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2025-09-11 20:15:00	欧洲央行再融资利率前值2.15%前值(修正前)--预测值2.15%公布值2.15%	--
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Politico：曼达尼的理念在全世界被左右两派都实践过，而且成功了，民主党太害怕变革
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曾是土耳其记者，现为布鲁金斯学会美国和欧洲研究中心的访问学者。 2014年春天，我走进家乡一家由市政府运营的杂货店。我当时是一名记者，正在报道伊斯坦布尔市政选举前的局势。眼前的一幕让我震惊。那是一家无名杂货店，位于这个拥有1600万人口城市的一个低收入社区。从外面看并不起眼，但走进去后，却看到货架上摆满了面包、扁豆、奶酪、食用油，甚至还有一些基本的家用电器。大多数商品来自我从未听说过的小型制造商，这些公司愿意将商品捐赠给市营商店，因为可以在税务上抵扣。这些由市政府运营的非营利商店，仅向经过市政部门核实为低收入家庭的居民开放。商品价格低廉，居民可以使用每月预充值的专属积分卡在这些市营商店购物。这些积分卡与工资或银行账户无关，完全属于公共支持，在当地居民中非常受欢迎。这种市营商店上面有个更大规模的体系，自1994年现任总统埃尔多安担任伊斯坦布尔市长以来，这种模式就成为保守民粹主义在土耳其崛起的推动力量。他建立了一个庞大但鲜为人知的城市补贴和食品援助体系，自然演变为一种基层动员方式。类似的城市补贴体系，如今也出现在纽约市长候选人佐赫兰·曼达尼的竞选纲领中。他提出，要通过设立市营商店、免费公交、控制房租上涨、扩大公共服务，让纽约变得更加宜居。这一提议遭到政治光谱各方的嘲讽。无论是共和党还是民主党的建制派成员，似乎都一致认为，市营杂货店这类想法完全是幻想。在美国根深蒂固的市场信仰中，免费公交、补贴食品和低价住房被认为完全脱离现实。但曼达尼的想法，并不像纽约或华盛顿权力中心的人们想象的那样异想天开。事实上，类似的措施在世界各地早已被左右翼等各种政治派别的领导人尝试过，而且在许多情况下都获得了广泛支持和政治上的成功。在埃尔多安的实践中，这些商店既为贫困家庭提供了安全网，又为那些无法进入富裕社区高端超市的小生产商提供了分销渠道。当然也带来了巨大的政治回报。埃尔多安及其保守盟友通过补贴和低价公共服务，稳固了工薪阶层和低收入选民的忠诚，最终借此赢得全国政权。反对派后来也采取类似策略后，伊斯坦布尔的市政府才实现政权更替。2019年，年轻的社会民主派伊马莫卢当选为市长，结束了保守派长达25年的统治。他以民主和自由为竞选口号，同时扩展了城市社会项目，例如开设平价宿舍、为学生提供公交补贴、设立免费公立幼儿园等。这些政策极受欢迎，使他在2024年再次赢得选举（事实上，他已成为埃尔多安的主要政治对手，并于今年早些时候因被认为出于政治动机的指控而入狱。）土耳其并不是例外。在欧洲、拉丁美洲和亚洲，地方政府早就通过有针对性的补贴来减轻城市居民的生活压力。在欧洲，补贴性住房和免费医疗几乎已成常态。柏林、伦敦和维也纳几十年来持续投资建设和维护公共住房，使工薪阶层和年轻家庭能够承担租金。在墨西哥城，“Liconsa牛奶”项目为低收入家庭提供补贴牛奶及其他食品。在波哥大，有公交补贴帮助穷人降低出行成本。首尔建设青年宿舍，减轻学生面临的高昂住房压力。巴塞罗那试点推行房租限制和市营住房援助。这些项目并非革命，也不带有“马克思大道”或“罗莎·卢森堡图书馆”那样的象征意义。这些都是务实且成本较低的补贴，往往能带来超出预期的政治影响，是全球现代城市治理的常见组成部分。而尽管曼达尼的批评者认为这些想法不符合美国价值观，事实却是，美国也有自己长期的补贴和收入支持传统，从“新政”到食品券、再到医保和医疗补助，如今连共和党人都承认这些项目是公共福利体系的重要组成部分。接受曼达尼的左翼民粹主义，并不会让美国变成社会主义国家，只是意味着在市场机制失灵时，由地方政府来满足基本需求，比如住房、交通和教育。目的是让生活稳定一点，让物价不那么沉重。对于像我这样亲眼见过这些项目在其他地方成功运作的人来说，最令人震惊的并不是特朗普那些可预见的攻击，而是民主党精英之间的焦虑不安。在美国，和欧洲许多国家一样，主流政党一直难以应对选民之间日益蔓延的不满情绪，而正是这种不满，推动了全球右翼民粹主义的崛起。特朗普两次赢得选举就是直接结果。然而，民主党人并没有尝试与美国工薪阶层达成一种新的社会契约。相反，他们因为惧怕体制性变革而团结在一起，把自己定位为一个已经失去感召力的新自由主义秩序的守护者。与此同时，当纽约的精英们因曼达尼提出的“不切实际”方案而大惊失色时，特朗普却在尝试另一种形式的国家资本主义：他主导TikTok的出售，与企业高管会面、扩大政府在市场中的影响力，还推动政府成为英特尔的股东。这是国家资本主义，不过是为大公司服务的，而不是普通美国人。政治从不容许真空存在。当自由派缺乏大胆构想时，民粹右翼就会用“身份认同”和“保护主义”的叙事填补空白。如果民主党想要竞争，就必须停止将财富再分配视为禁忌，开始思考其他可能性。太久以来，这个党派始终惧怕被贴上“非主流”的标签，紧紧抱住一个正在崩塌的中间派共识不放。