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【欧股收评】受消费与医疗股提振，泛欧斯托克600指数收高

FX168财经报社(欧洲)讯周三（8月20日），泛欧STOXX 600指数在消费和医疗保健板块推动下小幅收高，但科技和防务板块的下跌限制了涨幅。与此同时，全球央行行长即将举行关键会议，市场保持谨慎。#欧股收评# 大盘表现 STOXX 600指数收涨 0.2%，创逾五个月以来最高收盘水平。各大区域性股指表现分化：德国 DAX指数下跌 0.6%，英国富时100指数（FTSE 100）则上涨 1.1%，并创下历史新高。最新数据显示，英国7月通胀率升至 3.8%，为2024年初以来最高，符合英国央行（Bank of England）的预期。板块表现消费类股领涨，食品与饮料板块上涨 2.3%，其中雀巢（Nestle）股价大涨 3.6%。个人用品与家庭消费品公司上涨 1.4%。防务股下跌 1.4%，延续前一交易日的疲弱表现。此前市场预期乌克兰和平协议有望达成，引发防务股抛售。晨星公司（Morningstar）首席股票策略师 Michael Field（迈克尔·菲尔德）表示：“即使战争结束，各国也需要大规模补库存来重建武器库，这将确保防务企业长期受益。市场对防务板块的担忧存在偏差。” 科技股下跌 0.5%，追随美国科技板块抛售，因市场担忧人工智能（AI）泡沫以及利率前景的不确定性。个股焦点丹麦矿棉制造商 Rockwool 股价暴跌 16.2%，创两年半以来最大单日跌幅，因公司下调全年业绩指引。眼科医疗设备公司 Alcon 大跌 9.4%，创五年来最大单日跌幅，公司下调2025年净销售预期，理由是美国关税的不利影响。英国医疗设备制造商 Convatec 宣布一项 3亿美元股票回购计划，股价飙升 5.6%，位列STOXX 600成分股涨幅榜首。市场展望投资者关注本周在美国怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）举行的美联储年度经济研讨会。美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其他主要央行行长将发表讲话。 Michael Field 表示：“市场对会议总是抱有很高期待，但结果往往被降温。我会提醒投资者，不要期待本次会议有重大突破。” 今年以来，STOXX 600指数已累计上涨约 10.2%，受益于欧元区支出增加、投资向欧洲资产倾斜，以及市场对美联储降息预期的提升。

