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美联储维持利率不变，暗示年底前可能多次降息

测的1.4%。失业率预测也略有下降，而核心通胀率预期则略有上升。这表明，美联储对经济前景持乐观态度，并认为通胀压力正在逐渐减弱。然而，市场对于美联储的货币政策走向仍保持高度关注。今年早些时候，市场普遍预期美联储可能在本周的会议上开始降息，并在年底前进行多次降息。然而，最近的经济数据改变了这种前景。高于预期的通胀数据引发了美联储官员的谨慎态度，他们表示需要更多证据表明价格正在减速，才能开始降息。鲍威尔强调，美联储将采取慎重的方法放松货币政策，并依赖于数据来做出决策。他表示：“经济强劲，通货膨胀已经大幅下降，这让我们有能力认真对待这个问题，并更有信心，当我们开始缩减限制性政策时，通货膨胀正在以2%的速度持续下降。” 此外，市场也在关注美联储的资产负债表缩减计划。自2022年6月开始，美联储通过允许国债和抵押贷款支持证券到期不再投资的方式，缩减了约1.4万亿美元的资产。鲍威尔证实在会议上讨论了这个问题，但指出尚未就资产负债表缩减的程度和时间做出决定。总体而言，美联储维持利率不变并暗示年底前可能多次降息的决定符合市场预期。然而，具体的降息时间和幅度仍存在不确定性，将取决于未来经济数据的表现和通胀压力的变化。市场将密切关注美联储的进一步动态和经济指标的变化，以评估货币政策走向对经济和市场的影响。

金融界2024-03-21

全球央行料迈入2008年来“最强同步”宽松周期做空美元或将大错特错

头正盛，”她说道。美国就业市场强劲且核心通胀率具有粘性，这促使互换市场交易员大幅减弱了对美联储降息时间点和速度的押注。鲍威尔本月早些时候表示，美联储正在接近启动降息所要达到的信心水平，而欧洲央行行长拉加德暗示，欧洲央行可能6月降息。 “当我们认为注意力转向政策差异时，外汇市场可以迎头赶上，”abrdn plc．利率管理投资经理Alex Everett表示。“受持续的经济强势以及良性的通胀下行路径影响，美元短线将会有不错表现。” 空头押注不过，美元空头仍然是市场的主导声音。自2017年以来，资产管理公司一直牢牢押注美元将下跌，一旦这些押注出错，那么就会加大趋势逆转的风险。华尔街策略师也预计，到今年年底，G-10货币兑美元几乎都将上涨，欧元将升至1.10左右，日元将升至139。在美联储大举加息之后，消费者价格终于开始放缓，美元去年下跌了近3%。此外，对经济衰退风险的担忧、日本负利率终结以及比特币和大宗商品价格上涨也可能打压美元。美国银行预计美元强势将在3月退潮，高盛集团预计美元长线可能走弱。花旗倾向于建议卖出美元。其他人则认为有必要保持谨慎，因为最新的一系列数据表明美国经济仍然稳健，而核心通胀率仍然坚挺。 “现在我们认为美元会在下半年一直走强，”对冲基金K2 Asset Management Ltd．的研究主管George Boubouras表示，“美国例外主义论很难被忽视，我们在资产组合中做多美元。”

金融界2024-03-20

机构：若通胀保持下降速度，英国央行可能在8月前降息

胀率年率从1月的4.0%降至3.4%，核心通胀率年率从5.1%降至4.5%。“如果通胀继续以这种速度下降，如果2月的物价月度上涨只是昙花一现，那么我们可能会看到英国央行更早降息。”但Brooks表示，英国央行在降息前需要更多证据，预计周四将维持利率和政策指引不变。

金融界2024-03-20

Ultima Markets：【市场热点】欧元区通胀停滞，但贸易重拾动能

.0%。扣除波动大之食品和能源价格，核心通胀率为3.1%，达2022年3月以来的最低水平。此外，2月份消费者物价月环比是上涨0.6%，反转1月份下降0.4% 的趋势。 (欧元区通胀率YoY%，EUROSTAT) 与去年同期326亿欧元的贸易逆差相比，2024年1月欧元区呈贸易顺差大幅上升至114亿欧元。出口年增1.3%，总计 2,259 亿欧元。动能主要是由于杂项制品（+3.3%）、制造成品（+1.2%）、化学产品（+3%）以及机械和运输设备（+1.5%）的出货量增加。对美国、日本和瑞士的出口大幅成长，然而对俄罗斯、中国和挪威的出口则有所减少。同时，进口下滑 16.1%，降至 2,145 亿欧元。多项采购类别收缩，特别是矿物燃料、润滑油和相关产品（-36.4%）、杂项制品（-13%）、制造成品（-12.6%）和化学品（-10.4%）。来自中国、美国、瑞士、挪威、俄罗斯、日本和印度等国的进口明显下降。 (贸易余额，EUROSTAT) 免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2024-03-20