正因为如此，他们把想象力的空间拱手让给了“让美国再次伟大”的右翼。也许，对抗右翼民粹主义的答案不是谨慎的中间路线，而是更大胆的左翼民粹主义。伊斯坦布尔的实践表明，这类政策不仅受欢迎，而且在成本相对较低的情况下具备可持续性。通过津贴、有针对性的补贴，以及对税收激励的灵活运用，市政府建立起一个切实可行的福利机制，不仅赢得了民众忠诚，也没有造成财政崩溃。这不是社会主义的混乱，而是良好治理，也是高明的政治操作。曼达尼的判断是，这套逻辑在纽约同样适用。他不再以华尔街的掌声或精英阶层的舒适度作为政治标准，而是提出关键问题：家庭能否负担得起房租、食品和地铁费用？曼达尼提出的城市民粹主义，在纽约能否成功仍未可知。但背后的理念肯定不是什么极端和边缘化的思想。务实而适度的财富再分配，能让人们切实感受到益处，并不会终结资本主义，也不会毁掉美国。来源：加美财经
加美财经5小时前
研究影响力新时代：AACSB、AOM 与全球合作伙伴就里程碑框架征求公众意见
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unting Association（欧洲会计学会）、Journal of Operations Management（《运营管理杂志》）及 Production and Operations Management Society（国际生产与运营管理学会）代表组成的全球研究影响力特别工作组，实现了跨学科、跨地区与跨学术团体的史无前例协作，旨在重新定义商科教育中研究影响力的未来。几十年来，现有的研究影响力认可体系始终秉持学术卓越性。然而，随着社会期望的变化和对相关性要求的加强，研究生态系统面临着关键转型时刻。该联盟认识到，满足这些新需求需要大胆、协调的行动，以引领系统性变革，确保研究继续以有意义和可衡量的方式塑造商业、政策和社会。该框架遵循四个关键目标：重新定义影响力：拓展研究影响力的内涵，使其超越传统学术度量标准。加强评估：确立反映有意义、实证和实践贡献的评估原则。赋能创新：为商学院及其学科提供灵活性，以确定鼓励和奖励基于证据的影响的激励措施。扩大参与度：确保研究影响力反映多方利益相关者的观点，包括学术界、行业、政策制定者、监管机构和社会。 AACSB 总裁兼首席执行官 Lily Bi 表示：“提升研究影响力不是任何一个团体能够单独完成的。这需要我们所有人——学术界、从业者和政策制定者——朝着共同愿景而携手努力。该框架是这一变革的催化剂。这关乎革新我们评估与认可商学院学术影响力的方式，同时恪守定义卓越研究的严谨性与标准。” AOM 前任主席 Peter Bamberger 表示：“研究必须在我们自己的学术圈之外产生共鸣。这一倡议反映了我们的集体承诺，即推进能够指导实践、塑造政策并为社会创造切实价值的研究。” 该征求意见稿鼓励商学院采用多维评估方法，整合定性和定量指标，以捕捉跨学术、商业、政策、社会和教育领域的影响力。该框架将与 AACSB 的标准更新项目相协同，以确保 Global Standards for Business Education™（全球商科教育标准）能够强化研究影响力的发展。征求意见稿从 2025 年 10 月 20 日至 2026 年 1 月 23 日开放供公众评论。 AACSB 及其合作伙伴诚邀广大教师、机构领导者、从业者和政策制定者审阅该框架，并通过征求意见稿中的调查链接提交反馈。社群意见将助力完善该框架，最终成果将于 2026 年 4 月在美国华盛顿州西雅图市举行的 AACSB 国际会议暨年会上正式发布。如需审阅并回应《全球研究影响力框架：征求意见稿》，请访问 aacsb.edu/insights/reports/2025/research-impact-framework-exposure-draft。关于 AACSB International AACSB International（国际商学院协会，简称“AACSB”）成立于 1916 年，是全球最大的商科教育协会，拥有 2,000 家机构会员和超过 1,000 家认证会员，通过联结商学院、企业及终身学习者共同培养下一代卓越领袖。 AACSB 的会员遍布 100 多个国家和地区，旨在提升全球商学院的质量和影响力。欢迎访问 aacsb.edu，了解 AACSB 与全球商学院如何锐意引领商科教育。  关于 Academy of Management Academy of Management（国际管理学会）是管理学与组织学领域首屈一指的专业协会。其全球会员包括高校商学院的教授与博士生、相关社会科学及其他领域的学者，以及注重知识创造与应用实践的从业者。 Academy of Management 成立于 1936 年，作为历史最悠久、规模最大的全球性管理学术组织，其会员规模已近 22,000 人，遍布 125 个国家和地区。 mediarelations@aacsb.edu
GlobeNewswire昨天23:02
美股盘前要点 | 政府关门与降息预期限制美元，比特币创新高，三大股指期货齐涨