埃尔瓦08-21 02:23

许浩：8.21黄金触底反弹，午夜黄金行情分析及操作建议

普京对此也多次提及。特朗普、泽连斯基和欧洲领导人也在讨论可能与俄罗斯进行的谈判。　　　　美联储货币政策预期：根据 CME FedWatch 工具，目前市场预计美联储 9 月将降息 25 个基点，并可能在年内再降息一次。本周三投资者将关注美联储会议纪要，周五将聚焦鲍威尔在杰克逊霍尔年度研讨会上的讲话，从中寻找政策路径的线索。市场普遍期待鲍威尔释放降息信号，但鉴于经济数据的矛盾走势，他可能采取谨慎立场。黄金本身不生息，在低利率环境通常表现出色。若鲍威尔释放鸽派信号，确认 9 月降息路径，黄金很可能迎来反弹；若释放鹰派信号，美元进一步走强，黄金或进一步走低。　　　　黄金技术面分析：从日线级别来看，黄金价格近期走势复杂。目前价格在短期均线附近波动，5 日均线与 10 日均线交叉，方向并不明确。若价格能站稳在短期均线上方，可能预示着短期多头力量增强；反之，若跌破短期均线支撑，则空头可能进一步发力。从更长期的均线来看，100 日简单移动平均线（SMA）目前在 3301 美元 / 盎司附近，对价格形成一定的支撑和参考作用。近期黄金价格一度逼近该均线，若跌破此关键技术位，可能成为空头进一步发力的触发点，金价或快速下探至 3270 - 3265 美元区间。而今日价格上涨，暂时缓解了对 100 日均线支撑位的考验。　　　　相对强弱指数（RSI）在近期跌破 50 中性线后转为看跌，但在今日随着价格上涨，RSI 指标有向上修复的迹象。不过，目前仍需观察其能否有效突破 50 这一关键分水岭，若能突破，则可能预示着多头力量的进一步恢复。从 MACD 指标来看，其在零轴下方，双线有逐渐靠近的趋势，绿色动能柱有所收缩。这表明空头力量在减弱，但尚未形成明显的多头趋势反转信号。许浩认为技术面显示黄金价格处于敏感区间，多空力量正在重新博弈，未来走势需结合更多因素进一步判断。日内关注3310-15一线支撑，上方3358-65压力做空即可！许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。　　　　许浩寄语：投资是长久之计，不是一朝一夕，所以不可操之过急。就算你现在亏损了，那也没什么可怕的，只要选择正确，失去的都会再回来。对于经常被套单的投资朋友许浩告诉你要切记以下5点禁忌：①、重仓操作。②、不带止损。③、逆势操作。④、频繁操作。⑤、心态不好操作。缘来不拒，缘走不留，茫茫人海相识成为朋友也是一种缘分。素不相识的投资朋友只因看了我的文章信任我，所以每位找到我的投资朋友我都会给予最大的帮助，让这份信任变的更有价值。希望许浩的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。

许浩说金 1评论08-21 01:00

黄金探底回升还会跌吗？现货黄金价格走势分析及操作建议

王启蒙现货黄金08-21 00:58

纽约期金突破3380美元/盎司日内上涨0.66%

黄金的机会成本。地缘政治风险：中东与欧洲局势的不确定性提升了市场对避险资产的需求。投资需求上升：黄金ETF持仓量近期明显回升，反映机构资金流入。历史对比与市场表现差异从历史角度来看，当前金价水平已逼近过去数年的高点。下表展示了黄金在不同年份的表现对比：年份年度高点（美元/盎司）主要驱动因素 2020年 2075 疫情冲击+全球宽松 2023年 2100 加息周期尾声+通胀预期 2025年 3380 美元走弱+地缘风险+资金避险需求潜在风险与投资者关注点尽管金价强势上涨，但市场分析人士提醒需注意以下风险：美元反弹可能压制金价：若美国经济数据超预期走强，美元可能快速回升。利率政策不确定性：若美联储意外延长紧缩周期，黄金吸引力可能下降。短期投机性资金涌入：可能加剧金价波动。编辑总结纽约期金突破3380美元/盎司不仅是价格上的突破，更是市场对全球宏观经济环境变化的直接反应。在美元波动、地缘风险与宽松预期的叠加影响下，黄金的避险与投资双重属性被重新强化。未来走势仍取决于美联储政策路径、美元指数趋势以及全球局势演变，投资者需在机会与风险之间保持谨慎平衡。【常见问题解答】问1：为什么纽约期金能突破3380美元/盎司？答1：主要原因在于美元走弱、市场对美联储政策转向的预期以及地缘政治风险增加，使得黄金作为避险资产需求大幅增加。同时，投资资金通过ETF等渠道流入黄金市场，进一步推高价格。问2：金价上涨是否意味着通胀风险加剧？答2：金价上涨更多反映市场避险需求和对美元贬值的担忧，并不完全等同于通胀走高。不过，在通胀压力未完全消退的背景下，金价与通胀预期仍然存在正相关。问3：未来黄金价格会继续上涨吗？答3：若美联储维持宽松态度、美元指数继续承压，金价仍有可能延续上涨。但若美国经济超预期复苏、美元走强，黄金可能承压调整。因此，走势取决于宏观经济和政策环境。问4：普通投资者如何参与黄金投资？答4：投资者可通过实物金条、黄金ETF、黄金期货以及相关黄金矿业股进行配置。选择时需考虑流动性、持有成本和风险承受能力。对于风险偏好较低的投资者，ETF可能是更稳妥的方式。问5：当前金价水平是否存在泡沫风险？答5：虽然金价创下新高，但其上涨逻辑有宏观环境支撑，如美元走弱、地缘风险、宽松预期。因此与单纯的投机泡沫不同。不过，短期内价格涨幅过快可能带来波动风险，需警惕快速回调。来源：今日美股网

