公司包括：思科、波士顿科学、Adobe、施乐、通用汽车、Veeva Systems、VICI Properties、Zoom、Quest Diagnostics，以及GlobalFoundries。相对而言，经常营收和利润双双未达预期，过去两年中至少两次双双失误且仅有一次双超预期，同时估值偏高的公司，更可能表现不佳。 Evercore称这些公司为“高盈利障碍者”，包括：特斯拉、CRH、Kinder Morgan、WW Grainger、Targa Resources、AST SpaceMobile、Tractor Supply、Ameren、CenterPoint Energy，以及Lucid。（市场观察）来源：加美财经
加美财经10-13 22:00
“黑天鹅”再现，是否还能抄底？
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当周五美股收盘钟声响起，标普500指数2.71%的跌幅定格在K线图上，创下5月以来的最大单日跌幅。纳斯达克指数更重挫3.56%，700点的失地让科技股的集体回调显得尤为刺眼。与此同时，A股未能独善其身，截止今日收盘，创业板指下跌2%。那些前期与美股科技股联动上涨的科技标的，成为抛售重灾区。全球风险资产的同步跳水，恰似4月"对等关税"出台时的场景重现，但细究跌幅与市场情绪，又透着截然不同的意味。 01 熟悉的剧本，不同的烈度美股市场的回调呈现出鲜明的结构性特征。科技巨头集体沦陷，苹果跌3.45%，特斯拉跌超5.06%，英伟达下跌4.89%，这些权重股的疲弱直接拖累了指数表现。值得注意的是，此次下跌覆盖了从硬件制造到软件服务的全产业链，反映出市场对科技行业增长预期的普遍修正。更值得警惕的是罗素2000的跌幅（下跌2.99%），考虑到罗素2000主要小盘股为代表的指数，其大跌暗示市场对金融稳定性的担忧开始抬头。中国资产的分化则凸显了海外流动性依赖度的差异。港股市场作为离岸市场的代表，对贸易摩擦和美元流动性的敏感度远超A股。恒生科技指数成分股中，既有依赖中美供应链的硬件企业，也有受海外融资环境影响的互联网平台，双重压力下的跌幅自然更为陡峭。相比之下，A股市场虽受科技股拖累，但消费、基建等内需板块的相对抗跌，展现出一定的内生韧性。此次资产价格波动的直接诱因，源于特朗普政府近期的两项政策动向。在政府停摆进入第十天之际，白宫宣布启动永久性裁员，超过4000名联邦雇员收到解雇通知，涉及财政部、商务部等关键部门，而国税局近半数员工被迫休假，总数达3.4万人。美国国会预算办公室测算，此次停摆已导致75万联邦雇员停薪休假，若持续至月底，可能使四季度GDP增速下降0.3个百分点，而永久性裁员将对就业市场造成长期拖累——要知道，美国7月非农新增就业已显著低于预期，失业率升至3.8%，劳动力市场的脆弱性正在显现。更具冲击力的是特朗普团队抛出的对华关税威胁。4月的"对等关税"已导致美国第一季度GDP因企业囤货需求下降而出现萎缩，如今贸易摩擦再度升级，无疑将加剧全球供应链的不确定性。高盛迅速将全球经济增速预期下调0.2个百分点至2.4%。尽管市场将此次下跌与4月行情类比，但数据揭示了本质不同。从跌幅来看，4月上证指数4月7日单日下跌7%，今天跌幅为0.19%，烈度明显降低。美股恐慌指数VIX的表现更能说明问题：4月峰值曾触及35.2，而本次最高仅升至22.6，显示市场并未陷入非理性恐慌。这种差异源于市场心态的变化。 4月"对等关税"首次出台时，投资者面对未知的政策风险选择"先跌为敬"，各类资产呈现无差别抛售。而经过半年的博弈，市场已形成相对成熟的预期框架，普遍认为贸易冲突将呈现"威胁-谈判-妥协"的循环模式。更重要的是，11月APEC峰会的临近成为重要心理支撑，市场预期中美可能借此契机重启经贸对话，这种政策缓冲预期显著抑制了恐慌情绪的蔓延。 02 4月的"黄金坑"为何难以复制？ 4月下跌后，全球资产之所以能走出V型反弹，核心在于"悲观预期修复+政策利好共振"的双重驱动。