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美国9月CPI数据点评：内需粘性阻扰通胀下行，货币政策拐点或将延后

背景下则将继续朝115水平缓慢前进，但欧元区及英国央行在近期皆释放强烈鹰派信号以表示坚定的加息态度，在美国利率预期终值相较确定的情况下，若欧洲及英国央行超预期加息，欧元及英镑或给予美元指数一定的上行阻力。然而欧洲国家受能源价格影响较大，同时俄乌冲突不确定性较高，若欧洲通胀水平受能源价格影响高居不下，价格水平提升导致居民消费能力下降，整体经济放缓或进一步加剧，欧元/英镑兑美元或受影响进而下调。　　图5升息对劳动力市场的影响往往相对滞后　　　　数据来源：Wind，瑞达期货研究院　　图6年底美国利率终值或达到4.75％　　　　数据来源：CME，瑞达期货研究院　　图7联邦基金利率及美债收益率走势　　　　数据来源：Wind，瑞达期货研究院

金融界2022-10-19

easyMarkets：市场风险偏好情绪升温，美元指数小幅收阴

I及零售物价指数月率 ② 17:00 欧元区9月CPI年率终值及月率 ③ 20:30 美国9月新屋开工总数年化 ④ 20:30 美国9月营建许可总数 ⑤ 20:30 加拿大9月CPI月率 ⑥ 22:30 美国至10月14日当周EIA原油库存 ⑦ 22:30 美国至10月14日当周EIA战略石油储备库存 ⑧ 次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话 ⑨ 次日02:00 美联储公布经济状况褐皮书风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-10-19

易信easyMarkets2022-10-19

FX168早自习：伊朗:准备与乌克兰谈判解决分歧俄罗斯“雷霆”军演来袭

CPI及零售物价指数月率 17:00 欧元区9月CPI年率终值及月率 20:30 美国9月新屋开工总数年化 20:30 美国9月营建许可总数 20:30 加拿大9月CPI月率 22:30 美国至10月14日当周EIA原油库存次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话次日02:00 美联储公布经济状况褐皮书更多重要事件请点击此处校对：TIER

Cherry2022-10-19

法国爆发全国性罢工！超10万人抗议要求涨薪巴黎抗议者与警察爆发激烈冲突、至少11人被逮捕

到农民在内的所有经济部门的不安。随着欧元区第二大经济体的紧张局势加剧，罢工已经蔓延到能源行业的其他领域，包括核能巨头法国电力集团(EDF)，该公司对欧洲电力供应至关重要的维护工作将被推迟。法国总统马克龙10月17日在与法国内阁部长的会议上说，“我们将继续尽最大的努力”，他希望这场危机“尽快得到解决”。

tqttier2022-10-19

决策分析：美国股市持续反弹企业财报支撑乐观情绪 10年期国债收益率再破4% 美元对日元连续十天走强

下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区9月消费者物价指数终值 05:30加拿大9月核心消费者物价指数 05:30美国9月新屋开工(年化月率) 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至1014) 17:30澳大利亚9月季调后失业率 18:15中国一年期贷款市场报价利率 23:00德国9月生产者物价指数(月率) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元小幅收高，收报0.9853，涨幅0.17%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于0.9885，进一步阻力位于0.9912，关键阻力位于0.9948；汇价下行的初步支撑位于0.9822，进一步支撑位于0.9785，更关键支撑位于0.9759。英镑：英镑/美元收低，收报1.1317，跌幅0.28%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1401，进一步阻力位于1.1484，关键阻力位于1.1557；汇价下行的初步支撑位于1.1245，进一步支撑位于1.1171，更关键支撑位于1.1089。日元：美元/日元收涨，收报149.236，涨幅0.14%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于149.69，进一步阻力位150.164，关键阻力位于150.947；汇价下行的初步支撑位于148.433，进一步支撑位于147.65，更关键支撑位于147.176。

