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美联储鸽派加息0.5%最终会获胜？黄金、美元、美债与原油展望
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0546美元。到目前为止，第四季度单一欧洲货币已上涨近8%，因为投资者此前寄希望于欧洲央行坚持激进的加息政策。美元兑瑞士法郎汇率变化不大，为0.9348瑞士法郎，美元兑日元上涨0.5%至137.24。衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数下跌0.1%至104.92。“美元走软表明市场正在看到较低的通货膨胀率，并且它正在听到美联储主席鲍威尔所说的美联储正在削减其加息步伐，并且市场正在消化所有这些，”FOREX.com 高级市场分析师Joe Perry提到。他补充说，美元指数在9月28日见顶，目前已经回落至104.90附近，这是年内低点至高点的50%回档位，也是200日均线。“所以有趣的是，我们在前三个季度达到了顶峰，但我们在两个月内就放弃了，”Perry补充说。本周是今年迄今为止最宏观的一周之一，四大央行举行2022年的最后一次政策会议。美联储、欧洲央行、英国央行和瑞士央行本周都将发布利率决议。在连续加息75个基点后，人们普遍预计美联储将加息50个基点(bps)，尤其是考虑到美国劳动力市场紧张且经济具有相当强的弹性。 “鉴于与联邦公开市场委员会非常接近，消费者通胀数据显然有能力改变信息、声明和点阵图的基调，但极不可能改变加息50个基点的标题，”德意志银行主题研究负责人Jim Reid的主题研究在报告中写道。在数据显示英国经济在10月份从伊丽莎白女王葬礼的公共假期中复苏后，美元兑英镑短暂上涨0.5%，但仍表明前景黯淡。英镑最后上涨0.2%至1.2283美元，曾跌至盘中低点1.2207美元，兑欧元兑单一欧洲货币几无变动，报86.03便士。美债美联储本周可能转向较小的加息幅度，这可能会给因一连串超大规模加息而遭受重创的债券投资者提供一些喘息的机会，尽管美联储准备对经济造成多大的损害仍存在疑问。央行已开始实施40年来最快的货币政策收紧，以遏制几十年来最大的通胀跃升，但鲍威尔上个月表示，在连续四次加息75个基点后，12月加息步伐可能放缓。在10月份消费者价格数据好于预期之后采取的较不激进的立场推动了过去一个月的债券上涨。基准10年期国债收益率已从11月初的4%以上降至3.5%左右，两年期国债收益率往往密切反映货币政策预期，从4.8%的15年高点降至上个月初的4.3%。哈特福德世界债券基金投资组合经理马丁·哈维表示：“我认为CPI数据可能是一个更重要的事件，鉴于它一直是联邦基金接近峰值的建筑叙事的重要支柱。” 美国劳工部周五发布的一份报告显示，11月基本生产者价格同比增幅为2021年4月以来的最低水平。虽然总体生产者价格涨幅略高于预期，但趋势正在放缓。周五，联邦基金期货交易商预计本月加息50个基点的可能性为93%，这将使美联储的政策利率达到4.25%-4.5%的区间。 Loomis, Sayles & Company投资组合经理兼全球固定收益团队联席主管Lynda Schweitzer表示，虽然她对美联储降息至50个基点的加息充满信心，但她更多关注的是潜在的更高CPI数据作为其他中央银行的意外决定。 “欧洲中央银行(ECB)对我来说更像是一个未知数，如果CPI数据能证实这一成交量，将会很有趣。如果我们再次意外走高，市场将再次避险，”她说。投资者还将关注央行在重申利率达到峰值后可能会保持高位时的坚定程度，美联储官员已经强调了这一前景，美联储本周的新预测可能显示利率将继续上升，并在2023年前保持高位。截至9月，美联储的政策制定者预计联邦基金利率在2023年底为4.6%。鲍威尔上个月表示，所谓的最终利率需要“稍微高一些”，其他美联储官员已经讨论明年利率可能升至5%以上的问题。货币市场投资者预计美联储将在未来几个月继续加息，到明年5月将达到4.96%的峰值，低于上月初的5.15%，但他们预计明年下半年将降息，押注美联储将努力提振因借贷成本高得多而受挫的经济。摩根士丹利投资管理公司首席固定收益策略师Jim Caron表示：“市场定价与美联储的说法之间存在脱节。” 他预计，随着美联储接近加息路径的尾声，债券波动性将在未来消退，但他补充称，美国国债收益率仍可能走高，具体取决于通胀。 “我不太相信美联储会在未来一年左右降息。因此，我不得不相信10年期国债收益率可能太低了，”他说。黄金人们普遍预计11月的通胀率将略有放缓，但仍是大流行前速度的近3倍。根据FactSet，共识估计是：本月CPI将上涨0.35%，而10月份为0.4%。本月核心CPI将上涨0.3%，而10月份为0.3%。CPI同比上涨7.3%，而10月份为7.7%。核心CPI同比上涨6.1%，高于10月份的6.3%。如果这些预测被证明是正确的，它将加强美联储加息50个基点的决定，而不是像过去连续四次联邦公开市场委员会会议那样加息75个基点。然而，值得注意的是，包括主席在内的美联储成员最近的声明表示，需要更长的时间才能使通胀率达到2%的目标水平。