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债市早报：美联储如期暂停加息；资金面转宽，银行间主要利率债收益率继续下行
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益率普遍上行，长端收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【发改委：分批次加快推出针对性措施，深化营商环境重点领域改革】6月14日，在国新办举行的深化营商环境重点领域改革国务院政策例行吹风会上，国家发改委副秘书长袁达指出，营商环境没有最好，只有更好。下一步，国家发展改革委将会同有关部门聚焦企业反映的突出问题，分批次加快推出针对性政策措施，深化营商环境重点领域改革，进一步稳定社会预期，提振发展信心，激发市场活力。在优化营商环境方面，袁达指出，突出做好三个“着力”。第一是着力深化市场化改革，充分保障公平竞争。第二是着力强化法治化支撑，切实稳定企业预期。第三是着力提升国际化水平，稳步扩大制度型开放。　　【人社部：人口红利没有消失新的人才红利正在形成】6月14日，人社部相关司局负责人表示，2022年末我国劳动年龄人口总量约8.8亿人，劳动参与率在世界上较高，劳动力资源依然丰富。从结构看，大龄劳动力数量有所减少，而青年劳动力数量稳中有增。从素质看，人口素质稳步提升，2022年16-59岁劳动年龄人口平均受教育年限达到10.9年，我国人口红利没有消失，新的人才红利正在形成。人社部将完善全国统筹制度，突出制度统一性。稳妥实施好养老保险全国统筹，统一养老保险政策；统一全国基金收支管理制度，在更大范围发挥养老保险共济功能，更好地确保基本养老金按时足额发放。　　（二）国际要闻　　【美联储如期暂停加息，利率点阵图显示年内仍有两次加息】北京时间6月15日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布议息会议声明，宣布暂停加息，即维持联邦基金利率在5.00-5.25％目标区间，符合市场主流预期。缩表方面，美联储将维持原有计划，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。声明中表示，本次会议上保持目标区间不变，使委员会能够评估更多信息及其对货币政策的影响。美联储同时发布了最新的经济预测（SEP），相较3月的主要变化包括：上调2023年经济增长预期，由0.4％至1.0％；下调2023年失业率预期，由4.5％至4.1％；上调2023年核心PCE通胀率预期，由3.6％至3.9％。利率点阵图显示，美联储明显上调了2023年低联邦基金利率中值预期，由3月的5.1％抬升至5.6％，对应年内还会有两次加息。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，不应将6月的暂停称为“跳过”加息。几乎所有美联储官员都预计，在2023年“进一步”加息以降低通胀是合适的，这将通过“逐次会议”做出决定。他拒绝透露是否会在7月再次加息，强调这将是一次“现场会议”。他表示，随着美联储接近接近利率目标，温和的加息速度能使经济得以适应。对于银行业动荡和商业地产风险，鲍威尔称，联邦公开市场委员会正在仔细观察信贷状况，预计商业房地产会出现亏损，但不太可能是系统性的。　　点评：美联储在6月暂停加息，主要源于在前期快速加息后，需要放慢加息节奏，以对货币政策的滞后效应进行更全面的观察与监测，为平衡短期风险和长期目标的折中策略。但会议公布的利率点阵图显示利率终值要明显高于市场预期、经济预测中明显上调年内经济增速及核心通胀，会议基调整体偏鹰，反映出在当前核心通胀压力依然顽固、经济展现出较强韧性的背景下，美联储仍将以抗击通胀而不是经济增长为主要政策目标，因此需要额外加息来巩固此前的紧缩效果。我们预计，鉴于当前劳动力市场依然偏紧、核心通胀下行受阻，美联储至少在7月还会有一次额外加息；但下半年尤其是四季度，信贷紧缩效果加速显现将令美国经济下行压力明显加大，是否还会有第二次额外加息，以及额外加息的时间依然存在较大不确定性，但年内降息的可能性很低。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格转跌，NYMEX天然气价格微幅收涨】6月14日，WTI 7月原油期货收跌1.15美元，跌幅1.66％，报68.27美元/桶；ICE布伦特8月原油期货收跌1.09美元，跌幅1.47％，报73.20美元/桶；NYMEX 7月天然气期货微幅收涨0.08％至2.342美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　6月14日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　6月14日，资金面转宽，主要回购利率均回落：当日DR001下行34.93bps至1.312％，DR007下行1.04bps至1.825％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　6月14日，债市延续暖势，不过止盈压力开始显现，银行间主要利率债收益率继续下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率下行0.50bp至2.6175％；10年期国开债活跃券230205收益率下行0.16bp至2.8060％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动　　6月14日，3只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“20宝龙04”跌超33％；“21金地MTN006”涨超19％，“20益田优”涨超20％。　　6月14日，2只城投债成交价格偏离幅度超10％。其中，“18谷城建投债01”跌超32％，“19贵阳观城项目NPB01”跌超42％。　　2. 信用债事件　　融创中国：公司公告称，法院已颁令撤销清盘呈请，针对本公司清盘程序已被终止。　　福建阳光集团：公司公告称，4200万元商业承兑汇票到期未能承兑。　　佳源创盛：据光大证券公告，“20佳源创盛MTN004”拟调整本息兑付，6月20日召开持有人会议。　　新城控股：集团公告称，控股股东富域发展集团将所持公司1.2亿股份质押给中国证金，占公司股本的5.32％，质押起始日为2023年6月13日，股份质押用途为为公司融资增信提供反担保。　　华侨城亚洲：公司公告称，将于7月15日赎回5亿美元永续资本证券（ISIN：XS2190301189）。　　世纪互联：标普将世纪互联集团“B”长期发行人评级列入负面影响信用观察名单。　　当代置业：公司公告称，计划债权人尚未申索的剩余新票据将予以注销。　　远洋资本：公司公告称，SINOCL 6.25 06/22/23（ISIN：XS2342977324）同意征求投票截止日期延长至6月16日。　　远洋资本：中诚信国际公告，将远洋资本有限公司的主体信用等级由AA调降至A+，评级展望为负面，将“20远资01”、“21远资01”的债项信用等级由AA调降至A+。　　国厚资产：公司公告称，对GOHOAS 8.5 06/30/23提出交换要约，交换金额为至少7920万美元或占合格持有人所持有的未偿票据本金金额的90％。　　澳门国际银行：公司公告称，将于6月28日全额赎回3.43亿美元次级资本票据（ISIN：XS1737492287）。　　国美零售：公司公告称，截至5月末未清偿到期债务161.6亿元，未到期债务（含境外债券）约人民币55.1亿元。涉及的未决诉讼案件共计1294宗，涉及金额共约人民币103.7亿元，其中金融类未决诉讼案件涉及金额共约人民币84.3亿元。国美零售被冻结资金共约人民币1.66亿元。　　金界控股：标普全球评级将金界控股有限公司“B”长期发行人信用评级及其高级无抵押票据的长期发行评级列入负面信用观察名单。　　健合国际控股：公司公告称，1.42亿美元2024年票据获接纳交换；拟发行5820.7万美元13.5％新票据。　　朗诗绿色管理：公司公告称，拟2217.39万美元出售美国上市公司7.42％股权。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指震荡分化】6月14日，A股三大股指基本维持横盘震荡整理，其中上证指数、创业板指午后震荡走弱，小幅下跌0.14％和0.17％，深证成指维持红盘窄幅震荡盘整，小幅上涨0.26％。两市成交额突破万亿，北向资金净流出21.94亿元。当日申万一级行业指数多数上涨，其中美容护理上涨2.46％，食品饮料、通信、商贸零售、传媒涨超1％；当日仅 9个行业下跌，其中银行、公用事业、电力设备跌逾1％，其余行业跌幅不及1％。　　【转债市场指数小幅分化】6月14日，转债市场主要指数震荡分化，中证转债、上证转债午后震荡走弱，中证转债涨幅收窄至0.02％，上证转债尾盘翻绿收跌0.09％，深证转债则维持红盘震荡整理，收涨0.25％。当日转债市场成交额772.99亿元，较前一交易日增加49.95亿元。当日转债个券涨跌各半，495只个券中242只上涨，250只下跌，3只持平。当日，前十大涨幅个券成交活跃，合计成交额占市场成交额的41.10％，其中超达转债、永鼎转债涨超10％，横河转债、光力转债涨超5％，涨幅领先市场，值得注意的是，超达转债连续数日大幅上涨，转股溢价率高达141％，后期存在估值调整压力；当日天铁转债下跌6.31％，恒锋转债跌逾3％，但超九成下跌个券跌幅不及1％，调整幅度不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　6月14日，聚赛龙发行可转债申请获深交所受理，和邦生物拟发行不超过46亿元可转债。　　6月14日，董事会提议下修华亚转债转股价格，议案尚需提交临时股东大会审议；董事会提议下修新星转债转股价格，议案尚需提交临时股东大会审议；维尔转债公告不下修转股价格，且在未来2个月内（即2023 年6月15日至2023年8月14日），若再次触发下修条款，均不下修转股价格；广联转债、英力转债、纵横转债、科达转债、科华转债、三力转债公告预计触发转股价格下修条件。　　