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美股科技集体上涨，标普500 ETF（159612）涨幅超过2.2%，CERIDIAN HCM涨超8%

1%；尤其剔除波动较大的食品与能源后，核心CPI 年增 6.6%。美相关部门今年5度调高利率，且接连 3 次加息 0.75 个百分点，预计 11 月份、12 月份仍将继续加息。但全美依旧存在经济压力。天风证券表示，预计美相关部门加息缩表并不会在短期内放缓，美股估值调整更多源于折现率波动的影响。“估值底部+温和的经济衰退转向可能”，叠加当前市场较为悲观的情绪、极低的机构持仓等，看好美股科技板块持续向上反弹的可能。

有连云2022-10-18

集装箱船运输市场10月刊：需求难见起色，运力管理力度成关键

美国方面，9月CPI同比上涨8.2％，核心CPI同比上涨6.6％，双双超过市场预期。较低的失业率和持续的高通胀将支持美联储继续采取激进的加息政策，进而对美国消费产生持续压制。美国全国零售联合会（NRF）在10月初下调了对2022年剩余时间内美国进口货物量的预测，认为美国主要集装箱港口的进口量将降至近两年来的最低水平，同时还预计到2023年年初，货量将进一步下降。欧洲方面，能源危机之下衰退风险持续加大。欧洲央行在9月宣布，将欧元区三大关键利率均上调75个基点，然而这一“史上最大幅度”并未能阻止通胀的持续恶化。欧元区9月CPI初值同比上涨10％，为历史首次。且在社会高能源成本的背景下，通胀压力短期内难以缓解。高通胀对消费力的侵蚀和紧缩政策带来的衰退风险将持续影响欧洲消费需求，欧元区19国零售销售指数均连续3个月下滑。　　此外，消费需求的下滑也使得商品去库缓慢，而长鞭效应带来的前期的超额订单进一步推升了货主的库存水平。美国商品库销比持续上升，且因目前欧美地区陆路物流不畅，部分积压于物流终端之前的隐形库存体量并未能完全体现。　　　　运力供应：船东面临运力增速加快压力，或将多策并举以应对挑战　　由于当前运力需求下滑主要受高通胀下欧美商品需求回落的抑制，因而需求方面没有什么弹性。面对运价的持续下滑，班轮公司的策略将更多集中在对于运力供应的管理。回顾以往运价下滑的经历，通常而言，班轮公司对于运力管理主要通过对于船队规模的控制，包括手持订单的延迟交付，以及老旧船舶的拆解，和实际有效运力的调控两个方面。　　静态运力方面，新船交付潮来临，船队增速将明显提升，延期交付和旧船拆解或将成为船东应对运力过剩的潜在方案。　　当前全球集装箱船队合计2567万TEU，预计全年船队增速约为4％。在2020年末开始的集装箱船市场的订单潮推动下，当前全球集装箱船手持订单已达703万TEU，并将于2023年初开始交付。大量新增运力进入市场将进一步拉大集装箱运力供需之间的差距。根据以往的经验，部分船东公司或会与船厂协商，拉长建造时间，进行一定的延期交付，以减小运营压力。　　与此同时集装箱船拆解量也将有明显上升。近两年来集装箱船租金的居高不下，使得船舶拆解量极为有限。年初至今全球仅有1艘集装箱船拆解的报道。目前25年船龄以上的集装箱船的占比已从2020年初的5％上升至8％。但随着运费快速下滑，预计船东对于船队内经济性较弱的旧船拆解将逐渐增加。　　　　从实际运力投放来看，当前班轮公司开始收缩市场实际有效运力，预计停班减航将增加。从短期运力投放的角度而言，9月主干航线运力规模有所下滑，主要是班轮公司基于因拥堵、台风和疫情等造成的班次不确定性，以及对于需求疲软、运费下滑的考量。