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基金经理投资笔记|趁调整逢低关注TMT和医药 2月宏观面三大分歧点剖析
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必须坚持的操作原则。也就是说，在见不到核心通胀率达到或接近3%的水平，大概率是不会停止加息的，贸然停止加息，死灰复燃将后患无穷。　　我们也一直认为工资的螺旋式上升是通胀最终的核心矛盾，这使得停止降息的动作大大延后。2月3日美国劳工局公布的数据显示，1月美国非农新增就业人数51.7万人，远超预期的18.5万人。失业率维持在近50年来的低位，平均时薪同比增长4.4%，略高于预期的4.3%。美国劳动力市场韧性十足，海外分析师已经开始认为，劳动力市场或将取代CPI，成为美联储关注的关键指标；也有人认为让劳动力市场降温是美联储使核心通胀放缓至2%的唯一方法。从这个逻辑上看，憧憬美联储很快停止加息的预期过于乐观。　　分歧二：中国经济复苏的程度　　从数据上看，中国经济进入弱复苏阶段，向上的方向较明确。宏观上看，PMI指数重回扩张，经济触底温和反弹；从微观上看，企业盈利基本接近筑底，静待反弹。市场关注的是下一步经济复苏的动力。我们认为有三点是需要明确回答的，房地产的修复、消费的修复以及政府的财力支撑程度。　　第一个问题：房地产的修复　　必须明确政策对房地产是友好的，在高层态度缓和与地方政府的财政冲动双重加持下，地产政策继续出台。一月已有多个城市降低首套房贷利率下限至4%以下，各地方政府通过解除限购，上调住房公积金贷款最高额度，调整公积金贷款最低首付比例，延长消费补贴，提高多孩家庭公积金贷款额度，明确认房不认贷等政策刺激房地产市场。　　贝壳研究院数据显示，1月贝壳50城二手房价格指数环比上涨0.2%，为自2021年8月连续17个月环比下跌以来首次止跌，同时带动同比跌幅收窄。分城市看，约六成城市二手房价格1月止跌，止跌城市覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重点城市群。　　地产的修复是市场所期待的，地产是否重回支柱产业更是市场关心的问题。我们认为2023年是中国高质量发展与产业转型继往开来的开始，房地产再塑辉煌的概率很小，它的作用更多体现在对宏观经济不产生系统性风险的拖累，寄希望加分就有点奢望。从长远看，随着人口总量和结构的变化，地产的作用越来越弱化。2022年中国人口61年来首次负增长，这一趋势或将很难改变。　　第二个问题：消费的修复　　2022年社会消费品零售总额同比下降0.2%，振兴消费，摆脱对经济的拖累成为各层级的共识。个人消费由即期可支配收入（Current spendable income，I）、即期资产（Current assets，A）与预期收入（Future income，F）决定。　　从即期收入看，2022年城镇居民人均可支配收入同比名义增长3.9%，实际增长1.9%。人民银行2022年四季度城镇储户问卷调查显示，不论是当期收入感受指数、未来收入信心指数，还是未来就业期望指数，都处于低点。　　即期资产的分析目前及集中在市场热议的超额储蓄。市场流行观点认为2022年居民存款增长比较明显，比正常的增长可能额外多增6-7万亿，认为2022年居民部门受疫情冲击，消费和投资支出减少，把钱都存下来了。这一观点选取的是住户存款这一指标，但该指标受到居民持有资产的偏好变化影响很大。我们认为，住户存款只是居民持有资产的一种方式，只要居民把其他资产卖掉变成存款，即使当年没有多存下来钱，存款也可以明显多增加，而这可能就是2022年发生的事情。　　按照当年储蓄=当年可支配收入-当年的各项开销测算，2022年居民新增储蓄大概在16.9万亿左右，同比增长8.7%。2021年同比增长0.5%左右，2020年同比增长20%左右，三年年化同比增长9.4%，比7%左右的名义GDP增速略快。而疫情前的三年储蓄年化增长差不多在11%，名义GDP增速在9.7%。