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纳指期货涨0.43%。2. 截至发稿，欧洲股市主要指数涨跌互现。欧洲斯托克50指数涨0.76%，英国富时100指数涨0.4%，法国CAC40指数跌0.07%，德国DAX30指数涨1.21%。3. 截至发稿，WTI原油跌0.63%，报56.79美元/桶。布伦特原油跌0.64%，报60.9美元/桶。纽交所黄金涨2.33%，报4311.5美元/盎司。市场消息1、美国政府关门持续与降息预期升温限制美元反弹幅度。当前市场聚焦美国政府关门僵局对经济的实际影响，同时市场对美联储降息的预期持续升温，压制美元反弹空间。投资者需密切关注两党谈判进展及美联储政策信号，以判断风险资产后续走势。2、比特币突破110000美元/枚，日内涨1.31%。加密货币市场延续强势表现，比特币价格再创历史新高，主要受美联储降息预期及机构资金持续流入推动，市场乐观情绪进一步升温。3、日本央行委员高田创表示需进一步调整货币宽松政策，强调需关注价格上涨风险并准备好升息。日本央行政策转向预期升温，或对日元汇率及全球流动性环境产生影响，间接波及美股市场资金流向。4、美军在加州高速公路上空实弹军演引发争议，加州州长批评此举“鲁莽且拿民众冒险”。美国国内安全事件引发对政府决策风险的担忧，可能短期影响市场情绪，需关注后续舆情发酵对风险资产的冲击。5、国际股市表现强劲，台股收盘再创历史新高（年内累涨20.2%），韩国首尔综指日内涨幅扩大至1.47%并创历史新高，全球风险偏好回升或对美股盘前情绪形成支撑。个股消息1、特斯拉(TSLA.US)确认新一代Roadster将如期在今年亮相，有望成为全球最快量产车。公司表示新车研发进展顺利，其性能参数及量产时间表引发市场高度关注，或对股价形成提振。2、开云集团(PPRUY.US)官宣拟以40亿欧元将美容业务出售给欧莱雅，旨在削减债务并聚焦时尚主业。此次交易涉及Gucci等核心品牌美容业务，预计将优化公司资产结构，集中资源发展奢侈品核心板块。3、微软(MSFT.US)下一代AI芯片或由英特尔(INTC.US)代工，双方合作聚焦AI算力提升。供应链合作消息凸显科技巨头在AI硬件领域的竞争与协同，或对两家公司股价形成短期支撑。注：本文由AI根据市场公开信息及公司公告等资料整理生成，不构成投资建议。
金融界昨天22:41
特朗普在白宫会晤中反复训斥泽连斯基，要求必须接受普京条件后，欧洲领导人表态支持乌克兰
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美国“缺乏感激”。几名了解会议内容的欧洲官员表示，在周五的会谈中，特朗普几乎一字不差地复述了普京的说法，这些说法与他自己此前关于俄罗斯软弱的评论也很矛盾。一名欧洲官员透露，特朗普对泽连斯基说，普京告诉他这场冲突只是一次“特别军事行动，而不是战争”，并说乌克兰需要达成协议，否则将面临毁灭。这名官员还称，特朗普对泽连斯基说他正在输掉战争，并警告道：“如果普京愿意，他会毁了你。” 据这名官员透露，会议期间，特朗普把乌克兰的战场地图扔到一边，并说他“厌倦了一遍又一遍看这张前线地图”。特朗普说：“这条红线，我都不知道在哪。我从没去过那里。” 这名官员还表示，特朗普称俄罗斯的经济“运转良好”，这与他最近公开言论中所说的“俄罗斯经济将崩溃”并要求普京谈判形成鲜明对比。泽连斯基在周一公开的记者会上表示：“特朗普希望迅速取得胜利，结束战争，这对所有理性的人来说都是胜利……但普京希望完全占领乌克兰。”。泽连斯基证实，普京在与特朗普的沟通中要求乌克兰“撤出顿巴斯——不是整个东部，而是指顿涅茨克和卢甘斯克两个地区，也就是整个顿巴斯”。他表示自己已“明确”告诉特朗普：“在这一问题上，乌克兰的立场没有任何改变。” 特朗普周日在接受福克斯新闻采访时表示，他有信心促成冲突的结束，并说普京“会得到一些东西，他已经赢得了某些领土”。普京在上周四向特朗普提出新的方案，要求乌克兰交出顿巴斯东部部分地区，作为交换，俄罗斯将让出赫尔松和扎波罗热两个南部前线地区的一小部分区域。泽连斯基在与特朗普会谈后表示，他仍不清楚俄罗斯在这些地区究竟愿意放弃什么。 “到目前为止，俄罗斯没有明确的表态。”他说。这项俄方提议相比普京8月与特朗普在阿拉斯加会面时提出的方案略有让步。普京当时称，如果乌克兰放弃顿巴斯，他可以接受在其他前线区域冻结战线。那场会晤同样以不欢而散收场，当时普京拒绝了特朗普推动立即停火的提议，并长时间谈论中世纪的乌克兰历史，促使美国开始考虑加大对基辅的支持，包括提供战斧导弹。但放弃乌克兰目前控制的顿巴斯地区，对乌克兰来说绝无可能接受。莫斯科自十多年前开始发起入侵行动，但是始终未能全面攻占这片领土，而且是乌克兰的重要防线。俄罗斯军队在赫尔松和扎波罗热的控制区进展极为有限，自战争爆发至今几乎未取得新的战果。乌克兰议会外交事务委员会主席奥列克桑德尔·梅列日科表示：“在没有抵抗的情况下把顿巴斯让给俄罗斯，对乌克兰社会来说是无法接受的，普京很清楚这一点。” 他认为，普京可能借此意图“在乌克兰内部制造分裂，破坏我们的团结”。梅列日科说：“这并不是为了让俄罗斯得到更多领土，而是为了从内部摧毁我们。” 特朗普在周五反复重复普京的言论，让很多乌克兰的欧洲盟友对他是否愿意增加对基辅支持的希望破灭。此前，特朗普曾对普京拒绝与泽连斯基进行双边和谈表示不满和不耐，这让欧洲部分领导人燃起希望。三名知情的欧洲官员证实，在白宫的会谈中，特朗普大部分时间都在训斥泽连斯基，反复重复普京对这场冲突的说法，并劝他接受俄方提议。其中一名官员表示，“泽连斯基会后情绪非常消极”，欧洲领导人“对前景不乐观，但在为下一步务实筹划”。