十月初，受十一黄金周的影响，停航量明显增加，运力大幅度减少，十一停航属于常规季节性操作，预计10月下旬运力会有所恢复。但面对并不乐观的配载情况，预计班轮公司将持续进行运力的调整。根据维运网统计，10月上海港和宁波港出发的美线空班率将达27.2％和31％。　　与此同时各班轮公司开始进行航线的调整。9月以来，MSC、美森、马士基等多家公司开始取消、合并部分太平洋及亚洲-北欧的航线服务，预计未来将有越来越多的班次被取消，以应对需求持续下滑造成的揽货压力。　　从运力周转的角度来看，港口拥堵对于运价的影响逐渐消退。当前美东和欧洲港口仍有不同程度的拥堵，但整体周转效率随着货量的下滑在逐渐改善，积压在港口的运力不断释放，市场有效运力回归，港口拥堵对于运价的影响逐渐消退。　　美国方面，美西长滩、洛杉矶港等泊船只数量已经减少到正常水平，奥克兰拥堵情况有所加剧。美东部分港口的拥堵情况仍保持在较高水平，但萨凡纳和纽约的船舶在港停留时间有明显下降。预计随着货量的持续减少，拥堵的情况也会继续好转。欧洲方面，劳资矛盾带来的罢工事件仍反复冲击欧洲港口的运营效率，英国弗利克斯托港和利物浦港的码头工人在9月末和10月初进行了二次罢工，鹿特丹港和汉堡港等其他欧洲港口也因此受到影响。　　后续港口拥堵的情况将随着货量的减少而逐渐恢复至疫情前的常态，但欧洲通胀压力短期难以缓解，工人的工资上涨可能仍不足以覆盖生活成本的上升，劳资冲突而导致的运营受阻将越来越普遍，劳动力短缺的问题也将持续困扰欧洲港口。　　　　值得注意的是，环保法规生效，在短期内对集装箱运力的影响将并不显著，因而也不会对于运费产生支持作用，但长期来看将加快船队运力更替的节奏。根据专业机构的判断，即将生效的EEXI和CII对于当前集装箱船的有效运力影响不显著。EEXI（现有船舶能效指数）是对运营中船舶碳排放量的限制规则，目前主要通过主机功率限制、降低航速、安装节能装置等措施来实现。但需要注意的是，EEXI达标是基于对于主辅机最大功率、燃油消耗等参数计算所得，因而所谓的“降低航速”更多是相较于船舶原先的设计航速。但目前集装箱船实际运营航速（16节以下）远低于设计航速（20节以上），所以对于最大航速的限制，将不会对运力产生显著影响。　　　　整体而言，面对需求下滑和有效运力不断增加的情况，船东和班轮公司将通过使用包括旧船拆解、减少实际运力投放等一系列方式缩小供需间的缺口。且主干航线行业集中度高，联盟化运营将较以往更有利于班轮公司对于运力的管理。然而欧美经济衰退的压力使得需求端弹性较小，明后年运力增速的加快，船东将面临的严峻挑战。　　运费展望：运价下滑趋势难以扭转，实际有效运力规模变动将影响跌幅深度　　9月以来，尽管班轮公司开始减少航线运力的投放，但集装箱海运贸易量持续走弱，叠加港口拥堵好转带来的有效运力增加，使得各主干航线运价快速下滑。短期看来，美西运价已接近2000美元，继续下滑的空间有限。而美东和欧线运价将随着货量的下滑和港口拥堵的缓解而快速下跌。　　展望后市，海外经济承压之下主干航线运力需求难见起色，而新船交付潮的来临和港口拥堵的持续改善将进一步拉大运力供需间的缺口。由于运力需求方面基本没有什么弹性，因而在供需再平衡的过程中，运价的跌幅深度将更多取决于船东对于运力供应的管理力度，以及各船东间的博弈。但当前全球地缘政治的变化、全球性的传染疾病，以及极端天气的频发仍将给未来的运价带来各类不确定性。