今日美股网08-21 00:11

特朗普排除在乌克兰驻军维和的可能性，但称可以使用空中力量进行支持

示，美国准备动用空中力量支持驻乌克兰的欧洲安全部队，但排除了派遣美军地面部队的可能性。一旦达成和平协议，向乌克兰派遣多国部队的计划将加速推进。此前一天，特朗普在白宫与乌克兰总统泽连斯基和其他欧洲领导人讨论了这一设想。在阿拉斯加与俄罗斯总统举行峰会后，特朗普要求空军上将丹·凯恩——参谋长联席会议主席，制定类似北约的安全保障方案。据一名西方官员透露，凯恩星期二将与英国、法国、德国和芬兰等国的军方领导人会面，这些国家曾参加白宫的乌克兰会议。另一名西方官员说，这次会议还将包括北约最高军事指挥官、同时也是美国驻欧洲部队司令的亚历克斯·格林克维奇上将，目的是为政治领导人细化军事方案。一名北约高级军官透露，格林克维奇还将在星期三通过视频会议，向北约各国国防首长通报乌克兰战争情况，他将在华盛顿参会。不过，这支计划中的部队面临重大外交难题。虽然特朗普表示，他预计普京会接受西方军队在乌克兰的存在，但俄罗斯坚决反对北约成员国向乌克兰派兵。俄罗斯外交部发言人玛丽亚·扎哈罗娃星期二说：“我们重申多次明确表达过的立场，我们否认任何设想派遣北约国家军事部队到乌克兰的方案。” 她表示，这样的举动可能导致“冲突失控升级，后果不可预测”。特朗普并未具体说明美军可能以何种方式为空中支援欧洲地面部队——例如是否包括战斗机、防空系统或侦察无人机。 “在安全问题上，他们愿意派兵入驻，”特朗普在接受福克斯电视采访时说，他指的是欧洲。“我们愿意在一些方面帮助他们，特别是可能通过空中，因为没有人拥有我们这样的东西，他们真的没有。” 五角大楼可能会在乌克兰境外部署飞机保护欧洲部队，包括在欧洲部队遭到攻击时提供战斗机支援，或者派遣侦察无人机监督任何和平协议。美国还可能用运输机运送欧洲军队和装备，为欧洲部队提供地面防空系统，并提供军事情报。在过去数月，英国和法国主导的欧洲政府一直游说华盛顿支持他们所谓的“安抚部队”，在停火后部署到乌克兰。欧洲国家不愿在没有美国“兜底”的情况下派兵进入乌克兰。英国方面称，这种“兜底”需要意味着美军能够在欧洲部队遭到攻击时出手干预。北约星期二表示，当俄罗斯飞机向乌克兰发动导弹袭击时，联盟已使包括防空系统在内的军事力量进入戒备状态，显示出北约成员对莫斯科可能采取军事行动的担忧。北约在一份声明中说，这一行动是出于担心俄罗斯导弹可能进入波兰领空。波兰境内有一个后勤枢纽，用于向乌克兰输送装备。到目前为止，还没有发生俄罗斯侵犯波兰领空的情况。在星期一白宫与欧洲主要领导人会面后，美国国务卿卢比奥将开始与欧洲方面合作，制定乌克兰安全保障计划。官员们表示，这些保障可能包括一种效仿北约第五条的承诺，即对一个成员国的攻击将被视为对所有成员的攻击。智库兰德欧洲分部副主任詹姆斯·布莱克说，如果没有可信的美国安全保障，“很难想象如何能有效遏制俄罗斯或让乌克兰放心”。他说，欧洲军队缺乏与俄罗斯持续冲突所需的后勤、情报收集、网络安全和大规模精确制导导弹。明确美国的角色，旨在让德国和意大利等国对参与乌克兰部队更有信心。英国和法国最初在特朗普赢得连任前不久提出了安抚部队的设想。在今年早些时候泽连斯基与特朗普在椭圆形办公室发生冲突后，这一设想变得更为紧迫。起初，欧洲方面计划在乌克兰部署多达3万兵力。但特朗普对美国的参与兴趣不大，包括德国和意大利在内的几个欧洲国家也不愿派兵。英国和法国随后开始讨论规模更小的部队，人数为数千人，驻扎地点远离前线。这些部队将支持乌克兰军队，并对可能的俄罗斯侵略起到威慑作用。但即使达成和平协议，欧洲部队不太可能靠近俄乌部队之间形成的实际边界或法律边界。他们可能被部署在一些战略要地，例如机场和军事中心，这些地点可能会遭到俄罗斯攻击。法国官员表示，巴黎最初可能会在乌克兰部署3000至5000兵力。英国和法国军官在四月前往乌克兰考察部署方案。鉴于英国陆军在过去几十年大幅缩减，英国很可能会侧重于提供空中支援。英国国防大臣约翰·希利四月在向议会发表的声明中说：“我们军事规划人员正在进行的工作中，最棘手的任务之一是，并不清楚在什么情况下可能需要部署部队，也不清楚我们都希望看到的谈判和平协议的细节是否会落实。” 来源：加美财经

