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财信研究评1月CPI和PPI数据:服务修复将主导CPI上行,PPI降幅或继续扩大
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方面,疫情过峰和春节因素共致服务价格和
核心
CPI
低位回升,但油价对非食品的拖累作用增强,非食品价格同比仅小幅提高。 二、预计2月份CPI约增长2.1%,与1月基本持平。一是预计2月食品价格环比转负;二是上半年猪肉将继续对CPI形成正向拉动,但力度偏弱;三是预计短期非食品价格延续缓慢回升态势;四是2月份CPI翘尾因素较1月份回落0.4个百分点。 三、原油贡献减弱和国内需求恢复偏慢共致PPI降幅扩大。1 月PPI同比降幅扩大0.1个百分点至-0.8%,增速继续低于市场预期。分行业看,高基数致原油产业链贡献减弱是原因之一,中下游行业价格增速多数回落,指向国内需求恢复依然偏弱。 四、预计2月PPI增长-1.4%左右,降幅继续扩大。一是2 月份PPI翘尾因素较1月份回落0.5个百分点左右;二是地产负向拖累短期难消;三是受高基数和全球需求放缓影响,2023年原油价格同比大概率转负,对PPI形成压制。预计二季度为全年低点。 正文 事件:2023年1月份全国居民消费价格指数(CPI)环比增长0.8%,同比上涨2.1%,涨幅较上月扩大0.3个百分点;工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%,同比比下降0.8%,降幅较上月扩大0.1个百分点。 一、春节因素和服务业修复是CPI同比增速回升主因,预计2月份CPI约增长2.1% 春节因素推升食品价格,但猪肉贡献继续走弱。1月食品价格环比涨幅扩大2.3个百分点至2.8%,同比涨幅扩大1.4个百分点至6.2%,影响CPI上涨约1.13个百分点,较上月提高约0.26个百分点(见图1)。其中,受猪肉供给持续增加影响,猪肉价格环比降幅扩大2.1个百分点至-10.8%,同比涨幅回落10.4个百分点至11.8%,对CPI同比的拉动作用较上月回落0.15个百分点;受春节等季节性需求增加影响,鲜菜价格环比涨幅扩大12.6个百分点至19.6%,鲜菜价格同比由下跌8%转为上涨6.7%,其对CPI同比的拉动作用较上月提高0.34个百分点,是CPI同比增速提高的主要贡献力量(见图2-3);其他主要食品涨跌互现,但春节因素带来的季节性上涨力量更强,如鲜果、水产品等价格环比上涨较多,而蛋类、食用油等环比下跌品种降幅相对偏小。 服务涨价但油价拖累加剧,非食品价格小幅提高。1月非食品价格同比上涨1.2%,较上月提高0.1个百分点(见图4),对CPI同比的拉动作用提高0.06个百分点,处于缓慢修复通道。非食品价格内部呈现如下几个特征:一是受疫情感染过峰和春节假期提振需求影响,疫情对服务业的扰动明显减弱。如CPI服务、旅游同比分别增长1.0%和11.2%,较上月提高0.4和7.3个百分点;二是受国际油价波动下行影响,1月份交通工具用燃料价格增速较上月回落4.9个百分点,对非食品价格形成一定拖累。 疫情冲击减弱带动
核心
CPI
低位回升。1月剔除食品和原油的
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CPI
同比增长1.0%,较上月提高0.3个百分点,呈低位回升走势(见图5),主因在于疫情冲击减弱下服务需求迎来修复。往后看,受益于国内防疫政策持续优化和疫情快速过峰,未来服务业需求继续恢复将带动
核心
CPI
回升,但居民消费需求的恢复仍面临波折和不确定性,预计短期
核心
CPI
修复斜率仍待观察,但呈逐渐加快走势。 预计2月CPI同比增长2.1%左右。一是预计2月食品价格环比转负。根据农业部数据,截止到2月9日,28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果、猪肉价格环比增速分别为5.3%、0.5%、-8.3%,蔬菜和水果价格涨幅回落,猪肉价格降幅收窄,加上春节等季节性因素消散,预计2月份食品环比转为负增长。二是预计随着疫情对猪肉需求抑制作用减弱,未来猪肉价格有望趋于稳定,加上2022年上半年猪肉基数偏低,预计上半年猪肉将继续对CPI形成正向拉动,但力度偏弱;三是服务业需求恢复对
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CPI
形支撑,但高基数下能源或或持续拖累非食品,加上居民消费需求恢复仍面临不确定性,预计短期非食品价格延续缓慢回升态势;四是2月份CPI翘尾因素在0.7%左右,较1月份回落0.4个百分点(见图6)。 二、原油贡献减弱和国内需求恢复偏慢共致PPI降幅扩大,预计2月PPI增长-1.4%左右 1月份工业生产者出厂价格(PPI)同比下降-0.8%,降幅较上月扩大0.1个百分点(见图7)。其中,生产资料和生活资料分别同比下降1.4%和增长15%,分别与上月持平和较上月回落0.3个百分点,生活资料涨幅回落是PPI同比降幅扩大主因。从生活资料分项看,食品、衣着、一般及耐用消费品同比涨幅均有所回落(见图8)。 从行业看,高基数致原油贡献减弱,中下游需求偏弱是PPI降幅扩大主因。一是受去年同期国际油价基数走高影响,石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业等原油产业链条出厂价格同比增速明显回落,高基数效应导致原油产业链对PPI的拉动作用减弱(见图9);二是受地方稳增长预期升温影响,钢铁等建材价格环比、同比增速均出现回升,而煤炭开采行业价格受保供政策推进影响环比回落,其同比增速在低基数影响下出现回升;三是农副食品、通信电子、食品制造业、纺织业等中下游行业PPI价格同比和环比增速均较上月回落,说明国内需求恢复依然偏慢,下游商品提价仍面临困难。 