下图是彭博新闻社绘制的图表，其中包含经济学家对明年，以及2024年第一季度和第二季度较低通胀水平的调查。图表显示，到2023年第二季度，通胀将从目前的平均水平7.4%大幅下降至4.3%。它还表明，要到2024年第二季度之后，才能实现将通胀率达到美联储2%目标水平的时间表。 (来源:彭博社) 黄金价格大幅跌破1800美元及其200日移动均线，目前固定在1799.10美元，最活跃的2023年2月COMEX黄金期货基差固定在1792.90美元，考虑到今天的17.60美元或0.97%的强劲下跌。美元指数目前固定在105附近，这意味着今天下跌的绝大部分或4/5可直接归因于市场参与者积极抛售贵金属。 (来源:FXEmpire) FXEmpire分析师Gary Wagner提到，真正的问题是，自今年3月以来，在每次FOMC会议上都加息的限制性和紧缩性货币政策带来的衰退压力会带来哪些成本。许多分析师都清楚，美联储加息是否会直接导致经济衰退，而不是他们的行动将导致经济衰退有多严重。原油美国银行预测，布伦特原油价格目前交易价格为76.73美元，到2023年平均价格为100美元/桶，这要归功于中国石油需求在新冠疫情后重新开放，以及俄罗斯供应量下降约100万桶/日(bpd)。该投行称，OPEC+可能全面实施200万桶/日的减产，以提振油价。 “我们对2023年的石油需求和价格预测在很大程度上取决于亚洲市场强劲的需求增长，因此亚洲重新开放的任何延迟都可能影响我们预期的价格轨迹，”该银行表示，并补充说通往大流行后环境的道路可能并不容易。上周，原油期货回吐了今年的所有涨幅，创下8个多月以来的最大单周跌幅，原因是主要管道的重启缓解了供应担忧，以及对全球经济衰退和中国原油需求疲软的持续担忧。纽约商品交易所1月份交割的近月原油本周收跌-11.2%至71.02美元/桶，连续六个交易日下跌，而2月布伦特原油收盘-11%至76.10美元/桶，这是两个基准自4月以来的最大单周跌幅。
小萧2022-12-13
美元的黄金时代即将结束！高盛：美元的决定性下跌逼近这次的赢家恐与以往不同
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图源：高盛全球投资研究）美联储加息对欧洲货币的影响尤其严重，因为它推高了欧洲的借贷成本，而与此同时，乌克兰战争对能源价格的影响也给该地区经济带来了压力，这就解释了货币相对于股市和美国收益率的敏感度上升的原因。在发达市场货币波动加剧的背景下，许多新兴市场货币对美国债券和股票市场的波动变得更有弹性，而统计证据表明，即使在美元下跌后，这些趋势也可能持续下去。 Tomb表示：“我们怀疑，G9外汇对全球股市的贝塔值上升，反映了i)过去一年现货外汇表现明显不佳，ii)对美国利率的敏感性上升，iii)对欧洲冲击的敏感性显著上升——总体而言，这些因素对G9的影响都大于新兴市场外汇。” （图源：高盛全球投资研究）他在最近的一份研究简报中补充说：“G9和新兴市场的许多货币兑美元大幅抛售，包括匈牙利福林、哥伦比亚比索和瑞典克朗(图6)，这些货币未来股票走势的‘贝塔’上升与历史证据是一致的。” “尽管大量的经常账户盈余(比如高‘贝塔’的韩元、以色列谢克尔和澳元)可能不会显著降低‘贝塔’，但这些结果表明，广泛的经常账户赤字可能支持‘贝塔’。” （图源：高盛全球投资研究）虽然在美元最终走低时，发达市场货币的表现有望超过新兴市场货币，但发达市场集团中也有一些货币的表现有望超过其他表现优异的货币。其中包括纽元和瑞典克朗，但也有可能包括挪威克朗、英镑和瑞士法郎，但所有这些预期的结果只有在美元汇率出现决定性和持续的下降趋势的情况下才有可能出现。 “如果全球股市持续复苏，同时伴随着美国收益率下降和欧洲风险缓解，上述结果表明，G9外汇可能会表现更好，”Tomb在11月底的一份研究报告的部分结论中写道。
夏洛特2022-12-11
黄金吹逆风！法国兴业银行：短线看跌前景不变等2大重磅条件回归多头
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行认为，在通胀见顶的背景下，随着美国和欧洲货币政策继续收紧，金价将下跌。短线看跌前景不变，需要等待2个宏观重磅条件，才有可能回归多头。法国兴业银行在2023年展望报告中写道：“黄金的逆风正在聚集，短期内，我们的分析师预计，在通胀见顶的背景下，随着美国和欧洲货币政策继续收紧，金价将下跌。我们的利率策略师预计联邦基金利率将在2023年第二季度继续上升，并在今年余下时间保持不变。在美国实际利率为正和欧洲利率上升的情况下，投资者可能会回避黄金等非收益资产。” “2023年第三季度后，黄金的命运应该会逆转，因为我们的经济学家预计，2024年初美国将出现温和衰退，而欧盟和中国经济增长将放缓。” 上行风险方面，法国兴业银行的分析师认为，未来一年金价走低的主要原因是美国实际利率为正，因为高通胀得到遏制，美联储将在今年年底停止加息。然而，2024年比预期更严重的衰退，2023年则放缓，可能会迫使央行再次放松政策，这将打压美元，使实际利率为负，进而促使ETF大量流入。下行风险方面，最需要关注的是美国经济增长超出预期并避免衰退。风险资产市场已部分反映了这种情况，因为一些参与者预计，由于高通胀导致利率上升，西方经济体将在来年或2024年进入衰退。