楼喆2022-10-19

【黄金收盘】美这一数据惨遭“腰斩”！美元黯然回落黄金正在酝酿新一轮跌势？

CPI及零售物价指数月率 17:00 欧元区9月CPI年率终值及月率 20:30 美国9月新屋开工总数年化 20:30 美国9月营建许可总数 20:30 加拿大9月CPI月率 22:30 美国至10月14日当周EIA原油库存次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话次日02:00 美联储公布经济状况褐皮书

夏洛特2022-10-19

ATFX：新西兰国债利率近5，但仍无法阻止纽元贬值

利率仅为3.25％、英国为2.25％、欧元区仅为1.25％、日本依旧是负利率，新西兰是发达经济体当中绝对的高利率国家。从利率平价的角度看，国际游资有动力从日本、欧元区流出，并流入新西兰和美国。当然，新西兰对游资的吸引力显然不能与美国相提并论，所以在发达经济体集体加息浪潮下，只有美元指数在稳定升值。　　NZDUSD趋势依旧为显著空头，只不过从9月26日开始，跌势开始放缓。底部震荡态势已经持续17个交易日，距离斐波那契额数列的特殊数字21仅剩4个交易日。这意味不久将会出现“变盘”。从顺势角度分析，“变盘”意味着底部震荡结束，驱动浪下跌开启。所以，虽然NZDUSD今日上涨0.82％（截至15:30），但仍不可抱有“抄底”的错误想法。　　▲ATFX供图　　高通胀问题同样困扰着新西兰。三季度CPI增速7.2％，略低于二季度的7.3％，但依旧处于高位。细分类目看，涨幅最大的是柴油价格（72％），其次是蔬菜（24％），第三是汽油（19％），住房价格上涨17％，租金价格上涨4.6％。与普通民众生活息息相关的“住、行、吃”均出现大幅涨价，这将在一定程度上加剧金融市场的恐慌情绪和不稳定性。在物价上涨的严峻形势下，8月17日，新西兰联储承诺：货币状况需要继续收紧，直到委员会确信供应端强劲到能够将通胀拉回每年1- 3％的目标区间，且预计这一目标将会在2024年中期实现。新西兰最新失业率为3.3％，远低于充分就业水平线5％。如果未来经济形势因为激进加息而陷入衰退，新西兰联储将不得不面对高失业率和高通胀并存的糟糕局面。届时，加息将导致失业率走高，降息将导致物价上涨，最终可能导致NZDUSD新一轮下跌。　　债券市场同样值得关注。以十年期为限，美债收益率3.9963％、英债收益率3.965％、德债2.297％，而新西兰债券收益率已经达到4.533％。据此判断，新西兰金融市场对风险更加敏感，它们正急于抛售自己手中持有的国债，而不去思考当下的债券价格是否已经过度低估。当然，较高的债券市场利率能够吸引一部分国际游资入场，间接增加了新西兰元的需求量，有利于其升值。　　ATFX分析师团队综合观点：只有美元指数的强势周期结束，非美货币的贬值态势才能得到扭转。除此之前，任何货币和财政政策大概率都是徒劳。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

金融界2022-10-18

美原油交易策略英国新财长助全球风险偏向改善油价迎来反弹良机

油库存系列数据、美国9月工业产出月率、欧元区10月ZEW经济景气指数，留意亚特兰大联储主席博斯蒂克和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的讲话，留意欧洲央行官员讲话和地缘局势相关消息，关注英国财政政策进一步消息。日线级别：震荡；尽管KDJ死叉，5日均线下穿10日均线，但布林线中轨给油价提供了一些支撑，周一K线录得十字星，MACD金叉信号仍未完全被破坏，如果本交易日录得阳线，则增加后市看涨信号；初步阻力在55日均线87.49附近，10日均线阻力在88.32附近，然后是9月5日高点90.36附近阻力，若能顶破该阻力，则有望进一步试探布林线上轨93.13附近阻力，强阻力在100日均线96.08附近。另外，55日均线需要重点关注，如果油价持续受到该阻力压制，并回落至布林线中轨85.10下方，则增加短线下行风险；进一步支撑参考9月29日高点82.92附近，9月30日低点支撑在79.12附近，布林线下轨支撑在77.07附近。来源：金色财经