预计2月份PPI增长-1.4%左右。一是2月份PPI翘尾因素较1月份回落0.5个百分点左右(见图10);二是国内基建、地产需求释放将对国内定价商品价格形成一定支撑,但地产负向拖累短期难消;三是受高基数和全球需求放缓影响,2023年原油价格同比大概率转负,虽然地缘政治风险、OPEC减产等不确定因素仍存,但难改2023年海外输入性通胀压力减弱的整体趋势。 三、PPI和CPI负剪刀差扩大,短期对工业企业利润的支撑或有所减弱 PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。PPI和CPI剪刀差的扩大,通常意味着企业利润和经济动能的持续修复(见图11-12)。但本轮PPI和CPI剪刀差扩大,主要是由上游原材料涨价驱动的,结构性特征显著,不是全面性涨价。在国内需求恢复偏弱的情况下,中下游行业转移成本能力依然较弱,导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强,进而压制中下游企业投资扩产意愿,不利于国内经济动能的恢复。 1月份PPI和CPI的剪刀差由上月的-2.5%变为-2.9%,两者负剪刀差有所扩大,预计短期内PPI降幅将继续扩大,加上服务业修复或推升CPI,未来两者负剪刀差或将继续扩大,对工业企业利润的支撑或继续减弱。
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金融界
2023-02-10
美国CPI重磅前瞻!市场共识剧本:核心通胀下降 上演“美元下跌、黄金与美股反弹”戏码
go
lg
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国CPI提到,当前金融市场共识的剧本,
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CPI
通胀预期下降,很可能上演美元下跌、黄金与美国股市反弹的戏码。 按照市场共识,
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CPI
预计为5.4%,低于2022年12月份的5.7%,总体CPI预计为6.2%,此前为6.5%。 Weston也补充,从期权定价来看,他发现美国CPI数据的隐含波动率和预期变动,高于任何其他经济数据发布,“市场预计会有大变动”。 对于交易者来说,这些波动事件提供了机会,但同时也是需要管理的风险,需要决定是否增加对此类事件的敞口、对冲、减少甚至退出。“根据所应用的策略,我们会尽早止损,但会尽可能多地从获利交易中榨取汁液。” 他强调,美国CPI数据是一种风险,对于那些无法在欧盟/美国交易时段后期进行交易的人来说,不在屏幕前有一些缺点,因此人们无法实时做出反应,这应该是一个考虑因素。 “如果我们考虑市场心理,以及美国通胀趋势的最终预期方向,那么CPI有望回落至美联储的目标。
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CPI
是市场更加看重的。而最终,它会朝着正确的方向发展。” 然而Weston也解释,任何让市场质疑共识愿景的事情都会引起冲击,当然是从定位的角度来看,而且众所周知,不确定性会造成波动。 “因此,热门的CPI数据将挑战这一共识观点和市场地位,尤其是当美联储公开对通货紧缩时期的迹象升温时。” 前面提到任何威胁市场共识的数字,也就是说,5.7%的CPI打印甚至更高的数据,都足以导致美元大幅走高,并促使澳元和黄金受到冲击。 “高于5.7%的数字会令人感到意外,而且自然地,该数字越高,风险资产的变动幅度就越大。” 利率市场的定价方面,一个大数字应该会在3月22日FOMC会议上看到,加息50个基点的隐含概率升至约40%。 “我们会看到联邦基金定价的峰值从5.15%移动到5.25%-5.30%的范围。若是如此,美元将大幅反弹,而纳斯达克100指数和澳元等风险资产将大幅下跌。” 反过来看,如果市场共识是正确的,也就是说
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CPI
下降的话,那么这将是同比价格压力有所缓解的连续第四次下跌,市场预测的通胀路径得到验证,金融市场预计都将松一口气。 考虑到这一点,市场可能会提供一些意外上行的误差幅度,也就是说,如果印刷品低于5.7%,当然我们会看看CPI篮子中的组成部分,寻找更有可能改变价格压力方向的趋势。尽管CPI数据在5.5%至5.6%左右高于市场预期,但仍处于下跌状态,因此交易员可能会寻求逢高卖出美元。 低于5.3%则将令人意外,并且应该会看到3月份联邦公开市场委员会的加息预期从26个基点降至20个基点,美联储加息的最高定价回落至5%左右。在这里,美元将下跌,最明显的是兑挪威克朗、澳元和新西兰元。黄金和大宗商品将反弹,纳斯达克100指数将强劲反弹。 美元/日元会很有趣,因为这是在宣布新的日本央行行长提名人选的同一天,因此日元可能有自己的问题需要解决。 Weston总结时提出:“在这样的时候,我们会问痛苦的交易在哪里?我认为市场对上行意外,比下行意外更感到惊讶,如果通胀没有下降并保持在5.7%,真正的痛苦就会到来。那些不做空任何大容量风险的人,迫切希望看到较低通胀的愿景站稳脚跟,就让我们看看它是否会发挥作用。”
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小萧
2023-02-10
CPI重回“2时代”,什么信号?地产逆市四连阳,这两个板块获资金爆买!