6月14日，法本转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（即2023年6月15日至2023年9月14日）触发有条件赎回条款时，均不行使提前赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　6月14日，美联储如期暂停加息，但利率点阵图的利率预测以及鲍威尔表态偏鹰，年内继续加息预期升温，推动美债短端收益率普遍上行，2年期美债收益率上行7bp至4.74％；但同时高利率下市场对于经济衰退的预期强化，长端美债收益率普遍下行，10年期美债收益率小幅下行1bp至3.83％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　6月14日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大8bp至91bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大9bp至16bp。　　6月14日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.21％。　　2. 欧债市场：　　6月14日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.44％；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、4bp、4bp和6bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至6月14日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-15
债市早报：央行将7天期逆回购利率下调10BP至1.9%，5月金融数据延续回落
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面，各期限美债收益率普遍大幅上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【央行将7天期逆回购中标利率下调10BP至1.9%】6月13日，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，上次为2.0%。　　点评：7天期逆回购操作利率是短端政策利率，本次下调意味着政策性降息启动。背后有两个原因：一是二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要稳增长政策适时发力。本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。二是近期物价水平明显偏低，其中1-5月CPI累计同比仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格、更能体现整体物价水平的核心CPI累计同比为0.7%，明显低于3.0%左右的温和水平。这为适度下调政策利率提供了空间。　　【5月金融数据延续回落】 6月13日，央行公布数据显示，2023年5月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元；5月新增社会融资规模1.56万亿元，同比少增1.31万亿元。5月末，广义货币(M2)同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点。　　点评：整体上看，在上年同期高基数及当月新增信贷、社融规模较为温和的双重影响下，5月金融数据延续了4月的放缓势头，符合市场预期。背后是一季度集中靠前发力后，二季度以来宽信用进程转入节奏回调阶段，旨在保持全年金融资源投放规模合理增长、节奏平稳，在稳增长与防风险之间把握好平衡。　　【上市公司信披考核迎修订，A类可获更多支持】沪深交易所近日修订了上市公司自律监管有关信息披露工作考核的指引，并向社会公开征求意见。本次修订，为使考核结果更好反映上市公司年报信息披露质量和审查情况，拟将考核期间定为上年7月1日至当年6月30日，并将考核内容分为规范性及有效性两个递进层次，考核维度更加立体化，综合反映上市公司信息披露质量。　　（二）国际要闻　　【美国5月CPI同比超预期放缓至4%，6月暂停加息或板上钉钉】6月13日，美国劳工部发布CPI报告显示，美国5月CPI同比上升4%，连续第11次下降，为2021年3月以来最小同比涨幅，预期4.1%，前值4.9%；CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.4%。剔除波动较大的食品和能源的核心CPI同比涨幅也有所放缓，同比上升5.3%，低于前值5.5%，并创2021年11月以来最低，但略高于预期5.2%；核心CPI环比上涨0.4%，与预期和前值持平。美联储最看中的“超级核心通胀”（剔除住房的核心服务通胀）同比增速降至4.6%，创2022年3月以来最低，环比从0.3%回落至0.2%。芝商所联储观察（FedWatch）工具显示，在CPI报告公布后，市场预计本周不加息的可能性超过90%。　　点评：5月国际油价大幅下跌，带动能源分项回落，是5月CPI同环比超预期下行的主要原因。短期看，虽OPEC继续减产，但在全球经济增长乏力的背景下，预计国际油价难有大幅上行动力，加之房租通胀阶段性降温趋势明确、核心商品通胀环比高增速可持续性不强，预计美国CPI将延续回落态势；但由于超额储蓄支撑下的服务消费韧性仍将持续、劳动力市场未现明显降温支撑美国核心非住房服务通胀，CPI降温速度可能仍将较为迟缓，下半年难现类似5月CPI超预期下行的现象。预计5月通胀数据降温将支撑美联储6月会议上暂停加息，但考虑到5月核心通胀与非农数据韧性较强，美联储将进入政策观察期并将维持政策的灵活性，下半年仍阶段性存在25个基点的加息空间。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格转涨，NYMEX天然气价格继续收涨】6月13日，WTI 7月原油期货收涨2.30美元，涨幅3.42%，报69.42美元/桶；布伦特8月原油期货收涨2.45美元，涨幅3.41%，报74.29美元/桶；NYMEX 7月天然气期货收涨3.27%至2.340美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　6月13日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%，上次为2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　6月13日，受税期临近影响，资金面小幅收敛，主要回购利率反弹：当日DR001上行37.35bps至1.662%，DR007上行2.97bps至1.836%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　6月13日，央行下调7天期逆回购利率，点燃债市做多情绪，银行间主要利率债收益率大幅下行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230012收益率下行5.00bp至2.6200%；10年期国开债活跃券230205收益率下行4.76bp至2.8065%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动　　6月13日，9只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21碧地04”跌超10%，“17泰禾MTN001”跌超19%，“21阳城01”跌超25%，“20宝龙04”“H9龙控01”跌超33%，“20益田优”跌超44%，“20宝龙MTN001”跌超48%；“20旭辉02”涨超16%，“20阳城04”涨超91%地产债成交价格整体稳定，仅20宝龙04”跌超29%。　　6月13日，2只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19腾冲物流园NPB”跌超17%，“19栾川债02”跌超18%。　　2. 信用债事件　　宝龙实业：公司公告称，“19宝龙MTN002”于2023年6月26日应付的5,025万元利息将递延支付，下一个支付日为2024年6月26日，利息递延期间按照10.05%计息。　　中国奥园：公司公告称，未偿还债务的债权人已签订、加入暂缓偿还债务协议，包括28.62亿美元境外优先票据暂缓偿还债务协议、3.75亿美元境外私募票据暂缓偿还债务协议以及7.55亿美元有关八项融资安排的境外债务工具暂缓偿还债务协议。　　融侨集团：公司公告称，“20融侨01”将于6月16日召开债券持有人会议审议相关议案，议案涉及增加宽限期等。　　鑫苑置业：公司公告称，对3笔美元债提出交换要约。　　中南建设：据民生银行公告，“20中南建设MTN001”拟召开持有人会议，将商讨付息兑付相关议案。　　华夏幸福：公司公告称，相关金融机构累计处置控股股东1.07%股份。　　龙湖集团：惠誉确认中国地产开发商龙湖集团控股有限公司 “BBB”长期外币发行人评级及其未偿还债券的高级无抵押评级，评级展望由“负面”调整至“稳定”。　　世纪互联：标准全球评级将世纪互联集团有限公司的“B”级长期发行人评级列入负面信用观察名单，此前评级展望为“负面”。　　锦鸡股份：中证鹏元公告，将锦鸡股份主体及“锦鸡转债”信用评级由AA-下调至A+，展望维持稳定。　　银川通联：据平安证券公告，拟于2023年6月28日召开“23银川通联MTN002”、“23银川通联MTN003”2023年第一次持有人会议，审议将银川通联资本投资运营集团持有的银川滨河新区投资发展（集团）94.8776%股权无偿划转至银川市国资委的议案。　　