不过，泽连斯基在从华盛顿返回后告诉记者：“我们距离可能的战争结束更近了一步。这并不意味着战争一定会结束，但特朗普总统在中东取得了巨大成就，借着这股势头，他希望结束俄罗斯对乌克兰的战争。” 欧洲各国政府纷纷声援泽连斯基，并加紧推动达成动用被冻结俄罗斯资产的协议。欧盟最高外交官卡娅·卡拉斯在周一警告说：“我们看到特朗普为实现乌克兰和平所做的努力，这些努力都是受欢迎的，但我们没看到俄罗斯有和平意愿。我们正在讨论还能做些什么。” 欧洲领导人将于本周四在布鲁塞尔举行峰会，泽连斯基可能出席，目标是就动用被冻结俄罗斯资产为乌克兰提供1400亿欧元贷款达成一致。德国总理梅尔茨建议，这笔资金应专门用于为基辅提供武器。欧盟外交部长周一在卢森堡会面时表示支持乌克兰，并称欧盟必须就使用俄罗斯冻结资产以及对莫斯科的新一轮制裁达成共识。荷兰外长大卫·范韦尔表示：“欧盟应通过提供军事援助，并考虑如何利用这些金融资产为乌克兰减轻财政压力，让乌克兰在谈判桌上掌握更多主动。” 欧盟官员对本周四峰会能为欧盟委员会开绿灯、提出分批贷款采购武器的提案充满信心。亲俄的匈牙利总理欧尔班将因出席国庆活动缺席峰会前半段，其他26国领导人或将借此达成一致。法国外交部长让-诺埃尔·巴罗对记者表示，这笔资金将“让乌克兰具备至少三年自我防御的能力”。泽连斯基周一对记者表示，已获欧洲盟友的“全面支持”。 “我们本周将会面，”他说，“欧洲方面将在对乌态度上保持一致——这非常关键。” 不过作为欧洲清算系统中持有大部分被冻结俄罗斯资产的国家，比利时表示，除非获得其他成员国在俄方法律挑战成功时共同承担责任的保证，否则不会批准这笔资金的动用。克里姆林宫本月强烈谴责使用俄罗斯冻结资产援助乌克兰的想法，称之为“非法掠夺俄罗斯财产，说白了就是盗窃”，并威胁要采取法律行动。欧盟成员国仍在就对俄下一轮制裁方案存在分歧，包括从明年1月起禁止进口俄罗斯液化天然气。斯洛伐克表示除非获得进一步让步，否则将继续反对。除斯洛伐克和匈牙利以外的国家周一已同意，到2028年实现全面摆脱俄罗斯天然气依赖。欧盟能源事务专员丹·约根森表示，这一禁令最终将使欧盟“实现能源独立”，并“最重要的是支持乌克兰”。斯洛伐克总理罗伯特·菲佐表示，在欧盟委员会承诺采取措施降低能源成本、并支持地区陷入困境的汽车工业之前，他们不会撤销否决权。为了安抚斯洛伐克，欧盟委员会主席冯德莱恩提出，将在今年年底前审查原定于2035年起禁止燃油新车销售的规定，并帮助缓解能源高企带来的压力。但多名外交官称，斯洛伐克并没有因此改变立场。支持乌克兰的“意愿联盟”中西方领导人也将于本周五与泽连斯基举行通话，商讨更多军事支持。在特朗普上周拒绝向乌克兰提供“战斧”远程导弹之后，泽连斯基表示希望欧洲盟友挺身而出。他指出，“这种武器并不只是美国才有”。泽连斯基说：“如果美国率先行动，俄罗斯人就会明白，我也能从欧洲获得战斧导弹以及其他所需武器。” 他还表示，自己“在与特朗普总统会面后立即向欧洲领导人进行了通报。他们希望亲自向他提出这些请求。我们会一直保持协调。” 来源：加美财经
加美财经昨天22:00
CNBC：美国汽车业陷“高成本+高混乱”周期，行业韧性面临终极考验
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FX168财经报社(欧洲)讯周一（10月20日），CNBC报道称，地缘政治紧张、关税、通胀以及供应链紊乱，共同令美国汽车行业陷入极度不确定性，也使2025年的行业前景一度显得格外悲观。然而，事实证明——汽车业比多数人预期的更具韧性。 “未如预期糟糕”：美国车市意外展现抗压能力巴克莱银行（Barclays）分析师丹·莱维（Dan Levy）在上月研报中指出：“关税实施六个月以来，汽车行业表现超出预期。” 巴克莱因此将美国汽车与出行板块评级从“负面”上调至“中性（neutral）”，反映出业界虽仍处不确定周期，但“最坏的担忧”并未成真。标普全球最新报告也显示，虽然关税压力有所缓解，但行业仍面临可支配收入增长放缓、消费者信心低迷以及贸易政策摇摆等挑战。政府关门更为宏观经济前景蒙上阴影。标普上调了美国轻型汽车销量预测——2025年预计1610万辆（较此前上调2%），2026年则上调至1530万辆。考克斯汽车公司（Cox Automotive）首席经济学家乔纳森·斯莫克（Jonathan Smoke）对CNBC表示：“经济前景正在改善——事实证明关税并没有毁灭市场。汽车行业也一样，我们仍有能力应对，我依然保持乐观。” 美三大车企Q3利润料下滑仍保持正收益包括通用汽车（General Motors）、福特（Ford）和特斯拉（Tesla）在内的美国车企，本周将公布第三季度财报。分析师普遍预计三大车企每股调整后收益将出现两位数下降，但仍能维持盈利。沃尔夫研究公司（Wolfe Research）分析师伊曼纽尔·罗斯纳（Emmanuel Rosner）指出：“三季度汽车产量表现好于预期，盈利或略高于市场一致预期，但仍存在许多结构性问题需关注。” 平衡术：关税冲击与政策红利并存尽管关税令车企损失数十亿美元，但燃油经济罚款放松监管以及特朗普政府推出的《大而美法案带来的企业税收收益，被视为抵消成本的关键缓冲。同时，低信用借款人领域压力上升，近期次级汽车贷款机构Tricolor Holdings破产引发连锁担忧。不过，新车销售与定价在第三季度依然强劲。