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品和服务需求价格走高、CPI中枢尤其是
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CPI
中枢整体有望修复抬升。 回到市场表现,今天A股重回震荡调整格局,盘中两市行业及题材再现结构性轮动,盘中消费、周期、科技板块呈现局部活跃。 针对近日市场走势,方正证券表示,从历史经验上看,2月份指数上涨的概率极大,2000年至2022年的23年间,万得全A在2月份上涨的概率高达78%,远高于其他月份;从基本面上看,本轮企业盈利周期的下行已经结束,最新公布的经济数据也显示经济已有复苏回暖的迹象。预计2023年全年经济呈“L”型温和复苏,风格上成长股的机会可能更大。 下面具体来看今天的行情复盘。 【市场热点回顾及解读】 今日A股三大指数低开低走,集体收跌,截至收盘,沪指跌0.3%,深成指跌0.59%,创业板指跌0.96%。两市全天成交额达8928亿元,北向资金全天净卖出33.74亿元。 从个股表现来看,今日A股市场共2187只个股上涨,2635只下跌,252只持平,赚钱效应好。 板块方面,预制菜、光模块、火电、乳液等概念涨幅居前,家居用品、日用化工、林木、软饮料、文化传媒等行业表现活跃;精细化工、航天军工、软件、发电设备等行业走势低迷。 资金动向上,申万一级行业中,传媒今日获主力资金净买入25.19亿元,位居31个申万一级行业首位!其次是公共事业、食品饮料。拉长时间来看,近20日主力资金累计净流入额排名前三位分别是计算机、电子、机械设备,分别获净流入450.72亿元、432.75亿元、167.23亿元。 【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊地产、食品几个板块主题的交易和基本面情况。 一、 【地产ETF(159707)】 今天地产板块延续上攻态势,中证800地产指数收盘逆市上涨0.6%,成份股多数飘红。全市场唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF——地产ETF(159707)收盘涨幅超过标的指数,上涨0.64%,喜提4连阳,收复20日均线,全天换手率高达17%,场内交投活跃。据深交所数据,近日地产ETF(159707)份额持续上涨,近5日、10日、60日均现资金净流入。 消息面上,近日,光大银行分别与保利发展、大悦城、万科、新城控股、金地集团等10家房地产企业举行银企战略合作协议签约仪式,提供意向性融资总额合计2600亿元,深化全方位、多层次合作,促进房地产市场平稳健康发展。 中泰证券指出,本轮低库存环境下,房价将优先于销量复苏。节奏上来看上半年房价企稳,下半年量价齐升。推荐关注供给出清后,房价复苏带动的资产价格重估过程中,估值逻辑从注重盈利的PE估值向注重房价的PB重估切换的过程,重点关注低PB房企及头部房企。 东方证券观点认为,地产板块的需求端政策放松态势延续。当前需求端政策逻辑是在“房住不炒”底线之上尽可能释放此前被抑制的合理住房需求,基本面将持续弱复苏,看好能够穿越本轮周期的企业,看好央国企和稳健经营的高评级民企在当前竞争格局中的相对优势。 地产ETF(159707)为全市场首只跟踪中证800地产指数的行业ETF,精简持仓23只龙头地产股,前十大重仓股权重超7成,重手聚焦龙头标的,龙头效应明显。其中保利发展、万科A、招商蛇口占比逾4成,在地产行业竞争格局改善、龙头强者恒强的大背景下,800地产指数中长期业绩和业绩优势明显。 二、 【食品ETF(515710)】 今日食品饮料板块震荡收红,食品ETF(515710)收涨0.36%,单日成交额放量至5519万元;值得注意的是,资金似乎开始右侧布局,尽管上一交易日(2.9)食品ETF(515710)大涨2.73%,但仍获超1800万元资金净申购。 尽管上周食品饮料板块有所回调,但板块基本面依旧比较稳定,或主要为资金短期切换。春节反馈动销逐步向好,消费回暖趋势明显。考虑到后续经济向好趋势,今年上半年看,以食品饮料为代表的复苏条线资产相对大盘依旧有取得超额阿尔法的逻辑支撑。 细分行业方面: 1、白酒行业:观点维持不变。从市场维度看,此次春节白酒动销表现略超预期,也验证了需求恢复的趋势。 2、 大众品:从成本跟踪情况来看,部分大宗商品已基本进入下行区间,因此板块成本压力将逐步减小,2023年起成本端有望推动业绩进一步释放弹性。而从需求端来看,近期渠道反馈餐饮、团餐、乡宴等场景修复较快,有望带动相关供应链企业的需求回暖。 a) 啤酒:往2023年看,我们认为销量在基数较低情况下有加速的可能,产品结构升级随着夜场等场景复苏也将继续向上,同时成本压力预计好于2022年。 b) 调味品:板块将受益于需求恢复及成本下降。 