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享受核电需求高景气，中核国际(02302.HK)盈利能力持续提升

随着"三倍核电"宣言的提出，23年全球核电发展逐渐回归高景气度，作为核电燃料的铀迎来需求回暖，价格也随之一路上涨。行业整体回暖对于投资者来说当然更加友好，但如何从中把握具有长期逻辑的机会却并不容易。那些能够在当前外部环境下依旧保持业绩强势的公司，更加值得关注。当中，中核国际(02302.HK)在2023年毛利、净利均实现增长，盈利状况持续改善，或许能够满足市场这样的期待。毛利净利双增长，盈利能力持续增强从2023年财报来看，中核国际收入为5.81亿港元，同比下降35.9%，收入减少主要是由于与独立第三方交易的铀产品减少。进一步来看，收入减少的根本原因主要还是在于宏观环境造成的负面影响。去年美联储加息导致利率攀升，推动国际贸易融资涉及的借贷成本上涨，因此铀产品贸易商宁愿持有货币，最终导致中核国际去年整体的收入减少。不过从财报中能够发现更多积极的信号，首先就是中核国际的盈利能力颇为亮眼。其中，2023年毛利为1.27亿港元，同比增长23.60%，对应的毛利率约为21.9%,同比增长约10.5%。归母净利润约为1.06亿港元，同比增长31.51%，对应的归母净利率约为18.3%，同比增长约9.4%。得益于下半年铀贸易市场显著改善，以及实物交割所带来的收益，整体毛利率得到改善。由于实物交割需要安排物流服务，对比一般的账面转让方式更为复杂，因此公司可以要求获得更好的利润，这助推了毛利率改善。接着再回顾2021-2023年可以看到，中核国际的盈利能力正处在持续增强的趋势之中。毛利方面，近三年分别为2061万、1.03亿、1.27亿港元，年复合增长率高达87%；归母净利润方面，近三年分别为238.90万、8084.30万、1.06亿港元，年复合增长率高达256%。可见中核国际的战略布局已持续兑现经营成果，市场地位也随之得到进一步巩固。这也意味着中核国际正走在可持续盈利增长的道路上，预示出其未来的发展潜力。目前，中核国际因为物流而延误交割的风险事件已经基本散去，相关的风险也并不会长期存在。加上美联储进入降息周期已经可以被预见，中核国际的业绩利空因素将逐步散去，后续增长的确定性将大大增强。对于投资者来说，其对中核国际的关注又再次聚焦到其未来的成长空间上。行业景气度上行，中核国际成长空间打开铀价自去年开始开启了加速上行模式。长期来看，铀价的表现将会如何？决定铀价的关键在于供需关系的影响。在需求方面，铀作为一种天然放射性元素，其中绝大部分作为燃料用于核能发电。目前全球迫切的清洁能源转型需求，带动核电装机量持续攀升，从而推动了天然铀需求的急剧增长。去年在迪拜召开的第二十八届联合国气候变化大会将核能纳入应对气候变化的战略部署，而在今年首届核能峰会上，32个国家签署了共同宣言，努力为更多核电项目调动公共和私人投资。根据国际原子能机构数据显示，截至2024年1月，全球可运行的核电反应堆413座，总净装机量达到超过371GW。根据该机构给出新的年度核电展望，到2050年，全球核电装机容量达到890GW，这意味着2050年开始每年对铀的需求，对比当前将翻接近两倍之多。有数据显示，1GW核电每年需要消耗170吨铀，也就是说，到2050年，每年核电对铀的需求高达15.13万吨。更容易忽略的是，AI算力需求迎来爆发式增长，将带来海量的用电需求，而核能作为一种稳定高效能源，未来核电建设或因此提速，进一步推升对铀的需求预期。具体到中国市场，"十四五"能源规划指出"到2025年，核电运行装机容量达到7000万千瓦左右"。这意味着，核电发电占比未来有很大的提升空间，中国长期依然是铀需求大国。所以总的来看，受益于下游产业需求刺激，铀需求长期走高的确定性越来越强。与需求相对的，在供应方面，铀增量项目却相对有限。此前机构研报指出，全球主要铀矿项目在去年基本都下降了产量预期，全球产量整体降低，2024年之后才逐步有所缓慢恢复。同时，2028年起在产矿山陆续进入减产、退役高峰期，铀的供应将逐渐开始下滑。因此供给需求在此消彼长之下，天然铀的供需平衡将会朝着"短缺"方向发展。中核国际作为上游发展铀产品贸易的企业，有望成为上述逻辑催化下的主要受益方。一方面，中核国际手中仍然有丰富的铀产品等待释放，后续将会驱动业绩持续增长；另一方面，中核国际借助中核集团在核电领域的优势，面向中国广阔的下游市场，并且有能力扩大在海外市场的覆盖范围，寻求优质铀资源项目，从而拓宽自身的盈利空间。再结合宏观环境的变化趋势来看，随着美联储降息周期打开，借贷成本逐渐降低，铀现货市场的投资者活跃度提高，将会促进买卖双方更多的离岸贸易机会。也就是说，中核国际的铀产品贸易将会受益于宏观环境，得到进一步改善。结语核电产业逐渐恢复高景气度，全球清洁能源转型需求将加速核电装机量持续提高。目前天然铀的供需缺口扩大，行业中的玩家在上行周期中能够爆发出更强的成长性。而中核国际背靠中核集团具备天然优势，基于其目前的市场领先地位，而核电产业上游环节往往能拥有产业链40-50%利润，中核国际有望收获更强的业绩弹性，其未来价值将再次赢得市场重估。