加美财经08-21 00:00

评论：特朗普已经为普京争取了更多时间，不过在白宫会议上欧洲领导人还是阻止了更糟糕的结果

迎接贵宾一样接待了那个引发自希特勒以来欧洲最大规模战争的人，令美国蒙羞。这场本就不应举行的峰会，很可能更多是为了转移新闻焦点——尤其是在特朗普的基本盘因爱泼斯坦档案愤怒不已数周之后，而非真有可能达成什么协议。两人握手后，在安克雷奇闭门会谈的内容至今仍是秘密，但对特朗普来说，显然不太愉快。当两位领导人重新现身时，普京先发言，内容空洞，只是重复他解决冲突“根源”的说法。特朗普则含糊其辞地说了几分钟，没有接受提问。随后，两人各自登机返回。之后，神情疲惫的特朗普试图粉饰这次失败。他在周五晚间悄悄告诉肖恩·汉尼提，泽连斯基“必须接受”普京提出的协议，暗示美国支持普京提出的冻结战线、分裂乌克兰的方案。这样的安排将让俄罗斯获得缓冲时间，同时为未来再次发动攻击留出余地。然而，特朗普试图美化安克雷奇会谈的努力，并未打动泽连斯基或几位欧洲领导人。他们在特朗普返美两天后，紧急赶赴华盛顿，展现出外交历史上极为罕见的集体担忧。与上次访问白宫时孤身一人、当面遭到特朗普和副总统万斯羞辱不同，这次乌克兰总统是与五个北约国家领导人一同抵达，还有北约秘书长及欧盟委员会主席陪同。没有任何迹象表明普京愿意停止杀戮，在这种情况下召开阿拉斯加峰会，本就是个错误。而欧洲领导人的迅速反应，已经是迄今最明确的证据，说明特朗普正走在把乌克兰出卖给克里姆林宫的道路上。所幸的是，今天的会议中似乎有人成功规劝特朗普放弃以土地换取短期和平的想法，这一转变令人鼓舞，尤其是考虑到白宫会议室里已经摆出了一份与普京立场高度一致的乌克兰地图。会议结束后，特朗普打电话给普京，随后在Truth Social上发布了一则混乱的声明，称他已经获得普京的同意，安排普京和泽连斯基进行双边会谈。目前的设想是：让泽连斯基和他的团队与普京直接见面。但这个安排毫无道理。特朗普认为，他可以撮合一场没有任何中介的单独会谈——让普京和他每天都在试图干掉的泽连斯基面对面，接着再举行一场普京、泽连斯基和特朗普三方会谈。特朗普已不再坚持停火，而是声称自己在不靠停火的情况下解决了数场战争。会谈若想产生实质性结果，必须建立在基本共识之上。双方至少需要有某些共同目标，否则会谈不过是互相朗读各自的要求。在缺乏更多美国制裁或军援乌克兰的背景下，普京很可能只会借会谈机会重申他让基辅投降、承认其既得利益的要求，而这是泽连斯基不可能接受的。俄罗斯方面对特朗普提出的进一步谈判建议，也显得更加谨慎。今晚克里姆林宫对通话的官方表态称，支持“继续直接对话”，并表示普京与特朗普讨论了“提高接触层级”的问题。但这些话毫无实质意义：普京完全可以假装正在考虑这一提议，对他来说，敷衍一下特朗普并不会带来任何损失，而俄罗斯军队则可以继续轰炸乌克兰城市。尽管如此，事情本可能更糟。至少目前来看，欧洲领导人似乎成功让特朗普暂时搁置了以土地换和平的计划，否则，这将是一场令人绝望的领土移交，将乌克兰的一部分及人民交由普京统治，接着还要与普京讨价还价，商定所谓“安全保障”的含义。至少，这个小型北约代表团完成了最低目标：阻止特朗普宣布某个荒唐的方案，把乌克兰部分领土拱手送给普京。如果通过继续谈判、拖延时间的方式，能够避免美国强加的乌克兰分裂方案，对基辅来说已是好消息。不过，特朗普确实为普京赢得了时间。相比之下，普京对达成和平协议并不着急。安排泽连斯基与普京的双边会谈，还要在战火持续的情况下进行，组织难度很大——特别是考虑到普京唯一的根本目标，似乎就是摧毁乌克兰政府、全面吞并这个国家。这场会面也许终将发生，但在没有停火、没有乌克兰主权基本共识的前提下，很可能只是普京再次重申他的要求，指责泽连斯基阻碍和平，然后继续战争。也许欧洲领导人已经尽了最大努力，在特朗普在阿拉斯加遭受羞辱之后，多少让他恢复了些许立场。但最终，特朗普的作秀并未带来任何实质性进展。普京的战争仍在继续。话虽如此，阿拉斯加仍是美国的一部分，美国仍在北约，基辅依然自由——在特朗普的第二任期中，也许这已算得上是一个还算过得去的结果了。来源：加美财经

加美财经08-21 00:00

以色列批准新的大规模殖民定居点计划，公开宣称要抹去两国方案的可能性

E1位于马阿莱·阿杜明附近。由于美国和欧洲政府的反对，这一计划曾在2012年和2020年被冻结。计划包括建设大约3400套新住房。根据跟踪约旦河西岸定居点活动的以色列维权组织“现在和平”的说法，基础设施工程可能在几个月内启动，住房建设大约在一年后开始。国际社会大多数国家认为，以色列在约旦河西岸的定居点违反国际法。以色列对此持异议，称这个地区与他们有历史和圣经渊源，并表示定居点提供战略纵深和安全保障。来源：加美财经