金色财经2022-10-18

聚酯：供需边际走弱丨季报

国是受天然气供应削减最严重的国家之一，欧元区制造业PMI已经连续三个月低于荣枯线。　　据彭博调查，欧元区未来12个月GDP连续两个季度收缩的可能性为80％，高于之前调查的60％。　　美国高通胀持续，联储继续大幅加息的可能性依然强烈　　　　　　一方面美国9月CPI环比增长0.4％，同比增长8.2％，继续超预期，其中服装CPI亦处于相对高位。高通胀本身就会抑制需求。　　另一方面，美国非农数据相对强劲（美国9月份新增非农就业岗位为26.3万个，高于市场预期的25万个，但低于8月份的31.5万个，美国9月份失业率为3.5％，而市场预期和8月份失业率均为3.7％）；同时美国PMI相对于欧洲等其他国家要强劲不少，目前PMI特别是服务业PMI依然处于荣枯线之上，强劲的经济数据为联储继续加息提供依据，而加息对于经济需求是抑制，在金融层面也利空大宗商品。　　内需不温不火　　　　　　8月社会消费品零售总额同比增长5.4％。　　其中服装鞋帽针纺织品类8月为增长5.1％，环比好转。预计金九银十环比仍有一定好转。　　但同比较差。一方面今年地产销售较差影响家纺销售（占据内需的30-40％），一方面今年国内多方面影响导致居民收入受一定影响（当前居民可支配收入同比下滑明显，增速低于19年之前水平），不利于非必须消费品纺织服装的需求。　　总体看，对于四季度内需的预期依然较为谨慎。　　下游需求金九银十季节改善但力度有限　　　　　　　　　　聚酯压力仍然较大-库存高企　　　　　　　　　　从聚酯库存角度看，当前聚酯库存仍然处于历年同期较高水平，限制聚酯开工。　　聚酯压力仍然较大-利润不佳　　　　　　8月份以来聚酯特别是前纺利润不佳，短纤利润亦处于较低的位置，前期利润较好的瓶片由于季节性因素利润亦出现了明显的下滑，整体上对于聚酯开工亦是很大的抑制。　　聚酯开工环比回升，但继续大幅提升受限　　　　　　　　聚酯今年产量预计0增长　　　　　　1-9月份聚酯产量累计同比减少0.97％，主要由于效益与库存因素导致减产，目前看预计四季度聚酯产量亦难有较大的增幅，今年聚酯产量整体增速预期在0％上下。　　三、PTA前期强势逐步转弱　　1. 石脑油相对于原油仍将维持弱势　　石脑油跟随原油但今年劈叉　　　　石脑油与原油价格相关度较高。石脑油价格俄乌战争初期冲高，随后回落，统计角度看目前已经处于疫情前期的正常水平。石脑油价格与原油价格出现较大背离是在今年5月份以后。主要原因是石脑油受下游化工需求的拖累。　　下游化工需求弱势使得石脑油倒挂原油　　　　从NAP与布伦特的价差可以看出，NAP-BRENT价差5月份以后迅速走低，目前仍倒挂原油。　　主要原因在于化工在强成本与弱需求的双重打压下利润下滑明显，工厂降低开工，减弱石脑油需求。　　烯烃系利润与芳烃系利润冰火两重天　　　　　　整体看，烯烃系的利润压缩比较明显，而芳烃系由于二季度美国调油逻辑，以及亚洲芳烃装置二三季度集中检修，导致芳烃产品利润整体不错。　　而芳烃主要是重石脑油，而市场上交易的基本都是轻石脑油用于裂解，这也是我们看到的石脑油倒挂原油的原因。　　四季度看，由于下游化工需求依然没有太高的预期，预计石脑油相对于原油仍将保持弱势。　　2. PX紧张时段逐步过去　　PX四季度新产能预期投放　　　　　　2019年以来，PX产能出现新一轮的投放，主要是民营炼化的大规模上马以及三桶油的改扩建。　　近几年的产能增速都在20％以上，远远大于下游PTA的产能增速。从静态看，尽管我国PX仍有进口依存度，但从亚洲角度看PX已经处于过剩格局。　　今年的装置基本都集中在四季度投产（广东石化、盛虹炼化、威联化学），需要重点关注盛虹的巨无霸装置，且目前看装置集中在11月份。　　新产能的投放对于PXN中长期形成压制　　　　　　近年来PX新产能的不断投放使得PXN受到不断的压缩。从去年下半年起，由于加工差的不断压缩，日韩一些装置已经降负停车。今年二季度由于效益低下，亚洲装置再次停车检修。随着加工差的修复开工有所上升，但随后由于例行检修开工再次降低，PX阶段性相对偏紧，所以我们看到近期PXN仍处于相对高位。　　