晨星（Morningstar）分析师大卫·惠斯顿（David Whiston）称：“明年或许仍有积极因素，但若关税或消费者信心再度失控，也可能迎来剧烈波动。不过，没有人预期会出现全面崩盘。” 瑞银集团（UBS）分析师约瑟夫·斯帕克（Joseph Spak）补充说，多数市场挑战（关税、电动车亏损）已反映在2025/2026年预测中。上周，通用汽车（GM）预先披露第三季度将计入16亿美元的特殊支出，原因是其削减电动车（EV）投资计划。哈佛大学（Harvard University）高级研究员、前GM首席经济学家伊莱恩·巴克伯格（Elaine Buckberg）指出：“汽车行业面临的波动程度——无论是关税、电动车还是供应链——在过去七年中都前所未见。” 火上浇油的是，上月铝材供应商诺贝丽斯公司（Novelis）工厂火灾，正影响福特的生产计划。华尔街分析师估算，这场事故将使福特损失5亿至10亿美元经营利润。零部件供应商：脆弱的隐忧汽车供应链仍是业内最大隐患。 MEMA供应商协会战略与研究执行总监迈克·杰克逊（Mike Jackson）警告：“整个供应链极度脆弱。灵活的供应商仍能生存，但大多数已无力承受更多成本上升。” 零部件巨头如安波福（Aptiv）、博格华纳（BorgWarner）、德纳公司（Dana）与艾迪恩特（Adient）今年股价均录得两位数涨幅，加拿大麦格纳国际（Magna International）亦上涨约7%。但这并未掩盖供应商信心的下滑——MEMA最新季度报告显示，北美供应商信心已连续14个季度恶化。分析人士指出，美国汽车业正成为“K型经济（K-shaped economy）”的典型缩影——高收入群体继续消费升级，而低收入群体被关税与信贷收紧挤压。卡马克斯（CarMax）首席执行官比尔·纳什（Bill Nash）警告称：“消费者已经承压一段时间。次级贷款违约正在蔓延，这不仅仅是个体问题，而是行业层面的结构性风险。” 惠誉评级（Fitch Ratings）数据显示，2025年8月美国次级汽车贷款逾期率（60天以上）达到6.43%，接近年初创下的6.45%历史高位。根据巴克伯格的数据，美国新车购买者中约三分之二家庭收入高于全国中位数（2024年为83,730美元）。若未来关税成本被转嫁至终端价格，中低收入群体或将进一步被排除出市场。惠斯顿（Whiston）总结道：“2026年的最大未知数是——消费者是否会开始承担汽车关税成本？他们会默默接受涨价，还是引发市场恐慌？没人能确定。”
埃尔瓦昨天20:51
四中全会正召开，中国三季度GDP放缓至4.8%！分析人士最新解读来了
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FX168财经报社(欧洲)讯中国第三季度经济增长放缓至一年以来的最低水平，符合市场预期。持续低迷的房地产市场与中美贸易紧张关系削弱了需求，对政策制定者施加了进一步出台刺激措施以稳住经济动能的压力。主要数据：第三季度GDP同比增长4.8%（预期+4.8%，第二季度+5.2%）季调后环比增长1.1%（预期+0.8%，第二季度修正为+1.0%） 9月工业增加值同比+6.5%（预期+5.0%，8月+5.2%） 9月社会消费品零售总额同比+3.0%（预期+3.0%，8月+3.4%） 1–9月固定资产投资同比-0.5%（预期+0.1%，1–8月+0.5%） 1–9月房地产投资同比-13.9%（1–8月-12.9%）市场分析人士解读： Capital.com（墨尔本）高级金融市场分析师Kyle Rodda： “数据虽略好于预期，但整体仍显疲弱。国内活动依旧低迷，投资表现不佳，说明仍需更多举措来刺激需求。总体而言，故事没有变化：中国经济正从疫情后的低谷恢复，但动能非常有限。” 道明证券（新加坡）外汇与宏观策略师Alex Loo： “北京可能会实现2025年‘约5%’的增长目标。年内迄今亮眼的增长数据意味着目前无需加大财政刺激。北京在任何潜在的贸易协议中，可能会在要求美国取消科技限制上采取更强硬立场。随着四中全会召开，我们预计美元兑人民币将维持窄幅波动，中国央行会控制市场波动。” IG（悉尼）分析师Tony Sycamore： “考虑当前环境，这个数据是不错的。预计不会出台大规模普惠性刺激措施。虽然四中全会正在召开，但不会有重大政策出台。未来可能继续推出有针对性的财政支持，三季度或成为本轮周期的增长低点，通过‘反内卷’等政策为年末经济企稳创造条件。” 北京CYPRESS投资管理研究总监LI HAO： “三季度GDP增长符合预期。若无重大的地缘政治或宏观冲击，实现全年5%的增长目标难度不大。短期政策支持或不会超预期，但中长期刺激内需的努力仍需持续。9月数据表明经济结构未有明显改善，内需依然疲弱，投资和消费低于预期；而出口保持韧性，说明前置海外订单仍在支撑制造业。” 欧亚集团中国区负责人DAN WANG： “市场此前认为即使有刺激政策，中国也难以达到5%的目标。但从前三季度数据来看，中国有望实现增长目标。这表明中国有能力承受美国的压力，即便在关税与出口限制加剧的情况下。北京正向外界传递信号：中国能实现自身发展目标，并坚定执行既定政策。” 经济学人智库（北京）高级经济学家TIANCHEN XU： “第四季度的增长结构将出现变化——投资比重更高，消费较弱。毕竟负投资增长并非政策制定者愿意看到的情况。自9月以来出台的政策性金融工具与提前发行的政府债券，主要用于支持公共投资项目。” 平安资产管理首席经济学家ZHIWEI ZHANG： “三季度中国GDP继续放缓，固定资产投资年内转负，十分罕见且令人担忧。财政部上周五宣布的5000亿元刺激计划有助于缓解四季度投资下行压力，但整体来看，四季度GDP增长风险仍偏下行。”