针对石油展望，法国兴业银行提出的总结是“观望”。“我们的分析师认为，石油市场将在短期内找到支撑，但他们仍然预计美国将在2024年初的某个时候出现短暂而轻微的衰退。这将在他们认为对石油市场总体上具有建设性的中期前景中造成一些不受欢迎的停顿。我们将不得不拭目以待，看看经济衰退是否会发生，是否像预测的那样短暂，是否像预测的那样温和。” 至关重要的是，中国退出新冠清零政策只是“何时”的问题，而不是“如果”的问题。乱七八糟的重新开放对石油有利，但市场必须等待重新开放的迹象，才能更好地了解看涨的程度。俄罗斯将于12月5日对俄罗斯原油实施制裁，并于2月5日对石油产品实施制裁。七国集团(G7)的石油价格上限在其范围和目标方面是前所未有的，并且会充满复杂性，但我们的分析师认为俄罗斯可能会寻求中断对遵守上限的国家的供应。上行情景上，主要上行情景围绕：一、美国2024年不会出现经济衰退，这将增加需求；二、欧洲能源危机得到妥善管理；三、随着封锁限制的解除，中国石油需求走强。下行情景方面，法国兴业银行分析师认为地平线上没有任何看跌的地缘政治风险可言，他们看到的最大风险集中在更深层次的全球衰退，包括令人失望的中国增长。大宗商品铜方面，短期内矿山供应和增长乏力打压价格。尽管11月初铜价因中国放松其新冠清零政策的谈判而飙升，但法国兴业银行分析师仍然对他们对铜的负面立场感到满意。该机构强调：“我们的中国经济学家预计中国当局不会在2023年春季之前发出明确的退出信号，该时间范围与他们对美国温和衰退和欧盟经济活动大幅放缓的预期大致一致，届时欧盟经济活动开始受到冲击大型新矿产能上线，铜需求旺盛。” 上行风险方面，中国采取“与新冠共存”战略并大力刺激其房地产行业，推高铜价。鉴于中国新冠清零政策的社会和经济成本越来越高，以及最近关于放宽新冠规则的讨论，“我们的中国经济学家概述了四种可能的情景。其中一种情况，即年底前“与新冠共存”的可能性为5%，这对铜需求特别有利。在这种情况下，中国的工业需求将猛增，市场可能会看到铜市场在2023年进入短缺状态，然后到2024年矿山供应激增。下行风险面，西方经济体加息步伐加快，以及地缘政治引发的能源市场高度波动可能导致通货膨胀再度抬头，这可能会使西方经济体脱轨。这将使美国经济衰退比预期更严重，欧洲也将陷入衰退，这本身就会减少铜的需求。
小萧2022-11-28
美联储内部撕裂！一探鲍威尔FOMC关键分歧美元下跌“将停留更长时间”
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将大幅下降。欧元：目前享受理想组合欧洲货币正在强劲反弹，因为较低的能源价格，原油受到欧盟石油价格上限提议的打击，还有高于预期的采购经理人指数，昨天已经在美联储发表一些鸽派会议记录之前为欧洲情绪提供了一些支持。 “我们仍然怀疑欧洲货币的复苏是否会顺利进行，尽管最近的事态发展，我们的大宗商品团队仍认为能源价格进入新的一年存在上行风险。欧元/美元已突破1.0400，并可能在短期内将涨势扩大至1.0500/1.0550，但我们怀疑随着年底的临近，看涨趋势可能开始失去动力。回归平价仍然是我们12月的基本情景，”ING写道。今天，欧元区关注Ifo数据，因为投资者将寻找业务前景略有改善的进一步证据。欧洲央行成员伊莎贝尔·施纳贝尔今天将在英格兰银行的一次活动上发表讲话，英国央行的戴夫·拉姆斯登、休·皮尔和凯瑟琳·曼也将发表讲话。#美联储政策转向#
小萧2022-11-24
下一个李光耀？从亚洲最佳财长，再到3度入狱马来西亚迎来新首相：安华
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繁荣和经济增长。在成为财政部长后不久，欧洲货币杂志(Euro Money)将他评为4大财政部长，而亚洲货币杂志(Asia Money)则在1996年将他评为年度最佳财政部长。 (来源:China Daily) 1997年亚洲金融危机期间，身为副首相兼财政部长的安华，因带领大马渡过动荡时期而备受赞誉。他支持自由市场原则，并强调马来西亚商业和政治的接近性。他提倡加强问责制，拒绝提供政府救助并实施广泛的开支削减。1998年3月，安华被选为世界银行和国际货币基金组织(IMF)发展委员会主席，任期为1998年3月至1998年9月。 1997年亚洲金融危机期间，安华以财长身份支持IMF计划。他还制定一项紧缩计划，将政府开支削减18%，削减部长级工资并推迟重大项目。尽管“重要大型项目”是马哈蒂尔发展战略的基石，却被大大缩减。当时尽管许多马来西亚公司面临破产，但安华宣称：“没有任何救助的问题，银行将被允许保护自己，政府不会干预。” (来源:ABS-CBN) 安华主张以自由市场的方式应对危机，包括外国投资和贸易自由化。当时的马来西亚首相、东南亚政治枭雄马哈蒂尔将危机归咎于乔治·索罗斯等货币投机者，并支持货币管制和更严格的外国投资监管。来到1998年，《新闻周刊》杂志将安华评为“年度亚洲人”。然而在那一年，安华和马哈蒂尔之间的争端在四年一度的巫统(UMNO)大会前后达到顶点。由安华的助手阿末·扎希领导的巫统青年部发出通知，将发起关于“任人唯亲和裙带关系”的辩论。