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加拿大央行重申鹰派加息路径债券市场震荡工资价格螺旋式风险很大

市场过热的情况下。加拿大央行现在更关注核心通胀的微调和中值指标，同时重新评估已大幅修正的CPI-common。 Macklem 表示，高通胀持续的时间越长，它变得越普遍，它变得根深蒂固的风险就越大，再次指出工资价格螺旋式上升的风险。本月晚些时候公布的消费者和企业预期调查结果对于银行评估预期如何演变非常重要。

楼喆2022-10-07

破10！欧元区9月通胀率达10%创新高，欧洲央行“压力山大”

10.6%。然而，不包括食品和能源的核心通胀从8月份的4.3%同比攀升4.8%，经济学家普遍预计情况会在好转之前变得更糟。欧洲央行必须大幅度加息周五的数据将对欧洲央行施加更大压力，要求其在10月会议上大幅加息，并增加整个欧元区陷入更长时间、更严重衰退的可能性。 Principal Global Investors首席全球策略师Seema Shah表示，虽然总体通胀可能处于顶峰，但情况仍然令人深感担忧。她在周五的一封电子邮件中写道：“事实上，虽然由于基数效应和能源价格波动，整体通胀可能开始放缓，失业率本身处于新低，但核心通胀正在形成势头，并可能在未来几个月进一步上升。” 欧元区8月份失业率为6.6%，与7月份持平，表明尽管经济衰退和能源危机即将席卷整个欧洲大陆，但劳动力市场仍保持弹性。 Shah表示：“由于劳动力市场仍然紧张，通胀在欧元区经济中逐渐变得更加根深蒂固，今天的数据只会鼓励欧洲央行只关注通胀，为他们推出另一次大规模的政策加息开了绿灯——即使经济一头扎进进入艰难的冬天和经济衰退。欧元区面临着一个特别困难的困境。由于其供应方面，欧洲央行在很大程度上无法控制通胀，而且提高政策利率只会加深该地区的经济疲软。”