欧罗巴昨天19:35
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暴力反弹！右侧机会到了？
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底牌目前看来中国的更硬一点，未来老美和欧洲势必会着手建立自己的稀土供应链，但是这个漫长的时间恰好允许我们实现先进制程的自主可控。再结合国内，在缺少强力政策延续的情况下，对于下半年经济增速本身也需要调整预期。除非接下来看到强刺激政策，否则没太多理由切换消费或者红利资产，指数的有效突破或仍有赖于科技板块的再启动。况且，上证连续涨了五个月，四季度市场本身就需要一次调整，一个月甚至一个季度也都正常。科技成长作为主线，这半年从海外算力到国产算力到恒生互联网到储能固态电网，基本都轮动过了。随着三季报陆续解读，估值向明年切换顺利，科技板块在消化性价比不高的压力后有望回归。对于普通投资者来说，聚焦科技主线的核心赛道，还是应该尽量去覆盖人工智能里各种细分领域，把握好龙头企业股价调整的机会。在这方面，ETF是比较稳健全面工具，譬如5G通信ETF(515050)和创业板人工智能ETF华夏(159381)。 5G通信ETF(515050)跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦5G通信(AI算力底座)产业链，通信与电子两大核心赛道合计占比近八成，涵盖30%光模块、12%PCB、15%服务器龙头、12%高速铜联接和8.4%半导体等五大AI算力系统核心组件，权重股包括光模块双雄新易盛和中际旭创，也囊括工业富联等5G产业链龙头。 5G通信ETF(515050)今年累计涨幅高达72.57%，最新规模为79.58亿元，涨幅、规模双双位居同标的第一。没有股票账户，也可关注场外联接(A类：008086；C类：008087)。创业板人工智能ETF华夏(159381)跟踪创业板人工智能指数，光模块CPO权重占比51.8%，“光含量”居人工智能指数榜首，同时覆盖国产软件+AI应用企业，一键覆盖AI产业链最重磅两大环节，“软硬兼具”。机构预计三季度光通信板块归母净利润同比增长167%，头部光模块厂商业绩有望延续同比高增态势，其中创业板人工智能ETF华夏(159381)前三大权重股中际旭创（20.95%）、新易盛（20.42%）、天孚通信（5.39%）三季度净利润同比预计均超100%。创业板人工智能ETF华夏(159381)备受资金青睐，年内净流入2.8亿元，份额增长率飙增53%，居同类产品前列。值得一提的是，该ETF场内综合费率仅0.20%，位居同类最低。场外联接（A类：025505；C类：025506）。 365编辑器投资AI，投资未来英伟达CEO黄仁勋在最新访谈中透露，通用计算时代已经结束，未来5-10年，全球所有计算基础设施都将转向加速计算与AI计算。尽管近期关于AI泡沫化又变多了起来，但AI技术的发展已经取得了长足的进步，行业需求的快速增长已经不再需要每次模型迭代都有惊艳的进步，况且普通人投入在AI推理上的时间还非常的少。随着AI硬件、人形机器人等智能终端逐渐接入到日常生活中来，对未来几年算力需求理应更乐观一些。短期来看，虽然外围不确定性出现一点缓解，但是美国的关税政策一直是个扰动项，操作上不宜太过激进，三季报、十五五，月底APEC等大催化带来的右侧机会，将逐渐在接下来两周浮出水面，借助ETF参与进来，不失为一种稳健的选择。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。
格隆汇昨天18:42
特朗普关税威胁果然是“狼来了”！数据给中国底气，本周多重风暴逼近
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FX168财经报社(欧洲)讯全球股市周一(10月20日)普遍上涨，投资者押注日本出台刺激政策，同时对数据显示中国经济在中美贸易战中仍具韧性表示乐观。美国股指期货走高，投资者暂时抛开对贸易与信贷市场的担忧，转而关注即将到来的企业财报季。欧洲市场欧洲斯托克600指数上涨0.5%，受防务类股带动。周末加沙局势再度爆发冲突后，防务企业股价普遍上涨。莱茵金属股价上涨逾4%，Renk集团与Hensoldt均上涨超过5%。潜艇制造商TKMS丛蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）分拆上市，在法兰克福首秀大涨。开云集团上涨超4%，此前宣布将其美妆部门出售给欧莱雅。相反，法国巴黎银行股价一度下跌8%，因纽约陪审团就该行过去在苏丹的业务作出不利裁决，可能导致其面临巨额和解金。美国股指期货显示蓝筹标普500指数有望高开约0.4%，科技股权重的纳斯达克100指数有望上涨0.5%。这表明市场暂时抛开了对美国地区性银行的担忧，此前这两大指数上周双双收高。特斯拉股价在盘前上涨，投资者期待其周三公布的三季度业绩。