在大会上，Khalid Jafri的一本书《安华不能成为首相的50个理由)被分发，其中包含对同性恋的生动指控，以及对安华腐败的指控。安华获得法院禁令，禁止进一步发行该书，并以诽谤罪对作者提起诉讼。警方指控这本书的作者恶意发布虚假消息，警方奉命调查这些说法的真实性。 (来源:Business Week) 1998年9月2日，安华被内阁开除，许多报道称他正在接受鸡奸调查，这种行为在马来西亚是非法的。第二天，他被巫统开除。悉尼先驱晨报称之为“公然的政治整顿”，安华于1998年9月20日被捕，并根据该国有争议的内部安全法(ISA)未经审判被拘留。当时马哈蒂尔是内政部长，同时担任首相。 (来源:Malaysia Kini) 几周后，安华因涉嫌干扰警方对他的调查而被控贪污。在1998年被警方拘留期间，安华遭到当时的警察总监拉欣诺(Rahim Noor)殴打。公众和媒体在第一次被带上法庭后，才亲眼目睹了他的黑眼圈。马哈蒂尔表示，这可能是为博取公众同情而自残。拉欣随后于2000年被判犯有殴打罪并被判入狱两个月。他向安华公开道歉并支付未公开的赔偿金，在审判期间，一张据称沾有安华精液的床垫作为安华性行为的DNA证据被呈交给法庭。 (来源:Media Rania) 安华否认与床垫有任何关系，尽管DNA测试结果呈阳性。DNA化学家Lim Kong Boon在审判期间作证说，从床垫上13处精液污渍中提取的10处DNA与安华的DNA相匹配。辩方团队暗示，DNA样本可能是在安华在警方拘留期间遭到殴打后失去知觉时提取的，目的是制造虚假的法医证据来陷害安华；然而，高等法院法官奥古斯丁保罗接受DNA证据。高等法院最终于1999年4月作出裁决，以腐败和鸡奸罪判处安华6年监禁。两个月后，他因鸡奸罪被判处9年有期徒刑，这是他因贪污罪服完6年刑期后服刑。他的审判和定罪受到国际社会的广泛质疑。国际特赦组织表示，审判程序“暴露了对包括警察、检察官办公室和司法机构在内的主要国家机构进行政治操纵的模式”，并宣布安华为良心犯，并表示逮捕他是为了让他保持沉默政敌。 (来源:The Guardian) 在安华被时任总理马哈蒂尔免去副总理职务后不久，安华及其支持者发起改革运动。它包括几次大规模示威和集会，反对长期存在的国阵联合政府。1998年在吉隆坡举行的亚太经合组织(APEC)峰会上，美国副总统戈尔在马来西亚首相和其他亚太地区首脑面前发表支持安华和改革运动的演讲。 (来源:Head Topics) 该改革运动称为“烈火莫熄”，应为名为Reformasi，最终促成一个新的多种族政党，名为Parti Keadilan Nasional或公正党(Keadilan)。1999年举行大选，新的公正党、泛马来西亚伊斯兰党(PAS)和民主行动党(DAP)组成联盟，以联合倡议取代常设国阵(Barisan Nasional)联合政府。2003年8月，公正党与马来西亚人民党或马来西亚人民党(PRM)合并成为人民联盟(Parti Keadilan Rakyat)。公正党在2008年大选中大获全胜，赢得31个席位，成为议会最大反对党。2008年4月，公正党、伊斯兰党和民主行动党组成一个名为民联(PR)的新联盟。 (来源:The Star) 下一个李光耀？ 2013年大选，安华以反对党领袖身份，率领民联(由行动党、伊党、公正党三党组成)参选。2013年2月25日，民联发表名为人民宣言的宣言：民联是人民的希望，承诺减轻他们的经济负担，以及其他承诺。曾在牛津大学和乔治敦大学任教的安华表示，如果他在下一次选举中输给现任总理纳吉布拉扎克，他将重返学术生活。尽管民联获得50.9%的普选票，但国阵获得47.4%的选票，但在选举中没有实现政权更迭的目标，这归因于选区的严重分配不当。与第12届大选相比，民联也多获得7个国会议席。安华没有承认失败，声称存在广泛的选举舞弊。半岛电视台报道说，安华几乎在2013年5月5日赢得选举，但拒绝承认失败，因此也没有辞职。在接受美国广播公司新闻采访时，采访者吉姆米德尔顿暗示安华将成为马来西亚反对派的“李光耀”。 (左为李光耀，右为马哈蒂尔来源:Malaysia Kini) 安华回答说他还没有到那个阶段，2013年5月7日，安华发誓要领导一场“激烈运动”来改革该国的选举制度，并挑战他输掉的选举结果。2013年5月8日，约12万黑衣人聚集在雪兰莪格拉那再也的八打灵再也体育场，参加安华组织的集会，抗议选举结果，要求举行自由公正的选举。 #Black505运动又持续两个月，并在全国巡回演出。2013 年6月22日，由Wangsa Maju议员Datuk Dr Tan Kee Kwong主持的#Black505筹款晚宴在天后宫大堂成功举行代表PKR。2013年7月，安华立即为30多个有争议的议会席位发起选举请愿。然而，这些案件因技术原因被推翻。安华称该决定是一个错误的决定，并玷污了该国司法机构的名誉。 (来源:Hype My) 时间来到2022年11月19日举行的2022年马来西亚大选中，安华的希望联盟赢得222个席位中的82个席位，低于多数席位所需的112个席位。11月20日，安华声称他拥有组建联邦政府的多数票。来自国民联盟(Perikatan Nasional)的慕尤丁也声称他们拥有多数席位。 11月21日，希望联盟领导人和国阵领导人在吉隆坡斯里太平洋酒店举行会议，据说他们讨论组建联合政府的问题。