当时贸易摩擦的反复博弈逐步消化了极端悲观情绪，而后续出台的一系列政策成为反弹引擎：美国《大而美》法案草案释放4万亿美元减税预期，虽最终被国会预算办公室测算将导致十年赤字增加3.4万亿美元，但短期财政扩张预期显著提振了市场信心。英伟达、微软等企业二季度资本开支同比增速均超40%；中国7月前后出台的"反内卷"政策，也为中资资产提供了支撑。但当前市场面临的基本面与4月已不可同日而语。估值方面，截至周五收盘，标普500指数市盈率（TTM）达29.7倍，较4月低点的24.3倍上升22.2%；恒生科技指数市盈率达24.56倍，较4月的18.7倍提升31.3%。 4月的反弹始于估值处于历史低位的安全边际，而当前估值已处于近五年65%分位以上，缺乏估值修复的动力。更关键的是，4月反弹的核心驱动力是政策利好的超预期，而当前无论是美国的财政扩张还是中国“反内卷”政策，均已被市场充分定价，很难再出现增量利好。即将开启的三季度财报季，可能成为检验科技股成色的"试金石"。市场当前对纳斯达克成分股的盈利增速预期为15.2%，若财报未能兑现预期，科技股的估值泡沫将进一步挤压，这也是当前市场最核心的不确定性所在。 02 从"联动上涨"到"内生驱动" 全球视角：无恐惧则无贪婪当前市场的核心特征是"恐慌不足，估值偏高"。VIX指数22.6的水平既低于4月的35.2，也低于2022年地缘冲突时的38.9，显示市场尚未进入极端恐慌状态。但与这种温和情绪形成反差的是，全球主要股指的估值已处于历史相对高位。在这种背景下，投资者应摒弃"逢低抄底"的惯性思维。4月的经验表明，"黄金坑"的形成需要极端恐慌带来的估值回归，以及后续政策利好的接力支撑。而当前既无恐慌情绪的宣泄，也无增量政策的催化，盲目"贪婪"可能面临估值回调的风险。从资产配置角度看，现金与短债等低风险资产的吸引力上升，而风险资产需等待估值与基本面的再平衡。中国资产：寻找内需与政策的确定性中国资产前期的上涨逻辑高度依赖海外流动性宽松与科技股联动，这种模式在此次回调中暴露了脆弱性，因此，A股存在指数层面调整的可能，但幅度可控。相比之下，国内政策与内需见底构成了最确定的主线。"反内卷"政策已从互联网行业延伸至高端制造领域，行业集中度的提升将推动龙头企业盈利改善；内需方面，9月社会消费品零售增速回升至4.2%，显示内需复苏的苗头正在显现。在这些领域中，具备估值优势的消费龙头与政策支持的制造企业，有望成为市场调整中的避风港。中期主线：实物资产与资本回报修复从中期维度看，全球制造业复苏与实物消耗上升的趋势不会改变，这构成了资产配置的核心逻辑。两条主线值得重点关注：其一，非银金融板块将受益于全社会资本回报的见底回升。随着制造业复苏推动企业盈利改善，社会融资需求将逐步回暖，券商的投行与经纪业务、保险的投资收益均有望提升。历史数据显示，当制造业PMI突破荣枯线后，非银金融板块往往能获得15%以上的超额收益。其二，实物资产将成为制造业复苏的直接受益者。上游资源领域，铜、铝等工业金属将直接受益于产能扩张需求，油价则有望在OPEC减产与需求复苏的共振下回升；原材料领域，基础化工品、钢铁等品种的库存已处于历史低位，一旦需求启动，价格弹性将十分显著。从估值看，这些板块的市盈率普遍低于历史中位数，且与PPI增速的相关性高达0.68，具备"估值+盈利"双击的潜力。 03 结语: 在波动中把握切换节奏目前全球资产下跌，本质上是市场对"贸易摩擦升级+估值偏高+基本面分化"三重压力的集中反应。与4月相比，当前市场缺乏极端恐慌带来的"黄金坑"机会，更多是估值消化与动能切换的过程。对于投资者而言，既不必过度恐慌——VIX指数未达极端水平，政策缓冲仍在；也不应盲目乐观——估值与基本面的背离需要时间修正。在这场动能切换中，资产配置的思路需要从"跟随海外流动性"转向"挖掘内生价值"。短期可关注内需复苏与政策红利带来的确定性机会，中期则需锚定全球制造业复苏的主线，布局实物资产与资本回报修复相关板块。正如市场谚语所言："无恐惧，不贪婪"，在当前的市场环境中，保持耐心、聚焦价值，或许才是穿越波动的最佳策略。如果，你对股票投资感到困惑；如果，你对如何应对市场波动感到迷茫；如果，你对接下来应该关注哪些行业方向感到无所适从；那么，请扫码加入我们，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在AI的浪潮中把握确定性机会，分享产业革命的红利吧！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。