c) 速冻食品:受益于春节返乡人数增加、二三线城市旅游回暖,带动宴席餐饮消费表现较好,冻品销售呈现BC两旺态势。且我们认为该势头有望延续2023年全年。 d) 连锁:公共卫生防控好转带动连锁业态逐步复苏,消费需求持续提升,2023年困境反转预期较强,弹性较大。 e) 乳制品:液奶板块随着原奶价格的回落竞争格局有所改善,但短期需求仍然有一定承压,且消费升级有一定减缓,对公司业绩造成较大压力。但目前回调已较多,估值已处于底部区间。 公开数据显示,食品ETF(515710)跟踪中证中证细分食品饮料主题指数,6成仓位布局白酒,4成仓位布局啤酒、调味乳品等板块,其中“茅五泸汾洋”权重超50%(贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份),兼顾青岛啤酒、海天味业等啤酒、调味品龙头。 【化工ETF(516020)单日份额激增超11%】 昨天的复盘中我们提到,昨天午后化工ETF(516020)异常放量,溢价显著,或有巨额资金在盘中增仓。今天结合数据一看,昨日化工ETF(516020)单日获超4000万元资金净申购,份额增长近5000万份,单日份额激增超11%! 今天化工ETF(516020)随大盘走势低迷,缩量收跌0.82%,但盘中下跌区间持续性溢价交易仍然十分明显,显示资金积极布局化工板块,逢低吸纳筹码的趋势显著。 【券商ETF(512000)连续6日吸金7.22亿元】 与之同样获资金大举潜伏的还有券商ETF(512000),尽管大市节奏近期波动反复,券商板块近期却在悄然吸引场内资金的大幅加码。此前6个交易日,券商ETF(512000)分别获得3.36亿元、1.73亿元、8721万元、2267万元、7785万元、2537万元的净申购资金,6日合计“吸金”达7.22亿元,上周更是累计获资金净申购7.40亿元。虽然注册制并没有对券商股直接带来行情,但市场对于后市回暖信心颇足!短期下跌即补仓,可见资金对于券商修复信心仍然坚定。 风险提示:地产ETF被动跟踪中证800地产指数,该指数基日为2004.12.31,发布日期为2012.12.21;食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数,该指数基日为2004.12.31,发布日期为2012.4.11;化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数,该指数基日为2004.12.31,发布日期为2012.4.11;券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数,该指数基日为2007.6.29,发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整,其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,不作为任何个股推荐,不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现!根据基金管理人的评估,地产ETF、食品ETF、化工ETF、券商ETF风险等级为R3-中风险。销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对本基金进行风险评价,投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2023-02-10
格上每日收评—2023年02月10日
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,各项服务价格均出现明显上涨,带动1月
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CPI
出现明显回升。但同历史同期均值(仅考虑1月过年的年份)相比,
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整体修复幅度未超预期。后续仍需对
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CPI