健合国际控股：公司公告称，2024年票据合计约63.65%本金获要约交换/收购指示；同意征求获5.65%份额支持。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指震荡上扬】 6月13日，A股三大股指延续震荡上行趋势，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.15%、0.76%、0.68%。两市成交额9423亿，北向资金净流出2.3亿元。当日申万一级行业指数基本涨跌各半，AI概念持续走强，计算机上涨3.26%，明显领先其他行业，传媒上涨2.55%，电子上涨1.76%，也明显好于大盘；当日煤炭下跌1%，其余行业跌幅不及1%。　　【转债市场指数小幅分化】6月13日，转债市场主要指数以横盘震荡整理为主，且午后有震荡走弱迹象，其中中证转债、上证转债微涨0.04%、0.07%，、深证转债微跌0.03%。不过转债市场成交明显活跃，日成交额723.04亿元，较前一交易日增加112.63亿元。当日转债个券多数上涨，495只个券中256只上涨，235只下跌,4只持平。受益计算机行业显著走强，当日亚康转债及其正股均实现20%的涨停，另外英联转债、超达转债涨超7%，全筑转债、天铁转债、精测转2涨超6%，新致转债、湖广转债涨超5%，表现不俗，当日前十大涨幅个券成交额占市场成交额扩大至41.78%，市场成交活跃度上升；当日美锦转债深跌13.24%，惠城转债跌逾5%，新天转债、凯发转债、智尚转债、晨丰转债跌逾3%，调整较为明显，不过多数下跌个券调整幅度不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，星帅转2开启申购。　　6月13日，新泉股份发行可转债申请获上交所上市委审核通过，金富科技拟发行可转债募资不超6亿元，神驰机电拟将发行可转债募资总额调整为4.98亿元。　　6月13日，董事会提议下修华宏转债转股价格，议案尚需提交股东大会审议；欧22转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即自2023年6月14日至2023年12月13日期间），若再次触发下修条款，均不下修转股价格。　　6月13日，中证鹏元下调深圳文科园林主体和“文科转债”债项信用等级至“A-”；中证鹏元将“锦鸡转债”信用评级由AA-调低至A。　　（四）海外债市　　海外债市　　1. 美债市场：　　6月13日，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行12bp至4.67%，10年期美债收益率上行11bp至3.84%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　6月13日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大1bp至83bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至7bp。　　6月13日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持上行3bp至2.20%。　　2. 欧债市场：　　6月13日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.43%不变；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行5bp、4bp、5bp和9bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至6月13日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-14
债市早报：资金面依旧宽松，银行间主要利率债收益率多数窄幅波动
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外方面，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【国家发改委已下达2023年以工代赈中央投资73亿元】据国家发展改革委官微，6月12日，今年以来，国家发展改革委已联合财政部分批下达2023年以工代赈中央专项投资73亿元，占年度拟下达投资规模的90％以上，支持中西部20余个省份实施2000余个农村中小型基础设施建设项目，将以工代赈中央预算内投资项目的劳务报酬占中央资金比例全面提高至30％以上，并依托项目广泛开展劳动技能培训、公益性岗位开发、资产折股量化分红等新赈济模式，吸纳更多困难群众特别是农村脱贫人口、易返贫对象、返乡农民工等群体在家门口务工就业。　　【两地证监会在香港举行高层会晤】6月12日，中国证监会与香港证监会在香港举行第十三次高层会晤，中国证监会副主席方星海与香港证监会行政总裁梁凤仪率相关部门参会。迄今为止，两地证监会已经成功举办十三次高层会晤，推动两地资本市场在市场、机构、产品等方面取得系列合作成果，不断拓展监管合作深度与广度。本次会议，双方就两地资本市场改革开放发展近况进行沟通与交流，就优化互联互通机制、促进衍生品市场和资管业合作、跨境监管合作等议题进行卓有成效的磋商并取得积极共识，促进两地资本市场的合作向更高水平、更深层次不断迈进。　　【上市公司信披考核迎修订，A类可获更多支持】沪深交易所近日修订了上市公司自律监管有关信息披露工作考核的指引，并向社会公开征求意见。本次修订，为使考核结果更好反映上市公司年报信息披露质量和审查情况，拟将考核期间定为上年7月1日至当年6月30日，并将考核内容分为规范性及有效性两个递进层次，考核维度更加立体化，综合反映上市公司信息披露质量。　　（二）国际要闻　　【“新美联储通讯社”：鲍威尔面临的局面更加复杂】6月12日，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos发文认为，当前美联储主席鲍威尔面临的局面更加复杂。Timiraos说：鲍威尔发现自己处在一个任何央行行长都不想去的处境：一方面必须努力避免信贷紧缩，这需要更宽松的货币政策；同时又要对抗高通胀，这需要收紧货币政策。今年春天，随着三家区域性银行的倒闭，美国银行业面临压力，这也是为什么一些美联储官员倾向于在本周的议息会议上维持利率不变——尽管经济和通胀的放缓幅度尚未达到美联储期望的幅度。Timiraos认为，美联储官员认为经济危机并不是迫在眉睫的威胁，他们将最近三家银行的倒闭归咎于这三家银行的自身特质。但现任和前任美联储主席都表示，如果压力恶化，美联储将面临更艰难的权衡取舍——鲍威尔和他的同事们将不得不在关注倒闭的银行或高通胀之间做出选择。Timiraos认为，信贷紧缩最初可以通过减缓经济和缓解价格压力来帮助美联储，但信贷增长放缓很容易失控。尽管从过去一年多的经验来看，今年春季强劲的通胀、就业增长和消费者支出会促使美联储官员在本周的会议上决定继续加息，但Timiraos认为，银行业压力可能导致的贷款萎缩提供了推迟加息的理由。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格继续下跌，NYMEX天然气价格微幅收涨】6月12日，WTI 7月原油期货收跌3.05美元，跌幅4.35％，报67.12美元/桶；布伦特 8月原油期货收跌2.95美元，跌幅3.94％，报71.84美元/桶；NYMEX 7月天然气期货收涨0.53％至2.266美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　6月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率为2.0％。当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　6月12日，资金面依旧宽松，回购利率窄幅波动：当日DR001上行3.28bps至1.288％，DR007下行0.70bps至1.806％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　6月12日，股份制银行下调存款利率对债市提振有限，银行间主要利率债收益率多数窄幅波动，中短券上行明显。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230004收益率下行0.44bp至2.6825％；10年期国开债活跃券230205收益率上行0.09bp至2.8550％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动　　6月12日，地产债成交价格整体稳定，仅20宝龙04”跌超29％。　　6月12日，2只城投债成交价格偏离幅度超10％。其中，“17攀投专项债”跌超24％，“18西发债”跌超25％。　　2. 信用债事件　　融信中国：公司公告称，公司发行的本金总额为3.16亿美元2023年到期8.1％优先票据（ISIN: XS2090949160，通用代码：209094916），已于2023年6月9日到期。本金以及应付利息总计约3.29亿美元已到期应付。截至本公告日期，本公司尚未支付有关款项。　　中国奥园：公司公告称，与债权人签订暂缓偿还债务协议。　　融信集团：公司公告称，拟对“H20融信1”、“H融信2”等5只债券启动撤销回售业务。　　宝龙实业：公司公告称，“21宝龙MTN001”已完成要素变更，兑付日调整后，原投资者回售行权登记结果作废，投资者回售行权撤销。　　泛海控股：公司公告称，公司被北京证监局出具警示函，存在未及时披露相关债务逾期、融资信息等问题。　　义乌国资运营公司：穆迪投资者服务公司确认了义乌市国有资本运营有限公司 “Baa3”的发行人评级以及Chouzhou International Investment Limited发行、由义乌市国资运营公司担保的美元票据“Baa3”的高级无抵押债务评级。同时将上述所有评级的展望从“稳定”调整为“正面”。　　远洋资本：公司公告称，“21远资01”持有人会议审议通过“调整本息兑付及提供增信措施”等两项议案。　　