格隆汇2024-03-29

东方电气(01072.HK)2023年归母净利35.50亿元同比增长24.23%

发国产G50首台燃机示范项目成功投运。核电设备方面，获得铅铋堆、低温堆等新堆型样机研制项目。风电年度装机行业排名提升。太阳能发电持续发展，获得光热发电项目、多能耦合熔盐储罐及蒸发器系统等订单。余热余压透平机组技术领先，继续保持市场优势地位。新兴产业方面，获得天然气管道电驱压缩机组成套项目，中标70辆氢能物流车示范项目、国内最大绿电制氢储氢发电商用项目。积极争取风光资源指标，推动商业模式创新。

格隆汇2024-03-28

涨停揭秘 | 卧龙电驱首板涨停，封板资金8325.25万元

和新材料研发上有所突破。此外，公司在核电领域也有深入布局，建立了完善的核电质保体系，产品质量稳定可靠。旗下南阳防爆集团自2009年获得民用核安全电气设备设计、制造许可证。公司子公司浙江希尔机器人股份有限公司是装备自动化行业驱动系统解决方案的领军企业，产品覆盖了全产业链。公司的主要业务包括电机及控制、光伏与储能、工业互联网等，主要产品包括高压电机及驱动、低压电机及驱动、微特电机及控制、电池、贸易等。业绩方面，2023年1月-9月，卧龙电驱实现营业收入124.23亿元，同比增长10.42%；归属净利润9.24亿元，同比增长17.87%。

金融界2024-03-28

中国再保举行2023年度业绩发布会：承保利润历史新高，市场地位持续巩固

色转型发展方面，公司保障全球首座第四代核电站商业运行，为风电、光伏等绿色能源项目提供全生命周期风险保障近4000亿元。服务社会治理现代化方面，公司创新推出指数型巨灾保险产品，承担国内地震、洪水和台风风险责任25.8万亿元，在八成以上巨灾试点项目中担任主要再保人。服务乡村全面振兴方面，公司落地全国首个乡村振兴、渔船渔业等再保险专属合约，实现三大粮食作物完全成本保险和收入保险在全国产粮大县再保险全覆盖，服务保障全国16个省高标准农田建设，市场份额超过50%。服务共建“一带一路”方面，公司为数百个共建“一带一路”项目提供超千亿元风险保障，承保的卡洛特水电站项目入选第三届“一带一路”国际合作高峰论坛务实合作项目清单。 2023年，中国再保迭代优化“数字中再”战略，形成“一体两翼”新发展格局，为高质量发展注入强劲动能。进一步完善顶层设计，成立数字化转型委员会和数字化转型办公室，正式发布数字化转型拓扑图和路线图，完成中再巨灾提级管理和中再数科正式运营。持续加速数字智能化，加快集团数据中台和业务平台建设，以数据驱动集团管控；加速数据标准和数据治理体系建设，提升数据资产价值；加快数字底座和信息安全体系建设，不断夯实数字基础；迭代巨灾组合风险管理平台，做到实时巨灾定价和量化管理；投产运行集团系统新会计准则实施项目，提升业务精细化管理水平。同时，公司持续深耕平台赋能，迭代升级具有自主知识产权的中国巨灾模型，牵头推进科技部“重大自然灾害防控与公共安全”国家重点研发计划，发布行业首个综合性农险科技平台“再·耘”，升级新能源车险定价风控模型“再·途”，协同直保客户拓宽区块链交易平台应用场景，推动IDI、安责险平台建设和推广，技术先发优势正在转化为市场竞争优势。展望未来，面对新的机遇和挑战，中国再保将继续坚持“稳中求进、价值提升”工作总基调，坚持“发展有规模、承保增效益、投资要稳健”的经营理念，加快改革创新、强化提质增效，全力推动高质量发展迈出新步伐，全力推动服务国家战略彰显新作为，全力推动数字化转型成为新引擎，全力推动风控合规管理取得新成效，加快世界一流综合性再保险集团建设，努力为股东持续创造稳定的投资回报。