的上行幅度保持持续关注。1月PPI同比读数略低于市场预期,跌幅较上月有所扩大,原油煤炭价格调整为主要拖累因素。预计春节结束后,PPI环比或将在国内需求复苏和政策带动下出现向上动能;但考虑到去年2-3月份的高基数效应,PPI同比的底部或仍需等待。 渤海证券认为,在春节催化下,鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格悉数上行,其中鲜菜环比涨幅达到19.6%,不过春节因素并未催化猪价上行,主要原因或在于,节前养殖户积极出栏,但防疫优化后需求暂时缩减,市场短期供过于求。往后看,考虑到消费复苏提振需求是慢过程,对猪价催化有限,供给端仍是猪价主导因素。当前猪价再度进入过跌区间,由此需要关注二次去产能带来新一轮小周期的可能。 新闻二:1月金融统计数据出炉。 1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。狭义货币(M1)余额65.52万亿元,同比增长6.7%,增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。流通中货币(M0)余额11.46万亿元,同比增长7.9%。当月净投放现金9971亿元。 1月末,本外币贷款余额224.8万亿元,同比增长10.6%。月末人民币贷款余额219.75万亿元,同比增长11.3%,增速比上月末高0.2个百分点,比上年同期低0.3个百分点。 1月份人民币贷款增加4.9万亿元,同比多增9227亿元。分部门看,住户贷款增加2572亿元,其中,短期贷款增加341亿元,中长期贷款增加2231亿元;企(事)业单位贷款增加4.68万亿元,其中,短期贷款增加1.51万亿元,中长期贷款增加3.5万亿元,票据融资减少4127亿元;非银行业金融机构贷款减少585亿元。 1月末,外币贷款余额7473亿美元,同比下降19.7%。1月份外币贷款增加58亿美元,同比少增123亿美元。 市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 格上研究
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格上财富
2023-02-10
鲍威尔“美元阵营在偷笑”!中国CPI一个重要信号:市场错误解读中美通胀
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为0.8个百分点。扣除食品和能源价格的
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CPI
同比上涨1.0%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。 SPI资产管理的交易和市场策略主管Stephen Innes提到,中国许多当地贸易商现在认为,鉴于房地产去杠杆化的创伤效应和三年新冠疫情控制的遗留问题,今年的家庭消费复苏可能会慢于预期。 除了消费和房地产,区域投资者并不过分乐观,因为主要担忧包括新冠再感染的风险,以及市场是否会在未来几个月看到另一波感染大潮,这可能会对经济活动增长造成压力。 他强调:“中美关系仍然是一个热门的话题,并为亚洲的美元提供了避风港。从人民币领头羊的角度来看,这表明投资者正在对冲美国总统拜登政府今年加速的反华行动。” 相比之下,华尔街对中国消费复苏的看法仍然更为乐观,这可能是基于西方经济体重新开放后家庭消费蓬勃发展的经验。 “但是,关于中国是遵循西方的重新开放游戏计划,还是更亚洲风格的谨慎重新开放方式,我们现在正处于中美的岔路口。” 对于正在抗通胀的美联储而言,采取紧缩政策后,若中国在宽松政策下,通胀上涨幅度过高,很可能影响市场对冲情绪,包括对美元、人民币等的押注。 “请记住,与美国和其他西方国家不同,中国人基本上是净储蓄者,而不是净消费者。” 周五(2月10日)亚市,人民币中间价报6.7884,上调21点,上一交易日中间价报6.7905,在岸人民币上一交易日收报6.7817。 中国房市复苏不温不火 中国方式不温不火的复苏凸显出,中国振兴关键经济部门的努力正在面临挑战。芜湖是中国东部城市,距离上海约300公里,上个月的新建房屋销量较12月份的448套增长10%。但与2022年1月售出的1341处房产相比,它们仍下降了近2/3。 芜湖不温不火的房地产复苏凸显了中国政策制定者刺激该国房地产市场的挑战,该市场是过去两年在政府镇压和新冠控制下陷入困境的关键增长引擎。一位知情人士说,即使按照中国其他城市的标准,芜湖也有大量未售出的房屋。 据估计,中国的房地产行业约占经济总产出的30%,并与地方政府的财政密切相关,2022年地方政府从土地中赚取67亿元人民币,约合9900亿美元,占财政总收入的1/3销售。 但政府为限制投机和高风险借贷而限制该行业的高杠杆率,被称为“三条红线”政策,导致开发商资金匮乏,导致一些开发商违约,冻结项目并导致房屋销售和价格暴跌。 金融数据提供商Wind数据显示,2022年中国30个主要城市新建住宅销量下降31%,上月继续下滑。 (来源:英国《金融时报》) Loomis Sayles驻新加坡的经济学家Bo Zhuang表示,即使国家重新开放并且政府放宽了杠杆限制以刺激增长,“经济基本面仍然太弱,无法支持房地产的急剧好转”。 从占据最大比例的房产市场上能得出结论,中国的经济复苏可能被市场所错误解读,或者说是过分夸大,因为在逆风下,这股通胀上涨会是较为平缓的,这点从此次CPI不如预期能够看出端倪。 总结而言,中国CPI给鲍威尔带来更大的信心,直至下周美国CPI前可以暂时放下心头大石。