金融界2022-10-18

宏观金融：通胀分化，资金回流

0.4％，预期0.2％，前值0.1％。核心CPI同比上涨6.6％，为1982年8月以来最高，预期6.5％，前值6.3％；核心CPI环比上涨0.6％，高于市场预期的0.4％，持平于前值。从环比分项数据看，食品、医疗及住房租金是美国通胀的主要推手。具体来看，食品分项，9月环比增速为0.8％，与8月持平；住房租金9月环比增速为0.7％，同样与8月持平；医疗分项，9月环比增速为1％，高于8月的0.8％。与此同时，能源分项，受原油价格回落影响，已连续3个月环比负增长，9月环比降幅收窄至-2.1％。从数据结构上看，食品、医疗及住房租金价格的不断上涨成为支撑美国通胀不可忽视的因素，美国的核心通胀仍然存在较强的韧性。数据公布后，基本定调了美联储11月加息幅度，从CME数据显示看，美联储11月加息75BP概率为96.3％，与此同时，12月加息75BP的概率也增加至71.5％。　　市场备受关注的通胀预期方面，1年通胀预期初值5.1％，为3月以来首次上升，预期4.6％，前值4.7％；5年通胀预期初值2.9％，预期2.8％，前值2.7％。密歇根消费者的通胀预期，叠加9月超预期的CPI数据，短期市场交易重心仍在美国货币政策继续收紧。　　中国通胀：需求仍待修复，整体不及预期　　中国9月CPI同比上涨2.8％，较前值涨幅扩大，但低于预期2.9％，环比由上月下降0.1％转为上涨0.3％。PPI同比上涨0.9％，较前值继续回落且低于预期1％，环比下降0.1％，降幅比上月收窄1.1个百分点。　　CPI方面，食品价格上升是CPI同比增加的主要推动因素，其中猪肉消费需求季节性回升，价格继续上涨，上涨5.4％；受高温少雨天气影响，鲜菜价格上涨6.8％，涨幅比上月扩大4.8个百分点。但另一方面，国际油价走弱、疫情对服务项干扰疫情形势和经济下行压力继续压制着核心通胀。细项中交通通信、其他商品服务拖累明显。PPI方面，国际原油等大宗商品价格继续下降，国内部分行业需求回升，工业品价格走势整体下行，但下行态势趋缓。成本端压力缓解，生产资料拖累PPI低预期、生活资料仍有韧性。整体来看，9月物价数据略低于预期，进入9月，市场需求虽走出季节性淡季但疫情仍压制国内需求，海外经济放缓担忧仍拖累大宗商品价格。　　通过对比9月中美的通胀数据可以看出二者表现出一定程度的分化，即美国的核心通胀相对有韧性，而中国的核心通胀数据反映出消费服务的力量还比较薄弱；美国的非核心通胀由于此前能源价格的管理有一定的降温，而中国的非核心通胀则受到猪价和食品价格季节性因素的提振。　　　　　　股指运行回顾：市场整体偏强，成长反弹　　上周在宽基指数层面来看整体涨多跌少，仅上证50、富时中国A50飘绿。中信一级行业中医药领涨，食品饮料领跌。从中信五风格和申万风格指数来看，上周盘面成长反弹，金融、稳定风格回踩，从产业链角度来看中游行业相对反弹更快。期指基差走势方面：IF转为贴水、IH升水走阔，IC、IM贴水仍在收敛。从期指比价方面来看近期IH/IF、IH/IM与IC/IM等比价冲高回落。从资金面来看，美元指数上周继续冲高近0.5％，与此同时人民币贬值近1.5％弥补了长假期间的一些价差，北上资金上周累计净流出超10亿元；融资余额相比长假前有较明显回升，节后内外资金面情绪出现一定的分歧。　　驱动分析：通胀预期强势推升美指，但资金开始回流中国市场　　美元指数延续冲高态势，MSCI全球主要股票指数全线承压回落，欧洲市场相对跌幅最小。从节奏上来看，周中出现了大幅反弹。上周美国超预期通胀数据公布后市场一度大幅下挫，定价了12月份仍然有75bp加息，但随后美元冲高回落，美股市场反弹。另外，市场亦关注到财政转向英央行维持购债预期，以及关于欧央行内部模型显示加息终点低于预期的报道亦提振市场。　　但周五外盘美股在周四反弹一日游后再度收跌，美元指数反弹。美国周五公布的消费者信心指数超预期，并为今年4月以来新高，其中对中长期通胀的预期也出现回升。在市场对于超预期的通胀数据消化后，再度反弹的通胀预期调查指数再一次压制了全球股指的表现，周五美股调整幅度较大，这表明全球国债收益率抬升带来的冲击仍然在延续中。综合来看，风险资产近期的持续下跌已陆续定价了一些市场的担忧，外部的大环境逐步释放了一些风险，随着全球债市的冲击，美国经济的降温势必也会层层深化，从而给通胀降温。美元目前的上行阻力开始增加，但美债收益率更明确的拐点还需继续等待。　　整体来看，A股基本面有复苏迹象环比改善但是力度相对较弱，仍在等待美国加息预期的消化带来的驱动。不过从今年以来的经验来看，在一轮美债收益率快速流畅的上行后，会出现一轮日元兑人民币的升值，这个阶段是人民币资产压力最大阶段（9月下旬）。随后随着市场预期加速上行的美债收益率上涨越发不可持续，这个过程中日元兑人民币开始贬值，海外投资者资金再度回流。而这正是过去一周的情况，资金回流下股债整体反弹，A股整体表现相对发达市场股指占优。　　后续展望：短期可以乐观一些，中期谨慎乐观等待不确定性落地　　虽然风险资产近期的持续下跌已陆续定价了一些市场的担忧，但中期反转仍需耐心等待。在全球债市的冲击伴随着市场预期美联储快速加息节奏的背景下，经过风险不断的释放和传导，紧缩压力的拐点终会到来。资金回流下，短期对A股或可以稍微乐观一些，结构上或偏成长风格的特征或有一定的延续性。但在美债收益率冲高过程中外围市场尚未转危为安，对于A股市场的反弹幅度和节奏有一定抑制，中期整体谨慎乐观对待。过去一周我们量化信号中的持仓信号和综合信号的修复对于市场的积极变化有较好的把握，从当前日频信号来看，期指长周期小幅下行向中性区间靠近，而短周期略微上行，综合信号看多IF。　　　　　　