格隆汇2024-03-28

抚顺特钢上涨5.03%，报6.26元/股

7万吨。公司产品广泛应用于航空、航天、核电、石油石化、交通运输、工程机械、医疗等行业和领域，覆盖六大洲、30多个国家和地区，已获得专利授权59项，其中发明专利47项、实用新型专利12项，获得国家、省部级奖励300余项。截至9月30日，抚顺特钢股东户数7.33万，人均流通股2.69万股。 2023年1月-9月，抚顺特钢实现营业收入62.75亿元，同比增长9.36%；归属净利润2.82亿元，同比减少5.58%。

金融界2024-03-28

恒润股份上涨5.07%，报24.89元/股

包括风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、半导体设备、压力容器、海上油气装备等。公司拥有大型油压机和数控碾环机，掌握成熟的中大型环锻件的锻造、碾环、热处理技术，能生产直径12米以下的各类环形锻件，并引进了世界一流的加工中心、车铣复合等高端精密设备和检测设备，掌握各种精密机械零部件的深加工技术。截至9月30日，恒润股份股东户数2.11万，人均流通股2.09万股。 2023年1月-9月，恒润股份实现营业收入12.47亿元，同比减少8.08%；归属净利润5806.18万元，同比增长2.51%。

金融界2024-03-28

哈尔滨电气(01133)上涨6.02%，报2.64元/股

设备的研发。公司的产品包括火电、水电、核电等主机及配套辅机，已出口至全球50多个国家和地区，并在国内外开展电站设备总承包业务以及BOT、BOO业务。截至2023年中报，哈尔滨电气营业总收入135.71亿元、净利润8489.0万元。 3月28日，哈尔滨电气披露2023财年年报。

金融界2024-03-28

佳电股份上涨5.06%，报11.42元/股

石油化工、起重冶金、航空航天等行业以及核电站、卫星发射、三峡工程、南极长城站等国家重点建设项目。公司占地约23.5万平方米，有员工1800余人，主要设备1150余台(套)，产品269个系列、1,909个品种，单机功率覆盖0.12-35,000千瓦，年生产能力1,100万千瓦以上。截至3月20日，佳电股份股东户数2.87万，人均流通股2.05万股。 2023年1月-9月，佳电股份实现营业收入30.37亿元，同比增长13.01%；归属净利润2.83亿元，同比增长18.11%。

金融界2024-03-28

浙能电力下跌2.02%，报6.32元/股

火力发电业务，辅以提供热力产品，以及对核电投资，是浙江省乃至全国范围的区域能源龙头企业。近年来，公司在电力生产领域的投资规模逐年扩大，电力装机容量、发电量等生产指标呈现稳健增长态势，公司规模稳步扩张，综合实力不断增加。截至9月30日，浙能电力股东户数13.12万，人均流通股10.22万股。 2023年1月-9月，浙能电力实现营业收入695.06亿元，同比增长14.16%；归属净利润59.62亿元，同比增长1217.33%。

金融界2024-03-28

港股开盘：恒指跌0.09%，恒科指涨0.31%，小鹏汽车跌超4%

.9亿元，同比增长32.77%。中广核电力涨0.43%，2023年收入825.49亿元，同比减少0.33%；净利润107.25亿元，同比增加7.64%。恒大物业涨3.45%，2023年收入124.87亿元，同比增加5.74%；净利润15.41亿元，同比增加8.33%。期内，物业管理服务收入同比增长约8.3%，总在管面积约5.32亿平方米。蔚来跌1.09%，预期于2024年第一季度交付约30000辆汽车，调整自此前的交付展望31000辆至33000辆。美股表现美股方面，三大股指全线收涨，道指涨1.22%，标普500指数涨0.86%创收盘新高，纳指涨0.51%报16399.52点。大型科技股涨跌互现，英特尔涨超4%，苹果涨超2%，特斯拉涨超1%，谷歌、亚马逊小幅上涨；英伟达、奈飞跌逾2%。热门中概股涨跌不一，哔哩哔哩涨超5%，微博、京东涨超3%，百度涨超1%。小鹏汽车跌超8%，拼多多、蔚来跌超2%，理想汽车跌超1%。美元指数接近五周高位后回落。离岸人民币一度跌超百点、失守7.26。原油两连跌，盘中跌超1%后收窄过半跌幅。黄金三连涨，创收盘历史新高。

金融界2024-03-28

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