中期看，预计随着检修装置的重启（目前并非利润原因停车），以及新产能的投放（从绝对量看PX新产能大于PTA，年底前投产PX560万吨>500*0.655），同时PTA还可能减产（当前加工差再次压缩至低位），PXN预计将受到较大的压缩。需要密切关注新产能的投放进度。　　3. PTA供应回归需求一般　　PTA产能投放亦较大　　　　　　经过了15-18年的低产能增长甚至产能出清的阶段，19年开始PTA亦进入的新一轮产能投资高峰。年产能增速都在15％偏上，远远大于下游聚酯产能增速。PTA绝对过剩。　　PTA只能通过不断的减产来实现动态平衡。　　四季度看PTA依然有500万吨（桐昆，威联化学）新增产能。　　PTA存量装置逐步回归　　　　前期PTA减产的主要原因在于原料PX紧张，而随着PX新产能的预期投产，PTA开工瓶颈解决，存量装置供给或逐步提升。　　PTA供应弹性较大—主动减产实现动态平衡　　　　CR5占据60％以上份额，且装置规模化。主流供应商对于现货的把控力度较大。未来尽管PTA预期较差，但预期仍将通过主动减产来实现动态平衡。　　需要注意的是如果PTA加工差在低位运行一段时间，PTA还是存在减产可能的，进而形成新的平衡。　　　　未来如果原料PX缓解PTA加工差预计窄幅波动　　　　在当前PTA绝对过剩的背景下，PTA自身加工差必须维持较低的重心，才能倒逼工厂主动减产实现动态平衡，这样加工差就在一个相对低的位置窄幅波动（200-700元/吨），其实对于PTA的绝对价格贡献较小，较大的幅度贡献来自成本端。　　PTA逐步进入累库阶段　　　　随着PTA供给的逐步回升，而需求不温不火，按照目前预期看大幅走强的概率较小，PTA逐步进入累库阶段，特别是如果PTA新产能投放，PTA过剩程度将更加明显，只能靠继续减产来维持动态平衡。　　PTA总结及主要逻辑　　需求角度：金九银十环比有所改善，但对于后期预期较为谨慎，甚至略偏悲观。　　供应角度：存量供给回升，新增产能预期投放，供给增加。　　平衡表：PTA陆续进入累库阶段，当前加工差较低，后期需要供应商的减产来维持动态平衡。　　成本估值：原油高位震荡，石脑油预计仍将弱于原油，PX随着新产能的投产预计当前较高的加工差或将压缩。PTA加工差方面目前已经到相对较低水平，需要关注后期低加工差的持续时间以及导致的PTA供应收缩。　　总体看，PTA供需边际走弱，绝对价格受成本原油影响明显，相对价差上偏1-5反套。　　四、MEG弱势依旧　　静态格局严重过剩　　　　　　MEG产能大投放，今年初前期延期的产能逐步投产，对于MEG供应冲击较大，后期仍有新产能预期投产，可能由于效益等原因存在延期，但对MEG始终是潜在利空。　　国外成本优势明显，国内煤化工处于边际产能。　　低估值已经持续较长时间　　　　2021年四季度开始，由于MEG新产能的不断投放，同时国内聚酯今年由于需求疲弱增速较低（1-9月聚酯产量累计负增长-1％），MEG过剩明显，因此利润受到不断的挤压。　　今年不仅是煤化工，油化工同时由于原油强势亦处于历史上的亏损境地。　　亏损导致减产　　　　　　低估值下引发供应的不断收缩，国内油化工尽量转产EO，煤化工装置开工不断降低。　　近期随着检修进行了一段时间，存量产能有恢复的迹象。但预计由于效益原因，恢复的情况或不及预期。　　　　外围装置特别是近洋装置供给损失亦较多，亦是由于效益原因，预计四季度进口量依然不会太多。　　　　由于效益低下预计国内供给恢复力度或不及预期，同时进口目前预计依然偏少，总体供应恢复或不及预期。因此预计四季度MEG累库幅度有限。　　MEG总结及主要逻辑　　供给角度：四季度虽然国内供给有恢复预期，但由于效益原因或不及预期；国外进口预期仍没有太大的增量。　　需求角度：金九银十环比有所改善，但对于后期预期较为谨慎，甚至略偏悲观。　　平衡表：四季度累库但累库量或有限。　　成本估值：在供需过剩的背景下低利润或将持续，继续倒逼供应收缩。　　总体看：MEG四季度累库量有限，由于低估值，无驱动，预计绝对价格偏弱震荡。