Dan19772022-09-30

上银基金固收半月谈：欧洲能源危机下，哪些领域存在投资机会？

面，欧洲通胀创新高加息+75BP，美国核心通胀反弹叠加美联储鹰派表态，强美元之下，全球股市普跌。截至9月28日，恒生指数下跌13.55%，韩国综合指数下跌12.25%，德国DAX下跌5.08%、法国CAC40下跌5.88%、美国标普500下跌5.97%；巴西IBOVESPA指数跌幅最小，仅下跌0.98%。高通胀压力下，欧美央行态度仍然偏鹰派，全球其他国家纷纷跟随欧美央行加息。英国央行宣布加息50个基点至2.25%，为今年以来第七次加息；瑞士央行宣布加息75个基点至0.5%，告别负利率时代；南非央行加息75个基点至6.25%；挪威央行加息50个基点至2.25%；印尼央行加息50个基点至4.25%；卡塔尔央行加息75个基点至3.75%，为今年第五次加息；菲律宾央行加息50个基点至4.25%。截至9月28日，10Y美债收益率一度上行至3.97%，最终收于3.72%；英国10Y国债收益率上行137BP，收于4.29%；德国和法国10Y国债收益率分别上行81BP和61BP，分别收于2.33%和2.76%。　　02 后市展望　　宏观利率方面， 9月，内外部多重因素扰动市场预期，随着9月下旬资金利率缓慢抬升，市场交易情绪开始趋于谨慎。10月流动性预计将维持宽松，资金价格或许将不是投资者关注重点。在此背景下，债市较难出现转熊反转。预计10Y国债仍将维持区间走势的水平。　　信用债市场方面，监管频繁出台宽信用、稳增长政策，预计信用环境将维持宽松。城投债仍是市场青睐的主流品种，后续关注相关地区政策出台和落实情况。当前择券思路如下：①优先配置经济财力较好区县级公益性中小平台；②投资政策支持明确、偿债压力高峰进入尾声或已度过、市场信心好转的区域；③有强担保的弱资质平台；④强区县的转售机会。产业债方面，房地产，虽然地产政策频出，但目前房地产行业景气度仍在筑底阶段，因此建议对民营房地产债保持谨慎。　　权益市场方面，中长期看好中国逐步企稳复苏。具体方向来看，上游核心关注主线在于欧洲能源危机，下游消费机会或在明年。　　03 热点关注：欧洲能源危机分析与投资机会展望　　1. 欧洲能源危机出现在什么地方？　　欧盟国家能源高度依赖进口，2020年欧盟总能源消耗的58%来自于进口，2021年欧盟天然气进口依存率为83%，俄罗斯是欧盟最主要的能源进口国。俄罗斯在天然气、石油、煤炭三大化石能源领域都是欧盟的第一进口国。原油方面，俄油占欧盟原油进口的 27%；煤炭方面，俄煤占欧盟硬煤进口的46%；天然气方面，2020年俄气占欧盟进口天然气的42.43%，2008-2018年俄气平均占比为 40%左右。　　当前，俄罗斯暂停欧洲多国天然气供应。俄罗斯输送天然气到欧洲的主要线路有5条，总运输量为1875亿立方米，当前北溪一号、亚马尔管线已经关闭，影响天然气运输量达到880亿立方米，联盟管道设计运输量520亿立方米，现在运输量为150亿立方米，减少370亿立方米。总计减少了1250亿立方米。　　2. 欧洲为应对俄罗斯的天然气断供，提前做了哪些措施？　　(1)削减天然气的消费　　欧盟成员国于7月26日达成一项政治协议，采取自愿措施将今年冬季天然气需求减少15%，以提高欧盟能源供应安全。国际能源署表示，今年欧洲天然气需求或下降9%，有540亿立方米的需求受到高气价抑制。如果按照减少天然气需求15%计算，全年将下降800亿立方米。　　(2)加强对天然气的进口　　① 非洲：7月中旬，阿尔及利亚宣布将加大对意大利天然气的出口，预计到2022年底将同比增加60亿立方米供应，至272亿立方米。　　② 北欧：据挪威官方5月所作预测，今年天然气产量有望打破5年前创下的最高纪录，达到1220亿立方米左右，较去年增加8%，天然气产量将增加97.6亿立方米。　　③ 美国：加大对欧洲能源的供应力度。欧盟数据显示，去年美国向欧洲提供了逾220亿立方米LNG(液化天然气)。今年美国对欧洲的出口量达到300多亿立方米，比去年增加100多亿立方米。　　所以，欧洲计划削减需求800亿立方米，增加供给310多亿立方米，总计可补缺1110亿立方米。由于北溪一号、亚马尔和联盟管线的关闭会影响1250亿立方米的供给，仍将有140亿立方米的缺口。当前欧洲的天然气储量已经达到85%，约1020亿立方米，也就意味着今冬欧洲天然气用量需要削减15%，整体处于紧平衡状态。　　(3)面对欧洲的能源危机，或存在以下投资机会　　① 能源线：一方面，新能源包括光伏和户储需求增加，能源危机使电价上涨，光伏户储安装经济性变好，叠加能源自主可控诉求，新能源装机呈现爆发趋势，利好中国新能源制造商出口；另一方面，旧能源涨价，相关企业利润高增，天然气、煤炭要好于原油，原因在于原油受到伊核协议影响，供给端增量变动较大，而下半年天然气和煤炭的供给较为刚性。　　② 化工线：下半年欧洲保供居民用气，化工生产或将面临缺气以及成本高企，促使中国化工企业产品出口及成本优势增加，所以欧洲化工业生产占比高的细分行业将明显受益，如MDI/TDI、维生素A/E等。　　③ 贸易线：欧洲不能从俄罗斯直接进口能源，将从其他国家进口弥补缺口，如此一来油运路线被拉长，油运船只供给短期难以接续，或将呈现供不应求局面。