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小萧
2023-02-10
东方金诚:春节错期效应推动1月CPI同比走高,尚未看到消费修复带动物价较快上涨迹象
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消费品和服务价格同比涨幅变化较小。1月
核心
CPI
同比处于1.0%的低位,显示当前整体物价形势稳定,促消费的政策空间较大。受上年俄乌冲突前夕国际油价大幅上涨影响,今年1月国际油价同比由正转负。另外,1月需求预期回暖对钢铁等工业品价格有所支撑,但新涨价动能仍然较弱,加之基数走高,当月PPI环比续跌、同比跌幅扩大,表现不及预期。 展望未来,春节错期效应下,我们预计2月CPI同比将降至1.9%左右,继续处于温和水平。这将继续为宏观政策相机灵活调整提供较大空间。与此同时,2月PPI将延续弱势运行状态,其中上年同期基数明显偏高,加之新涨价动能有限,都会明显抑制PPI同比涨幅。 具体来看: 一、1月猪肉价格环比下跌幅度较大,引发各方关注,但主要受春节错期因素影响,当月蔬菜价格大幅上涨,同比由负转正,充分对冲了猪肉价格下跌带来的影响,是推高1月CPI同比涨幅的主要原因。春节期间消费旺盛,但其他消费品和服务价格涨幅变化不大。1月
核心
CPI
同比处于1.0%的低位,显示当前整体物价形势稳定,促消费的政策空间较大。 1月CPI同比上涨2.1%,涨幅较上月加快0.3个百分点。除上年同期增速基数下滑0.6个百分点外,一个重要原因是2023年春节提前至1月,带动当月蔬菜价格环比上涨较快,同比涨幅则由上月的-8.0%升至6.7%,这充分对冲了当月猪肉价格下跌带来的影响,带动食品CPI同比涨幅扩大,而其他商品和服务价格同比涨幅继续处于1.2%的低位,仅较上月扩大0.1个百分点。 具体来看,1月猪肉价格持续走低,较上月下跌10.8%,降幅扩大2.1个百分点。近期猪肉价格持续下跌,存在供需两方面的原因。供给方面,前期部分养殖户存在过度压栏和二次育肥等行为,在近3个月猪肉价格连续大幅下行过程中,一些养殖户对猪价前景预期转弱而加速出栏,春节前市场上生猪供应显著增加。需求方面,当前仍处于消费修复过程中,年前猪肉消费需求尚不及往年。以上因素综合作用下,1月猪肉供大于求,价格下行压力加大,当月猪肉价格同比涨幅由上月的22.2%大降至11.8%,这对当月CPI同比形成明显的下拉作用(据我们测算约为-0.15个百分点)。 不过,主要受春节错期带动,1月鲜菜价格环比大涨19.6%,同比降幅由上月的-8.%急升至6.7%。由于CPI中蔬菜价格的权重远高于猪肉(2.3%VS1.4%),这带动当月食品价格同比涨幅由上月的4.8%扩大至6.2%,成为推动1月CPI同比涨幅扩大的主要原因。(据我们测算,1月蔬菜价格上涨拉动CPI同比涨幅扩大0.33个百分点)。 非食品方面,1月国际原油价格中枢小幅上行,国内成品油价格分别上调和下调1次,整体价格水平下行,加之上年同期基数走高,同比涨幅进一步收窄。与此同时,1月PPI中的生活资料价格同比涨幅低位下行,CPI中的工业消费品价格走势偏弱;随着疫情防控政策优化调整,加之春节效应下,1月出行和文娱消费需求大幅增加,飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游价格分别上涨20.3%、13.0%、10.7%和9.3%,带动服务CPI环比上涨0.8%,但也未超出历年春节前正常波动范围;1月服务CPI同比上涨1.0%,较上月扩大0.4个百分点;考虑到春节错期效应,这一涨幅变化也处于正常范围。整体上看,1月非食品价格变化很小,同比涨幅延续1.2%的低位,仅较上月抬高0.1个百分点。 主要受服务价格同比涨幅扩大影响,1月扣除食品和能源价格、更能反映整体物价水平的
核心
CPI