贝莱德首席投资官预警：美联储降息面临挑战，市场或现失望反应

期上升3.2%。剔除食品和能源价格的核心通胀率上月上升0.4%，折合成年率为3.8%。尽管美联储青睐的个人消费支出价格指数（PCE）核心数据尚未公布，但市场普遍关注该数据的变化。里德表示：“作为投资者，你必须考虑到今天服务水平的通胀仍然过高。”相比之下，他说在美联储积极收紧货币政策后，商品通胀正处于负值。里德担心央行上调利率会给低收入借款人、本地银行和商业地产带来压力。他指出美联储加息正拖累收入较低、囊中羞涩的消费者，他们正艰难应对货币政策收紧导致的借贷成本上升。此外折扣零售商也感受到了通胀的影响。在经济从以制造业为基础转向以服务业为导向的背景下，里德认为美联储可能不得不采取“更极端的举措来获得好处”。然而这可能会给对利率更敏感的“经济领域带来不必要的压力”。他强调美国经济和市场的演变意味着美联储在加息方面可能需要更加谨慎。总体而言，里德的言论揭示了美联储在抑制通胀和稳定经济之间面临的挑战。投资者正在密切关注美联储的货币政策动向以及可能对市场产生的影响。在当前的经济环境下，任何关于降息的暗示或预测都可能引发市场的剧烈波动。

金融界2024-03-20

美联储利率决议即将来袭，美元延续涨势！美元指数、欧元、英镑、加元、日元最新技术前景分析

月份的2.9%下降至2月份的2.8%，核心通胀率从2.4%下降至2.1%。突破阻力位1.3600 – 1.3620将为美元/加元提供获得额外上行动力的机会。美元/日元 (美元/日元4小时走势图来源：TradingView) 日本央行利率决定后，美元/日元上涨。日本央行最终将利率从-0.1%上调至0%，符合分析师预期。然而，市场预计其评论将更加鹰派，因此尽管加息，美元/日元仍继续走高。如果美元/日元升至151.00上方，将考验151.50-152.00阻力位。

Dan19772024-03-20

美联储悄然调整政策？市场震荡等待利率决策

的缓和将会逐渐进行。去年12月，它预计核心通胀率将在2024年底达到2.4%。根据美联储首选指标的数据，目前这个数字已经接近2.8%。本周三（3月20日），美联储决策者将更新他们的季度经济预测，预计将重申去年12月的预测，即到2024年底将实施三次降息。不过，只需19位美联储官员中的2位改变其预测，就将减少一次降息，那么美联储整体预测将只有2024年两次降息。一些经济学家预计会发生这种情况，因为今年年初通胀保持持续。美联储的基准利率目前约为5.4%，是23年来的最高水平，在此之前已经进行了11次加息，旨在遏制四十年来最严重的通胀，但也使得消费者和企业借贷成本大幅上升。与美联储一样，其他主要央行也在保持高利率，以确保他们能够牢牢控制消费者价格的飙升。在欧洲，随着通胀下降和经济增长停滞，压力正在增加，要求降低借贷成本，这与美国情况不同。欧洲央行领导人本月暗示可能要等到6月才会降息，而英国央行预计不会在本周四的会议上敞开即将降息的大门。大多数经济学家预计，美联储将在6月份的会议上实施首次降息，这意味着在5月份，美联储将会预示这样的举措即将到来。到6月份，决策者将手头上有三份更多的通胀数据和三份更多的就业报告。富国银行高级经济学家莎拉·豪斯（Sarah House）表示，这个时间表给通胀恢复下降路径留下了足够的时间。降息很可能会导致抵押贷款、汽车贷款、信用卡以及许多企业贷款的利率随时间降低。她说：“他们肯定需要看到比过去几个月更好的情况，但他们可以做到。”

Heidi2024-03-18

央行超级周开启！中国数据惊喜“打头阵” 爆点不止美联储点阵图

季度1.8%的预测低0.6个百分点，而核心通胀率为1.1%，是2022年1月以来的最低水平。在过去的几个月里，瑞郎兑欧元的汇率从创纪录的高点回落，突破了自2021年初以来的巨大上升趋势通道的底部。然而，瑞郎的实际有效汇率仍然是自2011年危机引发的短暂飙升和重大反通胀拖累经济以来的最高水平，在瑞士央行退出干预的情况下，有理由降低利率。