证券之星2022-09-30

兴业投资：OPEC+减产预期VS衰退忧虑，国际油价周四宽幅震荡收低

，预示8月核心PCE可能再次加速上涨，核心通胀有望意外大幅上升至0.6%。同比增速可能加速至4.7%，而此前为4.6%，表明价格仍保持在较高水平。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在80.30-83.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月28日高点82.30，突破后将上探9月20日低点83.00，然后是9月23日高点83.90和9月15日低点84.40，以及9月18日低点84.80和9月22日高点85.95；而下方支持留意9月30日低点81.15，突破后将下探9月29日低点80.30，然后是9月27日高点79.45和9月25日低点78.90，以及9月23日低点78.10和9月27日低点76.60。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价逼近中轨；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道扩散，油价回升至下轨上方；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在85.50-89.45区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月19日低点88.50，突破将上探9月29日低点89.45，然后是9月23日高点90.30和9月23日高点90.80，以及9月12日低点91.20和9月14日低点91.90；而下方支持留意9月30日低点87.00，跌破将下探1月25日低点86.20，然后是9月23日低点85.50和9月28日低点84.25，以及9月27日低点83.90和9月26日低点83.60。周五关注：美国8月个人消费支出(PCE)物价指数美国8月个人收入美国8月个人支出美国9月芝加哥采购经理人指数(PMI) 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值贝克休斯美国每周原油钻井平台数里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话美联储副主席布雷纳德发表讲话美联储理事鲍曼发表讲话纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 2022-09-30

兴业投资2022-09-30

2022年四季度宏观策略展望：海外加速放缓，国内弱势企稳

金融界2022-09-30

汉邦金融：美联储变得更加鹰派，股市底部正在形成

于预期的7.3%。剔除能源和食品价格的核心通胀也有所放缓，从7月份修正后的5.43%降至5.23%。加拿大7月份零售额下降2.5%，至613亿加元，为7个月来的首次下降，因加油站、服装和服装配件商店的销售额下降。统计局对于8月份的初步估计显示，零售额将增长0.4%，不过该数据有待被修正。不包括加油站和汽车及零部件经销商的核心零售销售下降0.9%。分析与展望三周前，加拿大央行将政策利率再次上调75个基点，至3.25%，这是该行有史以来最激进的加息周期之一。尽管8月份通胀数据不太可能破坏对未来几周进一步加息的押注，但通胀减速表明，央行 “提前” 加息正在给经济降温，放缓需求，直到足以迅速化解价格压力的程度，而无需加息幅度太大，进入限制性区间。世界各国央行加大了对抗通胀的力度，投资者增加了对全球经济衰退的担忧，油价出现今年以来最长的单周下跌。西德克萨斯中质原油 (West Texas Intermediate) 周五跌破每桶80美元，为今年1月以来首次，连续第四周下跌。随着石油价格跌破每桶80美元，加拿大主要股指上周五尾盘下跌逾600点，以18,480.98收盘。中国大陆和香港上周市场回顾上周五上证指数以3088.37收盘，较前一周下跌1.22%。沪深300指数以3856.02收盘，较前一周下跌1.95%。恒生指数以17933.27收盘，较前一周下跌4.42%。上周五，人民币兑美元汇率接近7.1284。分析与展望上周A股成交额持续低迷，周五A股宽幅震荡，早市持续走低，午后冲高回落。截至收市，上证指数失守3100点。板面上，仅厨卫电器、银行股上升，其余行业普遍下跌。主力资金继续大幅流出锂电、新能源、光伏、半导体等赛道行业。周五，香港股市续创11年新低，恒指跌破18000点，收盘价为52周新低，恒生科技指数跌逾2%。美联储周三批准连续第三次加息 75 个基点，以积极应对一直困扰美国经济的白热化通胀。香港将其货币价值与美元挂钩，香港央行周四也将基准利率上调了 75 个基点。美国海军和加拿大军舰周二驶过台湾海峡，拜登扬言“如果台海地区出现史无前例的攻击，美国将会出兵保护台湾“，这两件事加剧了地缘政治危机，给股市带来很大压力。再加上中国经济放缓、欧洲能源配给的能力、强势美元以及已经很脆弱的美国股票和房地产市场都表明全球地区衰退风险明显。国际市场上周市场回顾上周五，日经225指数以27153.83收盘，较前一周下跌1.5%。上周五，德国DAX 30指数以12284.19收盘，较前一周下跌3.59%。上周五，英国FTSE 100指数以7018.6收盘，较前一周下跌3.01%。分析与展望上周四，全球多家央行紧随美联储的举措。英国央行将基准利率上调 50 个基点，至2.25%。瑞士央行连续第二次加息，上调 75 个基点，将政策利率从-0.25%升至0.5%。市场观察人士预计欧洲央行将在下个月的会议上加息。市场信息 Stock Index股票指数 Commodity商品 Currency货币汇率 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。上一周