同比上涨1.0%,涨幅较上月扩大0.3个百分点,继续处在明显偏低水平,显示当前整体物价形势稳定。由此可见,1月尚未出现消费修复带动物价全面较快上涨迹象,也表明下一步政策面在促消费方面空间较大。 展望未来,猪肉收储即将启动,猪肉价格下跌对CPI的下拉作用有望减弱。不过,考虑到上年2月时值春节,菜价基数明显偏高,这意味着今年2月菜价同比将再度转负,并将带动食品CPI同比涨幅收窄。与此同时,上年2月俄乌冲突爆发前后,国际油价大幅冲高,高基数下今年2月国内成品油价格同比将显著下行。另外,尽管当前消费修复势头持续,但市场商品和服务供给充足,短期内价格水平上涨空间有限。综合以上,我们预计2月CPI同比将在1.9%左右,继续处于温和水平。这将继续为宏观政策相机灵活调整提供较大空间。 二、受上年俄乌冲突前夕国际油价大幅上涨影响,今年1月国际油价同比由正转负。另外,1月需求预期回暖对工业品价格有所支撑,但新涨价动能仍然较弱,加之基数走高,当月PPI环比续跌、同比跌幅扩大,表现不及预期。 1月PPI环比下降0.4%,降幅仅较上月小幅收敛0.1个百分点,延续环比下跌走势,加之去年同期基数有所抬高,当月PPI同比降幅较上月扩大0.1个百分点至-0.8%,表现不及预期。从主要商品价格走势来看,国际方面,1月原油需求预期回暖而供给预期下降,带动油价震荡走强,但因上年同期俄乌冲突风险大幅推高国际原油价格,高基数导致今年1月原油价格同比由正转负,是当月PPI同比降幅扩大的主要原因之一。国内方面,经济回升背景下,1月国内工业品需求预期回暖,对工业品价格有所支撑。其中,钢材价格上涨,带动钢铁行业PPI环比涨幅扩大、同比跌幅收敛;铜、铝等有色金属价格也有上行趋势但动力有限,当月有色金属行业价格与上月持平、同比因基数走高而降幅扩大;煤炭价格则因供给端保供稳价而有所下行,但因基数走低,同比转降为微升。 值得一提的是,尽管1月工业品价格整体继续下降导致生产资料价格环比、同比续降,但在需求预期回升支撑下,生产资料价格环比跌幅较上月小幅收敛0.1个百分点,同比跌幅与上月持平。而与此同时,1月生活资料价格环比跌幅扩大0.1个百分点,同比涨幅回落0.3个百分点,且各分项环比、同比走势普遍走弱。我们认为,这一方面受原材料价格回落带动下游成本压力缓和影响,另一方面,尽管1月国内消费修复较快,但消费动能仍然偏弱且预期并不稳固,下游商品提价仍面临难度。 展望后续,今年一季度PPI将延续弱势运行状态,其中上年同期基数明显偏高,加之新涨价动能有限,都会明显抑制PPI同比涨幅。同时,尽管当前及未来一段时间PPI走势偏弱,但无论是国际原油价格,还是国内煤炭等主要工业原材料价格绝对水平都仍处高位。当前监管层正在部署释放先进产能,后期国内主导的煤炭等部分主要工业原材料价格在需求回暖带动下快速上行的可能性并不大。这在减轻下游行业成本压力的同时,也将成为推动2023年国内物价走势延续温和状态的一个积极因素。
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金融界
2023-02-10
Mysteel:1月物价水平显示货币宽松空间较大,利于工业品价格企稳
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服务价格涨幅较大。扣除食品和能源价格的
核心
CPI
同比上涨1.0%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。自2022年以来,
核心
CPI
同比涨幅持续处于1.1%以下的偏低水平。 未来CPI同比涨幅可能继续扩大,但超过3%的概率很低。但在翘尾因素走低的影响下,二季度物价很可能会重拾下行趋势。短期内
核心
CPI
或仍将在低位徘徊,这显示当前整体物价保持稳定,也给货币政策宽松、促消费提供了一定空间。 前瞻地看,当前国内基建、地产需求释放对国内定价商品价格形成了一定支撑。随着地产政策底向市场底转化,地产开工有望显著反弹,叠加基建开工持续发力,煤炭、有色、黑色分项价格仍将有所上行。不过,由于全球需求放缓,对PPI支撑减弱,叠加去年同期的高基数,未来几个月尤其是二季度PPI可能依旧会处于低位运行。今年一季度PPI将延续弱势运行状态,因为上年同期基数明显偏高,加之新涨价动能有限,都会明显抑制PPI同比涨幅。尽管PPI走势偏弱,但无论是国际原油价格还是国内煤炭等主要工业原材料价格绝对水平都处在较高水平,还需要有关部门继续做好保供稳价工作。近日发改委强调稳定物价水平的原因就在于此。 对于企业利润而言,PPI通胀将在3月起受基数效应影响大幅下行,但CPI通胀则在需求回暖支撑下维持原位,届时CPI-PPI通胀剪刀差或将大幅走阔,下游利润有望得到改善。 随着中国经济走出疫情重新开放和消费及服务活动反弹,预计相关价格(如旅游和运输)将上涨。本轮国内经济重启的背景是全球经济放缓和能源价格走弱,全球衰退迹象依然存在。同时,国内房地产市场继续调整,这些都给上游大宗商品价格带来下行压力,导致PPI通缩。此外,近年来PPI对CPI的传导作用降低。PPI同比处于负值区间,
核心
CPI
同比较稳定,对货币政策而言,价格约束减弱,海外方面的汇率约束也减轻了,我们坚持认为现在是降准降息,货币政策积极调整的重要窗口期。
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我的钢铁网
2023-02-10
定价6%利率太魔幻!黄金、美元迟迟不愿行动的真相:美国CPI通胀见顶“过度分歧”