“七巨头”科技公司的其他成员股价也随之走高。中美贸易进展局势缓解市场情绪好转的原因之一是美国前总统特朗普试图缓和与中国的贸易紧张关系。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）与中国国务院副总理何立峰预计本周将在马来西亚举行新一轮中美贸易谈判。分析人士认为，这一举动显示出华盛顿正努力缓解贸易战全面升级的担忧，避免全球经济遭受冲击。此外，数据显示，中国第三季度经济环比增长1.1%，高于预期；工业产出增长6.5%，同样超出预期，缓解了市场对全球经济放缓的担忧。目前北京与华盛顿仍在为贸易问题进行磋商。特朗普在上周列出与中国谈判的三大核心议题：稀土、芬太尼和大豆。此前，他曾威胁对中国出口商品加征100%关税，原因是北京表示将加强对稀土出口的管控，这一言论曾引发全球市场剧烈波动。 Morningstar分析师Michael Field评论称：“新的关税威胁最终成了‘狼来了’的故事——出现得越频繁，投资者就越不把它当回事。此前一些投资者减仓观望，现在随着财报季来临，他们的信心又在恢复。” 市场寄望AI热情投资者同时继续看好人工智能（AI）概念股。随着美股财报季加速展开，市场寄望“AI巨头”继续贡献亮眼利润。 Arbuthnot Latham全球投资策略主管Jason da Silva表示：“虽然科技巨头的上涨已持续一段时间，但仍有健康回报的空间，我暂时不会退出AI主题投资。” 与此同时，美国华尔街大型银行及地区银行公布的稳健业绩，缓解了外界对美国信贷市场健康状况的担忧。摩根大通策略师表示，三季度财报季余下时间有望出现更多“正面惊喜”，预计得益于持续的人工智能投资热潮，“七巨头”科技公司整体盈利增长约15%。盛宝法国销售交易主管Andrea Tueni指出：“贸易战暂时降温令市场趋势更为积极。到目前为止企业盈利表现良好，而AI热潮也推动了科技板块的强势回归。” 根据LSEG IBES数据，分析师预计标普500成分股公司本季度盈利将同比增长8.8%。美国银行分析师Savita Subramanian预计，科技板块盈利增长约11%，其中英伟达（Nvidia）一家公司将贡献约四分之一的整体每股收益增幅。不过，英伟达股价本月略有回落，因部分投资者选择减仓。Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet称：“英伟达无疑是全球最优秀的公司之一，我们仍在投资它。”他同时提醒，部分AI概念股估值过高或尚未盈利，存在泡沫风险，但现在退出AI板块还为时过早。未来几天，特斯拉、奈飞、宝洁和可口可乐等公司的财报也将成为市场关注焦点，有助于衡量美国经济在关税压力下的表现。盯紧美国CPI 由于美国劳动力市场疲软迹象加剧，投资者继续押注美联储将进一步降息。尽管通胀仍高于2%的目标，但市场预期9月核心CPI维持在3.1%。美联储主席鲍威尔并未否认降息可能，期货市场完全计入本月和12月各降息25个基点的预期，预计明年利率将降至3%。受降息预期支撑，美国国债收益率继续下行。10年期美债收益率上周下跌近4个基点，至约4.02%。白宫此前表示，持续的政府停摆可能每周使经济损失约150亿美元。法国国债与CAC 40指数双双下跌，原因是标普全球评级将法国主权信用评级从AA-下调至A+，理由是财政预算不确定性上升。这意味着法国在短短一个多月内已被两家主要评级机构剥夺“双A”评级，可能迫使部分仅投资高评级资产的基金抛售法国国债。汇市方面，降息预期也令美元承压，欧元周一升至1.1662美元，尽管法国因财政不确定性被标普下调评级。美元兑日元则保持稳定，投资者认为日本央行本月加息概率仅约20%，并更可能支持政府的刺激政策而非收紧货币。大宗商品方面，黄金维持上周五的大跌后水平，金价维持在4266美元附近，此前一周上涨6%。避险情绪下，黄金成为唯一仍对全球增长和地缘政治风险作出反应的主要资产。 Amundi投资研究院跨资产策略主管Lorenzo Portelli表示，随着各国央行持续增持黄金储备、美元主导地位逐渐削弱，他预计到2028年金价将升至每盎司5000美元。原油小幅回落，此前已连续三周下跌，因OPEC+增产导致供应充足，油价继续承压。布伦特原油下跌0.4%至每桶61.02美元。
欧罗巴昨天18:37
守住4000美元，黄金就难出现大规模平仓！盯紧中美领导人两周内会面
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FX168财经报社(欧洲)讯周一(10月20日)黄金价格小幅上涨，在经历创纪录的飙升后依然保持坚挺。市场对美国进一步降息的预期以及因政府停摆引发的避险需求支撑了金价，而投资者正等待即将举行的中美贸易会谈带来新的指引。截至发稿，现货黄金上涨0.1%，至4254.59美元，今日最高触及4274美元，最低下探4219.10美元，日内波动幅度超过50美元。黄金的抛物线上涨行情上周仍未显露放缓迹象，上周五一度突破4370美元/盎司创下历史新高，随后小幅回调。展望本周，市场焦点仍将集中在中美贸易冲突相关谈判及即将公布的美国9月通胀数据。现货白银上涨0.2%至51.97美元，此前在上周五创下54.47美元的历史新高后大跌4.4%。盛宝银行商品策略主管Ole Hansen表示：“只要黄金能稳在4000美元上方、白银维持在50美元上方，我预计不会出现大规模的多头平仓。”