汉邦金融2022-09-29

黄金交易提醒：美元重拾涨势，美债收益率创逾12年新高，金价剑指1600

要看到通胀方面的进展，但还没有看到。在核心通胀下降之前，需要继续收紧政策，不会重复过去一旦经济走弱就降息的错误，美国经济仍有可能软着陆。　　【调查：美联储利率将高于之前预期，未来会有更多痛苦】　　路透调查中的受访经济学家认为，美联储关键利率上调所达到的峰值要比两周前的预测更高，而且联邦基金利率的最终水平甚至有可能高于当前预期。　　上周美联储会议后进行的一项路透调查显示，超过70％的经济学家（83人中有59人）预测，美联储将在11月的会议上连续第四次将联邦基金利率上调75个基点。　　调查预测，美联储12月将升息50个基点，年底利率将达到4.25％-4.50％　　【美元再度逼近逾20年高点，美国10年期国债收益率跳升至12年半最高】　　美元指数周二探底回升，虽然盘中一度下跌0.68％，但整体依然非常强势，收盘上涨0.04％，收报114.15，仅略低于周一创下的逾20年高，116.68；受联储官员的鹰派讲话推动，周三美元指数重拾涨势，截止10:00，目前上涨0.34％，交投于114.54，短线有望再攀新高，极大的打击了黄金多头士气。　　　　美国10年期国债收益率周二升至约12年半以来最高，由于美联储官员坚持其鹰派立场，高利率维持的时间可能比预期更长，投资者为进一步升息做准备。　　　　美国10年期国债收益率盘中触及2010年4月5日以来最高3.992％，尾盘升8.3个基点，至3.964％。8月2日以来，10年期国债收益率已经飙升了145个基点。　　美国30年期国债收益率周二触及2014年1月以来最高3.847％。该收益率尾盘上涨13.2个基点，至3.829％。　　AptusCapitalAdvisors的固定收益分析师JohnLukeTyner说：“这将是未来四到六个月的主要问题，通胀不会直线下降，要降到3％以下将是一条崎岖的道路。在问题解决之前，我们将面临一个痛苦的世界。” 　　【俄罗斯称乌克兰公投部分结果显示，四个地区多数投票赞成入俄】　　俄罗斯在乌克兰四个占领地区派驻的官员报告称，公投中绝大多数投票赞成加入俄罗斯。与此同时，美国计划在联合国通过一项决议，谴责此次公投作假，而莫斯科方面则不以为然。　　这次匆忙安排的公投为期五天，乌克兰东部的顿涅茨克和卢甘斯克地区，以及以南的扎波罗热和赫尔松地区参与了投票，这四个地区共占乌克兰领土的15％左右。　　据俄罗斯任命的官员和俄罗斯媒体报道，周二开出的部分结果显示，87％至98.5％的投票赞成加入俄罗斯。俄罗斯议会上院负责人表示，该院可能在10月4日讨论接纳这四个地区加入俄罗斯。　　在占领区内，俄罗斯指派的官员挨家挨户取走投票箱。乌克兰和西方称这是一种非法的胁迫行为，目的是为俄罗斯吞并这四个地区制造合法借口。　　乌克兰总统泽连斯基）在周二的夜间视频讲话中说，“被占领土上的这场闹剧甚至不能被称为是模仿公投。” 　　美国常驻联合国代表托马斯-格林菲尔德表示，美国宣布将在联合国安理会提出一项决议，呼吁成员国不要承认乌克兰的任何改变，并迫使俄罗斯撤军。“俄罗斯的假公投如果被接受，将打开一个潘多拉盒子，我们再也无法关上”。　　俄罗斯能够在安理会否决一项决议，但托马斯-格林菲尔德说，如果这样，将促使华盛顿把这一问题提交给联合国大会。　　