云南信托：公司公告称，“21尚隽保理ABN001”签署展期协议，6月16日兑付不低于1000万元优先级本金。　　易居企业控股：公司公告称，未能按期偿付EHOUSE 7.6 06/10/23优先票据（ISIN：XS2260179762），构成违约事件。　　金界控股：穆迪投资者服务公司将金界控股有限公司的企业家族评级及其高级无抵押美元债券评级由“B2"下调至”B3“。该等债券由金界控股的主要运营子公司提供无条件且不可撤销的担保。同时将评级展望调整为“负面”。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指出现分化】6月12日，A股三大股指低开后震荡上行，但上证指数反弹力度不及深证成指和创业板指，且尾盘再度转弱，最终收跌0.08％，而深证成指、创业板指分别上涨0.74％、0.44％。两市成交额9654亿，但北向资金净流出29.3亿元。当日申万一级行业指数多数上涨，汽车受益下乡促销等利好消息上涨3.04％，领涨市场，家用电器、食品饮料、轻工制造等行业涨超2％，美容护理、机械设备、纺织服饰、电子等行业涨超1％；当日下跌行业多数调整幅度不大，仅公用事业、银行、建筑装饰跌逾1％。　　【转债市场指数集体上涨】6月12日，转债市场主要指数震荡上扬，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.20％、0.10％、0.39％。转债市场日成交额610.41亿元，较前一交易日减少7.38亿元。当日转债个券多数上涨，495只个券中345只上涨，145只下跌，5只持平。受益于汽车产业链大幅走强，当日汽车行业转债涨幅明显领先，小康转债、超达转债纷纷实现20％涨停，文灿转债上涨16.13％，紧随其后，当日前十大涨幅个券成交额占市场成交额38.91％，市场成交明显活跃；当日多数下跌个券调整幅度不大，仅百畅转债、思创转债、天康转债、凯发转债跌逾4％，新天转债跌逾3％，调整较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，星帅转2拟于6月14日开启申购。　　6月12日，东宝生物、铭利达、四会富仕发行可转债申请获深交所审核通过，德才股份拟发行可转债募资不超8.5亿元。　　6月12日，董事会提议下修思创转债转股价格，议案尚需提交股东大会审议；首华转债公告不下修转股价格，自本次董事会审议通过之日后（即自2023年6月13日起），若再次触发下修条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使下修权利。　　（四）海外债市　　海外债市　　1. 美债市场：　　6月12日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行4bp至4.55％，10年期美债收益率下行2bp至3.73％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　6月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至82bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至倒挂2bp。　　6月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持下行3bp至2.17％。　　2. 欧债市场：　　6月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.38％不变；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行4bp、6bp和5bp；英国10年期国债收益率则上行10bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至6月12日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-13
决策分析：小心美联储鹰派意外！市场停滞不前中国本周有关键数据
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多措施，”杰富瑞(Jefferies)欧洲经济学家Mohit Kumar表示。 “拉加德不太可能暗示他们准备在7月后暂停降息，而市场目前的预期正是如此，”Kumar表示。他预计欧洲央行将升息25个基点。在中国，上证综合指数下跌0.3%，香港恒生指数下跌0.45%。新冠疫情后中国经济复苏乏力，令股市承压，投资者寄望于更多的政策刺激措施，因为制造业和出口疲弱损害了今年的整体前景。继5月份通胀低于预期之后，本周中国将公布的信贷、零售和工业产出数据也可能低于预期。中国人民银行(PBOC)将对价值2000亿元人民币(合28000亿美元)的中期政策贷款进行展期，这些贷款将于周四到期，目前的焦点是展期利率。鉴于中国疫情后的复苏已经开始放缓，降息是可能的，这将扩大美国和中国的利率差距，并可能对人民币构成压力。在外汇市场，衡量美元兑六大主要货币汇率的美元指数小涨0.09%，欧元兑美元下跌0.07%，至1.074美元。在周五日本央行政策会议召开之前，日元兑美元汇率下跌0.06%至139.44。预计日本央行本周将维持超宽松的货币政策，并维持经济温和复苏的预期。在其他方面，土耳其里拉跌至1美元兑23.77里拉的历史新低，投资者在等待新央行行长任命后有关政策动向的迹象。美国原油期货下跌1.33%，至每桶69.24美元，布伦特原油期货下跌1.3%，至每桶73.82美元。上周，这两项指标均连续第二周下跌，原因是令人失望的中国经济数据引发了人们对全球最大原油进口国需求增长的担忧。现货黄金下跌0.1%，至1960美元下方。日内焦点与风向标：澳大利亚适逢国王诞辰假期休市
云涌2023-06-12
债市早报：5月CPI延续低通胀状态，PPI通缩加剧；银行间主要利率债收益率普遍下行
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外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【5月CPI延续低通胀状态，PPI通缩加剧】根据国家统计局6月9日公布的数据，2023年5月，CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月回升0.1个百分点；PPI同比下降4.6%，降幅较上月扩大1.0个百分点。　　点评：5月CPI同比小幅回升，主要原因是受上年同期低基数影响，蔬菜价格降幅显著收窄，带动食品CPI涨幅扩大，而其他商品和服务价格整体走势平稳。5月CPI继续处于明显的低通胀状态，背后是在市场供给充分的同时，消费修复力度整体较为温和，这意味着当前具备加大促消费政策力度的条件。5月PPI通缩加剧，一方面源于海外经济下行压力加大前景下，原油等国际定价大宗商品价格难以扭转承压运行的局面，另一方面，国内终端消费修复偏弱，地产投资持续低迷，而钢铁、煤炭等产能持续释放，供给宽松格局下，5月这些国内主导的大宗商品价格加速下行。　　【易纲：我国已经形成以绿色贷款和绿色债券为主的多层次绿色金融市场体系】6月7日，中国人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。易纲指出，近来月份CPI、PPI环比下降，主要受两方面因素影响。一是供需恢复存在时间差。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，农副产品生产稳定、物流渠道畅通，居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。同时，汽车、家装等大宗消费需求偏弱。二是基数效应明显。易纲强调，预计二季度GDP同比增速会比较高（主要是基数效应），CPI下半年有望逐步回升，到12月CPI同比将在1%以上。我们有信心、有能力、有条件实现今年“两会”确定的预期增长等目标。易纲表示，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。下一步，人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。　　【央行就银行间债券市场债券估值业务管理办法公开征求意见】6月9日，央行就《银行间债券市场债券估值业务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。《办法》明确管理范畴，主要包括第三方估值机构在银行间债券市场对外发布的、对市场定价有重要影响且使用广泛的债券估值和债券收益率曲线。明确估值机构应当具备的基本条件、估值产品数据源和使用原则、估值机构的信息披露、内控管理、利益冲突、咨询与投诉等要求等。　　【部分股份行将跟进下调存款利率】据媒体6月9日报道，继国有大行下调利率后，6月12日起部分股份制银行也将陆续跟进下调存款利率。此外，6月10日起发售的3年期储蓄国债（电子式）年利率为2.95%，是近几年来首度跌破3%，是近几年来首次跌破3%。　　（二）国际要闻　　【美联储紧急银行救助工具首次突破千亿美元，资金继续涌入货币市场基金】截至6月9日当周，美国流入货币市场基金的资金达到366亿美元，创下累计5.457万亿美元的历史新高。这是连续第7周资金净流入货币市场基金，也是过去13周中的第12周。自硅谷银行破产的过去15周时间内，已有超过6350亿美元的资金流入货币市场基金，这是除了新冠疫情刚爆发之外资金流入货币市场基金最快的一段时间。其中，来自机构的流入资金为240亿美元，而散户资金流入再次超过125亿美元。上周，美联储的资产负债表意外扩大了34.7亿美元至83.9万亿美元，这是自硅谷银行倒闭以来的最大单周环比增幅。美联储通过其两个支持贷款机制向金融机构提供的未偿还贷款为1030亿美元，比此前一周增加了57.42亿美元。此外，美联储的紧急银行定期融资计划（BTFP）激增至超过1000亿美元。