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三月临近，震荡若有加剧，珍惜消费布局时机
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价格持续下行，目前与去年同期基本持平；棕榈油、豆油价格近一个月维持相对低位震荡，菜油价格持续下挫。目前来看，我们对全年的餐饮链的复苏以及利润弹性释放（尤其是油脂类原材料占比较高的企业）保持乐观心态。　　啤酒：旺季预期驱动行情，高端化有望随现饮恢复性增长节奏加速。随着市场对消费恢复的信心增强，啤酒的旺季预期已经开始演绎。建议重点关注重庆啤酒、燕京啤酒、乐惠国际、青岛啤酒和华润啤酒。　　乳制品：需求端逐步复苏，成本端继续小幅下行，乳制品公司有望迎来估值修复与利润弹性，建议关注子公司经营效率改善、费用率有望下降的新乳业和疆外扩张的天润乳业。　　保健品：建议重点关注高壁垒益生菌原料公司科拓生物。　　大众食品：本周玉米市场整体震荡调整中。稻米市场，粳稻涨势明显，糯稻保持下行趋势，考虑到黑龙江产区陈粮陆续流入市场，压制新粮购销，且23年黑龙江产区糯稻种植面积或将大幅增加，叠加海外市场今年越南糯稻种植面积创十年历史新高，预计短期内市糯稻价格上涨乏力。油脂方面，印尼方面收缩棕油出口，叠加近期国内消费端势起导致的现货市场放量，国内棕油步入去库存周期。　　风险提示：疫情影响消费复苏、经济下滑影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。　　来源：方正证券
金融界2023-02-28
商品期货收盘多数下跌，低硫燃料油、红枣涨超2％，沪锡跌超2％
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，低硫燃料油、红枣涨超2％，SC原油、棕榈油、苹果涨超1％；沪锡跌超2％，纸浆、纯碱、沪镍、锰硅、玻璃、棉纱、棉花跌超1％。　　　　　　　光大期货：若下游需求迟迟得不到释放，纯碱短线或出现回调　　近两日，纯碱价格在触及3000整数关口后，多头出现阶段性止盈，减仓10万余手，周五单日跌幅超2％。尽管纯碱自身基本面并没有太大变化，仍是低库存、高开工、高利润的格局，但在本周后半周地产情绪降温的导向下，下游对高价纯碱的抵触心理渐渐增加，西北现货价格下调，盘面多头势力或有所削弱。需求角度来看，本周玻璃产销表现持续偏弱，预期中的复产局面并没有兑现，本周玻璃继续累库，对于纯碱的采购难以放量，这导致纯碱的中游交割库存持续累库，拖累纯碱走势。并且，市场预期今年1-2月纯碱出口数据将下滑至15万吨附近，进口则存在增加的预期，虽然数量有限，但在震荡格局中会放大基本面的边际不利变化，使其成为价格下行的导火索。因此，若下游需求迟迟得不到释放，纯碱短线或出现回调，关注数据落地情况。　　华泰期货：玻璃持续累库纯碱继续去库　　玻璃方面，昨日全国玻璃价格弱稳运行。整体来看，本周玻璃产销维持两弱格局，玻璃厂库存继续累积，玻璃价格平台震荡。近日，地产销售端和开发投资端出现一定回暖迹象，短期煤炭价格也因安全检查增多而助推玻璃成本上移，玻璃价格在成本线附近向上弹性较大，但受到高库存和潜在高复产量的压制，价格出现回落。　　纯碱方面，西北个别轻碱涨50元/吨。整体来看，目前宏观经济温和回暖，但市场心态较为矛盾，本周纯碱产销高位略降，去库幅度有所放缓。三季度前纯碱供需情况偏紧，价格易涨难跌，但目前纯碱利润偏高，继续大幅上涨需要玻璃配合补库或玻璃价格企稳。
金融界2023-02-24
2022年度期货市场发展概述农产品期货期权品种在全球前20强中占16席
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在前20名中占有16席，包括豆粕期货、棕榈油期货、豆油期货、菜籽粕期货、玉米期货、棉花期货、菜籽油期货、白糖期货、纸浆期货、橡胶期货、豆粕期权、苹果期货、玉米淀粉期货、黄大豆1号期货、花生期货、玉米期权（表2）。金属方面，国内品种占据前10强中9席，前20强中占有14席，包括螺纹钢期货、铁矿石期货、热轧卷板期货、铝期货、硅铁期货、锌期货、镍期货、铜期货、锰硅期货、铁矿石期权、不锈钢期货、锡期货、铅期货、铜期权。能源方面，国内品种在前20强中占有5席，包括燃料油期货、石油沥青期货、中质含硫原油期货、液化石油气期货、低硫燃料油期货（表4）。表2:2022年全球农产品期货和期权成交前20位单位：手；单边数据来源：FIA 表3:2022年全球金属期货和期权成交前20位单位：手；单边数据来源：FIA 表4:2022年全球能源期货和期权成交前20位单位：手；单边数据来源：FIA 　　三、品种创新持续推进，期货期权产品体系更加完善　　2022年全年一共上市了16个期货期权新品种（表5），包括2个期货品种、14个期权品种。