我们测算认为，乐观估计，过去三年居民部门的超额储蓄大约为0.5万亿-1万亿，远低于住户存款指标估算出的6-7万亿，2023年稳增长扩内需需要各项政策齐发力、市场各参与主体都努力，才能最终形成经济企稳向好的合力。　　预期收入取决于就业，就业取决于投资修复以及更多岗位的提供，目前这一循环还没有完成闭环，需要继续观察，方能得出明确的结论。　　第三个问题：财政的实力　　从2022年财政部提供的数据可以看出。中央具备加杠杆的能力，地方财力堪忧。在财政三本账中，我们看到，一般公共预算中，非税收入透支较为严重。2022年中央非税收入增长96.5%，主要是特定国有金融机构和专营机构上缴利润入库、原油价格上涨带动石油特别收益金专项收入增加等特殊因素拉动，扣除上述特殊因素后，中央非税收入增长3%左右。地方非税收入增长17.8%，主要是地方多渠道盘活闲置资产，以及与矿产资源有关的收入增加，拉高地方非税收入增幅14.3个百分点。在政府性基金预算中，地方赤字31284亿元，房地产修复对地方财力至关重要，问题是，政府的救助是地产修复的前提，二者形成良性循环需要时间。　　分歧三：政策的分歧，短期的政策操作与长期的制度建设　　在2023年度宏观策略报告中我们提到，2023年的政策是短期稳增长（消费、地产）、中期纠偏（平台经济、医疗）、长期安全部署（信创、芯片、硬科技和高端制造），三方面都要进行，每个行业和板块都慢慢恢复，才能最终实现经济发展的合力。政策是和风细雨、润物无声，这与过去几年政策大开大合、爱憎分明是明显不同的，财政紧平衡，没有绝对重点倾斜，需要持续松绑，以刺激经济主体积极性。　　在2023年一月的市场交易中，投资者对于短期的政策过于关注，对政策的层次感认知不够。我们需要提醒投资者既要低头拉车，更要抬头看路。下面这些制度建设是我们需要认真学习的：　　1）只有加快构建新发展格局，才能夯实我国经济发展的根基、增强发展的安全性稳定性。　　2）搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。我们的理解是，扩大有约束和支撑条件的消费、投资、金融需求。　　3）加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。　　4）推进城乡、区域协调发展，提高国内大循环的覆盖面。　　5）加强反垄断和反不正当竞争，依法规范和引导资本健康发展，为各类经营主体投资创业营造良好环境，激发各类经营主体活力。　　6）全面注册制的一个意义是资本市场改革优化金融资源配置效率，另一个是适应科技创新和安全发展的需求。　　三、资产与配置　　资产配置因子变化　　从宏观因子看，在政策预期先行带来的估值修复行情走完后，经济基本面的修复程度和外部冲击的幅度，短期内不会很清晰。一季度市场的修复可能还会有所反复，若调整，可逢低将关注点从债切换至股。　　从产业主导因子看，两会后产业政策的实际落地情况，以及政策驱动后产业的内生修复是需要最新关注的。需要核心关注政策落地情况、消费修复的数据、工业生产修复情况以及年报的数据验证。阶段性重点在自主可控的信创、工业软件、数据要素等软科技，半导体等硬科技在两会前后的政策落地，以及一季度的订单与预算情况。疫后重启主题进入消费场景修复阶段，预期快速上涨暂歇后，餐饮、食品饮料、医疗服务、酒店的恢复最有望得到数据支撑。　　大类资产配置　　股债性价比仍倾向权益，政策逐步落地，基本面逐渐触底修复，短期反弹较多。若出现波动，如果没有系统性的宏观冲击，建议更多高低切换而不做大的仓位调整。　　单一资产配置　　1）债券　　长端利率上行趋势或难以避免，强一致预期下可适当把握超调后的交易性机会。2月资金面预计维持宽裕，短端利率有望修复。银行理财赎回对信用债市场的影响缓解，短久期信用债的杠杆票息策略仍是相对较好的投资策略,依然可关注中短久期（3年以内）、中高评级（AA+及以上）信用债。中高评级、短久期城投债依然具备配置价值，短久期中高评级银行二永债（二级资本债和永续债）票息收益较高，可以适当关注。转债性价比偏低，建议适当关注。　　2）美股　　2023年美股仍难实现盈利估值的双击，阶段性乐观情绪过后，继续等待底部。　　