最后，值得注意的是，随着近几周美国股市飙升，美国的银行在美联储的准备金再次上升。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格继续下跌 NYMEX天然气价格收跌】6月9日，WTI 7月原油期货收跌1.12美元，跌幅1.57%，报70.17美元/桶；布伦特 8月原油期货收跌1.17美元，跌幅1.54%，报74.79美元/桶；NYMEX 7月天然气期货收跌4.17%至2.254美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　6月9日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　6月9日，资金面宽松不改，主要回购利率多数继续下行：当日DR001下行7.80bps至1.255%，DR007上行1.64bps至1.813%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　6月9日，债市重回强势，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率下行1.60bp至2.6875%；10年期国开债活跃券230205收益率下行1.16bp至2.8550%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动　　6月9日，6只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19沪世茂MTN001”跌超13%，“20阳城04”跌16%，“20宝龙04”跌超33%，“21沪世茂MTN001”跌超39%；“21碧地01”涨超16%，“H1融创01”涨超108%。　　6月9日，7只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“PR宿裕丰”跌超15%，“20井开债”跌超19%，“19津投04”跌超22%，“19贵合投资债”跌超24%，“18贵阳经开债01”跌超27%，“14杭地铁债”跌超57%；“23津金01”涨超10%。　　2. 信用债事件　　禹洲集团：公司公告称，预计无法按期兑付2亿美元9.95%绿色票据（ISIN：XS2379568004）票据本息。　　世纪阳光：公司公告称，CENSUN 7 07/03/20持有人提交指示截止日期为6月13日。　　荣盛发展：公司公告称，拟定增募资收购大股东旗下新能源公司100%股权。　　金龙湖控股：联合资信公告，关注金龙湖控股股东及实际控制人变更。　　永煤集团：据郑州银行公告，“20永煤MTN002”持有人会议审议通过相关议案，同意发行人于2023年6月17日兑付50%本金及本期利息，剩余本金调整至2024年12月17日兑付，期间票面利率保持不变，按年付息，最后一期利息随本金一并支付。　　九鼎集团：标普全球评级将同创九鼎投资管理集团有限公司长期发行人评级由“BB-”下调至"CCC"、短期发行人评级由“B”下调至“C”。同时还将上述评级列入“发展中”评级观察状态。　　上海全筑控股：东方金诚公告，下调上海全筑控股集团股份有限公司主体信用等级为B-，评级展望为负面，下调“全筑转债”的信用等级为B-。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指集体收涨】 6月9日，A股三大股指早盘仍以横盘震荡整理为主，但午后集体走强，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.55%、0.66%、0.90%。两市成交额接近万亿，但北向资金净流出14.41亿元。当日申万一级行业指数多数上涨，AI概念再度爆发，通信、传媒行业指数涨超1%，明显领先其他行业，汽车、公用事业、电子、计算机、电力设备、有色金属等涨超1%；当日下跌行业多数调整幅度不大，仅房地产、美容护理跌逾1%。　　【转债市场指数集体上涨】6月9日，转债市场主要指数震荡上扬，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.31%、0.28%、0.36%。转债市场日成交额617.79亿元，较前一交易日减少20.58亿元。当日转债个券多数上涨，497只个券中342只上涨，151只下跌,4只持平。当日，受益正股大涨，超达转债早盘涨停并收涨20%，恒锋转债涨超5%，鼎胜转债、东时转债、顺博转债、川投转债涨超4%；当日，下跌个券中超九成跌幅不及1%，仅城市转债、全筑转债跌逾3%，声迅转债跌逾2%，横河转债、智尚转债等11只个券跌逾1%。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，山河转债、国力转债、恒邦转债开启申购。　　6月9日，孩子王发行可转债申请获证监会同意注册批复，铭利达、四会富仕发行可转债申请获深交所审核通过。　　6月9日，德尔转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（2023年6月10日至2023年7月9日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；旗滨转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（2023年6月10日至2023年9月9日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；博世转债、华友转债、亚太转债公告预计满足转股价格修正条件。　　6月9日，九强转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（即2023年6月10日至2023年9月9日），如再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利；一品转债、淳中转债公告可能满足赎回条件。　　奥瑞金发行可转债申请获深交所审核通过，远信工业发行可转债申请获深交所受理，泰瑞机器拟发行可转债募资不超3.8亿元。　　富淼转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2023年6月9日至2023年9月8日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；董事会提议下修全筑转债转股价格，议案将提交股东大会审议；华安转债、顺博转债、平煤转债、维尔转债、兄弟转债公告预计满足转股价格修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　6月9日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至4.59%，10年期美债收益率上行2bp至3.75%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　6月9日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至84bp；5/30年期美债收益率利差收窄5bp至倒挂3bp。　　6月9日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.20%不变。　　2. 欧债市场：　　6月9日，除英国10年期国债收益率小幅上行1bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行4bp至2.38%，法国、意大利、西班牙、10年期国债收益率分别下行4bp、10bp和6bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至6月9日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-12
邦达亚洲: 受空头回补和鹰派预期支撑美元指数反弹收涨
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年的英国经济带来压力。德意志银行高级欧洲经济学家Sanjay Raja表示：“我们预计英国经济今年将保持正增长，仅增长0.3%。但更高的利率、持续的通胀、全球增长放缓以及货币政策收紧的滞后，可能会在未来两年拖累经济增长。” 德意志银行调整了2024年和2025年的增长预测，目前预计增长率分别为0.4%和1.1%，低于此前的预期。今日需要关注的数据有，中国5月社会融资规模和加拿大截至6月9日全国经济信心指数。美元指数上周五美元指数震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于103.60附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，投资者对美联储年内将再次加息的预期也对汇价构成了一定的支撑。此外，投资者对美联储6月份利率决议可能释放鹰派信号的预期也对汇价构成了一定的支撑。今日关注104.00附近的压力情况，下方支撑在103.00附近。欧元/美元上周五欧元震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0740附近。除获利回吐和1.0800关口附近所形成的技术面卖盘对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和美联储年内再次加息预期的支撑下止跌反弹也是施压欧元回落的重要因素。不过，投资者对欧洲央行的加息预期限制了汇价的下跌空间。今日关注1.0850附近的压力情况，下方支撑在1.0650附近。英镑/美元上周五英镑震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.2580附近。对英国央行的加息预期是支撑英镑持续攀升的主要原因。此外，对美联储6月份加息的预期降温也对汇价构成了一定的支撑。不过，美元指数反弹收涨和投行下调英国经济增长预测限制了汇价的上升空间。今日关注1.2650附近的压力情况，下方支撑在1.2500附近。