其中，上期所上市了螺纹钢期权和白银期权；郑商所上市了菜籽油期权和花生期权；大商所上市了黄大豆1号期权、黄大豆2号期权和豆油期权；中金所上市了中证1000股指期货、中证1000股指期权和上证50股指期权；广期所上市了工业硅期货和工业硅期权；上交所上市了中证500期权；深交所上市了创业板ETF期权、中证500ETF期权和深证100ETF期权。　　截至2022年底，共上市期货期权品种数量达到110个，其中商品类93个（期货65个、期权28个），金融类17个（期货7个、期权10个）。表5:2022年新上市期货期权品种　　数据来源：根据各交易所官网信息整理　　四、期货公司资本实力持续增强　　截至2022年底，中国期货公司总资产约1.7万亿元，净资产1841.65亿元，同比分别增长23.06％和14.07％。资本实力持续增强[7]。经纪业务收入233.75亿元，同比下降25.79％；交易咨询业务收入1.15亿元，同比下降34.66％；资产管理业务收入9.95亿元，同比下降18.04％；风险管理业务收入2413.81亿元，同比下降8.17％[8]。（表6）表6:2019-2022年期货公司主要业务收入情况数据来源：中国期货业协会 2023年2月21日　　[1]本文中的“中国期货市场”是指中国境内期货及期权市场，不包括中国港澳台地区。　　[2]本文中的全球排名主要引用Futures Industry Association（FIA）数据，以场内衍生品成交手数为单位统计和排名。　　[3]因广州期货交易所在2022年12月末才发布期货期权合约，本文中的数据未包含广州期货交易所。　　[4]不包含贵金属。　　[5]本文中的“全球期货市场”指全球期货及期权市场。　　[6]本文所指的上期所均包含其下属子公司上海国际能源交易中心。　　[7]数据来源：中国期货业协会　　[8]数据未经审计
金融界2023-02-22
商品期货收盘普遍上涨，沪锡涨近5％，沪镍涨4％，焦煤、铁矿石等涨超3％
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不锈钢、塑料涨超1％；SC原油、豆油、棕榈油小幅下跌。　　　　高盛：二季度铁矿将涨至150美元　　对于铁矿，高盛维持强烈看多观点，预计Q2铁矿石价格将升至150美元/吨。高盛发表报告表示，随着现货市场将陷入“严重”短缺，预计铁矿石价格将升至每吨150美元，交易员应为2023年第二季度铁矿石价格飙升20％做好准备。该行指出，3月至4月中国钢铁产量的季节性增长预计将与短期供应紧张同时出现，这将使市场在第二季度出现3500万吨的缺口。　　五矿期货：需求逐步复苏，矿价偏强运行　　本周铁矿石基本面小幅好转，下游需求复苏有所加快，钢材库存累库幅度放缓，预计在未来两周见顶后开始去库。在钢材库存高原料库存低的情况下，需求如期恢复，大大提振了市场信心，多头情绪亢奋，认为需求恢复后钢厂大概率会补库用以生产。目前钢厂利润虽然在近期有所改善，但仍处于亏损状态，预期钢厂补库力度不大，矿价上行空间有限。预计短期铁矿石偏强运行，谨慎追多，关注未来两周需求恢复情况和品种正套机会。　　美尔雅期货：煤焦自身驱动不明显，主要跟随成材运行　　美尔雅期货表示，期货盘面来看，煤焦自身驱动不明显，特别是焦炭，主要跟随成材运行。成材目前供需均在恢复中，上周需求数据较好，市场情绪回暖，成材反弹也带动煤焦走强，甚至因为波动较大的原因，煤焦反弹幅度一度超过了成材。煤焦后续反弹空间一是看政策端会不会有新的利好，主要关注两会是否有新的政策出来；二是看旺季终端需求恢复的力度。策略方面，近月合约因两会政策利好预期、终端需求回暖、以及钢厂复产，维持偏多思路。此外，因炼焦煤供应增加预期较为确定，远月或面临较大压力。
金融界2023-02-21
商品期货收盘多数上涨，焦煤、沪锌涨超2％，SC原油、沥青跌超2％