金融界2022-10-18

集装箱船运输市场10月刊：需求难见起色，运力管理力度成关键

退风险持续加大。欧洲央行在9月宣布，将欧元区三大关键利率均上调75个基点，然而这一“史上最大幅度”并未能阻止通胀的持续恶化。欧元区9月CPI初值同比上涨10％，为历史首次。且在社会高能源成本的背景下，通胀压力短期内难以缓解。高通胀对消费力的侵蚀和紧缩政策带来的衰退风险将持续影响欧洲消费需求，欧元区19国零售销售指数均连续3个月下滑。　　此外，消费需求的下滑也使得商品去库缓慢，而长鞭效应带来的前期的超额订单进一步推升了货主的库存水平。美国商品库销比持续上升，且因目前欧美地区陆路物流不畅，部分积压于物流终端之前的隐形库存体量并未能完全体现。　　　　运力供应：船东面临运力增速加快压力，或将多策并举以应对挑战　　由于当前运力需求下滑主要受高通胀下欧美商品需求回落的抑制，因而需求方面没有什么弹性。面对运价的持续下滑，班轮公司的策略将更多集中在对于运力供应的管理。回顾以往运价下滑的经历，通常而言，班轮公司对于运力管理主要通过对于船队规模的控制，包括手持订单的延迟交付，以及老旧船舶的拆解，和实际有效运力的调控两个方面。　　静态运力方面，新船交付潮来临，船队增速将明显提升，延期交付和旧船拆解或将成为船东应对运力过剩的潜在方案。　　当前全球集装箱船队合计2567万TEU，预计全年船队增速约为4％。在2020年末开始的集装箱船市场的订单潮推动下，当前全球集装箱船手持订单已达703万TEU，并将于2023年初开始交付。大量新增运力进入市场将进一步拉大集装箱运力供需之间的差距。根据以往的经验，部分船东公司或会与船厂协商，拉长建造时间，进行一定的延期交付，以减小运营压力。　　与此同时集装箱船拆解量也将有明显上升。近两年来集装箱船租金的居高不下，使得船舶拆解量极为有限。年初至今全球仅有1艘集装箱船拆解的报道。目前25年船龄以上的集装箱船的占比已从2020年初的5％上升至8％。但随着运费快速下滑，预计船东对于船队内经济性较弱的旧船拆解将逐渐增加。　　　　从实际运力投放来看，当前班轮公司开始收缩市场实际有效运力，预计停班减航将增加。从短期运力投放的角度而言，9月主干航线运力规模有所下滑，主要是班轮公司基于因拥堵、台风和疫情等造成的班次不确定性，以及对于需求疲软、运费下滑的考量。十月初，受十一黄金周的影响，停航量明显增加，运力大幅度减少，十一停航属于常规季节性操作，预计10月下旬运力会有所恢复。但面对并不乐观的配载情况，预计班轮公司将持续进行运力的调整。根据维运网统计，10月上海港和宁波港出发的美线空班率将达27.2％和31％。　　与此同时各班轮公司开始进行航线的调整。9月以来，MSC、美森、马士基等多家公司开始取消、合并部分太平洋及亚洲-北欧的航线服务，预计未来将有越来越多的班次被取消，以应对需求持续下滑造成的揽货压力。　　从运力周转的角度来看，港口拥堵对于运价的影响逐渐消退。