俄罗斯常驻联合国代表涅边贾（VassilyNebenzia）没有直接谈及这项决议，但他在会上表示，全民投票是以透明的方式进行的，并且符合选举规范。　　乌克兰总统顾问波多利亚克：乌克兰将继续推进从俄罗斯手中夺回被占领领土的计划，而不顾俄罗斯的核威胁和莫斯科推动的公投。　　【IMF：英国的财政计划扰乱了国际金融市场】　　国际货币基金组织周二下午警告称英国政府的大规模减税计划可能加剧不平等，削弱英国央行货币政策。　　IMF发言人说：“我们理解该财政方案旨在帮助家庭和企业应对能源冲击，并通过减税和供应措施促进经济增长。然而，我们不建议在这个时刻推出大规模的、无针对性的财政方案，最重要的是财政政策不能与货币政策背道而驰。” 　　前美国财政部长萨默斯警告称，全球储备货币英镑的暴跌可能引发全球危机。英国金融市场的动荡引发了人们对1976年英镑危机的回忆，当时英国使英镑出现了贬值，随后向国际货币基金组织寻求了救助。　　【美企获利预估频频拉警报，华尔街投资者心慌慌】　　福特汽车等风向标企业最近发出的获利警讯，可能表明美国企业未来将面临更多挑战，在股市卖压沉重之际，投资者愈发戒慎恐惧。　　投资者认为明年美国经济下滑的可能性越来越高。美联储在上周三连续第三次升息75个基点以对抗通胀，而一些分析师认为积极的加息可能使经济陷入衰退。　　在这样的情况下，由于企业面临通胀上升以及需求可能减弱，人们对于获利的担忧不断加剧。　　福特上周一警告表示，当前季度通胀相关的供应商成本将比预期高出约10亿美元，而联邦快递在需求下降打击第一季度获利后，周四概略说明了高达27亿美元的削减成本规划。　　LPLFinancial首席全球策略师QuincyKrosby表示，这些宣布“非常重要，尤其是如果未来出现一连串警讯的情况下。市场最担心的是美国与全球的需求放缓。” 　　分析师已经下调标普500指数第三、四季以及2022年全年的获利预估。　　根据数据，分析师预估标普500指数成分股第三季度整体获利仅比去年同期增长4.6％，而7月初的预估为增长11.1％，预估2022年全年获利为增长7.7％，而7月1日预估为增长9.5％。　　第三季度财报季预计10月中旬开跑，将是股市投资者关注的下一个重大事件之一　　【美国股市在熊市越陷越深，标普500指数创近两年最低收盘水平】　　　　美国股市周二在熊市越陷越深，标普500指数创下近两年来最低收盘水平，美联储政策制定者显示出进一步加息的意愿，甚至不惜冒着经济陷入衰退的风险。　　标普500指数自1月3日创下纪录高位以来已经下跌了约24％。上周，美联储暗示2023年可能维持高利率，该指数回吐了夏季反弹中仅剩的涨幅，触及2020年11月以来最低收盘水平。　　标普500指数已经连续六个交易日下跌，为2020年2月以来持续时间最长的一轮跌势。　　美国圣路易斯联储主席布拉德在周二的发言中提出了更多加息的理据，芝加哥联储主席埃文斯表示，今年美联储至少需要再加息100个基点。　　截止周二收盘，道琼斯工业指数下跌0.43％，收报29134.99点；标普500指数下跌0.21％，至3647.29点；纳斯达克指数攀升0.25％，至10829.50点。　　　　整体来看，地缘局势担忧、全球经济衰退担忧和美股大跌等因素给金价提供的支撑比较脆弱，美联储官员的密集鹰派讲话帮助美元维持强势，并增加其进一步冲高机会，美债收益率也大幅攀升，黄金多头的士气非常低迷，短线金价仍面临进一步下行风险，关注1600关口附近支撑。