加美财经08-21 00:00

黄金探底再回升，还能做空吗？最新走势分析

三方会谈当中，俄为其中一方，美方，乌与欧洲国家基本为一体，都是为了各自利益，市场也是保持谨慎的态度对待，虽然预期会有好的结果，但是在未落地之前也还存在变数，谈判的时候乌克兰还袭击了俄能源设备，所以静观其变即可，另外明天凌晨美联储会议纪要，市场关注美联储主席鲍威尔最后一舞，美元指数近期走强给了黄金一定压力，一方面是市场看好俄乌和平，一方面也削弱了美联储大幅降息的预期，　　　　黄金跌破3330支撑点，转为弱势状态，今天关注3330得失，看是延续弱势，还是再走反弹。大家可以观察到，最近市场的动态表现关注两个点，一个是美元的走强，一个是黄金的走弱，美元基本在美盘时间走强，黄金也在美盘时间走弱，周一，周二都有这个特点。　　　　黄金跌破3330支撑点，转为弱势状态，今天关注3330得失，看是延续弱势，还是再走反弹。大家可以观察到，最近市场的动态表现关注两个点，一个是美元的走强，一个是黄金的走弱，美元基本在美盘时间走强，黄金也在美盘时间走弱，周一，周二都有这个特点。　　　　今日空单策略：黄金3350-60做空，止损3370，目标看3300，破位持有；　　　　近期行情本人团队把握行情胜率已达到90%，上周已经帮助近80多个投资朋友翻仓利润，可随时私信可公开策略分析！　　　　本人团队限时开放全天跟单交流体验群，群内每天全天不间断给出精准策略和实时分析走势，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加笔者，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）