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焦煤、沪锌涨超2％，沪铝、焦炭、沪银、棕榈油、菜粕涨超1％；SC原油、沥青跌超2％，LPG、沪锡、纯碱跌超1％。　　国家发改委：猪价或延续窄幅调整态势猪料比或缓涨　　据国家发改委价格监测中心、卓创资讯联合监测，截至2月15日当周，全国猪料比价为4.09，环比上涨2％。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为243.57元，国内猪价呈先涨后降走势。上半周，在养殖单位惜售以及屠宰企业开工率逐步提升的共同带动下，国内多数地区猪价小幅走高；下半周，终端市场走货难以跟进，屠宰企业试探性压价收购，猪价稍有回落，但降幅有限。短期内供需博弈激烈，预计猪价或延续窄幅调整态势，猪料比或缓涨。　　云南电解铝限产落地！沪铝大涨1.5％　　受到云南电解铝政策影响，沪铝期货今日表现强势，大涨1.5％。据SMM最新调研获悉，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至35％-42％左右，考虑到前期第一轮限电企业已完成20％的减产，SMM最终折算此次限电减产规模或达67-80万吨附近。具体减产执行情况，依据相关部门最终信息为主。　　对于沪铝走势，南华期货认为铝价尚不具备深跌条件。加息预期走强刺激美指上行，LME库存走高抑制伦铝价格，国内煤价下跌导致成本下移，云南减产传闻反反复复，四大原因导致上周铝价整体偏弱。首先，我们认为加息预期退坡的大趋势不变，因此美指近期回升以反弹看待。其次，云南减产为大概率事件，且从目前得到的数据看，减产规模甚至有可能在80万吨以上。最后，LME的库存连续走高，或与海外某大贸易商交仓有关，这种行为是否具有可持续性较难判断，叠加当前LME库存仍处于历史低值，我们认为这并不会成为未来交易的核心点。综上，我们认为铝价下方仍有支撑。
金融界2023-02-20
商品期货早盘收盘涨跌参半，原油跌超5％，LPG跌超2％
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市场早盘收盘，商品期货涨跌参半，沪锡、棕榈油、焦煤、沪铝、焦炭、沪银等涨超1％；原油跌超5％，LPG跌超2％，沪锡、沥青、纯碱等跌超1％。
金融界2023-02-20
商品期货收盘涨跌参半，焦炭、棕榈油涨超3％，焦煤、豆油等涨逾2％
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期货市场收盘，商品期货涨跌参半，焦炭、棕榈油涨超3％，焦煤、豆油等涨逾2％，苹果、花生等涨超1％，纯碱、沪铝等小幅上涨；低硫燃料油、工业硅跌超2％，乙二醇、沥青等跌逾1％，棉纱、沪银等小幅下跌。　　华泰期货：焦炭短期跟随成材价格震荡运行短期焦煤维持震荡运行　　受成材上涨影响，焦炭震荡偏强，但是焦化利润的恢复，一定程度推升了焦炭企业的生产积极性，另外钢厂采购意愿由于利润较低偏谨慎，短期看焦炭供需格局逐步走向宽松，同时投机环节多数观望，库存有所增长，焦价下行压力显现。市场对于未来煤炭价格下行预期较强，将会导致焦化成本下移，进而影响焦炭价格强度。短期跟随成材价格震荡运行。　　终端需求延续偏弱，多数按需采购为主，焦企原料库存低位，但部分煤矿有所累库，价格小幅下调，市场悲观情绪进一步释放。昨日甘其毛都口岸通关899车。后期恐难改供给转向宽松的预期，因此短期焦煤维持震荡运行，远端有望价位下行。　　国元期货：印尼DMO政策调整提振马来棕榈油出口　　USDA2月供需报告小幅调整了全球大豆产量、压榨和期末库存数据。由于阿根廷和乌克兰的产量减少，全球大豆产量调低500万吨至3.83亿吨。全球大豆出口预期几乎没有变化，因为阿根廷大豆出口下调被巴拉圭和巴西出口上调所抵消。全球大豆期末库存调低150万吨至1.02亿吨，因为南美库存的下调部分被中国上调所抵消。　　马来西亚棕榈油局（MPOB）于2月10日公布1月份供需数据发布，本次产量、出口数据均符合此前预期，由于进口量超预期增长，马棕库存大幅增加，远超市场此前预期水平。1月底马来西亚棕榈油库存为226.8万吨，环比提高3.26％，高于分析师预期的218万吨，因为进口强劲抵消产量下降；1月份马来西亚棕榈油产量为138万吨，环比降低14.73％，低于分析师预期的139万吨；出口量为113.5万吨，环比降低22.96％，低于分析师预期的115万吨。进口量为14.5万吨，环比提高123.29％，也远高于市场预期。　　棕榈油主产地处于增产周期，印尼DMO政策调整提振马来棕榈油出口，另不排除印尼为控制其国内食用油价格，对出口政策进一步调整。国内棕榈油市场需求端有所恢复，但高库存之下对价格存在压制，2月整体仍以震荡看待。
金融界2023-02-17
商品期货早盘收盘多数上涨，棕榈油涨超3％，双焦、豆油涨超2％
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内期货市场早盘收盘，商品期货多数上涨，棕榈油涨超3％，焦炭、豆油、焦煤涨超2％。跌幅方面，低硫燃料油跌超3％，沥青、锰硅跌超1％。
金融界2023-02-17
期市早盘：国内期市涨跌互现，焦煤期货主力开盘涨超2％，纸浆跌超1％