金融界2022-10-18

股指：基于3000点情节的技术反弹

据　　9月美国通胀数据仍然居高不下，核心CPI甚至再度创出新高，达到6.6％。从环比来看，无论是CPI还是核心CPI环比上行幅度都大于8月。美国11月加息75个基点没有一点悬念。　　中国CPI再度上升到2.8％，PPI同比大幅回落到0.9％，CPI首次超于PPI。剔除食品与能源的核心CPI反而下行到0.6％。CPI的上升主要是猪周期上行引发的食品价格上升。猪肉同比上升85％，拉动食品价格同比上升8.8％。由于CPI上升主要是猪肉供给端的波动引发，政策上会专注于猪肉的生产供应。货币政策不会由此而收紧。PPI大幅回落也预示着工业企业利润加速下滑。上市公司三季报压力仍然较大。　　9月新增社融3.53万亿，主要是贷款2.57万亿放量。社融存量增速10.6％，小幅回升。M2同比12.1％，小幅回落。M1同比6.4％小幅回升。我们认为贷款的上升主要是保交楼贷款的拉动，同时抵押补充贷款工具PSL出现三年来首次上升，反映了央行开始动用长期信贷工具。上一次高达3.6万亿的PSL工具主要是为货币化棚改融资，是2016-2018年房地产去库存的核心力量。企业债券、居民中长期贷款等反映企业、居民融资的核心数据依然低迷。M2与社融的增速差开始缩小，货币市场流动性边际收缩。M1与PPI增速差开始扩大。企业剩余流动性继续改善。9月的金融数据反映了宽信用继续改善，但是幅度依然较小，走出流动性陷阱尚需时日。　　二、政策动向　　人民日报多次强调坚持动态清零的防疫政策不放松。二十大后防疫政策调整的可能性很小。　　三、大类资产　　美十年期国债利率继续上涨触及到4％，实际利率也同步上升到1.6％。美元指数继续上涨到113，到达20年来高位，强趋势尚未改变。美股波动加大，但下行趋势未见改变。　　美国十年期国债与两年期国债利差深度倒挂，通胀预期有所反弹，原油在OPEC减产的刺激下有所反弹。　　人民币汇率指数小幅下跌，人民币兑美元跌幅跌破7.2，突破2019年的低点。　　中美十年期国债利差处于历史低位，对沪深300的压力较大。　　十年期国债期货、沪深300指数上涨，中证商品指数震荡。　　四、A股市场　　A股探底回升，沪深300上涨0.99％，上证50下跌0.97％，中证500上涨4.54％，中证1000上涨4.6％，创业板上涨6.35％。A股市场情绪上有浓厚的3000点情节。茅台补跌带动上证指数跌破3000点后，进场抄底的资金多了起来。中证500与沪深300的比值震荡上升，上证50与沪深300比价下跌，市场反弹当中，中小成长股力度更大，金融地产落后。　　估值方面，上证50与沪深300风险溢价率风险溢价率处于历史低位区，股指估值优势明显。沪深300PE分位点27％，PB分位点14％，处于低位。中证500PE分位点22％，PB分位数3.5％，处于低位。中证1000PE分位点15％，PB分位数38％，估值中性偏低，万得全A估值PE分位数32％，PB分位数17％，处于中性偏低的水平。　　上周资金面流出显著减少。两融余额由大幅流出变成小幅流入，但是北上资金与基金发行都显著减少，资金流入减少同时IPO与产业股东减持也大幅减少。　　股指期货方面，结构性变化比较明显。IH净空单大幅减少，上证50空单出现显著平仓。IC净空单也出现明显减少，但是IM净空单大幅增加。上证50与沪深300基差维持小幅升水，IC基差年化贴水缩小到2-3％，IM基差年化贴水缩小到5-8％。当月合约都出现升水。　　行业结构上看，上周行业表现上医疗保健设备、软件、电力新能源、制药等行业领涨。消费者服务、食品饮料、银行地产领跌。新经济行业成交占比当中，可选消费、日常消费占比下降，医疗保健大幅上升、信息技术、新能源小幅上升。上周传统行业成交占比当中，工业、材料成交占比维持稳定，金融地产、公用、能源成交占比下行。行业当中，医疗保健反弹最为猛烈，主要原因还是两年来医疗保健是跌幅最大的行业。在贴息贷款支持医疗设备更新改造的政策利好、创新医疗设备不进入集采等一系列政策变化下，市场对前期严重超跌的医疗保健板块出现了估值修正。　　上周陆股通整体出现流出，结构上流入的一级行业有医疗保健、工业，陆股通平稳的一级行业有信息技术、材料，陆股通持续流出的一级行业：可选消费、日常消费、金融、公用事业、能源、房地产。　　总体来看，上周出现技术性反弹，主要是由于A股3000点情节推动，在茅台补跌带动上证指数跌破3000点后，基本面上没有重大变化，宽信用在保交楼贷款带动下出现小幅扩张，疫情防控依然严峻，美国通胀继续上行，俄乌战争继续升级。二十大维稳预期叠加抄底3000点的市场情绪推升A股的技术性反弹。我们认为短期市场反弹仍会持续一段时间，但长期趋势性拐点尚不具备。　　