格隆汇10-13 21:41
英国8月GDP：英国经济和资产都将面临奔溃？
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：英债崩盘？图3：富时100 vs.标普500 来源：路孚特，TradingKey 4.第三杀：英债崩盘？由于养老金基金对长期国债的结构性需求有所减弱，近期英国30年期国债收益率出现大幅攀升，这一变化又使得国债收益率曲线快速陡峭化。不过，若从未来趋势判断，长期国债收益率进一步大幅上涨的可能性极低，背后主要有两个原因：其一，英国央行已把量化紧缩规模从1000亿英镑下调至700亿英镑；其二，英国债务管理局实施 “缩短债券发行久期” 的策略，已将长期国债发行占比从去年的近20%降至约10%。这两项措施都会减少长期国债在市场中的供给量，促使其价格上升，进而拉低其收益率。在短期国债领域，尽管英国央行受高通胀影响放慢了降息节奏，但并未结束降息周期。受这一因素作用，短期国债收益率预计会小幅缓慢下降。从整体情况看，过去一年里收益率呈现的“短降长升” 格局可能会被改变（图4）；展望后续，整条收益率曲线预计将出现小幅向下平移。也就是说，该曲线大幅上行而导致英债崩盘的概率极低。综上所述，关于股汇债三杀风险极低的判断，离不开对整体经济的研究。接下来，我们将具体剖析英国的宏观经济状况。图4：英国国债收益率曲线（%）来源：路孚特，TradingKey 5.宏观经济 5.1悲观者的聚焦：英国债务许多看空英国经济的投资者和分析师，在讨论中始终离不开一个核心话题—— 近期英国国债收益率的急剧攀升。从表面现象来看，这次收益率大幅上涨的直接原因是市场需求的显著下降。不过，“冰冻三尺非一日之寒”，其真正的根源在于英国近年来一直居高不下的债务规模，而这背后，又隐藏着英国政府难以压缩开支的现实困境。具体来说，医疗和养老金方面的支出不仅占比很高，还属于无法轻易缩减的刚性支出；个人独立补助（PIP）由于残障定义的不断放宽以及人口老龄化趋势，支出金额正逐年大幅上升；此外，冬季燃料补助同样是一块难以削减的开支。受这一系列因素影响，英国政府的净财务规模与总财务规模，已从2016年的1.57万亿英镑、1.75万亿英镑，增长至当前的约2.8万亿英镑、3万亿英镑。过去10年间，这两项规模的涨幅均超过75%（图5.1.1）。由于政府债务处于高位，市场对其偿债能力产生担忧，这一担忧在9月2日直接导致30年期国债收益率攀升至5.69%，创下自1998年以来的最高水平（图5.1.2）。我们固然认可政府债务高企对英国经济造成了深远影响，但同时也应注意到，英国经济并非毫无可取之处。图5.1.1：英国政府债务（十亿英镑）来源：路孚特，TradingKey 图5.1.2：英国30年期国债（%）来源：路孚特，TradingKey 5.2经济增长今年前六个月，英国经济增长势头较为强劲。具体来看，一季度实际GDP环比增幅为0.7%，二季度环比增幅为0.3%；在这一增长态势的推动下，两个季度的同比增速分别达到1.7%和1.4%（图5.2）。虽然当前英国需应对政府债务引发的担忧、劳动力市场表现乏力，以及秋季财政预算案或许会纳入的财政紧缩政策等影响因素，但高频数据并未出现急剧下滑的情况。在7月实际GDP环比增长停留在0%之后，8月预计将迎来小幅正增长。从需求端来看，英国零售销售在5月出现负增长后，6月至8月期间显著回暖，这三个月的同比增速平均值达到0.8%。再看供给端，虽然制造业PMI数据仍处于低迷状态，但在英国经济中占比更大的服务业PMI则处于扩张区间，具体数值为50.8。综合以上情况，我们推测英国经济增速会继续放缓，不过所谓 “全面崩盘” 的说法，实属子虚乌有。图5.2：英国季度实际GDP（%）来源：路孚特，TradingKey 5.3通胀自去年9月英国整体CPI跌至1.7%的最低水平后，该指标便开始逐月回升。