风起2024-03-18

可能影响美国国债收益率的五大因素

水平仍大约是1994年至2020年期间核心通胀率的两倍，而且相对于美联储的目标而言依然过高。2月13日发布的最新数据显示通胀水平意外高于普遍预期0.2%，收益率应声全线走高，但由于超预期的通胀水平可能会推迟降息时间，2年期收益率的涨幅高于其他品种。那些预计通胀将继续回落的人们经常指出，通胀水平居高不下的原因可以归结为一个词：租金。租金成本持续攀升，同比上涨6.2%。由于租金成本将近占到CPI的三分之一，因此租金的快速上涨掩盖了经济其他领域的通货紧缩。剔除租金因素后，CPI同比上涨2%左右。但即便如此，我们依然有很多理由担忧核心通胀率可能不会回到2%。劳动力市场紧张、保护主义和经济民粹主义抬头、地缘政治局势升级以及军事和基础设施支出增加，这些因素可能会导致经济走上结构性通胀上升的道路。回顾20世纪60年代末和70年代初的情形，我们会看到一种令人担忧的对比。核心通胀率先是在1965年至1969年期间攀升，虽然此后在1970年至1972年期间有所回落，但在20世纪70年代末又连续迎来两波的飙升。虽然通胀水平已从2022年的峰值回落，但这并不意味着它将继续回到并保持在1994年至2020年期间2%的正常水平。通胀持续高企可能会迫使美联储在更长时间内维持较高的利率水平，从而推动2年期美国国债收益率的涨幅超过10年期和30年期品种（图2）。图2：美国会回到1994年-2020年期间2%的正常通胀水平吗？抑或20世纪70年代通胀二度飙升的历史将再次上演？资料来源：彭博专业服务(CPI XYOY) 经济增长迄今为止，虽然美联储加息了525个基点，但美国经济依然保持稳健的增速。尽管如此，美联储结束加息仅有七个月。此外，美国国债收益率曲线仍然严重倒挂，联邦基金利率比10年期美国国债收益率高出100多个基点。过去50年间，美国国债收益率曲线倒挂往往是经济衰退的先兆。1979年和1981年收益率曲线曾出现倒挂，此后经济在1980年和1982年陷入衰退。继1989年收益率曲线倒挂后，随之到来的是1990-91年的经济衰退。1999年和2000年收益率曲线出现倒挂，此后2001年“科技股灾”衰退如约而至。在2008年和2009年全球金融危机爆发前，收益率曲线在2006年和2007年曾出现倒挂。通常情况下，经济在收益率曲线倒挂期间保持增长，但平均而言在倒挂开始后的两年到两年半内就会陷入衰退（图3和图4）。图3：经济衰退通常跟随收益率曲线倒挂而出现资料来源：彭博专业服务（GDP CYOY、USGG10YR和GB3）图4：GDP增速与收益率曲线斜率正相关，滞后2年至2年半资料来源：彭博专业服务（GDP CYOY、USGG10YR和GB3）本轮收益率曲线倒挂始于2022年底，截至2024年2月仍保持着深度倒挂。如果美国在今年下半年或2025年陷入经济衰退，美联储可能会通过大幅降息来应对，其中2年期美国国债收益率的受益程度将更为显著。在以往三次经济衰退中（不包括疫情封控期间），美联储每次降息的幅度都达到或超过500个基点。金融稳定有时，即使经济没有陷入衰退，美联储也会降息。1998年就曾出现过这种情况，当时俄罗斯爆发债务违约，导致美国高杠杆对冲基金长期资本管理公司(LTCM)倒闭。当时美联储降息75个基点，其中2年期美国国债收益率的降幅大于10年期或30年期美国国债收益率。如果信用卡债务或商业地产违约增长的问题累及银行业，即使经济仍保持增长，美联储也可能会放松货币政策。量化紧缩/量化宽松联邦基金利率在2009年以及2020年都曾停滞在接近于零的水平，当时为了进一步降低长期债券的收益率水平，美联储开始进行扩表。而自2022年以来，美联储则一直在进行与之相反的操作，具体是通过允许所持债券到期而不将收益继续再投资于美国国债市场，从而以每月950亿美元的速度不断缩表。这并不是美联储第一次尝试量化紧缩。美联储曾于2017年底以及2018年尝试缩减资产负债表，并一直持续到2018年12月美国国债回购市场出现问题时结束。这导致美联储在2019年初改变方针并重启资产负债表扩张进程。事实上，在本轮量化紧缩周期中，美联储为应对2023年硅谷银行的倒闭也曾扩大资产负债表，在紧缩周期中临时提供了超过1,000亿美元的流动性。通过为美国长期国债增加新的购买来源，从量化紧缩回归量化宽松可以压平收益率曲线（图5）。图5：美联储资产负债表持续扩张是否已导致收益率曲线进入结构性走平？预算赤字美国的预算赤字保持在约占GDP 6.5%的水平（图6）。巨额赤字意味着需要大量发行国债。仅2024年第一季度，美国财政部就计划发行7,600亿美元的债务。如果美联储没有以量化宽松的形式购买国债，如此巨大的发行量可能会给长期债券收益率带来上行压力。如果美国遭遇经济衰退，随着税收下降和发挥自动稳定器功能的失业率攀升，赤字可能会进一步扩大。在2008年爆发全球金融危机后，2年期美国国债债券收益率从5%降至1%左右，而随着债务发行量的增加，长期债券收益率则维持在4%-5%的高位。直到美联储开始实施开放式量化宽松政策，长期收益率才开始走低。图6：美国预算赤字占GDP的6.5%意味着需要发行大量的国债 $NQ100指数主连 2406(NQmain)$ $SP500指数主连 2406(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2406(YMmain)$ $黄金主连 2404(GCmain)$ $WTI原油主连 2404(CLmain)$