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的车辆。 但很明显的是,该指数仅占整个
核心
CPI
通胀报告的4.5%左右,因此需要突破其权重才能推动该指数的走势。 由于美联储自1月份起,将改变对美国CPI通胀权重的计算模式,因此Lyngen解释道:“关于在这个特定版本中,二手车价格如何转化为CPI数据,这是一个悬而未决的问题。通常情况下,它改变年度增长轨迹所需幅度的意外上行不太可能。” “因此,通胀见顶的说法很可能会在未来一周继续存在。” “也就是说,如果出现意外上行,将重新引发关于结构性通胀率是否在新冠大流行之后走高的争论。” “与近期市场定价更相关的是,更强的印刷品会使市场定价更倾向于5%的程度。” Lyngen也补充,他怀疑围绕美国CPI的焦虑反映了市场对数据的担忧潮起潮落。 “自强劲的非农就业报告以来,市场开始幻想6%左右的终端利率,这在昨天的交易中得到了反映。” 周五有一些清醒的不同角度与想法,包括巴尔金关于政策滞后效应的提醒。 “美联储将有一段时间观望通胀会发生什么,最终,经济可能会保持强劲并迫使他们再次加息,但这不会是一条直线。” Lyngen总结称:“无论如何,我认为这里的要点是,在下一个大数据浪潮到来之前,交易都是潮起潮落。日历很清淡,直到下周三的美国CPI通胀报告,我们将从那里开始。” 黄金、美元短线解读:市场重新接受美联储 Kitco分析师Gary Wagner提到,在很大程度上,定义市场情绪的不确定性已经转向对美联储未来前瞻性指引的清晰感。很明显,美联储将兑现其继续加息并在全年维持较高水平的承诺,当前对美联储会放弃其当前策略的任何疑虑都已减少。 简而言之,现实终于确定,美联储的言论不仅仅是言辞,而是对投资者的警告,他们计划将鲍威尔于2022年8月25日在杰克逊霍尔经济研讨会上首次宣布的内容付诸实施。 鲍威尔的主旨演讲意在警告美国公众做好准备,因为他们将开始积极和强硬的进程,将通胀率回落至2%的目标。 “物价稳定是美联储的责任,也是我们经济的基石。没有价格稳定,经济就不会为任何人服务。特别是,如果没有价格稳定,我们将无法实现惠及所有人的持续强劲的劳动力市场状况。高通胀的负担最沉重地落在了那些最无力承受的人身上。” 该消息被置若罔闻,没有受到重视。个人公民和企业都无视这一消息,继续照常营业。“恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。历史记录强烈警告,不要过早放松政策。” 在此公告六个月后,市场情绪仍然相信美联储会退缩,不会实施恢复价格稳定所需的强硬措施。投资者继续根据美联储不会兑现这一承诺的信念做出决定。慢慢地,市场情绪从怀疑转变为不确定,但在过去几周内情况发生了变化。 毫无根据的乐观情绪减弱,因为需要认真对待美联储即将采取的措施的明确性。最后,企业和个人投资者已经接受了他们需要为即将到来的和持续的限制性货币政策做好准备的现实。 (来源:Kitco) Wagner表示,对于一直在推高金价的投资者,市场情绪现在已经考虑到利率将在整个2023年保持不变的现实。随着越来越多的投资者认识到美联储将使兑现“尽其所能”将通胀率降至2%目标的承诺。
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颜辞
2023-02-10
国家统计局:1月CPI同比上涨2.1% 环比上涨0.8%
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为0.8个百分点。扣除食品和能源价格的
核心
CPI
同比上涨1.0%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。
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金融界
2023-02-10
美元涨势恐很快夭折?空头不相信反弹:当心下周CPI引发抛售潮
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通胀数据将于下周二公布,料将显示整体和
核心
CPI
数据均继续下滑,这可能“重新引发有关美国利率见顶以及今年晚些时候进一步降息的猜测。” “美国国债收益率可能再度承压,因此美元可能再度被抛售,”他补充称。 美国股市周四收盘走低,纳斯达克综合指数下跌1%,标准普尔500指数下跌0.9%,道琼斯工业股票平均价格指数下跌0.7%。
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市场焦点
2023-02-10
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