到今年8月时，整体CPI已攀升至3.8%的高位。与之同期，在过去一年当中，英国核心CPI也一直保持在3%以上。这表明，无论是整体通胀率还是核心通胀率，都远远超出了英国央行设定的2%目标（图5.3）。然而，着眼未来，我们预计英国通胀会逐步下降，具体可从两方面解释：一方面，今年促使整体通胀率上升的因素大多具有短期性，像水费和电费的上涨、雇主把部分已提高的税费转嫁给消费者等；随着能源价格逐渐趋于平稳，未来几个季度的通胀压力会有所缓解。另一方面，英国经济增速放缓的情况，会从需求层面抑制通胀的持续上升。综上所述，由于英国经济虽有放缓但不会进入衰退，且目前的高通胀预计会逐步走低，所以我们认为，英国经济虽然表现出滞胀的迹象，但程度不会特别严重。图5.3：英国CPI（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 5.4货币政策为应对经济增速放缓，英国央行在去年8月开启了降息周期。到目前为止，该央行已将基准利率从5.25%下调至4%，累计下调幅度为125个基点（图5.4）。看向未来，由于短期内英国整体通胀与核心通胀仍大幅高于目标水平，未来几个月英国央行预计会暂停宽松周期。不过从中期来看，随着通胀下降以及经济增速持续放缓，该央行宽松货币政策的整体方向预计不会改变。预计至2026年年底或2027年年初，英国央行的基准利率将降至3%。图5.4：英国央行政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 6.总结总的来说，我们认可英国经济确实存在长期结构性问题。不过，若仅仅凭借部分负面新闻和短期市场变化，就断定英国经济会崩溃、资产会崩盘，在我们看来，这种观点未免过于夸大其词。根据以上分析，我们的基准判断是：英国经济正面临轻度滞胀，英镑对美元汇率将继续在区间内波动，英国股市仍会有小幅上涨，英国国债收益率曲线则会小幅向下平移。至于悲观人士所预测的经济崩溃以及股汇债“三杀” 的情况，我们认为其发生的概率非常低。打个比方，我们认为英国经济与资产恰似年迈老人缓步前行，而非病入膏肓、卧床不起。立刻体验原文链接
TradingKey10-13 19:01
特朗普似乎又上演“TACO”，市场终于松口气！黄金创新高逼近4100
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u）正面临推动预算案通过的巨大压力。标普500指数期货上涨 1.4%，此前该指数经历了自4月以来最大单日跌幅；纳斯达克100指数期货一度上涨 2.3%。周一日本市场休市，MSCI日本以外亚太指数下跌1.5%。中国蓝筹股下跌0.5%，但稀土和半导体板块走强。贸易数据显示，中国出口同比增长8.3%，几乎是预期的两倍，进口也强劲反弹。伦敦Wren Sterling首席投资官Rory McPherson表示：“市场的稳定迹象令人鼓舞。考虑到美国政府停摆、法国和日本的政治动荡，市场整体表现已经相当强劲。出现一定回调其实是健康的。” 特朗普似乎又上演TACO 此前，美国政府威胁对中国商品加征额外100%关税，以回应中国宣布的出口管制措施。随着白宫口风转软，市场风险情绪明显改善。在周五宣布100%关税之后，特朗普周日通过Truth Social发文称：“别担心中国，一切都会好的！备受尊敬的习近平主席只是短暂遇到困难。他不希望中国陷入衰退，我也不希望。美国想帮助中国，而不是伤害中国！！！” “市场的确有些紧张，”澳大利亚联邦银行机构外汇销售主管Tim Kelleher表示。“从美中局势来看，特朗普似乎又上演了‘TACO’（Trump Always Chickens Out，特朗普总是退缩）的戏码，口风软化了。” 北京方面周日为其稀土及设备出口限制进行辩护，称此举是对美国挑衅的回应，但未宣布对美征收新关税。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，尽管他仍预计当前的关税暂停将会延长，但最新事态表明，未来的结果可能呈现更广泛的变动范围。