头狼论金08-20 23:11

百度的 “破釜沉舟”，能否换来新生？

Uber、Lyft 在亚洲、中东以及欧洲地区展开合作，预计未来几年将投放数千辆 Apollo Go 自动驾驶汽车。不过要体现出对集团业绩的增量拉动，至少要等到明年。 4. AI 提效下费用克制：贡献利润大头的广告不佳，对当期利润拖累（同比下滑 40%）非常明显，但没市场想的糟糕。降幅主要体现在毛利润端（包括收入下降和 AI 成本增量的双重影响），经营费用 Q2 实际是保持克制。其中销售费用增长 2%，可能与二季度 AI 新品发布相关的宣发费用有关，研发费用则继续减少 14%，主要是 AI 提效下对传统研发员工的优化。 5. Capex 扩张跟上步伐：百度的资本开支相比同期的其他巨头，除了规模显著偏小外，变化趋势也不同步。对此公司的解释在于从 10 年前就开始的投入积累，以及自身昆仑芯片的部分替代。不过今年开始，由于集团业务全栈化的 AI 转型，百度的资本开支重启扩张，二季度更是加速增长 80% 至 38 亿，只是绝对规模上仍然与同行有差距。对于资本开支扩张，在当下这个 AI 变革的窗口期，海豚君一直倾向于用积极的态度去解读。 6. 回购又少了：Q1 突然增加的回购让海豚君还小小期待了一番，但 Q2 回购力度再次放缓，本季度回购规模只有 Q1 的一半。若下半年按 Q2 的力度来回购，那么全年回购收益率只有 3.7%（=11.5/306）。虽说今年中概整体估值抬升，回购动力减弱，使得股东回报下滑，但对于百度当下的业绩承压期来说，回购能否支撑估值信心尤为重要。 7、财报详细数据一览海豚君观点二季度业绩从预期差角度，算是基本达标。当期的广告 “惊吓” 已经定价，盈利能力的 “亮点” 或许能带来一些奖励，但显然更关键是，短期能否给出广告拐点的信号展望。但定性来说，百度的激进式转型并非只能负面去解读。相反，如果能因此置之死地而后生，重新挽回用户口碑、心智，反而是一个长痛不如短痛的解决方式。百度全新的 AI 搜索，框架上有点类似于谷歌的 AI Mode——从 “关键词 + 链接”，切换为 “Prompt+ 任务” 的多模态内容交互方式。因此结合谷歌的一些动作，海豚君同时也在反思一个问题，最终情况下，AI 是颠覆搜索还是改进搜索？二季度关于谷歌搜索量是否增加的辩论，一直压制着谷歌的股价表现。但毫无疑问，绝对规模上肯定是增加的。其中一个驱动点很有意思——为了避免因 GPT 等原生 AI 应用高幻觉率带来的错误答案，用户在实际使用中还新增加了去 Google 搜索验证结果的动作。这样来看，搜索形态的仍然需要保留（陈列信源链接或相关内容的检索），但体验上可以更加生动，无论是文字、图片、视频等多模态的端到端输入输出，还是更清晰友好的结果展示方式。目前看，新百度正在摸索，就看 “破釜沉舟” 这步棋能否带来奇效了。但回归理性投资，业绩承压但拐点未明的时期，如何给估值是个大问题。 1）如果以集团整体来看，随着广告业务的阵痛，百度核心业务价值已经不算低估了，300 亿的市值隐含今年 P/E 超过 15x。但创新业务本身就是亏损为主，对于已经全栈 AI（基础大模型、应用、云、芯片）的百度而言，这种估值方法显然很吃亏，需要分部来估。 2）SOTP 下，最保守的思路就是假设公司固守搜索等待沉沦，最后再分家式派息（能分多少实际存疑），也就是低 PE 的广告（5x P/E，预估 150 亿美金 *90% 集团折扣=135 亿美金）+ 净现金（154 亿美金 *90% 低分红折扣=140 亿美金）=约 275 亿美金市值。 3）但现在做这个假设也同样不合时宜，且不论自我革命最终是否能带来 “新生”，百度云目前还在风口，萝卜快跑的海外扩张未来也并非毫无看点，这些新业务不排除会吸引关注成长的资金，如果主流资金风格能切换，那至少百度不会回到前几年无故事可讲的阶段。