安华于11月24日在国家元首苏丹阿卜杜拉的同意下被任命为马来西亚第10任首相。 (来源:彭博社) 简单的让大家理解，马来西亚一代政治枭雄马哈蒂尔能算是安华的领头师父，因此安华延续了经济政策为主轴的治国方针。在马来西亚与新加坡渐行渐远的这个时代里，马来西亚国内却不断重演着宗教与种族为主轴的政治纷争，但新加坡却走出经济为王的时代。当年马来西亚令吉特与新加坡元是1比1的兑换率，但现如今，令吉特兑新加坡元已经来到1比0.31的窘境。现如今有着安华担任首相，马来西亚人民重燃起对经济政策的希望，但愿这股“烈火莫熄”运动底下，希望联盟联合安华的力量，以及行动党、公正党等各个不再是以单一种族为政党，而是以多元种族、经济为主轴的政党，可以带给马来西亚一个新的希望，散去多年来因政治腐败所引发的衰退，真正看见光明的经济前景。民主总是会迟到，但他永远不会不到，马来西亚，这是个美丽的国家，加油。
小萧2022-11-24
2023年汇市展望！荷兰国际集团：4大利好推高美元欧元/美元走跌定调G10货币
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30或更低水平。” 欧元/美元将为整个欧洲货币定下基调，ING继续提到：“我们赞成瑞士法郎跑赢大盘，而英镑跑输大盘。斯堪的纳维亚货币可能会继续在高波动环境中挣扎。再往东，我们认为匈牙利福林有重新评估积极的空间，而随着外汇干预放缓，被高估的捷克克朗和罗马尼亚列伊看起来更加脆弱。” 在大宗商品领域，中国的不确定结果继续给澳元和新西兰元打上问号。“我们再次看好加元，尽管房地产市场调整的结果将是一个风险。美元/人民币本身可能难以维持低于7.00的走势，在更加复杂的外汇环境中，预计本地故事会胜出，其中一个可能是韩国债务被纳入世界政府债券基准，这有助于韩元。” G10货币：趋势较少，波动较大 2022年最后一个季度，原本井然有序的美元牛市趋势出现崩溃，今年前9个月，这一趋势每季度上涨5%。美元的上涨在很大程度上是由美联储希望将政策纳入限制性领域所推动的，而乌克兰战争只会加剧这一趋势。对于当前所有关于美元见顶和宏观悲观情绪见顶的讨论，我们认为仍然值得研究是否具备在2023年实现有序美元熊市趋势的条件。ING认为不会，原因如下：一、自2021年夏季以来推动美元牛市趋势的是美联储首先放弃了平均通胀目标制，然后试图赶在通胀飙升之前。呼吁美元在2023年良性下跌需要美联储退居二线。这似乎不太可能。美联储杰克逊霍尔研讨会和国际货币基金组织秋季会议发出的明确信息是，央行应避免在通胀斗争中过早放松，此举将带来经济衰退的痛苦，而不会带来任何持续的通胀收益。我们怀疑美联储在12月14日的会议上表现得放松还为时过早，而2023年3月可能是美联储言论发生决定性转变的第一个机会。二、虽然美联储立场趋软可能是美元转向的必要条件，但充分条件要求全球经济环境具有足够的吸引力，足以吸引资金撤出美元。2023年全球增长预测仍在下调，尤其是受到欧洲经济衰退的拖累。ING预测2023年商品世界贸易增长率将低于2%，这对于欧洲和新兴市场的贸易敏感货币来说并不是一个特别有吸引力的故事。三、非美元货币将需要流动性溢价，2023年将是中央银行最初仍在步入衰退和缩减资产负债表的一年。美联储将在2023年将其资产负债表进一步缩减1.1万亿美元，欧洲央行也将考虑量化紧缩。较低的超额准备金将进一步收紧流动性状况并提高外汇波动水平。同样，不投资美元存款的门槛仍然很高，尤其是当这些美元存款开始支付5%，并且美元保持其作为地球上流动性最强的货币的桂冠时。这些趋势对G10外汇市场意味着什么？这可能意味着美元可以在高位附近反弹，而不是在2023年开始明确的熊市趋势。如果美元大幅走低，我们将看好日元和瑞士法郎等防御性货币。在这里，债券和股票市场之间的正相关性很可能会因美国经济衰退和更宽松的美联储政策导致债券市场反弹而被打破。欧洲经济衰退意味着欧元/美元在今年大部分时间可能在0.95-1.05区间内交易，其中对2023年冬季另一场能源危机的担忧和乌克兰的不确定性将抑制欧元。英镑也应该保持脆弱，因为新政府试图通过紧缩2.0来恢复财政信誉。 “我们看不到英镑因紧缩政策而获得更多回报，并怀疑英镑/美元难以守住1.20上方的涨幅。” 在欧洲其他地方，斯堪的纳维亚货币之间可能会出现一些差异。鉴于瑞典克朗对欧元区增长故事的敞口增加，明年瑞典克朗可能难以进入持续上升趋势，而挪威克朗可能会受益于其具有吸引力的商品敞口。然而，挪威克朗是一种流动性差且波动较大的货币，因此在避险情景中将面临更大的下行空间。从基本面来看，商品货币兑美元的价值似乎被低估了。然而，风险情绪的稳定是弥合错误估值缺口的必要条件。对澳元和新西兰元而言，中国中期前景的改善也很重要，因此鉴于对欧洲和中国经济困境的敞口较低，加元可能成为更具吸引力的顺周期押注。另一个需要考虑的因素是即将到来的房价收缩的深度，ING认为央行将越来越多地考虑到这一点，并将努力避免房地产市场失控下跌。然而，这可能是一个非常大的下行风险，尤其是对于大宗商品出口国的货币而言，这些国家的房地产市场通常在G10中被高估得最严重。总而言之，荷兰国际集团认为2023年外汇趋势将变得不那么明朗，波动性将继续上升。相对于历史水平，外汇期权波动率可能看起来很昂贵，但与外汇对实际交割的波动率相比根本不值一提。我们怀疑通过外汇期权进行风险管理可能会在2023年变得更加流行。#美联储加息风暴#