美国CPI与核心CPI同比　　　　美国CPI环比　　　　中国CPI与PPI 　　　　猪肉价格变化　　　　中国CPI与核心CPI 　　　　　　PPI大类同比　　　　　　社融与M2增速　　　　新增人民币贷款　　　　中长期贷款与短期贷款　　　　居民新增中长期贷款　　　　货币市场流动性　　　　企业剩余流动性　　　　抵押补充贷款PSL首次上升　　　　估值与行业数据监测　　　　周度市场综合数据监测　　上周资金面流出显著减少。两融余额由大幅流出变成小幅流入，但是北上资金与基金发行都显著减少，资金流入减少同时IPO与产业股东减持也大幅减少。　　股指期货方面，结构性变化比较明显。IH净空单大幅减少，上证50空单出现显著平仓。IC净空单也出现明显减少，但是IM净空单大幅增加。上证50与沪深300基差维持小幅升水，IC基差年化贴水缩小到2-3％，IM基差年化贴水缩小到5-8％。当月合约都出现升水。　　　　周度流动资金合计　　　　沪深300风险溢价率　　十年期国债利率2.69％，风险溢价率处于历史低位区，股指估值优势明显。　　　　上证50股息溢价率　　上证50股息率显著超过10年期国债，股债的性价比处于历史极值。　　　　沪深300估值　　沪深300PE分位点27％，PB分位点14％，处于低位。　　　　　　中证500估值　　中证500PE分位点22％，PB分位数3.5％，处于低位。　　　　　　中证1000估值　　中证1000PE分位点15％，PB分位数38％，估值中性偏低. 　　　　　　万得全A估值　　万得全A估值PE分位数32％，PB分位数17％，处于中性偏低的水平。　　　　　　全球资产定价中枢的美国十年期国债　　美十年期国债利率继续上涨触及到4％，实际利率也同步上升到1.6％。美元指数继续上涨到113，到达20年来高位，强趋势尚未改变。　　　　美国债期限利差与通胀预期　　美国十年期国债与两年期国债利差深度倒挂，通胀预期有所反弹，原油在OPEC减产的刺激下有所反弹。　　　　中美利差与股指　　中美十年期国债利差处于历史低位，对沪深300的压力较大。　　　　人民币汇率　　人民币汇率指数小幅下跌，人民币兑美元跌幅跌破7.2，突破2019年的低点。　　　　货币债券市场利率　　季末货币市场利率SHIBOR回落到低位，长短国债利率都有小幅回落。　　　　股债商轮动　　十年期国债期货、沪深300指数上涨，中证商品指数震荡。　　　　　　中证500、沪深300、上证50比价　　中证500与沪深300的比值震荡上升，上证50与沪深300比价下跌，市场反弹当中，中小成长股力度更大，金融地产落后。　　　　沪深300波动率指数VIX 　　沪深300波动率VIX回落。　　　　换手率　　万得全A反弹，换手率显著回升，但是明显低于4月底的反弹。　　　　修正主动买盘　　上周主动性买盘大增，市场情绪回暖。　　　　大宗交易成交额　　上周大宗交易成交额小幅回升。规模资金相对活跃。　　　　两融余额与交易占比　　两融余额下跌57亿，融资盘小幅回升，杠杆资金没有显著回补。　　　　ETF份额　　股票型ETF份额上升37亿，买入额小幅增加。　　　　新成立偏股基金规模　　新成立偏股基金发行规模上周增加27亿，新基金发行处于低位。　　　　北上资金变化　　上周北上资金出现流出62.5亿，美元加息升值的背景下，北上资金处于流出状态。　　　　IPO上市规模　　IPO上市金额101亿，上市金额维持中性，一级市场IPO过会融资63亿，维持中性。　　　　　　重要股东增减持规模　　上周产业资本减持额6.6亿，减持规模大幅减少。　　　　周度限售股解禁规模　　2022年10月初有大规模解禁。　　　　股指期货净空单变化　　IC前十会员净多单继续增加，平均基差贴水显著缩小，年化贴水2％-3％左右，当月出现升水。　　　　　　股指期货基差与净空单变化　　IF前十名会员净空单减少，平均基差维持升水。　　　　　　股指期货净空单变化　　IH前十会员净空单大幅减少，平均基差维持升水。　　　　　　中证1000平均基差　　IM前十会员净空单显著增加，平均基差贴水减少，年化贴水5％-8％左右，当月合约出现升水。　　　　　　行业变化　　上周行业表现上医疗保健设备、软件、电力新能源、制药等行业领涨。消费者服务、食品饮料、银行地产领跌。　　　　传统行业成交占比　　上周传统行业成交占比当中，工业、材料成交占比维持稳定，金融地产、公用、能源成交占比下行。　　　　新经济行业成交占比　　新经济行业成交占比当中，可选消费、日常消费占比下降，医疗保健大幅上升、信息技术、新能源小幅上升。　　　　陆股通流入的一级行业：医疗保健、工业　　　　　　陆股通平稳的一级行业：信息技术、材料　　　　　　陆股通持续流出的一级行业：可选消费、日常消费、金融、公用事业、能源、房地产　　　　　　　　　　　　