因此这种情况下，我们以广告（135 亿美金）+ 云（假设今年 280 亿收入，3x EV/Sales*90% 集团折扣=105 亿美金）两大核心主业合计 240 亿美金为基础，净现金按照更高折扣 80%（正常发展下，百度会继续保持低分红状态），那么总计对应 350 亿美金。值得一提的是，如果后续百度仍然选择当下较低的股东回购来执行，那么净现金折扣需要继续抬高。而另外的 30 亿美金萝卜快跑（假设 28 年 10000 辆车，3x EV/Sales，折回 25 年为 30 亿美金 *90% 集团折扣）视作情绪高昂下的向上期权。从确定性和性价比角度而言，在明确广告拐点到来之前，博弈百度最好是依据自身风险偏好留出安全垫，同时保持区间交易。以下为财报详细解读百度是互联网公司中比较罕见地把业绩详细拆为： 1、百度核心：涵盖了传统的广告业务（搜索/信息流广告），以及创新业务（智能云/DuerOS 小度音箱/阿波罗等）； 2、爱奇艺业务：会员、广告与版权转授权等其他。两项业务的拆分泾渭分明，加上爱奇艺作为独立上市公司数据详尽，海豚投研在此也将两项业务详细拆解。由于两大业务有大约 1% 左右（2-4 亿之间）的抵销项，因此海豚君拆分的百度核心细分数据与实际报数可能稍有差距，但无碍趋势判断。一、广告陷痛苦转型中二季度百度核心广告同比下滑 15.4%，基本符合指引和市场预期。下滑有多方面因素，除了竞争、环境压力等外在原因，自身对搜索业务激进式 AI 转型是主要影响因素。因此，回暖节奏把握在公司手中，建议关注电话会如何展望。目前市场预期不高，但对于 Q4“是否回暖”、“回暖多少” 仍然聚焦。全面转型 AI 虽然短期商业化承压，但也看到一些好的迹象，今年以来手百 MAU 已经连续净增长。单纯看 AI 聊天机器人终端流量，除了豆包明显有相对优势一骑绝尘外，其他平台要么在大力推广下短期波动上升，要么就持续放缓。而从嵌入式 AI 应用看，各家就基本依靠原先的产品流量优势。二、智慧云预期中高增长百度核心的其他业务（非广告业务）中，近 65% 的收入来自智慧云，剩余的 35% 主要是自动驾驶技术方案、智能音箱等收入，二季度还包含了 YY 直播收入（结合公司交流，预计 8-10 亿）。二季度其他业务收入 100 亿，同比增长增长 34%。其中智慧云增速为 27%，基本符合市场预期。除智慧云之外的其他业务上，同比增长 15%。虽然 AI 云符合预期，海豚君依据腾讯云加速增长的趋势，原本对百度 AI 云也有更高的期待。在广告承压的时候，非常需要 AI 云能够超预期的站出来。本身的创新业务，还是智驾业务最亮眼：二季度萝卜快跑接单 220 万单，同比增长 148%，环比上季度明显加速。这里面应该包含了香港、中东等地在二季度刚刚开启测试的新增量。在境外业务推进上，二季度萝卜快跑动作不少，先后与 Uber、Lyft 在亚洲、中东以及欧洲地区展开合作，预计未来几年将投放数千辆 Apollo Go 自动驾驶汽车。不过要体现业绩拉动，至少要等到明年。三、AI 提效带来持续的人员优化收入下降和 AI 成本增量的双重影响下，集团层面的毛利率继续下探到 49.7%。从资本开支上看百度对 AI 服务器、芯片的投入，二季度资本开支加速扩张，尽管规模还有差距，但百度在趋势上重新跟上巨头们的步伐。经营费用上，AI 对内部的提效影响还在持续，尤其是传统研发人力。二季度研发费用继续下降了 13%，全员 SBC 费用同比下滑 31%，主要体现为人员优化的影响。最终二季度百度核心的经营利润 33 亿，利润率 13%，同比下滑了 8pct，略微超预期。业务结构的变化会对整体集团变现效率产生长期影响，只要广告承压期不结束，利润表现会继续差于收入。