3）A股　　复苏兑现之后，市场将等待下一个数据验证点的到来。市场风格将偏向成长轮动。结构上，行业配置主导的依然是政策因子，长期主线在安全、自主可控，虽然短期上涨后叠加疫情冲击，风险偏好出现了一定回调，但国产替代逻辑与周期底部的需求回暖共同驱动的核心逻辑不变，TMT和医药可趁调整时逢低关注。消费、传媒、地产等，我们认为属于阶段性机会，是交易因子低位+政策改善预期带来的阶段性上涨。短期新涌现出的主题机会：国企估值重塑，其中低估值，且有基本面支撑的国企可适当关注。　　4）港股　　港股本轮的反弹确实具备形成反转的条件，但短期而言，交易过热仍是需要解决的问题，震荡消化不可避免，建议等待回落的配置机会。港股投资仍是2023年资金配置的重点方向，AH价差或将持续缩窄。建议关注电信、能源、中字头高股息低估值标的，也可逢低关注科技、医药的成长方向及消费股。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
金融界2023-02-06
民银研究：预计1月CPI同比上涨2.2％，PPI同比下降0.8％
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影响有限。在节日提前和需求回暖影响下，核心通胀有望由低位回升。消费品中，预计除衣着价格季节性下行外，生活用品、通信与交通工具等耐用消费品有望回暖。服务类价格中，旅游、娱乐、交通、餐饮、住宿类价格有望上升，居住类价格则有望止跌。整体看，预计1月CPI环比上涨0.8％，同比上涨2.2％。　　PPI方面 ,1月国际大宗商品价格涨跌互现，全球经济衰退预期边际改善，导致原油价格温和反弹；暖冬与充足储备导致天然气价格已回落至俄乌危机之前水平。经济前景的边际改善也促使主要有色金属价格低位反弹。国内工业品价格相对滞后于国际市场，其中能源价格涨跌互现，油价平稳、天然气与煤炭价格下行，黑色与有色金属一涨一跌，化工与建材类价格整体下行。　　1月制造业PMI出厂价格指数录得48.7％，较上月小幅下行，仍低于50％临界线，但PMI主要原材料购进价格录得52.2％，较上月回升。综合判断预计1月PPI环比下降0.3％，同比下降0.8％，连续第3个月处在通缩区间。　　金融：预计1月新增人民币贷款4-4.3万亿元，新增社融5.7-6万亿元，M2增速11.5％左右　　新增信贷。1月，在疫情快速达峰过峰后，居民消费逐步恢复、企业生产经营有序进行，经济形势转暖，市场化融资需求复苏步伐加快。同时，年初货币信贷形势分析会叠加早春效应，信贷投放节奏明显前置、靠前发力，将共同推动1月信贷实现“开门红”。　　企业贷款方面，伴随政策性开发性金融工具配套融资继续加快落地、保交楼和优质房企贷款支持计划加码、碳减排支持工具等结构性货币政策工具延续实施，在政策性银行和国股银行“头雁”作用拉动下，预计1月企业中长期贷款保持强劲，对公贷款仍为新增信贷的重要支撑，基建、制造业、地产、绿色为主要投向领域。　　居民贷款方面，疫情冲击逐步消退，春节期间消费需求显著释放，1月非制造业商务活动指数大幅回升至荣枯线以上，消费相关融资的修复态势较为确定。但受楼市整体低迷、市场需求和购买力不足，以及春节期间房企推盘积极性不高等因素影响，1月地产销售未见明显改善，预计居民中长期贷款仍在低位徘徊。　　票据融资方面，票据利率1月初自低位水平快速反弹，且1M、3M等短期品种利率已超过上年同期水平，也反映出1月以来信贷景气度较高。在信贷维持较高景气度情况下，部分银行通过压降票据资产来腾挪额度，或导致票据融资相对低迷。　　新增社融。预计1月社融新增5.7-6万亿元，信贷、信托贷款和委托贷款形成同比拉动，企业直接融资持续下滑成为主要拖累。　　政府债券方面，预计1月政府债券净融资相对平稳，当月新增6000亿元左右，地方政府债为融资主力。2023年专项债发行节奏继续前置，1月地方债发行规模达6433亿元，其中新增专项债发行规模4912亿元，略高于上年同期的4844亿元。　　企业债方面，受债市融资成本提升影响，企业发债意愿低迷，企业直接融资预计大幅下滑。