金融界2022-09-28

“通缩幽灵笼罩着中国”！最新调查：房地产危机和清零政策下中国面临越来越大的通缩风险

，不包括波动较大的食品和能源价格在内的核心通胀率上月维持在0.8%不变。 CBBI的调查还为制造业描绘了一幅令人担忧的图景。今年第三季度的利润率和销售价格等指标与今年第二季度和2021年第三季度相比都有所恶化。零售和服务业的这些指标较第二季度出现复苏，但仍低于2021年的水平。与此同时，企业借贷活动在第三季度继续下降，表明中国央行的宽松货币政策尚未对企业产生显著影响。CBBI衡量企业贷款的一项指标跌至2012年开始有数据以来的最低水平，而衡量公司债券发行的另一项指标跌至2016年以来的最差水平。

夏洛特2022-09-28

债市早报：央行决定调升外汇风险准备金率，富力地产已就8笔境内债展期获必要同意

国，预计未来欧洲大部分地区的总体通胀和核心通胀都将保持高位。OECD预计，德国今明两年通胀率分别为8.4％、7.6％；意大利今明两年通胀率分别为7.8％、4.7％；法国今明两年通胀率都将维持在5.9％左右。此外，OECD还警告称，若严冬期间欧洲出现能源短缺，那么全球GDP损失或进一步加剧。　　【美联储票委重申政策利率不会在2023年回落】在美联储连续激进加息后，今年拥有联储货币政策委员会FOMC投票权的克利夫兰联储主席梅斯特又发表鹰派观点。美东时间9月26日，梅斯特表示，美联储政策利率不会在2023年回落。显然美联储需要继续加息以遏制通胀上升。梅斯特认为，需要为打压高通胀进一步加息，并且为了避免通胀预期不受控，要将对经济有限制性影响的利率政策保持更久。她表示，虽然（货币）紧缩的速度已经相对迅速，但鉴于当前的通胀和前景水平，需要进一步上调政策利率。梅斯特认为，这意味着，货币政策“需要处于限制性的立场，实际利率要进入正值区域，并且保持一段时间”。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格继续下挫，NYMEX天然气止跌收涨】9月26日，美元重返二十年高位，加之全球经济衰退担忧加重导致需求前景不振，油价延续上周五齐跌颓势。WTI 11月原油期货收跌2.03美元，跌幅2.58％，报76.71美元/桶，创1月3日来最低，年内涨幅收窄至不足2％；布伦特11月原油期货收跌2.09美元，跌幅2.42％，报84.06美元/桶，年内涨超8％。NYMEX 10月天然气期货收涨12.86％，报7.706美元/百万英热单位。　　【欧盟计划推迟对俄罗斯石油设定上限】 9月26日，由于内部分歧严重，欧盟计划推迟对俄罗斯石油“设定上限”，直到更广泛的制裁方案达成一致。媒体报道称，塞浦路斯和匈牙利是对石油价格上限提案表示反对的国家。由于制裁措施需要成员国一致同意，这使得每个欧盟国家都有否决权。价格上限计划被否后，欧盟委员目前正将注意力集中在针对俄罗斯的更广泛制裁方案，推动成员国在10月6日欧盟领导人非正式会议之前达成一项初步协议。据媒体报道，目前成员国更接近支持限制向俄罗斯出口用于武器电子元件的提案。欧盟目前正努力推进对俄石油出口价格上限计划，以与七国集团保持一致。七国集团财长此前就这一价格上限计划达成了协议。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　9月26日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了420亿元7天期和930亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0％、2.15％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此净投放 1330亿元。　　（二）资金利率　　9月26日，节前最后一周，央行逆回购明显加量，月内到期资金充裕，跨月资金利率上行：隔夜利率小幅下行，DR001下行3.45bps至1.422％，DR007上行26.25 bps至1.818％，其他期限利率多数小幅上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　9月26日，央行大幅增加逆回购操作规模维护季末流动性，挫伤降准预期，叠加人民币汇率走势压缩政策想象空间，债市明显调整，银行间主要利率债收益率普遍明显上行2.5-5bp。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220017收益率上行2.87bp报2.6985％；10年期国开债活跃券220215收益率上行2.80bp报2.8480％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　9月26日，多数地产债成交价格相对稳定，6只债券成交价格偏离幅度超10％，“20万达02”“20世茂04”跌超10％，“21金科03”跌超16％，“20宝龙04”跌超62％；“18龙控05涨超10％”，“20龙控01”涨超16％。　　