邦达亚洲2023-06-12
债市早报：第十四届陆家嘴论坛开幕；资金面维持宽松格局，债市偏弱震荡调整
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外方面，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【李云泽：监管体制改革是金融改革的重要一环】在6月8日举行的“第十四届陆家嘴论坛”开幕式上，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，持续深化重点领域改革促发展，解决影响和制约金融业发展的难题，必须坚定不移深化改革。我们将以金融体系结构调整优化为重点，持续优化融资结构和金融机构体系，市场体系、产品体系，进一步提升金融服务实体经济的适配性，引导金融机构牢固树立正确经营观、业绩观和风险观，强化公司治理，转换经营机制，完善管理流程，加快建立中国特色现代金融企业制度，监管体制改革是金融改革的重要一环。　　【易纲：我国已经形成以绿色贷款和绿色债券为主的多层次绿色金融市场体系】6月8日，央行行长易纲在第十四届陆家嘴论坛上发表主题演讲。他指出，实现30/60目标，需要在绿色转型、绿色技术领域进行大量投资。据有关方面测算，所需资金达到百万亿元人民币的量级。如此大的资金需求，政府资金只能覆盖一小部分，主要靠引导调动社会资金参与，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，运用金融工具的价格发现、风险管理功能，实现约束条件下的最优增长路径。金融部门通过制定绿色金融标准，推动环境信息披露，适当提高信息透明度，同时提供低成本资金支持，可以降低社会资金参与绿色转型的成本，促进绿色金融市场发展。目前，我国已经形成以绿色贷款和绿色债券为主、多种绿色金融工具蓬勃发展的多层次绿色金融市场体系。截至2023年一季度末，我国本外币绿色贷款余额超过25万亿元人民币，绿色债券余额超过1.5万亿元人民币，均居全球前列。　　【易会满：强化股票、债券、基金、期货协同监管，推动形成监管合力】6月8日，证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛上发表主题演讲。他表示，表示，证监会将探索建立覆盖股票、债券和私募股权的全方位全周期产品体系，持续完善上市公司股权激励、员工持股等制度机制，促进创新链产业链资金链人才链深度融合，适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施。他指出，要着力提升监管效能。发挥好资本市场透明度高、规范性强的优势，坚持和加强穿透式监管，依法规范和引导资本健康发展。强化股票、债券、基金、期货协同监管，推动形成监管合力。加快推动发行、上市、机构、债券等主要业务条线监管转型，加强监管透明度建设，着力提升监管科技化、智能化水平。继续以“零容忍”态度，严厉打击各类违法违规行为和市场乱象，着力加强全面实行注册制后的市场秩序维护和生态塑造。　　【潘功胜：我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态】6月8日，央行副行长、外汇局局长潘功胜在第十四届陆家嘴论坛上发表主题演讲。他指出，2023年以来，我国外汇市场运行总体平稳，跨境资金流动由年初较高顺差趋向基本平衡，外汇储备稳中有升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。4月中旬以来，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在美国债务上限问题、中小银行风险问题推升避险情绪、美联储加息预期有所升温的推动下走强，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但我国外汇市场运行总体平稳，汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。　　【商务部组织开展汽车促消费活动】商务部办公厅6月8日印发通知，结合“2023消费提振年”工作安排，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。充分发挥地方、企业、行业协会作用，顺应城乡居民多样化购车需求，打通全链条、贯通全渠道、联通线上线下，组织全国百余城市协调联动，推动千余县（区）竞相参与，带动万余镇（乡）共享盛惠，营造良好氛围，促进汽车消费，惠及广大人民群众。　　【湖南要求严控债务风险：有多大财力办多大事，防止“击鼓传花”】据《湖南日报》报道，在6月6日的省委、省政府专题培训班上，省委书记沈晓明在谈到债务风险问题时要求，决不能寅吃卯粮、透支未来，坚决防止“击鼓传花”。他强调，要切实扛起防范化解政府债务风险的重大政治责任，从发展观政绩观上找问题根源，从政治上正视问题、推进整改。主动适应经济发展供需矛盾的变化，切实树立新发展理念，加快转变发展方式；坚持尽力而为、量力而行，有多大财力办多大的事，决不能寅吃卯粮、透支未来；厘清政府和市场的边界，坚决剥离平台公司的政府融资职能，严肃查处违规借款、变相集资等行为；坚持“新官理旧账”，遏增量、化存量，坚决防止“击鼓传花”，避免风险蔓延和传递；树牢“过紧日子”思想，强化政府预算硬约束，把每一分钱都花在“刀刃上”。　　（二）国际要闻　　【欧元区一季度GDP终值环比下降0.1%，陷入技术性衰退】因能源和食品价格居高不下，使得家庭支出大幅放缓，今年年初，欧元区经济陷入衰退。当地时间6月8日，欧盟统计局公布修正数据显示，今年一季度欧元区GDP终值环比下降0.1%，较初值下调0.2%。而欧元区去年第四季度GDP环比下降0.1%。连续两个季度GDP出现环比萎缩，意味着欧元区经济陷入技术性衰退。同比方面，欧元区一季度GDP经季节性因素调整的同比终值为1%，为连续第四个季度下滑，低于预期1.2%和前值1.8%，创下2021年一季度以来的最低纪录。欧盟国家一季度GDP同比增长1%，也大幅低于前值1.7%。欧盟统计局此前曾预估，欧元区经济在第一季度会略有增长，但德国和爱尔兰数据的大幅变化使欧元区经济一季度陷入收缩。据欧盟统计局的数据，今年初，欧元区七个经济体收缩。欧洲最大的经济体德国一季度GDP同比下降0.2%，环比下降0.3%。爱尔兰今年第一季度的GDP下降4.6%，大超预期。昨日希腊公布的GDP数据显示，希腊经济在第一季度意外萎缩。立陶宛、马耳他和荷兰也在第一季度陷入萎缩。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格转跌，NYMEX天然气价格止涨转跌】6月8日，WTI 7月原油期货收跌1.24美元，跌幅1.71%，报71.29美元/桶；布伦特 8月原油期货收跌0.99美元，跌幅1.29%，报75.96美元/桶；NYMEX 7月天然气期货收跌0.98%至2.352美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　6月8日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　6月8日，资金面继续维持宽松格局，主要回购利率普遍下行：当日DR001下行5.83bps至1.333%，DR007下行2.84bps至1.797%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　6月8日，债市偏弱震荡调整，银行间主要利率债收益率多数小幅上行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率上行0.15bp至2.7040%；10年期国开债活跃券230205收益率下行0.06bp至2.8660%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动　　6月6日，7只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21远洋控股PPN001”跌超12%，“H9龙控01”跌超21%，“20宝龙04”跌超33%，“20阳城04”跌超45%；“21碧地04”涨10%，“21碧地01”涨超13%，“20益田优”涨超80%。　　6月6日，3只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19宏财专项债02”跌超22%，“14江宁经开债”跌超49%，“17随州停车场债01”跌超50%。　　2. 信用债事件　　奥园集团：公司公告称，“21奥园债”债券持有人投票同意通过本息展期方案。　　鑫苑置业：公司公告称，拟就3只美元债潜在要约交换事项与主要持有人协商。　　余姚开发区建投：公司公告称，“19余姚经开MTN001”持有人会议审议通过提前兑付议案。　　株洲国投：公司公告称，“20株国04”本次持有人会议召集程序无效。　　重庆高速集团：据全国产权交易中心，重庆光能房地产开发有限公司100%股权及3.75亿元债权挂牌转让，转让底价为5.93亿元，转让方为重庆安全产业发展集团有限公司。　　重庆建工：公司公告称，拟对子公司重庆城建控股增加注册资本金4131.77万元。　　新奥股份：公司公告称，境外全资子公司ENN Clean Energy完成部分美元债券回购，回购本金金额为8239.5万美元，占初始本金总额的10.3%。　　维信金科：公司公告称，公司以私人协约方式同意向一家独立第三方以总代价1亿港元加累计利息购回本金总额1亿港元的票据，购回票据佔票据的最初本金额50.0%。　　高密国资管理：西部证券发布关于高密市城市建设投资集团控股股东高密市国有资产管理被列为被执行人的临时债权代理事务报告。根据中国执行信息公开网公示，高密市城市建设投资集团控股股东高密国资管理被列为被执行人。