德意志银行宏观研究与主题战略全球主管Jim Reid表示：“市场逐渐形成一种看法——这更像是双方的谈判策略。我预计，随着初期的震荡消退，市场将开始为达成协议定价出更高的概率。” 今年以来，标普500在人工智能热潮和美联储降息预期的推动下大幅上涨，目前估值依然偏高。交易员预计，在财报季和贸易不确定性并存的背景下，市场波动将有所加剧。财报季前夕：波动预期升温由于美国政府停摆导致经济数据发布延迟，企业财报的影响可能被放大，使市场对利率走向的判断更加不确定。摩根大通、高盛和花旗将于周二公布三季度财报。根据彭博数据，标普500成分股期权市场隐含财报发布后平均波动幅度为4.7%，接近7月的水平。当时的预期波动为自2022年以来财报季开局的最高水平。 LSEG IBES数据显示，标普500企业第三季度整体盈利预计同比增长8.8%，强劲的财报表现将成为维持市场高估值的关键。纽约梅隆银行高级宏观策略师Geoff Yu表示：“在财报季，市场焦点仍将集中在估值高企的领域。我们已经看到资金更趋向防御，接下来是验证与确认的时候。” Lombard Odier高级宏观策略师Homin Lee表示：“短期来看，风险资产可能进入波动加剧但方向不明的阶段。在这种环境下，是否与市场走势对着干，取决于投资者的信念强度。” 美元反弹、黄金创新高债券市场方面，美国因假期休市，欧洲国债收益率小幅走高。随着法国总统马克龙宣布新内阁以应对日益加剧的政治危机，法国国债保持稳定。法国10年期国债收益率小幅上升1.2个基点至3.48%，法股上涨0.5%，显示市场对短期政治稳定仍抱有希望。汇市在上周避险资金涌入日元和瑞郎后有所企稳。美元兑日元上涨0.7%至152，欧元持稳于1.1605美元，美元兑瑞郎上涨0.3%至0.80105。美元兑日元上涨 0.8% 至 152.295日元。日本政坛方面，上周五公明党退出执政联盟，令自民党新党首高市早苗成为首位女首相的前景蒙上阴影。市场正在评估这一政治变动对未来的影响。美元指数持稳，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数上涨0.2%至99.2，从上周五特朗普宣布对中国征收100%关税后的下跌中反弹，此前周五曾下跌0.6%。这一强硬举措让市场想起4月“解放日”时特朗普突然宣布全面加征关税的情景，引发当时股票与加密货币市场的抛售。三菱日联银行策略师Lee Hardman指出：“正如今年早些时候我们看到的那样，双方都无法长期承受如此高的关税。特朗普周末的言论再次表明，双方有可能走向缓和。因此，这些贸易威胁可能在短期内加剧外汇市场波动，并引发部分套息交易的平仓。” 期货市场显示，美联储本月降息25个基点的概率为98%，12月再次降息的概率相似。美联储主席鲍威尔将在周二的美国全国商业经济协会（NABE）年会上发表讲话。本周还有多位美联储官员及全球央行行长将在华盛顿参加IMF-世界银行年会。加密货币市场在上周五暴跌后波动加剧，比特币最新上涨0.2%至 115,313美元。大宗商品方面，黄金的避险买盘持续，金价突破4,070美元，显示投资者在不确定性加剧下持续增持避险资产。银价因伦敦市场出现历史性逼空行情而飙升至数十年来新高。油价也随中美可能达成妥协、避免新关税的预期而回升。布伦特原油上涨1.6%至每桶63.74美元，美国WTI原油上涨1.6%至每桶59.83美元。
欧罗巴10-13 18:41
美国银行股Q3财报前瞻：五大银行EPS两位数增长，投行收入创4年最高
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度GDP以3.8%创下两年来强劲增速、标普500指数连续攀新高，但市场对特朗普全球关税战下的美国经济仍保持观望态度，企业盈利的乐观展望仍是美股走高的关键驱动力。 Horizon Investment Services指出，股市很多看涨情绪都是围绕预期的盈利增长而建立的，如果现在开始看到出现裂缝，这对整个市场而言都不利。银行业绩展望整体积极本周二（10月14日），美国最大银行摩根大通将公布2025年Q3业绩，同日公布最新财报的还有高盛、花旗、贝莱德和富国银行。