2. 信用债事件：　　融创集团：寻求将“20融创01”到期日及第3笔分期款项兑付日延期6个月。　　富力地产：已就8笔境内债展期事宜获得必要同意。　　融信集团：仍在筹集资金用于支付“20融信03”本月应付利息；本期债券已于2022年8月17日召开持有人会议，审议通过了“关于增加30天宽限期的议案”。　　金科股份：完成“20金科地产MTN002”第一次分期付息兑付，第一次分期付息兑付日为9月25日，本期应偿还本金金额为1亿元，本期应付利息金额为465,424.66元。　　金辉集团：惠誉将金辉集团股份有限公司的评级展望由“稳定”调整为“负面”，并确认其长期发行人违约评级为“B+”；其高级无抵押评级被确认为“B+”，回收率评级维持“RR4”。　　金地集团：子公司金地建材累计购买1.56亿元公司债券，购买债券为“18金地04”、“18金地06”、“18金地07”、“20金地01”、“21金地01”、“21金地03”。　　祥生控股：复牌跌超6％，因5000万美元债务未偿遭清盘呈请。　　新湖中宝：已将两笔美元债付息资金划付至信托人，金额合计3850万美元。　　绿地集团：已完成兑付9月26日到期2亿美元债。　　正荣地产：公司收上海证监局警示函，H20正荣2、20正荣03、H21正荣1在 2021年度尚在存续期，但公司先后两次发布《关于延期披露2021年年度报告的公告》。　　荆州城发：“22荆州城发CP001”持有人会议将于10月13日召开。　　广州开发区控股：拟将“19广州金控MTN001”票息下调113BP至2.85％，9月28日至10月10日进行回售登记。　　邵东生态园开投：拟提前兑付“PR邵开债”剩余本金8亿元，10月28日召开债券持有人会议。　　华鑫证券：拟将“19华证02”后两年票息下调至3.18％。　　汇丰银行：惠誉确认香港上海汇丰银行有限公司的长期发行人违约评级为“AA-”，并将评级展望从“负面”调整为“稳定”，与其母公司汇丰控股有限公司（A+/稳定/a+）的评级确认及展望调整保持一致。汇丰银行的生存能力评级被确认为“a+”，短期发行人评级被确认为“F1+”。　　海航投资集团：延期至10月14日前回复深交所的《关于对海航投资集团股份有限公司2021年年报的问询函》。　　皖投集团：惠誉宣布撤销安徽省投资集团控股有限公司的“A-”长期外币和本币发行人违约评级，撤销前评级展望为“稳定”。　　淄博城资运营集团：引入国开基础设施基金为新股东，变更为其他有限责任公司　　中国宏桥：穆迪已将中国宏桥集团有限公司的企业家族评级（CFR）从“Ba3”上调至“Ba2”，并将其高级无抵押评级从“B1”上调至“Ba3”。评级展望从“正面”调整为“稳定”。　　振华重工：发行全国首单工业制造业上市公司蓝色债券，规模为5亿元，票面利率1.95％。　　莱钢集团：远东资信将莱钢集团主体及“21莱钢Y1”、“21莱钢Y2”列入信用评级观察名单。　　银亿股份：已用投资款对129家债权人完成现金清偿，涉资1.22亿。　　红星美凯龙：“20红美03”回售登记期为10月17日至19日，存续期后1年票息维持6.2％不调整。　　杉杉集团：预计下调“19杉杉02”存续期后2年票息。　　（三）海外债市　　1. 美债市场：　　9月26日，货币政策大幅收紧预期，叠加地缘政治风险推升避险需求，推动美债收益率普遍两位数大幅上行，10年期美债收益率飙升19bp至3.88％的十二年以来高位。　　数据来源：iFind，东方金诚　　9月26日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄12bp至39bp；2/30年期美债收益率利差扩大8bp至16bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度大幅扩大8bp至43bp。　　9月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行5bp至2.32％。　　2. 欧债市场：　　9月26日，英国10年期国债收益率在历史性大规模减税方案、英镑兑汇美元率贬值至历史低点的推动下，继续大幅飙升36bp至4.18％，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率也普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp，报收2.09％；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行15bp、37bp和17bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至9月26日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-09-27