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指走势分化】 6月8日，A股三大股指早盘横盘震荡整理为主，午后受易会满陆家嘴讲话提振，三大指数迅速拉升翻红，但尾盘上证指数、深证成指涨幅收窄，分别上涨0.50%、0.13%，创业板尾盘走弱再度翻绿，收跌0.28%。两市成交额8596亿元，北向资金净流入29.52亿元。当日申万一级行业指数多数上涨，其中农林牧渔、建筑装饰涨超2%，房地产、建筑材料、银行、家用电器、非银金融、石油石化、交通运输等涨超1%；当日传媒下跌2.35%，电子下跌1.48%，其余调整行业跌幅不及1%。　　【转债市场指数小幅上涨】6月8日，转债市场主要指数午后反弹较为明显，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.23%、0.25%、0.19%。转债市场日成交额638.37亿元，较前一交易日增加14.40亿元。当日转债个券基本涨跌各半，497只个券中251只上涨，242只下跌,4只持平。当日，受益正股大涨，当日测绘转债早盘涨停，并收涨20%，恒锋转债、城市转债、凯发转债亦涨超5%；当日，计算机、医药生物等行业部分个券跌幅明显，新致转债跌逾7%，声迅转债跌逾5%，花王转债跌逾4%，永鼎转债、润达转债、现代转债跌逾3%，调整较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　下周，山河转债、国力转债、恒邦转债拟于6月12日开启申购。　　6月8日，山东赫达发行可转债申请获证监会同意注册批复，奥瑞金发行可转债申请获深交所审核通过，远信工业发行可转债申请获深交所受理，泰瑞机器拟发行可转债募资不超3.8亿元。　　6月8日，富淼转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2023年6月9日至2023年9月8日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；董事会提议下修全筑转债转股价格，议案将提交股东大会审议；华安转债、顺博转债、平煤转债、维尔转债、兄弟转债公告预计满足转股价格修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　6月8日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行4bp至4.52%，10年期美债收益率下行6bp至3.73%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　6月8日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至79bp；5/30年期美债收益率利差保持在2bp不变。　　6月8日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行1bp至2.20%。　　2. 欧债市场：　　6月8日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.42%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、3bp、6bp和1bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至6月8日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-09
融资收缩，贷款、债券发行节奏明显放缓泓德基金：交易难度加大，仍宜着眼于票息策略为主
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加息推动各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。　　回顾5月初以来资金价格持续低于政策利率，R007（银行间7天质押式回购利率）在1.9％附近波动，税期和跨月并未对流动性形成明显扰动。泓德基金基金经理赵端端表示，近期基本面修复动能放缓逐步得到数据验证，在资金价格宽松，存款向理财转移的情况下，债市依然趋势性走强。但受降息预期落空、汇率破7等因素影响，十年期国债利率未能趋势性下行突破2.7％。　　赵端端指出，当前经济放缓压力上升，经济呈现供需双缩态势，基本面压力进一步上升。物价进一步回落，工业品价格跌幅扩大。融资收缩，贷款、债券发行节奏都明显放缓，当前债市继续呈现资产荒的格局，且已对弱现实的定价相对充分。　　展望未来，赵端端认为，较为疲弱的基本面可能带来政策发力概率上升。债券市场短期不会改变偏多的趋势，但另一方面也不会完全不考虑政策变化的可能，毕竟前期利率下行，已经包含了货币宽松的预期，现在不能排除货币以外增量的可能。无论是降息、降准配合宽信用政策，还是短期政策定力较强诉求平稳，债市或难脱离窄幅波动区间，交易难度加大，仍宜着眼于票息策略为主，对未来可能的市场变化，做适当的过渡性准备。
金融界2023-06-08
债市早报：资金面依旧宽松；债市延续暖势，银行间主要利率债收益率多数小幅下行
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加息推动各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【5月出口增速转负】根据海关部署公布的数据，以美元计价，2023年5月出口额同比下降7.5%，前值为增长8.5%；5月进口额同比下降4.5%，前值为下降7.9%。　　点评：在集中出运、上年同期基数偏低导致3月、4月出口同比大幅正增长之后，5月出口增速转负，背后主要有三个原因：一是在海外经济下行，特别是美、欧等发达经济体增速明显下滑影响下，当前外需整体偏弱，这在5月出口数据中有较为充分的体现。二是去年5月疫情高峰过后，我国出口增速基数大幅抬高，这也会相应压低今年5月出口同比增长水平。最后，近期我国出口商品在美国的市场份额下滑较快，美国进口更多转向欧洲和北美，背后是美国进口商品结构中的高值耐用消费品韧性较强，也对我国整体对美出口带来一定影响。　　【5月末我国外汇储备规模环比下降0.88%，但黄金储备仍持续增长】6月7日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至2023年5月末，我国外汇储备规模为31765亿美元，环比降幅为0.88%，不过黄金储备仍持续增长，5月末央行黄金储备达6727万盎司，环比增加51万盎司。值得注意的是，这是继去年11月央行重启增持以来，连续7个月增持黄金，累计增持总额已超620亿元。国家外汇管理局表示，2023年5月，受主要经济体财政和货币政策预期、全球宏观经济数据等因素影响，美元指数上升，全球金融资产价格涨跌互现。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模下降。我国经济运行持续回升向好，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。　　【6月8日起，多家国有大行将正式调整人民币存款利率】据媒体6月7日报道，6月8日起，多家国有大行将正式调整人民币存款利率。其中，有大行调整人民币存款挂牌利率，活期存款挂牌利率较此前下调5个基点至0.2%，定期存款整存整取产品中，3个月期、6个月期、1年期挂牌利率保持不变，分别为1.25%、1.45%和1.65%，2年期挂牌利率下调10个基点至2.05%，3年期和5年期挂牌利率均下调15个基点分别至2.45%和2.5%。此外，零存整取、整存领取、存本取息品种的挂牌利率保持不变，通知存款挂牌利率保持不变。　　（二）国际要闻　　【加拿大央行意外加息25个基点】6月7日周三，加拿大央行意外加息25个基点，政策利率升至4.75%，创下2001年来最高水平。市场普遍预期加拿大会维持利率在4.5%不变，仅有约五分之一的经济学家预计到本次加息，从市场定价来看，也认为本次加息的可能性很小。此前，加拿大已经连续两次暂停加息。加拿大央行表示，管理委员会决定提高政策利率，反映出我们认为货币政策的限制性不足以使供需恢复平衡，并使通胀率可持续地回到2%的目标。加拿大央行列举了一季度GDP强于预期、CPI上升、住房市场回暖等证据，这些都是其在6月恢复加息的原因。今年1月，加拿大央行明确表示将暂停加息，预计未来维持利率政策不变，并评估以往加息的影响。不过暂停加息是有条件的，加拿大央行当时警告称，如果经济数据意外好转，可能需要进一步加息。尽管如此，加拿大是七国集团央行中第一个暂停加息的，表明政策制定者们当时相信利率具有足够的限制性。加拿大央行并非近来首个出其不意加息的央行。本周，澳洲联储意外加息25个基点，利率续创2012年来新高。通胀仍远高于目标且劳动力成本跳升，令澳洲联储出人意料地行动，对进一步加息敞开大门。　　【美国财政部计划发行万亿美元国债】在债务上限的争执平息之后，投资者正准备迎接超过1万亿美元的国债涌入，这可能引发金融市场新一轮的波动。6月7日周三，美国财政部表示，计划增加国债发行量，以继续为政府融资，并逐步重建现金储备。初步增加发行的国库券将集中在短期基准债券和现金管理票据上。摩根大通预计，到6月底，美国财政部现金余额将约为4250亿美元。现金储备预计将在7月增加，8月下降，直到9月底达到政策规定水平。摩根大通预计，到2023年底，美国政府将需要借入1.1万亿美元短期国债。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货转涨 NYMEX天然气价格继续上涨】6月7日，WTI 7月原油期货收涨0.79美元，涨幅1.10%，报72.53美元/桶。布伦特 8月原油期货收涨0.66美元，涨幅0.87%，报76.95美元/桶。NYMEX 7月天然气期货收涨3.00%至2.329美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　6月7日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有130亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金110亿元。　　