小萧2022-11-18
波兰一记导弹拳、汇市空头轧空对峙！美元、欧元、英镑与日元走势重磅前瞻
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油出口禁运。如果能源价格走高，这可能对欧洲货币构成下行风险。今天的日历上有很多欧洲央行的发言人，欧洲央行还将发布半年度金融稳定报告。在最近英国养老基金行业及其在英国金边债券市场进行LDI对冲的崩溃之后，预计非银行金融部门的监管将受到大量关注。欧洲央行本周早些时候就这份报告发表的评论得出的结论是，金融风险已经增加。 “我们昨天注意到，欧元/美元似乎从1.0480自然转向，表明修正性反弹可能已经结束 – 至少在短期内如此。但短期区间的底部现已确定为1.0270，指向未来交易日的1.0270-1.0500区间。这假设地缘政治没有重大升级，从更大的角度来看，我们认为1.05/1.06可能是从现在到年底之间的最佳欧元/美元水平，”荷兰国际集团指出。英镑：聚焦英国央行发言人在10月CPI数据公布后，英格兰银行发言人将成为今天的焦点。预计这将在11%左右的同比水平附近达到峰值。英国央行行长安德鲁贝利及其同事今天在1515 CET向财政部特别委员会作证。我们怀疑该信息将与本月早些时候的政策会议上给出的信息非常相似，即预计加息75个基点不会变得普遍，而且市场对紧缩周期的定价过于激进。英镑兑美元昨日短暂触及1.20上方，“我们认为1.20是对冲英镑应收账款的良好水平，同样我们略微倾向于欧元/英镑保持在0.8700以上。明天是秋季预算的重大事件风险，理论上应该对英镑不利，”荷兰国际集团补充称。日元：疯狂行情仍在继续美元/日元继续提供20%的年化波动率读数，高贝塔商品货币和斯堪的纳维亚半岛的货币也是如此。荷兰国际集团写道：“我们怀疑美元/日元接下来的五个重要数字会上行。我们之所以看到这一点，是因为在紧缩周期即将结束时，美国10年期国债收益率通常仅比联邦基金利率低50-75个基点。鉴于我们的团队预计政策利率仍会上调100个基点，我们认为美国10年期国债收益率可能会在年底前回到4.25/4.35%的区域。”#美联储政策转向# 同样，一旦头寸调整结束，如果市场条件开始稳定下来，日元而不是美元应该成为首选的融资货币。尽管现在看来这似乎不太可能。
小萧2022-11-16
兴业投资：隔离政策调整&美元走软，美油飙升3%
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为鸽派的立场。目前仍缺乏美元的替代品。欧洲货币正受益于天然气价格下跌，但这是由于温和的天气，对今冬和明年冬天能源危机的担忧不太可能在未来几个月减弱。在中国，市场欢迎更宽松的新冠肺炎规定，但感染人数上升，疫苗接种率低，这意味着完全取消限制的道路看起来仍然很长。考虑到不断恶化的金融状况和全球需求放缓，大量回归其他新兴市场货币似乎也为时过早。风险资产面临的下行风险超出了美联储的故事:从可能收缩的企业利润，到房地产市场的困境，再到最近加密货币市场的动荡。美元的峰值可能已经过去，但美元的下行趋势可能还没有到来。我们在年底前仍适度看好美元。同时，法国兴业银行首席全球外汇策略师基特?朱克斯认为在确认美元反转走势之前应保持谨慎。我们相信，美元将在6个月内大幅走软，但未来几周仍需保持警惕。对于过于积极的空头来说，仍然存在许多陷阱。 11月初，美国消费者信心有所减弱，密歇根大学消费者信心指数从10月份的59.9降至54.7，低于市场预期的59.5。1年期通胀预期初值自上月的5.0%升至5.1%，创最近四个月新高，而5年通胀预期初值上升至3.0%，创最近五个月新高，过去16个月中有15个月保持在2.9-3.1%的窄幅区间。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu评论称，消费者信心较10月份下降了约9%，抹去了6月份创下的历史低点以来的约一半涨幅。指数的所有细分项均较上月有所下降，但耐用品的购买情况在11月份下降最为剧烈，在高利率和持续高价格的基础上下降了21%。总体而言，不同年龄、受教育程度、收入、地理位置和政治立场的人都出现了不同程度的信心下降，这表明近期信心的改善是暂时的。市场情绪的不稳定可能会持续下去，这反映出全球影响因素和中期选举最终结果的不确定性。美联储理事沃勒表示，10月通胀报告"只是一个数据点"，市场"反应过于超前"。需要出现一系列美国通胀数据向好，美联储才会对紧缩政策踩刹车。货物价格下降，服务价格有所缓和，这是积极的，但需要维持这一状况。7.7%的通胀水平仍"处在高水平"，美联储仍有很长的路要走，利率将在一段时期内保持高位。在出现"明确、有力的证据"表明通胀率正在下降之前，美联储不会下调利率。劳动力市场有此疲弱，但"令人震惊的"是美联储加息后就业市场仍维持强劲。目前的"关键"如果可能的话，美国"相当迅速地"降低通胀率。到目前为止，几年后的通胀预期似乎还维持在高水平。从通货膨胀水平来看，美国的政策利率"并不高"。到目前为止，加息并没有"对经济造成实质的破坏"。