海豚投研08-20 23:06

雅诗兰黛年度盈利不及预期，关税压力恐侵蚀这一行业2026年利润！

FX168财经报社(欧洲)讯周三（8月20日），雅诗兰黛(Estee Lauder)发布预警，预计本财年盈利低于华尔街预期。这家化妆品巨头正面临美国与中国市场持续低迷以及关税不确定性。公司还表示，预计2026财年利润将因关税相关阻力减少约1亿美元。特朗普(Donald Trump)政府难以预测的贸易政策不仅挤压消费者支出，还对企业运营构成压力，迫使企业一边寻找应对关税冲击的方式，一边制定新的增长战略。雅诗兰黛第四财季有机净销售额同比下降13%，而去年同期则增长8%，主要受到护肤品和化妆品业务疲软拖累。为重振销售，新任首席执行官斯特凡·德·拉·法夫里(Stephane de La Faverie)正加速在护肤等品类推出新品，开设奢侈定价层级，加大投资力度，并推行节约成本措施。德·拉·法夫里于今年初正式上任。作为MAC口红的母公司，雅诗兰黛此前已表示，预计将在2026财年前计提12亿至16亿美元的重组费用（税前）。根据LSEG汇编的数据，公司预计全年调整后每股盈利在1.90至2.10美元之间，低于分析师普遍预期的2.21美元。市场解读雅诗兰黛业绩预警凸显了全球高端化妆品行业所面临的“双重挤压”：消费端疲软 —— 美国市场受高利率环境抑制消费支出，中国市场则因经济复苏乏力，化妆品需求恢复不及预期；政策端不确定性 —— 特朗普(Trump)政府反复调整的关税政策，使跨国企业在供应链、定价与库存管理上面临更大挑战。在此背景下，投资者对高端美妆品牌的信心正在动摇。若雅诗兰黛无法通过新品创新、品牌升级和全球市场多元化来抵消需求下滑与成本上升，其盈利压力可能在未来几个季度持续存在。

埃尔瓦08-20 22:04

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