（二）资金利率　　6月7日，资金面依旧宽松，当日DR001上行11.40bps至1.392%，DR007上行7.51bps至1.825%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　6月7日，月初流动性持续充沛叠加5月出口数据不及预期，债市延续暖势，银行间主要利率债收益率多数小幅下行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率持平于2.7040%；10年期国开债活跃券230205收益率上行0.04bp至2.8665%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动　　多数地产债成交价格相对稳定，5只债券成交价格偏离幅度超10%，“20阳城01”跌超21%，“20宝龙04”跌超30%，“19沪世茂MTN001”跌超63%；“21合景01”涨超17%，“20阳城03”涨超35%。　　多数城投债成交价格相对稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10%，“20铜鼓项目NPB”跌超18%，“17湖滨新城02”跌超27%。　　2. 信用债事件　　恒大地产：公司公告称，“20恒大03”持有人会议审议通过调整本息兑付安排等两项议案。　　融信集团：公司公告称，“H21融信3”、“H20融信1”自6月8日开市起复牌，按照特定债券规定转让。　　柳州投控：公司公告称，拟6月12日召开“18柳州投资PPN002”、“20柳州投资MTN002”、“21柳州投资MTN001”、“22柳州投资MTN001”持有人会议。审议关于同意广西柳州市投资控股集团有限公司及子公司柳州东通投资发展有限公司注销上述柳国用（2013）第117911号等7块土地的议案。　　泸州产业发展：公司公告称，控股股东由泸州市国资委变更为泸州发展控股，公司实际控制人仍为泸州市国资委。　　中国能建：穆迪投资者服务公司确认中国能源建设股份有限公司（China Energy Engineering Corporation Limited）“Baa1”发行人评级。同时，穆迪将评级展望由“稳定”调整至“负面”。　　中国宏桥：标普全球评级确认了中国宏桥集团有限公司（China Hongqiao Group Ltd.,）“BB-”长期发行人违约评级、“B+”高级无抵押美元债长期发行评级。评级展望由“正面”调整至“稳定”。　　武汉当代集团：公司公告称，“21当代01”持有人会议审议通过变更付息方案的议案。　　葛洲坝：穆迪投资者服务公司确认中国葛洲坝集团股份有限公司（China Gezhouba Group Company Limited）及中国葛洲坝集团有限公司（China Gezhouba Group Corporation）“Baa2”发行人评级。穆迪还确认了中国葛洲坝集团海外投资香港有限公司（China Gezhouba Grp（HK）Overseas Invt Co Ltd）发行、并由葛洲坝提供担保的次级永续债“Baa3”评级。同时，穆迪将上述评级的展望从稳定调整为负面。　　蓝盾信息安全：联合资信发布评级报告称，将“蓝盾转债”的债项信用等级由CCC调低至CC，评级展望为负面。　　北京信威通信：据国泰君安证券公告，“16信威03”持有人会议审议通过关于征集投资者风险处置方案的议案，关于授权受托管理人代表债券持有人采取法律措施及费用承担方式的议案未获审议通过。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指走势分化】 6月7日，A股三大股指开盘后出现分化，上证指数横盘整理，微涨0.08%，深证成指、创业板指则继续震荡调整，分别下跌0.60%、1.61%，两市成交额缩量至8145亿元，北向资金净流入25亿元。当日申万一级行业指数多数反弹上涨，其中社会服务、传媒、计算机、房地产涨超1%；而电力设备、汽车等行业调整明显，跌逾1%。　　【转债市场指数继续调整】6月7日，转债市场主要指数继续震荡调整，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.12%、0.11%、0.13%。转债市场日成交额623.97亿元，较前一交易日减少27.14亿元。当日转债个券多数下跌，497只个券中187只上涨，308只下跌,2只持平。当日，上涨个券较前日明显增多，其中亚康转债、正邦转债、全筑转债涨幅超过10%，花王转债、润达转债涨超5%，涨幅前十大个券当日成交额占市场成交额比重38.11%，涨幅居前个券成交活跃；当日，超达转债、华锋转债跌逾5%，新致转债跌逾4%，沿浦转债、明泰转债、瑞鹄转债跌逾3%，汽车、有色金属、电力设备、计算机、电子等行业个券调整较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，金埔转债开启申购；下周，山河转债、国力转债、恒邦转债拟于6月12日开启申购。　　6月7日，英搏尔发行可转债申请获深交所受理，陕西建工拟发行可转债募资不超过35亿元。　　6月7日，立高转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2023年6月8日至2023年9月7日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；药石转债公告不下修转股价格，自本次董事会审议通过之日后（即自2023年6月8日起），若再次触发下修条款，届时将按照相关审议程序决定是否行使下修权利；健帆转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年6月7日至2023年12月6日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；浙矿转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年6月8日至2023年12月7日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；震安转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年6月8日至2023年12月7日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；华锐转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年6月8日至2023年12月7日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；起步转债公告不下修转股价格，且在未来2个月内（即2023年6月8日至2023年8月8日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；新星转债、华亚转债公告预计满足转股价格修正条件。　　力合微、宏微科技发行可转债申请获证监会同意注册批复，奥特维发行可转债申请获得上交所上市审核委员会审议通过，协鑫能科调整可转债方案后募资额不超26.49亿元，　　裕兴转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年6月7日至2023年12月6日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；董事会提议下修正邦转债转股价格，议案将提交临时股东大会审议；欧22转债、华宏转债公告预计满足转股价格修正条件。　　6月6日，法本转债公告可能满足赎回条件。　　6月6日，联合资信将蓝盾转债信用评级由CCC调低至CC。　　（三）海外债市　　1. 美债市场：　　6月7日，加拿大央行意外加息，推动市场对美联储后续可能继续加息的预期，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至4.56%，10年期美债收益率上行9bp至3.79%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　6月7日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至77bp；5/30年期美债收益率利差保持在2bp不变。　　6月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.21%。　　2. 欧债市场：　　6月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行8bp至2.45%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行9bp、10bp、12bp和9bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至6月7日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-08
著名经济学家徐洪才：中国新型城市化还有后半场，到2050年要建立现代化国家
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　展望未来，中国经济整体是向上的，美国欧洲经济有韧性，但是低速增长。徐洪才指出，我们要顺势而为，乘势而上，从中长期角度来看，中国新型城市化还有后半场，特别是到2050年，要建立现代化国家，推动经济高质量发展，二十大重申继续改革开放、两个不动摇方针的政策等都坚定了市场信心，各位企业家可以适当积极一点，但也要从实际出发，把控风险，要把防控风险放在重要位置。
金融界2023-06-07

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