他补充说，黄金市场依然处于强劲的多头趋势中。 Hansen指出，美国政府停摆仍为金价提供支撑，而即将举行的中美领导人会晤将成为市场的关键焦点。美国前总统唐纳德·特朗普表示，他提出的对中国商品征收100%关税的计划不可持续，并称将在两周内与中国国家主席习近平会面。美国财政部长贝森特上周表示，特朗普仍计划于本月稍晚在韩国与中国国家主席习近平会晤。随着会议临近，投资者将密切关注中美贸易相关消息。若两国释放缓和信号，市场或趁机获利了结，金价可能短线回调。反之，若双方继续强硬对峙，黄金的避险吸引力将持续增强。今年以来，黄金已多次刷新历史纪录，最新的高点出现在上周五，达到4378.69美元。在美国威胁因中国稀土出口管制而大幅提高关税后，金价上周再度上行，但在特朗普发表缓和言论后，周五一度下跌超过1.8%。由于美国政府停摆，9月消费者物价指数（CPI）数据被推迟，预计将在本周五公布，时间刚好位于美联储10月28日至29日政策会议之前。市场预计核心通胀将维持在3.1%，而美联储大概率将再次降息25个基点。根据CME美联储观察工具（FedWatch），市场几乎完全计入了年内两次25个基点的降息预期。如果通胀意外上升至0.5%或更高，投资者可能重新评估12月降息的可能性，从而推高美元并令黄金承压；若数据符合或低于预期，对美联储政策预期影响有限。此外，市场还将密切关注美国地区性银行贷款风险及货币市场流动性紧张状况。若流动性担忧未能缓解，黄金的上涨势头有望维持。与此同时，中国第三季度经济增长放缓至一年以来的最低水平。Hansen指出，“中国房地产市场疲弱仍是支撑黄金价格的关键因素之一。” 黄金技术面分析从技术角度看，当前黄金处于极度超买区间，无论是日线、周线还是月线均显示强势。由于金价连续五天创下新高，上行目标区间难以界定，但心理整数位可能成为短线获利了结点。潜在的阻力与目标位包括：4400美元；4500美元；4600美元下方支撑位则分别位于：4080美元（前上升通道上沿）；3960美元（20日简单移动均线）；3800美元（上升通道中点）
欧罗巴昨天17:51
决策分析：特朗普愿有条件下调对华关税！高市早苗上台几乎成定局，本周盯紧CPI与财报
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——这对日元与债券不利，但利好股市。欧洲方面，欧元区STOXX 50期货上涨0.7%，德国DAX期货上涨0.7%，英国富时期货上涨0.3%。美国标普500期货与纳斯达克期货均上涨0.3%，市场焦点转向本周的企业财报。与此同时，数据显示，中国第三季度经济环比增长1.1%，高于预期；工业产出增长6.5%，同样超出预期。这或将增强北京方面在与美国持续贸易战中保持耐力的信心。不过，同比增速4.8%仍为一年以来最低水平。与此同时，中国房价持续下跌，显示房地产市场仍是拖累经济、家庭财富与消费的重要因素。零售销售同比增长3.0%，增幅温和。投资者期待政策刺激，中国高层本周将召开会议讨论最新的五年规划，但市场已对强刺激政策不抱太大希望。美国前总统特朗普表示，如果中国“为美国做出一些事情”，包括恢复大豆采购，他愿意下调对华关税。本周来看，市场关注美国CPI通胀数据。市场预计，本周五公布的美国核心通胀率将维持在3.1%，但不会影响市场对降息的预期。摩根大通美国首席经济学家Michael Feroli表示，美联储主席鲍威尔强调“就业市场走弱的迹象”是政策考量的重要因素，这印证了市场普遍预期——美联储在两周后的会议上将再次降息。期货市场完全消化了本月降息25个基点的预期，另一次降息预计将在12月实施，明年中期利率有望降至3.0%。美股财报季与降息预期此外，本周将发布财报的公司包括特斯拉、福特、通用汽车、奈飞、宝洁、可口可乐、RTX（雷神技术）、IBM和英特尔等。英国主要银行也将公布业绩，德国软件巨头SAP备受关注。据LSEG IBES数据，标普500成分股公司第三季度盈利预计同比增长8.8%，市场估值高企，因此业绩表现需足够亮眼才能支撑股价。美国银行分析师Savita Subramanian预计盈利增长11%，其中科技板块增长20%，英伟达一家公司贡献约四分之一的整体每股收益增长。债市、汇市与大宗商品美联储降息预期支撑了债券市场，上周10年期美债收益率下降近14个基点至4.011%。收益率下滑令美元走弱，美元指数小幅下跌至98.431，欧元升至1.1656美元，尽管法国信用评级遭下调。投资者下调对日本央行本月加息的预期，概率仅剩22%，而12月加息的可能性为50%。美元兑日元交投在150.55，欧元兑日元报175.64。贵金属方面，黄金在上周大涨近6%后仍保持强劲，最高触及每盎司4378.69美元，目前报4266美元。4200美元成为重要支撑位。 Amundi投资研究院策略主管Lorenzo Portelli表示：“从三年周期来看，我们预计黄金价格仍有上升空间，2028年或将达到5000美元，因投资者与央行的结构性需求持续增长。” 油价方面，受OPEC+持续增产影响，供应充足令油价承压。布伦特原油下跌0.4%至每桶61.02美元，WTI原油下跌0.5%至57.24美元。
云涌昨天17:30

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