老虎证券2024-03-15

下周所有目光都将聚焦这张图！美联储年内降息次数可能-1？

。继消费者价格指数（CPI）报告显示核心通胀率连续第2个月高于预期之后，美联储新的点阵图将对债券市场产生很大影响。美联储政策制定者12月的预测中值显示，2024年可能有3次25个基点的降息。相比之下，截至周三，衍生品合约的定价的降息幅度略大于美联储的预期。问题在于，在物价涨幅仍远高于2%通胀目标的情况下，政策制定者是否会维持这一预期，还是可能会下调预期。美国银行策略师警告称，只要有两位官员认为预期的降息次数缩减至2次，对年底利率的预测中值就会上升。这可能刺激美国国债收益率上涨。基准的10年期国债收益率徘徊在4.2%左右，仍远高于去年年底的水平。 “市场现在对点阵图的任何变化都非常敏感，”美国银行美国利率策略总监梅根·斯维伯（Meghan Swiber）表示，“每个人都在关注最近的所有数据，想知道这些数据将如何影响官员的季度预测和美联储的整体决策。” 美联储预计在3月19日至20日的会议上连续第五次维持利率不变，但政策制定者仍未能增强对通胀将可持续回落至2%目标的信心。周二公布的CPI数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格的核心指标连续第2个月上涨0.4%，为去年5月以来最大的连续两个月涨幅。美联储政策制定者对2024年年底利率的预测中值并不是下周唯一的焦点。包括PineBridge Investments多资产策略主管的迈克尔·凯利（Michael Kelly）在内的投资者也将关注明年的宽松幅度。在去年12月的点阵图中，政策制定者预计2025年将降息整整一个百分点。但当时美联储还不知道上季度美国经济增长表现会好于预期，现在，美国GDP增速预计到2025年初都将持续高于趋势水平。凯利表示，“对我们来说，真正的问题不是今年是否会降息两或三次”，而是鉴于经济软着陆的可能性，“明年是否真的会降息”。PineBridge管理的资产规模达到1570亿美元。凯利表示，在前两个月美国国债大幅上涨后，他和他的同事在1月份对长期国债获利了结，目前仍增持股票，并预计美元将升值。他认为，如果美联储实现软着陆，即通胀率降至2%，且经济不出现重大下滑，中期国债将面临风险。尽管如此，摩根大通首席执行官戴蒙本周警告称，他不会“排除”美国经济衰退的前景。在经济衰退期间，美联储通常会迅速大幅降息。尽管美联储主席鲍威尔经常淡化点阵图的重要性，并在本月告诉立法者，这“不是一个计划”。但有时它也被证明是一种辅助手段，例如去年6月，当时政策制定者虽然没有加息，但由于点阵图显示2023年晚些时候仍可能进一步加息，这避免了投资者因预计紧缩周期结束而过度兴奋。 BI策略师Ira F． Jersey和Will Hoffman表示，“市场对美联储降息周期何时开始的关注不太可能在3月20日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上得到澄清。政策制定者的中值预测可能显示今年的降息次数会减少一次，但对2025年底联邦基金利率的预期将与上次持平。” 美联储还会发布对长期政策利率的估计，这被视为政策制定者们对中性利率的预期，即既不刺激也不减缓经济的利率水平。自疫情爆发前以来，他们对这一指标的中值预测一直保持在2.5%或更低。市场观察人士表示，如果政策制定者下周上调长期利率预期，这将是美国国债面临的另一个风险。在过去的一年里，投资者对长期利率的预测一直在攀升。就掉期交易员而言，他们已经押注几年后基准利率将远高于2.5%。除了这种上行风险之外，美国联邦借款的稳步攀升也可能给长期国债收益率带来压力。周二的十年期国债拍卖显示，在发行规模扩大的情况下，投资者的需求平淡。摩根大通美国利率策略联席主管杰伊·巴里（Jay Barry）在本月关于联邦债务负担不断上升的网络研讨会上表示，这一切“都表明长期利率将保持在较高水平” 。

金融界2024-03-15

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