Wind数据显示，1月信用债（公司债+企业债+中期票据+短融+定向工具）净融资额367亿元（上年同期5023亿元）。　　股票融资约1000亿元（上年同期约1400亿元）。　　表外融资方面，在稳增长政策驱动和压降速度明显放缓支撑下，预计1月委托和信托贷款对新增社融的贡献仍在；票据融资相对低迷，未贴现票据或维持在相对高位。　　M2增速。 1月信贷增长强劲将支撑M2，但缴税大月下财政存款多增、流动性边际收敛、企业债净融资大幅缩量以及上年同期基数较高等因素影响下，1月M2增速预计回落至11.5％左右。　　汇率：预计2月人民币将双向波动小幅升值　　近期美国多项经济数据显示衰退步伐慢于预期，但美联储2月进一步放缓加息幅度至25个基点，鲍威尔讲话也被市场做了鸽派解读，10年期美债收益率已降至3.39％，美元指数渐进回落，人民币汇率则顺势走强。按照当前外汇市场主导逻辑来看，随着美国通胀下行趋势已基本确定、经济内生动能走弱，同时未来欧洲英国加息幅度或将超过美国的情况下，美元后续走势仍将偏弱，人民币汇率面临的外部压力明显减轻。　　国内来看，1月PMI数据反映出疫情约束减轻后经济进入修复阶段的特征，与春节期间高频数据所反映的国内线下旅游和服务消费修复斜率较快相一致，体现为积压需求和场景恢复下的补偿性修复。此外，由于海内外均对今年中国经济复苏有较好预期，外资流入持续增长。在此情况下，人民币汇率有望延续去年11月以来较为强势的表现，但升值幅度或将趋缓。预计2月份美元兑人民币汇率将在6.65-6.75区间双向波动。　　外储：预计1月末外汇储备环比增加350亿美元至31626亿美元　　1月份，美元指数小幅下跌1.3％，主要非美元货币中，日元、欧元和英镑分别兑美元升值0.8％、1.5％和1.9％。主要国家债券收益率大幅下行，其中，10年期美债收益率下降36个基点至3.52％，10年期欧债收益率下降23个基点至2.32％。全球股市普遍上行，标普500股票指数上升6.2％，欧洲斯托克50价格指数上升5.5％，日经225指数上升4.7％。综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，外汇储备规模上升幅度可观。　　此外，1月北向资金净流入，在仅只有16个工作日的情况下高达1412亿元人民币，较去年12月多增加824亿元人民币，对外汇储备规模形成有力支撑。综合来看，预计2023年1月末外储较上月末增加350亿美元。
金融界2023-02-06
鲍威尔与金融市场，谁成为了最后的赢家？
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开始相信一个事实：劳动力市场降温，才是核心通胀放缓到2%目标的唯一方法。但是现在看来，劳动力市场却仍然顽固，迟迟不愿意投降。而是什么原因致使这种不平衡的环境呢？实际上若是仔细观察数据细节，尽管美国的周期性行业开始出现衰退，但是非周期性的行业再次崛起。这种情况造就了鲍威尔的胜利，也就是美国不会在紧缩政策下衰退。然而同时间里，美联储最担心的事情还是出现了，劳动力市场超出预期，未来的通胀压力将是一头猛兽，鲍威尔难再驯服它。 2%的通胀目标，真的太魔幻，至少在今年里，这样的论调会不断被重复。也正因为如此，美联储未来的加息之路注定不平坦。标准普尔500指数期货延续前一天自8月以来最高水平的回调，周一(2月6日)亚市盘中下跌0.30%接近4140。与此同时，美国10年期国债收益率连续第三天走强，当前达到3.56%，创下2022年9月下旬以来的最大单周涨幅。美元指数周一报在103.11，接下来，周三鲍威尔发表讲话至关重要，将为这场激烈博弈中带出更多新的指引。随后，周五公布的2月份美国UoM消费者信心指数，以及密歇根大学的5年消费者通胀预期，将对新的刺激至关重要。国际货币基金组织展望：应该坚持“长期高利率”政策国际货币基金组织(IMF)表示，全球央行需要向金融市场明确指出，利率可能需要在更长时间内保持较高水平，以使通胀持续回落至目标水平，并避免价格压力反弹。