当前美东和欧洲港口仍有不同程度的拥堵，但整体周转效率随着货量的下滑在逐渐改善，积压在港口的运力不断释放，市场有效运力回归，港口拥堵对于运价的影响逐渐消退。　　美国方面，美西长滩、洛杉矶港等泊船只数量已经减少到正常水平，奥克兰拥堵情况有所加剧。美东部分港口的拥堵情况仍保持在较高水平，但萨凡纳和纽约的船舶在港停留时间有明显下降。预计随着货量的持续减少，拥堵的情况也会继续好转。欧洲方面，劳资矛盾带来的罢工事件仍反复冲击欧洲港口的运营效率，英国弗利克斯托港和利物浦港的码头工人在9月末和10月初进行了二次罢工，鹿特丹港和汉堡港等其他欧洲港口也因此受到影响。　　后续港口拥堵的情况将随着货量的减少而逐渐恢复至疫情前的常态，但欧洲通胀压力短期难以缓解，工人的工资上涨可能仍不足以覆盖生活成本的上升，劳资冲突而导致的运营受阻将越来越普遍，劳动力短缺的问题也将持续困扰欧洲港口。　　　　值得注意的是，环保法规生效，在短期内对集装箱运力的影响将并不显著，因而也不会对于运费产生支持作用，但长期来看将加快船队运力更替的节奏。根据专业机构的判断，即将生效的EEXI和CII对于当前集装箱船的有效运力影响不显著。EEXI（现有船舶能效指数）是对运营中船舶碳排放量的限制规则，目前主要通过主机功率限制、降低航速、安装节能装置等措施来实现。但需要注意的是，EEXI达标是基于对于主辅机最大功率、燃油消耗等参数计算所得，因而所谓的“降低航速”更多是相较于船舶原先的设计航速。但目前集装箱船实际运营航速（16节以下）远低于设计航速（20节以上），所以对于最大航速的限制，将不会对运力产生显著影响。　　　　整体而言，面对需求下滑和有效运力不断增加的情况，船东和班轮公司将通过使用包括旧船拆解、减少实际运力投放等一系列方式缩小供需间的缺口。且主干航线行业集中度高，联盟化运营将较以往更有利于班轮公司对于运力的管理。然而欧美经济衰退的压力使得需求端弹性较小，明后年运力增速的加快，船东将面临的严峻挑战。　　运费展望：运价下滑趋势难以扭转，实际有效运力规模变动将影响跌幅深度　　9月以来，尽管班轮公司开始减少航线运力的投放，但集装箱海运贸易量持续走弱，叠加港口拥堵好转带来的有效运力增加，使得各主干航线运价快速下滑。短期看来，美西运价已接近2000美元，继续下滑的空间有限。而美东和欧线运价将随着货量的下滑和港口拥堵的缓解而快速下跌。　　展望后市，海外经济承压之下主干航线运力需求难见起色，而新船交付潮的来临和港口拥堵的持续改善将进一步拉大运力供需间的缺口。由于运力需求方面基本没有什么弹性，因而在供需再平衡的过程中，运价的跌幅深度将更多取决于船东对于运力供应的管理力度，以及各船东间的博弈。但当前全球地缘政治的变化、全球性的传染疾病，以及极端天气的频发仍将给未来的运价带来各类不确定性。

金融界2022-10-18

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