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主力合约多数上涨，焦炭、焦煤涨超2％，棕榈油、国际铜涨近2％，豆油、沪锡涨超1％。跌幅方面，纸浆跌超1％，工业硅跌近1％。　　华泰期货认为，由于需求持续恢复铜价震荡偏强。具体而言，宏观方面，昨日晚间公布的美国1月PPI数据录得6％的结果，高于预期的5.4％，但低于前值6.2％。不过结合此前相对偏强的零售销售数据，使得市场对于美国方面通胀水平能否继续下行以达到2％的目标存在一定担忧，部分美联储官员表示他们倾向于在未来恢复更大幅度的加息，并表示他们认为有必要在本月早些时候的美联储会议上加息50个基点。在这样的情况下，美元持续走高并突破104关口。但铜价则是由于国内需求的持续复苏而呈现相对偏强态势。　　矿端方面，据Mysteel讯，上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，元宵节过后，市场询报盘整体态势有所回暖，但成交依然略偏清淡，个别炼厂有现货补库的需求，但受进口矿干扰率的影响，采购仍持谨慎观望态度。周内TC价格继续下降1.35美元/吨至79.38美元/吨。　　冶炼方面，上周电解铜产量22.8万吨，环比增加2.60万吨。周内冶炼企业检修少，有部分冶炼厂搬迁结束恢复生产，叠加其他冶炼企业都已经恢复正常生产，因此产量增加。不过整体而言，由于春节期间炼厂放假情况并不如下游那般普遍，故此即便在部分炼厂检修完成的情况下，冶炼产能的增长相较于需求端或仍偏少。　　消费方面，上周下游企业已经逐步恢复，铜价在美元走高的背景下依然相对抗跌，部分下游企业担忧铜价此后继续攀升，因此观望情绪有所缓解，采购积极性明显好转。在终端方面，根据中汽协讯，1月汽车市场表现相对平淡，汽车产销环比与同比均呈现两位数下滑。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。不过各地对于新能源汽车的促销政策也在接连推出。当下市场对于未来消费展望预期仍相对乐观。也因此，持货商存在一定挺价情绪，预计本周升贴水价格在下游持续复工的情况下仍将被推高。　　库存方面，昨日LME库存下降0.10万吨至6.50万吨。SHFE库存较前一交易日上涨0.05万吨至13.25万吨。此外需要注意的是，近期LME首次发布按产地划分的金属库存报告，其中俄罗斯铜的注册仓单稳步增至94.2％，同时LME进一步分析了俄罗斯铜的出库情况，显示市场参与者仍在继续从仓库中提出俄罗斯铜。　　国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.84，较前一交易日下降0.45％。　　总体而言，目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
金融界2023-02-17
商品期货多数下跌，生猪涨超3％，沪镍、焦煤跌超3％
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石跌超2％，螺纹钢、热卷、沪锡、沪锌、棕榈油跌超1％。　　光大期货：生猪价格大幅反弹　　从上周开始，生猪05合约企稳反弹，本周一涨幅进一步拉大，触及17000点，领涨整个农产品板块。上周国家发改委发布信息称，猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作，这无疑给市场注入了一针强心剂。并且受收储预期影响，养殖户看涨未来猪价，近期出栏缩量，一定程度上减轻了市场的供应压力，支撑猪价走势。　　后续来看，生猪存栏体重仍在高位，总体市场供应偏松，而需求处于季节性消费淡季，阶段性供强需弱格局下，生猪价格抬升空间的扩大仍有赖于基本面的进一步转好。从生猪市场远强近弱的价格表现来看，生猪期货市场远期合约升水现货，说明市场对远期猪价呈现出更乐观的预期，对生猪底部抬升的预期更显著。若未来供需格局逐渐转为紧平衡，可关注远月合约的多单布局机会。　　南华期货：镍顶部震荡延续，不锈钢震荡　　电解镍供给趋松确定性较强，在当前新能源全产业链增速放缓的情况下，镍元素流向电解镍。同时，不锈钢厂利润较差，电解镍成为加工品种利润相对较好的，将刺激元素向电解镍流去。当前国内社库和交易所库存均出现增加，但增加的程度仍不足以提供空头足够的安全边际。总体来说，长期趋势向下，但做空时机未到。在突发事件的影响下，短期具备上行动能，但持续力度和时长存疑。不锈钢下有成本支撑，上游需求压力，短期区间难破。策略上，镍建议观望；不锈钢短空可止盈，另择沽空机会。
金融界2023-02-13

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