该警告发布之际，自2022年10月以来，金融状况显着放松，因为投资者忽视了2022年中央银行旨在降低全球80%以上经济体突破6%通胀率的利率急剧上升。相反，随着央行官员的政策利率接近峰值且通胀开始回落，投资者一直押注美联储将迅速转向降息。 IMF货币与资本市场部负责人Tobias Adrian表示：“央行应该传达可能需要在更长时间内保持较高利率，直到有证据表明通胀，包括工资和服务价格已经可持续地回到目标水平。” 他们补充说：“一旦经济活动反弹，过早放松政策可能会导致通胀急剧回升，使各国容易受到进一步冲击的影响，这可能会削弱通胀预期。” 无论是美联储、欧洲与英国央行，他们都不欢迎金融条件过早放松，因为在利率制定者试图保持限制以抑制整个经济体的需求，并使通胀屈服之际降低借贷成本。国际货币基金组织表示，历史表明，如果没有“强有力和果断”的货币政策行动，高通胀往往会持续存在，并且还指出，虽然商品通胀迅速减弱，但如果劳动力市场没有显着降温，服务业也不太可能取得同样的进展。英国《金融时报》写道：“至关重要的是，中央银行必须避免误读商品价格的急剧下跌，并在服务业通胀和工资调整较慢且显着放缓之前放松政策。对于政策制定者来说，保持坚定并专注于毫不拖延地使通胀回到目标是至关重要的。”
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小萧2023-02-06
本周最大瓜！鲍威尔重磅讲话“鹰派重返视野” 美元涨、黄金跌的剧本将继续？
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年的略高于4%。我们对美联储的建议是在核心通胀率开始下降之前保持不变，美联储必须非常小心，不要过早地开始放松金融条件。” 这一点很重要，因为像所有其他金融机构一样，美联储依赖国际货币基金组织的报告。格奥尔基耶娃最后说：“新冠疫情教会了我们要更加开放，不可想象的事情可能会发生，欧洲地缘战争更是如此。这就是为什么所有相关人员都非常认真地对待美国债务违约，如果违约，这将对美国消费者造成非常大的损害，这将推高利率。如果人们不喜欢今天的通货膨胀，他们根本不会喜欢明天可能发生的事情。” 黄金将继续走跌？ FXStreet分析师Sugar Dua提到，在复制一个扩大的三角形的看跌扩音器图表模式被击穿后，黄金价格出现暴跌。金价可能会在1月5日低点1825.08美元附近的潜在支撑附近找到缓冲。黄金与20周期指数移动平均线(EMA)背离极大，因此不能排除向前者的均值回归。然而，在没有任何复苏信号的情况下，看跌趋势跟踪行动将继续。 (来源:FXStreet) 相对强度指数(RSI)(14)在20.00-40.00的看跌区间内震荡，表明下行势头非常稳固。
小萧2023-02-06
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周末突发多条重磅消息！香港明起正式与内地全面通关，A股下周解禁市值超1500亿，“插座大王”解禁压力最高
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值具体会在哪里，但将略高于当前水平；在核心通胀率开始回落之前，很难说通胀放缓。　　高通认为美商务部最新变化不会影响其对华为供货　　据高通官网消息，在财报电话会议上，高通技术许可和全球事务总裁Alex Rogers表示，美国商务部最近做出的变化对高通来说仍然未知，高通认为这些新变化不会对华为供货产生任何重大影响。Alex Rogers称，高通已经获得了美国商务部颁发的关于向华为供应4G和其他（包括Wi-Fi）技术的芯片组的许可，这些许可证是美国商务部在确认相关许可不会对（美国）国家安全构成任何威胁之后颁发的。“这些许可证将持续数年时间，因此在这些许可证的范围内，我们看不到任何影响。” 　　马斯克在2018年的推文引发的官司中胜诉　　马斯克在2018年的推文引发的官司中战胜特斯拉股东，陪审团裁定，马斯克在2018年发布的有关特斯拉私有化的推文中没有误导公众。特斯拉股东们在指控马斯克推文欺诈案中要求赔偿数十亿美元的损失。　　特斯拉上调美国MODEL Y SUV车型价格　　特斯拉提高了美国MODEL Y SUV车型的价格，MODEL Y长续航里程版价格提高到54990美元，MODEL Y性能版价格提高到57990美元，价格分别上调2000美元和1000美元。　　　　