在透露加息步伐放缓的信号方面，美联储始终在向市场沟通时面临挑战，美联储"没有放松政策"。信号是关注终点而不是加息速度，在通胀放缓之前，终点是"还很遥远"。美联储密切关注资产负债表，不想以给市场带来问题的方式"打压"持有资产。美联储"基准"目标可能是在GDP中占比为8%到10%左右。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价向中轨靠近，14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在87.30-90.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月14日高点89.80，突破后将上探11月2日高点90.30，然后是11月7日低点90.65和10月11日高点91.30，以及11月8日高点92.15和11月4日高点92.80；而下方支持留意11月13日低点88.75，跌破后将下探11月8日低点88.40，然后是11月4日低点87.80和11月10日高点87.30，以及11月11日低点86.30和11月9日低点85.50。布伦特原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落，14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价向中轨靠近，14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在95.00-98.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月14日高点96.90，突破将上探10月27日高点97.25，然后是11月8日高点98.20和11月4日高点98.80，以及11月7日高点99.50和8月26日高点100.10；而下方支持留意11月14日低点95.90，跌破将下探11月8日低点95.00，然后是11月10日高点94.30和11月11日低点93.30，以及9月22日高点92.80和11月9日低点92.30。周一关注：美国短期国债拍卖美联储理事沃勒发表讲话纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 2022-11-14
兴业投资2022-11-14
HYCM兴业投资原油日评：隔离政策调整&美元走软，美油飙升3％
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为鸽派的立场。目前仍缺乏美元的替代品。欧洲货币正受益于天然气价格下跌，但这是由于温和的天气，对今冬和明年冬天能源危机的担忧不太可能在未来几个月减弱。在中国，市场欢迎更宽松的新冠肺炎规定，但感染人数上升，疫苗接种率低，这意味着完全取消限制的道路看起来仍然很长。考虑到不断恶化的金融状况和全球需求放缓，大量回归其他新兴市场货币似乎也为时过早。风险资产面临的下行风险超出了美联储的故事:从可能收缩的企业利润，到房地产市场的困境，再到最近加密货币市场的动荡。美元的峰值可能已经过去，但美元的下行趋势可能还没有到来。我们在年底前仍适度看好美元。　　同时，法国兴业银行首席全球外汇策略师基特•朱克斯认为在确认美元反转走势之前应保持谨慎。我们相信，美元将在6个月内大幅走软，但未来几周仍需保持警惕。对于过于积极的空头来说，仍然存在许多陷阱。　　11月初，美国消费者信心有所减弱，密歇根大学消费者信心指数从10月份的59.9降至54.7，低于市场预期的59.5。1年期通胀预期初值自上月的5.0％升至5.1％，创最近四个月新高，而5年通胀预期初值上升至3.0％，创最近五个月新高，过去16个月中有15个月保持在2.9-3.1％的窄幅区间。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu评论称，消费者信心较10月份下降了约9％，抹去了6月份创下的历史低点以来的约一半涨幅。指数的所有细分项均较上月有所下降，但耐用品的购买情况在11月份下降最为剧烈，在高利率和持续高价格的基础上下降了21％。总体而言，不同年龄、受教育程度、收入、地理位置和政治立场的人都出现了不同程度的信心下降，这表明近期信心的改善是暂时的。市场情绪的不稳定可能会持续下去，这反映出全球影响因素和中期选举最终结果的不确定性。　　美联储理事沃勒表示，10月通胀报告"只是一个数据点"，市场"反应过于超前"。需要出现一系列美国通胀数据向好，美联储才会对紧缩政策踩剎车。货物价格下降，服务价格有所缓和，这是积极的，但需要维持这一状况。7.7％的通胀水平仍"处在高水平"，美联储仍有很长的路要走，利率将在一段时期内保持高位。在出现"明确、有力的证据"表明通胀率正在下降之前，美联储不会下调利率。劳动力市场有此疲弱，但"令人震惊的"是美联储加息后就业市场仍维持强劲。目前的"关键"如果可能的话，美国"相当迅速地"降低通胀率。到目前为止，几年后的通胀预期似乎还维持在高水平。从通货膨胀水平来看，美国的政策利率"并不高"。到目前为止，加息并没有"对经济造成实质的破坏"。