给世界各国的警讯！鲍威尔明确“美国软着陆不再可行” 高盛：全球通胀需要2年战斗驯服

%。即使美联储预计会大幅加息，但仍预计核心通胀率。不包括波动的食品和天然气成本，到2023年底将达到3.1%，远高于其2%的目标。鲍威尔在上个月的一次演讲中警告称，美联储的举措将给家庭和企业“带来一些痛苦”。他补充说，央行将通胀率降至2%目标的承诺是“无条件的”。美联储现在设想的短期利率将迫使许多美国人为各种贷款支付比最近高得多的利息。上周，平均固定抵押贷款利率超过6%，为14年来的最高点，这有助于解释为什么房屋销售量下降。根据Bankrate数据，信用卡利率已达到1996年以来的最高水平。现在，通胀似乎越来越受到工资上涨和消费者稳定消费欲望的推动，而在大流行性衰退期间困扰经济的供应短缺则越来越少。周日，拜登在哥伦比亚广播新闻(CBS News)中表示，他认为经济仍有可能实现软着陆，这表明他的政府最近的能源和医疗保健立法将降低药品和医疗保健的价格。该法律可能有助于降低处方药价格，但外部分析表明，它对立即降低整体通胀几乎无济于事。上个月，无党派的国会预算办公室判断，到2023年，它对物价的影响“可以忽略不计”。宾夕法尼亚大学的宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型进一步表示，未来十年“对通胀的影响在统计上与零无法区分”。即便如此，一些经济学家开始担心美联储的快速加息，这是自1980年代初以来最快的一次，将造成比抑制通胀所需的更多的经济损失。罗斯福研究所经济学家Mike Konczal指出，经济已经在放缓，而工资增长，这是通胀的一个关键驱动因素，正在趋于平稳，从某些方面来看甚至有所下降。调查还显示，美国人预计通胀将在未来5年内大幅放缓。这是一个重要的趋势，因为通胀预期可以自我实现：如果人们预期通胀会缓和，一些人会感到加速购买的压力会减轻。减少支出将有助于缓和价格上涨。美联储的快速加息反映了其他主要央行正在采取的措施，加剧了对潜在全球衰退的担忧。欧洲央行上周将基准利率上调3/4个百分点。最近几周，英格兰银行、澳洲联储和加拿大银行都进行了大幅加息。高盛：驯服全球通胀将需要2年的战斗根据高盛经济团队最新修订的预测，全球央行行长将在“未来2年”忙于应对持续的通胀。“我们预计全球通胀飙升将在未来几个月达到顶峰，并认为需求增长放缓、商品供应改善以及货币政策收紧将足以使通胀回到发达市场央行的目标在接下来的2年里，”由Jan Hatzius领导的团队说。更直接的是，高盛预测美联储将在11月1日至2日召开下一次预定的审查会议时连续第四次加息0.75%，鲍威尔本周也发出了同样的信号。高盛预计12月加息0.5%，2月加息0.25%，基金利率峰值为4.5-4.75%，“尽管我们认为需要更高的峰值利率，来扭转过热足以带来通胀下降”，它说。 “我们预计到2022年底，核心PCE通胀率将下降至4.3%，尽管进一步的供应链中断、更强劲的工资增长或更坚挺的住房通胀，可能会使通胀在更长时间内保持较高水平。”尽管高盛预计2022年美国经济将持平，但并不过分悲观。“我们认为明年进入衰退的可能性为35%，尽管我们认为任何衰退都可能是温和的。” 这种乐观情绪并没有延伸到欧洲。“在欧元区，我们预计2022年下半年将出现温和衰退，这是由于乌克兰战争导致天然气供应持续严重中断和增长势头放缓。我们预计总体通胀率将在1月份达到同比10.3%的峰值，然后在2023年12月回落至4.0%。” 至于利率，高盛预计欧洲央行将在10月将其关键利率上调0.75%，然后在12月和2月分别上调0.5%和0.25%，“最终利率为2.25%，尽管我们认为风险偏斜在更持久的通胀压力和更强的第二轮效应的情况下提高最终利率”。#美联储加息风暴#

小萧2022-09-23

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