金融界2023-02-05
美股收盘：纳指跌近200点科技股及中概股普跌亚马逊跌超8%
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遍认为，美国劳动力市场降温，是美联储使核心通胀放缓至2％的唯一方法。　　由于火热的劳动力市场可能首先在工资上得以体现，因此许多美联储官员将其视为潜在通胀压力的代表。如果工资增长能够放缓至4％，距离实现2％的通胀目标就能更近一步。互换利率市场显示，交易员们对6月份美联储政策利率峰值的预期上升至4.96％，非农就业报告发布前为4.91％。　　旧金山联储行长戴利：美联储12月的点阵图依然是利率路径的良好指标　　在美国周五发布就业数据后，旧金山联储银行行长戴利表示，美联储官员12月时对利率的预测依然是借贷成本走向的良好指标。　　戴利表示，去年12月时美联储的利率预测是“政策至少将走向何方的一个良好指标”。去年12月份时美联储的预测显示，对到2023年底利率的预期中值约为5.1％。“眼下需要传达给听众的最重要的事情是，政策的方向是进一步紧缩，之后在一段时间内维持这种限制性的立场，”她说。　　戴利是继美联储决策层于本周早些时候召开会议以及主席鲍威尔于周三在华盛顿举行记者会后首位发声的该机构官员。她今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。　　鲍威尔的话得认真听非农数据给金融市场上了一课　　1月非农就业数据料使美联储更坚定的将利率提高至5％以上并保持该水平直至全年结束。美联储主席鲍威尔周三表示，预计还会进行两三次加息才会停止升息行动，但对于市场预期的后续加息只有一次及年底前将降息的预测，他当时并没有大力驳斥。　　Pictet Wealth Management的高级美国经济学家Thomas Costerg表示，“就业数据可能意味着至少还有两次幅度25基点的加息，而且不排除下次会议上升息50基点的问题再度受到部分美联储官员关注”。　　美财政部宣布制裁伊朗无人机制造公司董事会成员　　当地时间2月3日，美国财政部宣布制裁伊朗无人机制造商Paravar Pars公司的8名董事会成员。Paravar Pars公司是一家总部位于伊朗的公司，此前由于为伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队制造Shahed系列无人机而受到美国和欧盟的制裁。　　萨默斯：非农就业激增后美国经济可能“突然急停” 　　在非农就业人数超预期大增后，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯强调了经济突然走下坡的风险。萨默斯表示，“美国非农就业人数激增后的一个关键问题是人们会把收入花出去进而提振经济增长，还是企业在某个时候发现员工太多，库存太多。如果是后者，我们将看到经济相当突然的刹车”。　　萨默斯称，“我仍然认为有突然掉下悬崖的风险”。他表示，大型科技公司近期裁员的模式可能会在整个经济中得到更广泛的复制，但其补充说这不是一个有把握的预测。萨默斯认为，另一个关键问题是最近的薪资增长放缓是否还会持续。经济模型没有预测到2022年下半年企业盈利的大幅增长，而当前的增长速度更符合他们之前的预期。　　萨默斯说，“我认为美联储在描述经济中的重大不确定性方面做得很好，决策者知道这将是非常困难的，他们将不得不尝试逐月解读数据，会有很多出乎意料的情况出现”。他表示，风险在于通胀下降可能是只是短暂的，“这个风险要大于我认为美联储认为的水平”。　　美银警告股市上涨已过头投资者须当心梦游般陷入残酷抛售　　美国银行策略师表示，美股涨势已经过头，如果今年下半年经济增长崩溃，投资者将面临残酷的大跌。