在透露加息步伐放缓的信号方面，美联储始终在向市场沟通时面临挑战，美联储"没有放松政策"。信号是关注终点而不是加息速度，在通胀放缓之前，终点是"还很遥远"。美联储密切关注资产负债表，不想以给市场带来问题的方式"打压"持有资产。美联储"基准"目标可能是在GDP中占比为8％到10％左右。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价向中轨靠近，14和20小时均线看涨；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在87.30-90.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月14日高点89.80，突破后将上探11月2日高点90.30，然后是11月7日低点90.65和10月11日高点91.30，以及11月8日高点92.15和11月4日高点92.80；而下方支持留意11月13日低点88.75，跌破后将下探11月8日低点88.40，然后是11月4日低点87.80和11月10日高点87.30，以及11月11日低点86.30和11月9日低点85.50。　　布伦特原油　　日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落，14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价向中轨靠近，14和20小时均线看涨；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在95.00-98.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月14日高点96.90，突破将上探10月27日高点97.25，然后是11月8日高点98.20和11月4日高点98.80，以及11月7日高点99.50和8月26日高点100.10；而下方支持留意11月14日低点95.90，跌破将下探11月8日低点95.00，然后是11月10日高点94.30和11月11日低点93.30，以及9月22日高点92.80和11月9日低点92.30。　　周一关注：　　美国短期国债拍卖　　美联储理事沃勒发表讲话　　纽约联储主席威廉姆斯发表讲话
金融界2022-11-14
中国放宽新冠政策、美联储CPI高鸽！荷兰国际集团：美元普遍下跌趋势“还为时过早”
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场。其次，目前仍然缺乏美元的替代品。欧洲货币受益于较低的天然气价格，但这是由于天气温和，而且对今冬和明年冬季能源危机的担忧在未来几个月内不太可能减弱。在中国，市场欢迎更宽松的新冠规则，但感染人数上升且疫苗接种率较低，这意味着完全取消限制的道路仍然很长。严峻的出口数据还指出，中国的压力不仅是国内的，而且是全球需求相关的。鉴于金融状况恶化和全球需求放缓，重回其他新兴市场货币似乎还为时过早。第三，风险资产面临的下行风险超出了美联储的说法：从可能的企业利润收缩到房地产市场的困境，以及最近加密市场的动荡。如果不出意外，在即将到来的全球衰退和风险情绪可能更加不稳定的背景下，保持防御性美元多头头寸在现阶段看起来仍然很合理。换句话说，美元的峰值可能已经过去，但美元的下跌趋势可能还没有出现。到年底，荷兰国际集团仍对美元保持适度看涨。今天，美国债券市场因退伍军人节休市，而股票市场将照常运作。尽管如此，外汇交易量也可能有所减少。日历包括密歇根大学的调查(关注通胀预期指数)和美联储约翰威廉姆斯的演讲。欧元：只有美元的故事欧元/美元目前是一个简单的美元和风险情绪故事，如上节所述，荷兰国际集团观点提到，他们很难将近期走势视为广泛且持续的美元下跌趋势的开始，因此认为欧元兑美元可能接近其短期峰值。在最近的向上修正之前，已经很少有迹象表明欧元特别超卖。荷兰国际集团写道：“现在，我们可能正在寻找一个更加平衡的头寸，我们认为短期内欧元/美元有回归平价的空间。今天的欧元区日程安排非常轻松，重点将放在一长串欧洲央行发言人名单上，其中包括Philip Lane、Pablo Hernandez De Cos和Mario Centeno，以及鹰派Joachim Nagel和Robert Holzmann。市场目前定价12月收紧50个基点，我们目前预测加息50个基点。” 英镑：目前经济衰退没有人们担心的那么严重英镑一直受益于其对全球风险情绪的高度敏感性以及大量空头头寸的平仓，在国内方面，今早公布的第二季度国内生产总值数据显示收缩幅度小于预期，环比为-0.2%，但这主要是由于8月份数据上调所致。顺便说一句，9月份的数据受到女王葬礼银行假期的严重影响。尽管如此，荷兰国际集团的英国经济学家预计，直到2023年第二季度，每个季度都会出现收缩，而很多焦点显然将集中在财政部下周宣布的措施上。英镑的国内前景充其量仍然不确定，该机构认为如果美元走弱的支撑消失，这将使英镑/美元面临相当快速的修正风险。#美联储加息风暴#
小萧2022-11-11

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