金融界2022-10-18

美国9月CPI与非农数据超预期黄金再次承压

，高于市场一致预期。剔除能源与食品后的核心CPI同比涨幅攀升至6.6%，创出1982年8月以来最高水平，数据再次验证目前引导美国经济的已经不再是原材料占据主导的低粘性领域。从分项来看，核心CPI快速上涨主要是受住房成本环比与同比分别上升0.7%和6.6%所致。房租一般滞后于房价，同比数据的潜在拐点可能在明年一季度。从历史统计规律看，房租环比增速一般为0%~0.5%，而本次近月环比增速则高达0.7%，后续或有边际降速可能，但年内环比大概率维持扩张。高企的CPI数据继续加强了年内高速加息的预期，期权市场中目前已经计入的加息预期显示到明年2月美相关部门可能会将基准利率上调至4.75%-5%。因此，利率抬升与美元走强再次打压了黄金持有者的信心，全球最大ETF—SPDR GOLD持仓量继续创下年内新低。由于本次CPI为11月2日利率决议前的最后一次重磅数据，在缺乏激励人气的数据和事件驱动的情况下，黄金可能在10月剩余的两周时间里难有显著起色。美国相关部门维持政策强势，根据美国相关部门发布的9月会议纪要，其可能在11月和12月的会议上分别加息75个基点和50个基点。美国9月经济再超预期。美国9月经济和核心经济数据升幅均高于预期，为再次大幅升息提供了弹药。据美国相关部门公布，美国9月消费者物价指数(CPI)同比上涨8.2%，增幅高于预期的8.1%，略低于8月的8.3%。9月CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%。此外，美国9月核心CPI年率攀升6.6%，升幅高于前值的6.3%和预期的6.5%，并创下1982年8月以来的最大增幅。博时黄金ETF基金(159937)及联接基金(002610,002611)跟踪黄金现货实盘合约指数，基准黄金标的认知度高，产品跟踪紧密，且可通过黄金租赁方式增厚收益。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

有连云2022-10-18

最疯狂的预测！“新兴市场教父”麦朴思警告：美国利率将飙升至9%

，投资者在通胀方面遭受了打击。美国9月核心CPI同比上涨6.6%，为1982年以来的最快涨幅。核心CPI是不包括波动较大的食品和能源价格在内的通货膨胀指标。接受彭博社调查的经济学家此前预计美国9月核心通胀率为6.5%。住房价格上涨是9月份核心通胀飙升的一大原因。美国9月整体通胀率为8.2%。谨慎对待大宗商品麦朴思还警告投资者谨慎对待大宗商品，因一些主要买家的需求可能降温。由于全球经济增长放缓，彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index)已经从6月份的峰值大幅下跌。麦朴思表示：“购买大宗商品的人坐拥越来越疲软的货币。”他指的是新兴市场和欧元区的买家，“你可能会看到大宗商品价格下跌”。麦朴思以其在新兴市场的投资而闻名，他说，他正在印度、台湾、巴西投资，“在土耳其和越南也投资了一点”。他敦促谨慎对待负债率高和资本回报率低的公司。麦朴思表示，他将出售债务权益比高和资本回报率低的公司。他说道：“由于利率上升，任何坐拥高债务的人都将陷入困境。” 麦朴思称：“在这个时代，由于货币和高通货膨胀的问题，这两个参数非常非常关键。” 麦朴思曾在全球最大上市基金公司 – 富兰克林邓普顿投资(Franklin Templeton Investments)工作30年，2018年成立莫比乌斯资本合伙公司，他是投资界内资深的、专门投资于新兴市场的投资人。

tqttier2022-10-18

决策分析：否极泰来！黄金重回1650 美股大幅拉涨英国逆转减税，提振全球情绪

CPI同比涨幅继续维持在8%以上，同时核心CPI同比涨幅竟再刷40年来高位，并使得标普、纳指周线再次录得下跌。瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele写道，“随着通胀率保持在高位，美联储会进一步加息，将美国经济推入衰退的风险增加，破坏企业盈利的前景。” 与此同时，第三季度财报季如火如荼。面对顽固的高通胀和经济放缓，投资者正在关注美国企业是否会对其前景进行重大下调。周一，现货黄金持续上涨，截止发稿，金价最高上探至1652.19美元/盎司。最新的经济数据显示，欧洲经济大幅放缓，甚至部分数据已经出现衰退的迹象。美联储激进加息带动的全球央行“加息潮”和强势美元，正在持续搅动国际金融市场。8月下旬以来，欧元对美元汇率在大部分时间里低于平价，欧元信誉会否降低以及欧元危机会否卷土重来值得深思。北约将从周一起进行核威慑演习，演习将持续至月底，地点位于离俄罗斯1000公里左右的区域，这无疑将西方和俄罗斯关系推向更加紧张的局面。业内人士认为，美联储加息预期保持火热，尽管有地缘风险的支撑，但美联储加息压力之下，现货黄金很难大幅反弹。