“最痛苦的交易”永远是“姗姗来迟的巨大灾难”，由Michael Hartnett牵头的策略师在一份报告中写道。他们表示，风险在于未来几个月通胀再次飙升，且美国经济继在2023年前六个月保持韧性后，在下半年陷入更深层的衰退。　　该报告援引EPFR Global数据称，过去四周全球股票基金共流入447亿美元的资金。得益于通胀降温迹象的乐观情绪以及对经济放缓将迫使全球央行暂停加息的市场预期，股市自2023年初以来上涨。Hartnett建议投资者在标普500指数超过4200点时开始卖出，该水平较最新收盘点位高0.5％。他预计这一基准指数将在2月14日之前触及第一季度的高点。　　美国国债收益率飙升非农数据令降息预期动摇　　美国国债周五大跌，因强于预期的非农就业和ISM服务业指数削弱了市场对美联储年底前降息的预测。短期国债收益率上涨近20基点。经过此轮抛售，市场在周三美联储加息后积累的涨幅几乎回吐殆尽。　　2年期国债收益率盘中上涨19个基点至4.29％，随后在4.26％左右企稳。为应对通胀上升，美联储本周将基准利率上调25个基点至4.5％-4.75％。　　Wisdom Tree Investments固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，“这样的经济数据使得很难保持本周的收益率水平，在美联储持续加息的背景下，2年期收益率能否保持接近4％存疑。这次的非农就业报告整体很强劲”。　　英国央行暗示激进的加息周期接近尾声　　英国央行两大决策官员暗示，该央行三十年来最激进的紧缩周期可能接近尾声。英国央行首席经济学家Huw Pill周五表示，决策层必须避免在加息方面走得太远。行长贝利不排除再次加息的可能性，但措辞中不再包含“非常有可能进一步加息”的表述。　　Pill接受采访时说：“重要的是，正如我提过，我们采取足够措施来实现目标，即让通胀回到目标范围内，当然，同样重要的是也要防范做得太过的可能性”。他表述，决策层需要在利率方面保持“禅意般的平衡”，之前加息的全面影响仍有待显现。　　Pill表示，现在判断利率是否将进一步上升还“为时过早”。“我们的任务是让通胀率回落至2％的目标水平并保持在该水平，”Pill说，“我们将做出任何必要的决定，以确保实现该目标。” 　　美银警告：美股过度反弹下半年的经济衰退是重大风险　　以Michael Hartnett为首的美国银行策略师表示，美股的反弹已经走得太远了，如果经济增长在今年下半年出现崩溃，投资者将面临残酷的下跌。分析师表示，“最痛苦的交易”总是“被推迟的启示”，风险在于通胀在未来几个月再度加剧，美国经济在今年上半年保持弹性后，在下半年将面临更严重的衰退。　　美银援引EPFR Global的数据称，过去四周全球股票基金有447亿美元的资金流入。自2023年初以来，由于通胀显示出降温的迹象、对中国重新开放的乐观情绪和经济增长放缓将迫使全球各大央行暂停加息的预期推动股市持续上涨。　　马斯克火星殖民计划又被批！比尔盖茨：太花钱不如用来投资疫苗　　作为美国太空探索技术公司SpaceX的创始人，“钢铁侠”埃隆·马斯克有着雄心勃勃的火星殖民计划，他宣称自己创建SpaceX便是为了实现这个目标。然而，马斯克的这一设想曾被多次泼冷水，就连同样有着天才创业者标签的比尔·盖茨也不支持马斯克的计划。　　在当地时间周五播出的媒体采访中，这位微软联合创始人对马斯克殖民火星的愿景表示怀疑。当被问及去火星是否值得花钱时，盖茨表示：“在我看来不值得。”他补充称，为疫苗研发提供资金比把人送上火星更好。盖茨解释称，去火星实际上是相当昂贵的，但如果将钱用于购买麻疹疫苗，每拯救一条生命只需1000美元。　　获金融监管机构批准，苹果 Apple Pay 今年将登陆韩国　　经过与地方当局多年的讨论，韩国的苹果Apple Pay已获得金融监管机构的批准，为移动支付系统在今年上半年推出铺平了道路。　　韩国金融服务委员会（FSC）在一份新闻稿中表示：“考虑到相关规则和法规及其解释，我们确认信用卡公司可以推动引入Apple Pay服务，因为他们已经遵守了必要的程序。” 　　FSC强调，信用卡公司不应将使用Apple Pay产生的费用转移给客户或商店，同时呼吁采取措施确保客户免受个人信息被盗等风险的影响。该服务最初预计将在去年底推出。但报道称，专家现在表示，苹果Apple Pay 可能会在今年上半年的中旬推出。　　趣店重新符合纽交所上市最低股价要求　　趣店表示，该公司已于2月1日收到纽交所的通知函，称该股已重新符合纽交所上市规则规定的最低股价要求。据悉，该公司于2022年9月22日收到纽交所的不合规通知，称该公司的美国存托股票（ADS）的交易价格低于纽约证券交易所的持续上市标准。