摩根士丹利和美国银行将于周三发布Q3业绩报告，美国合众银行、嘉信理财和纽约梅隆银行将在周四公布，道富银行和Truist Financial则在随后一日公布。分析师对大型银行三季度财务表现的预期较为乐观，六大银行均实现营收和利润的双增长；除了富国银行外，其余五大银行的每股盈利预计均增长10%以上。 2025 Q3营收预测(Billion) 营收年增率 2025 Q3每股盈利预测 EPS年增率摩根大通 45.57 6% 4.87 11% 美国银行 27.38 8% 0.95 17% 花旗 21.16 4% 1.73 15% 富国银行 21.15 3% 1.55 9% 摩根士丹利 16.63 8% 2.10 12% 高盛 14.13 11% 11.10 32% 【美国六大银行2025三季度业绩预测，来源：TradingKey汇集】晨星公司表示，六大银行将在三季度实现收入增长和更强劲的收益，但随着经济不确定性的存在，风险或趋于下行。该机构预计，净利息收入和非利息收入的双增长将驱动Q3大型银行总收入环比增长4.1%、调整后盈利增长13.4%。晨星指出，基于收费的收入有所增长，咨询费和承销费也提高；该季度与交易相关的收入保持较高水平，尽管市场波动加剧使得这些收入增长放缓。三季度交易收入甩开季节性低迷在二季度财报中，美国大型银行以强劲的交易业务增长印证了，在高度金融化的世界中，不确定性往往带来赚钱的机会。这种关税等因素带来的不确定性导致交易活跃的迹象延续至历来不那么活跃的三季度。杰富瑞分析师指出，三季度往往是交易的季节性缓慢时期，但今年三季度可能会“逆势而上”——股票交易强劲、固收、货币和大宗商品的活动也有所增加。分析师预计，摩根大通、美国银行、花旗、高盛和摩根士丹利这五家银行的股票和固收交易收入将年增8%，至310亿美元。投行业务收入反弹至4年最高在监管放松和进一步降息预期提振并购活动的帮助下，这些机构的投行业务也继续恢复活力。据彭博社汇编的数据，五大银行（即排除富国银行）的咨询和股票、债券承销业务的季度营收总和将达到91亿美元，料创2021年以来最高。这一规模较去年同期增长13%，较2023年的低点大幅增长50%，低于2021年四季度的134亿美元。 2022年开始的加息周期令各大银行的投行业务收入大幅下降，拜登政府严格的反垄断政策进一步抑制并购活动。华尔街将这一业务的复苏希望寄托在重返白宫的特朗普身上，但今年早些时候的贸易政策风险和政府缩减支出活动仍给复苏进程带来压力。而随着这些担忧有所降温，投行业务反弹的前景变得清晰。巴克莱指出，有利于增长的环境和放松的监管正在提振市场情绪，AI正在发生的活动，无论是进行投资还是适应调整，也无疑起到了推动作用。据Piper Sandler数据，截至9月中旬的三季度，该机构统计到49笔并购交易，高于二季度的39笔和去年三季度的32笔。需要引起关注的消费业务质量尽管资本市场的情况趋好，但投资人仍放心不下美国借款人的健康状况和消费情况。 Zacks Investment Management的Brian Mulberry指出，虽然投行业务和商业方面没有重大担忧，但在消费者业务方面，存款水平和贷款增长一直保持不变。 Mulberry表示，他仍在寻找消费业务的任何警告信号，他对小公司潜在违约的担忧也越来越大。 RBC Capital Markets分析师Gerard Cassidy指出，消费者肯定会成为一个重要领域，该领域目前出现了很多喜忧参半的趋势。 Baird的David George也同意这一点，并提到近期次级汽车贷款公司Tricolor和汽车零部件公司First Brands的倒闭将引发对信用质量更多的审查和关注。 Gabelli Funds强调，信贷环境的任何变化、就业数据的影响和整体经济前景都将受到很多关注。消费者信心一直在下降，商业信心仍在变化之中，未来将需要密切关注今年早些时候出现的市场动荡是否还遗留了某些担忧因素。原文链接
TradingKey10-13 17:01

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