Dan19772022-10-17

全球“鹰音”环绕！IMF副总裁：美国通胀非常顽固美联储应坚持继续加息

增长8.2%，连续7个月位于8%上方，核心CPI(剔除食品和能源等波动较大的因素)同比增长6.6%，续创1982年8月以来新高。上周公布的另一项数据显示，美国9月零售销售(俗称“恐怖数据”)录得6840亿美元，与上月持平，低于市场预期的上升0.2%。市场分析称，受困于数十年来最严重的通胀数据，美国消费者对非必需品的购买变得更加谨慎。 “欧洲央行的策略是正确的” 在谈到欧洲时，戈皮纳特表示：“欧元区的经济增长将明显减弱，我们预计(欧元区经济增长率)明年只有0.5%。” 不过，Gopinath盛赞了欧洲央行的政策，她强调，欧洲央行选择在今年年底前实现货币政策正常化，然后在明年收紧，这是正确的做法。欧洲央行今年共进行了两次加息，先是在7月份一举加息50个基点，结束了欧元区长达八年的负利率时代，随后于9月份加息75个基点，创该货币联盟成立以来最大幅度的加息。

Dan19772022-10-17

9月通胀数据点评——CPI同比上升，PPI同比回落

续宽松。 9月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，较上月下降0.2个百分点，经济恢复动力仍不足。在疫情散发和国内防疫的影响下，服务消费与出行受限，居民消费整体依然疲弱，核心CPI较难恢复。数据来源：Wind，格上研究整理兴业证券认为，通胀暂不足为虑，建议把握回调买入的契机。核心CPI的疲弱以及PPI同比即将转负，都映射国内偏弱的需求。经济偏弱背景下央行维持流动性宽松的信号仍然明确，后续货币政策仍有进一步宽松的空间。太平洋证券认为，CPI高点已过，对货币政策制约进一步减小。从10月开始，CPI翘尾因素大幅走低，在核心CPI持续低迷的情况下，除非猪肉价格出现类似2019年“超级猪周期”中的表现，否则四季度CPI能再创新高的可能性很低。我们预计9月CPI同比2.8%的涨幅即为年内的高点。近期高频数据显示10月份猪价再次出现一定程度的上涨，但我们认为未来猪价对CPI向上的拉动还是有限，一是猪价涨幅处于可控范围之内，二是猪肉整体权重有所下调，叠加天气对鲜菜供应的短期扰动减弱、油价易跌难涨，我们预计10月CPI同比涨幅为2.4%。物价形势稳定的背景下货币政策所受制约进一步减少。10月13日央行行长易纲表示中国物价水平基本稳定，将加大稳健货币政策实施力度。这与上半年央行持续提示通胀压力的表态出现了根本性的转变，也意味着货币政策将继续保持宽松的取向。信达证券认为，国内整体通胀压力不大。9月CPI同比继续回升是食品项带来的，背后主动力是猪周期驱动。9月猪肉价格继续上涨，背后有两个原因。一是猪肉消费需求季节性回升，二是看涨预期下部分养殖户压栏惜售。除了猪周期影响外，CPI上涨还受到食品项中鲜果鲜菜的价格驱动。而CPI涨幅不及市场预期既有国际油价回落因素，也有防疫对出行限制的影响。第一，国际油价回落拖累交通和通信项表现，9月交通和通信项CPI同比增速远低于其持平的季节性表现。第二，受疫情散发和国内防疫影响，服务消费与出行受限，核心CPI一直都比较疲弱。往后看，我们认为CPI破3风险大概率已经消退，国内通胀形势较为温和，整体压力不大。三、 9月PPI下行分析 9月PPI同比增速0.9%，前值为2.3%，较上月回落1.4个百分点。PPI同比增速的回落除了与去年基数相对较高有关之外，还受到国际油价下跌的影响。具体来看，生产资料和生活资料表现继续分化，且生活资料涨幅反超生产资料。9月生活资料价格同比增速为1.8%，前值为1.6%，小幅上升。生产资料价格增速进一步回落，或意味着下游企业的成本压力得到进一步缓解。生产资料价格同比增速为0.6%，前值为2.4%，增速已经连续11个月回落；生产资料的三大具体分项中，采掘业、原材料、加工业出厂价格同比增速分别为3.5%、5.8%和-1.9%，增速均在回落，前值分别为10.1%、7.8%和-0.7%。主要行业中，石油天然气开采、黑色金属矿采选、黑色金属冶炼、化学原油及化学制品环比跌幅居前。整体来看，在海外需求放缓的大背景下，工业品价格整体趋势或将延续下行，国内偏弱复苏带来的需求回升所提供的支撑可能相对有限，年末PPI或跌入负区间，不过结构上的分化可能将继续，表现为能源类受供给端支撑，其跌幅可能相对趋缓，仍有一定输入性压力。数据来源：Wind，格上研究整理光大证券认为，PPI方面，9月PPI环比降幅略有收窄，高基数影响下，同比回落速度加快。其中，能源、金属等原材料价格跌幅明显收窄。一是，与内需相关的黑色、有色、水泥价格跌幅收窄，与基建项目持续落地、建筑业进入施工旺季有关。二是，原油等国际大宗商品价格经历快速回落后，进入震荡下跌区间，跌幅较前期有明显收窄。三是，国内储煤需求提升，9月煤炭开采和洗选业价格环比转为上涨。太平洋证券认为，PPI下行的因素主要有两点。首先是基数因素，去年下半年在能耗双控的影响下，9月PPI同比实现10.7%的两位数高增，基数的抬高大幅削弱了本月PPI同比涨幅。其次，在全球经济走弱的预期之下，国际大宗商品价格也受到压制，相关行业PPI涨幅收窄。原材料工业PPI环比转正至0.1%，或因政策拉动和季节性影响之下国内基建投资加快，项目落地提速增加相关原材料需求，但地产需求依旧相对偏弱，因此原材料的环比改善也较为有限。此外，本月生活资料PPI同比涨幅首次高于生产资料，表明中下游企业成本端压力有所减轻。信达证券认为，国际油价下跌拖累PPI增速。究其原因： 1）国际油价继续下跌拖累原油产业链整体价格。 2）电力热力产业旺季带动水电供应业价格环比上涨，我们认为背后的原因有两个：一是受冬储潮和补仓需求影响，电用煤和非电用煤需求均提升；二是国内外煤价攀升，水电供应业价格因成本上升而上涨。 3）受基建投资项目落地的需求拉动，金属、水泥等行业价格的环比降幅均有收窄。