金融界2023-02-04
欧央行Simkus：3月拟进行的50基点加息可能不是最后一次
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能”。　　整体通胀率可能已经见顶，但核心通胀率还没有。
金融界2023-02-04
别和鲍威尔对着做！无视欧洲、英国央行鹰派加息的原因：通胀真的开始变慢了
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是如何达成的有些令人费解的解释。由于核心通胀率仍处于创纪录的5.2%，因此欧洲央行肯定仍需要采取进一步的紧缩措施，只是可能不像上次会议上暗示的那么多。 (来源:彭博社) 英国央行正处于类似的十字路口，在其货币政策摘要中，它强调通胀风险“明显向上倾斜”。但其信息中的细微差别是，虽然持续的价格上涨需要进一步收紧，但必须有伴随的压力没有减轻的证据。此外，它从其对政策可能会如何反应。州长安德鲁·贝利表示，现在就宣布抑制消费价格的胜利“还为时过早”，英国的通胀率仍远高于其他国家，为10.5%。英国央行很可能会在3月23日的下一次会议上再次加息，但货币市场现在预计这将是今年的最后一次加息，而且仅加息25个基点。季度货币政策审查对其经济前景进行了一些修正，但并不特别重要。正如预期的那样，英国经济增长前景被上调以预测温和的衰退。英国央行现在预计产出将持续五个季度下降近1%，而不是两年内下降2.9%。预计到今年年底，通货膨胀率将降至4%，并在其三年预测期结束时降至零。政策制定者表示，今年工资结算将从目前的6%开始下降。引用温斯顿·丘吉尔的话：“这可能不是结束，但它是全球加息周期结束的开始。” 美联储正在带头暂停，而现在从数据与预测观点看来，欧洲央行和英国央行不会落后太多。
小萧2023-02-03
会员
加息放缓，但降息预期不宜过早——2月FOMC议息会议点评
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。”12月的布鲁金斯学会上鲍威尔将美国核心通胀拆分为核心商品通胀、住房服务通胀和住房外的核心服务通胀，而住房外的核心服务通胀与就业市场高度相关，当前美国劳动力市场仍然紧张，失业率处于50年来的最低水平，这或是鲍威尔未放松通胀观测的重要理由。后续通胀的观察可能转至住房外的服务项。　　三、联储转鸽，加息周期行至尾声，但降息可能难一蹴而就　　四、美元指数短期回落，对国内债市可能有交易层面不利扰动　　经验来看，美元指数走势与10年国债存在较好的负相关性，这可能与美元指数代表了全球避险情绪，美元走强则市场避险情绪升温，债市等避险资产受益有关。联储加息周期临近尾声，这可能使得短期美元指数下行压力较大，进而使得国内利率受到交易层面不利扰动。　　风险提示：失业率超预期，通胀居高不下，经济大幅回落。
金融界2023-02-03
韩国1月通胀率意外回升至5.2% 强化韩央行进一步加息预期
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　　剔除农产品和石油相关产品后，1月核心通胀率从12月的4.8％升至5％，表明潜在压力仍然很大。　　这一结果强化了韩国央行行长李昌镛在上月加息后的警告，即市场不应急于断言当前的紧缩周期已经结束。
金融界2023-02-02

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