格上财富2022-10-17

【洞悉·汇市】美元指数上涨基础稳固本周或高位修正

看，通胀形势依旧严峻。美国9月CPI和核心CPI双双超预期上涨，而PPI也再次走高，同时，密歇根消费者通胀预期重新上行，种种迹象表明，美国通胀还远未达到美联储期望的实质性下降。　　美联储会议纪要重申了其采取一切措施抗击通胀的决心，甚至不惜以经济衰退为代价。美联储大鹰派布拉德甚至直言今年剩下两次会议上美联储都将加息75个基点。美国总统拜登和美国财长耶伦均认为当前美元走强是由市场推动的结果。从美国当前的利益来看，当前美国需要强美元，不大可能联合其它国家干预强美元。　　市场对美联储在11月加息75个基点的预期已经上升至约90%，且对12月加息75个基点的可能性也在提升，甚至不排除美联储可能加息100个基点的可能性。HYCM兴业投资分析师表示，美元上涨具有天时地利人和的优势。　　不过，HYCM兴业投资分析师提醒道，凡事过犹不及。上周美国强劲的CPI后美元在最初的狂热后，多头迅速回补，就是一个最好的提醒。展望本周，美国方面缺乏重磅经济数据和事件风险，这可能使得美元短线缺乏进一步上涨的动能，但若美元能趁机进行修正，或为后市进一步上行打下更坚实的基础。　　本周将重点关注美国财报，包括美国科技巨头奈飞和特斯拉。由于市场对本季度美国财报的盈利预期较为悲观，不排除财报可能好于预期，从而推动美股为首的风险资产反弹的可能。在这种情况下，美元或有回调修正的需求。　　另外，需要关注美元的对手货币日元和英镑在本周可能出现的翻盘行情对美元构成的压力。美元兑日元已经上探148上方水平，日本当局随时可能入场干预，尽管日本单方面的干预对日元的支持可能是短暂的，但日元在较短时间内爆发将增加市场波动性，投资者应当防范这一风险。英镑方面，在英国撤换财长之后，本周英国可能对此前的迷你预算案做出弥补，若市场对英国动荡风险的担忧减弱，可能引领全球市场情绪回暖，也将不利于美元。　　技术上，美元指数周图整体来看，去年5月以来的上行势头维持完好。上周企稳上行的MA5，录得带上下影线阳烛，但随机指标倾向自超买区域回落，短线可能陷入震荡。初步阻力位于113.00，进一步阻力位于114及114.80。下方初步支持关注112.00，进一步支持位于MA10。日图在113一线整理，未能刷新高点，随机指标倾向回落，增加了短线回调的风险。综述，本周可能在拉锯后略有下行风险，强弱分水岭位于112.00一线。

金融界2022-10-17

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